摘要：财务报表是企业财务报告的主要组成部分，对企业来说有着举足轻重的作用，然而仅仅有财务报表，不能准确而全面说明企业状况，而财务报表分析却能对其做出有效的说明。本文以康美药业股份有限公司为例，通过对公司2015-2018年的偿债能力、营运能力、盈利能力的各项财务指标进行全面分析，揭示相应问题、提出有关措施，最后利用杜邦分析法对康美药业股份有限公司近四年的财务状况进行综合的分析和评价。
关键词：康美药业；财务报表分析；偿债能力；营运能力；盈利能力
引言：
医药行业作为支撑人们健康发展的第三产业，伴随着人们生活水平、社会需求的不断提高以及人们的希望所托，医药行业开始快速发展，并成为现代经济的重要组成部分。同时响应国家医疗政策的变革使得医药企业迎来了春天，但如何提高医药行业的进一步发展，需要我们深入的进行了解与思考。本文选取康美药业股份有限公司为主要研究对象，对其公司2015年至2018年的财务报告加以分析，发现企业在经营过程中存在的问题并给出相对应的解决措施，提高公司决定的准确性，防范风险的发生与缓解当前风险的进一步的漫延，提高企业的发展水平。同时为企业的利益相关者进行决策提供可靠的信息，也为其他医药公司企业提供充足的信息、借鉴与标杆作用。
一公司简介
康美药业股份有限公司（简称“康美药业”）成立于1997年，是一家以中药饮片、化学原料药及制剂生产为主导，集药品生产、研发及药品、医疗器械营销于一体的现代化大型医药企业、国家级重点高新技术企业。2001年3月康美药业A股股票在上海证券交易所挂牌上市，证券代码：600518；公司现有总股本76440万股，总资产2220000万元，净资产1200000万元多。[1]
二财务指标分析
财务指标分析又称财务报表分析，可以比较全面的反映企业的性质特征，揭示会计报表之间的内在联系，既能总结过去的经营活动又能进行财务预测，有助于投资者对此做出正确的投资决策。[2]所以对公司的财务指标进行全面的分析是一件非常重要的事情。下面就主要从企业的偿债能力、营运能力、盈利能力三大方面分析企业的财务运转情况。
（一）偿债能力分析
企业的偿债能力是指在未来一定时期对公司的债务进行偿还的一种还债能力。如果企业的还款能力强，债权人因为债务人违约造成损失的概率就小。[3]本文主要通过长期和短期两方面来综合分析企业的偿债能力。
1.短期偿债能力分析
短期偿债能力是指企业在短期内以其流动资产支付流动负债的能力。[4]
（1）短期偿债能力指标纵向分析
流动比率是流动资产与流动负债的比值，是用来衡量公司的流动资产在短期债务到期以前，能变成现金用于偿还负债的能力。[5]康美药业2015年至2018年的流动比率均维持在2以上，在标准值之上，且比较平稳，波动不大，说明企业的短期偿债能力较强，这与公司特殊行业性质是密不可分的，近几年中国不断进行医疗卫生的改革，国家大力扶持与鼓励医药行业的发展，社会积极响应国家政策，使得企业销售增加，流动资产也相应的大幅增加，使得企业流动比率较高。但即使如此企业也应该谨慎合理的经营，不可掉以轻心，流动比率过高虽然表示偿债能力较强但也反映出了企业的资金的利用率不高，资金闲置也会影响企业效益。
速动比率是对流动比率的进一步补充，根据西方经验，一般认为速动比率为1时比较合适。[6]其原因为流动比率中含有存货，而康美药业中药占库存比重较大，中药由于其特殊的材料性质，变现能力差且变现价值具有不确定性，若流动比率过高会让投资者质疑企业是否在存货积压或者管理方面存在问题，这时速动比率则能为投资者提供更为精准的数据，大大避免了投资的风险。表中康美药业2015年至2017年的速动比率均维持在1以上，且呈明显上升的趋势，说明企业立即偿债能力较强。这是因为康美药业的速动资产主要是由货币资金、应收账款和应收票据三部分组成，而在2015年至2017年公司的这三部分是逐年增加的，所以速动比率增加，企业的偿债能力也增强。但从表2中可以发现一个明显的转折，2018年的速动比率大幅度下降，已经低于标准值以下，说明企业的短期偿债能力存在风险，其主要原因是2018年企业被中国证监会立案调查，在调查结果中发现其存货少计1954600万元，进行更改后使得存货迅速上涨，从而导致速动资产大幅下降，进而导致速动比率也大幅度下降。同时也要注意在运用速动比率进行分析时，我们要着重注意应收账款，因为企业中可能有相当一部分的应收账款不能如期收回从而造成坏账损失。而康美药业应收账款从2015年到2018年增长过快，坏账准备的风险也随着提高，所以这一点应引起关注。
现金比率又是比前两个指标来说可以更加准确反映企业财务状况的指标，现金比率一般在0.2左右，现金比率越高，表示企业可立即用于支付债务的现金类资产越多。[7]康美药业从2015年至2017年的指标都在1以上，远远超过其标准0.2，说明企业的前几年的偿债能力不错。但2018年企业的现金比率却降为0.07，说明2018年的短期偿债能力较差。通过表1可以看出2018年的货币资金较2017年下降94.61%，下降的比率相当之大，这是因为公司被立案调查后发现存在许多账实不符的状况，其中货币资金多计2994400万元，进行调减之后，从而导致现金比率大幅度下降。对此企业应详细调查资金的去向以及发生差错的原因，给出一个合理的解释和提出相对应的解决措施。同时康美药业前几年的现金比率远远高于标准值，企业中的现金资产多也说明企业债务风险小，债权人的利益更能得到保障。但该指标并不是越高越好，若过高说明企业的现金没有得到充分的利用，而康美药业的前几年现金比率都远大于0.2，因此应引起企业注意。
（2）短期偿债能力指标横向分析
将康美药业与医药行业内其他竞争对手以2018年的数据为参照物，对其短期偿债能力作横向分析，其数据如表3所示。
通过表3中的数据以及图1折线图的走向趋势可以发现康美药业2018年的短期偿债能力的各项指标与同行业相比均处于同行业中的下游，这与康美药业被立案调查中发现的
财务错误是密不可分的，但前几年的短期偿债能力还是较为不错的，且同行业的各项指标值也都在国家标准值之上，说明医药行业的短期偿债能力较强。在这三家企业中，康美药业的流动比率仍高于白云山，还是较为不错的，但由于其中存货所占比重较大，因此用来反映偿债能力就有所欠缺，而另外两个指标均低于同行业水平且低于标准值之下，说明2018年公司的短期偿债能力较差。
2.长期偿债能力分析
长期偿债能力强弱是反映企业财务状况稳定与安全程度的重要标志。[8]
（1）长期偿债能力指标纵向分析
产权比率一般在1.2以下，表明企业的偿债能力越强，经营状况越好。康美药业的产权比率波动幅度较大且有上升趋势，2015年和2017年的比率都超过1，说明企业此时面临经营风险在上升，但尚且维持在1.2左右，表明企业的偿债能力还是可以的。而近几年企业的产权比率上升，其主要原因是该期间康美药业积极开展行业并购与改革，不断扩大规模，从而导致负债的增加。但从表中可看到2016年的产权比率有明显的下降，虽然负债总额还是在持续上涨但这年股东权益也飞速上升，这说明企业进行改革取地了显著的成效。因此可以看出产权比率虽暂时的上升，但从长远来看企业的偿债能力是较强的，对债权人权益的保障也是较高的。而2018年的比率却大于1.2，根据表4可以看出2018年的负债总额上涨较快，是因为企业其他应付款存在错误，差错更正调增19054.60万元之后负债总额上涨，以及企业的权益总额呈明显的下降，是因为企业中的盈余公积、未分配利润差错更正之后数值下降，进而导致权益总额下降。正是由于这两者的共同作用从而导致产权比率过大，康美药业2018年的长期偿债能力较差。
资产负债率是指企业中举债部分所占的比率，往往是对长期偿债能力和财务风险进行衡量的最简单的指标。[9]该指标越大，说明负债越多，企业的偿债能力较弱。康美药业的资产负债率在2015年至2017年虽然有波动，且有上升趋势但波动比值不大。该期间企业进行并购改革，业务范围扩大，导致资产负债率的上升，但指标仍然基本维持在50%左右，但2018年的指标却大于60%，而该指标一般在40%—60%较为合适，则说明企业的前几年偿债能力较强，债权人的权益保证程度较高，并购业务已成熟，企业经营能力强，但2018年企业的长期偿债能力面临着风险。
（2）长期偿债能力指标横向分析
通过表6中的数据以及图2折线图的走向趋势可以发现康美药业的长期偿债能力的各项指标比同行业都高，尤其远远高于云南白药和同仁堂，而这两个指标越低说明偿债能力越好，因此说明云南白药和同仁堂的长期偿债能力较强，而康美药业的长期偿债能力低于同行业水平，因此说明康美药业的长期偿债有待加强。
综上所述，通过对其相关指标的分析，可以看出康美药业2015年至2017年的各项指标都在国家标准之上，公司的偿债能力较强，但通过指标分析也可以看出企业的资金的利用率不高，因此康美药业应增强资金的利用率，避免资金闲置。但2018年立案调查之后，发现诸多财务错误，误差更正之后，各项指标都发生相应的变化，从而导致偿债能力较差，对此企业应引起警示。
（二）盈利能力分析
企业的盈利能力分析是指对企业一定时期内的盈利能力的一种衡量。[10]
1.盈利能力指标纵向分析
根据表7中的数据来看，康美药业2015年至2017年的营业收入与营业成本的发展趋势相一致，都是呈上升趋势，增幅分别为46.55%和42.50%。但通过观察增长幅度可以发现营业成本的速度比营业收入慢4.05%，因此说明企业的盈利能力较为不错。同时相应地的净利润在近几年里也呈现增长的趋势，2017年比2015年增幅为48.55%，增长速度较为迅速，通过分析表中数据发现，2015年至2017年盈利能力的各项数据都在逐年上升，说明公司在规模上不断增长时，盈利能力也呈相同趋势不断上升，总体上康美药业前几年的盈利能力都是比较不错的，且存在着稳步增长趋势。但在2018年却出现了大幅度的下降，三个项目分别下降26.84%、26.60%、72.58%，其中净利润下降速度尤为突出，远远大于营业收入的下降速度，说明企业2018年的盈利能力较差。这是因为企业在2018年被立案调查时发现账款的处理方式存在问题，从而造成营业收入多计889800万元，营业成本多计766200万元，会计差错调整之后，使得其大幅度下降，说明在2018年企业盈利能力有待提高。对此企业应该根据具体的会计政策，找出发生错误的具体原因，并及时解决，从而提高企业的盈利能力。
通过观察表8中数据发现，2015年至2017年销售净利率和销售毛利率都呈稳步上升趋势。销售净利率表示销售收入的收益能力，分析该指标可促进企业在扩大销售的同时，改善经营管理以提高盈利水平。[11]2015年至2017年销售净利率有所上升，其原因为康美药业积极进行改革，不断扩大业务量以及不断进行创新使得企业获利增多。而在2018年指标下降主要是因为差错调整之后营业收入与净利润的下降，并且净利润的速度远远快于营业收入。销售毛利率是扣除营业成本以后，企业的纯获收益，其指标越大表明企业获得利润就越多，该期间指标上升主要原因是营业收入的上升速度快于营业成本，2018年营业收入与营业成本虽然大幅下降，但下降比率相差不多，因此企业的销售毛利率还是不错的。而企业主要业务的毛利率虽然都在上升，但其指标却略低于同行平均水平，其原因为近几年企业进行改革并购，不断在中药领域开拓市场，使得中药比重上升。又由于近几年，中药原材料价格不断上升，中药的毛利减少，从而总体使得销售毛利率低于同行业，但总体是上升的。净资产收益率是反映企业利用投资者的钱进行经营时获得净利润的指标，该期间指标呈下降趋势，说明投资带来的收益降低。其主要原因是2016年增发资金800000万元，投资股本增多，但由于企业运转资金产生效益是需要时间的，因此2016年指标下降，但从长远来看，下降只是暂时的，未来收益会逐渐增多，有回升的趋势。但可发现2018年下降的尤为多，是因为差错更改之后净利润大幅降低导致。说明企业2018年的盈利能力较差。
2.盈利能力指标横向分析
通过表6中的数据以及图3折线图的走向趋势可以发现康美药业和云南白药的销售毛利率远远高于同仁堂和白云山，说明前两者的盈利水平较好，但销售净利率和净资产收益率却远远低于同行业水平，因此总体上说康美药业的盈利能力较差。
综上所述，通过对其相关指标的分析，可以看出康美药业2015年至2017年的获得收益的能力较强，虽然中间2016年净资产收益率有所下降，但也只是暂时的，应该引起注意的是2018年，在2018年由于财务错误使得企业的盈利能力较差，这警示企业在不断开拓市场扩大规模时，也要加强内部管理，提高收益率。
（三）营运能力分析
企业营运能力分析体系主要的分析点是企业资金流的使用效率等方面。分析企业营运能力主要从流动、利用等方面入手，以这两点为分析基础，由浅入深地了解企业营运能力现状，这样才能切实有效地为企业的运营出谋划策。[12]
1.营运能力指标纵向分析
应收账款是企业流动资产的重要组成部分，它的形成主要有两个方面，一是企业在销售与收款存在时间差，二是企业的赊账政策。[13]该指标越高说明企业变现越快，同一时间能创造出更大的利润。康美药业2015年至2018年应收账款周转率整体上是逐年下降的，因此可以看出康美药业的应收账款回收率低，增大了存在坏账损失的可能性，企业的资金安全性下降。指标下降的原因为企业采用放松信用政策的措施，以及中共第十九次代表大会报告指出要深化医药卫生体制改革，全面建立中国特色基本医疗卫生制度、医疗保障制度和优质高效的医疗卫生服务体系，健全现代医院管理制度。[14]企业追赶国家潮流在不断扩大规模增加营业收入的同时应收账款也逐渐增加，增加了坏账的风险。且在报告期公司主攻中医药领域，企业中药的比重越来越重，也导致应收账款周转率下降。但观察可发现2017年到2018年下降非常之快，这也是因为企业差错调整之后的结果导致的，因此通过分析也警示企业应加强管理与控制。
存货周转率是用来反映企业存货周转速度的，该指标越高说明营运能力越好，康美药业2015年至2018年存货周转率整体呈明显下降的趋势，说明企业的存货周转速度慢，营运能力较差。究其原因一方面可能是企业存货的性质导致，近几年由于国家政策的变化，中医药行业迅速发展起来，而康美药业抓住医药行业变革的机遇，不断发展中药领域，使得存货中中药的比重上升，但由于中药保质期较短的特点，中药不易保存且极易腐烂，从而导致存货损失严重，成本风险增大，使得存货周转率逐年下降；另一方面近几年医药改革，中医药原材料的价格上涨，而企业存货从2015年的979469.97万元增加到2018年的3420962.11万元，增幅为249.27%，对于短短四年的时间来说，这个增幅指标增长速度是非常迅速的，说明企业有可能趁机囤货以便未来谋取利益。而在这个增幅当中2017年到2018年增长是非常迅速的，除上述原因外，康美药业在2018年还被立案调查，发现2017年货币资金少记2990000万元，存货少记1950000万元，企业给出的解释是2990000万元的货币资金并没有少记而是变成了存货，因此企业财务错误更正之后使得企业的存货大幅上升，从而使得存货周转率下降，这也警示企业应加强对存货的重视。
总资产周转率是用以反映总资产的利用效率。康美药业从2015年至2018指标是逐年降低，说明企业总资产的利用率也在逐年降低。其原因为企业的资产总额在大幅上升，企业积极进行改革并进行并购企业，打造中医药全产业链一体化运营模式，因此有大量的资金涌入企业，从2015年的3810522.93万元增长到2018年的7462793.76万元，总资产2018年比2015年增长95.85%，增幅接近于1，可以说是非常快的，但应收账款从2015年的255040.06万元增长到2018年的631831.49万元，增幅为147.74%，这个增幅超过总资产的上升速度，说明在总资产中应收账款的比重较大。同时营业收入的增长速度也慢于应收账款，因此康美药业总资产大幅上涨，但应收账款比重较大，账款收不回的风险较大，资金的利用率也就较低，因此企业的总资产周转率降低，营运能力有待提高。
2.营运能力指标横向分析
通过表8中的数据以及图4折线图的走向趋势可以发现康美药业的营运能力的各项指标比同行业的企业都低，说明康美药业的营运能力低于同行业水平。从折线图中可清晰的发现云南白药和同仁堂应收账款周转率较高，说明他们账款的回收率较高，而白云山的存货与总资产周转率比其他企业较高，说明他的存货与总资产利用率较高，总体来说同行业的营运能力较强。而康美药业比他们低，尤其在应收账款周转率方面，这说明康美药业的营运能力较差。
综上所述，通过对其相关指标的分析，可以看出康美药业的上述三项指标整体上都有所下降，说明企业的营运能力较差，企业应引起警示，加强企业的应收账款的回收管理，采用较为严格的信用政策，注意存货周转问题以及提高资金利用率，提高企业的营运能力。
三康美药业股份有限公司杜邦分析
杜邦分析体系是以净资产收益率为核心，通过对指标进行自上而下的层层分解，可以清晰直观地了解企业经营状况以及财务比率之间的联系，同时通过一定专门分析方法对各项主要财务指标变动的影响因素进行分析。[15]
图5是综合前一部分得出的简易的杜邦分析体系，由图5可知，康美药业净资产收益率和总资产收益率呈总体下降趋势，尤其在2018年下降迅速，业主权益乘数2016年较2015年下降0.08、2018年又比2017年下降0.5，而净资产收益率又是由这两者共同决定的，因此可以看出总资产净利率对净资产收益率的影响比较大，究其原因还是因为康美药业在2016年投资600000万元而导致盈利能力暂时下降以及2018年被中国证监会立案调查后会计更正之后导致的。
四康美药业药股份有限公司存在问题及解决措施
（一）存在的问题
1.资金闲置，获利能力较低
康美药业2015年至2018年资产规模呈上升趋势，自有资本在逐年增长。但是企业总资产周转率与相同规模的同行业相比，是处于中等偏下的位置且呈下降趋势。流动比率过高，虽然表示偿债能力较强但也反映出了企业资金出现闲置的情况，获利能力较低，企业营运能力有待加强。
2.存货管理与控制薄弱
康美药业2015年至2018年存货周转率逐年下降，存货从2015年到2018年增长非常迅速，且在资产的比例中存货的比重较大，说明企业故意囤积居奇使得库存积压，产品滞销，企业存货较多，存货变现能力较差，资金回笼速度慢，给企业带来极大的资金压力。
3.存在坏账风险
康美药业的应收账款，从2015年到2018年上涨飞快但回收率却逐年降低，发生坏账的风险也会相应的增大。且应收账款周转率的降低也会反映资金的安全性不高，资金情况不属实，增加企业资金循环的风险。
4内部控制力度不够
康美药业2018被立案调查使得2017年的数据重述，这说明企业的内部控制存在缺陷和不足。主要集中在企业领导者内部控制意识不足，对内部控制缺乏监督，企业制度的不健全，使内部控制不能得到有效的发挥，失去了它处理问题的严肃性，使企业内部人员无法各司其职，因此应加强内部控制的管理。
（二）解决措施
1.加强资金统筹规划的管理理念
康美药业应提高资金的利用率，流动比率较高，说明企业可以适当的增加负债，虽然负债增加也会加大企业的经营风险，但企业扩大负债比重的同时也能获得了较大收益。同时应减少资金的闲置，可以根据整个企业对于资金的需求和供给做一个详细的统计，根据对资金的需求进行统筹规划，按照合理的比例对其发放资金，避免资金过多而引起资金的浪费。企业净资产收益率因为2016年投资600000万元而降低，但在之后出现回升的趋势，说明投资使得企业获得较好的盈利能力，因此企业可以根据所有者权益者的风险偏好选择项目进行投资，充分利用闲置资金去创造更大的利益，提高资金的利用率。
2.加强存货的控制与管理
康美药业应加强对存货的监控，对于存货占资产比重过大这一问题，企业可以根据自身的需求对购货制定一个计划，规定采购周期和最佳购货量，按照计划严格执行。对于存货的最佳购货量不应该为了获利而故意囤积居奇，大量购货，以便将来升值，也不应该为了降低存货周转率而盲目的降低存货的数量，应按照计划合理科学的进行购货；同时也可以采用高效合理的存货管理系统，对存货加强管理与控制。
3.加强应收账款的监管
康美药业2015年至2018年的应收账款回收率是逐年下降的，所以企业应加强对应收账款坏账的预测，提高应收账款周转率，在扩大规模的同时，尽量减少发生坏账的可能性，采用合理的信用政策，建立完善的收款制度。对于信用等级低的客户，对其赊销时应谨慎处理，要求提供担保等，或者提高现金折扣，提高客户还款的积极性，减少坏账风险。同时企业也可以主动去催账，对于催账应采用合理合法的方法，程序要正当，可以根据客户信用程度的不同，采取不同的催账方法，可采用积极或者消极的措施从而提高应收账款的回收率，减少坏账损失。
4.加强企业内部控制
康美药业应加强对内部控制的管控，针对内部控制中出现的问题进行强有力的纠正。企业应该对各部门制定严格的内部监控制度，通过制度体系完善加强对内部控制的认识，强化企业的风险管理，对于不同岗位中，制定不同的对策，建立健全长期有效的内部控制机制，以促进企业的可持续发展。
结束语
综上所述，通过对康美药业的财务报表进行分析，利用文献研究法、比较法、比率分析法、水平分析法对其盈利能力、营运能力、偿债能力简单分析，可以看出2015年至2017年康美药业的偿债能力和盈利能力都较为不错，只要企业合理经营加强管理，在不久将来企业将会更上一层楼。但在2018年由于财务错误导致其指标大幅度下降且远低于同行业水平，对此企业应引起重视。而康美药业的营运能力近几年指标是在逐年下降，对于同行业来说是偏低的，但还是具有发展空间，企业只要加强内部控制，统筹规划，在未来一定会有所改善。
参考文献
[1]康美药业官网.公司简介[EB/OL].http://www.kangmei.com.cn/，2019-3-26
[2]潘秋蓉.医药公司财务分析及管理优化研究[D].广东：广东工业大学，2017，1～2.
[3]赵英俊，樊林,张玉萍，等.财务报告分析[M].北京：中国水利水电出版社.2016，79～80.
[4]杜晓光，刘菲菲，啜华.企业财务分析[M].大连：东北财经大学出版社，2012，61～71.
[5]杨秋华.财务分析-学就会[M].北京：经济管理出版社，2013，158～160.
[6]荆新，王化成，刘俊彦.财务管理学[M].第六版.北京：中国人民大学出版社，2012，82.
[7]张先治,陈友邦.财务分析[M].第五版.大连：东北财经大学出版社，2014，143～144.
[8]郭清云.长期偿债能力分析[J].现代交际，2014，(01)：130～131.
[9]冯涛.透析财务挖掘十倍牛股[M].北京：机械工业出版社，2016，5～6.
[10]黄钰.李宁公司盈余质量分析[D].兰州：兰州财经大学，2017,17～18.
[11]李婷婷.企业盈利能力影响因素分析—煤炭采选业的数据[J].财会通讯，2014,（20）：81～82.
[12]王泽宁.企业营运能力分析体系研究[J].经营管理，2017，（10）：27～28.
[13]马奔腾.基于杜邦分析体系的YＧ公司盈利能力分析研究[D].安徽：安徽大学，2016，19～20.
[14]冯人綦，常雪梅.议报告抓落实：在发展中保障和改善民生[J]，人民日报，2017，3～4.
[15]席燕玲.企业应收账款的管理研究[J].中国管理信息化，2019，（22）：7～8.
1、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“文章版权申述”（推荐），也可以打举报电话：18735597641(电话支持时间：9:00-18:30)。
2、网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
3、本站所有内容均由合作方或网友投稿，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务。
原创文章，作者：打字小能手，如若转载，请注明出处：https://www.447766.cn/chachong/32177.html,
