企业筹资风险的规避与控制

　摘要

对于企业风险管理来说，筹资风险的规避与控制是至关重要的，它的作用举足轻重。它能帮助企业加速资金周转，稳定企业财务活动，促进企业经济迅速发展；同时帮助企业全面、有效管理风险；增加了企业决策的科学性和有效性，促进企业科学决策，为企业提供了一个相对安全稳定的生产经营环境，使企业稳定发展，同时帮助企业寻求发展突破口，使企业在市场竞争中更具有活力。本文以企业的筹资风险为研究对象，以财务分析相关理论为指导，运用定性分析法和文献研究法等，选取瑞幸咖啡公司为例，研究食品制造业的筹资风险规避与控制问题。通过对瑞幸咖啡企业筹资风险的规避与控制进行研究，进而提出解决措施，确保企业能够及时筹得所需资金，并使筹得的资金持续、稳定运转，避免财务风险带来破产后果。

　关键词：筹资风险；规避；风险控制；筹资成本

引言

筹资活动是企业生产经营活动的起点，为了获得更多的经济利益进行融资，必然会增加按期还本的经济负担，而当企业无法按期还本时，面临筹资风险是不可避免的。筹资风险的规避与控制是企业财务风险管理的首要环节和内容，在企业筹资过程中，管理者必须考虑仔细、全面，认真进行调研与分析，对于可行性项目要谨慎观察之后再做决定。往往造成盲目投资的原因是事前没有进行周密的调查与理性分析。规避和控制企业的筹资风险，为实现企业的经营目标，战胜风险、提高经济效益、增强经营能力、促进可持续发展，使企业在市场经济中立于不败之地具有重要的作用。那么如何科学合理地规避与控制筹资风险就成为企业风险研究的重要内容，根据造成筹资风险的成因不同，筹资风险的分类也不同，一是现金性筹资风险，二是收支性筹资风险。而具体针对到企业，需要具体分析企业中存在的筹资风险问题，再给出相应的解决措施。本文在查阅相关资料的基础上，对瑞幸咖啡相关的筹资风险进行分析，依据相关理论体系，对食品行业筹资风险的规避与控制进行分析，了解瑞幸咖啡集团存在的问题和解决方法。对企业的经营管理提出切实可行的建议，为公司的可持续发展寻求突破口，使企业在市场竞争中更具有活力。

　一、概念界定与理论基础

　　（一）筹资风险

企业向银行或担保机构贷款，却由于某些原因不能按时支付资本和利息，丧失了偿债能力和企业利润的行为称为筹资风险。企业在生产经营活动的各个环节中都会在一定程度上承担风险，而不同的风险是因为负债方式和期限的不同，其风险大小也不尽相同，因此，管理者在筹集资金时需要以合理的办法，并且计算出需要的资金数量。此外，还需根据不同筹资方式带来的风险不同，制定相应的对策和控制方法。

（二）理论基础

1.资本结构理论

企业的资本结构即企业筹集的不同资产在总资产中所占的比重，也就是由各种各样的资本的分配关系所构成。为此，如何正确构建企业的资本结构，决定了企业如何最大化地筹集资本。当然，在构建的过程中，若想避免构建出的资本结构过于理想化，就需要慎重考虑影响资本分配比例的相关因素。然后还需使用合适的方法去构建企业的资本结构，若构建的方法错误，则必会使构建出的资本结构并不能有效帮助企业筹集资本，从而影响企业的运营与资本分配。另外，若企业确定了合适的资本结构，则应以其为后续集资的基本标准，可对其进行适当的修改或者小改动，但不能对其进行整体范围的大修改。如果过度的修改，就会让企业具备多变的资本结构，从而加大企业集资的不确定性与风险。目前已知的资本结构定义主要有两种，一种是从广义上对其进行定义，其指明企业的所有资产所占比例与关系就是资本结构的组成。目前，市场上运用最多且最为人们熟知的资本结构理论来自于MM理论，该理论是由X经济学家Miller与Modigliani两人提出的。两人以自己创立的公司的资本结构为理论模型，在结合市场价值中的其他模型最终提出来这一理论。在1958年，该理论被发表于书中，人们也开始初步了解到该理论的内容与价值。

2.投资组合理论

投资组合理论具有两种层次的定义方式，即广义与狭义。其中、马柯唯次提出了狭义投资组合理论，其中只包含一个理论。而对于广义的投资组合理论而言，其包含的投资组合理论有多个，例如，其中既有经典的投资组合理论，它还包括其他投资组合理论。同时，投资组合理论受到了行为金融理论的冲击，其原因是传统的有效市场假说无法解释市场异常现象。因此马科维茨在对市场的金融状况进行大量的考察、研究后发现，若市场上存在两种不同的证券，但其都能够为投资者带来同等的收益。则这时投资者就会更加关注两种证券所带来的风险大小。若其中一种证券的风险较小，则必然会选择风险小的证券。由此也可以看出，对于投资者来说，他们在投资高收益的事物时也必须要考虑风险对收益的影响。为此，他们都会选择风险小的投资方式进行投资，从而尽可能的降低投资的风险。目前，市面上风险最小的投资方式即多样化的投资，通过组合投资项目的方式来分散单个投资时所带来的风险。另外，马科维茨也对投资组合的特性进行了深度证明与分析，他从风险定量和收益定量两个角度分析了投资组合的特性，从而让分析所得的结论能够从数学的角度被加以证明与解释。从而让投资者能够谨慎地去规避风险。此外，他还优化了投资组合的方法，为后续人们研究投资组合的风险与方式奠定了理论基础。

3.控制理论

控制理论最早是由欧洲科学家安倍提出的。在他的论述中，控制即为治理国家的行为。这在不久后，著名经济学家韦纳正式引入控制论理论，英国词典也收录了理论术语“控制论”。许多专家学者在著作中借鉴控制论，柏拉图在他的作品中借用控制论来表达管理意图。他认为管理的本质即控制理论在管理中的应用。起初，任何学科都可以应用控制论，在经济学中，控制论特指管理模式的某一方面，但在管理的范围内，并没有这种特殊的定义。管理学中使用的控制论称为“管理学中的控制论”。控制理论在企业管理中的应用更加全面、广泛，可以说，控制理论是企业管理的核心内容。为了更好地管理企业，管理者需要在理顺企业各部门的管控关系后，根据企业具体部门的工作内容，制定相应的规章制度。只有这样，决策层才能迅速向具体实施部门下达指令，才能落到实处。当然，通过这样的控制渠道，具体实施者会反馈实际工作中遇到的问题，使管理层能够严格控制信息，从而及时调整、改进，制定出更加正确的方案。因此，要保证信息反馈及时，并要保证决策的顺利传递。要建立健全合理的控制体系，采用合适的管理模式。

　二、瑞幸咖啡公司发展概况

　　（一）瑞幸咖啡公司简介

瑞幸咖啡总部位于厦门，是中国最大的连锁咖啡品牌。在市场经济条件下，国产咖啡发展前景十分可观，瑞幸以优质的原材料致力于打造一个国产顶级咖啡品牌。并积极开发移动互联网和数字化的新零售模式，和各行业最优秀的供应商们密切合作，努力为群众提供高性价比的产品，为消费者带来新的体验，同时推动咖啡文化在中国的发展。瑞幸成立之初，用快速融资的方法在全国迅速开店，在一年的时间内门店数量超过了星巴克，成为了本土最大的咖啡品牌，随后却因财务xx事件被迫退市。财务问题虽未完全解决，但瑞幸已经开始一系列新的发展动作，先是开始了加盟的步伐，又宣布重启无人机的招商，与此同时，宣布新代言人、将广告植入电视剧等营销动作，也让更多消费者关注到瑞幸。

　（二）瑞幸咖啡公司发展现状

截止到2020年11月30日，瑞幸的现金流增加超过了3000万美元，这表明瑞幸的业务发展正在变得更为健康。此前，瑞幸的现金流总是负数，公司近乎完全依靠外部筹资来填补漏洞，2018年至2019年第三季度的筹资金额约为95亿元人民币。不容忽视的是，面对大量罚金和诉讼，瑞幸需要更多的资金来缓解债务压力。2020年底，瑞幸因财务xx事件被罚以支付1.8亿美金，但未来瑞幸还需面临多处处罚，包括中国财务部、X司法部及集体诉讼等。面对高额罚金，瑞幸的资金显得较为紧张，因此它开始减少门店数量，不再大额发放补贴券，导致了用户增速放缓和部分用户流失。财务xx事件爆发后，瑞星推新的步调却并没有受影响，瑞幸表示，2020年共推出77款全新现制饮品，并将品类从咖啡扩展到奶茶。此前的清算报告中提到，2020年11月瑞幸60%的自营门店都已实现盈利，前三季度公司营收也实现了两位数增长。瑞幸预计2020年的营收将在38亿美元至42亿美元之间，2023年的营收可实现翻倍。

　（三）瑞幸咖啡公司最新财务状况

2021年4月15日，瑞幸咖啡获得2.5亿美元融资，其投资方为大钲资本和愉悦资本。瑞幸咖啡计划用此笔融资支付1.8亿美元的罚金，履行与SEC的和解协议。此外，该笔融资将会使瑞幸咖啡用现有资金支持产品运营的发展，拓展核心业务，实现长远增长。根据2020年12月发布的公告，瑞幸已于2020年8月首次实现了第一个整体商店利润。此外，超过60%的3800家门店都已实现了盈利。2020年4月到11月期间，瑞幸咖啡企业在净收入和自营门店平均收入方面持续增长。与此同时，本公司截至2021年2月28日的非限制性的现金或现金等价物、短期投资总额为约合50亿元人民币，其中大部分位于国内。

　三、瑞幸咖啡公司筹资风险分析及已用规避和控制措施

　　（一）瑞幸咖啡公司筹资风险分析

企业的资本结构主要是由企业向外筹集的资本类型构成的，然后在通过自身的盈利来偿还筹集的资金。因此，若企业无法在规定的期限内偿还筹集的资本，则必会对企业的后续发展造成一定的影响。人们把由企业无法偿还筹集资本为企业带来一定危害的现象称为筹资风险。瑞幸咖啡如今面临的筹资风险：（1）瑞幸咖啡因xx事件，SEC便揭露了瑞幸咖啡的xx信息，因此X司法部找到了瑞幸咖啡，并对其xx行为展开了调查，瑞幸咖啡企业相关人员会面临证券欺诈刑事调查，并可能面临监禁。因此公司的下一步发展还存在不确定性。（2）根据报告显示，瑞幸咖啡此前投资给两家信托基金近11.5亿人民币的资金可能无法收回，会白白损失一大笔可以“救命的钱”。在今年3月，瑞幸咖啡向厦门信托投资了5.9亿人民币，同时向云南信托投资了5.5亿元。其中厦门信托的资金，主要通过一家公司用于投资租赁给宝沃汽车的应收账款，而宝沃汽车深陷亏损泥潭，至今还没有回转的迹象。云南信托的资金则购买了友盛信息公司的大量股票，友盛信息则质押了其在神州UCAR公司的股票作为担保，结果是神州UCAR未能按照规定日期披露2020年半年度报告，被新三板强制摘牌股票失去了实际价值。这些状况很可能导致瑞幸咖啡无法赎回这两笔资金，从而进一步使本已不多的金库更加紧张。此外，投资者可能会提起集体诉讼的罚款和1.8亿美金的和解金，瑞幸咖啡的资金会非常紧张。由此无形中加大了筹资风险，并可能增加了丧失偿债能力的可能性。由相关数据披露，2017年瑞幸咖啡亏损5637万元，2018年亏损16.19万元，2019年亏损5.52万元。过去两年的累计损失为22.27亿元。其次，瑞幸的资产负债率并未出现降低的趋势。2018底，瑞幸咖啡资产负债率32.54%；2019年3月31日，瑞幸资产负债率为37.24%。资产负债率略有升高，说明借款有所增加，负债总额增长。但合理负债可以加大融资，加快企业的发展和产品的投放，对于企业利润有明显的利好作用。自成立以来，瑞幸咖啡的流动比率从66.7%飙升至423%，企业资产的变现能力在不断增强，同时短期偿债能力也在迅速增长。而瑞幸咖啡的速动比率从2017年的65.9%增长至2019年的408.9%，说明企业未来的偿债能力在迅速增强。

（二）瑞幸咖啡公司已有规避和控制措施

1.瑞幸咖啡公司优化了资本结构

优化资本结构是指在企业可接受的筹资风险以内，使其资本结构趋于合理化。瑞幸咖啡企业过于注重发展规模，容易造成高额负债，同时也会使企业的现有资金闲置。因此瑞幸咖啡企业通过一系列措施，包括重新分配资源，优化产品组合，严格把控相关标准等，优化了成本控制，增强了管理者水平，强化了企业资本结构意识，并寻求确定一个最优资本结构，在融资风险和融资成本之间进行权衡，当二者相配合时，企业价值就能实现最大化。

2.瑞幸咖啡公司提高了资产流动性

资产流动性取决于企业近期可变现的资产和企业的偿债能力。降低成本、控制支出可以提高瑞幸资产利用效率，具体表现为改善产品设计、增强生产管理、缩减费用支出等。同时企业管理者密切关注各类资产占用资金的流动性，消除资产的闲置与损失。此外，瑞幸企业围绕既定目标，切实制定经营战略、融资计划，充分考虑产品特征和生产周期，维持与之匹配的流动资金比例，保持了一定的财务弹性。提高资产流动性便是提高了资产使用效率，合理配置了资源，使企业创造出更好的收益。

3.瑞幸企业合理安排筹资

当瑞幸企业资金较少、起步较慢时，它选择了相对稳定，风险小，贷款时间较长，额度恰当的XX投资公司，最大化的控制筹资风险，使企业在发展之初有一个相对稳定的发展环境，避免因外部环境的波动带来破产的风险。后期瑞幸企业渐有发展以后，开始吸收各行各业的融资，其主要的投资行业为企业服务和医疗健康行业，其次，区块链、生产制造、汽车交通等行业也为瑞幸贡献了大量投资。这些资金为助力瑞幸企业的产品研发、科技创新提供了重要作用，同时，增强了企业竞争力。当瑞幸资金略有盈余时，它选择投放出去，通过最低风险、适当期限的资金投放获得最大的收益，可以实现资金供求的平衡。

　四、瑞幸咖啡公司筹资风险规避和控制存在的问题

　　（一）瑞幸咖啡公司筹资的渠道较为单一

银行在贷款的过程中，通常需要利用具有较高价值的资产进行抵押，从而进行风险防控。但是往往在实际的工作中，能够满足银行固定资产要求的企业相对较少，担保机构就是基于这样的背景因素逐步衍生出来的。为了在很大程度上降低担保风险，担保机构会根据实际情况设置较高的损失率。在贷款过程中，银行的程序相对复杂，会消耗企业大量的时间成本和机会成本，因此如果企业将银行贷款作为自身的主要筹资渠道，将会大大增加筹资的难度和风险。瑞幸咖啡是固定资产规模较小的企业，主要经营场所为租赁门店。但是正因为如此，可以抵押的固定资产并不多，限制了公司的贷款能力，此外，知识产权等无形资产不能作为银行等金融机构贷款的抵押物，使得瑞幸咖啡很难通过银行等金融机构获得数额较大的贷款。

　（二）瑞幸咖啡企业筹资成本过高

对于企业而言，筹资成本主要是指在筹资过程中所产生的成本。在筹资的整个过程中，需要按照银行的相关标准和要求进行筹资程序，这就使得企业会消耗大量的时间成本和机会成本，同时筹资之后还需要产生一定的利息，这部分筹资费用也相对较高。对于企业的发展而言，如果一旦筹资成本过高，将难以实现其利润最大化的目标，且不利于其今后的发展盈利。因此合理控制筹资过程中所产生的成本，对于企业未来一段时间的经营发展而言，能够提供较大的空间。与同行业的其他企业相比，瑞幸咖啡的资本相对较少，因此需要通过筹资获得资本来实现发展，基于这样的背景因素，其融资成本过高。其筹资费用占筹资成本的比例相对过高，因此筹资的多少直接影响着筹资时间的长短和筹资难度的大小，进而影响着筹资成本的高低，筹资数额越大越需要较高的筹资成本，在此背景下，瑞幸咖啡出现了筹资成本高的问题。筹资成本的另一部分为资金使用费，瑞幸咖啡进行资本借贷及相关业务，实现自身的发展，在这种情况下，资金所有者往往拥有更多的主动性，对资本使用费的收取也会适当提高，处于被动地位的企业在需要相关的资金进行项目运营时，需要一定程度的妥协，接受高昂的资金使用费。这也是瑞幸咖啡筹资成本较高的一个因素。

　（三）瑞幸咖啡企业自身筹资观念存在问题

就瑞幸咖啡而言，其上市时间相对较短，然而其扩张的程度巨大，这在一定程度上说明其存在一定的问题。在这大举扩张的模式下，透漏出的是其内部流动资金的匮乏，基于需要通过大量门店的扩张来引入流动资金，这在一定程度上能够反映出企业自身的领导者在经营管理方面不够理智，通常情况下其主要以M、N、O三类门店为主，M店一般位于商业中心，面积较大，能够满足消费者放松的需求。N店一般位于写字楼，主要服务上班人群，店面面积较小，一般仅负责制作销售，很少有桌椅供用户选择。O店也就是外卖店，一般用户通过手机下单，不会亲自来到外卖店取咖啡。其相关管理人员认为，这种模式可以增加其自身的市场份额，增加其内部收入，然而，事实并非如此，伴随这种操作理念的应用，瑞幸咖啡几乎无法控制其产品质量，同时其口碑也呈现下降的趋势，因此其外部的机构投资者对其也持有质疑的态度。如长期以这种方式引入流动资金，其产品的质量无法得到有效控制，导致消费者对其产品的口味产生怀疑，这将会对瑞幸咖啡的长期可持续发展产生负面影响，外部机构投资者将会难以获得预期的利润。

　五、瑞幸咖啡公司筹资风险规避和控制的对策

　　（一）完善多元化筹资渠道

对于瑞幸咖啡而言，近年来其经营规模迅速扩大，经营实力不断增加，因此可以利用其自身的优势逐渐的引入增资扩股，通过吸引更多具有经济实力的合伙人，来提升自身的资金实力。而这部分投资者在瑞幸咖啡未来的筹资活动中，也能够起到重要的作用。引入投资者，还能够帮助瑞幸咖啡拓展其他业务领域。瑞幸咖啡因其内部研发而得以快速发展。通过对产品的研发，可以帮助企业扩大经营管理，用符合国家标准的公式来强化核心竞争力。因此，瑞幸咖啡可以随时关注国家相关政策的支持，积极申请专项资金，获得相应的补贴。比如企业融资服务专项扶持资金，解决部分资金需求。此外，还可以关注XX招标项目，争取一些政策性项目，既拓展市场领域，增加经营收入，又可以获得资金支持。以茅台为例。作为餐饮行业的领军企业，通常会参与XX项目得招标，以获得相应的募集资金，从而提升自身的企业价值，同时还可以在国宴中推广自身的产品。因此作为国内的知名企业的瑞幸咖啡，可以借鉴此案例，来提升自身的筹资效率。

　（二）控制筹资成本

根据前文所述，筹资成本主要分为筹资成本以及资金使用成本。在筹资渠道相对单一的情况下，瑞幸咖啡在筹资中容易处于被动地位，进一步增加了筹资成本，制约了企业的发展。拓宽筹资渠道，完善相关民间筹资市场的建设，可以将企业在筹资过程中拥有更多的选择权利，从而改善贸易地位，降低企业的筹资成本。因此，瑞幸咖啡应有效控制其筹资成本，一方面，应引入有针对性的外部机构投资者，即专门化的风险投资公司，进行针对性的谈判与合作，从而降低各种筹资所消耗的时间成本和资金成本，而另外一个方面应该强化其内部筹资活动的开展，由于其内部的员工相对较多，以高干银行利息进行资金的借贷，即能够有效控制其筹资成本，又能够提升企业员工的工作积极性。

　（三）筹资管理观念的更新

瑞幸咖啡的内部管理层，其管理观念相对落后，因此应该通过强化其领导观念进而为其筹资活动的开展提供保障。首先应该确立其自身的发展方向，即走高端服务还是大众服务，确认自身今后的发展方向和战略能够为其今后的筹资工作提供指引。其次应该构建多元化筹资理念，不仅仅只依靠银行贷款，更多的应该的借助民间借贷、风投企业、内部筹资等多种形式。当然对于今后的发展工作而言，其相关领导应该结合自身的实际情况而制定相应的发展战略，避免一意孤行。

结论

企业筹资，可以为企业生产经营活动的正常开展提供资金保障，决定着企业资金运动的规模和生产经营发展的程度。本文以瑞幸咖啡作为案例分析的研究对象，研究了分析企业在充分认识到所面临的筹资风险后，运用科学、合理的手段有效地规避与控制筹资过程中的风险，对企业的经营管理提出了切实可行的建议，得出了以下结论：（1）从筹资方面来说，关键是欠债金额比较大，没有周转资金，去银行贷款不仅要还债，还要出高额利息，很难还清。从投资方面来说，瑞幸咖啡企业现在还未能做好成熟的准备，各方面的了解，这样实在很可惜。（2）该公司财务风险形成的主要原因有内部自身发展和管理模式不健全，易受外部环境的波动影响。(3)在筹资风险方面，瑞幸企业可以制定流程，拓宽筹资渠道、同时改变长短债结构使筹资风险降低;建立完善的投资管理流程对投资项目进行可行性分析;设计一套完整可行的营运活动流程，完善应收账款管理机制降低坏账比例和把控存货盘点环节以优化营运资金。公司的筹资风险研究需要丰富的知识与经验阅历，对论文中的企业进行财务风险各方面研究，还有较多的不足:第一，对瑞幸公司进行筹资风险评价其实可以从两个方面结合，一是财务指标，二是非财务指标。第二，论文中对于相关财务指标的权重计算，使用的方法，可能存在主观打分因素，虽然使用层次分析法和问卷调查法，但问题还是的确存在的。

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