摘要：贵州茅台既是我国的国酒也是我国民族白酒产业首先走向世界的代表性企业，其企业盈利能力一直以来备受大众的关注。随着近些年我国开展实施限制三公消费的政策，加上2019年遭遇疫情的冲击，为了探析以贵州茅台为代表的白酒企业的盈利能力。本文以贵州茅台为研究对象，通过采用杜邦分析法开展研究，在结合文献研究的基础上，再结合贵州茅台2019-2020年的财务数据基础上对企业的偿债能力、营运能力以及盈利能力进行了综合分析。通过对贵州茅台的分析调查发现企业存在有库存滞留过多、闲置资金过多、产品单元化成本费用高的问题，通过综合分析研究后笔者提出了加强企业战略研究、发展多种盈利模式、加强成本控制的建议。本文的分析为贵州茅台进行科学管理进而实现其盈利能力的提升提供了参考性依据。
关键词：盈利能力；贵州茅台；杜邦分析法
一、前言
（一）研究背景及研究意义
中国酒文化的历史源远流长，可以说酒是中国人民日常生活当中不可或缺的一项生活要素。贵州茅台是我国的国酒也是我国民族产业首先走向世界的代表性企业。1915年贵州茅台荣获了国际博览会的金奖，与此同时贵州茅台也是当今世界三大名酒之一，在我国更是酱香型白酒的鼻祖和代表企业。在近100年以来贵州茅台已经先后多次荣获国际上的金奖，并在国内连续多年蝉联白酒行业比赛第一，贵州茅台是集绿色食品、有机食品、地理标志保护产品和非物质文化遗产于一身的健康食品，其被誉为中国的国酒。
中国贵州茅台酒厂有限责任公司，其于2001年在上海交易所正式挂牌上市。贵州茅台酒厂生产的茅台酒是我国认可度极高的一类酒品，同时其在国内外也有着极高的声誉。这也使得贵州茅台酒其股价连年处于高位，盈利也呈现了趋势向好的态势。目前，我国对于酒类企业的研究主要集中在企业战略方向和品牌文化、股价的走势等方面，对于酒业的盈利能力研究分析方面相对来说则比较少。随着近些年我国开展实施限制三公消费的管理制度，使其对高端白酒企业的市场产生了巨大的冲击。在此影响下泸州老窖、钓鱼台等知名酒业的销售收入出现了明显下滑。贵州茅台酒也受到了一定程度上的影响，基于此背景本文通过采用杜邦分析法对贵州茅台酒近两年的盈利能力开展研究，进而为贵州茅台酒业的发展提出有着参考价值的建议。
在理论上，通过利用杜邦分析法研究贵州茅台的财务状况，寻找存在的问题。并提出相关建议。在实践上，为我国其他的白酒企业发展战略也提供了一定的借鉴作用。
（二）文献综述
文玲（2021）认为杜邦体系属于比较全面的分析方法，其将权益净利率分为总资产净利率和权益乘数，通过结合各指标间的关系进一步拆分，进而找到公司存在的问题，完善公司的财务结构并且提高公司的盈利能力。黄燕萌（2021）认为杜邦分析法的优点在于能够使财务比率分析层次变得更清晰、条理变得更突出，这为报表分析者全面研究分析企业的经营和盈利状况提供了极大的便利。孟张驰（2021）利用杜邦分析体系为研究依据，通过比较分析销售各类财务指标的变动对权益净利率产生的影响.并提出差异化战略。赵洁（2021）认为使用杜邦分析法分析企业的盈利能力是目前来说比较综合性的分析方法。宋超玉（2018）建议贵州茅台应当一方面继续坚持高品质路线，通过发扬品牌影响力，深入调查研究市场情况，了解市场的供求关系，以此增加市场竞争力。另一方面，贵州茅台应当根据国家倡导节约的政策和消费者需求有针对性地开拓市场，通过细分酒类品种、加强营销手段，提高各品种的市场占有率，同时与时俱进开发新产品，拓展中端酒类市场，使其实现可持续发展。洪阳（2020）通过运用杜邦分析法研究茅台公司的综合财务状况，认为其能够使投资者更加清晰地了解，不但增强投资者的信心，而且引领促进整个行业的健康发展。陈矜（2019）认为杜邦分析体系是企业综合财务分析的重要方法之一。丰雨（2020）认为采用杜邦分析法分析财务数据可以找出优化古井白酒盈利能力的路径和改善意见。张惠（2016）认为杜邦分析法可以对企业的现状及经营发展趋势进行深层次的分析探讨。贺海凤（2020）将杜邦分析体系分解为销售净利率、总资产周转率和权益乘数，并分别于同行业平均水平进行对比，从而找出影响企业盈利能力的原因。杨珉沣（2019）认为杜邦分析法是针对各大企业中所欠缺的盈利管理模式分析定量工具，通过此方法建立一个数据概念模型，借此能推动企业的整体运行。吴莉（2012）认为杜邦分析法最特出的优点就是可以将若干个用以评价企业经营效率贺财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，使其形成一个完整的指标体系，最终通过权益收益率进行反映。邓一凡（2019）通过构建适合乳业企业的杜邦分析模型，结合相关因素，对其进行盈利模式分析，借此发现存在的问题。李雅娟（2015）运用杜邦分析法对保利地产的财务数据进行分析，通过与其他地产公司数据对比，从而找到差异所在并提出改进建议。Alexander Wole有效的利用了净资产收益率和营业净利率以及存货周转率研究了企业的盈利能力。
（三）研究方法
本文在论述过程中采用的研究方法主要有三种，具体如下：
一是文献研究法。为了深入学习杜邦分析法和公司盈利能力的相关理论概念，笔者利用学校图书馆强大的书籍资源，查阅中国知网、万方数据库的海量文献，借鉴前人的理论成果，以及借助微博、微信、知乎、报纸杂志等大众媒体的力量，搜集并整理了大量相关的资料和数据。以贵州茅台公司为例子，对该公司盈利能力的现状进行详细分析，并针对其出现的问题，提出合理的解决措施。在本论文的论述过程中，参考文献发挥指导作用，给笔者研究贵州茅台的盈利能力分析提供了理论依据。
二是互联网调查法。为了能对贵州茅台公司盈利能力的现状进行全面的了解和分析，笔者到网上面搜索并获取该公司近两年的财务报表数据支撑论文，为笔者研究该公司在盈利能力上存在的问题提供了实际依据。
三是分析总结法。笔者在对贵州茅台公司盈利能力的情况进行详细分析后，总结出该公司当前在盈利能力上存在的问题，并且根据问题的分析提出相应的对策进行改进。
二、杜邦分析法的原理及主要指标
（一）杜邦分析法的原理
目前财务作为企业的一项重要管理抓手，其是一个有机统一的体系，在该体系内各个指标因素相互连接并彼此影响。当任何一个元素产生变动时，则会引起其他因素的随之改变，这便使得整个财务体系的联动性表现得尤为突出，可以说，企业的管理者想要实现对于企业经营的全面掌握，在企业财务状况等各因素分析上就应当做到综合全面的了解，进而为企业的决策提供有价值的信息。杜邦分析法正是基于财务的各个指标进行统筹分析，其运行的机理如图一所示。通过图一可以看出杜邦分析体系其主要研究的指标包含有资产报酬率、总资产周转率、净利润、销售净利润、股东权益报酬率、销售收入等重点指标。通过杜邦分析法可以对以上的各类因素进行关系上的阐述，并将总资产、净利率等指标进行具体的分解，通过反馈业务运营成本费用、资产结构和收入利润等方面信息，进而对企业的财务状况做到具体反映。
通过图1-1杜邦分析图可知，杜邦分析法的核心元素是权益净利率，同时也是股东权益报酬率。通过分析股东权益报酬率可以进而衍生出了其他的多种指标因素。由于股东权益报酬率包含的因素较为全面，因此该指标可以全面的反映企业在经营情况和业务水平方面的综合表现。股东权益最大化是企业经营以及股东投资所重点关注的一项指标，这当中股东权益报酬率便能较为全面的体现股东投资所带来的效益回报。因此，通过该数值也可以看出企业在融资、营运能力等方面的具体情况，投资者对于该指标有着较为高的关注。通过杜邦分析法我们也可以采用企业资产净利率乘以权益乘数来代表股东权益报酬率。
图1-1杜邦分析图
（二）杜邦分析法的主要指标
1、总资产收益率
总资产收益率可以很好的反映企业其经营的盈利能力，其对于企业生产经营盈利方面有着较好的展示。另外企业中的各项营业收入、成本资金构成和周转速率等因素都会对该指标有着影响，同时其又可以表示为总资产周转率乘以销售净利率。通过对贵州茅台资产收益率开展研究，可以对其经营状况和资金的使用情况进行全面的掌握。
2、净资产收益率
在企业盈利能力反应方面，净资产收益率相较于总资产收益率有着更为直接的表现。可以说，净资产收益率是企业生产运营活动效率的真实反映，由于净资产收益率对于企业投资回报率有着紧密的关系，因此该指标是企业未来发展趋势以及持续盈利能力的具体体现。
3、销售净利率
销售净利率反映的是企业在完成商品营销后，其营业收入与企业净利率的比例关系。通常情况下，企业营业收入越高则其相应的净利润会越高。但如果企业在其经营当中，由于成本费用和日常消耗大幅增加，这便会使得企业净利率出现明显的下滑，因此想要实现企业净利率的提升，在提高自身销售收入的同时还要做好自身各项成本费用的管控，通过不断探索降低成本的各种技术措施，进而从多方面实现销售净利率的显著提升。
4、总资产周转率
总资产周转率可以很直接地反映企业在日常的经营当中其业绩的运转的情况，同时其也是可以直接反映企业在营销方面所展现的能力，对于投资人和债权人来说对于企业总资产周转率的关注可以较为直观的看出企业其未来的生存能力，并借此来预判企业未来在发展当中的综合竞争能力如何，从而给自己未来的投资规划作出相应指引意见。
5、权益乘数
权益乘数是企业对于财务杠杆运使用情况的具体体现，同时其也是企业资本结构的间接体现，该指标对于企业的发展有着两面性的分析意义。一是如果权益乘数出现过大，则意味着企业其资产负债率变得过高，这便使得在为企业带来杠杆利润收益的同时也会使企业加大其在债务方面面临的风险，同时也会让企业增加可持续经营的不确定性。二是相反来说，如果权益成数过小，则代表企业在融资方面较为保守，与此同时，财务杠杆所带来的利益则较为少，对于企业未来的发展空间也会有明显的限制。
三、案例分析——以贵州茅台为例
（一）贵州茅台简介
贵州茅台酒是中国贵州省茅台镇的著名酒厂，是当今著名的三大蒸馏酒之一。从19世纪初期发展到现在，茅台酒在中国数次荣获国家名酒的称号，在国际上茅台酒也先后16次获得国际金奖。在此贵州茅台酒被誉为中国的国酒，也成为了中国高端白酒行业中的标杆。
贵州茅台酒其前身是由三个烧坊合并而成，通过对三个烧坊进行国有化改制最终形成了贵州专卖事业管理局，仁怀茅台酒厂在1953年其命名变更为贵州茅台酒厂，到1998年更是实现了对习酒公司的收购，1999年正式成立贵州茅台酒有限责任公司，两年后在上海交易所正式上市。截止2019年贵州茅台酒有限责任公司市值达到了万亿以上，其单股股价更是高达700元，在单瓶售价上飞天和五星售价更是高达1500元，创造了酒业的销售奇迹。
贵州茅台酒在历史渊源较为深远，其之所以能够驰名中外也是由于贵州茅台酒起源颇早且制作工艺精良，同时由于贵州茅台酒产于贵州省茅台镇，因此茅台酒因此而得名。通过追溯茅台酒的历史，最早可以查阅到清代嘉庆年间，在道光时期茅台酒更是有着美酒扬天下的美誉。
由于对于质量有着较高的追求，因此，茅台镇赢得了国内外的高度认可，在2020年的全球最有价值品牌评比当中，茅台酒以增速最快获得了该评比当中的第18名。同时这也是我国酒水行业排名最高的品牌，可以说贵州茅台酒在市场认可度上有着极高的表现。
图3-1贵州茅台杜邦分析图
（二）公司盈利能力分析指标图
1、偿债能力分析
通过表3-1对贵州茅台的相关财务数据的分析，2019年-2020年贵州茅台的流动比率、速动比率都处于一个上升提高的趋势，这说明了其短期偿债能力得到了增强。而负债与所有者权益比率、产权比率、资本固定化比率、资产负债率变化相对波动不大，说明了贵州茅台在长期偿债能力趋于稳定的状态。但是现金比率2019-2020年之间发生了很大的变动，2020年的现金比率是2019年的两倍多，过高的现金比率意味着贵州茅台的流动资产未能得到合理的运用，从而导致获利的能力降低，也导致了企业机会成本的增加。
2、营运能力分析
营运能力是指企业运用各项资产以赚取利润的能力，企业的营运能力揭示了企业资金运营周转的情况，企业营运能力指标越好，说明企业资产周转越快，流动性越高，企业的偿债能力越强，资产获取利润的速度越快。通过表3-2对贵州茅台的相关财务数据的分析，可以看出贵州茅台固定资产周转率是处于一个上升的状况，说明了贵州茅台对厂房、设备等这些固定资产的利用效率变高，管理水平变好。然而2019年-2020年贵州茅台的存货周转率逐年下降，说明贵州茅台的白酒库存出现了滞销现象，企业的资金周转也可能会面临困难的处境。而该流动资产周转率和总资产周转率也是出现了下降的情况，说明了贵州茅台的流动资金运用效率开始降低，企业的盈利水平出现下降。也进一步说明了贵州茅台的销售能力变弱，无效资产存在占比增加，从而导致了资产的利用效率降低。根据上述数据的分析可知在2020年的环境下贵州茅台的营运能力总体上出现了下降。
3、盈利能力分析
盈利能力指的是企业在经营的过程当中利用各种自身经济资源获取利润的能力。一个优秀的企业不但要有较好的财务结构、较好的营运能力，而且更需要具备较好的盈利能力。通过表3-3对贵州茅台盈利能力的2019年-2020年的数据进行分析，可以看出销售净利率和主营业务利润率是处于一个上升的状况，与19年相比，20年贵州茅台的获利能力提高了1.35%，在这样一个疫情＋“限酒令”政策的背景下，贵州茅台的销售净利率还能提高，说明该企业的成本费用控制得较好，对于市场的份额占比也慢慢扩大，加上贵州茅台一直是白酒行业的领头军，白酒产品深受百姓们的喜爱，所以贵州茅台的盈利能力还是相当可观。2020年主营业务利润率与2019年相比，提高了0.38%，由此可见，该企业良性发展，贵州茅台的产品附加值高，主营业务市场竞争力大，获利水平较高。也意味着贵州茅台的白酒产品发展潜力大。
图3-3总资产利润率趋势
参照上图，随着2019年-2020年的数据总资产利润率开始降低，说明贵州茅台的资产利用效率出现下降的趋势。
图3-4净资产收益率趋势
参照上图，随着2019年-2020年净资产收益率降低，即股东权益报酬率降低，说明该上市公司为股东创造利润的能力下降了。当一家上市公司随着规模的不断扩大、净资产的不断增加、企业就必须开拓出新的产品、新的市场并附之以新的管理模式，从而更好地保证净利润与净资产同步增长。然而2019年正是国家发布实施限酒令，白酒行业未能适应市场规模变化的发展，贵州茅台更是首当其冲，所以股东权益报酬率开始逐年降低。
图3-5净资产报酬率趋势
参照上图，随着贵州茅台2019年-2020年净资产报酬率降低，说明该企业2020年相较2019年企业所有者所获得的投资报酬开始下降。
综上所述，虽然2019-2020年是充满风险挑战的一年，但是贵州茅台还是很好地保持了良好的盈利能力，在同行业之中，更是成为了白酒的标杆。
（三）公司盈利能力存在的问题及原因分析
1、库存滞留过多
随着国家打击反腐的现象越演越烈，中央乃至地方各级XX的限制三公消费、限酒令等各种政策出台，国内白酒行业市场受到巨大冲击，白酒品牌销量集体遭遇寒潮。贵州茅台作为国内白酒行业的领头羊更是首当其冲。加上2019年底开始出现新冠疫情，疫情的降临给各行各业带来了很大的影响，导致经济下滑，国家更是呼吁过年人民有限制地出行。鉴于政策和疫情的影响，贵州茅台的生产规模受到了很大的冲击，所以出现了库存滞留过多的问题。产品滞销现象慢慢频繁，存货的流动效率亦随之而降低。随着存货周转率出现下降，不仅会影响贵州茅台流动资产的使用效率，更会对其盈利能力的稳定性和持久性产生不利影响。总资产周转率逐年下降，尤其是2019年至2020年下降幅度最大，这一数据充分地说明了这一问题。贵州茅台公司对资产的利用不够充分，未来的转型需要注重该方面，以期快捷、可持续的提高自身的盈利能力。
2、闲置资金过多
贵州茅台公司的股东权益逐年增高的情况下，净资产收益率却出现了逐年下降的现象。这说明了贵州茅台公司的资本结构存在着可以更大优化的空间。一方面，贵州茅台公司的货币资金所占资产的比重很大，由此可以看出贵州茅台公司并却没有进一步高效利用闲置的资金，这样会导致机会成本的增加。另一方面，贵州茅台公司的自有资本在总资本中所占的比重过大，没能发挥出企业财务杠杆的作用，一定程度地影响了贵州茅台公司的整体盈利能力。
3、产品单元化，成本费用高
贵州茅台一直主打发展高端白酒产品，制造成本高，成本费用率长期处于一种高水平状态，导致销售价格高。生产周期太长，有关业内人介绍，每一瓶茅台酒从生产到出场都要经过5年时间，30余道工序，160余种工艺环节。生产时间长、工艺复杂，使茅台酒具有稀缺商品属性。再说，通过翻看贵州茅台的财务报表，可以看出其高端酒的主营业务收入高达99%，而当限酒令和疫情双面冲击时，贵州茅台的高端产品就受到了影响，从而滞留仓库，导致了成本费用的增加。加上贵州茅台公司的产品单元化，不利于自身资本优势的发展，间接地影响了公司盈利能力的提高。
四、提高贵州茅台盈利能力的对策
（一）加强企业战略研究，保持舒适的扩张速度
酒业的相关资深人士通过对我国酒行业的研究提出我国酒业作为传统产业虽然受到了疫情一定程度上的影响，但其自我修复能力以及恢复速度相对较快，加之我国在内需上空间较大，随着终端需求的不断发展，酒业也因此迎来了其发展的良机，但作为白酒企业想要实现自身的快速发展仍旧需要不断优化自身的产业升级，进而实现企业高质量的发展。
在中国的十九大会议上。xx提出，当前我国经济已经有高速增长阶段，逐步的转向高质量发展时期。因此，对于各行各业来说实施高质量的发展是未来企业发展的必由之路，对于酒业来说更是如此。因此，企业在其发展当中应当有着正确的企业战略导向，企业在该导向下同时要做好企业扩张速度的控制。要逐步的转变以往对量的追求，而是要通过质的突破进而实现企业盈利能力的进一步提升。可以说实施酒业高质量的发展将会是未来各酒业争相追寻的最终目标，这将会指引着企业在未来的时代竞争当中实现自身竞争力的全面提升。
在企业战略布署上，对于数字化的转型企业应当给予高度的关注，通过实施数字化的转型升级进而为产业高质量的发展提供有效的支撑。当前在我国的酒业数字化发展进程当中其发展进度较慢，因此，在未来的发展空间上，数字化提升将会有着其较大的空间，除此之外，通过数字化的改造可以加强研发设计、生产、流通以及消费的全流程监控，并借此实现管理上的优化与改善。在数字化改造方面，企业可以通过大数据、个性定制化、智能化生产和网络化协同等实现企业数字化的转型升级。
相关的研究人士表示，通过在白酒企业内部开展数字化转型可以很好的实现现代科技与传统产业的有机融合，在有机融合的前提下进而实现企业可持续的发展，从而为企业核心竞争力的提升起到明显的改善作用。当前社会结构也因此发生着巨大的改变，数字化、智能化已经成为了当今企业发展的新动力，在发展的大趋势下，贵州茅台更是应当顺应时代的潮流，通过实施企业战略的转型升级，进而实现自身的不断发展。除此之外，企业战略研究中要以创新为引领，采用“简单化”、“透明化”的跟随战略，在跟随过程中，失去了品牌驱动力，失去了消费基础，失去了创新发展的机会，患上了“力量衰退症”。具体表现在品牌创新不足、产品创新不足、模式创新不足，没有进行C端下沉，没有进行渠道下沉，整体营销模式创新不足。
“创新”是十四五发展的主要标志，科技创新、模式创新双驱动将提供中国经济未来增长的新动力。全面数智化、智能化也是十四五发展的主要表现。酒业数智化、智能化升级将加速酒业全域化新零售步伐，将实现全域流量入口覆盖，全域化经营系统升级，全域化营销模式整合，将加速商用，实现“厂、货、店、人”被重构，科学创新营销模式，推陈出新社群营销、社交电商、社区团购、内容营销等新的模式，让营销触点不再受限于传统渠道，酒业常规的餐饮、流通、团购三大主流渠道模式已经无法满足酒水消费的多元化场景需求。
在此，贵州茅台应当依托数智化工具，围绕着厂商、渠道和消费者打造全链路、全媒体、全数据、全渠道的全域新零售营销体系，主动拥抱新科技、新模式，建立双创新组织。同时在企业品牌形象上要有着重点打造。在高端大单品战略上，贵州茅台要找准自身所引领的价格带，树立高端单品形象，打造企业自己的高端或次高端大单品。同时，大单品要卡位准确，聚焦高端和次高端，做好用十年时间的准备培育高端大单品，用大单品战略实现整个品牌的高端化。
（二）发展多种盈利模式
1、丰富利润点多元化
随着健康消费理念逐步深入消费者的日常消费行为当中，企业在其新产品的开发上应当尤为关注产品在健康与绿色方面的表现。茅台酒在其产品结构上以酱香型白酒为主，在白酒类型打造上香型也较为单一，且产品在特色上略显不足，在现代的社会发展当中实施规模化、多元化的发展是企业提升自身盈利能力的必然选择。因此，贵州茅台应当在以白酒为主要产业的同时，积极地向饮料产业、文旅产业等方面拓展，进而逐步的打造成集原料加工、白酒生产和文化公益体验为一体的综合性生态产业链，在丰富企业利润点的同时增强企业的盈利能力。
2、加强“线上+线下”渠道合作
在线下渠道的拓展上，贵州茅台应当改变以往批发代理营销模式。要逐步将品牌运营公司的作用发挥出来，进而实现企业在销售方面的良好表现，对于老的经销商应当制定相关的优惠政策，进而刺激线下渠道其营销的积极性。另外为了巩固品牌的形象以及经销商的合作稳定性。企业应当做好老经销商的密切联系，要定期组织相关的活动，进而做好彼此间的关系建立。对于线上销售来说，茅台酒业应当逐步的建立起与酒仙网等著名电商平台的合作建立。从而在线上销售上取得一定的突破，另外在相自身APP打造上同时也可以开发切合自身营销理念的APP，通过建立起自身的APP销售，进而实现自身销售渠道的建立。另外在多媒体的大环境下要通过抖音以及今日头条等平台加强产品的推广营销，通过挖掘更多的潜在客户，进而实现自身利润的进一步提升。
3、大力开展疆外市场
通过对贵州茅台酒业其当前的营销现状开展分析，茅台酒业当前其主要的市场份额为国内市场，占比达到了近80%。在国外市场方面，虽近些年有了显著的提升，但其占比份额仍旧有限，因此贵州茅台酒业应当通过不断的参加国际品鉴会并与国际网络平台开展密切合作，进而将自身的白酒营销理念和文化内涵做到深入推广，借此在客户内心建立起良好的信任感与忠诚度，为产品的营销奠定良好的基础。
（三）调加强成本控制，提高盈利率
贵州茅台可以通过三个步骤做好成本管理。第一，明确自身的目标，使得企业目标更为清晰，要确保工作实施过程中任何工作都在为目标的实现而努力。在进行目标项目的确定后对于那些目标有着模糊的任务可以进行去除；第二，加强成本管理，落实成本指标责任制，确保人人头上有指标，在具体的实施中可以现进行最高指标的限定，然后通过指标分解将各项指标任务下发至各部门，并逐级实现小组以及个人指标的分解，除此之外，在奖惩制度的制定上要做好，要充分的利用好奖惩制度的优势，以此来建立起一套行之有效的成本考核管理体系；第三，在技术投资上下大功夫，并做好采购费用的压缩，实现上下游之间的资源整合。随着市场竞争的日渐激烈，其对企业的要求也在不断的升高，这就需要企业在成本管控中增加管理的力度。
结论
本文利用杜邦分析法通过贵州茅台2019年-2020年的财务数据对其进行偿债能力、营运能力、盈利能力的研究分析。经过对比分析发现在偿债能力上，贵州茅台的短期和长期偿债能力趋于一个稳定且向上增强的状况，但是现金比率的变高意味着贵州茅台的流动资产未能得到有效利用，从而导致获利能力降低和机会成本的增加；在营运能力上，发现贵州茅台在固定资产上的利用效率变高，但其存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率呈现了向下的趋势，意味着贵州茅台的白酒库存出现了滞销、无效资产存在占比增加等问题，从而导致了营运能力下降；在盈利能力上，发现贵州茅台的销售净利率和主营业务利润率处于一个上升的状况，说明了其成本费用控制得比较好，市场竞争力大，获利水平较高。但是总资产利润率、净资产收益率、净资产报酬率却出现了下降的趋势，这意味着贵州茅台为股东创造利润的能力下降了。
综上所述，虽然贵州茅台在偿债、营运、盈利能力上出现了一些不足，但其还是在市场上占据着主导的地位，发展的潜力相当可观。希望贵州茅台在今后的发展当中，一方面应当继续贯彻实施高品质发展的路线，同时还应当做好市场的调研，通过供求关系的密切关注和及时掌握，进而提升自身的应变能力，实现企业竞争能力的全面提升。另一方面，贵州茅台应当在国家提倡节约的大环境下逐步的开展酒类品种的细分，在不断提升自身营销手段的前提下实现各品类在市场当中的占有率提升。此外，在产品开发上贵州茅台应当做好终端酒类市场的开发和拓展，以此来丰富企业的业务范围，进而实现自身在营销战略方面的重大转变。最后，公司在自身成本控制和消耗降低上应当加大管控力度，要通过降低自身费用进而实现利润的提升，从而为企业的可持续发展提供强有力的支撑。
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致谢
大学四年的学习时光已经接近尾声，在此我想对我的母校、我的老师和同学们表达我由衷的谢意。我首先要感谢我的论文指导老师，XXX老师渊博的专业知识和严谨的治学态度对我影响深远，从论文选题、构思、资料收集、撰写到最终定稿，XXX老师都投入了大量的心血和时间，给予我许多宝贵的指导性意见。同时，我也要感谢在论文撰写过程中给予我鼓励和支持的同学，在此也祝愿贵州茅台公司发展越来越好。最后，再一次真诚地向帮助过我的老师和同学们表示感谢！
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