摘要：
盈利能力作为衡量企业在获取利润方面的能力，对企业的盈利能力进行深入的分析，有助于深入了解企业的财务状况。为了企业的盈利能力有一定的认识，本文通过使用案例研究的方法，选择中国石化为案例企业，对该公司最近五年的盈利能力的变化情况进行了深入的分析。通过分析发现，中国石化主要存在营业成本增长过快、营运能力有待提升、财务杠杆未得到充分使用等影响盈利能力提升的不良影响因素，为了提升企业的盈利能力，该公司应当通过健全成本管理体系降低运营成本、加强资本管理提升营运能力、适度增加负债提升财务杠杆等措施进行应对。
关键词：盈利能力；利润表；财务指标；营业成本
1中国石化简介
中国石油化工集团有限公司（以下统一简称“中国石化”）是一家成立于2000年的股份有限公司，2001年上市，中国石化主要以炼油以及化工产品的生产和销售为主营业务。中国石化成立到现在，重点关注石化产品的生产和销售，经过多年的发展，近年来我国能源市场已经占据了重要的市场地位。在中国石化的股东构成情况方面截止2018年资产负债表日，中国石化的最大股东为国资委，国资委持有中国石化100%的股权。在中国石化的主营业务方面，根据中国石化披露的2018年的年报显示，中国石化的主营业务中来自于汽油产品的收入为7112亿元，占到所有营业收入的24.60%，来自于柴油的主营收入为5940亿元，占主营业务收入的20.55%，来自于原油的主营业务收入为5199亿元，占收入比例17.98%，从中国石化的主营业务收入的构成可以看出，中国石化的主营业务产品中汽车、柴油和原油占据了最为主要的地位。
2中国石化盈利能力指标分析
2.1中国石化主要财务指标
为了全面掌握中国石化的盈利能力，在具体分析中国石化的财务报表和盈利能力指标之前，还需要对中国石化的主要财务指标有一定的了解，根据中国石化2014年到2018年的财务报表数据计算出分析所需要的数据如下表所示。
表1中国石化主要财务指标（单位：亿元）
从表中数据可以看出，从2014年到2018年，中国石化的资产规模有较大幅度的增长，从2014年的14513.68亿元增长到了2018年的15923.08亿元，而且总体呈现逐年递增的增长趋势，随着中国石化资产规模的变化，中国石化的负债规模和权益规模也有所变化，权益从2014年的6470.95亿元增长到了2018年的8576.59亿元。在利润表项目方面，在最近五年，中国石化的营业收入也有一定的增长，从2014年的28259.14亿元增长到了2018年的28911.79亿元，但是，随着中国石化营业收入的增长，中国石化的营业成本也在不断的增长，因此，中国石化的净利润在最近五年的增长并不明显，仅从2014年的705.00亿元增长到2018年的733.90亿元；在现金流量表项目方面，在最近五个会计年度，除2018年度以外中国石化的经营活动现金净流量一直为正值，但是存在较大的波动性，而投资活动净流量一直处于正值，表明中国石化在最近五年会计年度投资活动相对并不够活跃。
2.2中国石化利润表分析
利润表作为综合反映中国石化收入、成本、费用以及利润信息的财务报表，对中国石化的利润表进行深入的分析有助于掌握中国石化的盈利能力的变化情况。在分析中国石化的利润表的过程中，为了获得较为全面的分析结论，在分析的过程中将先使用趋势分析法分析中国石化的利润表项目的变化趋势，再通过使用结构分析法，对中国石化2014年到了2018年的利润表项目进行结构对比分析，以找出中国石化的利润表项目及其盈利能力的变化规律。
2.2.1趋势分析
趋势分析，即对中国石化的主要利润表项目的变化趋势所进行的分析，也是对中国石化各历史期间的利润表信息进行对比分析的方法。根据中国石化披露的利润表信息，计算出中国石化2014年到2018年的利润表趋势变化情况如下表所示。
表2中国石化利润表趋势变化情况（单位：亿元）
从表中数据可以看出，从2014年到2018年，中国石化的营业收入增长速度相对较为缓慢，甚至还存在一定的波动性，仅从2014年的28259.14亿元增长到2018年的28911.79亿元，但是中国石化的净利润并没有随着其营业收入的变化存在较大的波动，总体呈现持续增长的变化趋势。通过分析中国石化的利润表主要项目的变化情况后可以发现，除营业收入以外，营业成本、销售费用以及管理费用的变化也是导致中国石化净利润变化的重要原因，其中中国石化的营业成本仅在2015年度出现过较大幅度的下滑，从2014年到2018年，中国石化的营业成本从24290.17亿元降低到了24010.12亿元，存在一定的下滑幅度，而且随着营业收入的变化也有较大幅度的波动，销售费用也从2014年的462.74亿元增长到了2018年的593.96亿元，管理费用也从705.00亿元增长到了733.90亿元。总体来看，中国石化的营业成本控制较为理想，并且能够根据营业收入的变化进行相应的调整，对于保持中国石化盈利能力的稳定变化具有重要的意义。
2.2.2结构分析
通过趋势分析仅能看出中国石化各利润表项目的总量的变化趋势，由于各年的营业收入并不相同，并不利于对比除营业收入之外的其他指标的变化趋势，为了对比除营业收入外的其他指标的变化趋势，还需要使用结构分析法对中国石化的利润表进行深入的分析。在进行结构分析的过程中，以营业收入为底数，分别计算出各利润表项目占营业收入的百分比，从而达到可以对各年的利润表项目进行对比分析的目的。根据中国石化2014年到2018年的利润表数据，计算出中国石化最近五年的利润表项目的结构变化情况如下表所示。
表3中国石化利润表结构变化
从表中数据可以看出，从2014年到2018年，中国石化的净利润占营业收入的百分比从2014年的1.73%增长到了2016年的3.06%后又有所下滑，到2018年时仅为2.78%，与2016年度的3.06%相比，中国石化的净利润在营业收入中的比值已经相对较低，而营业成本、管理费用以及销售费用等项目的变化是导致中国石化净利润占比下滑的最为主要原因。但是，需要注意的是，虽然营业成本、管理费用、销售费用和所得税对中国石化的净利润的变化都有一定的影响，但是从这些指标中可以看出，营业收入的变化是导致中国石化净利润变化的最为主要的原因，特别是2016年到2018年，中国石化的营业成本与营业收入的比值从78.90%一路增长，到2018年时已经达到了83.05%，与2016年相比，增加了5.77%，对中国石化净利润的增长产生了较为明显的影响。
2.3主要盈利能力比例指标分析
在对中国石化的利润表进行分析之后，要对中国石化的盈利能力有较全面的掌握，还需要通过使用比率分析的方法，通过分析中国石化盈利能力指标达到了解中国石化盈利能力变化情况的目的。根据分析的需要，在分析的过程中将重点分析中国石化的营业利润率、总资产利润率以及销售净利率等三个盈利能力指标。
2.3.1营业利润率分析
营业利润率是使用中国石化的利润总额除以其营业收入后所得到了比率指标，其中，两个指标都直接取自中国石化的利润表项目。根据中国石化2014年到2018年的财务报表，计算出中国石化最近五年的营业利润率指标的变化趋势如下表所示。
表4中国石化营业利润率分析（单位：亿元）
从表中数据可以看出，从2014年到2018年，中国石化的营业利润率经历了持续不断增长到不断下滑的变化趋势，其中，在2016年之前，中国石化的营业利润率不断增长，而在2016年时，中国石化的营业利润率达到4.01%，为最近五个会计年度的最高值，在2016年之后，中国石化的营业利润率不断下滑，到2018年时，中国石化的营业利润率已经跌低3.51%，虽然依然高于2014年的水平，但是已经远低于之前的三年会计年度。从导致中国石化营业利润率下滑的原因来看，利润总额的增长乏力是导致中国石化营业利润率下滑的最为主要的原因，特别是随着中国石化营业收入的快速增长，中国石化的利润总额并没有随着营业收入的增长而增长，直接导致了中国石化营业利润率的下滑。
2.3.2总资产利润率分析
总资产利润率是从总资产的角度对中国石化的盈利能力所进行的分析，在计算的过程中，总资产使用的是资产平均总额，即中国石化的年初总资产和年末总资产的平均值。根据中国石化2014年到2018年的财务数据，计算出中国石化最近五年的总资产利润率的变化趋势如下表所示。
表5中国石化总资产利润率分析（单位：亿元）
从表中数据可以看出，中国石化的总资产利润率的变化趋势与其营业利率的变化趋势存在一定的差异，在最近五年会计年度，中国石化总资产利润率最高的是2018年，为6.37%，自2015年开始，中国石化的总资产利润率就一路上升，到2018年时达到6.37%的相对较高的水平，通过分析中国石化的利润总额和资产平均总额的变化趋势后发现，利润总额增长速度较快而资产平均总额增长较慢是导致中国石化总资产利润率增长较快的主要原因，特别是从2015年到2016年，中国石化的资产规模仅有小幅度增长，但是中国石化的利润总额并却有较大幅度的增长，直接从2015年的522.46亿元增长到了773.89亿元，最终导致中国石化出现总资产利润率在2016年度出现了较大幅度的增长。
2.3.3销售净利率分析
销售净利率是从销售业绩的角度对中国石化的盈利能力所进行的分析，其中，净利润数据直接取自中国石化的利润表中的“净利润”项目，而销售收入则直接取自中国石化利润表项目中的“营业收入”项目，根据中国石化2014年到2018年的利润表数据，计算出中国石化最近五年的销售净利率指标的变化趋势如下表所示。
表6中国石化销售净利率分析（单位：亿元）
从表中数据可以看出，从2014年到2018年，中国石化的销售净利率的变化总体呈现先增长后下滑的变化趋势，其中在2016年时处于最高位，为3.06%，而到2018年时仅有2.18%，仅高于2014和2015年的水平。从中国石化的销售净利率的变化趋势来看，中国石化净利润增长不足是导致其销售交利率下滑的主要原因。通过与历史数据进行对比后发现，中国石化目前的盈利能力处于较低的水平，而且还存在持续下滑的变化趋势，中国石化的盈利能力并不理想。
2.4杜邦分析
以营业利率为代表的盈利能力指标仅仅是从一个方面对中国石化的盈利能力进行了分析，要对中国石化的盈利能力进行综合的分析，并找出导致中国石化盈利能力下滑的主要原因，还需要借助于杜邦分析体系。根据中国石化2014年到2018年的财务数据，计算出中国石化杜邦分析所需要的指标和数据如下表所示。
表7中国石化杜邦分析
从表中数据可以看出，从2014年到2018年，中国石化的权益净利率从7.56%下滑到2015年的5.50%后就一路持续增长，到2018年时中国石化的权益净利率已经达到了9.35%，中国石化的盈利能力高于之前五个会计年度。为了对中国石化的权益净利率的变化原因进行深入的分析，根据中国石化的杜邦分析的数据，使用驱动因素分析的方法，对中国石化的销售净利率、资产周转率等指标进行处理计算后，得出各指标对中国石化权益净利率的影响情况如下表所示。
表8中国石化权益净利率驱动因素分析
从表中数据可以看出，在2016年和2018年度，中国石化的权益净利率处于增长的趋势，而在2015年度，资本周转率的下滑是导致中国石化权益净利率下滑的最为主要的原因，而在2016年度，权益乘数的增长是导致中国石化权益净利率增长的最为主要的原因。而在2017年度，虽然中国石化的权益净利率呈现增长的发展趋势，但是资产周转率和权益乘数的变化依然对中国石化的权益净利率的变化产生了不良影响，在2017年度，销售净利率的下滑直接导致中国石化的权益净利率下滑了0.20%，而到了2018年度，中国石化的权益乘数从186.81%降低到185.66%，直接导致中国石化的权益净利率下滑了0.06%，总体来看，中国石化销售净利率的下滑已经连续两年对中国石化的权益净利率产生的不良影响，而权益乘数的变化也对中国石化的权益净利率的变化产生了一定的负面影响。
3中国石化盈利能力出现的主要问题
通过以上的分析表明，虽然在在近年来中国石化的资本规模以及营业收入都有一定幅度的增长，但是整体来看，中国石化的盈利能力不仅存在较低的问题，而且还在不断的下滑的趋势，究其原因，营业成本增长过快导致的销售净利率的不足、营运能力的不足以及财务杠杆未得到充分的使用是导致中国石化在最近两个会计年度盈利能力下滑的最为主要的原因。
3.1营业成本增长过快
从中国石化的杜邦分析中可以看出，中国石化销售净利率的下滑是导致中国石化销售净利率下滑的最为主要的原因，而结合中国石化的销售净利率趋势变化分析的结构变化分析发现，导致中国石化销售净利率下滑的最为主要的原因就是中国石化自2016年以来的营业成本的不断增长。在2016年时，中国石化的营业成本仅为14921.65亿元，在中国石化营业收入中的比重仅为78.90%，而到了2018年度，中国石化的营业成本已经增长到了24010.12亿元，占营业收入的比重高达83.05%，而且还存在持续增长的变化趋势。中国石化营来成本过快的增长，不仅严重的侵蚀了中国石化的净利润，而且也大幅拉低了中国石化的销售净利率，已经严重影响到了中国石化盈利能力的增长。
3.2营运能力有待提升
营运能力的变化对中国石化的盈利能力的影响并不及营业成本的变化所带来的影响那么明显，但是从中国石化近年来的权益净利率的变化中可以看出，从2015年到2018年，除了在2017年度未对权益净利率产生负面影响外，在2015年、2016年都对中国石化的权益净利率产生了较大的影响，特别是在2015年，中国石化营运能力的下滑，直接导致中国石化的权益净利率降低了2.67%，即使在2016年度影响较小，中国石化营运能力的下滑也直接导致其权益净利率降低了0.47%，中国石化营运能力的长期下滑以及不足已经严重的影响到了其盈利能力的提升。
3.3财务杠杆未得到充分使用
从2014年到2018年，中国石化的权益乘数从224.29%直接下滑到了185.66%，权益乘数的下滑对中国石化的权益净利率也产生了较为负面的影响，在2015年度甚至直接导致中国石化的权益净利率降低了1.23个百分点，财务杠杆未得到充分的使用，已经对中国石化的盈利能力产生了明显的影响，并且在2018年度时，再次成为了导致中国石化盈利能力下滑的影响因素之一。
4提升中国石化盈利能力的对策建议
盈利能力的下滑虽然在短期内并不会对中国石化的可持续发展产生直接的影响，但是中国石化目前存在的盈利能力持续下滑并处于较低水平的现状如果长期得不到改善，不仅会对中国石化自身的发展产生严重的不良影响，也会损害中国石化股东的权益，为此，中国石化应当针对导致其盈利能力下滑的主要原因，采取积极有效的措施进行应对，具体而言，中国石化应当通过采取以下措施提升自身的盈利能力。
4.1健全成本管理体系降低运营成本
对于中国石化而言，在当前营业成本不断增长的背景下，健全成本管理体系，降低运营成本成了中国石化提升盈利能力的过程中的必然选择。中国石化作为以印制线路板为主营业务的上市公司，近年来，随着能源行业竞争的不断加剧以及原材料和成本要素的价格的上涨，对其成本控制提出了更高的要求，在此背景下，对于中国石化而言，最为重要的就是采取措施，对于成本管理体系进行不断的健全，以应对营业成本的不断上涨。在健全成本管理体系的过程中，对于中国石化而言，最为重要的就是根据生产的需要，建立一套贯穿预算成本控制到具体的成本控制措施的实施的成本控制体系，严控运营成本的增长，并尽量将中国石化的运营成本降低到更低的水平，以提升中国石化的盈利能力。
4.2加强资本管理提升营运能力
资产周转率作为衡量中国石化营运能力的指标，通过对其资产周转率的分解可以发现，中国石化资产规模的快速增长以及营业收入的增长不足是导致其资产周转率下滑的最为主要的原因，为此，中国石化在加强资产管理提升营运能力的过程中，除了加大市场营销力度提升营业收入的增长率之外，最为重要的就是加强资产管理。加强资本管理的主要目的就是提升资产的效率，为此，对于中国石化而言，在加强资本管理的过程中，就需要加强不良资产的清理，对于部分长期占据中国石化资产但是对中国石化的经营并未起到积极的作用的资产，应当及时的进行清理。加强资本管理，提升营运能力不仅是中国石化目前为了应对盈利能力的下滑而采取的临时性的措施，对于中国石化而言，加强资本管理应当是其长期需要关注重要内容。
4.3适度增加负债提升财务杠杆
权益乘数的下滑虽然有助于提升中国石化偿债能力并降低其面临的财务风险，但是过低的财务杠杆并不利于企业充分的发挥财务杠杆在提升盈利能力方面的作用，从股东的角度来看，也不利于股东财富最大化的实现。因此，针对中国石化目前存在的财务杠杆未得到充分利用以及权益乘数过低的问题，中国石化应当适度的增加负债的规模以提升权益乘数，以充分发挥财务杠杆在提升盈利能力方面的重要作用。
5结论
通过对中国石化的盈利能力进行的分析发现，虽然在近年来中国石化的资产规模、营业收入都有一定的增长，但是中国石化的销售净利率和总资本净利率的增长却较为缓慢，中国石化的部分盈利能力指标在近年来还存在不断下滑的发展趋势，通过对中国石化盈利能力的变化原因进行的分析表明，营业成本增长过快导致的销售净利率的不足、营运能力的不足以及财务杠杆未得到充分的使用是导致中国石化在最近五个会计年度盈利能力下滑的最为主要的原因。对于中国石化而言，盈利能力的不断以及盈利能力的持续下滑会对中国石化的发展产生严重的不良影响，为此，中国石化应当针对自身盈利能力的不足以及导致盈利能力下滑的主要原因，采取积极有效的措施进行应对，就具体的应对措施来看，结合中国石化目前的经营处境以及管理的现状，中国石化可以通过健全成本管理体系降低运营成本、加强资本管理提升营运能力以及适度增加负债提升财务杠杆等措施提升自身的盈利能力。
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