【内容摘要】 在对企业财务分析中,对盈利能力进行分析是其核心部分,直接体现出了企业是否具备良好的盈利能力,会给企业经营者、外部投资人、债权人提供有效的信息。经营者能够根据盈利能力来调整资本结构,让资本结构处于最优化,找到回报与财务风险中的平衡点,推动企业健康、持续的发展。因此,公司在通过举债获得资金时,必须要重点关注自身的盈利能力,维持适当的发债比率和结构,才能在保障企业不会面临较大风险的情况下,缓解资金压力推动企业健康持续的发展。
基于此,本文通过研究上市公司盈利能力背景和现状,结合相关学者研究成果,阐述了盈利能力的定义、内容和研究方法,以电器行业作为研究对象,以苏宁云商作为具体的案例分析,对其盈利能力进行分析,找出其中存在的问题,并提出一系列提高盈利能力的措施,以促进家电器行市场竞争力和盈利能力的不断提升。
【关键词】盈利能力财务报表比率分析
随着金融市场体系不断完善,我国市场经济的快速发展,市场自由投资者进行投资时必然会对企业财务状况进行了解和分析。而盈利能力则能够直接体现出上市公司资本运作水平,因此加强对企业盈利能力分析有着积极的理论和实际意义,这是衡量企业发展状和投资者进行投资决定的重要参考因素。
盈利能力可以用来衡量企业能否长期发展的一个指标。但是面对数量如此多的企业和多变难以揣测的股票市场,投资者在作出投资决定的时候要有一定的依据,而盈利能力的高低是公司经营状况的一个重要体现,也可以反映出公司的经营者本身的管理能力,也是投资者在作出投资选择的一个重要依据。盈利能力作为企业经营状况的核心体现,是实现企业目标的重要保障,同时也对公司的管理者作出正确的决策有很重要的作用。特别是电器行业近些年发展受挫,电器企业必须加强对自身盈利能力的关注和分析,从而在运营发展过程中发现存在的问题,并且及时的提出有针对性的解决方案,使得公司得到更多的利益,也能够有效的促进公司的生产经营和发展,因此分析电器行业盈利能力具有很强的现实意义。
一、电器行业盈利能力案例分析——以苏宁云商为例
(一)苏宁云商概况介绍
苏宁电器创办于20世纪90年代末期,并将公司总部设在南京,该公司是中国商业公司中发展较好的一家,该公司主要领域是家用电器,苏宁电器在2004年7月成功上市,201410月,苏宁电器以资产总额第一的佳绩位列私营公司五百强第一名,资产额达到了约2800亿人民币。阿里巴巴集团在次年的8月,向企业投资283亿元,持股比例达到了19.99%,成为了苏宁电器的第二大股东。在同年的年底,苏宁电器全面接手原江苏国信舜天足球俱乐部。2015年8月,苏宁控股集团以年营业额3502.88亿元位居私营公司500强的第二名。2016年苏宁云商进军体育足球行业,以2.7亿欧元获得国际米兰足球俱乐部约70%股份,成为第一大股东。在2017年1月,苏宁云商为了弥补物流不足,全资受够了天天快递,同年7月位列世界前500强第485位,在中国民营企业榜单中排行第二,发展一直非常迅猛。
(二)苏宁云商盈利能力相关数据分析
表1苏宁云商盈利能力相关数据表
项目 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 |
利润总额 | 324160 | 14438.6 | 97261.3 | 88895.7 | 90089 |
净利润 | 267612 | 37177 | 86692 | 87250 | 70441 |
资产总额 | 7616150 | 8225167 | 8219373 | 8807567 | 13716724 |
股东权益总额 | 2845913 | 2836926 | 2928186 | 3048256 | 6570968 |
资料来源:网易财经
从表1中可以看出苏宁云商在过去4年都处于亏损状态,(1)从2012年的利润总额到2016年的利润总额分析来看,企业在2012年的利润总额达到峰值324160,而后一年则急速下降,往后三年又呈现回暖趋势,不过也没有超过2012年的峰值。(2)从2012年的净利润到2016年的净利润分析来看,企业2012年的净利润为最高的267612,而后呈现出持续下降的态势,特别是在2013年直接下跌了20多亿元,虽然后续有所增长,但是近年来又开始有所下降。(3)从2012到2016年期间企业的资产总额呈现逐年稳步递增趋势。(4)2012到2015年期间,企业股东权益总额保持平稳递增态势,并无很大波动,但是到2016年时出现了暴增,主要原因是投资的大幅上升。
(三)苏宁云商盈利能力指标分析
对企业盈利能力指标分析旨在为了解其现行发展优劣状况和增值能力,进而对其未来发展趋势进行预测,一般来说,这是企业收益数额和水平的表现。
表2公司盈利能力分析
行业平均值 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | |
主营业务毛利率(%) | 15.15 | 17.45 | 14.9 | 14.95 | 14 | 13.97 |
基本每股收益(%) | -0.05 | 0.37 | 0.05 | 0.12 | 0.12 | 0.08 |
每股经营活动现金流量净额(%) | -0.2 | 0.94 | 0.72 | 0.3 | -0.19 | 0.21 |
净资产收益(%) | 0.12 | 9.4 | 1.31 | 2.96 | 2.86 | 1.07 |
总资产收益率(%) | 4.1 | 3.69 | 0.13 | 1 | 0.89 | 0.44 |
成本费用利润率(%) | 3.82 | 3.41 | 0.14 | 0.88 | 0.65 | 0.6 |
资料来源:网易财经
1、基本数据分析
(1)从上表可以看出,苏宁电器的主营业务利润率比同领域的平均水准稍低,不过效益整体还较好,尤其是在2012年主营业务的毛利率水平比该领域的平均水平高,并且其他年份的水平也和平均水平差距不大;其原因主要是因为主营业务成本所占比例较高,进而造成出现利率下降的现象
(2)苏宁的每股收益尽管在2012年达到了0.37的最高值,远远超过同领域的平均水平,不过苏宁的每股收益就逐渐下降,在2014年与2015年这两年还相对较为稳定,但和2012年的收益相比下降了大约300%,这是由于苏宁不断扩大苏宁云商的规模,虽然仅0.08%,不过收益却超过了2012年。如果能够维持这样的趋势,那肯定能够得到更多潜在投资者的关注,进而促进公司长期稳定发展。
(3)和平均水平比较,苏宁云商公司净资产收益率一直维持在平均水平以上,尽管在2013年接近零,不过其余年份都是该领域水平的几倍或是十倍以上。在研究获取利润能力的全部指标时,发现其中最重要和最佳性最高的指标是净资产收益率,这代表了苏宁云商公司具备了较高水平的获取利润能力和稳定性。
2、对净资产收益率的分析
评价公司的盈利能力需要考虑多方面的因素,包括运营能力、筹资形式、财务决策,这些都是能够影响盈利能力的重要因素。因此,杜邦分析体系中应当重视净资产收益率,这是由于净资产收益率能够反映以上几个因素的内容。

图1苏宁云商净资产收益率走势图
资料来源:网易财经
如图所示,虽然苏宁云商的净资产收益率在2013-2014年度出现了上扬态势,但不能掩盖先前该比率大幅下跌的事实。可以看出,苏宁云商的净资产收益率在2012年到达峰值,而这种高峰值仅仅维持了一年,在后一年也就是2013年到达到低谷。当然,从整体来看,苏宁云商依旧具有较强的盈利能力,因为通过适时地调整,其2014-2015年度的净资产收益率的结果好转,但是从2015年开始又有所下降。
由于净资产收益率与总资产净利率和权益乘数两个影响因素之间呈正比关系,所以,要想了解净资产收益率的变化,就要从这两个影响因素入手。
3、对销售净利率的分析
尽管总资产周转率有所下降,不过下降的程度并不大,这主要是由于公司的收益和利润等的提升,并且因为总资产周转率下降造成了总资产增值。因此,总资产周转率基本保持在较为平稳的水平,造成资产净利率改变的主要原因是销售净利率的持续变化。
从销售净利率可以看出公司净利润和销售净额之间的联系,这两者之比即为销售净利率,通常要提升销售净利率,需要在提高销售收益的同时有效地控制成本支出,这样才可以令净利率的提升水平大于销售收入的提升水平,进而提升销售净利率。

图2苏宁云商销售净利率走势图
资料来源:网易财经
从图4中可以发现,苏宁云商公司销售净利率波动较大,其中下降最大的时间点位2013年,下降了20余倍,尽管在2014年再次增长,不过从这一年开始又出现下降的现象,这代表公司的获利水平也在持续下降,由于持续下降的净利率表示公司获取利润的下降,同时也代表公司获得了更大的发展空间与提升盈利能力的可能性。
4、对总资产净利润和权益乘数的分析
公司的资产总额与净利润之间的比例关系能够不受资本结构影响地反映出公司的获利能力与效率,这种比例关系被定义为总资产净利率。这一数值的高低可以较为直观地反映出资产利用效率的高低与投资盈利能力的强弱。

图3苏宁云商总资产净利率走势图
资料来源:网易财经
经过分段分析,总资产净利率的改变是由资本结构的改变引起的,同时资产利用和成本控制出现变动,在2012年为最优。通过分析发现,前两年的总资产周转率变化较大,而后两年的总资产周转率较为平稳,但是近期受到其他电商的冲击使得总资产净利润率有所下降。
(四)苏宁云商盈利能力评价
从2012年,该公司从资产负债率的方面来讲,一直均处于的水平不低,其能够偿还债务的能力差两年后,从短时间来看偿还债务的水平有了较大的提升,可是长期偿还债务的能力有待提高。这就造成了不同方面的困难,比如:不论是从管理还是从运营的过程来看都会有较大的几率受到资金制约。最终造成营业收益达不到预期的要求。
该公司从自从开始发展以来所遵守的原则均是“现金为王”,也是他们最基本遵守的,认为股东利益最大。可自2013年就进行了改变,使得达到资金的利用率增加,效果相对之前也好很多,其对于货币资金所占的比例更加的看重,对于该资金尽可能较好的利用,使得企业可以更稳步的发展。由于现在我们国家的买家在进行购物的时候越来越理性,另外还有行业竞争不断增强,该公司的销售出现下滑的势头。从周转率方面进行分析,和这一行业的其他公司相比该公司均是处于较低的水平,使得这种现象发生的原因是存货逐渐囤积,这都是是其运营风险的征兆。
该公司虽然在控制费用的方面在做的较好,但是却在资本扩张中的投入较大。花费了较多的资金在品牌塑造上。不仅如此,该公司在管理上所采取的模式是快速销售。由于以上两个原因,使得运营成本变得较大,对于长远发展来看是十分不利的。其应该尽量在尽可能所用的成本较低的情况下可以得到高收益,这样不仅可以帮助公司减压,而且可以在进行资本扩张的时候使得营业利润可以提高。
二、电器企业盈利能力存在的问题
(一)资产负债率过高,偿债风险高
由于电器行业属于技术和制造型企业,通常来说对固定资产的需求比较大,企业偿债能力一直居高不下。以苏宁云商为例,其筹集资金方式主要是借款,包括短期借款和长期借款,其中近四年的短期借款一直所占比例比较大,长期借款占的比例比较小,还可以看出来企业债务资本所占的比重是比较高的,企业的资产负债率也比较高。随着当前市场经济环境的变化,使得苏宁云商的经营业绩很是不乐观,企业的经营存在一定的风险。因为苏宁云商有很多其他供应商和投资者,受当前经济的影响,供货商等如有差错,对苏宁云商的发展来说都是很致命的。所以,苏宁云商在国内外经济局势不好的情况下,需要严格对其资本结构进行调整,使其比较合理化,要用发展的眼光去制定企业应有的资本结构,控制好企业的现金流,保障企业的资金周转安全有效,保障企业的可持续性。
(二)应收账款与存货周转率差
根据统计年鉴数据显示,尽管不少电器企业负债比率较高,但企业自有资金占资产的比例很高,使得公司现金流过大,公司偿还短期债务的压力相对不高。虽然企业盈利能力指标不涵盖应收账款和存货周转率,但是这二个指标会对上市公司盈利能力有着重大影响,应收账款能力越高代表资金回收越顺利,资金风险低,盈利能力越高。然而,实际上目前不少上市公司应收账款和存货管理能力偏弱,导致坏账众多和存货周转不及时,使得资金链并不健康,对企业财务状况造成负面影响,进而影响到电器企业能力。另外,存货周转率过低会直接对上市公司变现能力造成消极影响,使得其存在资金风险,一旦当企业需要现金时,便会出现无法支付的状况,阻碍了企业未来的发展与盈利能力。
(三)缺乏良好的资本运作能力
企业资本运作能力的直接体现就是盈利能力水平的高低,各项盈利能力指标的不断下降代表企业资本运作能力较差,对财务杠杆的运用不充分,没有得到李巷的效果。若企业资产负债率呈现出逐年上升的趋势,代表采用的财务积极扩张的策略,在不断谋求发展,但盈利能力水平若是无法跟上资产负债率增长速度,那么代表企业可能会出现较大财务风险和经营风险。随着电器市场经济不断发展,电器市场经济变动较快,人们对于投资更加重视和慎重,不少投资者开始观望电器市场发展,从而导致部分电器企业无法获得资金来源,发展陷入窘境和面临转型的境地,不少电器为了降低经营风险而采取保守经营的战略或者为了推动企业快速发展而大幅举债,这种大幅下降或者上升的局面说明了电器企业对财务杠杆的利用能力较差,资本运作水平较低。大幅下降虽然会使得企业风险下降,同时也代表企业资本运作能力较差,外界投资者会对其产生不信任感,也使得其机会成本不断上升,对公司盈利能力会产生消极影响;大幅上升虽然会获得较多资金推动发展,但存在较大风险,稍有不慎可能会直接陷入经营困境。
三、提高电器企业盈利能力的建议
(一)优化资产结构,提高风险防范意识
电器企业在规模提升、业务拓展和日常生产经营过程中,都需要有大量资金的投入。此类资金不仅包括一些企业自有资金,基本上都离不开企业举债筹资,这些资金就变成公司负债,对盈利能力造成一定影响。实际上,保持稳定的资产负债率、适度负债经营能够促使电器企业充分使用资金,带来更多的经济效益,尤其是对于一些经营业绩较好,成长性强的电器企业,效果更加显著。但是负债过高也会导致电器企业风险逐渐增加,尤其是目前经济下行持续压力增加,大部分电器企业业绩业绩大幅下降,盈利能力降低,这回使得电器企业背负沉重的负担,阻碍了日常生产经营活动,而且可能产生资金链短缺的危机,形成不可弥补的损失。所以,电器企业管理者要努力加强风险防范意识,按照电器企业自身需要、偿债能力与负债方式的利弊得失,来制定切实可行的负债规模,保证资产负债率维持于可控范围,进而规避财务风险。
(二)建立健全应收账款与存货管理制度
应收账款与存货均为公司关键的流动资产,其变现水平的优劣直接作用于该公司的现金流,左右其正常的生产经营活动,同时还会左右其盈利能力。在电器企业正常的生产运作中,需要降低原材料的库存,提升对自身产品的宣传力度,不断提升自身产品的销售,降低存货积压。同时,企业需要提升对应收账款的管理,当产生账务往来时,有关工作人员需要准确对比收账成本与盈利情况,不断关注有关赊销企业的信用情况与正常经营状况,关注应收账款能否准时收回,按照各个企业自身的实际状况,建立切实可行、适应于其自身的收账策略,避免应收账款过高。对资产的购置过程中,企业需要考虑自身的实际情况来进行,避免购置太多而占用资金。对于日常生产经营,需要将各类资产保持在较优的质量水平之上,为提高盈利能力奠定坚实的根基。
(三)加强资本运作能力,提高盈利能力
一般而言,上市公司应该合理利用财务杠杆,财务杠杆运作代表企业是否具备良好的资本运作能力,以苏宁云商盈利能力相关数据分析来看,该企业近些年来盈利能力指标一直在不断下降,这就说明企业资本运作能力较差,导致盈利水平在持续下降。面对这种情况,电器企业应该根据自身实际发展状况,在资本结构处于良好的前提下,对债务融资进行一定幅度提升,不仅有利于稀释股东所有权,更能够提升财务杠杆,加强上市公司资本运作能力。通过适度加强对债务资本的利用,将融入的资金用于公司经营,以此提高公司盈利能力,获取更高收益。在保证上市公司资金流动健康的基础上,提高财务杠杆比率,不断降低闲置资本,减少企业机会成本,更能有效刺激管理者更好的经营企业。但值得注意的是,因为电器企业的资产负债率一直比较高,所以企业必须注重这一方面,加强资本运作能力,在有限的资本运作下,实现资源合理优化配置,以此不断提高盈利能力。
四、结论
处于现在数字化的时代,对于电器企业来说,可以说是已经处于全新的时代,所以在进行评价电器企业盈利的高低时要进行全方面的多维分析。从主要指标和其他指标进行分析,例如偿债、营运和成长能力指标等方面,还要从非财务方面的因素分析自身的盈利能力,比如XX发布的政策对企业的影响,企业在市场中占有率,同行业之间的竞争力,替代品在市场中的竞争力、消费者和原材料的价格等等,这些因素出现了相应的变化都会对电器企业的盈利能力产生一定的影响。
电器企业通过对盈利能力分析,可以得出影响公司盈利能力变动的原因,从而根据企业自身原因,作出针对性的应对战略。通过对苏宁云商的财务分析,结果表明企业必须要加强自身的管理,提高各方面资源的利用率,从而达到提升自身盈利能力的目标。同时上市公司应该进行不断的创新,并且针对自身的情况进行适宜的改革,使得企业不断的提高盈利能力,促进企业健康持续的发展。
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