摘要
海外并购是指某国企业将另一国企业的部分股权或资产收买下来。如今，越来越多的企业选择海外并购，海外并购的案例也越来越多。联想集团在2004年通过海外并购取得IBM全球PC业务之后，又进行了数次海外并购。联想集团的海外并购在国内属于较早的一批，其成果是显著的，但是也存在一定的风险，海外并购虽然使得联想集团成功打入国际市场，随之也带来了连续几年的亏损结果。不仅如此，多数企业海外并购活动并不顺利，失败常有。本文以联想集团海外并购数个案例为例，以“提出问题－分析问题－解决问题”的研究思路，用案例分析法和文献研究法对此并购的风险做出分析。希望通过此次研究分析，能对其他企业海外并购的决策起到一定的借鉴意义。
关键词：海外并购；融资风险；政治风险；支付风险
第一章绪论
1.1研究背景及研究目的
1.1.1研究背景
从2000年开始，新时代的来临使全球经济一体化发展与企业合并的战争迅速增长，2001年12月11日，中国添加世贸组织，变成第143个会员国，中国与进出口贸易接轨，企业协作大大的加重。目前为止，中国企业海外并购次数非常少，XX部门颁布了有益于海外并购的相关政策，激励企业走向世界，但海外并购仍然是一个生疏的词。伴随着中国加入wto，中国企业与国外企业买卖交易愈来愈活跃性。博然逻辑思维企业是中国2016年海外并购；amp；A依据调查情况公布报告，中国在中国开展海外并购；amp；A掀起热潮，当初企业并购；amp；a额度位居世界第一。从2004年的100亿美金国外收购额升高到如今的1350亿美金国外收购额，是极大的外国直接投资接受国。总而言之，因为跨国企业规模广泛特别大，海外并购也成了企业并购关注的焦点。
在我国企业在今年的蓬勃发展，尤其是高新科技的诞生，进到网络时代，开辟了企业和企业的路，但是由于技术性、资源等缘故，协作越来越困难，改革创新开放至今，我国全力支持和世界接轨。因而，越来越多企业希望用海外并购得到其他国家的行业、技术性、经验与一手货源，完成企业国际化，提升企业当今世界的整体实力。到现在为止，不论是私营企业，或是国有制企业，都会为像华为公司、腾讯官方、双汇集团等著名品牌一样的国际化而奋斗。这说明在我国早已具备一定的整体实力，在海外并购中有一席之地。但惊天动地的海外并购、融进国际性大戏台的过程当中，也有许多因缺乏经验而不成功的状况。根据不成功的过程和结果那样的大背景，从海外并购的联想公司数据信息下手，阐述了想到海外并购风险，并制定了应对策略。
1.1.2研究目的
伴随着我国经济的高速发展，中国企业海外并购次数越来越多。2000年之后，海外并购开始时兴，尤其是我国XX激励企业回收，扩张企业影响力的今天，经济发展沟通交流更加深刻，进出口贸易获得提升。现阶段我国企业的海外并购越来越多，联想集团的海外并购算得上是海外并购中较早的企业并购之一。企业无论是从影响力、经济水平还是国内全是一流的，因而对于该案例科学研究很有使用价值。本研究的目的是通过对比联想集团海外并购后经营情况的变化情况，依据会计标值前后左右变化的体现情况，找到海外并购中出现的风险性，并对海外并购中出现的风险性采取有效的防范措施。
1.2研究意义及研究方法
1.2.1研究意义
（1）理论意义
现阶段世界经济的兴盛影响了并购活动的活跃性，也正在愈来愈急缺一个全面的理论来引导，海外并购企业面临并购财务风险问题的时候更应该一个高效的风险预防理论来引导，因此重中之重是急待产生一个完备的海外并购财务风险操纵理论。文中根据比较详尽的经典案例和研究，梳理出海外并购中小企业最可能会遇到的三类风险：融资风险、政治风险、支付风险，并分析想到所采取的风险管控措施，从而梳理出三类预防措施，期待可以为海外并购财务风险理论的完善贡献力量。
（2）现实意义
伴随着全球经济的快速发展，目前我国的海外并购额早已位居国际前列。但是，只能非常少一部分公司在海外收购中取得成功，如联想集团投资了IBM的个人金融业务、摩托罗拉移动公司与卢森堡国际银行。但我国大部分企业并购整体实力较差，并购风险比较大，文中致力于分析联想集团海外并购的案例，并对想到海外并购可能出现的风险与未来可能发生的风险提出措施。值得一提的是，评定营运能力、股权融资、标价和资产对其他公司的海外并购具有重要战略地位和启示意义。
1.2.2研究方法
（1）案例分析法。引入联想集团海外并购案例开展分析，要以具体案例为研究主体，深入了解案例的发展史制定策略的分析法。简略分析联想集团当年的并购动因、并购环境、并购环境及分析并购中遇到的标价风险、股权融资风险、付款风险等。最终并对风险展开了预防，并从中得到了预防海外并购风险的成功经验。
（2）文献分析法。根据搜集公共图书馆、知网数据库及世界各国有关参考文献，并引入在其中的主要见解，为自己论文素材提供借鉴和构思。换句话说，通过调研一定数量且高水平的老前辈专家的有关理论与汇报及与该类一样客观事实案例，将其作为案例根据，为后边的毕业论文分析打下良好的基础，进而得到解决海外并购风险的有关防范措施。
1.3国内外研究综述
1.3.1国外研究综述
Habeck(2011)，在《财务管理理论》中综合了各种并购失败情况，同样认为并购行为失败的主要原因在于并购后的整合成果不理想，因整合失败而导致的并购失败占并购失败总数的53％。
Kevin Cornish(2021)表明，企业在面临复杂的海外并购市场环境时，一定要重视财务风险，并指出必须加强深化合作的沟通，便于创造更多的机遇。
1.3.2国内研究综述
张双巧(2018)强调，并购的重要原因有四个：企业可能使用价值偏差、并购市场竞争、付款估计错误、并购后存有的财务整合风险性。
艾志群（2011）在《财务管理理论》一文则指出，并购所产生的会计等方面的风险根本原因是并购方对于目标企业的预测使用价值风险、股权融资付款风险、资产流动性高低风险、非流动负债实力的风险。
王敏(2007)在《企业并购管理方法》中指出，并购里的会计层面也会产生的风险就是指总体目标企业所开具的财务报告的完好性个真实有效，会影响到并购放在资产筹集和经营状况等多个方面，因此造成风险。
1.3.3文献述评
从文献综述中可以看到，大多数是在并购时对目标企业价值评估预计及其资产股权融资的角度来研究并购的经营风险，而并购后整合所引发的风险未引起重视。但是因为并购案例增多，许多研究早已开始强化实践，开始把并购和并购后整合作为一个整体的体系开展研究，但是欠缺具备操作过程的对策，所以对并购整合的研究应当一定要注意其系统化。
1.4研究内容
本文通过搜集实例材料，参考了相关公司并购、并购风险等多个方面的相关文章及书本，对联想公司的并购活动展开了分析研究。重点就是研分析并购的环境、对并购战略选择、并购成败的关键要素、对存在的风险提出防范措施。研究分析开展并购的原因及并购面临的风险，为日后研究打下基础。
1.5创新点
以往有关题材论文主要采用大且完整的文章形式，从企业并购的概念到并购财务风险的预防措施，都十分详细系统，基础理论阐述也非常多。文中写了一点企业并购的内涵、特点、动机、并购财务风险的概念、特点、归类等基础理论，并且以创作的视角集中在现阶段比较热门的海外并购，关键阐述了国内企业在海外并购时怎么防范财务风险，突破口比较小，目的性比较强。
第二章相关概念及理论基础
2.1海外并购的定义
海外收购是一国企业回收另一国企业的一部分股权或资本，一般称之为合并和回收。合并又称为资产重组，就是指2个或几个单独企业合并组成一个企业，一般由优点方消化吸收另一家企业。回收就是指一家企业支付现金或商业票据选购另一家企业的个股或财产，获得该企业的全部或部分财产、使用权。
2.2理论基础
协同效应理论：并购后企业所产生的总收益超过并购前各企业盈利总和，协同效应分成内部结构外部。外部效应就是指企业之间通过资源共享、互相配合获得的收益性超过各企业独立经营的盈利性内部结构协同效应就是指企业内控管理、生产制造等优质一同所产生的整体效益。国外并购的协同效应主要包含运营、会计及管理（协同效应）三个方面。
2.2.1经营协同效应
指企业经营里的协作，这类效用会给企业带来更多盈利。具体表现在企业高效率、企业存活经营规模、企业营运能力和成本优化上。例如资源互补，并购带来的结合必然会导致并购企业和被并购企业的优势互补，并购公司从各方面都可以优中选优。
2.2.2财务协同效应
在财务上完成协作，为企业产生权益。企业并购后，能从内部结构将降低成本资金分配目标项目，企业能提高资金使用效益。从总体上，现金流入更加全面，资金运作更有效，并购能够扩张企业资产，减少股权融资风险。
2.2.3管理协同效应
是指通过企业内部管理效益造成盈利。企业协同效应中的管理称为并购；；一般来说，并购双方的企业管理水平总有一高，并购之后借鉴管理水平高的一方统一进行管理，使得体制变得高效、简洁。一般来说，这表现在节省期间费用，合理利用资源优化配置，控制成本。
2.3海外并购中存在的风险
国外并购主要是以会计风险为主导，企业判断失误所导致的经营情况可变性造成企业预估和具体情况发生错误，对并购产生负面影响或经济损失。国外并购因为牵涉到多个国家的企业、企业，涉及好几个互联网市场、XX部门、法律法规、大环境的作用，相比普通的国内并购；因为状况繁杂，具备风险多、独特性，其会计风险包会扩张股权融资风险、风险、付款风险等。
2.3.1融资风险
主要指国外并购企业如何在并购期限内筹资并购所需要的资金，及其筹集资金是否会对并购后企业造成影响。而企业在负债运营时，务必按时对负债付款一定利息，盈利高过利息，企业将获益。反过来，企业会有损害，公司股东使用者也有可能遭受损失。实际起因于经营不佳、债务规模大小市场情况。国外并购的资金需求与流入特别大，企业假如在执行并购时不要筹资到充足的资金，可能面临“资金短缺”问题，甚至有并购不成功的现象。
2.3.2政治风险
国家关联的改变能给世界各国企业投入的经济收益产生风险，有些是国家间商贸买卖、金融政策和税款等一系列缘故使企业蒙受损失，有些是国家金融机构因大国关系不稳造成通货膨胀或者无法取回他国资产而蒙受损失。
2.3.3支付风险
指与资金流动性和股权稀释有关的回收资金错误操作给企业所带来的会计风险。依据付款方式的不一样，风险的表现也不尽相同，如现金结算最糟糕前提下有可能会倒闭，个股付款造成个股稀释液，对于目标企业的控制能力降低等。
第三章联想集团海外并购过程与风险
3.1联想集团海外并购过程简介
联想于2004年收购了IBM全球PC业务流程，打开了世界之门，并把业务流程向境外发展；2014年收购摩托罗拉，公司发生重大变化，核心市场进入我国，移动高新科技开始发展，得到极大核心竞争力。2018年收购卢森堡国际银行，项目投资多元化，获得欧央行及卢森堡监管单位所需要的有关准许。但问题接踵而至，2004年收购IBM后，遭受XXX部门以“对X国防安全导致毁灭性不良影响”为理由的抵制，更改了采购方案和采购工作流程，损害了联想的信誉。2014年收购后第二年，联想集团公司造成纯利润1.44亿美金，与收购前纯利润8亿美金之上相差太大，其差值令人震惊。而2018年的并购使中国对海外并购出台新政策，“监管”“创新”成为主流。2017年监管趋紧，“一带一路”环境下在依规监管、严苛监管下收购卢森堡国际银行。新出台政策增强了收购难度，办理手续提升，万达广场、sony等公司的收购方案陆续被撤销，联想自然也就受到了影响。伴随着经济发展全球化，联想根据企业并购打开了世界之门，但企业并购带来的损失也使联想公司的营运能力一天不如一天，全世界市场占有率持续下跌，到2019年逐渐好转。
3.2公司简介
3.2.1联想集团简介
联想集团公司于1994年正式发布，在这里20多年时间里，为我国的科技发展做出了巨大的贡献。90时代，联想开始把跨国经营作为运营关键，打算把发展重心转移到国外市场。2003年，联想以“联想”的英文名字进到国际市场；2004年，联想集团公司在国外收购了IBM的电脑业务流程，自此联想进到国际市场；2011年，收购德国Medion企业，打开了德国的大门；2014年，联想集团公司收购摩托罗拉移动企业，将业务拓展到X等国外市场，丰富多彩销售市场，完成多样化。联想作为国内企业，不管是经营规模或是知名度全是中国行业领头，因而联想决策遭受公众的关心。
3.2.2摩托罗拉移动公司简介
摩托罗拉是一家发展许久的企业，全世界第一部手机由摩托罗拉生产制造，那时候轰动一时，但现在大家的视线渐渐消失。摩托罗拉移动公司拥有诸多优秀人才、技术以及专利权，2011年初在X上市与此同时，该公司在全世界的员工人数做到2万多人，专利权做到2.45万项。2012年5月，谷歌搜索被批准回收摩托罗拉移动公司。2005年，摩托罗拉移动公司的经营能力开始降低，分割售卖电视机顶盒业务流程。这时企业仅剩移动服务，2014年想到宣布回收摩托罗拉移动公司，拥有品牌和商标。
3.2.3卢森堡国际银行简介
卢森堡国际银行创立于1856年，一直以来是该国的经济产业，职工2000多的人，在中东、亚洲地区等地也有业务，关键业务有零售银行业务、公账银行业务、资产管理业务等，金融机构连续三年变成卢森堡的最高级金融机构2018年7月，联想集团公布，将耗费约15.3亿英镑收购卢森堡国际银行约90%的股权。收购结束后，卢森堡国际银行把它财务业绩合并到联想集团的会计报表中。
3.3联想集团的财务状况
联想集团2004年拥有30亿美金现钱，2004年归属于巨额。2005年，联想集团管理层岗位产生变化，Dell集团公司前高级副总裁出任联想集团CEO。从2004年国外收购开始，联想集团内的资金快速降低，三年来净现金流降低了20亿美金。2007年至2008年间，联想集团首次进入全球500强，纯利润为4.5亿美金。第二年，联想集团经营情况迅速下降，亏损约3.6亿美金。联想集团的会计值得关注的是，移动业务直至2014年才实现提高效益。对整个公司的亏损，联想会以1亿美金售卖移动业务，用以避免亏损。2012年联想总体盈利为4.75亿美金，2013年做到6.31亿美金，2014年联想收购摩托罗拉移动企业，因拆换商品造成联想集团运营不合理损害几亿元。但联想集团运营和企业运营仍然优良，纯利润8.17亿美金，2016年，联想集团财务报告表明净亏损1.44亿美金，2018年收购卢森堡国际银行后净亏损1.21亿美金。
3.4联想集团海外并购案例的财务风险分析
3.4.1融资风险
2014年联想集团收购摩托罗拉移动：财务杠杆系数是财务杠杆系数水平，其尺寸还表示企业经营风险大小。指数越多，表明企业经营风险越多，一季度到四季度，指数慢慢增加，风险性也逐步增加。依据计算式DFL=ebit/(ebit-I)，相对应的DFL大概为1.07、1.13、1.13、1.19。从数据图表中可以看到，利息支出升高说明想到为筹资收购资产承担许多负债。依据财务杠杆系数的概念，系数升高意味着企业经营风险的增加，随着产生偿还压力增加。对lenovo而言，为收购摩托罗拉筹资增加债务能给企业带来一定的偿还债务工作压力。
现金比率适合于考量企业速动资产在短期负债到期后转化为现钱清偿债务的能力。一般来说，比例越大，表明企业资产盘活能力越高，短期内偿还债务能力越高。通过调研移动服务领域2014年的信息，基本上维持在1.5-2.0中间，但联想集团在收购摩托罗拉后，现金比率在逐渐下降。这说明联想集团短期内偿还债务能力愈来愈弱，联想集团收购后周转资金不够，并没有造成会计协同作用。
由表中系数得知，联想集团在2014年收购摩托罗拉多年后，均保持在0.85上下。负债比率表明企业根据债务筹资的财产有多少个，伴随着付息的增加，联想起根据债务筹资还款利息。从财务报表的2015年开始，在收购摩托罗拉的第二年，联想营业利润急剧上升，营业利润与速动资产的比例一瞬间拉开，速动资产的比例降低，促使企业从2015年开始应变力能力降低，盈利能力降低，2016年的监管措施促使收购变得越来越艰难。
3.4.2政治风险
海外并购势必涉及两个或者以上的国家经济贸易往来，并购的成功与否和国际情势有着密切的关系，联想集团在2004年并购IBM和2018年并购卢森堡国际银行所获得的利益与并购企业所属国家密切相关。
2004年收购了IBM的PC相关业务，位居世界第三大PC生产商，成为全球500强。那时候，中国公司正处在企业并购探索阶段，所以也并没有正规步骤。可是，全球化已难以避免。联想尝试以销售为7点来建立境外营销渠道，但是结果并不是很好。——全世界市场份额仅是2%，国外销售总额仅是10%。这种情况最先出现于XX部门方面。那时候，中国商贸联合会对收购案进行了回复，但X国家对IBM的电子信息技术极其严苛。X联邦调查局高官曾指出，驻美中国公司被认为是中国相关部门的驻美特工，由于为XX收集情报，这宗收购实例被查，对收购形成了不良影响。日后，调研和联想集团公司的变化妥协，IBM的PC业务流程选择放弃X相关部门的客户信息。这就意味着联想失去在X销售额10%。
2008年国际金融危机造成联想销售业绩平行线下降，公司出现严重亏本。联想在收购摩托罗拉手机后增加了融资风险，却也发展成了中国最大的手机生产商。收购时联想高层住宅表明销售总额有望突破1亿部，而2015年同一年，联想在全球范围内手机销售总额为6600一千部，较去年降低13%，全世界市场份额仅是4.4%。显而易见，联想必须更大的市场，收购了卢森堡国际银行。本次收购获得欧盟国家多种监管准许，说明联想进到欧盟国家销售市场，遭受欧盟的欢迎和适用。
卢森堡国际银行是联想集团公司通向欧美市场的桥梁，值得一提的是，欧洲地区与中国的战略伙伴关系日益密切，现阶段中国公司在国外参加经济贸易往来账户也是一帆风顺。反过来，别的XX部门严格监管不一定可行，比如说——德国公布新版本CFIUS，英国缩紧对中国企业融资的核查。更难就难在，作为世界超级大国，中美之间的经济往来更为紧密，2019年中美贸易摩擦全面爆发促使CFIUS对中国公司的跨国并购监督更严格，特别是对X本地企业，进口关税的提高让中国公司融资比较困难，这还没有结束
2020年，冠状病毒疫情愈演愈烈，接着扩散全世界，X变成最严重地域。可是，国内公司的公司活动再次开工、XX部门审批机关的审核、金融机构资金股权融资等尤其艰难，造成企业经营艰难，营运能力进一步下降。如今，假如采用国外收购的举措，也会受到别的国家的“尤其照料”，许多企业都会要求中国公司在收购时进行收购不成功的“担保金”。这让企业收购越来越很困难。
3.4.3支付风险
2014年，联想以29亿美金收购摩托罗拉手机，支付现钱6.6亿美金，个股7.5亿美金，3年限期票15亿美金。以混合支付方法收购，但是这种混合支付有经营风险。
依据上述负债表，能够算出联想集团自2013年起净可变资本，速动资产－营业利润分别是298.3、-61.8、-1941.2、-2793.5、-3465.5、-3829.5、-3829.5
那时候，联想集团的变现金余额仅是3亿美金，但集团公司财报显示，拥有现钱为25亿美金。同一年联想收购IBM服务器使用23亿美金现钱，清算表明2523-6.6约为负1.6亿美金，总利益大约为29亿美金，但联想集团股权支付了7.5亿美金，联想造成联想集团占股比例下降，次之股东对于企业承包权控制降低，导致企业承包权分散化，造成支付风险性。
2018年联想被恒生指数清除，现金比率逐渐下降，说明偿债能力愈来愈弱。截止于2018年，股票价格早已均值下降48%，平均股价的下降说明每股净资产降低，伴随着股东对于企业统率力的下降，联想集团近年的收购伴随股东用个股支付。这能够降低融资风险，缓解经济压力，但股份支付风险性的提高加强了公司并购后企业整合难度。
第四章联想集团海外并购风险成因与防范对策
4.1联想集团海外并购风险的成因
并购是比较复杂的一项活动，如果确实了被并购企业，有效点评目标企业其价值就可以为企业发展方向给予方位，目标企业信息公开状况、实际价值评定水准等多种因素可能会影响成交价。并购企业在获得目标企业真实信息本身就具有很大的难度系数，再加上在具体并购环节中，人为因素遮盖报表数据的现象时常发生，为了能让并购企业出更高市场价，被并购企业的管理层会应用各种方式，将投资活动规定现金流量调为运营活动现金流量。此外，为了能偷漏税，一些企业又开展会计舞弊，以此仿冒财务报告，并购企业想要了解更多目标企业真正资产负债情况的难度比较大，组成目标企业使用价值识别风险。再者，海外并购和国内并购不一样，并购方是处于不同国家，假如并购企业在中国开展融资，但实际上收取的则是外汇，就一定要考虑到费率会不会产生起伏。企业在海外并购时汇率的变化对损益表产生的影响也十分明显，假如费率大幅度变化，就会形成汇兑损失，并购成本费即将迎来提升10%-20%的概率，这也足够导致企业海外并购活动失败。
4.2联想集团海外并购存在风险的防范措施
4.2.1融资风险防范措施
收购国外企业必须庞大资产，只靠企业财产无法支撑点收购全过程，需要通过想到2004年收购IBMPC业务流程、发行6亿美金股权等多种方式开展股权融资。2014年收购摩托罗拉手机，还发行了15亿美元3年限期票。想到根据发行单据开展债券融资，运用贷款利息确保企业偿债能力，并且通过降低融资成本避开融资风险。
通过联想的两次并购；说明企业应当根据自己的具体情况确定融资模式，为了能更大化融资风险，企业并购应该保证资金充足的前提下，不必减少现金比率。因而，企业能通过股权质押融资、债券股权融资等形式筹资。但是同时一定要注意，很多摊低股增强了交易风险，非常容易摊低公司股东管控权，在发行债券融资与此同时，企业务必按时还款，提升企业的交易风险。因而，企业不仅有效剖析企业公司股权结构，防止被IBM吞食，还得考量本身偿债能力，划分偿债能力最高值，衡量企业盈利与偿还平衡，避免偿债能力太低造成现金比率下降和倒闭。
2020年冠状病毒疫情扩散全世界，农村居民防护收益降低，消费能力降低，全球经济受挫，企业多多少少遭受一定损害，一部分企业萌发了收购或收购的想法，收购所需资金极大。在中国，银行的信贷业务能通过向企业放贷，到期收回本期，扣减成本费实现提高效益，因而企业在处理贷款条件时，可以办该借款。对一些企业而言，难以筹资，但国家支持和鼓励银行或企业之间的合作。比如，XX补贴高息、制订推迟还款政策等特惠。想到当初收购金融机构专项贷款，不可以发行股票和应用企业内部结构高额现钱，应用国家支持和鼓励银行借款，能够大幅度降低信贷风险。
4.2.2政治风险防范措施
2020年国际局势不大好，中国也在走可持续发展的路径，因而在我国盈利价值和资产损失事情发生可能性不大。但次大陆自东向西逐步形成“社会动荡风险性弧”，地域上和我国“一带一路”发展战略地域重叠，且X单边主义逐渐扩大，中美贸易摩擦并未完毕，这是中国企业的海外并购
对于此事，国有资产管理联合会于2019年表明，将在风险管控的角度对企业海外并购管理决策进行管理，查验其是否规范、是否可行等，在国家对企业海外并购执行维护现行政策、“走向世界”的大环境下，国家也将会对企业的海外并购进行管理因而，从在我国水准来说，现阶段风险性比较低。
对霸权主义X而言则不同，友军诸多，与我国基本国情不一样，尤其是在现阶段中美贸易摩擦中，进口关税的提高必定危害两国之间经济往来，企业商品进出口贸易提升税金给企业资产、负债、经营等多方面增添了难题，已经达成一致比较之下，欧盟国家和卢森堡在2018年适用联想收购卢森堡国际银行，也是由于已通过中国这一非常大的市场的需求，显而易见，在欧盟的大力支持下，联想收购卢森堡国际银行要成功地多。现阶段欧盟国家与中国的贸易顺利开展，2018年不但联想起卢森堡银行回收，中国对欧盟的投资比例做到78.62%。2020年，欧盟国家再也不是中国最大的一个贸易国，东盟国家将因部位优点而取代它的。
风险性中国对X企业执行企业并购产生的收益起伏非常大，欧盟国家相对稳定，东盟国家有希望。
4.2.3支付风险防范措施
想以混合支付方式并购，其中还有15亿美元三年期期票，在这一方面股权稀释太多，企业控制权被削弱导致反并购。另一方面，也能够缓解并购的股权融资现前工作压力，在降低支付风险的同时减少股权融资风险。
尽管每一个企业的现象都不一样，但是对于想到而言，选用复合型支付方式，现钱支付透支了企业的现金资产，但是其全产业链并没有破裂，很多日常必不可少商品走向市场，短期内迅速售出能够快速获得周转资金。这就意味着能够相抵运营的资产负债，防止企业现钱支付风险。除此之外，联想公司出售股份也会降低占股比例，稀释液管控权，分散化承包权，但联想公司总体市场占有率大约为75%上下，核心管控权仍不容置疑。
联想在并购的支付方式上选用的是美元，但美元外汇相对稳定，防止了货币起伏所带来的风险。总而言之，混合支付一定要避免支付方式单一化，以企业具体水平充分考虑支付主力资金，防止资金短缺造成资金短缺、经营出错、流动性不足等一系列问题。
2019年，国家新颁布银企合作现行政策，对企业执行并购可派发资产专项贷款。另一方面，现行政策发布了一系列福利。比如，根据增加借款期限、减少还贷年利率等举措，企业能通过股权融资等国家税收优惠政策适当调整内部结构资产透现和股份质押的支付风险。这会对将来企业国外并购预防支付风险有一定的实用价值。
第五章结论与启示
5.1研究结论
在联想集团海外并购的经典案例中，联想集团的企业并购能够说是取得成功也是有不成功。联想2004年收购IBM地到国外市场，走向世界，2014年收购摩托罗拉手机。收购经验不足，营运能力降低后，2018年收购卢森堡国际银行，均衡资产结构，获得欧盟的适用。联想开展国外收购，赢得了知名品牌、销售市场、专利权、专业技术人员，但形成了会计风险。
有关联想集团，13年到19年财务报告表明联想集团的股权融资、利润和偿债能力指标降低，这种财务指标分析加重的缘故与收购的风险息息相关。文中根据对联想集团财务指标分析和企业并购时事热点的探索，梳理出联想集团企业并购时所形成的股权融资风险、风险、付款风险，用以联想集团付款采用混合付款方式、股权稀释和快速筹集资金
能够看见联想收购后发生的风险，及其那时候联想对风险所采取的规避措施。比如，发售期票以息还钱、以债股权融资、以美元平稳币币交易，表明联想一直充分利用和国家优点，借助国家扶持政策，根据中欧国际双重销售市场。对国内的其他公司，也需要长期性逃避。海外并购前应结合工作实际，全面调研充分了解市场，调节股权融资、付款方式，健全公司资金链断裂构造，对于自身资金实力、国家政策优惠有精准定位，采取相应措施避开风险。
最终，因为自己知识局限，需要从财务报告的重要依据去分析，在风险的研究和预防上可能出现缺点。本研究联想集团希望能对国内企业海外并购中存在的会计风险有更深层次的了解，对于企业有一些参考。
5.2研究启示
根据对联想公司国外并购三个案例剖析，不难发现国外并购是迅速开拓国外市场的重要途径。企业如果要走向世界，增强自身知名度，就需要并购；并购是个好方法，可以在短时间内得到知名品牌、销售市场、专利权及专业人才。企业在发展的道路上终究不能局限于国内，靠海外并购来不断地增强自身。
（1）国外收购得到了时事政治产生的影响。企业并购的胜败与国家新政策和经济往来有非常大的关联。企业如何在管理决策期限内进行并购，离不开地方XX及有关部门的大力支持。反过来，假如不适用，便会被监督或开除，严重危害企业的长远指导方针。终究，收购成功和失败关键看未来。
（2）企业在国外并购时支付方式的挑选至关重要。依据企业状况，企业应在并购的支付方式上结合自身实际情况，挑选支付风险性最低支付方式。支付风险性的提高间接性提升融资风险，很有可能造成经营风险的提高。不论是收购IBM、摩托罗拉手机或是卢森堡金融机构，想到都考虑了支付筹码，其义务通常是营业利润，根据混合支付的方式去分派风险性，将企业的会计压力降至最低。
（3）不盲目收购。为风险性设置临界点。根据自己的实际情况挑选支付方式后，一些企业盲目跟风追求盈利没法正确判断整体实力，或是妄图稀释液自身的股权，造成占股比例降低，对企业承包权降低，股票价格降低，融合艰难，决策过分失误甚至企业被反并，出现被“蛇吞象”的局面。
5.3研究展望
（1）在论文开展材料收集、创作及其完善论文的过程中，令我充分认识自身文化知识的局限与经验的不足。尽管，我尽量地用不一样的渠道收集材料，最大限度的应用所掌握的基础知识对论文的阅读和分析，但论文依旧存在很多不尽人意的区域，有待改进。（2）因为篇幅限制，自身知识局限性，论文对有关经营风险的探索仅仅着眼于对基础知识的讨论，提出一些对风险应对措施及建议不够全面。
在未来的学习和生活中，我将继续努力去完善自己知识层面与实践层面的不足，学习相关知识，拓展思想宽度，以便写出更好的论文。
参考文献
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致谢
岁月易逝，大学即将完结，过得很充实、很愉快。学习了很多专业课程，这些课程让我在知识、思想、生活上都有很大的进步，不仅如此，在临毕业之际，前后花费了很多时间，完成了一篇毕业论文。
这篇论文单靠我无法完成，首先要感谢指导老师的严格指导，老师不仅知识渊博，而且充满耐心，在我一头雾水时为我点明方向。毕业论文是本科最重要的一部分，从选题到定稿，一直有老师帮我解答疑惑，帮助我一步步成长，也让论文更加完善。
其次要感谢我的母校，为我提供一个学习、努力的平台。
感谢每一个为我传授知识的老师们，感谢大学里遇见的每一个人，让我有所成长，在今后的生活中，我会积极进取，努力拼搏，不辜负学校和老师对我的栽培！
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