杜邦分析法在郑州宇通客车股份有限公司财务分析中的应用

摘 要

近年来企业间的竞争力加强，管理层需要便利可靠的方法来了解企业的运营情况从而增强企业的竞争力、市场的影响力。杜邦分析法是以净报酬率为核心指标，根据主要财务指标间的相互联系，对企业财务状况、运营情况进行全面有效的分析评估的一种方法。本文运用杜邦分析法对郑州宇通客车股份有限公司进行财务数据分析，从净资产收益率等相关指标入手。让管理者有准确的数据作为决策的依据对公司的运营效率，资金结构，偿债能力和盈利能力进行全面的了解分析。分析企业近几年的财务数据找出公司存在的问题，针对问题找出原因并给出合理的解决措施。提高公司的行业竞争能力、扩大市场。最后希望郑州宇通客车股份有限公司能合理的运用资金，增加资金的流动性，增强企业的营业收入，降低所需的成本，提高公司的营运能力。

关键词：杜邦分析法；郑州宇通客车股份有限公司；指标分析

1绪论

1.1论文选题的目的和意义

1.1.1研究的目的

随着经济的高速发展，挑战、机会是各个行业面临的必要问题，不管是上市公司还是小企业它们的目的都是盈利，追求最大化的利润。宇通客车是以客车研究开发、制造与出售为主具有现代先进科技水平的企业。为了让公司达到预期的绩效做了深入的分析，在管理公司的过程中把每一项基础的财务指标都做了充分的解析，让股东对公司的财务状况、经营状况有所了解。而在这一过程中经营者需要切实的、可行的、有效的的财务指标数据作为依据。杜邦分析法是各个上市公司应用比较多的分析方法，计算简易，数据精确，在评价与判定企业的财务状况、获利水平与经营状况时，能提供精准的数据。

1.1.2研究的意义

在本文的研究中，通过寻找宇通客车在杜邦分析法下存在的问题，找出其根源，并提出改进措施。不仅可以使公司取得长久的利益，而且对公司的发展起到很大的作用。该分析法可以充分展现出公司整体之间的财务状况、指标间的联系、指标和报表间的联系，还可以给管理层展示一个清晰的分析框架来了解公司资产管理绩效和股东权益是否最大化。

1.2国内外关于该论题的研究现状和发展趋势

1.2.1国外研究现状和发展趋势

杜邦分析法在1919年被应用到财务分析当中，后来又有许多的专家学者在原来理论基础之上向其他实务领域应用进行理论探讨研究，使其更能运用到现代化的公司发展中。法兰克.唐纳德森.布朗没有改变净资产收益率的意义与公式而是在那基础上将净资产收益率分解成三个相乘的分式，用来考量企业是否获得利润、衡量企业营运效率是否得当、考察财务杠杆水平是否存在风险，这一理论研究给后来许多学者带来了启示，对传统的杜邦分析法带来了改变[1]。

Allen&Santomero（2016）对传统的财务分析法和杜邦分析法两者进行了比较，得出杜邦分析法可以快捷、有效的发现各指标间的关系，对深层的、隐蔽的问题深入的挖掘，杜邦分析法对决策者提供可靠地的数据分析依据[2]。

帕利普（2013）依据的原理是将一个指标深入分解探究其发生变化的原因，它的理论体系：①有利于企业可持续增长②便于分析利润增长的动因③便于股东评价经营管理④有利于对企业投资管理作出评估⑤财务杠杆有助于企业对财务管理评估[3]。

Lev（2015）肯定了杜邦分析法中净资产收益率指标在企业经营过程中产生的影响，并对其指标进行客观的分析，给企业管理者对企业的财务状况、未来发展方向提供准确有效的数据参考[4]。

1.2.2国内研究现状和发展趋势

杜邦分析法经过了学者不断的探究发展分析，在这一过程中他们对于杜邦分析法在财务分析的应用也有不同的见解。

达娃（2016）认为杜邦分析法是以所有者权益报酬率为核心指标，销量的多少与资产经营成果联系起来，不断深入分解，逐渐形成一个完整的分析构架便于管理者发现企业存在的问题[5]。

肖媛媛（2014）分析了杜邦分析法在传统制造业盈利能力分析过程中的使用，评价效果显著，但在后期也发现杜邦分析法存在的一些缺陷[6]。

龚瑾刚（2017）认为国内对传统的杜邦分析研究体现在两点：一是理论，通过分析杜邦分析体系的不足提出改进的设想，最后对改进后的杜邦分析体系进行评价；二是针对该体系在不同行业运用过程中存在问题进行改进[7]。

综上述，杜邦分析法不管是从理论研究还是实际运用都在不断的被改进，弥补其带来的不足。根据财务报表、财务指标进行财分析，在原有的理论基础上分解更多的相关指标，使分析数据更加的精确，从而不断地完善杜邦分析法，从而更加符合现代经济的需要。

1.3论文的主要内容、研究方法

1.3.1主要内容

本文运用杜邦分析法以郑州宇通客车股份有限公司为具体的研究对象。首先介绍宇通客车的基本状况，再者从各指标之间的关系以及财务报表对该公司的财务状况进行全面的分析。[8]用实际数据以及案例作为参考分析郑州宇通客车股份有限公司。根据公司存在的问题并提出具体的措施，解决存在的问题。让公司管理者用简便的方法，可靠的财务数据了解公司的经营效益以及财务状况[9]。让杜邦分析法更适用于现在公司的需求。

1.3.2研究的方法

（1）文献分析法

本论文通过搜集整理国内外研究的文献资料并对其做了进一步的分析，把郑州宇通客车股份有限公司作为探明研究对象，对其性质和状况深入了解，在探究过程中引出自己观点。

（2）比较分析法

一方面是进行纵向比较：本论文选取宇通客车近三年利润表、资产负债表、现金流量进行比较分析；另一方面进行横向比较，运用杜邦分析法对近三年主要财务指标之间的关系进行分析比较。

2运用杜邦分析法对宇通客车的财务现状分析

2.1公司简介

宇通客车以产品研发、制造与销售为主体的现代科学技术企业。该公司在以前只是一个客车厂，经过不断的发展，规模被扩大，现在已经是上市公司并且有自己的股票。宇通与同行业相比，连续14年得冠，销量保持世界第一。其占地规模2000多亩，年产量30000台在中国客车同行业中也是最大、最先进的。

2.2杜邦分析法各指标分析

杜邦分析法是根据各指标之间的联系来全面地分析企业的经济效益[10]。换句话说，它是根据企业的盈利情况和股东收益，从财务方面评判企业经营成果的方法。[11]它本着将企业净资产收益率分解为多个财务比率相乘，这样有助于深入分析比较企业经营业绩[12]。

　　图2.1 杜邦财务分析法架构

　　2.1.1净资产收益率指标分析

表2.1 2015-2017净资产收益率相关数据表

通过该表格杜邦分析法的相关数据，可知道2015年、2016年、2017年净资产收益率分别为27.73%、29.99%、20.30%。呈现出先小幅度增加后面从2016年到2017年大幅度下降。这表明该企业的盈利能力在下降，后面会对净资产收益率作出具体的解释，说出导致其下降的原因。

2.1.2总资产周转率指标分析

表2.2 宇通客车2015-2017总资产周转率相关数据表

单位：万元

通过此表格的相关指标，我们可以看到宇通客车总资产周转率逐年小幅下降，从2015年到2017年该指标分别为1.0356、1.0198、0.9186，总的来说下降了0.117。

2.1.3销售净利率指标分析

表2.3 宇通客车2015-2017销售净利率相关数据表

单位：万元

从这个表格我们可以清晰的看到，宇通客车的销售净利率在不断的下降，从2015年到2017年的数据分别为11.50%、11.44%、9.54%。尤其2016年到2017年下降的最快。

2.1.4权益乘数指标分析

表2.4 宇通客车2015-2017权益乘数相关数据表

单位：万元

业主权益乘数既反映企业资本结构也能反映企业的偿债能力。从此表格我们看到2015年到2016年增加了0.24，但2016年到2017年又下降了0.25。

3运用杜邦分析法对宇通客车经营过程中存在的问题分析

3.1总成本较高

表3.1 期间费用之间的对比

单位：万元

从表3.1我们可以看到2015年到2016年的总成本上升了409916.56万元，2016年到2017年总成本有所下降，但下降幅度不大。我们从表里可看到2015年到2016年的期间费用都在增加，而其中销售和财务费用增加的最多。2016年到2017年财务和管理费用不断增加，尽管管理费用有所下降，但下降的幅度不大，总成本还是很高。

3.2总资产净利率下降

从图2.1，我们能清晰明了的看到总资产净利率、销售净利率和总资产周转率之间的关系，从表2.2可以看到2015年到2017年总资产周转率分别为1.0356、1.0198、0.9186，从表2.3可以看到销售净利率分别为11.50%、11.44%、9.54%，这两个指标之间成正比关系且都在持续的下降，所以导致总资产净利率也在下降。

3.3总资产周转率不断下降

从表2.2能看到2015年到2017年总资产周转率在不断下降，总资产周转率受营业收入和资产总额的影响，2015年到2017年营业收入分别为3121087.39万元、3585044.20万元、3322194.88万元，由此看出它们呈先上升后下降的趋势，2015年到2017年资产总额分别是3,013,913.13万元、3,515,379.61万元、3,616,540.58万元，它们处于不断上升的状态。总的来说，该公司近三年的总资产周转率在不断下降。

3.4销售净利率不断下降

由表2.3 可知2015年到2017销售净利率分别为11.50%、11.44%、9.54%，它是处于不断下降的状态。从图2.1可以看出销售净利率受净利润和营业收入两个因素的影响，宇通客车的营业收入从2015年到2016年大幅度增加，虽然2017年有所下降但是总的来说还是高于2015年，净利润从2015年到2016年上升了51465万元，2016年到2017年下降了93449.34万元，尤其2017年的净利润还低于2015年的。总的来说，该公司的销售净利率呈下降趋势。

4基于杜邦分析法对宇通客车存在问题的原因分析

4.1缺乏有效的成本控制手段

传统的成本管理是以节约为主，认为降低成本就是减少支出，由3.1我们知道该企业的成本高，企业存在成本控制意识薄弱，成本控制理念陈旧的问题；销售费用增加是因为新产品售后服务费造成的，而财务费用是因为汇兑净损失，这会导致成本升高[13]。从2015年到2017年的资产负债表还有利润表我们不难看出，宇通客车的营业成本和营业收入呈正比的关系，收入增加了成本也增加了。我们从表3.1可以看出销售费用和财务费用在总成本中所占的份额比较大，还有近几年的新能源汽车的生产加工所需要的成本大。这里表现出该企业的成本管理跟不上形势发展，没有满足企业决策者的需要；在监管企业的过程中对成本控制过程过于简单，疏忽了对成本产生的预测[14]。

4.2财务杠杆受到抑制

　　图4.1 财务杠杆比率

　　由图4.1可知宇通客车近几年的财务杠杆比率，权益乘数从2014年到2017年分别是2.19、2.33、2.57、2.31，平均权益乘数在2.35，财务杠杆保守度适中。与同行业相比宇通客车的权益乘数最低，同行业的金龙、中通、安凯的权益乘数达到了5。从图2.1可知，杜邦分析法各指标都是相互影响的，销售净利率和总资产周转率下降也影响到总资产净利率，总资产周转率近几年在不断降低，说明宇通客车资产利用率在不断下降，资产的周转次数越来越少，营运能力下降[15]。权益乘数在减小，从资产负债表我们看出宇通客车近三年的负债比例在逐年下降，由2015年的57.0678降到2017年的56.8487，说明财务杠杆的作用在减小，财务风险也减小，财务杠杆的作用被抑制了。从表3.1我们看到管理费用、财务费用上升了，这也会导致总资产净利率下降。资产净利率和财务杠杆会影响股东收益，单方面提高财务杠杆企业承担的风险会加大，企业存在的价值没有发生变化。另外，财务杠杆的加大或减少也会有其他的影响因素，要想提高权益净利率就必须提高总资产净利率。由权益净利率的公式可知总资产净利率的影响因素是销售净利率和资产周转率。

4.3应收账款周转率和固定资产周转率下降

应收账款周转率：

2015年：31,210,873,852.54/[(9,948,959,661.92+8,584,497,051.67)/2]=3.3681

2016年：35,850,442,042.72/[(15,049,323,450.10+9,948,959,661.92)/2]=2.8682

2017年：33,221,948,766.65/[(17,388,097,276.64+15,049,323,450.10)/2]=2.0484

固定资产周转率：

2015年：31,210,873,852.54/[(4,071,835,776.90+3,630,320,013.94)/2]=8.104

2016年：35,850,442,042.72/[(4,537,663,835.85+4,071,835,776.90）/2]=8.3281

2017年：33,221,948,766.65/[(3,982,767,010.33+4,537,663,835.85)/2]=7.7982

从上述，我们可得出总资产周转率的降低受应收账款和固定资产两个周转率的影响，应收账款周转率从2015年到2017年持续下降，固定资产周转率在2016年有所增加但2017年又大幅度下降。从应收账款、固定资产、营业收入看，应收账款增加，固定资产先增后降，营业收入也是如此。应收账款周转率低由于应收账款不能很快的收回从而会增加坏账的损失，流动资金不能好好的周转这样会导致企业在运营过程中出现风险。固定资产周转率受机器设备、场地等固定资产的利用率的影响，他们之间呈正比关系，但是宇通客车的固定周转率在下降，导致利用率也在下降。

4.4收入和成本费用匹配不当

从利润表看，可以看到总成本和总收入是成正比的。成本增加收入也增加会导致净利润下将，最根本的原因是2017 年新能源补贴政策退坡，客车行业需求呈下降趋势，公司部分指标也受到不同程度的影响出现了不同幅度的下滑，与同行业相比，该公司整体水平还是高的。公司认真落实国家政策要求，推进“五条主线”战略规划，在能担保市场占有率可以稳健上升的条件下，克服现有的困难，2017年销量达到 67,268 辆，相较2016年下降了 5.24%；2017年的营业收入是332.22 亿元，相较2016年下降了 7.33%；2017年股东净利润 31.29 亿元，相较2016年下降了22.62%。导致公司销量、经济效益、股东利益下降的主要原因有：①补贴标准：新能源客车车型国家补贴下调，客车行业主销的 8 米以上纯电动客车下降 20 万元，对客车行业销售量和新能源行业盈利能力都产生了较大影响。②资金拨付周期：增加三万公里运营里程的申领条件，应收账款中的国家补贴资金回款周期拉长，致使公司的资金和应收账款计提均发生了改变。2017年利息支出3.33 亿元，与2016年相比增长了 279.34%；应收账款坏账准备计提 5.07 亿元，与2016年相比增长了40.44%。由于国家补贴政策的调整，2016 年透支了行业部分需求，尤其2017年的上半年需求下滑格外明显。

5基于杜邦分析法对宇通客车提出的改进措施

从前面的数据分析，我们看见了郑州宇通客车股份有限公司存在的一些问题，有资金，管理，盈利各方面的。我们应结合现在经济的发展，为公司提出相关的建议，这样有助于公司健康的运营。为管理者提供有效的，便利的方法对公司的运营情况有清楚的了解及时的做出决策。以下是我根据公司数据，对存在的问题提出的建议：

5.1建立合理的资产结构

改变传统的成本控制的理念，减少刻意的节约、节省成本，降低成本不仅仅是减少支出，可以引进投资，企业与企业进行技术上的进行合作交流；企业应该对市场展开深入调查，实施有绩效的全面的管理让成本管理跟上现在发展形势，建立完整有效的社会监督体系，满足决策者的信息需求；在生产过程中我们不能只注重生产，也应该对产品的设计到生产全过程进行监管，在信息收集、新产品研发等方面都应该进行预测，防止在这一过程产生额外的费用导致成本的增加。建立合理的资产结构，有利于资金的充分利用，减少额外的费用产生。

5.2扩大营业收入

由图2.1可以看出总资产净利率受两个因素的影响，财务杠杆受到抑制，财务风险小。可以适当的增大企业的负债率，通过短期借款，作为企业的资金，为企业创造更多价值。从表2.2可知营业收入降低总资产周转率下降。深入市场调查，对消费者的消费理念有一定的了解，在对车的购买、乘坐有哪些要求并引进国家的新能源、注入新工艺、新技术生产出成本低、符合大部分消费者需求的产品。创新销售方式，做好售后服务，提高客户的回购率，使销量和营业收入同步增加，提高资产净利率。对经营业绩、市场需求做出预测，适时的扩大生产规模。

5.3提高应收账款周转率和固定资产周转率

由图2.1可知总资产周转率受两个指标影响，从4.3看出应收账款低是由于应收账款不能很快的收回，企业可以创建客户信誉档案，建立引用预警系统，提高应收账款的回收速度；将业务绩效考核与应收账款的回收挂钩，减少应收账款余额；通过实行现金折扣的方法来提高应收账款周转率。对固定资产进行折旧，提高固定资产的利用率；合理安排资产的构成，将固定资产尽可能的都投入到生产线上增加销量并扩大生产规模。

5.4合理规划成本和收入的比例

由上述我们可以看到该公司的成本和收入成正比，成本增加，收入也增加这样的比例关系不利于公司的净利润率的增长。从公司的年度报告我们知道其中一部分是受到国家新能源政策的影响。客车行业的需求下降，客车的制造成本也会增加。我们要利用这一政策提高客车的创新，研究新能源客车，迎合消费者的需求，扩大销售，降低成本。另外，在信息采集，材料采购，生产产品这一过程中加大监管力度，减少额外的费用产生也可以减少生产成本。降低成本，提高营业收入和销量，使收入和成本成反比的关系，达到一个合理的比例，才能提高净利润。

结 论

郑州宇通客车股份有限公司大中型客车在全国的销售占第一。集研发、制造、销售为一体的非常有发展前景的上市企业。企业如果在营业收入和营业成本上不加强管理，那么净利润也不高，股东的权益也得不到保障。近三年的净资产收益率及其他相关指标都有明显的下降。公司对运营、资金的结构等都要加强管理。本文运用杜邦分析法对这几个主要的指标进行合理的剖析，运用杜邦分析体系架构进行层层的分析，发现该公司总成本较高、杜邦分析体系的几个主要指标在不同程度的下降等问题，通过对该公司的报表，年度报告的分析我找出了存在问题的原因，公司缺乏有效的成本控制手段、财务杠杆受到抑制、收入和成本费用匹配不当等。我针对存在的问题提出了相应的改进措施，建立合理的资产结构、扩大营业收入、合理规划成本和收入的比例等。让公司走可持续发展的路线，方便公司管理者了解公司制定对策，做出让公司更适合现在行业的发展战略部署。

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致 谢

经过了大四一年的学习和工作，我最后完成了《杜邦分析法在郑州宇通客车股份有限公司财务分析中的应用》的论文。从开始接到论文题目到系统的实现，再到论文文章的完成，每走一步对我来说都是新的尝试与挑战，这也是我在大学期间独立完成的最大的项目。在这段时间里，我学到了很多知识也有很多感受，我开始了独立的学习、查相关资料和书籍，让自己头脑中模糊的概念逐渐清晰，使自己十分稚嫩作品一步步完善起来，每一次改善都是我学习的收获。虽然我的论文作品不是很成熟，还有很多不足之处，但是这是结合我四年所学知识做出的一个总结。该论文在李娜导师的悉心指导下完成的。导师渊博的专业知识、严谨的治学态度，精益求精的工作作风，诲人不倦的高尚师德，严于律己、宽以待人的崇高风范，朴实无法、平易近人的人格魅力对本人影响深远。不仅仅使我树立了远大的学习目标、掌握了基本的研究方法，还使本人明白了许多为人处事的道理。论文从选题到完成，每一步都是在导师的悉心指导下完成的，倾注了导师大量的心血。在此，谨向导师表示崇高的敬意和衷心的感谢！在写论文的过程中，遇到了很多的问题，在老师的耐心指导下，问题都得以解决。所以在此，再次对老师道一声：老师，谢谢。

杜邦分析法在郑州宇通客车股份有限公司财务分析中的应用

价格 ¥9.90 发布时间 2023年5月18日

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