摘要
随着2020年“碳达峰和碳中和”目标的提出，我国绿色金融相关领域的发展热情达到了一个新的高度。其中，绿色投资基金作为绿色金融的重要组成部分，对促进我国大力发展绿色产业和完成“碳达峰和碳中和”这一目标有着举足轻重的作用。绿色投资基金作为一种新型金融工具，不仅有国家资金的大力支持，同时还有许多国内外的个人投资者和机构投资者一起参与绿色投资基金的投资，集全国上下甚至全世界资本的力量，共同推动绿色产业和绿色投资基金的创新以及发展，一起为完成“碳达峰和碳中和”这一目标做出贡献。对绿色投资基金绩效与影响因素的研究可以为普通个人投资者和机构投资者在进行绿色基金投资时提供参考信息；给管理绿色投资基金的基金经理提供参考信息，从而获得基金策略得以改进的可行性方向以及更优秀业绩的可能性；还能帮助XX的相关部门根据本文研究结论推动绿色投资基金市场和政策的发展。因此本文将对绿色投资基金绩效与影响因素进行研究。
关键词：绿色投资基金；基金绩效；基金绩效影响因素
一、引言
（一）研究背景与意义
1.研究背景
近几年来，我国的经济发展速度一直处于较高的水平，位居世界第二大经济体，国内生产总值逐年递增，即使受到新冠疫情、中美贸易战、能耗“双控”等国内外部因素的影响，我国的经济水平仍然保持着良好的增长趋势。在如此恶劣的全球经济环境下，我国还能保持如此的经济发展水平，我们感到欣喜的同时，还要意识到我国经济发展路途中所存在的问题。我国经济的发展是依靠消耗大量的资源以及环境而换来的，即使我国资源丰富、国土辽阔，长久以往不断的浪费资源、污染环境，我国的资源也会用尽枯竭，环境质量也会直线下降，最终导致几乎无法逆转的经济飞速下滑，不仅影响国家硬实力，更会影响到人们的生活质量。因此保护环境、维护自然、保持可持续发展是保证我国经济持续增长的重要措施，所以我国在近几年中推出了许多各种绿色经济发展策略，以新的绿色经济发展模式代替以往传统的经济发展模式，随即产生的绿色金融便是为了支持绿色经济的发展，而绿色投资基金又是绿色金融中的重要一员。
我国在前几年的“十三五规划”中就明确了在提高发展平衡性、包容性、可持续性的基础上，构建绿色金融体系、着力改善生态环境、坚持绿色发展。再到“十四五规划”提出加快发展方式绿色转型，推动绿色发展，促进人与自然和谐共生，持续改善环境质量，要求做到提升生态系统质量和稳定性。这一系列的政策颁布带领我国的绿色金融一步一步的走向新的发展高潮，各界资本纷纷加入，共同为绿色金融发展做出贡献，绿色投资基金的募集资金也由此达到了非常大的量。
绿色投资基金，就是以可持续发展理论为投资理念的共同基金，也是社会责任投资基金的其中一员。它是将资金投资于绿色产业或者公司，除了以传统公司财务绩效指标对业绩进行评价之外，更加强调被投资对象能够为绿色环保、节能减排、循环经济等方面所做出的贡献。绿色投资基金就是希望投资对象在维护和改善生态环境的同时，不仅能够提供投资者良好的投资收益回报，还可以推动生态环境的可持续发展。
2.研究意义
在绿色投资基金这一细分领域，相比于其他发达国家的成熟市场，中国还处于初级发展阶段，绿色投资基金作为绿色金融的重要一员，也是各界资本流入绿色金融市场的一个重要渠道，不仅能够增加资本主体的多元性与积极性，还能扩大绿色投资基金的规模与发展。
对绿色投资基金的研究不仅可以为投资者在进行绿色基金投资时提供参考信息，还可以帮助他们分散风险；对绿色投资基金的绩效与影响因素的研究还能帮助管理绿色投资基金的基金经理提供辅助参考信息，使其创造更好的业绩；帮助XX的相关部门根据本文研究结论促进绿色金融市场的发展，监督引导绿色企业进行可持续发展。
（二）文献综述
1.基金绩效评价研究
Treynor（1965）指数、Sharpe（1966）指数以及Jensen（1968）指数这三种单因素模型最早是在国外提出的，他们都是根据CAPM模型为基础改进而来，有关基金绩效评价的研究方法。随着绩效评价方法的发展，相关的理论与模型也不断改进，后来出现了更多以不同影响因素作为变量指标的绩效评价理论与模型。Fama和French（1993）将市场、规模和价值这三个因素引入基金绩效评价模型进行研究，提出了三因素模型；现在又有许多学者在三因素模型的基础上增加了一些变量指标，然后提出了四因素模型以及五因素模型。
绿色基金在我国出现的比较晚，早期的时候都在研究国外的基金研究模型是否适合我国的绿色投资基金市场，如赵胜民等（2016）通过对比三因子模型和五因子模型的变量在国内市场和国外市场的适合情况，研究发现我国市场的情况与国外恰好相反，三因素模型可以较好拟合我国证券市场的收益情况，而RMW因子和CMA因子无法解释股票收益率。谢会丽等（2016）运用了三因素模型，以我国的20只环保主题基金绩效为样本进行分析，结果表明三因素模型对这些基金拟合程度很高，虽然这20只基金能够取得超额收益，但是投资效率并不高。王怀明、王鹏（2016）通过对社会责任基金和传统基金对比进行研究，发现相比于传统基金，传统基金投资者对短期业绩和长期业绩敏感，同时他们倾向于频繁买卖交易，而社会责任基金的投资者更倾向于长期持有，所以他们对长期业绩表现更为敏感。危平、舒浩（2018）在研究我国绿色基金绩效时发现，虽然绿色基金具有一定的风险规避功能，但是该类型基金的整体风险水平比起市场基准和传统基金要更低，而且绿色基金并没有产生优于市场和传统基金的投资表现，同时我国投资者对绿色基业绩的表现也不敏感。
2.基金绩效影响因素研究
（1）基金经理特征方面
Treynor和Mazuy（1966）首次提出了TM模型，并将其运用于检验基金经理是否具有把握买卖时机的能力。Henriksson和Merton（1981）对TM模型做出了一些调整，然后提出了HM模型，是一种针对基金经理的选时能力和选股能力进行评价的模型。Chang（1984）提出了CL模型，是以HM模型为基础，用多头市场和空头市场两种市场对比下，基金经理选时和选股能力的表现。此后学者们通常使用这三种模型来研究基金经理能力的表现。
国胜铁等（2013）以我国发布的证券投资基金2009年到2011年周收益率数据为样本，分别研究了基金经理的选股能力和选时能力的表现情况，研究结果结果表明我国的证券投资基金的基金经理在样本期间内并没有在选股、选时方面有良好的能力表现。易力、胡振华（2016）研究了2002年1月-2013年12月我国519只开放式基金日数据,运用典型相关方法，发现了市场择时能力对基金绩效的表现最为显著，而规模择时能力最弱，比起传统夏普比率来说，在绩效评价指标方面，风格择时能力是投资者更好的选择角度。
（2）基金自身特征方面
曾德明等（2006）对我国2001年到2004年的143只封闭式基金为样本，对这143只封闭式基金绩效的影响因素进行了研究，通过研究影响基金绩效的22个因素，发现基金经理从业经历、单位净资产、市净率、基金超额收益以及折价率这5种影响因素与所研究的143只基金绩效有显著相关性。郭文伟等（2011）通过研究2003年底之前成立的52只基金，选择2004年到2008年这4年为样本研究区间，发现在短期上，风格漂移对基金绩效的影响与股市景气变化呈现负相关的关系；在长期上，风格漂移和现金流波动这两个因素对基金绩效有显著的负面影响。
3.文献述评
相比于发达国家的资本市场，我国资本市场发展相对较晚，而在我国刚刚兴起的绿色投资基金更是如此，需要借鉴国外的研究结果来促进发展。
国外学者对于基金绩效评价的指标以及模型的研究都更加丰富且深入，从早期的单因素模型到现在的多因素模型，增加研究结果准确性的同时，也增加了研究的复杂性。在国内，市场还在初步发展阶段，许多学者通过对我国基金市场多年的模拟分析和研究，认为三因素模型更适合我国现有基金市场的绩效评价。
在研究基金绩效影响因素的方面，学者们不仅重视研究基金经理的能力与特征，同时对基金自身特征的研究也是一个重要方向。
（三）研究内容与方法
1.研究内容
第一部分，绪论：说明绿色投资基金在我国现有经济环境下的发展状况；探究绿色基金绩效评价方法与基金绩效影响因素；介绍绿色投资基金的研究内容和方法。
第二部分，绿色投资基金的发展状况：介绍绿色投资基金，对概念进行简单阐述，为本文的样本选取却定了筛选的关键词；说明了我国近几年来的绿色投资基金发展状况。
第三部分，绿色投资基金绩效分析：首先是选取基金绩效评价指标并进行说明；其次选取基金样本并对所得数据进行分析处理；最后从不同市场趋势的角度来评价分析基金绩效。
第四部分，绿色投资基金绩效影响因素分析：找出影响绿色投资基金绩效影响因素；通过变量选取和样本数据选取与处理构建模型；接着进行变量统计与分析和回归结果分析；最后进行稳健性检验得出结论。
第五部分，研究结论与政策建议：归纳总结全文的研究内容，结合实证分析提出建议。
2.研究方法
（1）文献研究法
本文首先通过分析我国绿色投资基金在绩效评价和影响因素方面有何特点，接着搜索与绿色投资基金、基金绩效评价和基金绩效影响因素相关文献，为后文研究绿色投资基金绩效与影响因素打下基础。
（2）对比分析法
本文在进行绿色投资基金绩效评价时，将其与市场基准以及传统基金进行对比分析，并根据市场表现将市场划分为快速上涨、快速下跌以及平稳运行三个阶段，对比分析绿色投资基金在不同市场情况下的绩效表现情况。
（3）实证研究法
本文在研究绿色投资基金绩效的影响因素时，选取了截止2022年3月11日近三年24只绿色投资基金的每月数据，以Sharpe指数作为被解释变量，构建模型分析影响绿色投资基金绩效的因素，从而提出更具有针对性的政策建议，促进我国绿色投资基金健康发展。
（四）创新点
本文的创新之处有如下两点：
第一，本文的研究对象为绿色投资基金，许多学者在研究的时候采取的时间区间较短，本文研究的时间区间有3年，并以月为周期进行分析绿色投资基金在长期下的基金绩效。在评价绩效时，以沪深300指数为市场基准，让本文研究的24只绿色投资基金为整体与传统基金、市场基准进行对比分析，并探究不同时期以及股市景气程度下的绩效表现。
第二，学者们在研究基金绩效时通常考虑到的是基金经理的个人能力，包括选时能力和选股能力。随着我国绿色金融的发展，越来越多的投资者关注到绿色投资基金的潜力，许多个人投资者会以基金本身的历史表现作为选购标准，所以本文在基金绩效的影响因素的研究中增加的5个变量都是常见的基金历史业绩表现的指标。
二、绿色投资基金的发展情况
（一）绿色投资基金简介
绿色基金是社会责任基金（ESG）的一个细的分支，以保护环境、治理生态和可持续发展为理念，投资于相关绿色企业，从发展绿色经济的角度而募集设立的基金。本文研究的24只绿色投资基金都是公募基金，选择基金全称和投资理念中包含“绿色”、“环保”、“低碳”、“可持续”等关键词的基金。
（二）我国绿色投资基金发展现状
全世界第一只绿色投资基金诞生于1982年的X，也是X第一次为关注环境问题而设立的基金。不久之后，欧美各国开始纷纷效仿，绿色投资基金的群体才开始逐渐变得庞大。
我国早在“十三五规划”之前就已经开始关注到可持续发展，之后在“十三五规划”中提出要在保护生态环境、走可持续道路和发展绿色理念等方面作为重点目标。G20杭州峰会的召开，会议中以多种金融工具作为渠道对我国绿色金融体系的建设提出建议。Xxx在十九大中对我国绿色发展做出了战略部署，提出发展绿色金融就是实现目标的重要道路之一。后来在“十四五规划”中，我国再次强调绿色发展的重要性，补充完善各类政策，提出新的目标，推出新的方案，使我国绿色发展道路逐渐走向高潮。
截止2021年第三季度末，绿色投资基金数量已经达到了900多只，所有基金的总规模接近8000亿元，比2020年底的基金总规模增加了36%。许多第三方平台也积极响应政策，在2021年年底，支付宝就开始划清“绿色基金”的分类，上线了“绿色基金”的搜索关键词，可以直接在搜索栏中查找，或者通过板块分类进行筛选，这种简单方便的操作可以使投资者直接参与绿色金融的投资，为促进绿色金融的发展做出贡献
三、绿色投资基金绩效分析
（一）基金绩效评价指标
1.收益衡量指标
基金的复权净值增长率可以衡量一个基金在某个期间的收益变动情况，平均收益率则可以从整体上对基金收益情况进行评价，平均收益率计算公式如下：
2.风险衡量指标
标准差是衡量基金收益率偏离期望收益的大小，也即收益波动情况的指标，而基金收益情况的变动已经包括基金自身和市场情况，所以该指标反映的是基金所承担的总风险大小，计算公式可表达为：
其中为基金i的标准差，为基金i各期的累计净值增长率，为期望收益率,越大，说明基金收益率波动越大，基金所承担的总风险也就越大，反之，承担风险则越小。
3.风险调整收益指标
Sharpe指数衡量的是单位风险所带来的超额收益，因为使用了标准差，所以该指数包括了基金自身风险和市场风险，具体计算公式如下：
其中代表Sharpe指数，代表复权单位净值的平均收益率，代表市场平均无风险收益率，为基金的标准差。
（二）样本选取与数据处理
1.样本选取
本文研究的绿色投资基金样本是股票型证券投资基金，从Choice金融终端中选择基金全称和投资理念中包含“绿色”、“环保”、“低碳”、“可持续”等关键词的基金，然后通过筛选得到24只基金的具体情况如下表所示：
表3.1样本基金基本信息
数据来源：东方财富Choice数据
2.数据处理
（1）无风险利率
本文以中国人民银行在2021年12月31日所定的一年定期存款利率来代表我国当前的无风险利率水平，具体如下表所示：
表3.2无风险利率水平
（2）市场基准的选取
沪深300指数以规模和流动性作为选样的两个根本标准，筛选出了我国沪市和深市中的300只股票，能够很好的代表我国股票市场行情，许多学者也将沪深300指数作为市场基准进行参考研究，因此本文的研究以沪深300指数为市场基准。
（三）绿色投资基金绩效评价
1.绿色投资基金整体绩效评价
本文以Sharpe指数作为评价基金绩效的指标。Sharpe指数值越大，说明每单位风险获得的超额收益越多，基金绩效表现越好，反之，则表示基金业绩表现越差。若Sharpe指数小于零，则说明基金无法获得超额收益，基金业绩表现弱于市场无风险收益。
为了能够体现每个样本基金的收益表现，本文以每月为周期将24只样本基金收益率通过加权平均的方式得到每一个月的绿色投资基金整体收益情况，处理后数据如下表所示：
表3.3绿色投资基金个体平均收益率
数据来源：东方财富Choice数据
用于对比的传统基金以相同的方式进行处理，对所用数据通过Choice处理计算，分别得到绿色投资基金、传统基金以及市场基准的Sharpe指数，统计结果如下表：
表3.4绿色投资基金风险调整收益分析
数据来源：东方财富Choice数据
如上表结果所示，绿色投资基金的Sharpe指数为0.3567，高于传统基金0.1278，即绿色投资基金每单位风险所获得的超额回报要高于传统基金12.78%的收益，相比于市场基准的夏普指数0.4425，绿色投资基金每单位风险所获得的超额回报低于市场基准8.58%，绿色投资基金在基金市场可以使投资者获得较为可观的风险调整收益，相比较于市场基准其绩效表现则略低。
2.绿色投资基金个体绩效评价
上文对绿色投资基金的整体收益表现做出了评价，接下来将从绿色投资基金的个体情况做出评价，如下表所示：
表3.5绿色投资基金个体风险调整收益分析
数据来源：东方财富Choice数据
对比来看，所有样本基金的Sharpe指数均为正，说明在样本期间内所有绿色投资基金的业绩都优于无风险收益。其中，有21只样本基金的Sharpe指数高于传统基金，说明绿色投资基金的投资者可以在基金市场中获得比传统基金投资者更高的收益。样本内只有5只样本基金的Sharpe指数高于市场基准，可能是由于绿色产业投资周期长，难以在短时间内有表现，还有可能是因为绿色产业的市场热度还没有到来，目前市场的资金在其他热门领域的市场中流动。
3.绿色投资基金不同时期的绩效评价
为了研究绿色投资基金在不同时期中的收益表现，本文统计了各个样本基金近五年里每年第一季度的风险调整收益情况，得到数据后通过加权平均计算得到绿色投资基金整体各时期的收益率，然后以此为基础计算绿色投资基金每个季度的夏普指数，如下表所示：
表3.6绿色投资基金五年一季度Sharpe指数
数据来源：东方财富Choice数据
当市场处于快速上涨时期时，如2019年一季度，大多数绿色投资基金的风险调整收益能够超过市场基准，绿色投资基金在此类期间能够取得较高的风险调整收益，投资者能够得到较高的投资回报。
当市场处于快速下跌时期时，如2020年第一季度、2021年第一季度，虽然在此期间风险调整收益绝大多数为负，但是绿色投资基金整体的风险调整收益要大于市场基准，绿色投资基金虽然很难获得超过无风险收益的超额收益，但是能够起到一定减小投资损失以及规避风险的作用。
当市场处于平稳运行时期，如2017年一季度，仅有个别样本基金的投资表现强于市场基准，业绩表现要逊于市场基准，基金的业绩表现在不同的基金个体上有较大的区别。
综上可以发现绿色投资基金能够在快速上涨时期获得更多风险收益，在快速下跌时期能够降低投资者收益的损失程度，有一定规避风险的能力，以上两点让绿色投资基金的投资表现优于市场。
四、绿色投资基金绩效影响因素分析
（一）实证分析
1.变量选取
（1）被解释变量——基金绩效（平均收益率）
本文选择前文用于评价风险调整收益的指标：Sharpe指数，作为衡量基金绩效的变量。Sharpe指数越大，就代表基金绩效表现就越出色，反之则绩效表现较差。
（2）解释变量
a.跟踪误差
即拟合偏离度，指的是基金收益率偏离标的指数收益率的程度，本文使用沪深300指数作为标的指数，所以跟踪误差可以反映一只基金跟踪沪深300指数的能力。
b.平均收益率
本文将截止2022年3月11日前的三年，以月为周期分割成36个样本区间，然后计算每个样本的每个月平均收益率。
c.晨星评级
晨星评级是重要的评级工具，是把同类基金按照风险调整后收益做为参考标准进行区间排名，排名区间越靠前的基金评级越高，最高为五星。
d.单位净值
基金2022年3月11日的的单位净值，可以用于反映基金的历史业绩。
e.团队稳定性
根据基金经理人数的变化情况判断团队的稳定性，一般在0-1之间，越小代表越稳定。
2.样本数据选取
样本方面，本节使用的样本同上一章相同，24只基金作为样本进行研究。本部分样本周期同样与上一章相同，以月度为基础，在期间选择方面选择最近三年，该时段兼具了足够的时间跨度以及不同的市场表现阶段。
（二）变量统计及分析
1.描述性统计
本文使用Choice对各变量原始数据的集体情况做出了初步描述性统计，结果如下表所示：
表4.1变量描述性统计
Sharpe指数均值为正数，说明在样本期间内，投资于样本基金能够获得超过无风险利率的风险收入，业绩表现良好；从其最值来看，可以发现样本基金在不同时段，或不同样本之间的风险调整收益存在较小的区别。
跟踪误差最大有9.3103，最小有2.8298，说明不同绿色投资基金之间跟踪误差差异较大，体现出发展水平不一致。这也意味着不同基金在管理运作时也会出现较大的差异，可能是跟基金经理的个人能力有关，也有可能与基金持仓的不同有关。
基金的平均收益率的最大值为4.6671，最小值为0.8922，最大值与最小值均为正数，说明本文所选的绿色投资基金在投资者长期投资的情况下都会有一定的收益率。
单位净值的最大值为5.1950，最小值为0.5261，标准差为1.1039，可以看出不同绿色投资基金自成立以来业绩表现差异较大，不过基金的单位净值均值为2.2396，说明大多数绿色投资基金的历史业绩表现还是不错的。
团队稳定性的均值为0.6552，说明大部分绿色投资基金的基金经理人数变化并不大，基金的业绩不会产生较大的波动。
2.变量相关性分析
本文通过使用Eviews对所有变量原始数据的集体情况做出了相关性分析，结果如下表所示：
表4.2变量相关系数
Sharpe指数与平均收益率以及晨星评级呈现较高的相关关系，在各解释变量中，平均收益率和晨星评级、平均收益率和跟踪误差的相关系数绝对值大于0.5，其余变量之间的均未表现出较高的相关关系，说明各变量大多能单独反映自身指标与因变量之间的关系。
3.模型检验
（1）多重共线性检验
表4.3多重共线性检验结果
本文使用Eviews，通过多重共线性进行检验，观察VIF值判断结果均小于5，所以本文所选样本的5个变量之间不存在严重的多重共线性。
（2）平稳性检验
本文所使用的数据是面板数据，其中含有时间的影响因素，可能在经济产生较大波动时，变量之间容易出现相似的趋势，为了避免这种“伪回归”问题的出现，本文在Eviews中使用ADF单位根检验进行数据的平稳性检验，检验结果如下表所示:
表4.4单位根检验结果
从检验结果来看，所有变量的P值均小于0.05，检验结果平稳，不会出现“伪回归”问题，可继续进行回归分析。
（三）回归结果分析
根据以上对模型的选择以及数据的检验，形成了以Sharpe指数为被解释变量，以团队稳定性等5个解释变量组成的回归模型，根据所给数据建立多元线性回归方程：
从回归结果可以看出，团队稳定性和基金业绩、基金净值和基金业绩的关系都是不显著的，难以对基金业绩起到影响作用，基金业绩的变化更多是受到平均收益率、晨星评级和跟踪误差的影响。
平均收益率与基金业绩呈现正相关的关系，良好的收益率表现可以使投资者增加对基金经理的信任，减少基金持有人赎回的风险，同时会有更多的投资者对基金进行申购，基金经理能够利用新入资金来增加持仓表现优秀的股票，使基金业绩持续提高。
晨星评级与基金业绩呈现正相关关系，大多数个人投资者在选购基金的时候会关注到晨星评级高的基金进行买入，评级越高的基金越会增加投资者的购买倾向，由此基金经理就能够获得大量资金，可以用来调整仓位，抓住市场的新机遇，强化自己的基金业绩。
跟踪误差与基金业绩呈现负相关关系，说明基金业绩的表现与市场表现会出现相反的情况，这可能是由于绿色投资基金对于大众来说还是在陌生阶段，即使大盘上涨，资金大量流入市场，也很少有投资者关注到绿色投资基金，这样就使基金业绩出现了下滑。
（四）稳健性检验
本文通过Eviews对VAR模型的特征根图进行判断，来判别模型是否稳定。滞后2期后得到的特征根图如下所示：
图4.1特征根结果图
从上图中可以看出，落在横轴上的点表示实数，落在纵轴上的点表示虚数，没有落在轴上的点表示复数。所有的点都落在圆内，因此该模型具有稳定性。
五、研究结论与政策建议
（一）研究结论
本文根据绿色概念相关关键词，筛选出24只绿色投资基金作为本文的研究样本进行基金的绩效与影响因素研究。具体结论如下：
基金绩效评价方面：从整体看绿色投资基金的Sharpe指数为0.3567要高于传统基金，低于市场基准，从个体来看，有21个样本基金的Sharpe指数高于传统基金，只有5个样本基金的Sharpe指数高于市场基准，即绿色投资基金在基金市场上可以给投资者带来比传统基金更可观的回报，所有样本基金的Sharpe指数均为正，说明所有样本在样本时间内表现都优于无风险收益；在市场处于快速上涨阶段时，大多数绿色投资基金的风险调整收益能够超过市场基准，而当市场处于快速下跌时期时，绿色投资基金的损失也会小于市场基准，个别样本基金甚至能获得收益。同时可以发现绿色投资基金能够在快速上涨时期为投资者获得更多的风险收益，在快速下跌时期能够降低投资者收益的损失程度，有一定规避风险的能力，以上两点让绿色投资基金的投资表现优于市场。
基金绩效影响因素方面，从回归结果中可以发现：（1）团队稳定性和基金业绩、基金净值和基金业绩的关系都是不显著的，这两个因素在本文的研究中对基金业绩没起到什么影响作用；（2）平均收益率与基金业绩呈现正相关的关系，收益率表现的好不仅可以减少基金持有人的赎回风险，还能增加投资者申购的可能性；（3）晨星评级与基金业绩呈现正相关关系，许多投资者在选购基金的时候会以晨星评级作为参考标准，评级越高的基金越容易吸引更多的资金；（4）跟踪误差与基金业绩呈现负相关关系，很有可能是因为绿色投资基金对于大多数投资者来说还是陌生的，所以即使大盘上涨，也很少会有资金流入基金。
（二）政策建议
1.增强个人投资者教育
根据本文研究结果来看，大多数绿色投资基金经过长期投资，可以获得超过传统基金的收益。但是个人投资者在进行基金投资的时候，大多数只关注基金在短期内的绩效，有的甚至在一周之内进行买卖操作，不仅难以得到收益，还容易赔上大量的交易费和管理费。他们并没有认识到基金是一项长期投资，尤其是绿色投资基金更是长期投资绿色产业，以可持续发展为投资目的进行投资的基金，投资周期相比传统基金更为长久。国内的绿色投资基金是近几年来才开始着重发展，对许多个人投资者来说还较为生疏，不仅需要对绿色投资基金和绿色理念进行宣传，还要对个人投资者在选购基金之前进行专业的指导，增强个人投资者的投资技巧；培养个人投资者的社会责任感和保护环境责任感，使个人投资者能够逐步提升对绿色投资基金的认识，促进绿色投资基金甚至绿色产业的发展。
2.提高基金经理专业素养
基金经理的专业素养对基金绩效的表现来说是最为关键的一个点，在管理绿色投资基金方面，需要提升基金经理自身的专业管理能力，定期对基金经理进行专业培训。在投资技巧上向国外成熟的绿色共同基金学习，采用更为成熟的绿色投资基金运作模式。还要增强基金经理对绿色环保概念的意识，提高基金经理对企业在环境责任方面履行程度的分析能力，基金经理在抓住市场机遇的同时，要认识到绿色投资基金的社会责任与保护环境责任，使其管理的基金符合绿色发展理念。
3.推动绿色投资市场的培育与发展
组建绿色投资基金行业协会，推出相关健全的行业法律法规，设立针对性专业培训和资格考试，培养出有专业资格的绿色投资基金领域人才充实市场。同时需要加大对绿色投资基金的宣传力度，鼓励投资者进入绿色投资基金市场，在投资者选购基金的时候，对基金的前端收费进行折扣处理，可以有效降低投资者的投资成本，增加投资者的投资倾向，吸引更多投资者与资金融入绿色投资基金市场。还要明确绿色投资基金概念，使基金管理人员能够准确判断所投资的股票是在绿色范畴之内，避免信息不对称问题，帮助基金管理人员直观的进行基金管理，还能使XX部门能够有效针对绿色投资基金进行监督管理。
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谢辞
转眼间，4年匆匆而过，我也即将与丰富的大学生活说再见。当我写完论文长吁一口气时，闭上眼，脑海里浮现的都是这4年里的精彩画面。
首先，我要特别感谢我的父母，感谢他们这些年来对我的辛勤培养和大力支持，在我迷茫的时候安慰我，在我得意的时候警示我，教会我做人的道理，指引我走正确的人生道路，为我无私的付出，他们对我的爱是我不断前进的动力。
其次，我要对我的导师致以衷心的感谢和崇高的敬意。在前期确定论文题目和整体框架的时候，老师给我进行电话指导，不厌其烦的为我进行解析，帮助我确定题目和写作大纲。在写论文的过程中，我遇到了一些难题和瓶颈，不知道该如何写下去的时候，是老师给我慢慢梳理文章内容，帮助我承上启下，得到新的灵感。在准备提交定稿的时候，老师会仔细审阅我的论文，从大到小的问题都能帮我寻找出来，然后指导我进行修改。在老师的帮助下我才得以顺利完成我的毕业论文。
还要感谢我身边的同学，认识他们是我的幸运，4年时光里的欢声笑语都是他们带给我的，让我的大学生活多姿多彩，我们共患难、共前行，难过时有他们的陪伴，生病时有他们的照顾，遇到问题时有他们的指导帮助。如今大家都面临着毕业，即将要踏上人生新的征程，在此祝愿大家前程似锦。
最后，我要感谢我的母校和老师们，这里承载着我最宝贵的青春年华。感谢学校为我们营造了良好的学习氛围和优越的生活环境，感谢老师们的辛勤付出和认真指导，我将一直秉承着“德以明理，学以精工”的校训，在未来的人生道路上不断奋斗拼搏，在此祝我亲爱的母校发展得越来越好。
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