私募股权投资对上市公司盈余管理的影响-以科大智能为例

　摘要：伴随中国经济近些年纵深化的发展趋势以及资本市场多层次化的日趋完善，私募股权投资成为中国市场中较为常见的投资方式，私募股权投资在中国虽出现较晚但发展迅猛，资本主义市场的多层次化、对私募股权投资的宽松监管以及中国加大对外投资的步伐等都极大的刺激了私募股权投资的积极性，促进了其迅猛的发展。本文以私募股权投资对科大智能的盈余管理为例，从理论联系实际的角度对私募股权投资对科大智能盈余管理能力方面进行深入的研究研究，分析提出私募股权投资对科大智能盈余能力的积极影响，进一步展现私募股权投资与上市公司的携手并进的作用。
关键词：私募股权投资；上市公司；盈余管理；琼斯模型
中国的PE行业起步虽然较晚、制度不健全，但是发展较为迅速，本文以各个行业的数据为基础，利用修正的Jones模型进行实证计量分析，从而得出私募股权投资对于盈余管理的尤其是对于科大智能盈余管理的影响，分析出我国盈余管理所存在的问题并提出解决建议。

　　一、盈余管理行为的界定

　　（一）研究背景

上市公司的盈余管理行为自盈余管理这一名词出现以后便备受关注，一直是国内外上市公司财务会计理论研究的热点问题之一。近年来随着我国经济发展水平的提高和上市公司数量的与日俱增，越来越多的人将目光放在了优化公司治理结构、提高公司盈利水平上，自然而然上市公司的盈余管理的重要性也越发凸显出来，对于盈余管理的理论分析成为了海内外学者讨论的要点所在。
X学者斯考特以为趋于个人和企业政策寻求利润最大化，他们无疑会选择一种政策行动使得其功效最大化或者企业价值最大化，这便是盈余管理。经济学者Schipper则以为所谓的盈余管理就是某些人为了个人利益而人为干预对外财务报告的表露和办理，这一行动更多的与财务报告这一行动有关，而不是其政策的选择。
国内学者出于不同的钻研方向和钻研目的，对于盈余管理有着不同的看法。国内学者魏海明对于盈余管理有着独到的见解，他对于盈余管理主要是从信息观和经济收益观来进行分析，在信息观这一观点中，魏海明认为盈余管理是投资者和管理者在进行公司管理时做出决策需要利用的重要的信息，也是做出正确决策的基础；在经济收益观这一观点中，盈余管理是公司管理人员出于自身利益最大化这一目的出发，依靠主观判断和客观分析从而提高其经济效益的行为。
通过对国内外学者对于盈余管理的分析，我得出以下结论：在上市公司管理人员在编制财务报告和与他人进行经济交易时，违反会计制度和会计准则的要求，擅自改变财务报告，误导投资者和其他相关人员对于公司利润和盈余的理解，由此达到利润和效益最大化这一目的。盈余管理这一行为的论证中，行为主体是企业的管理者或者最大股东，其行为方式是企业管理者或者最大股东为了自身利益有目的的选择对自身有利的安排，采取不正当的方式改变公司内部的财务状况，其最终目的就是为了利益和效用的最大化。

　　（二）盈余管理的定义

盈余管理作为上市公司财务会计理论一直以来备受争议的热点问题之一，自上世纪七十年代便广受关注。近些年来我国盈余管理行为发展迅速，业界相关专家认为对于盈余管理的研究有利于改善公司治理结构、提高公司盈利水平、优化社会资源配置等。
我国著名学者李吉栋表示：盈余管理是会计报告人为了相关利益而采取一定的行动的行为。

　　（三）发展历程

私募股权投资被广泛认为起源于X的研究与发展公司，自X研究与发展公司成立至今的几十年间，随着世界经济的飞速发展和科技水平的日新月异，私募股权投资体制也愈发完善，其投资领域不断扩大，发挥的作用也更加的显著，成为继银行贷款与资本市场IPO之后的又一重要的融资手段。私募股权投资作为新兴的具有强大生命力的融资方式，不仅能够有效的拓展企业融资渠道，还能为企业提供与世界接轨的经营理念与管理模式，将企业业务规模扩大和资本拓展与企业管理经营相联系。所以私募股权投资成为中国甚至资本市场中一种极具成长潜力和远景的企业融资成长模式。
在二十世纪九十年代，财产成长基金作为中国初期的私募股权投资开始出现。自此私募股权投资在中国发起了新一轮的迅猛发展，私募股权投资公司比比皆是，但是2008年的全球金融危机紧张打击了资本市场，中国的资本市场也未能幸免于难，自然而然我国资本市场的新宠-私募股权投资也受到了极大的打击，私募股权投资的成长和更新受到了阻碍。然而伴随世界经济慢慢回暖，中国XX也出台多个撑持性性政策增进经济发展，私募股权投资机遇逐步增添。近些年来XX机构、上市公司资本运作活跃性显著增加以及AI、人工智能和移动互联网等新兴投资领域的开拓，不仅为不同层次的私募股权投资带来了良好的发展态势，也促进了中国经济市场的发展，提高了国民生活和投资水平，“PE2.0”时期正逐步向世界的舞台上揭示它的魅力。

　　（四）研究目的

就理论意义上而言，私募股权投资作为金融创新工具，对企事业单位的发展甚至中国的经济发展都产生了极为深远的影响，尤其对于上司公司盈余管理能力的影响极为重要。私募股权投资能够强化公司的管理水平，提高盈余管理能力，对于提高上市公司净利润和降低金融市场风险具有重要作用。同时私募股权投资能够提高上司公司盈利水平，加强盈余管理从而能实现企业和投资者之间的双赢。就目前种种有利情况来看，了解私募股权投资对上市公司盈余管理的影响方式、特点和路径对于引导企业更快更好的发展有着极其重要的意义。通过以科大智能为例进行分析，可以加强了解私募股权投资对于盈余管理影响的方式，填补国内外对于私募股权投资研究在该方面的空白。

　　二、科大智能的盈余管理行为

　　（一）盈余管理行为的特征

对于盈余管理特征的研究能够从宏观角度总体把握盈余管理的特点和对于上市公司的影响，盈余管理的特征主要有以下几个方面：
1.在一个相对于较长的时间周期内，盈余管理并不会增添或者消减企业的现实红利环境，而是会转变企业的盈余在各个的会计周期内的分布。
2.盈余管理不可避免的会触及企业经济利润问题。从上文对于盈余管理的定义中可以得知，尽管在企业的实际运作中投资者其实并不知道公司到底产生了多少收益，但是对于盈余管理这一方向还是离不开企业经济利润这一基石。在发达的宏观经济条件下，人们往往更加关注信息观，更加注重企业经营的相关信息，重视会计数据所传达的信息。而在相对欠发达的地区，人们则更加注重经济收益观的地位，将目光更多的放在企业的管理行为所带来的收益，拘泥于会计报告呈现的收益和其他收益之间的不同。
3.盈余管理的主要部分是公司管理的相干职员。通读国内外关于盈余管理的文献中很轻易就能发现，在存在分歧的学者的研究中，盈余管理的主体都是企事业单位的股东和董事，从公司的各个决议计划到各个详细细节的实行，决定权都把握在他们手中。是此可以看出公司股东应当对其盈余管理承当首当其冲的责任。
4.其客体则是管理账户原则、管理账户方法和管理账户估计。另外对于时间的选择尤其是对于时间节点的精确把控是盈余管理的主要方针之一。在对其进行钻研时，我们务必要具备时间和空间的观点。

　　（二）盈余管理的动机

1.契约动机
在亚当·斯密的《社会契约论》中，企业的实质是各个当事人在一系列契约的约束下诞生的产物。在实际的企业管理中，无论是企业股东和经理、企业和债权人之间都由条无形的线约束着，这条线无疑就是契约。盈余管理的契约动机主要包括两种，一种是管理者的薪酬契约动机，另一种是债务契约动机。在企业实际上的的运营过程中，经营管理人员的薪酬福利和工作晋升经常都是与业绩紧密相连，企业的管理人员就会在个人利益的驱动下将修改之后的财务数据传递给董事会，从而达到自己的目的。由于信息不对称的存在，企业的董事并不客观的知晓其业绩的完成情况，只能根据一些具体的数量指标作为标尺，因而便存在“套利”的机会。上市公司的财务不仅仅是自身财富、土地和人员等具体的显性资本，还会发行股票、债券等募集资金，这便构成了企业的债务契约。债权人为了收回资本以及获取利润等目的，一般会给债务人设置流动利率、利息保障系数等财务指标，从而保证自己利益的实现。而公司的管理者则会改变账面盈余状况以此维护良好的公司声誉。
2.迎合监管动机
在实际的监管中，证监会及相关部门会根据财务数据来对该公司做出是否退市或者整改的决定。当局作为市场的监管者和市场经济秩序的维护者，具备监视和范例公司经营者的责任。XX会出台相关政策包括IPO、配股及增发政策、暂停交易政策等，这些制度与公司的内部治理结构、股份调整和股利分配等息息相关。为了公司能够顺利上市融资，公司股东及利益相关着都会进行盈余管理从而迎合XX的监管，实现利益最大化的目标。一般而言如果上市公司连续三年出现亏损的情况，证监会就会要求上市公司进行调整，影响其投资管理状况和盈利水平。在出现亏损情况时，公司管理人员会通过盈余管理来改变财务状况实现增加或者减少公司的盈利情况，因而避免违反相关法规，迎合监管。
3.其他动机
在上述的动机之外，还存在着其他的动机例如被投资公司出于为了获取更多的投资和减少应税账目等也会运用盈余管理的方式。

　　（三）科大智能的盈余情况

　　（四）盈余管理的计量方法

虽然从表格和账面上能够看出一部分科大智能的盈余情况，但是却很难找出准确的计算盈余管理的方法。国内外学者对于详细计算盈余的方式仍然存在着较大的争议，相关研究人员大部分通过应计利润分离法、特定应计项目法和盈余分布检测法来计算上市公司的盈余管理情况。但就现在来说，研究者通过基本的琼斯模型和修正的琼斯模型来分析盈余管理情况。Jones将应计利润分为正常性应计利润和非正常性应计利润两部分，构建了处理盈余管理的模型如以下：
1.基本的Jones模型
NDAi，t=β1*1/Ai,t-1+β2*ΔREVi,t/Ai,t-1+β3*PPEi，t/Ai，t-1
在该模型中β1，β2，β3通过该以下公式得出：
TAi,t/Ai,t-1=β1*1/Ai,t-1+β2*ΔREVi,t/Ai,t-1+β3*PPEi，t/Ai，t-1+εi
在以上公式的基础上可以得出应计利润：
DAi,t=TAi,t/Ai,t-1-NDAi,t
2.修正的Jones模型
在2003年夏立君基于中国市场具体情况创建了修正的jones模型，能够更好地估计可操纵性应计利润，修正的jones模型公式如下：
NDAi，t=β1*1/Ai,t-1+β2*(ΔREVi,t-ΔREVi,t/Ai,t-1)+β3*PPEi，t/Ai，t-1
在该模型中β1，β2，β3通过该以下公式得出：
TAi,t/Ai,t-1=β1*1/Ai,t-1+β2*ΔREVi,t/Ai,t-1+β3*PPEi，t/Ai，t-1+εi
再根据以下公式可以得到需计算公司的可操纵性应计利润：
DAi,t=TAi,t/Ai,t-1-NDAi,t
与基本的Jones模型相比较，修正的Jones模型引用了ΔREC,ΔRECi，t这两个相关变量用来表示第i个公司在t年的应收账款增长数额。一般来说Jones模型进行可操纵性应急利润计量时，行业参数β1，β2，β3是进行区别计量的

　　（五）科大智能盈余管理方式

目前的盈余管理方式多种多样，不同的公司类型和业务模式可以采取不同的盈余管理方式。科大智能的盈余管理方式主要为以下两种：
一是计提资产减值准备。我国相关法律法规对资产减值准备的计提只做出了原则上的要求，却没有准确的加以规范，因此科大智能股份有限公司一般通过计提资产减值准备来调节公司盈余。我国自从2007年1月1日实行了新的财务处理准则，在新的准则中扩大了资产减值会计政策的计提规模，给了科大智能科技股份有限公司的股东和高管更多的选择权力，为盈余管理行为提供了更大的可操纵性，使得资产减值准备成为了科大智能盈余管理的首要体例之一。
二是改变会计政策，这也是最常见的盈余管理方式之一。科大智能科技股份有限公司利用固定资产折旧方式、存货计价方式等都能对收益数额发生必然的影响。财务账户政策的变动为会计准则所许可的，是以科大智能会经由财务账户政策的变动来转变会计报告从而获得利润操纵。
三是改变交易时间。转变交易时候即操纵时候差，科大智能平常在收入的确认的时候上做文章，如为了虚增利润，在发卖完成以前、货物起运以前等，就确认收入或为了削减利润在贩卖完成以后、货物起运以后，仍不确认收入。

　　（六）私募股权投资对科大智能盈余管理的分析

即使盈余管理存在多种多样的方式，但是这些方式只能在短期内改变公司的盈利情况，却不能对公司长期的盈利情况产生相应的影响，并且盈余管理行为还会影响上市公司的形象、损害公司的价值和减少上市公司的融资率。换句话说盈余管理在短期内会对科大智能产生有利的影响，但是从长期来看对于科大智能的发展确实是极为不利的。私募股权投资是机构投资者，相对于普通投资者更易获得科大智能的实际财务状况。就此而言私募股权投资对于公司管理是一种双刃剑，既有有益的一面，也有有害的一面。
从有益的方面而言，私募股权投资可以或许在一定程度上按捺住公司对于盈余管理行为的呈现。为了使科大智能能够有更高的盈利水平和净利润率，私募股权投资出于自身利益的考虑，会抑制科大智能股份有限公司内部股东和相关管理人员的盈余管理行为。从不利的方面而言，证监会和投资者会对科大智能的盈利水平和净盈利率有着较高的要求，因此私募故去投资者也许会联合科大智能相关管理人员修改公司财务报表，粉饰公司财务状况，所以私募股权投资则可能促进公司盈余管理的产生和发展。
总而言之，私募股权投资首先经由转变公司治布局构从而影响公司财务报告两个方面来影响其管理。这两种方式既有可能抑制公司的盈余管理，也有可能促进公司的盈余管理，至于最后起的是抑制还是促进作用，取决于私募股权投资者和上市公司的管理人员。
1.影响科大智能的治理结构
私募股权投资会影响科大智能的会计信息质量，从而影响科大智能的治理结构，制约其盈余管理。
私募股权投资之所以能够发挥这种作用主要因为私募股权投资能够影响科大智能的股东和董事会。随着私募股权投资者进入科大智能的董事会，使得该公司内部的股权结构更加复杂，管理结构也更加合理。私募股权投资者通常来说遍及各个行业，他们会利用他们在不同行业的管理经验和投资经验帮助科大智能科技股份有限公司优化投资结构和提高治理水平。并且私募股权投资者很大一部分都是来自基金公司、投资银行等，这些企业具有较为完善的公司治理结构和完善的公司制度，优秀的企业文化，这些私募股权投资者加入科大智能的管理行列会使得科大智能的管理结构更加的的合理、管理水平更加优越，人才培养模式更加合理。私募股权投资者进入科大智能的相关人员行列越多，其内部转变财务会计信息从而转变管理盈余的可能性便越低。
从另一方面来说，私募股权投资者出于对自身利益的追求，也会改变科大智能的治理结构，从而要求科大智能开展盈余管理行为。私募股权投资者之所以会拿出资金投资科大智能股份有限公司，目的主要还是谋取利益，但是利益的获得必须要建立在科大智能能够顺利上市的前提下。而相关法律法规对于公司上市的财务状况有着严格的管理规定，为了促进科大智能尽快的上市，私募股权投资者也许会联合公司的其他股东一起修改公司的财务状况，粉饰该公司内部的会计账户信息，所以私募股权投资者会通过影响科大智能的公司治理结构，支持并促进该公司进行盈余管理。
2.参与公司内部管理
私募股权投资具备投资损失概率大、投资周期长和投资者对回报有着较高诉求等特色，出于自己利益的斟酌，私募股权投资者会踊跃的加入该公司内部的管理，确保科大智能公司投资管理决策的正确性，进步该公司业务的处理水平。比如私募股权投资者会干预科大智能公司董事会的组成人员、主导科大智能董事会和参与该公司经营策略和发展计划的设计，所以私募股权投资能够通过参与科大智能的内部管理从而影响科大智能的盈余管理。
一部分的私募股权投资者对于被投资公司的管理要求不高，并不把控制公司作为投资的主要目标，而是以自身利益最大化为投资目的。但是为了能够确保获利，私募股权投资者会在一定程度上控制企业，参加科大智能公司内部的管理，从而保证科大智能按照预期政策目标盈利，获得稳定的净利润增长和更高的股票投资收益率。

　　三、实证计量分析

　　（一）研究设想

私募股权投资作为公司发展的重要因素之一，也是作为公司治理重要影响因素之一，其是否能够加入到被投资公司的治理之中，提高被投资公司的盈余管理质量目前在海内外学界仍然存在较大的分歧。一些国内研究者认为私募股权投资能够参与到公司治理之中并降低公司的盈余管理水平，但是另外一些研究人员例如Bruton和Ahlstrom则持相反意见，他们表示私募股权投资有着极强的盈余管理行为动机，因为该投资是以短期套利为目的，与此同时，我国的私募股权投资现状的特点是投资类型单一、较少参加公司治理和退出模式局限性强等。
我们现在普遍认为国内PE行业发展较晚，并且国内相关法律法规监管缺失，使得私募股权投资机构很难发挥应有的作用。私募股权投资机构由于各种目的，例如增加股权等，会促使该公司加快盈余管理的步伐。上市公司进行盈余管理主要通过可操纵性应计利润的方式进行的。可操纵性应计利润由于其自身的优越性，更加的常用于被投资公司的盈余管理行为。因此有PE参股的公司更多的使用可操作性应计利润方式管理盈余水平，而没有PE参股的公司则使用线下项目管理盈余水平。
通过调查得出，被投资公司在上市IPO期间，盈余管理行为会发生变化，有学者认为引发上市公司盈余管理的原因之一是法律法规，被投资公司上市之前和上市之后盈余管理变化较大，上市前几年盈余水平很高，但是在上市之后盈余水平则迅速下降。所以我们认为私募股权投资机构为了增加IPO上市的成功几率从而进行盈余管理。
出于以上分析，我们试图通过对有无PE持股的公司的可操纵性应计利润和线下项目进行计量分析，从而得出私募股权投资对于上市公司盈余管理的影响，进而得出其对于科大智能盈余管理的影响并得出解决方案。

　　（二）可操纵性应计利润

经由海内外学者对于可操纵性应计利润计量方式的大量实验与比较得出，修正的Jones模型能够更为有效的计算出可操纵性应计利润。本文先采用修正的Jones模型计算出所涉及的不同行业的行业参数β1，β2，β3，并运用以下公式计算出可操纵性应计利润：
TAi,t/Ai,t-1=β1*1/Ai,t-1+β2*ΔREVi,t/Ai,t-1+β3*PPEi，t/Ai，t-1+εi
其中，Ai,t-1，ΔREVi,t,PPEi,t是上证A股上市公司2014-2018年的统计数据。Ai,t表示第i个公司在t-1年年末的资产总额；ΔREVi,t表示第i个公司在t年的主营业务增长数额；PPEi,t表示第i个公司在t年的固定资产总额。
1.参数计量

　　本文选取了2014年在深圳中小板块上市的20家公司为研究对象，通过对各个上市说明书的信息，将其分为有私募股权投资的公司和无私募股权投资两个部分。有PE的公司和没有PE的公司上市说明书来自于巨潮资讯网。

　　根据公式：TAi,t/Ai,t-1=β1*1/Ai,t-1+β2*ΔREVi,t/Ai,t-1+β3*PPEi，t/Ai，t-1+εi和上市公司分类数据得到β1、β2、β3的统计分析结果如表6所示。其中∆REV、PPE的情况如预期所料，销售数额的不断增加使得β2显著为正值，另外固定资产值产生折旧替代控制变量会使得利润减少，所以β3显著为负值。

　　2.可操纵性应计利润的计算
使用回归分析方式计算出β1、β2、β3之后，根据下列公式可算出相关公司的2014-2018之间各年的可操纵性应计利润
NDAi，t=β1*1/Ai,t-1+β2*(ΔREVi,t-ΔREVi,t/Ai,t-1)+β3*PPEi，t/Ai，t-1
DAi,t=TAi,t/Ai,t-1-NDAi,t
在该公式中，四个被解释变量是公司各年的数据。
通过对于修正的Jones模型的应用，运用相关数据可以计算得出有无PE样本公司的DA描述性统计如下表所示：

　　（三）回归分析模型
1.回归分析模型的建立
为了检测DA是否受到PE持股及其比例的影响，这里使用了可操纵性应计利润模型进行了回归分析
ABSDA=α1PE+α2HOLD+α3SIZE+α4ROA+α5LEV+α6FS+α7IDP+α8DM+FixedEffects+ε

　　表

　　2.回归结果统计
为了检验有无PE支持对可操纵性应计利润的影响，根据上述回归模型和样本公司在2014-2018年间的相关数据，整理spss结果可以得出下表：

　　根据回归结果分析，有PE的可操纵性应计利润高于没有PE参股的公司，并且PE持股比例越高，被投资公司盈余管理的动机越强。在PE和HOLD正相关的前提下，在10%的显著性水平下，ABSDA和FS正相关。在5%的显著性水平下，ABSDA与LEV、DM正相关，在1%的显著性水平下，ABSDA和FS、LEV正相关。因此从各个行业的回归分析可以得出私募股权投资对于盈余管理的影响，并可以由此推出私募股权投资对于科大智能盈余管理的影响。

　　四、存在的问题及建议

　　（一）私募股权投资存在的问题

1.法律法规的缺失
法律法规的完善是确保私募股权投资不断发展并在市场上发挥积极作用的必不可少的条件，也是成熟完善的资本市场法律体系的重要一环。在中国目前情况下，对于私募股权投资的主体和形式尚且缺乏正式的法律法规的情况，也造成了私募股权投资机构的无法可依。在明确的法律法规缺失的情况下，各方面的投资人员和管理人员都缺乏相关的法律保护，所以当投资出现分歧时就很难迅速的采取下一步的行动，并且缺少明确的法律法规来保护自己的合法权利不受侵犯。正是由于缺乏明确的法律法规，大量的投机主义者会借助私募股权的形式吸纳民间资金，这些资本并没有用来进行股票和证券投资，而是用来放高利贷等资本运作，影响了私募股权投资活动的正常展开。目前私募股权投资缺乏明确的法律法规的缺陷已经显现出来并越发严重，如果不能出台法律法规解决这一问题，既难以建立有效的私募股权投资体系，也不利于加强私募股权投资者和公司管理者的信心。
2.专业人才匮乏
包括金融行业在内的任何一个行业最宝贵的资产就是人才，这一点在私募股权投资领域更加的明显。作为一名优秀的私募股权投资者，不仅需要丰富的金融、法律和管理的知识，也要具有丰富的投资经验，此外还需要良好的人际交往能力和优秀的投资意识，这种具有综合投资能力的人是私募股权投资领域的稀缺人才。
现在私募股权投资者主要来自于三个地方，第一是来自于海外的具备先进投资知识的金融专业的学者，这些来自于发达国家的金融人才常常具备丰富的金融常识、先进的投资理念和充沛的从业履历。第二部分是来自于银行、证券公司、保险等传统的金融部门，这些来自传统金融部门的人才具有长期的金融投资经验，熟悉我国的资本运作方式，能够凭借长期养成的投资意识和人脉资源进入私募股权投资领域。第三部分则是来自实业部门，这些来自于实业部门的人才具有充分的管理经验，对于行业未来的发展趋势有着优于常人的判断，但是不足之处在于往往缺乏充足的金融和法律知识。
3.治理机制较差
相对于海外具有几十年的成长历史，已较为成熟的私募股权规制而言，我国的私募股权投资规制才出于起步阶段。国外的私募股权投资一般采取合伙经营的模式，由各个银行和基金公司、证券公司以及个人组成，这是私募股权投资主要的组成来源。这些私募股权投资的合伙人具备专业的金融和法律知识，也拥有着丰富的投资经验，能够规范的进入和退出上市公司、按照约定的模式承担风险和分享收益。
与外国不同，中国的私募股权投资的资本主要来源于XX、上市公司和国有企业。固然随着我国经济的成长，越来越多的民间资本也开始进入私募股权投资范畴，可是其所占比重依然较低。国有资本所占比重较高很容易造成一个问题就是委托-代理问题。在我国以国有经济为主导的私募股权投资，无法避免的会发生内部管理机制不健全的现象，也会导致金钱的使用效力较低。因此中国的私募股权投资很难完善内部治理机制，无法从本质上改善公司的治理结构，提高盈利水平，只能通过短期进行盈余管理实现公司财务目标。
4.报酬机制存在不足
现在，国内上市公司的经理职员的薪酬系统不健全，缺少持久有效的鼓励办法，是以使得许多经营管理的职员只重视眼前利益，缺少持久方针。并且极大一部分的上市公司经理的薪酬福利会与公司的经营业绩挂钩，因此上市公司经理会产生很强的盈余管理动机。

　　（二）启发和建议

1.加大XX支持力度
XX应该大力支持私募股权投资的发展和完善，资本主义国家所经历的投资经验表明，只有在XX的支持下，私募股权投资者才能参与到被投资企业的管理之中，促进被监管企业的发展，从而取得成功。与此同时XX可以制定一些优惠政策，促使私募股权投资进入拥有优秀盈利能力的公司之中。此外XX相关部门也应该出台相应的法律法规规范私募股权投资者的投资行为，加大对于违法违纪行为的处罚力度，从而真正起到促进被投资企业长期健康发展的目的。
2.完善公司治理结构
抑制住公司管理盈余水平最必要的方式便是健全公司治理结构。健全公司管理布局的方式根本上来说包罗三个方面：内部监督机制、外部监督机制和鼓励束缚机制。内部监督机制是指企业建立内部机制束缚企业管理人员的行为，可以加强企业管理人员对于企业的了解。外部监督机制则是通过企业外部人员和机构对于企业的经营管理进行监督，从外部角度收集企业信息。鼓励束缚机制是指设立相应的业绩指标和目标束缚等方法从而鼓励公司经营者努力工作。
经相关研究表明，完善的公司治理结构能够充分发挥私募股权投资对于上市公司盈余管理行为的积极作用。
3.培养专业人才
人才是企业发展不可或缺的资本，也是当今社会竞争的重点。任何一个行业想要发展起来必需要有必然数目的优秀人才。我认为从事私募股权投资领域的投资者必须懂得金融、法律、管理等相关知识，才能找到适合投资的行业和公司，及时的规避风险，获得利润。此外，还需要具备较高的职业素养，不能为了获取短期的利润而采取粉饰公司财务账户信息这种目光短浅的行为。目前我国的投资市场拥有专业的投资水平的人并不多，具备专业的投资常识和丰富的投资履历的人则是少之又少。加大对专业人才的培育力度对于保障私募股权投资行业长期稳定发展至关重要。

　　（三）后续展望

尽管本文以科大智能股份有限公司为例通过一系列方式科大智能的盈余管理进行了分析，也由此得出了较有研究意义的结论。但国内的私募股权投资行业仍然存在着起步较晚、机制不合理、专业人才缺乏等问题，以及上市公司对于盈余管理的方式和目的多种多样。所以未来有必要以更多的样本进行深入的研究，从而得到更加准确的结论，也可以从更长的时间周期分析私募股权投资对上市公司盈余管理的影响。我相信经由不懈的努力和认真的钻研，将来必然会出现更加完善优秀的论文。

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