摘要：本文主要分析人民币加入SDR对中国金融改革的影响，此举加快了人民币的国际化进程，有助于促进国内金融市场的利率市场化与汇率制度改革等方面，并且很大程度上促进了我国金融体系的改革开放。从消极方面分析了人民币加入特别提款权这一事件将可能遇到的风险，主要包括以下几个方面：对人民币国际化过于乐观的风险、资本项目开放过快的风险、离岸市场和在岸市场的错位风险。最后针对人民币加入SDR可能面临的风险，还提出了针对性的措施，认为我国目前还应不断调整货币国际化的货币基础，强化金融风险管控，加速推进金融监管机制的改革并且坚持有序地开放。
关键字：人民币；SDR；金融改革
一、引言
2015年12月1日国际货币基金组织IMF正式发文宣布人民币将加入特别提款权，成为国际上的第五国际储备货币。而当时的宣布距离人民币上次请求加入而被拒已有五年隔五年之久，人民币终于被IMF宣布成功加入了SDR，这对我国经济发展和与国际经济接轨具有重要的意义。
从目前来看，国际经济形势不稳定，在人民币加入SDR之前，国际货币篮子中的其他四种货币，在货币体系中占比较高，特别是美元所占比重具有较高份额。在面对如今经济全球化的大趋势下，大部分国家的经济都与X有着必然联系，世界各国在一定程度上都受到X的经济发展形势的影响。并且，美元作为国际货币汇率波动幅度较大，稳定性较低，对全球经济形势有着较大辐射作用，随着美元的不稳定性而不断波动。因此，为了稳定全球经济发展，亟需一个更为稳定的货币作为新鲜血液加入SDR，在这一背景下人民币加入SDR众望所归，推动了人民币国际化程度的提升，提高人民币国际地位，增加离岸和在岸市场对人民币的需求，促进对外投资的增长，更进一步推动了我国金融的开放程度。
二、SDR内涵以及准入门槛
（一）SDR内涵
特别提款权亦可称为“纸黄金”，它是国际货币基金组织在1969年所创设的一种储备资产和记账单元。当时创立的初衷是为了解决布雷顿森林体系存在的固有难题，即特里芬难题。希望通过创设一种不属于任何一个国家的国际货币，来应对国际支付过程中的汇率稳定与国家信心之间的矛盾。
（二）SDR准入门槛
按照国际货币基金组织的规定，货币若是想加入SDR货币篮子则必须达到两个标准：一是“主要出口国”标准，二是“可自由使用”标准。“主要出口国”标准是在SDR成立之初就已形成，主要是指该货币的发行国（或者货币联盟）在过去五年内货物和服务出口额必须名列前茅。而根据国家统计局给出的数据，我国从2012年到2016年贸易出口量一直遥遥领先、名列前茅，这就完全符合“主要出口国”标准。“可自由使用”则是一度阻碍人民币进入货币篮子的主要因素之一，其主要内容为：一是在国际经济贸易中可以被广泛应用，二是在国际上的主要外汇交易市场中也能够被广泛应用。IMF曾发文列出了国际银行借贷、国际债券、国际储备份额与外汇交易量这四项标准用来衡量SDR中的“可自由使用”。
1、国际银行借贷
IMF是根据国际清算银行(BIS)编写的国际银行业负债统计，来对国际银行的借贷进行审计。但是，这一数据并不是对我国人民币进行单独总结。实际上人民币的国际银行借贷主要审核指标是跨境存款，根据调查显示，具体见下表2-1：
表2-12012到2016人民币跨境存款数量（单位：亿元）
| 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | |
| 人民币跨境存款 | 72279.06 | 104500.26 | 157874.42 | 160058.58 | 126791.79 |
数据来源：BIS数据库国际银行业负责统计
2、国际债券
BIS数据库是IMF组织用来衡量国际债券所依据的主要数据来源，数据显示：从2012年到2016年美元、英镑、加拿大元、澳元、日元、人民币、新加坡元、瑞士法郎八种外币在国际债券计值中所占份额呈如下趋势，由此可以发现，人民币所占份额从2010年为0.08%上升到2014年的4.63%，短短四年翻了将近58倍。
表2-22012到2016八种外币国际债券计值（单位：十亿元）
| 2010年 | 2011年 | 2012年 | 2013年 | 2014年 | |
| 美元 | 13037.42 | 12510.41 | 11822.31 | 11753.28 | 12087.61 |
| 英镑 | 11543.85 | 11759.94 | 11371.89 | 11100.38 | 11064.88 |
| 加拿大元 | 2298.79 | 2580.6 | 2734.81 | 2826.37 | 3025.34 |
| 澳元 | 2136.81 | 2290.92 | 2373.36 | 2460.02 | 2542.73 |
| 日元 | -13.54 | -17.76 | 1512.42 | 1528.12 | 1651.95 |
| 人民币 | 24.81 | 45.28 | 608.55 | 934.89 | 1495.84 |
| 新加坡元 | 207.79 | 244.02 | 290.47 | 354.31 | 390.85 |
| 瑞士法郎 | 1533.04 | 1559.46 | 15.32 | -34.33 | 51.48 |
| 总数 | 30768.97 | 30972.87 | 30729.13 | 30923.04 | 32310.68 |
| 人民币份额 | 0.08% | 0.15% | 1.98% | 3.02% | 4.63% |
数据来源：万德数据库
3、国际储备份额
目前国际储备份额统计仅针对欧洲、X、日本、英国、澳大利亚、加拿大和瑞士等发到国家或地区的货币，暂未将人民币纳入其中，这就说明我国国际储备相比于以上国家还是相对薄弱的。
4、外汇市场
外汇市场的衡量主要是看人民币在全球外汇市场交易量中所占的比重，下表为人民币2010年、2013年与2016年占全球外汇成交量的百分比，可以看出人民币在外汇市场交易占比从2010年的2.3%提升至2016年的12.2%，从2010年的第十七位一跃成为了2016年的第8位，所占比重与国际排名提升飞速。
表2-32010、2013与2016年八国货币外汇成交量（单位：百万美元）
| 人民币占比 | 人民币排名 | 人民币 |
美元 |
欧元 |
日元 |
英镑 |
瑞士法郎 | 加拿大元 |
澳元 |
全球 | |
| 2010 | 2.3% | 17 | 34260.70 | 3377808.62 | 1555076.25 | 755283.50 | 512560.46 | 253320.66 | 210148.03 | 301719.03 | 1490205.17 |
| 2013 | 5.8% | 9 | 119563.13 | 4652191.65 | 1785719.50 | 1231249.28 | 631173.35 | 275472.33 | 244089.41 | 461688.90 | 2046158.12 |
| 2016 | 12.2% | 8 | 202055.21 | 4437556.36 | 1590572.76 | 1095562.06 | 648576.36 | 243418.59 | 260407.83 | 348312.02 | 1652348.80 |
数据来源：万德数据库
三、人民币加入SDR对我国金融改革的积极影响
在2015年12月1日凌晨1点，国际货币基金组织（IMF）正式公布人民币从2016年10月1日起，将正式加入SDR货币篮子。一直以来，国内外都非常关注人民币是否会被纳入SDR货币篮子中，直至IMF正式宣布，这一国际热点终于有了定论。人民币成为了继美元，欧元，日元和英镑之外的第五大国际储备货币，占据10.92%的份额，这也是第一个且唯一一个加入SDR货币篮子的新兴市场国家，将会给世界金融体系带来巨大的影响。
（一）提高人民币的国际化程度
得到国际货币基金组织的肯定并最终加入SDR，人民币国际化程度显然已经达到新的高度，这是人民币国际化进程中标志性的事件，也是对我国始终坚持改革开放以及经济飞速发展的肯定。
图3-12012-2016年中国银行跨境人民币指数（CRI）
数据来源：中国银行官方网站
中国银行在2013年向全球发布了“中国银行跨境人民币指数”（BOCCross-borderRMBIndex,CRI），用来反映人民币在跨境交易及境外交易中的活跃程度。我们可以由上图看出，2012-2016年的指数虽有变化较大，但整体处于明显上升趋势，这就说明人民币加入SDR对我国人民币国际化有着积极推进作用。
根据国家旅游局和柜内规模最大的出境旅游服务商（携程）联合发布的《2016年中国出境旅游者大数据》，从数据显示可以看出，2016年我国出境旅客多达1.22亿人次，旅行费用达到了1098亿美元，实现了国际旅游外汇收入。按照世界旅游组织数据统计显示，自2012年以来，中国有数年位于出境旅游消费国的榜首。下表3-1为我国2012年到2016年出境旅游人数与出境旅游花费情况。可以看出虽然我国出境旅游花费呈现出了一定的波动，但是出境人数仍然呈献出一个持续上涨的趋势。
表3-12012-2016年中国出境旅游人数与花费情况
| 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | |
| 出境旅游人数（亿） | 0.83 | 0.98 | 1.07 | 1.20 | 1.22 |
| 出境旅游花费（亿美元） | 1020 | 1287 | 896. | 1045 | 1098 |
数据来源：《2012-2016年中国出境旅游报告数据解读》
人民币入篮必然将推动国际市场对人民币的需求，从渣打银行的统计结果中也可以看出，从目前来看，已有60多个国家或地区银行对人民币进行了投资，还有更多国家也摩拳擦掌希望跻身其中，对人民币进行投资。下图3-2为中国2010-2016年的进出口值，据商务部统计，2016年中国对外贸易总值39.24万亿元，其中出口额有22.32万亿元，进口额约达17万亿元，这就说明我国已逐渐走向经济强国的道路，同时，在经济贸易中与其他强大经济体的关系也愈加密切，各国家与地区银行也都表现出了对人民币投资的极大兴趣，从而满足未来发展过程中的贸易所需。
图3-22010-2014年中国进出口值
数据来源：国家统计局
（二）促进国内金融市场利率化和制度改革
1、推动利率市场化改革
实现资本与金融账户完全开放，需要以利率市场化做为先决条件。我国在1993年初步确立了利率市场化改革的基本设想，发展至今已取得了显著的进步。
数据来源：中国会计网
利率市场化改革与人民币加入SDR并非简单地因果关系。利率市场化改革对人民币加入SDR起到了非常大的推动作用，同时人民币加入SDR对我国利率市场化改革也起到了促进作用。由于IMF要求货币加入SDR必须具备较大自由程度，这会不断推动我国进行市场利率化改革，从而更好的与国际金融市场接轨。
图3-5中国1996年-2017年存款贷款利率及存贷利差
数据来源：万德数据库
由图3-5可以看出我国，自从利率市场化改革以来，我国存货贷款利率虽然波动性较大，但是整体处于下降的趋势，这也是因为国家宏观调控影响，使得利率市场化放开了存贷款利率、同业拆借、债券回购等一系列利率的管制，根本目的在于刺激国民利用手中的资金进行投资于消费，促进货币的流通，进一步增加人民币的“可自由使用”程度。在人民币加入SDR后，对人民币的自由使用程度的要求，也会促使国家在经济政策上偏向于鼓励人民币的快速流通与自由使用，必然会反作用于促进利率市场化该的的进行。
2、促进人民币汇率制度改革
人民币入篮之后，很难判定是否会导致其升值或贬值。但可以肯定的是，人民币加入SDR之后对于其汇率稳定性的影响会不断加大。综合人民币汇率改革之后的市场形势和中国目前进出口贸易情况来看，人民币未来发生贬值的可能性比较大。而人民币币值稍有变动，将会很大程度上对国内经济造成重大影响，并且我国进出口贸易和国际资金都会产生较大幅度的变化，这是我国极力避免的状况。
然而，人民币造2016年加入SDR之后，使得我国的汇率体系改革有了新的方向，我国在汇率方面开始实行一篮子货币的浮动汇率制度，但始终无法避免人民币在加入SDR后，汇率可能出现更大的波动。
图3-62005-2017年人民币对美元汇率走势图
数据来源：国家外汇管理局官方网站
从图3-6的数据显示，可以看出我国自从2005年汇率改革以来汇率整体呈现出下降的趋势，主要原因是我国采取出口导向型的策略，这是我国货币政策计划的结果，对我国经济并未产生重大影响。在2015年央行开始实行人民币汇率中间报价改革以后，使得引起人民币汇率创近20年最大跌幅，而在2015年底至2016年，特别是IMF宣布人民币加入SDR以后，人民币汇率反弹，并且汇率弹性显著增强，开始出现小幅波动，出现这一现象的最大原因在于加入SDR。在人民币加入SDR后，我国实施一些列措施稳定汇率，这就说明人民币加入SDR对人民币汇率改革也起着推动作用。
（三）促进国内金融体系改革开放
中国加入SDR后，对于我国金融市场具有强大的促进作用，首先，这表明了我国始终坚持改革开放政策的正确性，也标志着我国还需要加强推进外汇市场的运行机制和资本项目开发的程度。我国在未来发展过程中制定进行对外经济政策时，必须借助推进人民币国家化改革的有利条件，以顺应国际经济发展形势进行政策的制定，而且要充分的发挥市场的作用，让市场决定资源的合理配置。在“十三五”规划建议中，我国提出要继续有序推动成本项目的可兑换和“一带一路”等国家政策，从而加速走出去的步伐。在加入SDR之后，也未沿海发达城市创造了基于，尤其世界金融中心上海，不仅可以推广人民币的使用范围和频率，还可以利用上海自贸区进行人民币离岸市场交易，促进人民币汇率改革和人民币债券的发行，使人民币在国际舞台上发挥更大的作用。
四、人民币加入SDR对我国金融改革的消极影响
（一）过于乐观可能会忽视存在的风险性
人民币加入了特别提款权，这就意味着人民币正式成为了国际货币的一员，入篮对于中国和人民币国际化发展是一项历史性的事件。但是，我们要认识到，最终目的不是跻身于国际货币，而是为了推动我国经济贸易的健康持续发展。国际化指数含义为：跨国公司在国外开设的子公司与总公司的比值，我国国家化指数不到3，我们的目标是定位于20，目前和目标具有较大差距，虽然目前人民币已入篮，但人民币国家化还有很长的路要走。
日本在1980年改革后，其经济迅速发展，一跃成为全球第二大经济体，并且在出口贸易额方面，出口额非常高，主要原因是日元国际化进程迅速，起到了积极促进作用。而至今日本的对外贸易数额始终没有较大变化，波动在3%左右，由此可以看出日元国际化进程的举步维艰。通过从日元国际化发展经验来看，人民币的国际化进程必然会遇到困难和挫折，必须时刻提高警惕。
（二）过快资本化会加大市场压力
人民币入篮之后，，对于人民币的可兑换性提出了更高的要求，这将会很大程度上影响到中国金融对外开放，尤其是资本项目开放的步伐。尽管开放资本项目是顺应经济发展的潮流之举，但是，面对资本开放之后所面临的的危机和风险，该如何规避风险和面对挑战是非常重要的问题。随着人民币加入SDR，这就要求人民币的资本账户开放程度大大增加，这将造成外汇管制权利的的开放。为了吸引更多的境外投资者，增强中国经济的吸引度，中国正在努力增加投资渠道，放宽了境外投资者来我国投资的门槛和准入规则，目前世界各国均对人民币的国际化抱有极大的热情，但实际上，这也是不容忽视的国际压力，决不可顾东失西，慌张导致自乱阵脚。
（三）离岸与在岸市场可能会出现错位
人民币入篮之后，将会导致人民币离岸市场快速发展，但是，在经济飞速发展时，我们还要考虑可能带来的各种问题，从而避免局势失控，造成无法挽回的损失。根据目前经济发展状况来看，人民币离岸市场交易量已经远远超过了在岸市场的交易量。根据目前局势我们可以大胆的进行预测，假如境外市场的政策和经济格局保持现状不变的话，离岸市场必然会迎来迅速发展的新时机，同时，资本项目也在慢慢开放；若是境内经济格局不变的话，就会有越来越多的企业和金融机构选择境外交易。而离岸市场上的汇率变化对于在岸市场的影响也是十分巨大的，并且这可能会造成人民币利率和汇率的定价权发生转移，将会严重打击境内的人民币定价。倘若人民币在岸市场不足以环节人民币回流造成的严重冲击，在这种情况下执意发展离岸市场将会严重威胁我国的宏观经济。
五、降低人民币国际化风险的对策建议
（一）加强对金融市场的风险监管
人民币加入SDR后金，融市场的对外开放程度也在逐步增加，中国金融市场必然会受到国际因素的影响，因此，中国需要加强风险控制。
由于我国目前的金融监管方式是分业管理，这种行政管理性质的主要对象是金融机构，由行政机制和金融机构等各个方面的监管，但是监管没有重点，会随着政策变动而变动。人民币入篮之后，为了使金融监管机制与国际接轨，首先要推行负面清单的制度，将以机构监督为主的监督方式转向以业务监管为主，是各种金融监管相互协调相互配合；其次是实现依法监管，改变之前的政策要求，严厉大家非法行为，建立以有效地金融预警机制；然后，明确金融监管的范围，着眼于我国的国情，因为我国金融市场起步晚，很多机制都不健全，对此各部门需要加强管理，明确职责，重点在于监督而不是干预；最后，提高预警和应对危险的能力，随着经济全球化进程的进展，一旦发生金融危机，将会一夜之间席卷全球，因此对于危机的预警和应对是十分重要的。总而言之，我国需要加强对国际经济形势的检测和分析，进行科学的预测和决策。
（二）加快调整外汇储备
我国人民币国际化进程取得了不小的成绩，但是，境外国家和金融机构愿意接受人民币的愿意主要是因为目前人民币属于上升货币，并且中国拥有庞大的外汇储备，因此，中国实际上处于一种币值矛盾中。由于人民币在不断的向外输出，但不断的收入贬值货币，如果任其发展，在经过一定时间后，中国必然会受到币值矛盾的损害。为了避免这种情况的发生，必须采取有效的措施未雨绸缪，应转变思想，将外汇储备转换为国家外汇资产，借助一带一路的国家政策，加快转变外汇储备，其次，将外汇资产逐步的转化为海外的金融资产以及实体资产。
（三）完善人民币离岸市场
离岸市场的快速发展，可能会使得与在岸市场出现错误，导致对我国宏观市场经济和人民币回流造成较大影响，这就要求我国必须不断完善人民币离岸市场。首先，应参考XCHIPS系统尽早建立起全球范围的离岸人民币清算系统，并使之成为运行时间重合的实时全额清算系统，从而提高境内外企业和金融机构使用人民币的积极性，扩大离岸人民币交易规模，促进人民币国际化程度的进一步提高。其次，还应尽快建立人民币离岸市场的法律制度，做好应对国际法律冲突的准备。同时还，要强化境内的国际税收征管，加强双边和多边的国际税收合作机制，打击逃税，防范税收流失，维护我国依法纳税的税收秩序。另外，目前岸人民币金融产品链和金融机构服务能力尚不理想，仍需加强在金融产品研发领域的创新力度，，也要鼓励外资金融机构利用网络和声誉优势开展离岸人民币业务，共同提升人民币的市场份额。
六、结语
人民币加入SDR以后是机遇与挑战并存的，面对中国雄厚的外汇储备与汇率之间的矛盾，应该调整人民币货币基础，加快外汇直接对外投资的进程来改善外汇储备的当前状况；面对开放程度更高，风险出现等级可能性更大的情况，我国应该强化金融风险管控，清晰监管范围，尽最大努力的避免金融风险的危害波及到国家利益；面对人民币加入SDR以后可能出现的的汇率大幅波动情况，我们应该提升人民币汇率弹性，积极进行汇率制度改革；针对离岸市场与在岸市场的错位风险问题，我们可以坚持有序的开放，立足中国国情，统筹协调，使人民币加入SDR这一事项更加促进我国改革开放的科学与有效。
人民币加入SDR后，对我国来说，促进了人民币的国际化进程，有利于我国形成一个完善的金融体系，并且将会在一定程度上促进金融改革，对于国际上来说，SDR将更加具有稳定性和代表性，除此之外还将大大的推动国际货币体系的改革和发展。同时，这一过程中也伴随着极大的风险，我国需要冷静的分析国际市场局势，在紧急情况下迅速做出应对措施，使人民币入篮之后真正的有利于国际和国内经济的发展。
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致谢
时光荏苒，我的大学生涯已接进尾声。学习的经历总是漫漫长路，学海无涯，却又引人入胜，想要努力攀登。在这大学的青葱岁月里，太多德才兼备的老师给了我探索的动力和思考的启迪，才思敏捷而又品学兼优的同学与我共同成长，在学习，研究，生活中给了我许多的帮助。正所谓传道授业解惑者方为人师，老师们，感谢你们兢兢业业的工作和言传身教的指导。
此时此刻，论文也接近了尾声，再次感谢指导老师，没有您的批评指正，这篇论文不可能修改到这个水平，在您的谆谆教诲声中，我学会了太多太多，坚毅的品质，卓越的能力，细致入微的科研思维，都给我留下了难以磨灭的影响力。也为我今后的进一步成长铸造了坚实的基础。
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