上市公司的偿债能力的研究——以海信电器为例

　　摘要：

公司的偿债能力是指公司以其资产归还长期和短期债务的能力，偿债能力与企业的持续经营相互联系，这是确保企业健康开展的根本前提。这也是企业利益相关者十分关注的信息。企业的所有业务活动–公司的投融资和管理都将影响公司的偿付能力。因而，企业的财务分析中含有偿债能力分析对促成企业偿付能力的进步，促成企业良好发展具备深刻的涵义。本文把海信作为案例，从企业短期的和长期的偿债能力角度剖析，权衡企业偿债能力的强弱，剖析企业的偿债能力存在的缺陷，并提出在理的建议。

　　关键词：海信电器偿债能力指标分析

　　前言

偿债能力是指企业归还到期欠款的本事。它的弱化会造成公司的信誉降低，让投资人怀疑其偿债能力，甚至干扰到企业的运营能力。一方面公司的利益相关者都十分注重公司的偿付能力，因为公司的负债会对财务风险产生比较大的影响，如果还款不及时，会让公司陷入财务困境，甚至被宣告破产倒闭，这些影响与利益相关者关系较大，所以他们比较关心偿债能力的各种指标。另一方面，从偿债能力的强弱，我们可以看出公司承受多大的财务风险，可以有多少的收益，本金和利息能否按时回笼。对银行等金融机构或者其它非金融机构来说，上市公司的偿债能力是他们非常关注的，因为他们借给公司的资金能否按时收回，是否可以获得预期收入在很大程度上取决于上市公司偿付能力的强弱程度。

本论文海信电器为例，首先对什么是企业的偿债能力、介绍了其有关指标的含义，而且剖析了长期和短期支付能力的指标。其次，先通过计算短期偿债能力指标，如流动比率、速动比率、现金流量比率等，然后再分析长期偿债能力指标，如资产负债率，产权比率，所有者权益，利息保障倍数等来衡量海信电器的偿债能力情况如何。最后根据海信电器的实际情况提出几点建议，目的是希望可以优化海信电器的偿债能力。

　　1绪论

　　1.1选题目的及意义

1.1.1选题的目的

中国经济不断的发展壮大，企业在日常经营活动中意识到财务工作的重要性，因此一些与公司有着密切联系的人，比较关注公司经营状况的人，如企业的高层管理人员、投资者、债权人、XX部门等他们对财务信息的也有更高的要求。从公司的财务报表中，我们能够看到公司的财务情况，业务表现和进展趋向。通过分析财务报表，可以为金融用户提供财务决策，使报告用户能够全面了解该单位的业务活动和财务收入和支出。报表使用者在对经营成果进行评价时，能够做出正确的推断，找到问题和缘由所在，促使改良的方法是有用的，从而提高了单位的治理能力，使生产得以正常运营。偿债能力包括偿还短期债务和长期债务的能力，在财务报表中是能够用来反映企业的财务情况和经营效果，可以看出企业在清偿到期债务时的负担能力，企业是否健康成长主要是看现金支付能力和偿债能力是如何的。因此，我选题的目的主要是分析中国市场竞争下家电销售行业的偿付能力，加强企业管理，提高资产质量，优化财务结构，加强企业偿付能力。对推进公司长期稳固向前发展具备重要的参考意义。

1.1.2选题的意义

对利益相关者而言，公司偿付能力的分析是非常重要的。一是对于企业的债权人而言，分析偿债能力对债权人的经营决策是有好处的。利息与本金能否按时收回与偿债能力的强弱有关，它的薄弱会降低本金和利息的回笼安全性，会致使企业本金和利息不能按时拿回来甚至收不回。二是关于股东，企业偿债能力的上升通常会使企业收益增加和投资机遇增多，反之则是减少的先兆，所以剖析企业偿债能力对投资者做出正确的决策更有利。第三，对于管理者而言，企业的偿付能力将直接影响企业的生产，经营活动，融资活动和投资活动不能健康发展，影响着企业能够承受财务危险的大小，所以剖析企业还款能力有益于公司经理做出正确的经营决策。四是关于供应商，企业的偿付能力强才能更好实行公司合同的条款。偿债本事的下降将导致其资金的流通速动慢，严重的话会造成无法支付货款的情况。所以剖析企业偿债能力，对供应商在对财务状况进行评估时可以做出正确判断。从海信电器的角度来看，研究企业偿债能力可以有效提高公司的运营能力，偿付能力，改善企业管理，促进其健康发展，及时反映公司的健康状况，降低风险，提高绩效，帮助决策。

　　1.2国内外研究动态

1.2.1国内研究动态

荆新、王化成（2002）在《财务管理学》中提出：在20世纪，现金流量表在国内并没有被大多数企业所关注，而近年来现金流量表得到普及和使用，随之而来，现金流量比率也被作为短期偿债能力指标来衡量短期偿债能力的强弱，现金流也开始被人们所重视。蒋理标(2005)根据现行市场环境下提出，企业的根本战略是负债运营，对公司的负债运营风险治理来说，怎样剖析是重点。现有的偿债能力分析的概念是依据财务报表中的各科目进行考量，看它的结构存在什么关系以及变化状况，能够判别其财产情况健康与否，偿还借款能力的情况如何。李兆梅和孔燕（2009）在《浅述企业偿债能力指标》中提出：从定量资料和非定量资料的两个角度解释了偿债能力的评价分析，得出的结论是：无论存在什么目的，在分析企业的偿债能力分析时必须对经常出现的难题进行综合的分析和评价，最后才能得出正确的结论。郭俊(2010)认为，在分析偿付能力时运用会计报表附注对分析更有利。充分利用会计报表附注中的信息可以帮助用户正确评估公司的偿付能力。随着中国经济的发展，金融工作在企业日常运营过程中发挥着越来越重要的作用。国内学者结合了我国经济情况，发表了自己的观点，重视了企业偿债能力分析。

1.2.2国外研究动态

CoyneJosephS&SinghSherG.(2002)基于对运营良好的公司和运营不好的公司的财务系统的剖析,找出了可以预测财务失败的一系列关联要素并发现了能够辨认健康和破产公司区别的财务指标。ChenWei-Sen和DuYin-Kuan（2003）使用X证券交易所剖析暂停公司的运作规律，应用财务比率，非财务比率和因子分析来提取可用变量，并为上市公司建立财务警示技术把ANN和DM加入其中。ChenWS&DuYK提出，利用人工智能的方法比使用之前的统计数据的方法在预测企业潜在的财务窘境时更加有作用。Fosberg(2004)等人探究发现公司越大，负债率越高。现金流不能按时偿会致使公司落入财务窘境甚至可能造成破产的原因，所以现金流对每个企业来说是维持公司健康经营的关键资。

　　2研究的理论基础

　　2.1偿债能力概述

偿债能力是指企业在债务到期之前用企业的资产去偿还欠款的一种实力。偿债能力分析是指根据资料，运用指标的相关公式对一定时期内清偿各种负债的能力进行剖析和评估，以防由于负债运营而产生财务失败，确保公司能够正常运营。它作为企业财务分析的重要构成范畴，若想做好偿债能力分析，在偿债能力的指标设置上必须重视。

　　2.2短期偿债能力的衡量指标

短期偿债能力分析是指用公司的流动资产去清偿流动负债的能力，公司出现的危机大部分是由于流动负债过多而引起的，若没法按期支付，会让公司陷入破产的风险。在正常情况下，评价的指标主要有流动比率、速动比率、现金流量比率等。

　　2.3长期偿债能力的衡量指标

长期偿债能力是指企业归还长期债务的本事。因为长期能力的分析很容易让利益相关者加深对公司的归还本事和财务危机的认识。在正常情况下，评价的指标有资产负债率，股东权益比率，股权乘数，权益比率，利息保障倍数等。

　　3、海信电器偿债能力的现状

　　3.1海信电器的简介

青岛海信电器有限公司是一家组建于1969年的电子信息产业集团公司，在接收设备，电视机，网络终端的研发取得了显著成果并且发展成为其业务，从生产到销售的每个环节都由他把控。主要盈利的方向在通信，家电，房地产等行业，他上市于上海证券交易所在1997年4月，在中国享有一定知名度，他在数字电视制造上有完善的生产线，年产量高达1610万台。海信，科龙，Ronshen三个品牌有他控股，在法国匈牙利南非等三个国家建立了生产基地，在欧洲X日本等地设置了分支机构，产品远销100多个国家和地区。

2017年海信的市场表现：1、国市场占有率连续14年位居第一。中益康统计数据显示，海信电视的销售额在中国市场排名第一，而且已经连续14年。2017年，电视的销售数量和销售数额分别为16.79%和17.96%，拉开了与第二名的差距。2、全球高端市场表现出色。随着公司在全球业务的开拓，全球推广了激光电视和ULED等高端产品，海信高端大屏幕产品零售量大幅增长。据IHSMarkit称，2017年，海信电视的平均规模在全球主流品牌中排名第一，其出货量在全球4K电视市场和曲线电视市场排名第三。

　　3.2海信电器的债务状况

3.2.1短期偿债能力分析

3.2.1.1流动比率

流动比率=流动资产/流动负债。流动比率越高，说明企业更有能力清偿流动负债。但是，过高也并不是好现象，因为比率过高，可能是因为公司有太多钱留在流动资产上，如果不能有效地使用，它可能会影响到公司的盈利。

表3-1海信电器2015-2017年的流动比率

流动比率在2：1左右比较合适。从表3-1中可以看出海信电器股份有限公司2015-2017年的比率分别为2.14，2.27，2.17，这个数值说明了每1元流动负债，有2.17元的流动资产作为保证。流动比率都高于公认标准2。说明海信电器股份有限公司以流动资产偿还债务的本事较强，它的的变现能力较高。

3.2.1.2速动比率

速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债。根据上述的公式中我们能够得出，在评估时流动比率是有一些限制的，但由于速动比率去除了存货，所以使用来评估会客观一些。比率越大，表明他的偿付能力越好。

表3-2海信电器2015-2017年的速度比率

一般认为速动比率为1：1时比较合适。从表3-2中能够得出海信电器股份有限公司2015-2017年的比率分别为1.81，1.85，1.85，这个数值代表每一元流动负债有多少速动资产作为偿债保障。根据以上计算得出，2015-2017年的速动比率均大于1。可见，海信电器短期偿债能力比较强。

3.2.1.3现金流量比率

现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债。这个比率可以体现公司的偿付能力，因为最后企业的债务是通过现金来偿还的。假如公司缺少资金，它可能会导致归还存在难度，相应地会碰上财务风险。因此，高现金比率表明该公司已有的偿还本事不错，并能够保证偿还欠款。然而如果这个比率过高，说明公司拥有太多盈利差的现金类资产，收益不佳，这表明该公司的资产尚未得到有效地运用。

表3-3海信电器2015-2017年的现金流量比率

通过计算得出：海信电器股份有限公司2015-2017年的现金流量比率为0.13，0.28，0.23，2015-2017年的现金比率低于0.5，说明企业短期偿债能力较弱，存在财务风险，现金流比较紧张。

综上所述，海信电器的短期偿债能力较弱是由于现金流量较少，不足以偿还流动负债。

3.2.2长期偿债能力分析

3.2.2.1资产负债率

资产负债率=总负债/总资产。他是用来权衡公司资产总额中采用借款方式而获取的资产是多少，他能够体现企业清偿欠款的综合实力。通常来说，该数值越小，表示企业总的偿债实力越强，这样企业按时偿还越能得到保证。如果比率过高，就说明公司的负债总额太大，在债务的偿还方面有很大的义务，让债权人有较大风险，并且可能会产生破产的危机。资产负债率正常情况下不应高于0.5，如果超过0.5债权人的利益得不到保证。反之，偿还债务的能力越强。

表3-4海信电器2015-2017年的资产负债率

海信电器2015-2017年的股东权益比率分别为：0.42，0.40，0.42，通过以上数据分析得出，海信的资产负债率较为适宜，说明了企业的资金实力足够负担债务，长期偿债能力较强。

3.2.2.2产权比率

产权比率=负债总额/股东权益。他主要是说明公司的债务和权益资本之间存在的关系，体现公司财务构造的是否合理，以及所有者的偿还能力。

表3-5海信电器2015-2017年的产权比率

根据上表中的有关数据，海信电器2015-2017年的产权比率分别为：0.71，0.67，0.73，产权比率均在1以下，说明海信财务状况较好，长期偿还债务的能力强，债权人承担的风险小。

3.2.2.3所有者权益比率

所有者权益比率是表明投资者投入的可以有多少的保证。指标越高，投资方在公司总资产中投入的资本就越多，有一定能力清偿。从所有者权益比率=1-资产负债率这个公式来看该数值越大，资产负债率就越小。投资人十分关注这个指标，如果投资人把钱投资在比率较高的企业，那么债权人的债权就能得到保证，因为公司有较多的留存在公司的资本可以用来还款。就是面临清算财产没办法全部拿回，但是也不会赔本太多。由此可见，所有者权益比率是高还是低都能够明反映出企业对债权人的保证程度。

2015年=1-0.42=0.58

2016年=1-0.40=0.60

2017年=1-0.42=0.58

通过上述计算能够得出，公司2015年-2017年的资产负债率小于所有者权益比率，表明投资人的保障水平比较高，企业偿还长期债务的能力比较强。

3.2.2.4利息保障倍数

通常我们认为，利息保障倍数越大，长期偿债能力越好，反之则越差。他反映了公司利息收入和费用中存在关联。当用这个指标分析，评价企业的长期偿债能力时，如果这个指标提高，这表明着能力增强，否则说明，公司的能力有所下降。

表3-6海信电器2015-2017年的利息保障倍数

根据上面的计算可以看出，2015年和2016年的财务费用为负数，说明通过存款取得收入比支出的费用大偿债能力强。到2017年为正，说明企业的借款增加。

　　4、海信电器偿债能力存在的问题

　　4.1存货周期长

存货周转率是用来反映存货变现能力的，也可以用来判断存货的流动性及存货资金占用量是否合理。公式为：存货周转率=销售收入/存货平均余额，存货平均余额=（存货期初余额+存货期末余额）/2，根据公司可以计算出海信电器的存货周转率为：

平均存货余额：

2015年=（34.65+28）/2=31.325（亿元）

2016年=（35.39+28）/2=31.695（亿元）

2017年=（37.39+32.31）/2=34.85（亿元）

存货周转率：

2015年=302/31.325=9.64

2016年=318/31.695=10.03

2017年=330/34.85=9.47

分析2015-2017年海信的存货周转率，发现其存货周转率慢，占用资金多，存货变现能力弱。

　　4.2现金流紧张

公司的借款一般是由现金来支付的，因此现金流量对企业来说至关重要。企业假如现金流量不足，尽管企业是盈利的，但也有可能由于无力偿还到期债务从而造成信用危机，更严重的有可能会破产倒闭。从上述计算中，我们可以得知，海信电器2015-2017年现金流量比率分别为0.13，0.28，0.23，比率都低于0.5，说明海信电器存在一定的财务困境，现金流比较紧张。

　　4.3资本结构不合理

在经济全球化背景中，许多企业想要迅速占领市场，这时需要更多的资金进行投资融资，运营财务杠杆的原理，可以通过举债的策略来筹集资金，为企业增加收益，带来经济效益。一是海信电器2015年和2016年的利息保障倍数为负数，说明长期的借款较少，没有发挥负债财务杠杆作用。二是海信电器的流动资产占资产总额的比例过高，会产生存货有积压的情况，结构不合理。我们一般需要变现能力强的资产来清偿流动负债，假如它在资产总额中所占的比率较高，说明结构不合理，会让企业有积压存货，持有现金较多会让企业资金得不到有效运用。三是海信电器的流动负债占负债总额的比例过多，会导致海信电器近期内需要偿还的负债较多，结构不合理。企业一般以现金来支付流动负债，比如短期借款，各种应付，应交的费用等;还有一些是用商品或劳务来支付的，比如预收账款等。企业需要有足够多的现金才能使其偿债能力得到保证，而且需要用现金支付的流动负债对资产的流动性要求更高。

　　5、海信电器的偿债能力问题的原因分析

　　5.1存货过多

海信电器股份有限公司存货过多的原因是由于：一是存货周转率慢，采购部门没有根据销售计划来生产。二是没有重视库存的管理和防范风险，仓库保管员没有及时的对废品和次品进行处理，使得存货积压过多。三是不合理的采购计划、控制库存量，没有采用经济进货批量模式，使数量减少，造成货物积压。四是库存的管理流程不科学，在产品从入库到结存前没有严格监控。

　　5.2占领市场需要大量资金

造成海信电器存在现金流紧张的原因是：海信处在快速发展期，这时生产数量增加，产品大量流入市场，虽然有较多资金流入企业，但是为了抢占市场，必须加大投资力度。但是单纯只靠销售收入是难以满足投资需要的，此时需要增加借款来补充额外投资的现金需求量，所以这个时期的现金流比较紧张。现金流一旦短缺，是及其危险的，需要找寻适度方法筹集资金。

　　5.3社会原因

企业债务问题是中国从计划经济向社会主义市场经济过渡的一个暂时问题。有宏观，微观，XX，银行，企业，制度，改革和运营等原因很多。因此，海信的偿付能力不仅仅是出于上述两个原因，也是出于其他原因。原因如下：银行向企业支付的资金不足。首先，长期账户，分散结算，在资金不足的情况下，结算纪律松懈，银行间拖累，承担，扣除和容忍增加了公司债务的拖欠。二是不及时处理坏账，贷款和利息增加，呆账被虚增，企业债务风险推迟，债务公司坏账处理难度人为增加，反过来又助长企业高额债务。第三，贷款利率很高，这扰乱了企业收入的分配。高利率导致企业利润下降。企业只能重新生产贷款，增加贷款负担，增加资产负债率。

　　6、海信电器偿债能力问题的解决对策

　　6.1加快存货的周转

为了应对库存积压，提出了以下建议：第一，要提高库存周转率，首先要减少月库存，这就要求采购部门按照销售计划实施，以确保正常销售，并且足够库存使生产可以照常进行。二，注意库存管理的风险和防范，仓库托管人员还应随时盘点，对于废品和有缺陷的产品，应及时处理，防止积压过多的货物。第三，购买之前确定好数量，把控存储量，采购部门不妨分多次进行购买，企业可以采用经济采购批处理模式，即将库存存储成本和订购成本之和降至最低。分多次购入，可以减少货物库存，并与各部门合作，增加销售成本。四是对库存进行监管，加强从采购到结存多个环节的管理。五，建立健全内控制度企业应建立科学的库存内部控制评价标准，控制相关人员定期检查和评价库存内控制度的实施情况，及时发现并纠正存在的问题。确定库存内部控制的具体标准和规模，我们必须努力防止出现的问题和可能的结果。同时，要对内部控制人员进行合理评估，奖励或者惩罚员工，提高企业库存内部控制的有效性。

　　6.2提高现金流量水平

要提高营业收入，可以控制生产运营中产生的费用。运营产生的现金流量是指企业日常生产运营活动带来的资金收付量，如减少购买量，有规划的进行材料储存。在领料时严格把控数量，避免不必要的浪费，让每个部门都有规定数额的管理费用。由于不同时间生产运营发生的变动很小，因此可以相对满足企业的短期现金支付。公司应从内部入手，降低采购和生产成本，加快营业利润，增加收入。其次，以市场为导向，最大限度地提高客户满意度，增加业务收入。因此，有必要进行市场调研，加强营销策略，改进技术。增强企业适应市场需求的能力。企业必须进行合理投资，利用外部资金改善现金流，掌握负债比例，减少财务费用。

　　6.3优化资本结构

公司资本构造是企业融资决策的主旨。良好资本构造意味着公司在适当财务危险条件下具备较少的综合资本成本率。海信电器有限公司的资本结构不太合理。流动资产和流动负债的比例相对较高，将对企业偿还短期偿债能力造成过大压力。要加强企业资本构造观念。第一，XX要加强市场经济环境的管理，管理好他们两者之间的关系，保证公司的经营被市场健康引导；第二，XX应大力发展证券市场，让它的发行过程减少，降低分配限制。第三，公司要参考外国现有的量化标准，找到使资本构造发生变化的数据，找出适当的资本结构，指导公司加强其长期偿债能力。

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　　致谢

随着论文的结束，大学四年的学校生涯也将画上一个圆满的句号。四年里，感谢海经院提供的一个学习平台，让我可以在这里遇到优秀的老师和同学，我们互帮互助，给大学留下了许多美好的回忆。

论文在写的过程遇到了很多困难，不断查阅资料，多次修改，但韩丹教授都耐心的给我进行了指导和讲解，她深厚的知识功底，对专业的认真，都使我的视野得到了开阔，得到了深深的启迪。从课题的开始到论文的完成，她在百忙之中为我们多次批改查看全文，为我论文的撰写，提供很多的宝贵意见，在此谨向韩丹教授致以崇高的敬意和诚挚的谢意。

感谢各位专家的指导批评。

上市公司的偿债能力的研究——以海信电器为例

价格 ¥9.90 发布时间 2022年7月11日

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