2019 年 QFII制度改革后证券市场显现的问题及对策分析

　摘要

中国于2002年引入QFII(合格境外机构投资者)制度。QFII制度的施行对中国金融市场产生的影响曾广为学者们研究讨论。QFII制度于2019年进行了改革，主要改革内容是将QFII的投资额度限制取消，合并了QFII制度和RQFII制度，增多了境外投资机构者的种类等等，要想研究此次QFII制度改革对我国证券市场的影响，首先要深刻分析QFII制度的理论基础和境外资本流入境内证券市场的相关理论，了解境外机构投资者对中国证券市场的影响机制，再根据证券市场的现状，对QFII制度改革将对中国证券市场引发的问题进行研究，并给出解决方法。分析结果认为，QFII制度的此次改革解决了国内证券市场需求投资日益增大的问题，促进了中国证券市场与国外投资市场的连接，进一步优化了中国证券市场结构，同时加强了市场的监管和证券市场披露的要求，促进国内投资风气的优化，显著的提高了中国QFII制度的便利性，吸引了更多海外机构的的申请和投资。进一步防范境外资本波动对中国证券市场产生的风险。文章归纳总结了QFII在中国施行的经验，对2019年QFII改革对中国证券市场的产生的影响进行了分析并且提出了应对策略，经济环境的不断发展和世界经济局势的变化给我国证券市场带来了新的机遇和挑战，所以有必要对QFII制度改革进行深入的解读研究，有利于进一步的认识中国证券市场发展现状，规避更多外资流入所带来的金融风险，更早的发现新QFII制度在中国证券市场实行所引发的问题并给予解决措施。

　关键词:QFII制度改革;外汇管控；证券市场

　一、绪论

　　（一）研究背景

中国资本市场的国际化是经济全球化下的趋势，也是中国经济对外开放的必然结果。中国资本市场国际化在中国由计划经济向市场经济转变的过程中正起着重要的作用，伴随着中国资本市场的国际化，我国的资本市场也面临着一定的风险。在国内资本市场正式向世界敞开大门之前学者们就对中国的资本市场能否在外资进入的情况下平稳运行持谨慎态度，一部分学者认为中国作为发展中国家，有自己独特的社会形态和经济运行方式，向外国资本开放有极大的风险，我国当时的资本市场不能够承受外资进入的风险；另一部分学者认为，资本市场的运行有着一定的规律，中国作为世界的一员，应当顺应经济全球化的趋势，在保证国内经济平稳运行的前提下，去适应经济全球化的趋势。而QFII制度（QFII制度即合格境外机构投资者制度）就刚好符合我国经济发展的需求。

在我国刚引入QFII制度时，境内证券市场还不够成熟，国内的对境外投资者的法律法规不够完善，所以在实施QFII制度时要对QFII的资格、投资额度进行限制。但随着我国证券市场的不断发展、中国经济运行水平的不断提升，金融体系逐步发展完善，监管机构与相关法律法规的提升，我国证券市场已经充分具备了应对金融风险的能力。所以我国证券市场对外资的需求也不断扩大，国内要求QFII制度放宽的呼声也越来越高。我国经济实力的发展全世界有目共睹，对抗境外资本波动的能力不断提升，因此，要按照“从紧到松，从严到宽，逐步逐步调整”的原则，调整QFII制度，来开放我国证券市场。

QFII制度的进一步发展完善需要配合着证券市场法律法规体系的健全、股权制度的完善、金融创新能力的提高、市场信息披露制度的规范等配套措施与之相配合，并且要求监管部门的监管理念、方式做相应的改革和调整。

对比外国对外资的管理制度，我国的QFII制度相对严格，在之前的许多研究中很多学者一直在呼吁我国的QFII的改革，希望QFII制度对境外投资者的要求和投资限额放宽一些，我国证券监管机构，证券自律组织也推行了各种严抓信息披露的政策，致力于加大国内证券市场的信息披露的程度，严格评估企业信用等级、实时调整企业信用等级，严厉打击审计业务的违法违规操作，以达到我国证券市场进一步国际化、市场化。

　（二）研究目的与意义

21世纪后，随着世界经济的全球化发展，中国的经济实力也在不断提升，并且取得了巨大的成果。我国GDP总量跃居世界第二，进出口贸易一直增长，开放型经济进入了新的阶段。但国际政治和经济形式纷繁复杂，变换莫测，世界的经济增长普遍下行，外部的不稳定因素增多。中国经济也面临着新的机遇和挑战。

QFII制度是发展中国家逐步向世界开放的一项重要措施，也是我国证券市场走向走向成熟、走向国际化的关键，在本文中我们对QFII过去在中国的实施所带来的影响进行分析，总结了QFII制度在本身设计上的不足和中国证券市场在实施QFII制度过程中所暴露出来的问题。再对中国2019年QFII制度的的改革进行解读，分析了改革的每一项都着重解决QFII制度的那些问题，并对证券市场产生的影响进行分析。另外在我国QFII制度在2019年的改革是否能有效的解决QFII在设计上和实施过程中产生的问题进行了研究和探讨。并对QFII的改革后在我国证券市场实施时显现问题进行了对策分析。

QFII的不断实施和改革对中国证券市场的开放和有序发展起着缓和的推进作用，QFII制度过多的打开外资流入流出的闸门会引发国际短期资本的流动风险，主要体现为资本在短期内大规模的单向流动。引发我国证券市场过多的受国际资本波动的影响。而不依据国内经济发展现实，过分谨慎的改革QFII制度也不利于我国证券市场的国际化进程和健康发展，所以有必要对QFII制度改革进行深入的解读研究，有利于进一步的认识我国证券市场发展现状，及早发现新QFII制度在实施过程中发生的问题并提出建议，以保证我国证券市场平稳健康的运行。

（三）研究思路与研究内容

我的研究思路是，先总结我国证券市场的现状，了解我国证券市场的外资流入现状，投资环境现状，资源分配现状，然后再结合QFII制度的改革，提出证券市场在外资增加的情况下证券市场显现的问题，在最后提出解决问题的对策。

具体研究内容如下：

第一部分，绪论。介绍全文的基本研究背景及研究内容。

第二部分，理论基础与研究综述。解释QFII制度的基础理论，证券市场的相关理论，及其他学者的研究成果。

第三部分，介绍QFII制度改革后证券市场的现状。他有着市场投资限制放开，外资流入增加、债券发行规模减少，外资投资意愿增高，监管水平增高，市场资源的分配合理化，科学技术进步，信息不对称程度减弱的现状。

第四部分，指出QFII制度改革在我国证券市场引发的问题，包括投资机构增多，审批难度增大金融衍生品缺乏，金融风险加剧、税务种类多，计税难度增加、外资流入增加，国内证券市场容易受外资影响、国内证券市场信息披露制度不全，信息交易质量差。

第五部分，给出2019年QFII制度改革在证券市场引发的问题的解决方案。如完善合格境外者资格审查、鼓励国内金融产品创新、完善对不同金融产品的计税规则、保持稳定平衡经济增长、完善对证券公司的监管制度。

　（四）研究方法与创新之处

本文运用了金融、经济学和投资学的相关理论，运用了文献综述，比较和归纳的方法。本文运用对比的方法，对比了我国证券市场相对于QFII制度引入初期，证券市场的现状，用文献综述的研究方法，研究了QFII制度本质，认为QFII是一种需要逐步调整的制度，应根据我国的实际情况，为境外机构投资者提供良好的投资环境。然后再用归纳法，将QFII制度的改革进行分析和解读，分析QFII制度的改革对我国证券市场的影响和作用，解决了过去QFII在中国实行时产生的问题,预测了改革后的QFII制度在证券市场上产生的新问题，并给出解决问题的对策。的改革对境外资本流入的影响

本文是研究2019年QFII制度改革对我国证券市场的影响，在过去有很多学者研究分析过QFII制度刚开始引进对中国的证券市场和公司投资的影响以及意义，而此次QFII制度的改革时间不长，是以前QFII的发展与延续，它的改革直接取消了QFII制度金额的限制，从开放伊始的100亿限额到2019年改革后的取消投资金额限制。合并了QFII制度和RQFII制度，RQFII制度从香港这个一个区域扩充到了19个境外地区，是对我国金融市场的进一步打开的政策，在解决了我国证券市场对外资需求在逐步增大的需求的同时，也势必会带来境外资本波动对我国资本市场的影响，所以对新QFII研究应该提上日程。相对于以前学者们通过对比中国证券市场和外国证券市场的特点，研究QFII制度引入对我国证券市场的影响，本文结合我国证券市场的资本结构、证券市场投资环境现状、证券市场资源分配现状等方面，分析QFII制度改革后证券市场显现了那些问题，所以本文更具有针对性和时效性。

　二、理论基础及文献综述

　　（一）QFII制度的理论基础

QFII指的是合格境外机构投资者，QFII制度的实质是对境外机构投资者的合理限制，如果一个国家的货币不能自由兑换，资本市场还没有开放，那么QFII制度就是一个很适合于许多发展中国家，乃至发达国家青睐的对外开放的过渡性手段。

中国作为世界的一员，经济市场的国际化是必然趋势，中国的资本项目尚未开放，证券市场的发展尚不成熟，资本市场对外的完全开放尚不现实。引入一个适合于中国证券市场实际情况，相对安全缓和的对外开放制度非常急切。

2002年11月，在中国证监会和人民银行的联合下发《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》在中国境内颁布，它标志着QFII制度在中内地的确立和实施。并于次年的批准了312个海外机构在中国的资格，中国在施行QFII制度的过程中不断地增加了QFII的投资额度，从最开始的100亿美元，再到如今的没有限制，我们看到了在QFII制度在中国的建立，发展的过程，中国证券市场在不断地向国际化的道路上发展，除此之外境外资本投资中国市场的途径也从只有境外机构投资者可以投资，发展到可以使用沪股通，深股通，债券，逐步实现了对中国资本市场的投资途径多样化，灵活化。

（二）资本自由化理论

他是一个国际资本流动的一般模型，亦称麦克道格尔-肯普模型，或称完全竞争理论，这个理论重在解释国际资本流动的动机及其效果，是一个古典经济学理论。麦克道格尔认为，在某些情况下，外国资本的流入能够提高一个国家的社会福利水平，并且外国资本的大量流入会使国家的社会福利水平提高。这部分利润的增长，一部分来源于国外的利润，另一部分则是由于外国资本的涌入，使国内的劳动力得到了充分利用，而国内的利润也因此得以增长。QFII制度的此次改革取消了境外机构投资者的投资限额，增加了投资机构的种类，促进了外资流入境内资本市场，按资本自由化理论，境外机构投资者的资本流入会增加境外福利的转移，资本的流入促进了国内经济要素的充分运用。QFII制度的改革将境外基本投资限制取消，金融系统会随着境外资本流入增多而发展。

（三）金融深化理论

1973年，X经济学家麦金农针对发展中国家的“金融浅短”现象提出了金融深化理论，该理论认为，金融系统是经济发展的重要因子，深度金融和浅度金融分别对经济发展起着促进或抑制作用，许多经济学家认为投资越多，实质资本就会越多，当地的金融系统就会发展得越好，单麦金农的金融深化理论认为，这种假说并不适用于经济相对落后的发展中国家。发展中国家经济落后的症结在于金融抑制，XX、企业、和居民等经济单位是相互隔绝的，主张通过金融自由化改革消除金融抑制，放松利率管制，选用更灵活的来调节利率水平，减少机构审批限制，缩减指导试信贷计划，促进金融深化，以达到接受外资的同时能够自我调节境外金融风险所带来的冲击。

　（四）文献综述

20世纪50年代末,X经济学家托宾和马科威茨提出证券投资国际分散理论。这种理论认为,国际范围内的投资分散化和多样化,使投资者将其资本分别安排在不同国家投资,可以减少仅在一国投资的常规风险,从而引起国际资本流动。

在国际证券市场上改善投资机会的关键因素是两个国家证券市场的低相关度。研究表明发展中国家的证券市场与发达国家的证券市场之间具有很高的分割性低相关性。

1992年，罗尼肖克，谢弗和维斯尼指出，在金融危机期间，股市表现出更大的波动。在资本市场开放的情况下，国内市场与国外市场之间的资金流动和市场运作的关联性将会加大其它市场波动对国内市场的冲击。因此，当其它国家的资金市场大幅波动时，外资在国内市场的投资行为就会发生变化，从而把市场中的巨大波动传递给国内市场，称为“溢出效益”。

许年行、于上尧、伊志宏(2013)认为QFII之间存在着羊群效,认为机构投资者不仅不能稳定资本市场,而且还加剧了股价崩溃的可能；

程天笑、刘莉亚、关益众（(2014)在《QFII与境内机构投资者羊群行为的实证研究》中认为境内机构才是导致股价波动的原因,境外的机构投资者只是追随境内机构的投资行为。

安徽大学的张弦在2011年的硕士论文《我国QFII的发展中的问题及对策》中认为像我国的发展中国家在引入QFII制度初期,境内证券市场没有接受过境外基本的冲击,对境外资本的资质，金额应加以限制。随着境内金融系统不断完善，对外开放程度增强，政策上应逐步放松限制。并且要随着QFII限制的放宽，需要配合证券市场监管体系的健全、股权制度的完善、金融衍生品的不断创新。我国的QFII制度应该根据国内证券市场发展的现状进行调整。

　三、QFII制度改革后证券市场的现状

　　（一）市场投资限制放开，外资流入增加

QFII是合格境外机构投资者的简称，全称是（Qualified Foreign Institution Investor）。QFII制度适用于初步对外国资本开放的国家。我国于2002年12月正式施行的QFII制度。在2019年9月，外汇管理局宣布取消QFII的投资额度限制，QFII和RQFII两项制度得以合并、增多了可申请成为合格境外机构的类型、减化了境外机构投资者申请的流程、取消托管行数量的限制、QFII托管人资格审批。QFII投资额度的完全放开昭示着我国对外开放的水平又前进了一大步。自从2019年QFII制度改革以来，外资对A股的持有份额持续升高，截止到2021年1月末，北上资金持有A股市值2.46万亿美元，相比于2020年10月末有0.8%的提升，此外2021年1月末，全部外资持有A股的份额已经占A股流通总额10.2%，可见在QFII改革后，境外投资者对我国证券持有量有明显上升，QFII改革是卓有成效的。

　（二）债券发行规模减少，外资投资意愿降低

央行2022年数据显示，在2022年3月末境外机构投资者持有中国境内银行间市场债券3.88万亿元，相比上个月减少了1100亿元。国内专家指出，在未来的一段时间，境外机构投资者持有中国的债券占比也不会很大。中央结算公司债券托管数据显示，3月末境外机构人民币债券托管金额为3.57万亿元，与去年同期比减少981.56亿元，这是境外机构投资者连续第二个月减持人民币债券。

外国的经济市场似乎还处于相对低迷的状态，境外机构投资者向中国资本市场投资意愿减弱，我们面对这种态势还是应该积极的给出相应的经济政策，鼓励外国投资者向中国证券市场进行投资，不能因为外国有可能遭受金融风险就独善其身，错失了优化资源配置的机会，减缓了国内证券市场国际化的良好发展，这样只能被动的去接受全球可能产生的金融风险影响。

　（三）监管水平增高，市场资源的分配合理化

我国资本市场国际化的过程中，市场监管的水平也在不断的提高，证监会在对审计违法行为的处罚政策不断完善，提高市场透明度和国内企业信息披露的质量。严抓对境内有证券投放资质公司的审核，监管制度的完善是卓有成效的。由于有不断完善的监管制度，我国境内公司的信息逐步透明化，证券市场的投资者可以更好的决策投资策略，国内投资风气逐步好于过去，投资者开始理性投资。证券市场的资源可以通过境内投资者和境外投资者的手，合理分配到真正有成长性有潜力的公司手上，用于生产，以达到资源的投资—生产—再投资的良好循环，促进国内证券市场健康发展。

（四）科学技术进步，信息不对称程度减弱

由于我国证券市场监管制度的不断完善和科学技术的进步，证券市场的不对称性不断的减弱，通过大数据区块链技术，智能合约能够简化交易流程，提高自动化交易水平，确保交易的安全与效率，降低金融交易和合约执行的成本等。证券交易的规范化，合约化也同样使证券市场信息不对称性减弱，证券交易无论在线上还是线下都有集中交易的平台，这大大提高了信息披露的效率和信息传播的速度。同时，在证券市场监管制度的不断完善中，我国公司的信息也相较之前更加透明，适于投资者做出正确的投资决策。对于违反证券市场法律法规的投资者和机构投资者也有着更为清晰有效的惩处措施。这是QFII制度放宽的前提，有利于境外机构投资者的投资积极性，有助于我国证券市场全球化更加高速平稳的进行。

　四、QFII改革在证券市场引发的问题

　　（一）投资机构增多，审批难度增大

QFII制度改革后，境外投资者的企业类型增多，境外中小企业有资格申请成为我国的合格境外机构投资者，境外投资申请者的数量增多，但审批机构被要求审批时间缩短，这会引起审批机构的压力增加，不可避免的会产生审批简化或者审批漏洞。资质不好或者信用风险大的境外机构投资者向中国的证券市场投资，会引发证券市场的不稳定发展，加大我国证券市场的经济风险。所以对我国的证券市场监管系统来说境外投资者的大量涌入是一个巨大的挑战。

（二）金融衍生品缺乏，金融风险加剧

我国证券市场发展的起步相对于西方国家来说较晚，容易受资本波动影响，很重要的原因就是金融衍生产品的缺乏，市场没有合理的避免风险的工具。投资者没有习惯用金融衍生品来规避风险。如果证券市场出现了巨大风险，投资者往往只能大量抛售手里的股票，这会带动股市更大的波动。此外，我国用来做空的金融衍生品种类有限，投资者只能通过做多赚钱，这不利于资源的有效分配。QFII制度的改革只扩大境外资本的投资限额，增多境外投资机构的数量，国内资本市场还是存在着很大的投资风险，没有对抗风险的合理手段和工具，境外投资者也不敢过多的投资，就无法有效的促进我国证券市场的国际化和资本结构的优化。我国的金融系统必须要全面适应大量外资流入，如果金融系统不够完善，则会如金融深化理论中的浅性金融一般，更容易受全球性金融风险影响。

（三）税务种类多，计税难度增加

此次对QFII制度的改革，境外机构投资者会对更多中国证券市场上的金融产品进行投资，其中就包括股份转让系统挂牌证券、期权等等，这样有利于金融市场投资资金的多样，促进了中国证券市场资本结构的发展，但是QFII的投资范围扩大后，我国证券市场对各种金融衍生品的计税就遇到了更多的漏洞和困难比如私募基金，未来境外机构投资者的收益应该怎么纳税，有很多问题和不确定性。首先，与公募基金不同，私募基金难以享受到财税2008年度1的减税政策。许多税务部门的官员都认为，“证券投资基金”是一种特殊的私募基金，而非私人理财。所以，对于“证券投资基金”，私募基金基本上不能实施各种税收优惠政策。除了私募基金之外，在这次投资中，境外机构投资者投资者还会在债券回购、金融期货、期货期权和新三板股票等新产品上出现税收问题。比如，关于三板公司的增值税，全国的口径都不一样，比如某地国家税务部门曾经说过，新三板是一个全国性的非上市公司的股权交易平台，目前的交易方式有协议转让和做市交易，这两种交易方式都有很大的不同。除了以上几个问题外，期货和期权都会涉及到这个问题，至于这些商品是不是36号文所说的金融商品，还需要进一步的研究。关于以上涉及的税务问题，目前尚无具体的、可执行的、统一的标准。

随着以后外资的涌入，金融衍生品的使用量增加、金融产品的不断创新，如果计税的规则不能及时的跟进和完善，那么市场的纳税业务就会处于混乱状态，外国投资机构可能会发现税务漏洞进行避税漏税的行为，引起市场的无序纳税。

（四）外资流入增加，国内证券市场容易受外资影响

在取消合格境外机构投资者限额，增加可申请投资机构的种类后，势必有大量境外资本涌入中国证券市场，而中国对经济风险的抵抗能力并不强，这点体现在国内资本市场并不成熟，金融衍生品的种类相对与外国较少，对金融风险的分散能力较弱，证券市场投资机构少，个人投资者多，投资风气容易受股市价格影响，一旦股价跌了就容易形成抛售浪潮。在大量外资投入进中国市场后，境外资本出现波动，国内的证券市场就很容易受到境外资本波动的影响，产生无法抵挡的经济风险。

　（五）国内证券市场信息披露制度不全，信息交易质量差

我国的上市公司素质欠缺，上市公司内部人员持股较多，有大量的非流通股由公司内部员工持有，股权结构存在明显缺陷。因此证券市场上的信息披露不佳，不健全的内部管理机制使得公司自身的成长性不高。在内幕交易中，知情者和知情者的定义与范围不明确；对于股票市场操纵的定义并不清楚；对违法信息披露、内幕交易、操纵市场等违法证券的处罚力度较轻；我国目前还没有建立证券民事诉讼制度。近年来会计师事务所对上市公司的审计业务质量堪忧，最近频频爆出会计师事务所因披露疏忽而受到处罚，这些问题都阻碍了合格境外投资者对国内证券市场的脚步，境外机构投资者无法充分获得境内公司经营状况。

　五、证券市场应对QFII制度改革问题的对策

　　（一）完善审查机制

在扩大合格境外机构投资者种类的同时要坚持持续性的完善合格境外机构投资者审查机制，制定新纳入的境外机构类型的资质要求，对不同的境外机构投资者要有不同的资质要求，多样的监管手段，要将法律法规向广度的完善，制定对应的惩处措施，防患于未然。要在简化审批流程，。缩短审批时间的同时，只有提高审批效率建立起先进的金融系统才能更好的发挥QFII制度改革的优势，保证审批流程的完善与审批人员的各司其职。记录QFII的资金来源、信用记录等层面的审查，对各个境外投资机构的信用进行评估，将QFII制度的重心从对资质的严格限制转移到加强机构信用监管。

（二）鼓励国内金融产品创新

随着我国经济的不断发展，外国资本流入增多、对国内企业披露质量要求不断提高的新局面，我国的金融机构对创新更多的金融产品的需求迅速增加，以应对证券市场的流通性需求，第一，要深化金融体制改革，根据发展市场经济的内在需求，对现行的商业金融机构进行产权结构调整，以激发其创新的内在动力：为此，必须继续推进股份制改造，逐步发展各种所有制中小企业，健全证券公司和保险公司的基本制度，使之建设成为资本充足，内控严密，运营安全，创新积极的现代金融企业，防范过度竞争和无序竞争，鼓励和促进相关产品和服务的创新。第二，要大力发展多层次的金融市场，为金融创新创造有利的市场环境，要大力发展证券、证券、期货、外汇、保险、期货，强化基础制度，完善注册、托管、交易、结算，构建多层次的市场体系，形成一个良好的市场竞争环境。对不同的金融机构实行市场化的管理，取消各种政策性的优惠和差别待遇，以保证同一政策的实施。第三，要健全有管制的浮动汇率制，逐步实现资本账户的可兑换性，不能自由兑换就意味着缺乏人民币的市场价值，这必然会对外汇市场的金融创新造成很大的影响，但是，人民币的自由兑换还需要一定的时间，我们要在有效的控制风险的基础上，有选择性地、分步地放开对国际资金的限制，逐步实现资本账户的可兑换。

我国单一的金融衍生品无法规避大规模金融风险，所以在扩张外国资本投资的同时，我国应该注重推出新的金融衍生产品来弥补传统金融工具的缺陷，关注新型金融衍生品的研究和开发，可以相应的对区域进行新衍生品的试点，提倡金融衍生品的使用，给我国金融市场提供一个有利于金融衍生品创新的环境。

（三）制定对不同金融产品的计税规则

此次对QFII的制度改革，其中有一项是扩大QFII的投资范围也就是QFII可以对更多中国证券市场上的金融产品进行投资，其中就包括股份转让系统挂牌证券，私募资金，金融期货，期权等等，这样有利于金融市场投资资金的多样，促进了中国证券市场资本结构的发展，但是QFII的投资范围扩大后，我国证券市场的对不同产品的税收就遇到了更多的漏洞和困难，随着以后金融产品的不断创新，如果税收的规则不能及时的完善和不断的更新，那么市场的计税活动就会处于混乱状态，外国投资机构可能会发现税务漏洞进行避税漏税的行为，引起市场的无序纳税，这样对证券市场的有序发展十分不利所以我们要加快完善对不同金融产品的计税规则，对不合理的税务进行修改，时刻关注金融产品的不断衍生，及时的对新的金融产品进行税务规则。

　（四）保持稳定平衡经济增长

要想防范金融风险，首先就是使用适当的XX调控手段，使XX、行业自律组织、社会监督机构三方相互行使自己的权力，减少市场上金融泡沫的的形成。优化企业产业结构、优化区域经济结构、刺激各地的需求、综合运用政策手段。

优化产业结构，要开发新的消费品，拉动经济消费，加强社会基础建设，不依赖于固定的产业类型，各地企业要善于分析发掘公司的产业前景，更好开发新的业务或者产品。也要促进宣传新的产业、业务，帮助当地产业单一的公司拓宽业务思路，帮扶公司产业转型，优化产业结构，为了更好地保障我国经济的长期稳定发展。

促进区域经济结构的优化，促进区域发展，改善区域间的不均衡。本学会根据当地的自然环境、社会环境，对不同行业的发展进行分析，预测行业的发展，首先是以市场为主导，然后是由XX进行宏观调控，由XX制订出一个合理的区域产业发展策略，以提高各地区之间的交流机会，以促进区域间的协调发展。

要把促进需求和最优供应结合起来。为了促进市场经济的健康发展，必须采取更加宽松的货币政策，根据我国国情，不仅要促进投资和消费，更要优化供给，提高资源的使用效率和质量，通过货币政策来激励企业融资，及时评估公司的风险等级，帮助有成长性企业成长，严格管控风险较大的企业的上市发债国模，实现资源的良性循环达到资源的合理分配。只有这样才能将风险降到最低。

第四，综合运用各种政策相配合。在我国证券市场运行过程中，要设立监管机构，做好应对经济风险的计划，面对外资的流入，或者国内证券市场问题的发生，XX要适时的动用了经济、法律手段和必要的行政手段等，消除了经济运行和发展的隐患。适时督促行业自律组织，时期行使自己的监督义务，完善自律组织的监督准则、呼吁社会关注经济市场的问题。

　（五）完善对证券公司的监管制度

要保证QFII制度的顺利进行，改善证券公司治理结构，健全市场信息披露制度前提是国内证券公司的整体素质，国内证券若存在明显的结构缺陷或者证券的流通障碍，我们就无法保证境外投资机构的投资安全，为鼓励境外机构投资者长期投资，减少短期投机性投资，必须致力于降低国有股持股比率，使上市公司的持股者有相同的信息获得和权力，促进上市公司的经营效益，这就需要加强公司监管这只手，加强公司结构治理，限制或者加强监管公司内部员工持有公司股份的比例，政策上放松国有持股的比例，鼓励个人或者合格境外机构投资者的持股，保证对XX监督，行业自律组织、社会监督三个组织的监督职能的有效性，加强对注册会计师工作的管理，提高违法违规的成本，建立风险的预警系统、完善市场信息披露的政策。

结论

在中国经济实力不断的发展下和世界资本全球化发展的进程中，中国的证券市场需要更多的境外资本投资，来不断地促进国内证券市场的市场化、全球化发展。我国2019年QFII制度的改革无论是对证券市场发展，还是境外企业的盈利都有好处。从过去的经验看QFII制度的实行和改革是我国证券市场走向资本市场自由化国际化的首选手段，中国经济的不断壮大也需要外国投资者的刺激来促进它的发展和改革。所以在适应中国证券市场发展的前提下，QFII制度的不断改革是必要的。

在本文对我国2019年QFII制度改革的分析中，我们不难发现中国证券市场对境外资本的投资还是有一些没有准备好的地方，特别是企业素质、监管制度、和金融工具的缺失都为我国未来获得大量的境外投资带来了挑战，尽管我们的经济水平有了很大的提高，证券市场有了高速的发展和改变，我们还是要吸取过去的事实经验，针对增多的境外投资者种类，提前完善审查制度、税收规则。也要在QFII改革的背景下不断地监督市场，严格把关审计业务的质量，严格惩处违规事务所，促进国内企业信息披露。对现有制度进行改革，将管控重点从境外投资机构者的资质转移到对境外投资机构者信用风险，充分利用境外投资促进资源的合理分配，达到证券市场的不断发展和完善。

总之，我们要坚持QFII制度由紧到松、由严到宽、循序渐进、稳步调整的的改革方针，也要时刻关注证券市场在制度方面的不断完善，提高审批机构的审批效率，制定好对境内上市公司的监管制度和处罚措施，鼓励金融衍生品的创新，在打开我国证券市场大门的同时，保持我国资本市场独立、稳定的发展。

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