房地产企业财务分析及风险对策研究 ——以万科企业股份有限公司为例

摘要

房地产行业是国民经济的支柱型产业，在拉动我国经济增长、促进其他产业发展等方面发挥着不可替代的作用。近年来受建造成本上升、宏观调控力度加大等诸多因素的影响，房地产企业面临的财务风险危机逐渐暴露，促使房地产公司更加重视财务分析的作用以及对财务风险的预警与应对。论文以作为房地产行业龙头企业之一的万科企业股份有限公司为例,依据其财务报表从偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力四个维度进行了分析研究，揭示出该公司面临的财务风险。进而以小见大，将万科集团的具体风险与中国房地产行业总体的风险现状相结合，并通过内外部两个角度分析风险管理、内部监督以及经济环境、国家政策等可能导致财务风险的因素，最终提出了企业应积极响应国家政策、加强资金监管力度、加快转型升级进程和完善对财务风险的预警及控制机制等具体建议。希望能够帮助中国房地产企业应对自身的财务风险，为公司可持续发展保驾护航。

　关键词：房地产企业；财务分析；财务风险

第1章引言

　　1.1研究背景

房地产行业是一个多元化的产业，与其他行业的关联性高、带动性强，横纵都会对多个行业的发展产生影响。近年来，随着我国城镇化建设的推进以及具有中国特色的社会主义市场经济不断发展壮大，房地产行业呈现出持续稳定的发展态势，成为推进城镇化建设及促进经济发展的重要产业。但随着全球经济形势的巨大改变、企业间竞争愈发激烈以及新冠疫情对经济的全面冲击，房地产行业的收益逐渐下滑，而财务风险却日趋严重。如何对财务风险进行有效的识别和应对，成为房地产公司面对的重要问题。在此情况下，对企业进行财务分析有利于及时发现财务风险并制定相应对策，帮助企业更加稳健地发展。

本文通关对万科企业股份有限公司进行财务分析，结合企业的日常经营活动，针对其可能遇到的风险提出相关对策，供经营管理者参考，同时也希望能够为我国房地产行业健康发展提供有价值的结论。

1.2研究意义

本文研究的对象是万科企业股份有限公司，通过立足于房地产行业特点结合解读财务报表，能够对万科集团的财务状况以及财务风险进行合理的评估并提出相应的对策，进一步优化万科企业股份有限公司的财务管理和风险管控，也为企业制定更加完善的经营方案提供了思路，使企业在竞争中充分利用自身资源。同时有助于帮助万科企业股份有限公司树立更好的企业形象、保持竞争优势，在市场中处于不败之地，促进企业持续稳定健康地发展。对公司的利益相关者而言，财务风险控制良好的公司，能够让他们增强对企业的信心，提高投资效率，减少盲目投资。最后通过实例分析，可以帮助完善我国目前关于房地产企业财务风险控制方面的理论研究，同时也希望为我国房地产行业其他公司，全方位立体地检测自身的财务风险管控能力起到借鉴和参考作用。

第2章相关概念界定

　　2.1财务风险概念界定

财务风险是指企业在各项财务活动中由于诸多难以预料的因素，使其财务成果偏离预期目标，最终给企业造成经济损失。导致财务风险的因素包括内外两方面，企业内部的经营决策不合理，资金没有得到有效利用，引发资金链断裂，迫使企业进行大规模举债，承受偿还本金及高额利息的压力，甚至还需支付大额违约金，使公司面临巨大的财务风险。而外部整体经济环境的改变、政策导向的变对于企业的财务风险的形成也至关重要。通货膨胀加剧、不再有政策扶持、市场竞争日益激烈等都会影响企业的收益，无法取得预期的经营利润便会形成财务风险，引发企业财务危机。

2.2财务分析概念界定

目前，企业财务分析多是通过运用专业的方法与衡量标准，依据企业会计账目及财务报表等数据资料进行数据化处理，在帮助利益相关者对企业的财务状况作出基本判断，预测企业未来的发展走向的同时，也能够揭露其财务问题，有利于管理者展开有效的财务管理。由于财务分析形式相对单一，容易受到主观与客观因素的影响，其反映内容具有一定局限性，不可完全依赖财务分析的结果。财务分析通常运用例如比较分析法、比率分析法及因素分析法等方法，基于对企业进行财务风险评估的目的，本文主要使用比率分析法从偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力四个方面评估财务风险水平。由于财务风险是由诸多不确定性的因素综合造成的，只有科学系统地进行整体研究分析，才有助于建立健全行之有效的风险预警及控制机制。

第3章万科集团财务风险识别与分析

　　3.1公司简介

万科集团股份有限公司成立于1984年，总股本为1099521.02万股。1988年通过发行股票使公司获得了雄厚的资本积累，开始进入房地产行业。1991年公司A股在深圳证券交易所挂牌交易，并开始了跨地域房地产业务。2000年底华润集团及其关联公司持万科股份占总股本15.08%，成为第一大股东，助力万股集团长期稳定发展。2005年万科集团成为第一个被认证为驰名商标的房地产企业，树立了良好的企业形象。万科集团自2016年起连续6年荣登《财富》500强，2016-2021历年的排名分别为356、307、332、254、208和160，排名大致呈现出逐年提高的趋势，由此可见大众对万科集团的广泛认可，其强劲的发展实力也有目共睹。2020年1月4日，万科获得2020《财经》长青奖”可持续发展创新奖”。这体现出万科集团致力于取得长足发展，始终将客户放在第一位，尽力为住房者提供更加舒适新颖的居住环境，使客户真正感受到家的温暖。正是这种坚持不懈地推出更高质量的产品和服务的精神，才使万科集团实现高效健康稳定发展。

　3.2偿债能力分析

　　3.2.1短期偿债能力分析

短期借款使用灵活便利且成本相对较低，有利于企业资金短期正常周转。但同时也会让企业面临短时间内的偿还压力。文章通过对流动比率和速动比率两个指标进行分析，来评估万科集团的短期偿债能力。

7d6713eea115ff0fdca82092830c2278

数据来源：由东方财富网（www.eastmoney.com）提供的数据整理计算所得。

从表1可以看出，万科集团的流动比率在2016-2020五年内仅有小幅波动基本稳定，且除了2020年其余四年基本呈现出递减的态势。对于房地产企业来时，流动比率的合理范围是1.5-2，但万科集团五年时间全部低于1.5；不仅如此，万科集团五年的速动比率虽然相对稳定但也均低于“1”这个合理水平。尽管房地产行业平均的速动比率偏低，万科集团却仍然低于行业平均水平。

从上述指标的综合分析来看，万科集团面临着较大的短期借款到期偿还的压力，具有一定的财务风险。这与万科集团几年来采取的商品房预售制度有一定关系，即开发商在拿到许可证后通过预售回款，及时偿还借款和施工方垫付的工程款，便于加快资金的周转速度。这一举措虽然能加速资金回笼但对于对于施工进度不稳定或开发受阻导致烂尾的项目，公司将面临大量的待还借款。如果出现未能按时还款的情况，不仅会使企业形象受损信用下降，还有可能会给公司带来额外的经济损失。加之其在最近几年的业务规模与同业比相对较小，市场占有率有所下降，且人们对于房子的需求逐渐理性化，导致企业的存货周转受到影响，企业存货变现效率降低，资金不能按照预定时间全额收回，迫使企业不得不进行举债。由于短期借款具有灵活性强，筹资速度快等特点，对于房地产公司而言，合理的使用短期借款可解燃眉之急但不可过分依赖。

总而言之，万科集团对于短期债务的偿还能力不能完全保证，与此同时其对资金的需求量却日益增长。这种情况下，如果万科集团不能妥善安排债务还款的先后顺序，合理有效地使用资金，可能会导致公司资金流动性变差在面对即将到期的债务周转不过来等情况，甚至需要支付高额的利息与违约金，产生严重的财务风险。

　3.2.2长期偿债能力分析

房地产行业具有自身的特殊性，工程期较长且开支数量很大。在企业向外部筹集资金时，虽然长期借款的成本较高同时限制条件较多，但企业依然会大量使用。为了评估万科集团的长期偿债能力，选取资产负债率这一指标作为分析标准。

7dc3bd435b6a7b695ec59264dd4cfe11

数据来源：由东方财富网（www.eastmoney.com）提供的数据整理计算所得。

见表2，万科集团近五年的资产负债率基本呈现出较为稳定的状态，且负债率水平较高。房地产公司的资产负债率最适宜的区间为60%-70%，而房地产行业平均资产负债率为69%左右，相比之下，万科集团这五年的资产负债率均高于行业平均值。这表明，在万科集团通过大规模举债获得一定的财务杠杆利益的同时，也面临着更多的债务负担与财务风险。这一现象主要由于万科集团为了购买更多的土地资源扩张业务规模，加快转型升级，不惜顶着财务风险继续增大借款数额，来满足其资金需求。

总体来说,万科集团具备一定的偿还债务的能力,但偿债压力大、资金易出现安全隐患等问题仍使万科面临着较大的潜在财务风险。企业的管理者应更加科学合理地举债、用债，在借款时要提前对自身的偿还能力进行科学地评估。同时做好风险预警与风险应对的相关工作，这样才能有效增强抵御风险冲击的能力。

　3.3盈利能力分析

7934ff4c51593bb9fec6bc64058a337d

数据来源：由东方财富网（www.eastmoney.com）提供的数据整理计算所得。

从表3上能够看出来，万科集团销售净利率、营业利润率和资产收益率三个财务指标在2016-2020五年的时间里均有所波动且近期有下降趋势。这表明万科集团的收益情况不稳定，对资产的利用效果并不良好。主要原因是万科集团在近几年的时间里未能实现更高的市场占有率，且随着土地、原材料以及劳务等成本的上涨，项目的利润空间受到挤压，综合利润水平降低。此外万科集团在这些年开始走多元化的发展战路线，并积极响应国家政策号召进行企业转型升级。虽然参与了物业、商业、物流、养老等多个领域，但效果并未取得良好的体现。表现为尽管带来了大量收益，利润却不太理想，实际利润低于预期的估计。不过也可能是企业对营收模式的调整，为了于其新型的公司战略相契合。

综上所述，随着企业内部战略的优化升级，万科集团的转型虽已初见成效，但仍有很长的路要走；同时要增强品牌的竞争优势，尽快适应新的房地产行业环境，在激烈的市场竞争中稳固自身龙头企业的地位。

　3.4营运能力分析

b159d28d8051ca1d516743c575b26166

数据来源：由东方财富网（www.eastmoney.com）提供的数据整理计算所得。

见表4，2020年万科集团应收账款周转率有小幅下降但总体上提升较大，这表明万科集团应收账款的管理较为科学，应收账款收回周期较短，流动性较强；而存货周转率虽然在近两年有所提高但总体而言下降较明显，一般来说是公司近两年存货流动性变弱，销售水平下滑的表现。也从侧面体现出万科集团市场占有份额有所下降，值得引起重视。

通过分析流动资产周转率和总资产周转率有利于我们了解企业对资产的使用情况。由表4可知，万科集团自2017年以来流动资产周转率和总资产周转率变动幅度相对较小，且这两项指标均与行业平均值有不小差距，尤其2019-2020这两年，差距到了20%左右。这都表明万科集团的销售能力降低，资金回流的速度慢，闲置资金多。而随着疫情的蔓延，情况有可能进一步恶化，万科集团要准备好应对措施。

总体上来说，房地产企业由于存货量大，存货具有特殊性且计入存货的成本高；同时万科集团近几年开始项目扩张，房地产建设周期较长，企业资金的流动性风险随之加剧，不利于对营运资金进行风险管控。企业营运能力强弱主要体现在其对资产使用是否高效以及效益如何两方面。万科集团在兼顾效率与效益，平衡质量与数量方面的工作不到位，随时可能发生营运风险，引发企业财务危机。

　3.5发展能力分析

68895405712a54bb52343fbc615a97bb

数据来源：由东方财富网（www.eastmoney.com）提供的数据整理计算所得。

把表5中的营业收入增长率和营业利润增长率结合起来看，在这五年的时间里这两个指标均为正数，代表或多或少每年都有所增长。但在2017年营业收入增长率有大幅下降，而营业利润增长率却有所提高。这是由于受到国家对炒房行为进行有效管控，房地产市场更加规范，房子的需求也更合理，万科集团的营业收入下降；但随着其不断投入资金用于技术研发，成本下降且期间费用减少，使得利润不降反增。而到了2020年，营业收入增长率和营业利润增长率均有明显下降。这体现出万科集团的销售水平下降，与同业公司相比业务规模更低，市场占有率受到挤压。同时受疫情影响，各项成本费用开支增加，利润空间减小。再结合万科集团近几年的战略转型，不难发现万科为了扩大市场规模，提高市场份额，有意地牺牲部分利润换取市场，为今后的长远竞争做准备。但这种只顾及长远发展却忽视了短期风险的做法，很容易让企业在未取得成果时就要面对可能致命的危机。

由表5可以看出，自2019年总资产增长率有大幅下降，这反映出万科集团2016-2018三年内资产经营规模扩张迅速，但后来万科集团意识到企业转型升级的重要性，不再盲目扩张。结合万科集团的战略方案，在转型完成后的未来，会拥有更加强劲的发展动力以及更为广阔的发展空间。值得企业管理者注意的是，要在确保质量的前提下加快企业转型的进程；同时还要加强完善内部监督，防止财务舞弊的出现等，这些问题都会带来难以估计的财务风险，最终阻碍企业的发展，甚至导致公司破产。

　第4章房地产企业财务风险分析及对策建议

　　4.1风险现状

　　4.1.1筹资风险

47befff542f439f4fbe68735459af53d

数据来源：xxx国资委统计评价局.企业绩效评价标准值[M].北京:经济科学出版社,297.

无论是扩大业务规模开发新项目还是进行科学合理的投资，都需要企业开展高效的筹资活动获取资金以提供财力支持，因此筹资活动在企业中发挥着无可替代的作用。由表6可得，房地产行业近年来的平均资产负债率均大于40%-60%这一合理区间，且速动比率也均小于“1”，这表明目前中国房地产行业普遍存在着债务量大且偿还能力有限等情况。房地产行业具有资金需求量大、占用资金周期长等特点，自筹资金、银行贷款和其他途径为资金的主要来源。单纯依靠股东们投入的资金进行项目开发及公司营运显然不够用，而其他途径又存在可使用资金量小、利息费用高等弊端，因此银行信贷便成为了房地产企业筹集资金的主要渠道。在企业因为要扩大业务规模、保障日常经营活动时常需要借入大额资金时，由于多种难以控制的因素，极易使得企业丧失还本付息的能力，也就导致了筹资风险的发生。同时因为筹资渠道较为单一，一旦出现资金链断裂的情况，房地产企业往往将承受巨大的还款压力，偿付高额的利息以及可能发生的违约金费用，这些都会压缩企业的利润空间，引发更为严重的财务风险；此外如果还款不及时，还会降低企业的信用等级，增加了企业融资难度，没有足够资金的支持，会妨碍企业长期健康稳定发展，甚至陷入资不抵债的危机，公司面临被破产清算的可能。

　4.1.2现金流量风险

0519890c83ed332e85396e290f249656

数据来源：xxx国资委统计评价局.企业绩效评价标准值[M].北京:经济科学出版社,297.

在投入资金到升级原有的房地产项目或者开发新房地产项目以期获得未来收益时，由于不可预测性的因素，导致实际所得达不到预期水平，出现企业现金流入与流出不对等的情况，最终使企业陷入财务困境，面临现金流量风险。见表7，总资产周转率的合理范围在0.8-1之间，而近年来房地产行业的平均值均小于这个范围；同时资产现金回收率也偏低，由此可见房地产行业的总资产利用效率低，销售能力下降且产生现金流的能力较弱。主要成因有：一、房地产企业存货具有特殊性变现能力较差，且购房者大多为按揭支付，此外房地产市场上楼盘同质化现象严重，市场竞争激烈，市场占有率下降。这些因素都会导致房屋销售收入减少，资金回笼慢被长期占用，增大了资金周转的难度，降低了资金的使用效率，对企业内部的现金流造成冲击。二、随着通货膨胀水平的不断提高以及疫情对经济的冲击，社会购买力水平下降，消费房地产的需求减少；同时国家不断强调商品房居住的职能，如今的消费者更加理性，最终导致房地产开发商不得不在一定程度上降低房屋价格迎合市场，致使实际收益与预期不符，出现财务风险的概率提升。其他原因还包括利率变动使得成本增加，自然灾害等不可抗力因素对房地产存货的破坏等等。

4.2风险成因

　　4.2.1外部因素

（1）经济环境因素

任何一家企业的生存都与经济环境息息相关。随着我国通货膨胀水平日益提高，土地获取成本、房屋建造成本以及人工劳务成本都在增长，这些都对房地产公司的利润空间造成了一定程度的压缩。而且房地产公司资金投入量大、资金回笼周期长，一旦发生经济危机，很容易发生资金链断裂导致财务风险。此外，当经济形势良好时，消费者购买房地产的欲望变强，有利于房屋的销售，房地产公司收入水平提高，其财务风险就会随之降低。而且当外部更加看好房地产市场时，就会有更多投资进入房地产公司，便于其进行筹资活动，降低财务风险发生的概率。如果经济形式不再良好，结果则完全相反。

（2）国家政策因素

除经济环境外，企业发展也受到国家政策的影响。随着国家对房屋居住职能的进一步强调，房地产政策在逐渐完善，给予房地产公司更多信心。同时房地产市场也更加合理规范，在国家政策的指引下朝着正确的方向发展。与房地产相关的政策有许多例如：土地政策、金融政策、交易政策等。土地政策影响土地供应，而土地供应又影响着房地产公司拿地开发，进而影响房地产企业的成本费用以及企业的营业收入与利润。由于房地产工程开发建设的周期长，这开发建设的过程中任何与之相关的难以预料的政策变化，都会影响开发进度，引发财务风险。且房地产行业与多个行业密切相关，其他行业的政策调整，也可能会间接导致房地产企业财务风险的发生。

　4.2.2内部因素

（1）风险管理因素

与其他行业相比房地产行业资金量大、资金链长，面临的财务风险也更大，这就需要房地产企业做好风险预警工作。许多公司风险防范意识有待提高，员工对风险的警惕性较差，不利于财务风险的识别。其次缺乏科学合理的风险评估机制，使企业无法第一时间精确地判断风险的严重程度，从而导致制定的对策及采取的措施不具有针对性。这些情况可能会导致企业错失减小风险的良机，最后给企业造成严重的经济损失。由此可见，风险管理的加强对降低企业的财务风险有着关键性的作用。

（2）内部监督因素

内部监督也是帮助房地产企业降低财务风险的重要举措。通过对投融资决策、资金使用等方面进行有效监督，有利于帮助企业掌握投融资的规模与收益以及资金动向，更好地预测企业可能出现的财务风险。如果企业的监督能力弱比如成本控制效果差，资金使用不合理，投融资决策不科学等，就会会给企业带来严重的财务危机。内部监督不仅要对财务进行监督，对人员的监督也必不可少。在个别已经成熟的企业中，公司的规章制度甚至形同虚设，无论级别高低的员工，都可能存在利用职务便利进行财务舞弊的行为，最终导致整个企业面临财务风险。因此，对公司实行内部全方位的监督是十分有必要的。

　4.3风险应对策略及建议

随着国家的管控力度不断加大以及疫情的对经济的影响，房地产市场的商业环境会越来越复杂，引发房地产企业的财务风险。通过以上对万科集团进行财务风险的识别以及对房地产企业现存风险的分析，提出以下应对财务风险的策略建议。

4.3.1积极响应国家政策，适应新型市场环境

房地产市场与多个行业息息相关，不能放任其自己发展，也不能只依靠市场的调节作用调解，XX应制定相关政策弥补不足，为其长期健康稳定发展指明方向。房地产企业此时要积极响应国家政策的号召，即使已经取得了不错的发展成果，也应尽快了解新的市场特点，在保持现有优势的前提下，结合国家政策制定新型的多元化发展战略。近几年社会对房地产的需求更加理性化，且不同城市的需求特点也有所不同。企业可以在出售有质量保障的房屋以及贴心的物业服务的同时，针对不同的客户群体、不同的城市居住环境，提供个性化的商品房和可定制的物业服务。不能盲目地扩张业务规模，要根据所在城市的不同需求进行合理规划，将资金投在有更大发展潜力的市场。这样有利于获取更多的市场份额，从而增加销量使资金更快回笼，降低财务风险发生的概率。

　4.3.2加强对资金使用的监管

房地产企业的资金使用量及需求量都十分庞大，良好的资金监管不仅可以帮助其高效地使用资金带来经济效益，还能了解资金动向减少舞弊的发生。公司应明确资金使用的优先级，提前对所需的资金量及使用周期进行评估核算，还应对可能发生的风险有所准备，避免在优先级较低同时占用周期较长的地方过度使用资金，导致投资项目时需要大量举债，增加企业的偿债压力，引发潜在财务风险的发生。另外企业还应提前做好备用金的储备工作，以备不时之需。其次监管包括资金的取得、审批和使用等过程，以及每个过程中的手续是否合规。掌握资金的用量及用处，确保每一笔都被合理使用；并且将取用及审批的责任具体到个人，便于今后随时审核查验。

　4.3.3加快企业转型升级的进程

随着互联网技术的进一步发展，万科集团积极参与到互联网金融浪潮中来，推动企业融资模式的转变，减小受银行信贷收紧的影响。同时由重资产运营向轻资产转型并实现多元化发展，通过输送良好的品牌形象和高效的管理运作方式转变角色定位。在房地产开发领域，不断加大研发投入，从住房建设到绿化都要符合环保理念，实现绿色发展。其他房地产企业应将万科集团作为学习对象，不过不能盲目模仿要结合自身的实际情况，取其精华去其糟粕。而在其他领域房地产企业也要努力打开新市场，例如随着国民收入水平的不断提高，人们越来越重视精神文化消费，企业可以在休闲旅游、教育、养老等多个新领域同时发力，打造属于自己的产业生态系统，并与科技紧密相连，增加产品的附加值，提高利润率，实现在多条赛道上的领跑。还可以与其他优秀企业进行品牌合作，实现强强联合，获得更多的资金支持，增强竞争力。总而言之房地产企业应加快实现企业的转型升级，尽早收获投资回报，避免因为一味地为转型投资但迟迟不见收益，最终给企业造成财务风险甚至拖垮整个企业。

4.3.4完善财务风险预警及控制机制

财务风险对企业的影响轻则制约发展，重则企业破产。因此房地产公司应不断完善自己的财务风险预警及控制机制，以便于更好的识别、评估、应对风险。首先，需要增强员工对风险的警惕性、建立风险识别部门，避免错失良机，力争在财务风险可控之时，及时地发现风险并采取相应的措施。其次，还要建立财务风险评估体系，根据企业自身情况制定合理的风险等级标准，并随着企业的发展壮大不断调整。有利于在准确识别风险后开展风险评估，并根据风险严重程度制定相关应对措施。最后，房地产企业要建立科学合理的风险控制机制。在发现风险、评估风险等级之后，能够迅速制定行之有效的对策方案来控制风险，将财务风险给企业带来的经济损失降到最低，保障企业长期稳定健康地发展。

结论

本文以万科集团为例，首先对万科的财务风险进行分析与评估，通过对其偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力四个指标的分析，揭示了该公司存在的财务风险。接着阐述我国房地产行业内公司普遍存在的风险现状并分析了风险产生的原因，最后针对房地产企业的财务风险识别和分析的结果，提出了具体的财务风险控制措施。

从总体上来看房地产企业虽然都面临着财务风险的威胁，且近年来有风险不断增长的趋势，但还没有到达失控的地步。尽管没有任何一家企业可以做到完全规避财务风险，但增强风险的防范意识，及时评估控制风险却是十分必要的。主要包括精准解读国家政策、看清市场未来趋势；强化对资金的监督管理，确保合理高效地使用资金；积极推进企业转型升级，紧跟社会发展的步伐；建立健全公司内部对财务风险的预警、应对机制。通过这些手段，将财务风险控制在合理可接受的范围内。

最后，本文虽然结合房地产企业财务风险的成因，给出了几点有针对性的建议，但具体细节还需企业结合自身实际情况在今后的发展实践中不断探索、优化、创新，不能一成不变，要做到与日俱进。

　参考文献

[1]毕佳玉.现金流视角下A公司企业财务风险分析与控制研究[D].长春:长春工业大学,2021.

[2]李启发.浅谈财务报表分析[J].财会月刊,2020,(S1):26-31.

[3]张银平.房地产企业财务风险管理体系构建[J].财会通讯,2015,(09):100-102.

[4]解锦羿.智川房地产企业财务风险控制研究[D].天津:天津工业大学,2018.

[5]林芳强.基于财务分析视角的公司竞争战略模式识别与影响机制研究[D].南京:南京航空航天大学，2016.

[6]支梦宇.高杠杆视角下我国房地产企业财务风险的分析与应对——以S房地产公司为例[D].北京:北京交通大学,2019.

[7]崔泽慧,娄阳.万科集团基于多元化融资的财务战略转型[J].财务与会计,2017,(04):41-42.

[8]魏连颖.基于哈佛分析框架LD房地产企业财务报表分析[D].济南:山东建筑大学,2020.

[9]刘思元.基于哈佛框架的碧桂园集团财务分析研究[D].西安:西安理工大学,2020.

[10]赵冉.房地产行业上市公司财务风险控制研究——以万科公司为例[D].南京:南京信息工程大学,2019.

[11]刘晓煜.房地产轻资产模式及其财务分析——基于万科的案例[D].北京:北京交通大学,2018.

[12]康瑞军.上市房地产开发企业财务风险评价研究——基于深沪两市83家上市企业数据[D].太原:山西财经大学,2021.

[13]沈祺琪.“营改增”后S房地产公司财务战略优化研究[D].昆明:云南师范大学,2019.

[14]李琪颖.中国房地产财务危机预警实证研究[D].广州:广东外语外贸大学,2021.

[15]Qingshan Chen,Shah Muhammad Kamran,Hongzhong Fan.Real estate investment and energy efficiency:Evidence from China’s policy experiment[J].Journal of Cleaner Production,2019,217:440-447.

致谢

大学生活即将结束，再次，衷心感谢老师们的悉心教导，把书本上的知识细心讲解于我。在社会，单单只有书本上的知识是远远不够的，考验你的不止是你的知识水平，更是考验你的学习能力，交际能力。而我很幸运，老师所教的正是为我打下基础的，论文的顺利完成正是最好的体现。同时也要感谢在学校，在社会上，给我帮助与支持的同学们，朋友们。