摘要
房地产业是中国的支柱产业，在中国经济发展中发挥着巨大作用。近年来，国家对房地产业实行严格宏观调控政策，一些高负债率的房地产公司面临着巨大的经济压力。房地产行业与其他产业具有很强的关联性，其规模大、投资多、周期长、效益好、活力强等特点使之在短短数年间迅速崛起，并带动了我国经济的快速发展。然而，在房地产行业蓬勃发展的今天，也出现了一些问题。其中最突出的就是房地产投资风险大、收益低。这严重地阻碍了房地产行业的健康稳定发展。房地产开发具有投资大、周期长、风险高、稳定性差等特点，对整个国民经济的健康稳定发展有着重要影响。
文章通过对华侨城集团资本结构的总体分析发现，华侨城集团在资本结构面存在资产负债率较高，债务结构不尽合理，股权结构较为分散。在此基础上，针对这些问题，提出了改善和优化的建议，并对改善和优化后的资本结构进行了优化分析；最后提出了改善公司资本结构的优化方案。通过研究，提出以下建议：第一，加强对公司财务风险的防范；第二，完善公司治理机制。第三，建立有效的股权激励机制；第四，拓宽多元化融资渠道。例如提高公司竞争力、降低企业资产负债率、优化股权结构、合理选择债务融资结构等，对整个房地产市场健康发展具有借鉴意义。
关键词：上市公司；资本结构；华侨城集团；优化
一、绪论
因为房地产价格的频繁波动会带来一系列的问题，所以国家频频出台房地产业政策对房地产业发展造成了很大的影响，包括采取了一些措施来限制房地产业过度增长。2019冠状病毒疾病的爆发给中国经济带来了巨大冲击，也使房地产业面临着严峻挑战。面对复杂的外部环境，房地产企业应根据自身情况和风险承受能力，优化资本结构，完善内部控制机制，降低外部风险。当前我国经济下行压力较大，房地产行业面临着前所未有的挑战。从2018年下半年开始，国内房价持续上涨并出现大幅回落趋势。随着市场环境恶化和调控力度增强，房地产行业进入新常态阶段。作为我国房地产监管较早的企业之一,”华侨城股份有限公司”是全国房地产业务发展较快、战略布局较为合理的企业，但近年来随着企业负债规模的不断扩大和高负债资本结构所带来的不稳定性也逐渐显现出来。本文通过对公司现有资本结构现状进行分析，发现存在的主要问题及原因，并在此基础上进一步研究影响资本结构的因素，为优化资本结构提供依据。同时为确保资本结构目标区间的实现，根据华侨城股份有限公司在资本结构上存在的具体问题提出具体优化途径，以期解决具体问题并从整体上降低负债水平达到目标资本结构区间并优化资本结构。
文章基于华侨城集团2017-2021年财务数据作为样本资料，通过理论和案例分析相结合的方式研究华侨城集团资本结构。文章首先从宏观角度阐述了我国企业资本结构现状；其次介绍了华侨城集团概况及发展历程；然后对华侨城集团资本结构调整动因进行深入分析；最后总结出华侨城集团资本结构设计的经验。首先运用资本结构理论，结合相关文献，对其发展历程及现状做了简要介绍，然后针对其实际经营状况，对其进行深入剖析，发现其在发展过程中存在的主要问题，进而总结出影响其资本结构的因素；通过对华侨城集团总体资本结构，债务结构，股权结构及融资情况等方面进行研究分析，发现华侨城集团在资本结构方面存在的问题，提出了优化资本结构的对策建议。
二、资本结构理论
资本结构这一概念是DavidDurand在1952年首先提出来的。研究表明：资本结构是全部资本所占的比重及价值组成，是企业融资组合到一定阶段的产物。不同类型的企业，其资本结构具有不同的比例关系；狭义上的资本结构是特指公司全部资本的构成和分布。它包括了公司全部资本中的长期资本、短期资本、股权资本以及债务资本等。资本结构是指公司所拥有的长期资本与其他资本之间的比例关系（包括长期股权资本和长期债务资本），其中最重要的就是这种比例关系；它既包括公司的长期股权资本与长期债务资本，又包含短期股权资本和短期债务资本。资本结构不仅决定公司的经营业绩，而且还影响公司的偿债能力、投资能力等方面的财务指标。广义的资本结构则包括了公司的融资结构（即股权与债务之间的比例关系），以及公司在进行再融资时对其自身的偿付能力所采取的比例关系；它是决定公司未来盈利能力和财务状况的关键指标之一。科学的融资结构能够对财务杠杆产生调节作用，以降低融资成本并确保企业自身资本收益效率最大化。
2.1M.M理论
莫迪利亚尼（Mordillyani）与米勒（Miller）于1958年提出免税MM理论（免税MM理论。MM理论认为，在资本市场上没有税收或没有任何税存在，企业就不会破产；而在完全竞争市场中，企业是完全理性的。因此，不可能有破产问题。换句话说，如果资本市场充分有效地运作，就不会有企业所得税或个人所得税或破产成本。债务融资和股权融资对提高企业价值都有促进作用。但是,MM理论却与实际情况不符。所以它被许多人质疑。以此为基础，按照MM理论的思路，逐渐放宽了它的假设。股权资本成本与杠杆率正相关，但并不完全取决于股权资本成本；债务对企业的影响不大，但是在减税后，债务比率下降。这说明公司最好的资本结构就是债务结构，债务结构和客观现象有明显区别。
2.2权衡理论
权衡理论认为：负债可以分为两大类：债务融资与权益融资；负债对企业来说具有重要意义，不仅能带来税收节省、增加税盾、降低财务困境成本等效应，而且还能够降低企业的负债率，从而使企业获得更多的利润，但同时也会导致负债的边际利益大于其边际成本。企业通过合理的举债经营，能够达到增加盈利能力、降低财务风险、减少代理成本等目的；适度负债有利于公司治理机制的形成与完善；过度或过低都不利于企业价值最大化目标的达成。要想使企业价值最大化，就需要适当增加负债与权益融资比例;
根据这一理论，负债率越高，公司所获得的税盾利益越大，公司价值越高，但是当公司负债率超过某一水平后，公司税盾利益随财务困境成本提高而降低，此时公司边际税盾利益大于边际财务困境成本总和，此时应该选择低负债率或者高负债率以达到公司最优资本结构，在我国当前形势下最优资本结构应该是债务水平与边际税收负担率相等。负债利弊权衡还包括代理成本，即公司股东、债权人和管理层之间利益冲突的权衡理论，一般认为是和优序融资理论的较量。
2.3代理理论
Jason与Meckling是代理理论的最早发展者。他们认为，公司的目标就是为了获取最大利润并使股东财富最大化。代理理论是一种研究如何实现这一目标的理论，它以“代理”作为其基本假设前提。代理理论最早产生于X。代理理论认为，公司经济资源由所有者和代理人共同拥有。因此，当企业的管理者拥有大量的资本时，就会产生大量的剩余价值来解决委托—代理问题，从而降低了代理成本。在我国证券市场上，上市公司大多采用公开发行股票或向社会公众投资者增发新股的方式来募集资本。投资者可以通过发行新股获取高额收益。管理层力图优化其工作环境、让其更加舒适、提高额外消费、甚至放松其工作，从而导致代理问题。代理问题产生的原因是多方面的，其中最重要的就是代理成本过高。
Jensen&Meckling认为上市公司主要股东及管理层因信息不对称导致过度投资，不利于公司债权人利益。本文认为，这种现象是由代理问题所导致的，并分析了产生这一结果的原因：一是公司治理结构中的代理问题；二是债务与股权融资之间的关系。若公司投资回报率与代理边际成本一致，债务融资与股权融资之比最佳，且此比之下公司总价值最佳。
2.4优序融资理论
优序融资理论基于不对称信息理论及交易成本的存在，认为权益融资会传递企业运营中的负面信息，外部融资则需支付各种额外成本，因此企业融资一般按内源融资、债务融资、权益融资的先后顺序进行。
迈尔斯与马吉洛夫（Margirov）的研究发现，在股票价格较低的情况下，企业管理者往往会根据内部信息决定是否发行新股票；这种发行方式称为内源融资。内源资本是由企业内部积累出来的，是公司所有者为获取长期稳定的收益而进行的一种投资行为。它不同于外部资金，具有自身特有的优势。由于信息不对称问题，使得企业不能准确地了解到公司的经营情况这样就会造成现有股票与新发股票之间的价格不正确，影响股票价格与企业市场价值。内源融资主要是为了补充企业现金流，提高企业净利润，降低企业折旧和股利。在企业的经营活动中，内源融资可以使企业获得大量资金，为企业带来更多的收益，同时还能降低企业的负债比率，有利于改善企业的财务状况，增强企业的盈利能力。由于内源融资不需要与投资者签订契约或支付各种费用，因此限制相对较少，是融资方式中的首选，二是低风险债券信息不对称代价可忽略不计，三是高风险债券信息不对称成本较低，最后不得已才发行股份。
三、华侨城集团资本结构研究
3.1公司概况
华侨城集团是xxx国资委直接管理的大型中央企业。进入“十三五”以来，“十三五”规划提出了新要求。到2025年，集团总资产规模达到3万亿元，成为世界500强中最具竞争力的企业之一。在完成产业转型升级的基础上，集团提出了打造全球一流企业的新战略构想。五年计划总体发展目标及资产增至6980亿，平均每年增长39%;到2020年集团营业收入及利润总额将稳步增长，高于国家机构资产监督管理委员会及管理委员会下达的任务指标。
在较早的时候，该集团在实际工作中研究出”旅游+房地产”商业模式来扩大旅游业在社会上的影响力，以房地产收入来喂大旅游业，达到良性沟通的目的，并取得一定效果。进入新时代将根据新的国家城市化战略把旅游业培育成国民经济支柱性产业；坚持生态优先、保护第一、节约集约利用资源原则，加快建设美丽宜居乡村。并取得了一定的效果。公司经营性现金流持续稳定，满足公司整体投资与运营要求。
3.2公司资本结构分析
3.2.1公司资本结构总体分析
资本结构问题是公司的核心问题，对公司的发展有着很大的影响。我们先看一下华侨城集团整体的资本结构情况，并且通过以下这些指标对华侨城集团总体资本结构进行研究分析如图3-1.
资产负债率是指公司在持续经营中的负债份额。指数越高，不诚实的风险越大。上图显示了华侨城集团总负债率的上升趋势。根据外国科学家的研究，中国上市公司的财务负债率应该保持在40%~55%。如果公司的资产负债率超过55%，就有可能降低公司的偿付能力，从而使得公司陷入巨大的债务漩涡。近年来，公司资产负债率一直在70%左右，资产负债率较高，说明公司大部分资产依赖负债，财务风险程度也较高，公司面临财务危机。由于公司经营控制不力，缺乏安全高效的资金管理体系，盲目投资和规模扩张，资金使用效率低下，导致公司资产流失，负债率上升。
就权益比率而言，华侨城集团2017年的总负债是所有者权益的2.36倍，2018年是所有者权益的2.83倍，2019年是所有者权益的2.99倍，2020年是所有者权益的3.13倍，2021年是所有者权益的2.97倍。这意味着华侨城集团2017年至2021年的总负债远高于所有者权益，至少是所有者权益的两倍。根据财务管理理论，公司的所有权比例应为50%左右，即总负债为所有者权益的一半。但从以上数据来看，公司整体负债过高，债务压力和风险较大。高股本率表明该公司倾向于投资债务。华侨城集团财务结构风险高，长期偿债能力和担保水平低。
3.2.2负债结构分析
分析负债结构有利于我们做好资金得规划提前安排资金的筹集和偿还，华侨城集团的负债结构指标如图3-2.
图3-2华侨城集团负债指标变化图
数据来源：同花顺
负债融资是企业常用融资方式之一，从表中可以看出，近五年来，华侨城集团流动负债率一直高于非流动负债率。虽然华侨城集团的流动负债比率波动不大，但流动负债所占份额逐年增加。2019年达到70%，2020年下降，这表明华侨城也有意识地调整了债务结构，但在2021年又回升。与非流动负债相比，流动负债的风险相对较高，因此企业应将流动负债和非流动负债保持在适当水平。鉴于华侨城集团的流动负债波动不太大，我们认为可以进行小幅度调整。
3.2.3股权结构分析
股权集中度是股权分布状况的量化值，应尽可能形成多股权均衡的结构，华侨城集团股权结构如图表3-3。
数据来源：东方财富网
华侨城集团的股权结构存在股份垄断现象。通过对华侨城集团年报公布的数据进行分析，可以了解华侨城集团近年来股权结构的变动和发展情况。2021年12月31日，华侨城集团有限公司在华侨城集团持有股份的比例达到46.6%，并持续保持绝对的股份控制地位。高能量集中的股权结构容易导致企业私有化，企业发行证券的公众持股数量不足会导致企业停业。同时，集中度较高的股权结构使得企业在资本积累和风险规避上很难发挥股份公司的特点，在大股东掌握公司控制权的情况下，可能导致经营者缺乏激励与约束。大股东与小股东之间的利益不一致现象更加严重；当公司某方股东在公司中占有绝对控股权后，公司董事会改组和高层管理人员更替的可能性也随之减小，这对于公司治理是不利的。
3.2.4融资结构分析
本文从内部融资和外部融资两个方面分析了华侨城集团的融资结构。前者区分成年末累计折旧余额和剩余收益。外源融资又分为债务融资和股权融资，如图表3-4所示。
如表所示，华侨城集团内源融资趋势有所提高，但增长较小。总体来看，华侨城集团的融资渠道主要依靠债券融资，其次是股权融资和内源融资。内源融资过少，平衡明显不足。这种不平衡的融资结构对华侨城集团的资金获取产生不利影响，投资者形成不信任因素，不利于融资渠道的拓展。在外源融资方面，华侨城集团的股权融资相对均衡，2017年至2021年呈现相对稳定的趋势，但债务融资呈增加趋势。这意味着华侨城集团把债务融资作为扩大融资渠道的重点。这在一定程度上有利于降低融资成本，但不利于企业对外融资渠道的开发和利用。特别是股权融资作为一种有效的融资渠道没有得到有效的开发，华侨城集团对其他外部融资渠道的开发不足也是华侨城集团资本结构进一步优化的原因之一。
四、华侨城集团资本结构中存在的问题
在了解了华侨城集团的基本概况后，我们通过资本结构现状分析，负债结构分析，股权分析以及融资分析，分析了华侨城集团各方面的信息，通过以上分析得出以下问题。
4.1负债总体水平高
华侨城集团资本结构最突出的问题是负债水平高。从产权比率来看，2017～2021年，该公司负债超过所有者权益的3倍，至少是所有者权益的2倍左右。而中国企业的产权比率标准为50%，华侨城集团的产权比率是中国企业产权比率标准的4-5倍多。就资产负债率而言，华侨城集团的资产负债率维持在70%以上，远远高于我国企业标准。处在风险边缘，过度负债水平将对企业造成更大的偿债压力。如果企业经营状况良好，企业就能够获得较高的资本回报；如果企业出现财务危机，则可能导致企业陷入财务困境而无法继续发展。在市场经济中。任何企业都面临着巨大的经营风险。如果企业经营管理不善，就会出现困难，甚至倒闭。因此，国家对国有企业提出了“降低杠杆”的要求。华侨城集团做为房地产行业国有企业，应该积极响应政策要求合理运用财务杠杆作用适当减少债务规模以减轻企业偿债压力。
4.2负债结构不合理
近年来，华侨城集团负债结构中流动负债率比例比较稳定，但均在65%以上。到2021年，流动负债占负债总额的67.4%，处于较高水平。华侨城集团长期负债比例始终保持在20%以上，这表明华侨城集团长期负债在资产中的比例过高，财务风险大，长期偿债的压力大。长期负债比率过高或过低都会增加企业资本成本，不利于企业发展。而过低的长期债务比率又容易引发财务危机，不利于其长远发展。同时，在短期资金需求方面也存在一定局限性。这就要求华侨城集团必须要控制好短期和长期资金之间的关系。所以华侨城集团应该维持流动负债和长期负债之间的均衡，并适当减少长期负债的比重，降低企业资本成本以实现企业价值最大化。
4.3股权结构过度集中
华侨城集团在股权结构中占据主导地位。通过对华侨城集团前十大股东的分析，可以看出华侨城集团有限公司持有华侨城集团47.01%的股份，并保持着绝对控股地位。华侨城集团为国有企业，较高的持股比例仍使得企业经营带有浓厚的行政色彩，企业在追求自身的政治目标、经济目标和社会目标时，往往忽视了清债问题。同时，由于国有银行产权不清晰、缺乏有效的监督机制和约束机制，导致公司治理存在严重问题。华侨城集团在股权结构方面存在着缺陷和不足，导致其不能充分发挥市场机制在公司治理中的作用，从而无法有效地进行有效的市场监管，不利于公司治理的完善。另外，还会影响公司治理效率，从而给公司资本结构带来负面影响。
4.4融资结构不合理
分析华侨城集团的融资渠道可以发现，内源资本所占比例低，资本不足是其融资的主要问题。近年来华侨城集团的融资渠道主要来自债务融资。股权融资和债权融资方式较少，其银行贷款占外部融资的比重接近60%。由此可见，银行贷款融资包括外部融资的大部分金额，且依赖程度较高。银行贷款是很多企业比较依赖的融资手段，但利率和成本比较高，手续也相对繁琐。华侨城集团如果不能从其他渠道获得满足企业生存和发展的资金，经营风险就会加大。这主要是华侨城集团融资渠道比较狭窄，难以从更多渠道获得资金。从宏观角度分析，随着房地产调控的不断上升，通过消除杠杆、提高融资条件等一系列措施，房地产企业融资渠道变窄，客观上影响了企业资金的筹措。从企业自身的角度分析，华侨城集团没有充分利用企业目前存在的融资方式。华侨城集团内源融资比重仅为10%左右，90%的融资来自外部融资，内源融资比重较低，90%的资金来源于外部，其中仅银行贷款就占60%，企业在融资方式创新的探索上还存在不足。企业也进行股权、基金融资，但筹资比重较小，华侨城集团没有充分利用这种融资方式，融资来源相对单一。
五、华侨城集团资本结构优化设计
在以上详细的分析中，对华侨城集团资本结构整体状况，特征，存在问题及产生的影响进行了全面而深入的分析，并列举了大量的相关数据及表格，这对于优化资本结构是十分有益的，它为房地产企业进行资本结构决策提供了理论与实践依据，有助于房地产企业确定自己的行动目标与发展方向，并为今后优化资本结构做出指引。同时也指出了该研究存在的不足之处和需要改进之处。通过本论文的分析和探讨，希望能给其他类似房地产公司带来有益启示和借鉴作用。本文根据以往的研究成果，对优化我国房地产资本结构的目标，思路及措施进行阐述。
5.1华侨城集团资本结构优化的目标
通过前面的分析，本文揭示了华侨城集团资本结构的现状，分析了其结构特征，研究公司存在的问题，为华侨城集团资本结构的调整和优化提供有效依据。本章以华侨城集团资本结构优化为例，对这一问题进行了详细研究。
5.1.1实现公司价值最大化
就房地产上市公司资本结构进行优化而言，当前研究的主要优化目标如下：1、利润最大化2、公司价值最大化。3、股东财产最大化等。基于公司价值最大化作为衡量公司资本结构改善程度的标准，已被广泛接受于国内房地产独特的产业背景中。华侨城集团作为一家大型国有企业集团，其发展历程与我国大多数民营企业有着许多相似之处，但也存在着较大差异，这其中很大一部分原因在于他们所处的外部环境不同。因此华侨城集团资本结构决策以企业价值最大化作为资本结构优化目标。
5.1.2增加灵活性，并增加其抗风险性
这两方面包括华侨城集团在递交资本结构计划时应兼顾的两个次要目标。第一是确定合理的企业资本结构以降低资本成本和防范财务风险，第二是通过调整资本成本来优化企业结构。在确定了这些重要变量之后，就需要进行资本结构决策和调整，从而实现企业价值最大化这一最终目标。这其中最关键的就是要分析影响公司资本结构的各种主要因素以及它们之间的相互作用关系。公司资本结构的优化与调整受内外部环境影响较大，其最终目的在于提高公司总资本的质量和效益。所以，有关企业资本结构的确定应成为一个动态过程而非静态过程。片面地考虑资本结构，对于公司实践来说，意义不大。如果一味追求资本成本最低，资本结构计划就会背离公司战略目标。
5.2华侨城集团资本结构优化措施
5.2.1降低资产负债率
对房地产行业而言，资产负债率居高不下一直是较为明显的问题。一般来说，对盈利公司而言，高负债率能起到运用恰当的财务杠杆增加利润、减税的效果。但是在一些特殊的情况下，如果企业过度地使用财务杠杆则会产生相反的效果。负债率太高，说明该公司运用了激进的财务杠杆。此外,它还可能超过公司真正负担得起的水平。因此，在企业经营过程中，必须要考虑负债的合理性。合理运用债务融资能够为公司带来更多的利益。但是过度负债也有其弊端：降低了企业的流动性，加大了公司的经营风险。如果发生投资错误和损失，杠杆放大效应将加剧公司风险。因此，为了确保公司在激烈的竞争中生存发展。企业必须控制好负债水平。避免过度举债导致的经营风险。降低财务风险。公司一旦发生财务危机就可能导致破产。负债率过高易出现信用风险，加大了公司所面临的运营风险。
华侨城集团应提高自身偿债能力，降低资产负债率，应积极进行融资创新。在融资业务流程上，控制债务融资份额、最大限度减少债务融资、减少公司对银行信贷依赖、提高股权融资份额、实现资产负债率下降。
5.2.2优化负债结构
在资本结构方面，华侨城集团存在过度依赖负债的问题，比较依赖借款，这与整个公司的发展不一致。所以要优化目前很高的负债结构。让负债和所有者权益保持平衡，这就需要企业合理利用股权与债务筹资。但这并不意味着企业的债务筹措越多越好。公司短期内借外债会增加现金流量，但最终会导致财务风险。因此，公司应努力实现企业家价值最大化，最大限度地减少债务筹措，避免出现过多的利息。从公司及国内房地产企业的发展情况来看，华侨城集团今后很长一段时间仍将保持大量负债。因此，公司应进行债务规划，以利息最少的代价找出与公司相适应的短期借款和长期借款的债务水平，以便更好地发展。
5.2.3优化股权结构
根据之前的分析，华侨城的股权高度集中，华侨城集团有限公司对其拥有绝对控制权。股权高度集中能够避免股权分散所造成的相互约束及管理效率低下等问题，但是“单股主导”将导致大股东对小股东利益的扭曲。主要股东为了维护自己的私人利益而放弃追求公司价值最大化，从而损害了公司利益。华侨城集团应加强内部运作，提高管理能力，完善激励措施；在具体实践中，华侨城集团应该从三个方面进行改革：第一，完善公司治理结构；第二，构建有效的内部控制系统；第三，加强外部监督，强化监管力度。首先，进行股权结构优化，通过分散股权，增加相对控制权，增强股权流动性；第二，引进战略投资者，改善公司的内部结构，加强内部各部门间的相互控制，促进企业的可持续发展；三是推行资本激励，把管理者和员工都纳入激励机制中，提高员工所有权意识，改善企业运营效率，最终达到员工和企业优势局面。
5.2.4优化融资结构
分析华侨城集团的融资渠道可以看出，华侨城集团目前主要的融资方式主要有内部融资和外部融资两种。总体来看，华侨城集团融资渠道相对单一，主要依靠债务融资，内源融资明显不足。因此，在企业运营过程中，如果出现对资金的紧急需求或大量需求，企业就无法通过有效的融资渠道快速获取所需资金，有必要加大企业的财务管理和运营风险。因此，华侨城集团有必要扩大融资渠道。通过建立多元化融资模式，优化资本结构。
正如上文所述，华侨城集团主要靠债务融资、股权融资等外在融资，而公司内源融资(剩余收益与总资产之比偏低)严重不足。目前公司的资产负债率偏高，存在较大的财务风险，容易陷入财务困境；在此基础上，本文提出了以下建议：第一，通过提高盈利水平、改善财务状况来降低企业财务风险；第二，通过优化资本结构、加强资金管理以控制财务风险。第三，拓宽融资渠道。内部融资是降低财务风险和避免陷入财务困境的重要手段之一。华侨城集团要想提高盈利能力和增加自身积累，就必须合理调整内部融资比例，优化资本结构。
通过对公司的分析发现：首先，从资金使用情况来看，公司目前主要依靠向银行贷款进行外源融资，而在外源融资中又以银行信贷方式为主；由于公司所处行业不同，其资金来源也不尽相同，有股权和债务两种融资方式。如何拓宽多元化的筹资渠道，增加资本供给，降低筹资成本，适应激烈的市场竞争形势。华侨城集团可采用“信托+银行相结合”的房地产项目融资方式来解决这一问题，通过多种债务手段筹集到大量的长期资金。同时也可通过发行公司债券等方式提高融资比例。华侨城集团在发展过程中也会运用多种融资方式。此外还应该积极拓展房地产投资基金、私募债、产业基金以及企业并购基金等多种金融产品；同时也要注意发挥内部资本市场功能，为多元化融资创造条件。另外还应注重提高资本运营水平。如发行债券、发行可转换为股票或债券的证券、发行可转让的证券以及发行可转换为现金的证券等，同时还可以通过发行可转换为股权的证券和发行可转换为债权的证券来进行融资，比如发行可转换为权益的证券、发行与企业相关的债券、发行与企业有关的远期合约及衍生金融工具等多种融资方式。同时还应该拓展多元化的融资渠道，提高企业竞争力。此外，还应注重企业文化建设，增强凝聚力和向心力。通过这些措施来加强对资金的管理。从而降低财务风险。为使华侨城集团实现可持续发展，作者认为华侨城集团在新的形势下应该拓宽融资渠道、采用多样化融资方式、完善资本结构。
六、结论
作为经济发展的重要驱动力，房地产业的债务水平普遍较高。高负债经营利于弥补资金，但也会增加财务风险。因此，优化资本结构对公司融资非常重要。在当前房地产行业宏观调控形势紧张的情况下，本文对华侨城集团的资本结构进行了分析，针对华侨城集团目前资本结构中资产、负债结构、股权、融资等方面存在的问题，设计了华侨城集团的资本结构优化方案，得出以下结论：
本文首先阐述了资本结构优化的研究背景和重要性。然后，结合华侨城集团的实际情况，对华侨城集团的资本结构现状进行了深入的计算和分析，通过数据分析，结合实际理论，提出了华侨城集团资本结构存在的问题，并提出了解决方案。本文件在优化资本结构方面取得了一些进展，但由于其能力有限，存在许多不足和挑战，需要继续学习和改进。首先，资本结构是一个动态范围。影响资本结构的因素很多，本文不能涵盖所有因素。其次，本文对资本结构的研究仅停留在理论基础上，尚未在公司实际生产经营过程中得到证实，无法充分解释实际工作中可能出现的问题。对于工作中可能出现的问题，请专家教授多加批评和指正。
致谢
向本设计的指导老师表示最诚挚的谢意。在自己紧张的工作中，仍然尽量抽出时间对我们进行指导，时刻关心我们的进展状况，督促我们抓紧学习。指导老师给予的帮助贯穿于设计的全过程，从借阅参考资料到现场的实际操作，他都给予了指导，不仅使我学会书本中的知识，更学会了学习操作方法。也懂得了如何把握设计重点，如何合理安排时间和论文的编写，同时在毕业设计过程中，他和我们在一起共同解决了设计中出现的各种问题。
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