会计信息质量与投资效率的关系研究

　　摘要：在过去，在中国会计信息方面的研究，重视对会计信息本身的质量的一种探索，如概念、会计信息质量特征、研究范围等问题。近年来，随着市场经济的快速发展，越来越多的人开始关注会计信息的分析对企业产生的会计信息质量的实际效益和影响，开始讨论企业未来发展的指导价值，如企业的投资方向，投资金额、投资效果等多方面的指导作用，我们还开发了商业投资，逐步体现在提高会计信息系统，使尽可能多的会计信息的作用，更好地促进企业建设和企业发展，帮助企业实现获取长期稳定利益的目标。资本市场所具有的投资效率的高低在很大程度上会受到企业会计信息质量的影响。往往一个上市公司是否进行投资决定着这个企业能否创造切实的价值，能否有效地促进经济的发展。但是我国现行的企业会计制度存在着严重的信息质量不达标的问题，这主要是因为我国并未建立完善的会计制度，也未对会计信息进行有效的监管，特别是我国时常出现上市公司市场发生财务舞弊现象，对投资者的利益产生了负面影响，抑制了我国资本市场的发展。本文通过分析会计信息质量和投资效率的的关系和存在的一些问题，有针对性的提出了一些合理的建议。

　　关键词：会计信息质量；投资效率；发展

　　往往我们想要评定会计信息质量的高低需要借助于一定的会计信息，所以我们想要清楚地把握和理解会计信息质量这一概念，首先要深刻理解什么是会计信息。通常情况下我们所指的会计信息是对于企业如何创造价值这一过程的详细记录，往往对于价值的反映是由计量货币单位来实现的，通过财务报告的形式表现出来。我国制定和实施的企业会计准则中明确地指出了我国之所以要求企业上交财务报告的原因就在于方便内外部使用者的使用，其中占据重要地位并充分使用财务报告的是外部使用者。这主要是因为会计信息是由外部使用者所提供的，他所提供的会计信息可以有效地表明企业执行受托责任制度的相关情况，帮助企业在目前的局势中制定出有效的经济决策。财务报告的外部使用者主要包括投资者、债权人、XX等，其中满足投资者的信息需求是编制企业财务报告的主要出发点。

　　投资行为是企业财务活动的重要方面，对投资行为进行研究必然要研究投资效率，投资效率不仅是投资行为的结果表现，更是投资活动的过程表现和质量高低的表现。虽然研究投资效率的文献众多，但关于投资效率的界定还没有达成一致。投资效率是对资本的有效利用程度，可以通过企业经营业绩和企业价值的提升状况来判断投资效率的高低。通常认为，如果企业投资活动是有效率的，那么企业的经营业绩就会提高和企业价值也会得以实现。投资活动会引起资金流和实物流的流进和流出，资金流的流出主要是资金的消耗和投入，实物流流出主要是人力和物力的消耗和投入。而资金流和实物流的流入主要表现在资产的增加、利润的增长、固定资产的增添、生产能力的提升以及产量的提高等等。根据这个定义，可以通过企业的主要财务指标来考察企业的投资效率，如投入资本回报率、资本产出比、投资产出比和投资效率指数。投入资本回报率是指企业每年新增投资所带来的回报，用净利润与投入资本的比值表示，其比值越大，表明投资效率越高。资本产出比表示每单位产出所需要的资本量，资本产出比越大，说明生产一单位产出需要的资本越多，投资效率越低。投资产出比与资本产出比的不同在于，投资产出比中的投资是资本的流量，而资本产出比的资本是资本的存量。投资效率指数表示企业的实际投资支出与最优投资支出的差异，差异越大，投资效率指数越低，投资效率也就越低，反之，则投资效率越高。

　　作为经济组织一种的企业具备很强的盈利性质，它之所以进行经营和生产活动的关键是为了获取最大化的经济利益。往往企业为了获取既定的利润需要实施相应的投资支出行为。目前我国将企业投资理论划分为如下所示的两个类别：一是企业投资理论，这一理论是以新古典框架为基础建立的；二也是企业投资理论，不过这一理论是以委巧代理为基础而确立的。企业投资是一个大的组成部分，其中包含着研发投资，实际上研发投资的理论依据是企业投资理论。新古典主义经济学指出：目前所有参与经济活动的群体和个人都具备一定的理性，往往在激烈的市场竞争中信息的流动速度很快，同时这些投资者具有极大的自由性。新古典主义的投资理论建立在资本市场已经基本完善、融资约束在企业中不存在、信息在市场上流动性良好等条件下，但是这只是假设中的环境，事实上现实的市场环境与此具有极大的不同。伴随着各项理论的建立和完善，我国所创建的委托代理基础下的企业投资理论在不断地完善和适用中成为了中国资本市场上最主要的企业投资理论。

　　信息不对称理论（逆向选择理论）最早是由著名的学者阿克洛夫提出的，阿克洛夫这一理论的提出是通过研究二手车市场得出的。他在研究中发现：二手车的买卖的质量中存在着信息不对称的现象，质量高于平均水平的卖者将退出市场，只有卖方的低质量的输入市场，在均衡状态下，低质量的车往往是交易的重点，但是在极端状态下，这种市场也会伴随着交易的极端化而消失。这一理论提出之后引起了轰动，导致所有的微观经济学理论都在实地研究。

　　这一理论的前提是事前信息不对称。总的来说，这个政XXX优势是名为信息代理人，在党内的信息劣势。这种信息不对称，这是山区认知能力的缺失，也是因为行为主体为了充分了解成本信息。价格太高，限制了主频道的全部完成。信息不对称的常见例子是内幕交易、市场上的信贷配给。

　　内幕交易是一种人为因素，市场运作中的信息不对称。交易者通过便利的工作方式甚至是各种不合法的渠道来阻碍投资者提前过的一些信息，使甜食的信息不对称。人们利用这些领域的内幕信息传递，谋取不当利益。这种扭曲的总体信息，同时损害投资者利益的渠道行为的正常传递，也使得投资者不得不花费大量的精力和财力去挖掘内幕信息，信息资源在传递的过程中被变动或者被无关人员滥用，会给证券市场的资源配置功能带来巨大的负面影响。

　　会计信息质量、信息不对称与投资不足。中国资本市场信息不对称，导致资本市场上的信贷分配必须大于供给，才会出现投资不足的问题。信息不对称对股东和债权人优先债权人的逆向选择行为，导致外部融资成本差距，导致投资不足；而当企业项目债务超过NPV，事后信息不对称使股东不道德，失去投资动机，产生了严重的投资不足问题。因此基于上述的情况我们可以发现：公司披露的信息是否符合要求将会决定投资者的选择。往往当所披露的信息与要求不符合的时候，投资者会依据当前的形式而做出逆向选择的行为，甚至有的时候会导致道德风险的发生，之所以采取这种行为就在于该行为可以有效地增加公司的融资成本，进而造成投资不足问题的发生。但是相关的研究发现：往往会计信息质量的高低会影响上市公司投资者评估信息的准确度，两者之间呈现出正相关关系。企业有时为了避免投资者采取逆向选择、道德风险的行为来处理信息不对称的问题会选择减少外部融资成本的方式，主要是因为这种行为会导致上市企业在华的投资效率显著提升。

　　目前部分企业还存在会计信息质量、代理成本与过度投资过度的问题。目前大部分的企业都存在着代理问题，这主要是因为许多企业的内部往往采用所有权、经营权相分离的形式，同时限制了企业剩余控制权的比例，导致许多不对称问题的频繁发生。信息不对称这一问题实际上是目前中国会计资本市场所面临的主要问题，因此股东对于监督管理者的行为无法得到获得更精确的信息这主要是因为当前企业的管理者享有足够的动机来达成个人谋取私利的目标，往往这一目标的实现需要企业的管理者对企业资源的自由度进行严格的把控：同时企业目前面临着严重的过度投资问题，这是因为在职人员消费不断增加所引起的；当前我国并未建立完善的利益保护机制，大股东的私人利益的实现是建立在失去小股东的利益的基础上，从而导致了非效率投资现行的发生。会计信息可以发挥自己强大的治理功能，实现企业融资成本降低和筛选选择投资项目的目标，增强股东监督管理者的能力，代理成本降低，但也在抑制过度投资中发挥了作用，。

　　下文将在使用者的角度上来阐述会计信息及时性的定义。会计信息的及时性主要是指往往我们需要在既定的时间内完成核算和披露会计信息的工作，这一工作的完成必须是按时，不可以提前也不可以延迟。我们需要从两个层面上来解读会计信息的及时性，一是核算会计信息要具备及时性；二是核算所披露的会计信息要具备及时性。处理会计信息的及时性，加快完成会计信息的更新是核算及时性的重点；而披露及时性不同，会计信息能及时传递给相关的使用者是披露会计信息及时性所提出的要求。因此为了对会计信息及时性有一个准确的衡量部分学者通过实证研究重新定义了会计信息及时性，这些界定大多又以盈余信息作为界定的对象。会计盈余及时性是指当期经营成果，也可以指价值信息在当期经营成果中的具体体现。因此我们需要将会计信息的契约有用性和价值相关性作为会计信息及时性的理论依据，提高了业绩评价中的会计信息的可靠性。从实质上说会计盈余及时性是从当期盈余中分离出对公司价值影响的那一部分，也可以成为企业价值的折现值，虽然从表面上看改善投资效率是通过增强会计信息处理的及时性和披露的及时性，但是所能影响投资效率的多少还是具有一定的限额的。

　　3.1.1会计信息质量准确性对投资效率的影响

　　我们通过对上述会计信息质量与投资效率的关系的理论分析，会计信息对投资效率的影响主要在两个个方面。第一、会计信息质量的精确性对投资效率会产生影响，高质量的会计信息有效地改善的我国存在的信息不对称的问题，使企业投资的融资约束得到缓解，企业的融资成本逐渐降低，从而使得因为融资欠缺而引发的投资不足问题可以得到切实有效的控制和缓解，进而在一定程度上能够提升企业的投资效率。此外会计信息质量的高低也会影响企业代理问题的治理情况，往往代理问题的有效治理可以监督管理者的投资行为，减少了管理者为了获取私利而过度投资的现象，从而提高投资效率。会计信息质量、信息不对称与投资不足。因为不对称信息的存在会导致信贷的分配情况在资本市场中表现为供给小于分配，所以这时候便会发生严重的投资不足问题。信息不对称的逆向行为即在股东和债权人中优先选择债权人，导致外部融资成本差距，导致投资不足；而当企业项目债务超过NPV，事后信息不对称使股东不道德，流失了投资的机会和动机，进而导致投资不足问题的发生。因此，如果公司所披露的信息并不满足相关的要求的话，企业的投资者往往更倾向于选择逆向投资的方法，甚至会发生严重的道德风险事件，这在一定程度上会对企业的融资成本有所增加，引发企业投资不足问题的愈演愈烈。但是随着研究的深入发现：上市公司投资者估计的是否准确会受到会计信息的影响，通过降低信息不对称问题引起的逆向选择和道德风险，来是外部融资成本可以切实有效的降低，进而对上市企业在华的投资效率的提升具有显著的作用。

　　会计信息质量、代理成本与过度投资过度。目前大部分的企业都存在着代理问题，这主要是因为许多企业的内部往往采用所有权、经营权相分离的形式，同时限制了企业剩余控制权的比例，导致许多不对称问题的频繁发生。信息不对称这一问题实际上是目前中国会计资本市场所面临的主要问题，因此股东对于监督管理者的行为无法得到获得更精确的信息这主要是因为当前企业的管理者享有足够的动机来达成个人谋取私利的目标，往往这一目标的实现需要企业的管理者对企业资源的自由度进行严格的把控：同时企业目前面临着严重的过度投资问题，这是因为在职人员消费不断增加所引起的；当前我国并未建立完善的利益保护机制，利益的实现是以牺牲小股东的利益为前提，大股东的私利才得到实现，从而导致了非效率投资现象的出现。而会计信息具有治理功能，它使企业融资成本得到降低，同时提高投资者选择投资项目的精准性，减少职业经理人对投资财富的影响，股东的监管力度得到大大的提升，降低了代理成本，但也发挥了作用，在抑制过度投资。

　　3.1.2会计信息质量及时性对投资效率的影响

　　会计信息对投资效率的影响的第二个方面，会计信息质量及时性对投资效率的影响，如今是信息化时代，企业掌握第一手消息就能在市场上抢占先机，具备更大的优势，进而投资也就越多。会计信息质量越高，投资效率相对就越高，反之，越低。

　　因此，综合上述两方面的观点，本文提出如下假设：

　　假设１：会计信息质量准确性对投资效率的影响;

　　假设２：会计信息质量及时性对投资效率的影响。

　　4.1.2相关性分析

　　将投资不足和投资过度两个样本进行单独检验如表4.1和表4.2，低质量的会计信息、投资不足、投资过度三者之间存在着仅为紧密的正相关关系，说明了会计信息质量越高，企业投资效率越高，反之。投资不足与控制者的性质存在的负相关关系；投资过度与管理层持股数在所有股东持股数中所占的比例存在负相关关系；投资不足样本中，低质量的会计信息与公司的规模存在正相关关系。

　　通过上文可看出对改变应计理论程度越大,会计信息质量越差,非效率投资就越严重；应计利润偏离经营现金流量的程度越大，会计信息质量越差，非效率投资就越严重。经过上述分析证明了假设1的合理性，即高质量的会计信息质量能够改善非效率投资行为，提高投资效率。高质量的会计信息能够减少无效率投资，提高投资效率，从而证实会计信息及时性质量与投资无效率项负相关。

　　本章通过描述性统计、相关分析和回归分析，对会计信息质量与投资效率关系模型的实证结果进行分析，得出下主要结论：低质量的会计信息、投资不足、投资过度三者之间存在着仅为紧密的正相关关系，这实际上就表明会计信息质量越高，企业投资效率越高，会计信息质量越低，企业投资效率越低。在估计方程中所显示的数值表明：各期会计信息及时性质量估计系数的绝对值都较小，即会计信息及时性对改进非效率投资作用有限。

　　我国资本发展尚未成熟，我国经常出现过度投资或投资不足的现象。为了提高会计信息的有效性，本文提出下列建议：

　　为了建立健全我国披露信息制度的完善性需要建设和执行与此相关的法律，使得信息披露的内容更加的详细和规范。同时也要对具体的披露内容进行监督，杜绝虚假披露信息和遗漏重要信息问题的发生。同时也要严加监管中介机构。

　　会计准则的建立和完善是在全面了解和评价会计信息质量的基础之上的。用一套完善的指标评价体系来评价和排名企业的会计信息，可以有效地促进企业披露信息的程度，从而促进上市公司完善信息披露。

　　企业为了保证内部信息的真实、及时和有效必须要建立和完善企业内部的管理体系。具体包括如下三点：一是内部自我评价体系的构建，这要求企业要形成自我规范制度，保证自身所提供的会计信息是真实和准确的。二是建设和完善董事会制度，提升和发挥董事的积极作用，完善内部董事委员会制度。三是完善管理层的激励制度，促使他们的选择与股东利益一致。第四，强化风险管理，有效降低风险至一个合理的范围。

　　投资战略的制定和投资行为的实施对于上市公司而言可能会受到多方面的影响，具体包括融资成本、项目选择和识别投资机会等。融资成本的过高、代理的不合理项目、投资机会识别能力较差可能会带来投资不足问题的发生，但是每个公司的非效率投资终归要表现为以下两种形式：一是投资过度，二是投资不足。通过从理论层面上对本论文论点进行分析之后发现：会计信息质量的高质量化会对约束融资、选择规范项目和提升投资机会识别能力具有一定的缓解作用，最终避免投资不足、代理问题频发和盲目投资问题的发生，有效地提升企业会计信息的质量。

　　总之，会计信息的高质量化能够抑制非效率投资行为，增强公司的投资效率。从相关的调查数据和研究的结论中可以发现：代表会计信息质量的代理变量与投资效率之间具备一定的正相关关系，同时会计信息会影响投资效率。代表融资约束问题的控制人性质与投资效率存在思著的相关性，而会计信息与融资约束也存在着显著的相关性，说明会计信息可一通过降低融资成本来避免或者是降低投资不足问题的发生，进而使得会计信息质量能够有效的提高投资效率。

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　　致谢

　　本次论文已经完稿。回顾四年校园生活，心中万千感慨。课堂上老师循循善诱的教导，还是平时同学故乡互相班长。每一个时刻都成为了我这一生不可磨灭的回忆

　　这次论文写作首先我要感谢我的指导老师庄伟卿老师。庄老师为人真诚，对学术研究严谨、认真。每当遇到疑难，与庄老师交流后都感觉很受教益。在论文写作的过程中，老师给了我很多建议和指导。

　　我还要感谢我的亲人、朋友。在我学习的过程中，遇到挫折时，他们鼓励我给我力量，帮助我度过难关，推动我前进让我战胜了一个又一个的困难，所以在这里，我要由衷地感谢我的亲人、朋友，感谢你们一路陪伴着我，没有他们我无法得到这么安稳的学习环境，没有他们我也很难度过这一关一关的难关，没有他们我也无法取得这一点点成绩。最后，感谢在百忙之中对本文进行审阅和参加本人论文答辩的各位专家老师！