上市公司营运能力分析——以格力电器为例

　　摘要：

在这个社会主义XXX，市场经济发展速度迅猛，我国各行各业都面临着非常激烈的竞争。在这样的时代背景下，企业营运能力的好坏对于一个企业的长期发展具有十分重要的影响，因此，我们有必要对企业进行营运能力分析，这不仅有助于我们了解企业资产的流动性和利用情况，还能够从中挖掘出企业在的资产利用方面的潜力。企业只有不断地增强自己的营运能力，才能更好的使自己在市场竞争中保持有利的竞争地位，从而增强自身的经济效益。文章以格力电器作为研究对象,站在的是财务报告外使用者的角度；主要是通过收集格力电器2014年到2017年的财务报表和有关财务指标以及同行业有关数据,充分利用搜集到的数据,借鉴有关博硕论文的写作思路,对收集到的报表数据及有关信息进行整理、加工、对比和分析。透过数据之间存在的内在逻辑关系，挖掘蕴藏在年报数据背后的真实信息。同时，和同行业的海尔和美的进行相同会计期间的对比分析。本次所运用到的分析方法有：比率分析法、趋势分析法、比较分析法等多个方法，通过分析格力电器营运能力的各项指标，得出其目前现状以及其存在的有关问题，基于此提出具有针对性的解决措施。

　　关键词：营运能力、格力电器、应收账款周转率

　　一、营运能力的概况

营运能力表示公司使用资产支撑经营活动的效率。营运能力越高，表示公司在经营活动中使用的资产就越少。企业的营运能力揭示了企业对其各项资产的应用情况，一定程度上，还可能影响到企业的其他财务指标。所以，分析企业的营运能力，并找到存在的问题，从而提出具有针对性的解决措施就显得十分重要了。这有助企业进行有效的经营和持续良好的发展。本文通过对格力电器营运能力各个重要的指标的计算，分析其变动趋势，同时选取同行业的企业与其进行横向对比，更加客观的评价其营运能力指标的高低，并结合对应的指标计算公式以及市场环境分析其营运能力存在问题的原因，最终提出对应的解决措施及建议。

　　二、格力电器股份有限公司简介及现状

总所周知，格力电器在中国乃至世界家电行业都具有一定的影响力。格力电器1991年建立，于1996年1月上市。公司的产业主要包括空调类、生活用品类、高端设备类、通信设备类，涵盖领域在不断扩大，据了解，格力2016年的营业收入就已高达1,100亿元，已经连续9年美名于X著名《财富》杂志“中国上市公司100强”上。值得一提的是，最具有核心竞争力的就是格力品牌的空调，格力空调可以说是中国空调业唯一的“世界名牌”产品。由此可知，企业拥有很大的经营规模以及较好的市场竞争力。但是，通过对格力电器近四年的营运能力指标分析以后发现其营运能力依旧存在一些问题。特别是在应收账款周转率方面；总的来说，营运能力指标发展趋势不佳，与同行业的海尔和美的对比，有些部分处于不利地位。具体分析见下文。

　　三、格力电器营运能力存在的问题

下面我将对格力的营运能力进行分析，主要是对应收账款、流动资产、存货、固定资产以及总资产等五个指标的周转率进行列式计算和图例表达。这样也有助于我们将数据和图形相结合，更为直观的发现差异和趋势走向。经过对格力电器近年的营运能力指标进行一系列的计算、比较、分析、列示。最后从比较分析中发现格力电器在营运中存在的问题，主要是以下几点：

　　1．应收账款周转率降低，坏账风险增加

应收账款周转率指的是企业在一定时期利润表中的营业收入净额与资产负债表中年初、年末应收账款均值的一个比值。单从定义上来看，应收账款周转率主要受到营业收入和期初、期末应收账款平均余额两方面的影响。一般而言，在其他条件不变的情况下，应收账款周转率较高，意味着企业的坏账损失也就越少，企业的收益越好；反之，则说明企业应收账款收回速度低，会一定程度上增加坏账准备，影响企业的收益水平。

表1（数据来源：巨潮网）

由上表可知，格力电器应收账款周转率在2014-2017年总体呈下降趋势，且下降较大，2014年最高达到61.08%，随后产生剧烈下滑，至2017年，仅为33.8%，说明企业在应收账款的管理上可能出现了较大问题，结合其资产负债表中应收账款的数额可知，格力电器应收账款平均余额增幅较大，应收账款的增加一定程度上是可以扩大销售，增加市场竞争力，但是过大的应收账款，会造成企业的坏账准备增加，从而影响其利润，而且，从企业营业收入项目中得知，虽然企业应收账款增加了，但其营业收入却产生了下滑。所以，格力电器对于应收账款的管理控制确实存在一定问题。接下来，本文将结合格力电器的长期偿债能力，来分析其下降巨大的应收账款周转率对于公司的影响程度。

表2（数据来源：巨潮资讯）

由上表可知，在和同行业美的、海尔的比较当中，格力电器的资产负债率比较高。这会使企业可能背负较大的偿债压力。这样的情况下，格力电器的应收账款周转率却呈现剧烈下滑，无疑更增加了企业的资金负担。在此，为了进一步剖析格力电器企业是否有足够的资金流去偿还账务，以及急速下降的应收账款周转率是否会对其自身资金运转造成影响，下面对格力电器的流动负债及其经营性现金流入进行列示，因为企业的资产负债率只是一个直观的数值，不能直接说明其债务偿还能力究竟如何。要判断一个企业债务偿还能力的高低，必须关注公司持有的现金或者经营性现金流入的情况。

表3（数据来源：网易财经）

由表3可知，格力电器有着较大的流动负债，相比较而言，其经营性现金流入较小，故无法保障其偿还能力。综上所述，格力电器存在应收账款管理效率减弱，变现速度慢的问题。这样的情况下，一方面很可能造成企业应收账款坏账准备和资产减值损失增加，影响企业利润；另一方面给应收账款的收回带来较大风险。

　　2．流动资产周转率下降，盈利能力减弱

流动资产周转率是指企业在一定时期内的营业收入与流动资产平均余额的比率。该指标越高，证明公司对于流动资产的利用情况越好，进而在经营过程中能够获得更多的营业收入，这样的话企业在营业收入等同的时候，占用的流动资产也就更少，不仅如此，资产的变现速度也会明显加快，所面临的风险也就有越低。

格力电器2014年-2017年流动资产周转率计算表

根据表4的内容可以直观的看出：企业的流动资产周转率近年来呈现下降趋势，说明企业近几年对于流动资产的管理并不理想。格力电器的流动资产周转天数近3年大大超过了1年，从该指标的计算方法出发，指标越高，说明企业占用相同的流动资产用于运营，会创造更多的营业收入；反之，企业获得的净利润更少。为了更加直观的看出格力电器流动资产周转率在同行业的水平，本文选用美的集团和青岛海尔作为格力电器的横向对比对象，这两家企业均为家电上市公司，与格力电器处于同一行业，具有可比性。美的集团、青岛海尔以及格力电器的对比柱状图如下：

由上图可知，在同行业竞争对手当中，格力电器的流动资产周转率明显低于美的集团和青岛海尔。毫无疑问，在这方面的竞争当中，处于劣势。所以管理者需要注意公司流动资产周转率指标的变化，对于该指标的下滑，更应该制定出合理的解决措施来应对。

　　3．存货周转率降低，变现速度慢

存货周转率是指企业在一定会计期间内的营业成本与存货平均余额之间比率。其计算表达式为：存货周转率=营业成本/存货平均余额

表5（数据来源：巨潮资讯）

由表5和对应的折线图可以清楚看到，格力电器2014年存货周转率为8.1%，而到了2017年存货周转率则为7.78%，总的来说在下降。通常而言，该指标的高低揭示了企业的存货管理水平，存货周转率越高，证明存货流动性越强，从而能更快的转化为资金。因此，加强存货管理对于格力电器来说十分重要。下面采用横向的行业对比进一步衡量、揭示格力电器的存货周转率是否良好。具体对比图如下：

由上表可知：相对于同行业的美的集团来说，格力电器在2014年的存货周转率高于美的集团1.1个百分点，而在2015年—2017年期间每年都低于美的集团，在2015年最为突出，这说明格力电器近年来存货管理效率在下降,；从存货周转天数来看，格力电器的存货约46天周转一次，美的集团的存货约44天周转一次，也可以说明格力电器存货的占用较大,存货的营运效率有待提高。

　　4．固定资产周转率较低，创造收入能力不足

固定资产周转率主要用于衡量企业固定资产的使用效率，该指标越高，便说明企业对于固定资产的利用效率越强，反之，则说明企业的产品销售状况不好，导致营业收入也不理想，或者公司并没有做好固定资产的合理配置，造成了一定量固定资产的闲置。下表为格力电器2014-2017年固定资产周转率计算过程表：

格力电器2013-2017年固定资产净值计算表（单位：万元）

由上图可知，格力电器固定资产周转率在2014到2017年总体上呈现下降趋势，虽然后两年有所回升，但距离2014年还有较大差距，是一种波动下降。一般来说，固定资产周转率与企业所处的行业特点有很大关系，作为电器行业，格力电器股份有限公司固定资产占有较大比重，所以其固定资产周转率有可能也处于较低水平，但是其周转率水平究竟处于什么状况，还是需要通过行业对比进行，下面，依旧选择与其处于相同行业的家电企业，对比图如下：

格力电器与美的、海尔固定资产周转率柱状图

由上图可知，格力电器固定资产周转率与美的集团、青岛海尔还有一定差距，处于不利地位。根据格力电器年度报告了解到，近年来加大了对新产能的研发和投入，加大了固定资产的投资，但是观察发现短期内转化为营业收入的效果不明显，对固定资产周转率具有一定的影响。

　　5．总资产周转率低，资产收益能力下降

总资产周转率是指企业一定时期内的营业收入净额与总资产平均余额的比率。该指标体现了公司对于资产的整体利用效率。反映了每一元资产赚取收入的能力，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和综合利用效率，指标越高，说明资产的收益能力越强，利用效率越高。下面是格力电器2014-2017总资产周转率的计算表：

格力电器2014-2017总资产周转率的计算表（单位：万元）

由上图可知，格力电器总资产周转率由0.95%下降到0.75%，就数值上下降了至少0.2个百分点，整体上呈现下降趋势，我们知道，企业的营业收入主要源于企业日常的经营活动，总资产则是企业资产的总和，其中就包括了长期股权投资、可供出售金融资产等，这里面含有不能形成营业收入的资产，如长期股权投资，它给企业带来的效益表现为投资收益。所以，为了分析其总资产周转率指标的质量，还需要进一步分析格力电器的金融资产占比是否过大，从而使该指标出现偏差。从格力电器资产负债表项目得知，2014年金融资产占总资产比重仅为1.5%，在2015年的时候占比1.7%，2016年约为0.9%，2017为0.6%，因此，金融资产的存在对总资产周转率的影响不大。下面通过行业对比，对格力电器的总资产周转率指标进行进一步分析。

格力电器与美的集团、青岛海尔总资产周转率柱状对比图

根据柱状图的高低对比可以看不出：和同行业相较而言，隔离的总资产周转率在同行业中处于低水平，并且和竞争对手相差较大，说明该企业的资产利用效率有待提高；资产的收益能力有所下降。

　　四、格力电器营运能力存在问题的原因分析

从上文对于格力电器营运能力各个指标的分析可知，格力电器的营运能力还存在一定的问题，其2014-2017年各项指标发展并不良好，从2014年开始，都呈现了不同程度的下滑，而且从每项指标的行业对比得知，在同行业营运能力的横向对比中，格力电器始终处于劣势地位，下面，本文将对格力电器营运能力各个指标存在问题的原因进行分析。

　　1.盲目放宽应收账款信用政策

从上文的应收账款图表中可以看到格力电器应收账款周转率在近几年来下降的幅度比较大。从计算公式的角度上分析，应收账款周转率的大小受到营业收入和应收账款两方面的综合影响，在2015年格力电器营业收入9774514万元，相比2014年减少了4000521万元，而应收账款却从225531.5万元增加到277028万元，增加23%，应收账款的增长率大于营业收入的增长率，说明应收账款存在不合理增长的倾向，根据格力电器的年度报表和市场环境分析，可能是由于企业信用政策的改变，用过于放松的信用政策来刺激销售的增长，虽然可以达到扩大销售规模、降低库存的效果，但是也可能致使应收账款质量不足，难以回收，坏账风险增加。因此，在2015年格力电器的应收账款周转率出现了大幅度下滑。从市场环境方面来看，在格力电器2015年年报中提到，“受整体经济下行压力，2015年国内生产家用空调10,385万台,同比下降12%”整个空调市场销售状况不佳，这也可能是造成格力电器营业收入下滑的原因之一，由于市场环境的影响，所以格力电器也有可能为了保住市场份额，大量清理库存，应收账款大幅度提升；宽松的应收政策使得应收账款的坏账风险增加，加之在对企业进行信用评级上未能做到具体对象的具体分析，缺乏针对性，也是致使应收账款周转率下降的一方面。

在格力电器的流动资产周转率方面，企业在2014-2017年流动资产周转率呈现了一定程度的下滑，周转速度有所降低，而且低于同行业竞争对手美的集团和青岛海尔。流动资产周转率的下降从计算公式的角度分析，一方面，是由于营业收入的同比增长速度低于流动资产，另一方面，观察格力电器历年资产负债表流动资产项目可以得知，2014年至2017年，企业的货币资金增加了约83%，应收账款增加了约118%，存货增加了大概93%，应收账款和存货占流动资产比重较大，所以它们的周转情况也对流动资产周转情况有着一定影响。

　　2．缺乏与上下游供销商协调管理

相比于应收账款周转率和流动资产周转率，格力电器的存货周转率的变化幅度更小，但2015年还是出现了一定程度上的下滑。从市场环境看，近年来原材料成本、人力成本和物流成本的逐步上升使得白电行业的毛利率出现下滑。从存货周转率的计算来看，从格力电器2914—2017年利润表的数据上分析，得知2017年格力电器的存货平均余额增加了17.82%，而对应的营业成本增幅为13.11%，分母的增幅超过了分子。究其原因是原料成本较高。综上所诉，存货周转率的下降跟企业营业成本的管控和存货数量管理有关。

　　3．企业规模扩张，设备的更新换代

由于当下社会的生产技术的取得了极大的突破，大量新技术、新设备、新材料的运用，致使曾经的传统设备已经面临被市场淘汰的风险，他们已经不能在激烈的市场竞争中取得一席之地。为了保持产品的先进性和科技含量，会根据公司下达的内部投资指标，适当的购进生产新设备，与此同时，伴随的是公司原有资产设备的报废与部分旧设备的闲置。从上文对格力电器的固定资产周转率指标计算中可以得知，企业固定资产周转率第一次大幅度下滑在2015年，其营业收入下降29%，而固定资产平均净值却增加4.86%，分子大量下降，而分母有一定增长，究其原因，是由于格力电器近年来加大创新投入，进行了大规模的固定资产投资，规模在一定程度上扩展,但是短期内未能带来营业收入同比例增加，一般而言，固定资产规模过大，可能会造成设备闲置，形成资产的浪费，也使得固定资产的利用效率下降。所以计算出的固定资产周转率有较大下降。

　　4．国内整体经济疲软、市场产品竞争激烈

从上文对格力电器的存货周转率分析可以得出，格力电器在2014年的存货周转率最高达到了8.1，而2015年迅速下降到了7.31，说明很可能企业的销售状况发生了较大变化。存货数量增多，加之上文分析的应收账款周转率降低，应收账款数额也大量增加，再结合格力电器2015年财务报告中的信息得知，当年世界经济增速为6年来最低，国际贸易增速更低，大宗商品价格大幅下跌，国际金融市场震荡加剧，加之受整体经济下行压力，家电行业产品存在同质化严重，竞争激烈，导致2014年至2017年格力电器的营业收入状况不佳，2017年较2014年仅增加7.65%，而2017年总资产比2014年增加了60.78%，由此致使总资产周转率指标遭到了下降。所以经济环境对于格力电器营运能力的影响也是显著的，加上市场上各类产品之间的激烈竞争，两者综合起来极大的影响了格力电器的营运能力。

　　五、格力电器营运能力的改进措施

　　1．制定针对性的应收账款政策，对客户实行分类管理

从上文对格力空调应收账款周转率的计算分析以及行业对比的过程中，可以发现格力电器的应收账款周转率过低，不利于企业应收账款的收回，本文在相应的原因分析中也指出了应收账款周转率的降低是由于市场环境以及企业信用政策导致了应收账款数额的激增，因此，为了避免应收账款周转率过低带来的财务风险，建议企业采取更严格的信用政策，以适当减少应收账款。这样一方面可以提升应收账款周转率，另一方面可以减少企业的坏账准备，从而一定程度上增加企业利润。所以建议企业时刻关注应收账款的变化，对于将要形成应收账款的客户，要采取严格、全面的信用风险评估，同时加强企业本身应收账款的账龄分析，以此把相应的应收账款风险降到最低。同时建议格力电器财务部门一方面要通过分析应收账款周转率以及坏账情况，建立账龄分析表等方式具有针对的确定企业资金是否处于安全范围，另一方面要将该指标与同行业进行横向比对，以此对公司情况进行更客观的评价。并与销售部门加强沟通，协作，共同决定具体采用何种信用政策、对客户采用何种赊销方式等对客户实行分类管理。对交易额较大的客户可以适当延长应收款项回收时间，对交易额较小或信誉较差的企业则采取现款现货或缩短款项回收时间的措施。另外，还需采取措施降低应收票据的结算比例或缩短应收票据的收款时限合理制定应收账款这样就能更好地帮助企业管控好应收账款。

　　2．结合市场需求和销售状况制定存货销售管理制度

从格力电器的资产负债表中可以得知，其存货增长幅度很大，达到92.68%，这极大的影响了企业的存货周转速度，导致存货周转率指标并不理想，且在主要竞争对手的对比中处于劣势，而且今年并没有出现严重的通货膨胀，所以企业也无需积压存货。这种情况下，证明格力电器的库存管理不够完善，因此建议企业完善存货管理制度，减少存货数量，避免存货积压，同时加强存货预算管理，做好市场需求调研，合理制定生产预算，销售预算。另外，企业还应该根据销售报表，对销量排名中处于末位的产品提出解决方案，利用各种优惠活动来增加销售收入，同时对于销量不佳的货物，要减少产量，在此基础上控制存货的数量，再结合同行业竞争对手的情况，将存货周转率上升到合适的水平。想要把存货管理得更好，必须事先估计存货的销售情况。再结合企业实际的销售情况，及时调整存货的生产，评估和计划存货的管理安排，提高存货周转率，使企业对于存货的利用更加合理，从而给企业带来更强的获利能力和变现能力。

　　3．加强线上线下销售配合，提高营业收入

从上文对格力电器的流动资产周转率分析可以得出，企业该指标表现不佳的主要因素是近年的营业收入下降，再加上各项流动资产利用效率不高导致的。如货币资金、应收账款以及存货大量。对于应收账款管理在上文已经给出了相应的解决建议。对于货币资金，建议格力电器做好资金规划，从财务管理的角度上来说，企业的货币需要投入到经营过程中才能产生时间价值，为企业带来更多的收益，所以建议格力电器减少手中持有的货币资金，将其投入到生产经营或者进行其他的投资活动。对于存货，同样建议企业做好生产预算，减少存货数量，因为存货过多不仅会影响存货周转率以及流动资产周转率，而且也会增加企业的管理成本；对于使用价值不大的固定资产果断进行处理。总的来说，要加强线下线上的销售配合，做好渠道供应，有效降低运营成本提升营业收入。

　　4．定期检查、维护、处置利用效率不高的固定资产

从2014年至2017年格力电器的固定资产周转率变动情况可以看出其2015年急剧下滑之后，有缓慢上升的趋势，但始终未达到之前的水平，尽管营业收入在2015年大量缩水之后，也慢慢回升，但格力电器的固定资产周转率依旧未能在同行业的横向对比中取得优势，而且从具体的对比情况来看，格力电器的固定资产周转率近年来还处于较低的水平。这也揭示了公司固定资产的管理确实存在很大问题。所以，公司不但要通过对现有的固定资产进行合理、有效的保养来增加资产的使用年限，还要处理掉一些老旧的设备，并且要及时更新固定资产，采用生产效率更高的固定资产。除此之外，还可以充分利用公司的各个渠道来处理闲置的固定资产，给公司带来一定的经济流入。综上所述，格力电器一方面要加强固定资产的维护，另一方面要合理使用配置固定资产，定期盘点清查，出售与核心业务不相关的固定资产，从而提高固定资产运营效率，提升固定资产周转率。

　　5．继续加强“新”投入，保持核心竞争力

在变化如此巨大与快速的市场环境中，企业必须制定一个完善的市场分析，只有这样，才能把握住市场变化的情况，从而明确企业的发展方向，以帮助企业能够在激烈的竞争中站稳脚跟。对格力电器有限公司来说，想要在竞争激烈的市场环境中取得有利地位，应进一步强化对国内外风险控制；搭建完成海外公司治理、完善产品创新机制体系框架，做好市场调研和分析；处于社会主义市场经济新时期，新阶段，创新成为核心竞争力，只有跟随时代步伐，进一步加强新型能源、新型技术、新型人才等方面的创新投入，形成个性化竞争力，才能在同行业激烈竞争中处于有利地位。

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[25]Author:FrankJ.Fabozzi.PamelaP.OperatingCapacityRatioAnalysis.PetersonMaterialSource:《FinancialManagementandAnalysis》