上市公司盈利能力分析——以海澜之家股份有限公司为例

　　摘要

中国能够成为全球的服装制造和出口量排名第一大国，其背后的主要原因在于经历了改革开放之后，服装企业借助了我国广阔市场和大量劳动力扩大生产，并顺应经济全球化趋势，这使我国的服装行业得到飞速的发展。本文选取的海澜之家股份有限公司凭借“男人的衣柜”这一品牌定位一举成为中国服装行业龙头企业。其拥有足以让同行业竞争者羡慕的高市盈率。通过全面系统的分析其盈利能力，以及分析出该企业资产的利用效率，并寻找到影响该公司盈利能力的主要原因，继而给出自己的见解，同时希望能通过这篇论文能更加深入的了解海澜之家股份有限公司，继而使其发展得更好

本文通过查阅海澜之家股份有限公司2014-2017年度财务报表，获取准确的财务信息，例如：企业净利润、总资产、净资产、营业利润、营业收入、销售收入净额等。然后计算出营业净利率、销售毛利率、总资产周转率、资本保值增值率、总资产报酬率、净资产收益率等财务指标。并通过利用盈利指标分析法，判断企业的盈利能力和评价其盈利水平。再其次通过构建图表，进行趋势分析，确定其发展趋势，分析判断经营成果，预测未来发展趋势。

　　关键词：服装行业；财务报表；经营成果；盈利能力

　　一）国内服装行业发展情况

中国自古以来地大物博，人口众多。而衣食住行是人的基本需求。服装产业自然而然也备受国人重视。随着改革开放的不断加深加上外国服饰文化与本土服饰文化的不断交流。服装行业也迸发了新的活力从而使得许多家本土的新型服装公司运运而生，逐步成长为当地乃至全国的服装巨头。虽然中国成为了世界上服装纺织生产量最大的国家。但我国服装产业仍然存在一些弊端。如：1、根据国家统计局给出的官方数据显示纺织服装、服饰业规模以上工业企业存货在2017年为2,019.62亿元、在2016年为1,996.30亿元、在2015年为1,980.54亿元。体现出服装行业的库存量比较大，并且服装销量受到季节和当下朝流影响比较大，容易造成库存积压，长期占用有限的仓储资源也不利于企业资金的流转，2、全球市场对于中国服装品牌的认可度不高，还停留在大量生产廉价批发这一固有印象当中。3、部分企业还在使用着传统的线下销售方式，缺乏线上销售渠道，这种生产方式同时造成企业的房租成本过大，加重企业的负担，不利于企业的后续发展等。而这些缺陷在一定程度上阻碍了我国服装行业的发展。

　　（二）国内服装企业近况

得益于xxxxxxxx于2015年11月10日提出的供给侧结构性改革。XX通过简政放权，放管结合，优化营商环境，出台税收优惠政策，在激发经济的新活力的同时找出新增长点。推动各部门数据共享，鼓励合理竞争，避免恶意竞争，营造良好的市场环境。鼓励企业走出去，把科技和人才引进来，充分的利用好大数据、互联网、物流产业。根据国家统计局网站官方数据显示，国内社会消费品零售总额在2017年为366,262亿元，比上年同期增长10.2%；限额以上单位消费品中服装鞋帽纺织品类零售额增长7.8%；全国网上零售额为71,751亿元，同比增长32.2%。增速虽然有所放缓，但中国服装行业仍然保持稳中向好的态势。行业内众多企业通过积极的市场调研，拓宽消费者意见反馈渠道，推动品牌商誉的建设，加强自主创新，招纳服装设计人才，积极探索营销新方式，把握当下热点潮流，提升产品的质量和品质，做到打铁还需自身硬，整合自身的优势资源，打造线上线下多层次销售模式，利用开设官方网店扩大销售规模，开展新零售模式。同时，保证线下店铺的服务水平，提升服务人员专业素养，使企业盈利水平得到较高的提高。主要表现在营收的增长。根据在网站上整理的中国排名前100名的上市企业在2017年度的总销售收入为6,572.93亿元，比上年同期增长12.53%，（数据来源：http://www.ebrun.com/ebrungo/zb/291693.shtml）通过查阅各纺织服装上市公司的年报，进行整理和排序。发现其中海澜之家股份有限公司在2017年利润总额排名第一，净利润为33.29亿元，同比增长6.6%。

　　二、盈利能力分析的相关概念与研究方法

　　（一）盈利能力的概念

盈利是指企业在一定时期内所取得的全部收益减去全部的成本和损失之后的金额，是企业生产产品，销售商品，进行投资获取利润的财务成果。企业盈利有助于企业高质量可持续化的发展。企业能否盈利是求职者、投资者、管理者、债权人所关注的重点。正如彼得•林奇所说的“公司业绩最终决定股价走势，关注业绩才算真正懂研究股票。”企业的盈利就显得格外有意义。

盈利能力是指上市公司利用其拥有或控制的各种经济资源获取利润的能力是公司财务结构和经营绩效的综合体现。可以较为准确的分析出该企业的经营管理，生产销售水平。

盈利能力分析则是通过查阅相关的财务报表并通过相关报表中的有关数据参数进行对比分析，进而衡量企业目前的盈利水平。衡量企业的经营水平和后续发展的动力。

　　（二）盈利能力分析的意义

纺织服装行业是我们国家的经济支柱产业之一，海澜之家股份有限公司在1997年成立，主要从事的是销售男性配饰、男士服装以及相关产品。经过二十多年的发展，已经成为了中国服装行业中的知名企业，截止2017年末，旗下的线下加盟店高达5,792家，分布在全国各县市甚至乡镇。并且开办线上商城，采取线下的渠道和电商的渠道同款同价采取模式,形成了整合吸引多方优势资源,强化了公司多元化,多品种，多方式的深入布局。获得了全民可以穿的国民男装品牌这一美誉。

海澜之家股份有限公司是目前服装行业当中获利能力强劲，发展速度较为迅猛的一家企业。海澜之家股份有限公司在日常管理以及经营投资中遇到的一些难题和挑战对于整个服装行业来说都是具有象征意义的。因此，海澜之家股份有限公司的一举一动也备受人们的关注。本文选取海澜之家股份有限公司也是出于这一原因。通过结合在四年的会计学习中所掌握的知识理论，运用相对应的会计研究方法并查阅相关的文献。进而分析海澜之家股份有限公司在2014至2017年三年的公司年度财务报表。对其进行全方面、系统性的盈利能力分析，用来评价海澜之家股份有限公司获取利润的水平。这有利于；第一，便于让对海澜之家股份有限公司有投资意向的潜在投资者更加清晰的了解到公司的经营模式，财务状况，发展动向。确定下一步投资意向，确定投资数额。第二，通过分析可以找出企业目前管理经营上存在的问题，帮助企业的管理者补缺疏漏，寻求合适的解决方案，提高未来利润。第三，对于求职者来说，如果一个企业具有良好的盈利能力，那么自己在该企业工作有良好就业前景的可能性就大大增加。这便于求职者选择工作。第四，对于同行业的企业来说，对其他企业进行分析，有助于借鉴行业领头羊的先进模式，提供一定的启示，改善目前经营方式，优化产业营销结构，进而全面提高全行业的盈利水平。

　　（三）比率分析法

比率分析法顾名思义就是通过两个或两个以上的财务数据进行比较运算，通过计算其比率来探究企业运营能力、偿债能力以及盈利能力等相关财务状况和运营水平。主要的比率有偿债能力比率、获得利润能力比率、周转能力比率以及成长能力比率。对于不同的使用者来说，可以就使用者进行分析的目的与意义来挑选合适的财务数据进行重点的探究，通过有侧重点的分析从而更加有效率的把握分析的动向。这是一种经常被财务分析者使用的分析方法。由于这一方法是采取当期和前期的数据，这有助于了解企业的历史经营业绩，同时也有助于掌握企业的发展远景，进而制定发展规划。但通过结合历史和当前的数据也可能导致预测存在着一定的偏差。因此我们在分析时要注意尽量多角度的分析，通过结合各种比率进行系统性的探究。

　　三海澜之家盈利能力分析

　　（一）海澜之家股份有限公司经营现状

海澜之家股份有限公司作为一家大型的服装企业，其主要的经营业务是设计、加工、生产、销售服装产品。虽然整体的服装行业增长速度放缓，不少制造廉价服装的企业遇冷，但随着人们生活水平提高，人们会更加追求生活品质的提升。近日来人们对于国产服装品牌认可度逐步提升，加之XX通过出台相应文件给服装市场带来了新动力和良好的市场环境。这对于大多数服装企业来说既是机遇也是一种挑战。

海澜之家股份有限公司的产品种类丰富，涵盖了男士西装、男士休闲装、都市女装、配件以及童装。通过这样一种多种类全覆盖式的设计生产模式，有助于海澜之家股份有限公司形成一个完整系统的品牌供应链，来留住不同群体的客户。公司通过在市、县、乡三级设立门店，既采取加盟门店，同时也投资直营门店的管理方式。扩大海澜之家股份有限公司在线下的销售途径，扩大海澜之家品牌的影响覆盖面。据企业2017年报统计截止2017年共计门店总数为5,792家。仅在2017年就新开业1,054家。

海澜之家股份有限公司采取自主生产经营的模式，积极主动的开拓市场，抢占市场份额，通过自主设计制造出满足客户需要的商品，目前，经济全球化与信息化已经深入人心，海澜之家股份有限公司为了响应“互联网+”的趋势，顺应时代发展的潮流，通过开设官方网上商城，进驻个大网购零售平台，推出网上定制服装这一服务，针对于成长在互联网、大数据时代中的青年们构思设计出更多的个性化服务，重新进行市场定位，尝试辐射到不同档次、不同风格的服装市场。海澜之家股份有限公司不仅仅满足于传统服装领域，逐步向家纺用品与家居装饰等其他领域进军，同时继续加大推广力度，通过电视广告、网络广告、线下推广的方式，使“海澜之家，男人的衣柜”这一广告词广为人知。

海澜之家股份有限公司在服装行业中获取的营业收入占总营收的比率超过了97.98%。虽然服装行业的总体增速减缓，但海澜之家股份有限公司凭借着自身的经营模式，自身服装类营业收入仍然保持着稳定的趋势。

单位（亿元）

图3-1海澜之家股份有限公司从2014年至2017年服装类营业收入柱状图

从图表中我们可以得出，海澜之家股份有限公司从2014年至2017年服装类的营业收入不断的增长，2017年服装类的营业收入为178.32亿元，相较于2014年服装类营业收入的121.46亿元。这几年里营业收入共累计增加了56.86亿元。随着海澜之家股份有限公司在2014年4月11日登陆A股市场，通过对《和奔跑吧兄弟》、《最强大脑》等知名的综艺节目上进行赞助，扩大品牌知名度，激发市场热度，累计增幅高达46.81%。其中2014年到2015年，这一年服装类营业收入增幅最大，增长趋势最为明显。2016年整个服装行业供大于求，许多企业盲目的扩大生产，盲目的开店。受这样的环境大背景影响，加之海澜之家股份有限公司也由于前几年发展过于迅速，难以再在保持如此高强度的投资布局，放慢了抢占市场的步伐，这也导致了后两年增长速度略有放缓，但也有较高的增长。显示出该企业近年的发展势头依然强劲。依然有良好的市场前景。

　　（二）海澜之家股份有限公司的获利情况

利润是企业当前取得的经营效果的一种体现，是被用来衡量企业的经营水平与盈利能力的重要参数。利润的高低不仅体现了企业目前所拥有的资产金额与质量。还有可能进一步影响企业后续的发展。企业利润低下极有可能会导致潜在的投资者放弃投资的打算，转投其他的公司，造成企业的损失，对于企业的股价也存在着一定的影响。海澜之家股份有限公司最近发展劲头强，市场占据份额大。而通过近几年的海澜之家股份有限公司所获得的利润进行对比，能够更清晰的探究各项财务成效对于利润的影响状况，能够更好的了解海澜之家的盈利能力，更深层次的剖析其发展顺利的原因，从而总结经验，同时有助于发现海澜之家股份有限公司经营上还存在的问题，建言献策寻找解决办法。

利润是和收入与支出直接相联系的，主要是由收支两个方面共同决定的。而对利润产生的影响因素也较多，在进行具体计算时，对于利润的评判则是仁者见仁智者见智，以至于有些企业通过修饰利润表来装饰加工企业所获利润。利润分为利润数量和利润质量，利润质量表明的是企业获取的利润是否可靠与稳定，利润数量的变动更能直观的反映出利润的变化情况，为了保证数据的真实和可靠，通过查找海澜之家股份有限公司的年度财务报表所呈现的净利润、利润总额、营业收入、营业成本等会计科目加以计算，具体的数据则通过查阅海澜之家股份有限公司五年的财务报表，找出报表中的重要数据，通过计算进而编制表格能够更加直观的体现出海澜之家股份有限公司的绩效水平。计算方法为：

利润=营业收入－营业成本－销售费用－管理费用－财务费用±投资收益－资产减值损失－营业税金及附加（1）

表3-1海澜之家股份有限公司2013年至2017年盈利指标表

从上面的表格我们可以看出海澜之家股份有限公司的营收在2014年至2017年之间一直保持着增长，呈现出一种良好的上升势头。通过五年的努力，企业实现营业收入增幅超过一倍这一成就，增长的数额为110.498亿元。其中14年、15年增速较快，16年、17年依然保持小幅度的增加。净利润也在五年的时间内增加了197.875亿元，增长率高达146.52%。而营业成本的增幅基本和营业收入与净利润的增幅保持一致，在营业收入增加时，营业成本随之一同增加。具体分析2016至2017年的变动可以发现，2017年的营收比16年增加了9.7%，而2017年的营业成本则比2016年只提高6.9%。营业成本的增长率没有超过收入的增长率，这说明海澜之家股份有限公司在积极提高企业的营收的时候，对于营业成本的把控到位，没有出现随着营业收入的提升，导致成本的大幅度提高这一情况。这得益于海澜之家股份有限公司出色的成本控制体系，其中对于企业内部的期间费用管理机制较好，其中2017年的运杂费为6,497.58万元，2016年的运杂费为7,149.03万元。2017年的差旅费为10,892.37万元，2016年的差旅费为12,141.65万元。而且企业的存货跌价损失在2016年为18,690.76万元，于2017年为1,231.23万元，这说明海澜之家股份有限公司通过合理的方式减少不影响产品品质的费用，而且由于17年存货跌价损失相较于去年大幅减少，于此同时，营业成本依然保持着一定幅度的增加。采取于其他生产制造商合作生产，通过自主设计，外包生产来降低生产管理上的投入。这种方式下的营业收入增长既保证了有充足流动资金使维持企业正常经营流转，同时也提高了企业的偿债能力，更有助于企业筹措资金谋求发展，也使得海澜之家股份有限公司的产品保持着高性价比这一优势，也就是保证了产品的质量稳定与价格低廉，对于处于快速上升期的企业，保证产品的质量稳定可靠是重中之重。这有利于海澜之家股份有限公司的产品在市场上保持着竞争力，有助于海澜之家股份有限公司营业收入的持续增加，保证海澜之家股份有限公司的健康可持续性发展。

　　（三）海澜之家股份有限公司盈利能力

1.指标研究的内容

对于财务报表的分析是一项复杂系统性的工作，其中财务分析的关键点在于要着重分析企业的盈利能力，盈利能力对于其他的财务能力来说都一种最终的反映，分析企业的偿债能力、发展能力以及运营能力都直接或间接导致企业盈利能力的好坏，由此可见，盈利能力分析也需要系统的分析，通过各种财务数据和财务指标的对比分析。

企业盈利能力分析包括企业商品经营盈利能力的分析也包括企业资产经营盈利能力的分析和在所有者权益层面上的盈利能力分析。通过从这几个方面系统的分析企业在生产产品，经营销售商品上获利的能力，也能分析出企业通过利用手上的资源来获益的水平。在进行经营盈利能力分析时用到的财务指标为销售净利率、销售毛利率等。在进行资产经营盈利能力时采取的总资产周转率与总资产报酬率等。在进行对在所有者权益方面的盈利能力分析时，一般采取权益净利率、每股收益以及资本保值增值率。其中每股收益还可以进行细分，还包括基本每股收益与稀释每股收益。通过构建这些指标，分析利润差额，得出最后结论。

2.营业盈利能力分析

对企业的生产加工与经营销售活动进行评价，销售毛利率毫无疑问是重要的一项财务指标。对于一个处于服装制造业的企业，要想经营的长久，保持旺盛的活力，其主营业务则需要管理经营者重点的经营，企业的大部分利润都是由营业收入得来，而一个企业盈利能力的好坏在很大程度上是由营业盈利能力所决定的。所以对企业进行营业盈利能力分析是在进行企业获利分析时格外重要的一个环节。影响企业营业盈利能力的三项重要财务比率主要有成本费用利润率、销售净利率以及营业毛利率。由于不同行业经营业务的不同，不同行业也存在着不一样的行业平均销售毛利率，这是由于受到行业的属性制约，如：营业周期的长短不一以及固定费用的高低不同，这就导致不同行业之间的销售毛利率无法进行对比。而且在不同的年度面对不同的市场情况时，处于同一行业的销售毛利率也是不同的，在行业面临着冲击的时候，销售毛利率高的企业比销售毛利率低的企业更能面对着冲击，更能避免企业造成严重损失。而通过与同一家企业在不同时期的销售毛利率进行纵向对比，能够对企业产品自身在市场上的反应，探究消费者对于产品的需求是否迫切，可以反映出该企业的品牌认可度与竞争力。找准自身定位，制定符合企业自身的规划。其中直接影响销售毛利率变动的因素为：销售商品的数量、销售商品的单价，销售商品的单位成本。海澜之家股份有限公司的主要经营方向是服装的制造与加工，获利的主要手段也是依赖于其销售所得。将销售收入减去营业成本得出销售毛利润，之后用销售毛利润除以净营业收入，最后得出销售毛利率。依靠这一具体分析方法进行计算并绘制表格。

表3-2海澜之家股份有限公司销售毛利率指标年份对比表

通过计算得出海澜之家股份有限公司在2014年的销售毛利率为39.89%，2015年的销售毛利率为40.27%,而在16年和17年海澜之家股份有限公司的销售毛利率则比较稳定，16年为38.99%,17年为38.95%。通过对比图中2014年与2015年的销售毛利率可以发现销售毛利率有所上升，虽然上升的比率不是太大，但通过对比这两年的营业收入与销售毛利润可以看出海澜之家股份有限公司的商品在2015年的市场需求更加的旺盛，在市场上占据了有利地位，也表明了企业具有良好的发展前景。对比15年和16年的销售毛利率，发现16年的数额比15年的数额同比下降了1.28%，这是一种较为明显的下降趋势。虽然企业在16年的营收增长了116,948.21万元。但营业成本的增加则更为迅速，但营业成本的增加并不意味着企业缺乏成本控制手段。营业成本当中存在着一些必要的营业成本，缺乏必要的营业成本会导致服务水平以及产品质量的下降，不利于在消费者中树立良好的口碑。况且对于服装行业来说，门店的租金以及原材料的成本存在着一定的波动，这种波动是无法通过企业人为控制的，尽管海澜之家股份有限公司在四年中销售毛利率存在着一些波动，但都保持在合理的区间，保持在较高的水平，这说明海澜之家股份有限公司由营业收入所获取的利润较为稳定，该企业在服装行业具备着与其他优秀企业相竞争的能力。

营业净利率也可以称为销售净利率，从企业所获得的利润中扣除了营业成本、营业外收入、资产减值损失等项目的支出。用得出的净利润除以营业收入最终算出营业净利率，企业所获的利润的主要来源就是营业收入，通过用企业最终收获的可以留存的利润数额来除于初始的财务指标，这可以反映营业收入在经历多个环节之后的损耗，在进行分析时包含了多个环节，涉及到多个会计项目，故能影响该财务指标的因素众多。企业依靠经营生产获取利润的水平高低体现在销售净利率指标的大小，并且与盈利能力呈现正相关。

表3-3海澜之家股份有限公司2014年至2017年营业净利率表

海澜之家股份有限公司在2015年营业收入比2014年同期上升349,167万元，在涨幅达到28.30%的情况下，其15年净利润上涨了57,510万元，涨幅达到24.17%，净利润的涨幅比营业收入涨幅低出了接近百分之四。究其原因在于店面的增加、广告投入加大、经营规模扩大、人员工资增加等主要支出增加，这使得企业的销售费用大幅度增加，增长幅度高达35.92%，一般来说，企业加大对经营投入会使得其经营规模扩大，企业净利润增速也会越来越快。但于此同时管理费用也比去年同期有所上涨，其中很大一部分比重是由于海澜之家股份有限公司加大研发投入带来的，这就造成了企业的经营费用支出的激增，再加上受到原材料用量变动，营业税金及附加变动的影响，导致营业净利率有所下降。

由15年年报可以看出海澜之家股份有限公司在15年加大了对门店的投入，在15年实现全国新开店面682家，并积极向一、二线市场渗透和辐射，这必然会导致营业成本的上升。虽然造成了当前的营业利润率会有所下降，但随着市场渠道的逐步扩张，营业收入必然会迎来新的增长点。通过这种方式取得的净利润增长与降低营业成本谋求的增长相比比较稳定，通过当前的投入能够为将来企业的经营打下基础，由于营业收入增加获得的利润增长，这对于企业来说是一种良性与可持续的增长，在营业收入不断增长的情况下，海澜之家股份有限公司即使营业成本不断加重，只要这种成本增速在可控范围之内，15年之后海澜之家股份有限公司的经营也将保持着稳定。

2016年的净利润比去年提高了16,906万元，涨幅达到了5.7%。通过深入分析可以发现16年的营业收入相较于15年的营业收入有着显著的提高，总计提高了116,948万元，增长的幅度达到了7.39%。但营业净利率却比去年同期下降，降幅达到1.56%。虽然1.56%的降幅显得微不足道，但是服装行业是一个拥有较高营业利润率的行业，公司的净利润增速越来越缓慢，公司营业净利率持续下降，应当引起企业的足够重视。其中对净利润影响较大的是海澜之家股份有限公司在16年的资产减值损失为18,796.07万元，比去年同期增加了5,074.50万元，这主要是由于海澜之家股份有限公司库存商品与委托代销商品计提了大份额的跌价准备，这直接导致海澜之家股份有限公司的净利润得到了较大的减少。服装行业讲究潮流，尽管对于服装企业来说，库存的服装和原材料发生减值是一件正常的事情，但为了保证企业的良好经营，企业还需加强对于去库存方面的力度。

2017年的净利润比2016年提高了120,050万元，其增长率大致和2016年的增长率相近，17年的净利润提高了20,620万元，其增长率也与去年同期的增长率相近，这说明海澜之家股份有限公司依靠自己的特有经营模式已经逐步在市场上站稳脚跟，市场上消费者对于海澜之家股份有限公司的喜爱度也一直上升，在可预见的未来，海澜之家股份有限公司有着不俗的市场竞争力。同时海澜之家股份有限公司的营业净利率也在逐年下降，已经从2014年的19.28%下跌到了18.29%。虽然每年的降幅不是很明显，但是连续三年的下降最终造成了累计下降高达一个百分点。其中造成17年营业净利率下降的一个原因在于投资收益这一收益降幅比较明显。还有一点值的注意的是，海澜之家股份有限公司16年存在着资产减值损失大量增加的情况。这一指标在17年已经正常，比16年有着明显的好转，这可以说明海澜之家股份有限公司有限公司善于发现问题，对于已经发生的损失能够及时止损。

3.资产盈利能力分析

企业的进行运营等一系列活动都需要资产的加持，一个企业经营业绩的好坏往往取决于管理者能否合理有效的进行资源的配置整合，通过合理的利用才能使得资金发挥更大的作用。从而资产盈利能力就被用来体现企业资产的有效利用水平。一般来说，是通过总资产报酬率和总资产周转率这两个指标来进行具体分析。若一个企业获取一定量的利润时，所需要运用的资产比同行业的公司低的话，那么这个企业的经济指标就呈现着良好的趋势，说明企业资产的获取利润的能力较强，企业的经济效益较好。

总资产报酬率也被人们称作总资产收益率，这是指公司的税息前利润除以平均资产所得到的比率，这体现的是企业总资产在未扣除税款与利息费用前给社会带来的效益以及企业自身获得资金回报的程度。是一项最能够评价出企业资产运用效果的指标，这不仅仅是企业运营资本的能力体现，这一参数对于进行投资的债权人以及投资者也有着重要意义，若企业的资产报酬率较高的话，说明该企业的资产综合利用效率比较高，企业获利能力随之变高，投资者对于所投企业的前景会更加看好。通过利用以下公式进行计算：

总资产报酬率=税息前利润/平均总资产（2）

平均总资产=（期初资产总额+期末资产总额）÷2（3）

税息前利润=利润总额+利息费用（4）

表3-4海澜之家股份有限公司2014年至2017年总资产报酬率表

从表中可以看出海澜之家股份有限公司的总资产报酬率从2014到2016年虽有所波动，但波动不明显，大致维持在16%-17%之间，2015年虽然海澜之家股份有限公司通过良好的资产经营使得企业的利润总额在15年得到较大提升，相较于14年上涨了76,713万元，但由于海澜之家股份有限公司所得的利息收益有所下降，企业的资产规模大幅度增加，资产规模涨幅超过了息税前利润的增加速度，使得海澜之家股份有限公司的总资产报酬率有所下降。16年海澜之家股份有限公司总资产增幅有所下降，并且得益于企业自身的发展致使利润总额有所上升，息税前利润仍然保持着上涨的态势，使得16年的总资产报酬率比去年上涨了0.8个百分点。而2017年海澜之家股份有限公司的总资产报酬率则有着明显的提升，比去年同期上涨了1.15个百分比，达到了18.04%。即使是海澜之家股份有限公司在当年依然保持了不错的利润增长，但反观企业的货币资金由16年的88,584万元降低17年的784,198万元，应收账款由16年的64,593万元减少到17年的59,487万元，在这两个主要因素的共同主导下造成企业的平均净资产上涨幅度不大。

总资产周转率是用销售收入除以总资产平均余额所得的数指，这体现和衡量企业通过运作手中全部资产获取销售收入的能力，这体现了企业资产流动的速度，通常来说，企业的总资产周转率越高，那么企业利用全部资产的能力越强，盈利能力越强。

表3-5海澜之家股份有限公司2014年至2017年总资产周转率表

从图表中可以看出海澜之家股份有限公司的总资产周转率在14年至17年间持续的下跌，于17年实现了轻度上涨，涨幅为0.03个百分点。海澜之家股份有限公司在14年的总资产周转率为1.13，企业采取的是使产业链中可以标准化的环节尽量标准化统一管理，这使得企业的资源配置得到优化，促使投入产出比大幅提升，通过保持薄利多销的经营战略最终实现总资产周转率突破1。一般来说，企业的总资产周转率下降时，可能是由于销售收入下降造成的，意味企业的发展受阻，经营不善。而海澜之家股份有限公司的销售收入却持续增加，由于，海澜之家一直积极的去除会造成周转运营不充分的资产，优化产业配置来达到使产品薄利多销这一经营目标，通过实行企业特有的轻资产模式，调整企业的结构，提升营业收入与投资收益来提升企业的总资产，证明海澜之家有着稳定的销售能力，但值得注意的是海澜之家股份有限公司的总资产有较大的一部分是存货，存货过多可能会引起现金流的大幅度缩减，并且对于一家上市服装企业来说，存货过多有可能意味着存在较大跌价的风险。

4.所有者权益盈利能力分析

所有者权益报酬率也被称为权益净利率与净值报酬率。一般被称作净资产收益率。这一指标从企业所有者的角度系统性总括式的得出了企业完整的财务业绩与经营水平。企业通过有序适当的经营方式来在最大程度上实现与提升企业资本的价值，也能体现出所投入的资本的获利情况，体现出企业是否良性经营，进而判断出债权人资金受保护的程度，是判断企业盈利能力强弱的重要指标。对于一个企业来说，这一指标越高，企业盈利能力越强，通过运行资本的效率越强。所有者权益报酬率这一指标的计算公式；

净资产收益率=净利润/所有权益平均值”×100%（5）

表3-6海澜之家股份有限公司2014年至2017年净资产收益率表

从图表中可以看出，自海澜之家股份有限公司的净利润从14年至17年不断上升，企业的所有权益平均值也随之不断的上涨，净资产收益率在15年有着较大的提升，但在随后的两年内持续的下降。这是因为想要一直保持净资产收益率的一直提高不是一件简单之事，过高的净资产收益率必然会吸引其他的企业进行布局投资，而服装产业的准入门槛较低，竞争必然激烈。从财务数据上看，虽然得益于2016年营业收入与投资收益的大幅度提升，企业的净利润有所上涨。但由于海澜之家股份有限公司其他综合收益从243.4万元提升到11,724.4万元，盈余公积从7,8450.0万元提升到96,593.9万元，海澜之家股份有限公司在收到外部投资减少的情况下，无法将所获得的大量资金大部分用于生产，这就导致了所有者权益的上升速度超过了利润的上涨速度，最终净资产收益率有所下降。但30%左右的净资产收益率已经足够说明海澜之家股份有限公司的发展潜力是良好的。

资本保值增值率作为财政部所规定的十大反映企业经济成效的指标，这一指标反映的是企业在通过资本的周转和投入后企业资本增值的程度。是通过用期末所有者权益总额除以期初所有者权益总额求出来的，若求出来的数值大于1，那么这就表明企业的资本出现了增值值，企业的资产在流通过程中产生了盈利，反之资本贬值，在经营过程中发生了损失。计算公式为：

资产保值增值率=期末所有者权益总额/期初所有者权益总额（6）

表3-7海澜之家股份有限公司2014年至2017年资本保值增值率表

从图表中可以看出海澜之家股份有限公司的所有者权益在随着年份的变化一直的增加，从资本变化的角度上来看，海澜之家股份有限公司实现了资本的快速积累，在经营过程中进一步提高了自身的盈利能力。正是由于当年的许多重大利好消息致使14年成为资本增势最强劲的一年，值得我们注意的是，企业获得如此高的资本增值率其实并不是完全因为企业自身经营收入提升的结果，投资者注入了大量的新资金造成企业资本保值增值率超过2，虽然在随后的几年里，企业的资本保值增值率依然维持大于1，15年至16年随着上市之后资本流入较为稳定，利润也持续上升，资本保值增值率也逐步趋于正常化，但是在17年的资本保值增值率却有所下降。这显示出了海澜之家股份有限公司目前资本增速放缓，但和同行业的企业相比，海澜之家股份有限公司的资本增速还处于领先位置，企业仍然处于发展的态势，在债权人与投资者注入大量资金之后，企业还应当做到未雨绸缪，更应通过大量的研发投入，加大优秀人才储备量，促使企业生产出更优质的商品，更能在以后的市场中站住脚跟。

　　四、总结

本文通过选取海澜之家股份有限公司为研究对象，选取了2014年至2017年这4年的财务数据，通过企业不同年份盈利能力指标的纵向对比，综合了海澜之家股份有限公司的经营特点以及行业的大背景，得到了以下的结论：

海澜之家股份有限公司目前所遇到的机遇：第一点，目前，国内经济稳中向好，传统产业改造升级加快推进，以及税收优惠等政策的扶持会给未来的服装行业稳定发展带来保障。

第二点，我国人民生活水平与物质条件的提升，这使得人们不仅仅满足于“穿的暖”这个指标，更加追求富有个性化，代表时尚的产品，对于高档服装的需求也不断的扩大，这对于海澜之家股份有限公司以及其他的服装企业来说，既是一种可见的机遇，也是潜在的挑战。

第三点，随着互联网时代的到来，扩大了服装企业销售渠道，通过电商平台和企业官网进行销售，同时也降低了销售成本。

海澜之家股份有限公司所具备的优势：第一点，企业具有良好的财务状况，企业的资产结构比较安全，拥有充足的现金流以便能够更好的制定财务战略，使得企业的资产运行更具有效率。在面临财务风险时，可承受能力强，广大投资者对企业的发展和未来充满信心，共渡难关。

第二点，企业紧跟时代步伐，积极与科技互联网合作，推动线上线下商业的融合，具有商业远见，提高自身销售商品的能力。

海澜之家股份有限公司所存在的：第一点，企业缺少外部融资，其经营所用资金多数来源于融资所得、加盟保证金以及应收账款。缺乏外部融资会导致企业产生巨大的经营活动资金压力。

第二点，企业现拥有超过5,500家门店，门店类型包括直营店以及加盟店，但由于管理的门店数量多，分布广以及经营种类的不同，可能存在因为管理上的漏洞，有损企业的形象，，有损消费者对品牌的认同度，不利于海澜之家股份有限公司提高自身的商业价值。

第三点，海澜之家股份有限公司的存货较多，服装库存受季节和潮流影响较大，拥有较大存货，既不利于企业追寻潮流，扩大销量，提高消费者满意度，也不利于企业优化资产配置，充裕流动资金。

建议：第一点，海澜之家自身要做到良好的运行规划，可利用具有低成本、大众化的互联网金融平台来筹备所需资金，通过多途径的筹资方式稳定企业的资金筹措环节，解决资金来源问题，完善企业的成本管理体系，严格监督资金的使用。

第二点，通过构建合适有效的存货管控体制，避免出现大量库存积压的情况出现，对存货仓管人员进行考核培训，加深仓库管理信息化水平，合理规划市场需求量，制定确实可行的生产计划，避免盲目生产过度生产的误区。

第三点，增强对于门店加盟商的审核工作，对于加盟店和直营店应当保持统一的管理标准和奖惩方式。构建加盟商信用评级体系，采取更加有效的控制手段，降低经营风险，制定符合企业本身的管控体系，建立企业的市场形象，获得更多消费者青睐。同时完善企业管理者的绩效考核体系，通过监管的方式对于不符合规定的操作进行记录和后续处理，对弄虚作假的人员进行处罚。

第四点：加大优秀人才储备量，加大青年人才的培养力度，充分挖掘企业内部的潜在人才，广泛招纳外部优秀专家，建立健全人才选拔机制，为企业员工提供发展的平台，通过服装设计人才和企业管理型人才等各类型人才的选拔能够为企业提供源源不断的生命力。

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　　致谢

四年的时光弹指一瞬，从初入校门的青春年少，到即将离校时的恋恋不舍，回顾起在大学生活中的一点一滴，在大学里度过的美好时光。在告别之时，唯有用最真诚的谢意来表达我此时的感激之情。

首先感谢我的论文导师鲁老师与顾老师，本论文是在两位老师的指导与帮助之下完成的，老师们严谨治学的科研态度、一丝不苟的工作作风、满腹经纶的知识水平，一直鼓舞和激励着我。鲁老师定期的检查论文进度，并语重心长地纠正我论文中的出现的错误，指点我在写作中出现的问题，让我能完善论文，充实自己。在此对导师致以感谢，谢谢老师们的谆谆教诲。

感谢院里的领导和全体老师们对我的培养，对于您们不求回报的付出、德才兼备的品质、一心一意的为我们着想以及负责任的态度表示真诚的感谢。

还要感谢我的室友、我的同学以及我的朋友们，因为你们的出现充实了我的生活，谢谢你们对我学习上的帮助以及生活的关照。

最后要感谢我的家人，谢谢你们长期以来的照顾和支持。

上市公司盈利能力分析——以海澜之家股份有限公司为例

价格 ¥9.90 发布时间 2022年7月11日

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