公司财务报告质量的分析初探

　　摘要：我国的证券市场的监管制度不完善，与很多西方国家还是有很大的差距。因此有很多上市公司利用漏洞或者是粉饰的财务报告来误导欺骗中小投资者，从而损害中小投资者的利益。基于此我选择上市报告财务质量问题初探的课题，能进一步了解上市公司财务报告质量问题的所在，以及应该如何改善的问题。本文以泸州老窖为例，首先通过对泸州老窖财务状况的描述，再对其对外公布的财务报告进行比率分析，得出泸州老窖财务报告质量存在的问题，然后根据其存在的问题提出提升上市公司财务报告质量的措施。

　　关键词：财务报告；财务报告质量；财务报告质量分析

　　由于证券交易在经济发展中有着越来越重要的位置，所以证券交易这样大型的金融工具是需要XX来提供良好的制度以及监管的，如果少了这些就相当于证券市场的根基不稳，带来的后果是巨大的。而其中最受损害的中小投资者要怎么来维护自己的利益是个非常重要的问题。所以怎么来维护他们的利益，其中有一点就是可以通过分析上市公司的报表进行分析，来进行检测。从而发现其中虚假成分，并且希望能发现能避免或者说限制公司以后有xxxx的成分，做好财务报表分析是有意义的。此文主要解决的问题就是分析财务报告质量，分析泸州老窖股份有限公司公司才把报告存在的质量问题，并提出改善建议。

　　财务报告的质量首先取决于财务报表的质量，同时也决定于表外披露和其他财务报告的质量。财务报告质量应该包含两方面含义，一方面是财务报告本身的质量，另一方面是财务报告披露的质量。财务报告本身的质量取决于财务报告目标，即是否满足信息使用者的需求。企业日常的会计确认与计量以及财务报告的编制都要遵守企业会计准则的要求，因此企业会计准则质量的高低影响财务报告质量的高低。财务报告披露的质量是指财务报告是否进行了充分的披露，披露是否合法合规。财务报告质量的高低直接影响其使用者，高质量的财务报告会有助于信息使用者作出正确的投资决策，低质量的财务报告导致信息使用者错误决策，产生负效用。

　　财务报告质量可以从质和量两个角度加以衡量，也就是从财务报告本身的质量和财务报告披露的质量两方面进行评价。质是指这些财务报告对信息使用者决策的有用程度，要求财务报告本身的质量可靠、相关、可比、及时，量是指财务报告的披露质量，要求满足信息使用者进行决策所需信息的数量，披露的信息应该充分、有用且不致冗余。

　　从国内研究学者的研究理论上来看，大致可以分为三个部分：第一，大股东说。例如中国上市公司控制性股东掏空公司行为。还有第一大股东粉饰财务报表，用数据来掩饰实际的问题。大股东出于剥削的动机，会利用上市公司下属的子公司进行更多的负债融资，从而控制更多的公司资源。第二，内幕交易说。庄家行为和内幕交易者具有天然的内在利益联系，中国股市存在较为严重的内幕消息操纵行为，从虚构利润、人为制造题材到适时地披露，内幕交易者无视法纪、无所不为。第三，盈余管理说。上市公司为迎合监管部门的配股权规定存在利润操纵行为。配股政策是如何导致了上市公司的配股盈余操纵行为，以及这种盈余操纵行为的特点及形成过程。上市公司管理层通过盈余操纵大大粉饰IPO之前的收益状况。这些研究结果，为新会计准则提供了依据，“债务重组”、“关联方关系及其交易的披露”、“非货币性交易”等会计准则在颁布后均经历了重大修订，使上市公司盈余管理在一定程度上得到了遏制，提高了会计报告质量。

　　财务报表分析的主要依据是财务报表的数据资料，但是以金额表示的各项会计资料并不能说明除本身以外的更多的问题。因此必须根据需要并采用一定的方法，将这些会计资料加以适当的重新组合或搭配，剖析其相互之间的因果关系或关联程度，观察其发展趋势，推断其可能导致的结果，从而达到分析的目的。那么财务报表分析的主要方法分为几种呢？

　　趋势分析法就是对于分析前期的一些数据以及分析期的数据来进行对比。这是一种动态的分析方法，是纵向的来分析财务报表的各个项目。通过这样的比较后，可以从中发现差异性，并且可以着重在差异上找原因，这样更有利于改进工作的进行。并且由于这是一种动态的分析，所以对于企业某一时间段的财务情况的变化，就可以很清楚的知道，这样也有利于判断出变动的原因是什么，这样的变动是否对于企业是有利的，从而来判断问题的归属性，更加的有利于企业的管理阶层的改革，同时也可以作为预测未来运营的一个标准。

　　财务比率主要是对于某一项投资的在进行时的收益变化的评价，它主要是可以在同一个时期与其他的企业进行比较，这样可以消除规模的影响，在同行业之间进行比较后，对于决策者做决定是非常有效的，能够使得公司运营更加的好。

　　3.3.1比率因素分解法

　　比率因素分解法是把某一项目的财务比率划分开来，成为若干个对于结果有影响的因素的方法。在遇到实际的问题时，分解法和比较法通常是结合在一起使用的，它们相辅相成构成了整个财务报表的主要分析过程，并且财务比率是财务报表分析的一个所独有的概念，同时也是财务报表分析独有的方法。例如，资产收益率可以分解为资产周转率和销售利润率两个比率的乘积。财务比率是财务分析的特有概念，财务比率分解是财务分析所特有的方法。在实际的分析中分解法和比较法是结合使用的。比较之后需要分解，以深入了解差异的原因；分解之后还需要比较，以进一步认识其特征。不断的比较和分解，构成了财务分析的主要过程。

　　3.3.2差异因素分解法

　　为了解释比较分析中所形成差异的原因，需要使用差异分解法。例如，产品材料成本差异可以分解为价格差异和数量差异。差异因素分解法又分为连环替代法和差额分析法两种。连环替代法是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值(通常即实际值)替代基准值(通常即标准值或计划值)，据以测定各因素对分析指标的影响。差额分析法是连环替代法的一种简化形式，它是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。

　　（1）定基替代法

　　定基替代法是一种定量方法，是用来测定比较差异成因的方法。通常它需要历史的数据、同行业的数据、预算的标准来替代实际的数值，以此来判断相关因素对于财务指标的影响数据。

　　（2）连环替代法

　　连环替代法也是测定比较差异成因的一种定量分析的方法。它需要的是利用标准值来代替实际数值，得出影响因素的指标。

　　泸州老窖股份有限公司(以下简称“公司”或“本公司”)前身为沪州老窖酒厂，始建于1950年3月，1993年9月20日由沪州老窖酒厂以其经营性资产独家发起以募集方式设立的股份有限公司。1993年10月25日公开发行股票，于1994年5月9日在深交所挂牌交易。2005年10月27日公司股东大会审议通过了《沪州老窖股份有限公司股权分置改革方案》，变更后，公司股本总数未发生变化，仍为841，399，673.00股，其中，控股股东沪州市市XX国有资产监督管理委员会持股比例由69.56%下降到60.43%。2006年11月公司定向增发获得批准，总股本由841，399，673.00股增加到871，399，673.00股;沪州市市XX国有资产监督管理委员会占公司总股本的比例由60.43%下降到58.35%。2007年2月27日控股股东沪州市市XX国有资产监督管理委员会己累计售出本公司股票42，069，983股，出售后还持有本公司股份466，375，156股，占公司总股本的53.52%，仍为本公司第一大股东。2008年5月19日本公司用资本公积、未分配利润转增股本522，839，803股，累计股本达到1，394，239，476股，其中，控股股东沪州市市XX国有资产监督管理委员会持有本公司股份746，200，250股，占公司总股本比例仍为53.52%。2009年9月3日老窖集团、兴沪集团、沪州市国资委分别持有本公司股权30，000万股、28，000万股、16，620.025万股，持股比例分别为21.52%、20.08%、11.92%，老窖集团成为本公司第一大股东。

　　鉴于新会计准则是2006年颁布的，企业2006年报表未作调整，本文选取了计算2007——2009年度企业财务状况的有关比率，尽管财务比率有其自身的局限性，我们仍可以依据上表数据从企业自身角度对财务状况作从三个方面作初步判断。

　　首先，盈利能力可以通过毛利率、核心利润率、净资产收益率、总资产报酬率、每股收益等指标来透视，还需考察存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率等指标(如表3.1所示)。我们知道，2008年X的次贷危机而后形成了涉及全球的金融危机，对于许多中国企业，2009年更似一个漫长而又寒冷的冬天。但我们可以惊喜地发现，沪州老窖09年的毛利率仍高居60.11%，与危机前持平;核心利润率虽低于08年，但高于07年近两个百分点;而净资产收益率、总资产报酬率、基本每股收益均持续上涨;这一定程度上说明企业的保持较好的盈利态势。同时我们发现这也与存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率的良好发展是密不可分的;盈利能力还要关注现金流量，由表3.2可知，经营活动产生的现金净流量，09年与联系2008年相比，下降了近30%，远低于核心利润，由此可判断企业09年应收款项会大幅度增长，至于何种原因及经营活动产生的现金流量是否足够充分，则应作进一步分析。

　　第二，企业短期偿债能力的有关指标有流动比率、速动比率等、商业债权周转率、现金流动负债比率等。经验数据表明，流动比率保持在2:1左右，速动比率为1:1较为恰当。由表3.1可知，这两个比率均呈持续增长态势，分别为1.86和1.09，接近经验数值，商业债权周转率持续下降，说明有一定的短期偿债能力。现金流动负债比率三年持续下降，09年较低为0.38，似乎存在经营活动现金流上有些问题，但如表3.2所示，企业09年有大量的预付款，这可能与加大生产及销售规模有关，存货也比08年多近90%，可用来偿还预收账款，并产生利润。因此，在企业良好盈利能力支撑下，企业实际的现金支付似乎不会面临很大的困难，后面会具体分析。

　　再者，关于企业的长期融资能力。企业资产负债率持续减少，并低于300k。一般认为，资产负债率应低于70%，企业长期债权融资仍有空间。更有预收账款作为负债的一部分，进一步说明企业实际现金负债压力并没有前面比率表现得大。概括地说，通过简单的比率分析和比较，我们得出这样的初步认识:企业盈利能力较好，对负债偿还能力较强，经营活动现金流量下降，但现金支付压力是否很大，还需进一步考察资产质量。

　　沪州老窖股份有限公司属饮料制造业中的酒精及饮料酒制造业，主营“国窖1573”、“沪州老窖”系列酒的生产和销售。2009年实现销售收入437，042.25万元，同比增长15.06%;实现利润总额215，180.75万元，同比增长30.130b;实现归属上市公司所有者的净利润167，333.91万元，同比增长32.180/0;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润167，544.57万元，较去年同期增长32.95%。公司保持着稳健、快速、健康的良好发展态势。由此可发现，沪州老窖股份有限公司其财务报告与事实不符，其财务报告质量存在的问题如下：

　　可靠性是指企业应当以实际发生的交易或事项为依据进行会计确认、计量和报告，如实反映符合确认和计量要求的各项会计要素和其他相关信息。我国上市公司会计信息的可靠性长期以来一直是个严重的问题，具体反映为会计信息失真现象仍较为严重。沪州老窖股份有限公司违反信息披露的规定对会计信息进行xxxx，例如虚增营业收入、虚增固定资产、利用关联交易转移成本来调节利润；沪州老窖股份有限公司管理层与负责审计的注册会计师相互串谋舞弊，收买审计师让他们给予比较好的审计意见等，可以说是通过各种手段来粉饰财务报表。

　　重要性要求企业提供的会计信息应当反映与企业财务状况、经营成果和现金流量有关的所有重要交易或者事项。公司由于各方面的自身利益考虑，故意或者是诚心的对于一些非常重要的财务信息、数据进行模糊陈述或者干脆隐瞒不报，而且其对于关键事项的公布也缺乏必要的透明度。

　　相关性要求企业提供的会计信息应当与财务报告使用者的经济决策需要相关，有助于财务报告使用者对企业的过去、现在或者未来做出评价或者预测。沪州老窖股份有限公司对涉及投资者关注的问题如关联交易、辅助产品亏损、费用增加等可能对公司不利的因素，言词含糊不清，有的甚至给投资者造成了误导作用。另外，沪州老窖股份有限公司在信息披露中，定性披露多，定量披露少；绝对值披露多，相对比例披露少，这些都在不同程度上降低了披露信息的可理解性。

　　及时性是指要求企业对于已经发生的交易或者事项，应当及时进行确认、计量和报告，不得提前或延后。根据证监会《上市公司信息披露管理办法》中关于财务报告报出时间的规定，年度报告应当在每个会计年度结束之日起四个月内，中期报告应当在每个会计年度的上半年结束之日起两个月内，季度报告应当在每个会计年度第3个月、9个月结束后的一个月内编制完成并披露。沪州老窖股份有限公司编发年度报告的期限最长可达4个月，在这么长的时间里常常发生大量的期后事项，对期后事项的调整增加了年报的编制成本，而且容易留下人为操纵的空间。

　　分析可见，要提高我国上市公司财务报告质量，确保会计信息的决策有用性已成为当务之急。针对我国上市公司财务报告质量存在的问题，笔者认为应采取以下措施。

　　目前我国上市公司股权结构普遍存在着股权过于集中，小股东利益很难得到保护以及董事会性质不明、董事和经理职权不清，经理职权过于膨胀等问题，要提高财务报告质量，必须先从以下方面完善公司治理结构。

　　1.改进内部治理机制，建立多元股权结构约束机制。在我国上市公司中，股权往往集中在少数大股东身上，股权过于集中往往会使大股东拥有上市公司的绝对控制权，而这种控制权又直接体现在对董事会的操纵上。当大股东目标与公司目标之间存在冲突时，公司行为经常会有被短期化的倾向，甚至出现扭曲行为，容易对公司的持续发展造成冲击。

　　2.提高经理选聘市场化程度。目前，我国上市公司的经理大多由原来控股股东所属的人员担任，而不是由经市场化运作的职业经理人担任。这样的经理选聘机制，不但很难保证其具备担当上市公司实际管理人的重任，而且还会使之成为控股股东操控上市公司的“傀儡”。因此，应该进一步采取有效措施来提高经理选聘市场化程度，要建立公平有效的职业经理人选拔机制，变少数伯乐式的相马为大家参与的赛场选马；变不规范的选择方式和程序为制度化、规范化的选择，由专家和专门机构鉴别、评定；变选择对象被动地接受选择为主动、自主地参与选择。

　　要提高上市公司财务报告质量，除了有法律、技术层面约束外，还必须建立社会诚信制度来防御和打击一般违规行为。在目前市场经济条件下，可以从以下方面建立与之相适应的社会诚信制度。

　　1.建立并实施有效的内部控制机制。内部控制制度是现代企业管理的一项重要制度，也是企业内部财务管理和会计核算的基本标准，一套规范和完善内部控制系统，能有效地保护单位资产的安全完整，防止，发现，纠正错误与舞弊行为，保证会计资料的真实，合法的，完整的。内部控制制度，明确要求相关人员的职责权限，明确重大经济业务事项的决策和执行程序，财产清查，会计信息的内部审计，明确企业生产管理环节的程序，要求和责任，要按章办事，减少人为因素的影响，提高会计工作质量和效率。一个系统内部审计，内部控制制度，内部审计体系和主要内容的完整严密的企业内部控制制度，是保证会计信息质量的重要一环。

　　2.建立国家信用管理体系，对有关信用关系进行严格管理。同时建立起社会化的信用管理支持体系，由社会化的机构为信用当事人服务。有关管理部门还应该制定职业人员诚信档案制度，确立信用评估方法，对经理人员、会计人员的会计诚信予以记载，只要有违规行为，一律记录在案；注册会计师协会也应该建立行业信用档案，对注册会计师和会计师事务所的诚信问题予以记载，只有这样，才能对相关职业人员有一定的控制作用，满足发展市场信用经济的要求。

　　3.要加强诚信教育，树立诚信意识。只有以“诚”为本、以“德”为治，社会生活中才会充满诚信，才会对失信者以有力的监控和打击。总之，通过社会诚信制度的建立，为会计诚信营造一种制度环境，只有全社会都追求“诚信”，自觉履行应承担的责任和义务，从而提高财务报告质量。

　　挂牌公司敢于进行非法活动，社会中介组织提供股票上市公司欺诈行为，主要原因是虚假的利润远远高于它的成本。对此，笔者认为欺诈股票上市公司不仅追求经济责任等，没收违法所得，处以高额罚款，实行市场限制，加重也应追究刑事责任方参与欺诈行为；社会中介机构应重罚直至吊销营业执照，并确定了相关的从业人员在规定的期限内，不得从事或甚至永久占领直至追究其刑事责任。同时，由于该股票上市公司提供虚假财务报告，使投资者补偿，从根本上杜绝违规事件。

　　1.必须增强注册会计师审计独立性。注册会计师事业是证券市场的根基，而独立性是维系这个根基的关键。为此要完善会计师事务所的聘用和更换机制，为注册会计师审计的独立性提供制度上的保障。

　　2.要完善注册会计师执业的法律法规，优化审计环境。要完善《注册会计师法》，制定《注册会计师法实施条例》，为注册会计师行业的健康发展保驾护航；还要完善独立审计准则，为注册会计师防范企业会计xxxx提供技术支持。

　　3.完善注册会计师职业道德规范。通过加强对注册会计师的专业知识与技能、职业道德方面的教育，提高注册会计师的职业水平，使注册会计师意识到自己的社会责任，自觉地保持独立、客观、公正的职业立场。

　　提高我国上市公司财务报告质量任重而道远，但是只要完善了上市公司治理结构、建立了完善的会计诚信规范体系、加强了外部监管、规范了注册会计师的审计行为等，我国上市公司财务报告质量将会有一个很大提高，使之更好地为经济发展服务。

　　财务报告质量需要财务报告质量评价标准。深入挖掘财务报告质量评价的内涵，扩充文献阅读的深度和广度，使财务报告质量评价标准的选取更加合理。财务报告质量需要完善财务报告质量评价指标体系。在进一步地设计财务报告质量评价指标和设定财务报告质量评价指标权重时，应借鉴相关研究成果，如公司治理评价与指数、中国市场化指数等研究的方法，使定性向定量的转化、不可比向可比的转化更合理，使整个指标体系更完整。财务报告质量在对财务报告质量评价指标体系的综合运用与检验的过程中，扩大样本范围，横向扩大上市公司数量、纵向扩大评价年份，这样才能以财务报告质量评价指数与上市公司实际情况的统计分析为依据，进一步分析指标设计和权重设定的充分性与合理性，改进财务报告质量评价指标体系。

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