人民币升值对我国企业海外直接投资的影响分析

　　自汇率改革以来，人民币兑美元汇率基本呈现“小跌大涨”上升缓慢的特点。2005年人民币汇率保持小幅度升值；2006—2007年人民币汇率波动幅度增大,升值速度加快；2008年4月10日“突破”进入“六时代”；2009—2010年，受金融危机的影响，人民币兑美元汇率在6.8368～6.8201区间内小幅度的波动；2011年银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元兑人民币6.4588元；2012年年末，人民币对美元汇率中间价为6.2855元，比上年末升值154个基点，升值幅度为0.25%，2005年人民币汇率形成机制改革到2012年年底为止，人民币兑美元汇率累计升值31.68%；2013年美元对人民币中间价今日报6.1932；2014年美元人民币汇率为6.1428，作为一个新高点刷新了汇率改革以来人民币兑美元汇率中间价。直至2014年，人民币一直处于上升的趋势中。中国的宏观经济基本面是符合这一趋势的。一方面，中国经济增长和生产率增长相对较快，导致了实际汇率升值的趋势。另一方面，中国的“基本平衡”有一个巨大的结构性过剩，而资本流动主要是净流入或流出幅度小，这种国际收支顺差对人民币升值也带来了很大的压力。虽然人民银行可能会干预外汇市场，以减缓人民币升值速度，但这种干预并没有抵消升值压力。

　　我国历来十分重视引进外资和对外贸易的发展。2000年中国XX正式实施“走出去”战略，坚持“引进来”和“走出去”的海外贸易政策共同发展。虽然中国的海外直接投资起步较晚，但已初具规模，且发展迅速，特别是在2005年人民币汇率制度改革之后，我国企业的海外直接投资迅猛发展。截止到2014年，中国对外直接投资继续以高速增长，创下历史新高：1231.2亿美元，同比增长14.2%。自2003年中国发布年度对外直接投资统计数据以来，连续12年实现增长，2014年流量是2002年的45.6倍，2002-2014年的年均增长速度高达37.5%。2014年，中国吸引外资与中国对外直接投资仅仅相差53.8亿美元，双向投资第一次接近平衡。由此可见，我国企业对外直接投资呈逐年增长趋势，而且越来越受到人民币升值的影响。因此，研究人民币升值对我国企业海外直接投资的影响是很有必要的。

　　20世纪90年代，区域经济一体化和经济全球化的浪潮席卷全球，信息技术迅猛发展，国际金融、国际贸易和跨国投资得到了飞跃式的发展，越来越紧密地把世界经济结合成一个有机整体。在这种形势的推动下，国际直接投资呈现出快速增长的发展趋势。中国作为一个发展中的大国，新兴市场的经济体，已成为经济全球化的深度参与者。我们的经济在经过30多年的改革开放发展后正在积极地向世界，我们将继续扩大开放，发展与世界其他国家的沟通和联系，呈现出于全球经济相互依存日益紧密的趋势。随着中国改革开放步伐的进一步加快，中国企业在国际市场上的竞争力不断提升，由此在国内形成了一批具有世界竞争力的大型企业，这些新型企业不再满足国内的市场和发展空间，而是对国际市场感兴趣。

　　在中国经济开放的条件下，人民币汇率问题不断成为全球关注的焦点之一，人民币汇率已成为我国宏观经济的重要因素之一，而未来人民币的走势将影响着中国企业对外直接投资的规模和结构，从而影响世界国际直接投资的的格局。随着人民币长期稳定的小幅度升值和人民币汇率波动区间的加大，人民币升值对我国企业海外直接投资影响的问题越来越突出。在中国进一步推进“走出去”战略的大背景下，我国企业该如何正确认识人民币升值所带来的优势和弊端，又该如何在这竞争激烈的国际市场上占一地之席。本文通过人民币升值对我国企业海外直接投资的现状、研究分析其带来的积极影响与消极影响，并针对这一系列问题提出强化人民币升值对我国企业海外直接投资发展的积极措施。

　　“汇率”又称“汇价”或“外汇行市”，是一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币形式表示另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，因此一国货币对其他国家的货币就规定一个兑换率，即汇率。在短期内，一国的汇率是由该国货币兑换外币的需求和供给决定的。外国人购买自己的商品、在本国投资以及利用本国货币进行投机会影响本国货币的需求。本国居民想购买外国产品、向外国投资以及外汇投机影响本国货币供给。在长期中，相对价格水平、关税和限额、对本国商品相对于外国商品的偏好以及生产率等，这些都是影响汇率的主要因素。

　　按照衡量货币价值的角度不同，汇率可以分为名义汇率和实际汇率。名义汇率也被称为"市场汇率"，"实际汇率"的对称。是指在社会经济生活中直接出版和使用的两国之间的货币汇率。一种货币能兑换另一种货币的数量的名义汇率，通常是先设定一种特殊的货币加上美元、特别提款权作为标准，然后确定与此种货币的汇率。汇率随着美元、特别提款权的币值变动而变动。名义汇率是不能反映两国货币的实际价值，它是随外汇市场上外汇供求变动而变动的外汇买卖价格。实际汇率是用两国价格水平对名义汇率进行调整后的汇率，即eP*/P(其中，e为直接标价法的名义汇率，即用本币表示的外币价格，P*为以外币表示的外国商品价格水平，P为以本币表示的本国商品价格水平)。实际汇率反映了两国在同一种货币中的相对价格水平，从而反映了本国商品的国际竞争力。

　　对外直接投资是投资人将资本直接投资国外的工业或商业企业，并以自己的名义和责任从事生产或经营。对于一种跨越两个主权国家之间的资本流动，与国内投资相比，有其自身的特点，主要有：投资主题单一化、投资环境多样化、投资目标多元化、投资运行复杂化。

　　投资主题单一化。对外投资的主体主要是大型的跨国公司或大型国有银行，在世界范围内生产经营规模大、分支机构众多；现代的管理手段，先进的技术水平且雄厚的资金实力；具有独特的运行机制，经营方式和发展战略。跨国公司的这些特点是国内投资主题无法比拟的。

　　投资环境多样化。面对国内投资环境局限与一国内部比较单一，而且比较熟悉，而国际投资主题所面临的投资环境是复杂的，涉及到与国内政治、经济、文化、法律等环境完全不同的问题。必须进行深入细致的调查研究，否则风险极大。

　　投资目标多元化。虽然国内投资主题与国外投资主题的最终目标都是实现利润最大化，但两者的直接投资目标却具有很大差别。

　　投资运行复杂化。对外投资运行相比国内投资要复杂得多。主要表现在三个方面：一是投资前期工作耗时较长；二是生产要素要受到诸多限制；三是投资争议的解决难度较大。

　　1、汇率水平的变动与对外直接投资的关系

　　汇率水平的变动即货币的升值或贬值。Cushman在1985年提出“相对生产成本效应”理论。该理论通过分析生产地和销售地的不同建立了模型，就汇率升值或贬值以及对外直接投资之间的关系进行了研究。推断出母国货币升值将会降低投资者在东道国的生产成本，当因汇率升值导致的本国生产成本与在投资对象国本地生产成本的差额，大于在出口对象国直接投资的沉淀成本时，就可能发生对外直接投资。

　　2、汇率波动的剧烈程度与对外直接投资的关系

　　汇率的稳定性也就是汇率波动的剧烈程度。一般认为汇率波动幅度越剧烈，对外直接投资风险就越大。因此汇率波动幅度过大是不利于风险规避投资主体的。1993年Campa等学者通过采用期权定价模型得出汇率的频繁波动会带来很高的不确定性，汇率变动得越剧烈，就越需要更高的汇率水平来促使企业执行对外直接投资的决策。由于汇率的频繁波动，使得投资者不得不在进行投资决策时更多地考虑投资的不可逆性。换句话说，大的汇率波动将增加外国直接投资的风险，而风险增加是，投资者将要求更高的投资溢价来抵消可能出现的损失，从而决定放弃部分项目。

　　1、1994年以前人民币阶段性大幅度贬值

　　1949—1952年是新中国成立初期，由于人民币没有规定含金量，因此，计算西方国家货币的汇率是基于“物价对比法”上的。也就是说，物价水平是建国初期人民币汇率制定的依据。建国初期，由于国民党统治时期遗留下来的恶性通货膨胀和其他因素的影响，我国物价不断上涨，通货膨胀问题越来越明显。XX为了稳定经济，鼓励对外贸易，吸引侨汇，采取了“鼓励出口，兼顾进口，照顾侨汇”的方针。这一时期，X是我国对外贸易的主要对象，对外贸易主要由私营进出口商经营。及时调整人民币汇率，可以调节进出口贸易，保证出口的增长。

　　自1953年起，国内物价趋于全面稳定，中国全面进入物价由国家统一制定的高度集中的经济计划时代，对外贸易开始由国营公司经营，而且主要产品的价格也纳入国家计划。在计划经济的要求下人民币的汇价采取了基本稳定的政策，以便于企业内部的核算、计划的编制和执行。同时，由于确立了以美元为中心的固定汇率制度，各国之间的汇价在一定程度上也保持了相对稳定。因此，西方各国货币汇率变动对我国人民币汇率影响不大。

　　1953—1972年，西方国家普遍采用布雷顿森林体系下的固定汇率制，人民币汇率也采取了稳定的方针。所以，这一时期的汇率制度是与美元挂钩的相对固定的汇率形成机制，然而此时国内外物价差距扩大，进口与出口的成本差距悬殊，于是外贸系统采取了进出口统负盈亏、实行以进口盈利弥补出口亏损的办法，因此，人民币汇率对进出口的调节作用减弱。

　　1973年3月以后，布雷顿森林体系彻底解体，西方国家普遍采用浮动汇率制。为了避免西方国家汇率变动及通货膨胀对我国经济的冲击，我国实行贸易部门与非贸易部门统一的汇率制度，人民币汇率被高估，极大地不利于出口增长。1961年起，随着X实施紧缩的货币政策和赤字财政政策，XX不断提高利率，降低国内税收，人民币随之不断贬值。

　　1985年1月1日，我国取消了贸易外汇内部结算价，重新恢复了单一汇率制，这是由于在人民币的双重汇率制下，对外贸易企业政策性亏损，加重了财政补贴的负担，而且国际货币基金组织和外国生产产商对双重产商提出异议。随着中国改革开放进程的不断深入，对于外汇调剂市场的业务需求越来越多，由于留成外汇比重管制逐渐放松，外汇调剂的交易量增大，人民币的汇率逐渐贬值，官方汇率与市场汇率并存的双轨汇率制度形成了事实。

　　2、1994年以后人民币长期渐进式升值

　　1994年1月1日起，我国实行人民币汇率并轨，同时取消外汇收支的指令性计划，取消外汇留成和上缴，实行售汇制度、银行结汇，禁止外币在境内计价、流通和结算，建立银行间外汇交易市场，汇率形成机制改革。这次汇率并轨后，我国建立的是以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。此后，人民币兑美元汇率趋于稳定。随着改革开放的不断深入，我国外汇管理体制改革相继进行了一系列重大的改革。1994年我国不仅已剔除了国际货币基金组织规定中的绝大多数限制，而且已开始实行人民币在经常项目下“有条件”的可兑换。

　　1994年人民币汇率并轨后，中国的汇率制度随后经过了两个时期的调整：1994—1996年，人民币的汇率形成机制开始按照新的汇率制度运行，到1996年年末，人民币兑美元的汇率从并轨时的8.70元/美元升至8.30元/美元左右。1997年，亚洲金融危机爆发，为了稳定东亚地区经济形势，中国人民银行规定人民币的汇率开始严格盯住美元汇率，直到2005年，人民币的汇率基本固定在8.27元/美元。

　　近几年，我国经济快速平稳增长，出口势头迅猛，外资不断流入，外汇储备一再创出新高。在这种背景下出现了要求人民币升值的呼声很高。2005年7月21日，中国人民银行出台了完善人民币汇率形成机制改革。改革的内容是：人民币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，保持人民币汇率基本稳定在一个合理、均衡的水平。自人民币汇率改革以来，人民币汇率基本上是处于一个不断升值的趋势。从2005年7月21日的8.28元/美元到2008年7月18日的6.82元/美元，人民币对美元升值已经超过了17%。

　　从2015年7月第一次汇率制度改革到至今，人民币汇率呈现长期渐进式的趋势性升值，伴随着间接性的短期贬值的变化趋势。

　　3、人民币升值的原因分析

　　经济增长是一个国家经济发展的主要目标之一。改革开放以来，我国经济已经逐步融入到市场体系和全球分工之中，尤其是加入WTO之后，中国的对外贸易范围不断扩大，促进经济增长的方式也越来越多样化，经济更是保持了高速稳定地增长。由于综合国力和经济实力的不断提高，以及投资环境的不断改善，使得外国投资者对中国市场的前景持乐观态度，不断追加投资，引起了资本项目的顺差，从而使得人民币升值。

　　影响汇率的最直接因素之一是一国的国际收支。近些年来随着中国经济的高速平稳发展，本国国际收支经常项目以及资本和金融项目持续双顺差，我国成为全球最大的资本流入国，这使得人民币承受了很大的升值压力。站在供求的角度上，一般贸易大量盈余会使货币供大于求，外币相对于本币贬值，而本币就升值。经常项目和资本项目双顺差的状况使我国近年来的外汇储备源源不断增加，已超过了满足正常国际支付所需的储备水平。巨大的外汇储备增加量，成为人民币可能升值的原因之一。

　　X施压挑起人民币汇率之争。X之所以对人民币升值施加压力，是认为中国实行的“盯住X汇率“政策，使美元贬值没能全面发挥积极作用。尤其是2002年美元贬值的同时，X外贸逆差已经达到了历史最高值4352亿美元，对华贸易逆差达到了1031亿美元。实际上X外贸逆差剧增不是中国的人民币汇率政策本身的原因，而是X产业结构调整、个人消费支出的增长、对外直接投资扩大、以及美元贬值的J曲线效应等多种因素综合作用的结果。

　　1、发展历程

　　随着中国不断推进的“走出去“战略，我国企业的对外直接投资已稳步向前，并取得了显著的效果。中国企业国际化经营的范围在不断的扩大,从改革开放初期的一般贸易、简单加工，扩大到营销网络、资源开发、生产制造、设计研发和航运物流等众多领域。投资区域由原先的发达国家和地区逐渐向发展中国家扩展。如图3.1所示，目前，我国的对外直接投资正呈现出迅猛发展的势头。

　　

　　我国企业的境外投资和经营一年超过一年，到目前为止，大体经历了三个阶段。

　　（1）自发尝试阶段:1979—1984年

　　从1979—1984年，这一阶段我国企业的对外直接投资尚处于尝试预备阶段。改革开放以来，外商直接投资企业在中国经营中并没有受到广泛的注意，只有少数几家公司，主要是一些外贸公司，从自身业务发展的需要，自发地做了一些尝试；当时的体制及政策还不允许工业企业到海外投资办工厂。中国理论家仍然认为，像中国这样一个社会主义国家不应该是跨国公司的发展。

　　（2）自觉试验阶段：1985—1991年

　　从1985—1991年是我国对外直接投资的探索实验阶段。1985年，根据xxxx的指示，对外经济贸易部制定了在国外开办非贸易性企业的审批管理措施，从而使中国企业的境外投资办企业活动“合法化”，并扩大了主办者的范围。1987年底，xxxx正式批复中国化工进出口总公司试点跨国经营。这两个事件标志着中国企业海外投资和经营进入自觉试验的阶段。

　　（3）扩大发展阶段:1992年至今

　　1992年初，xxxx南巡讲话，并在同年五月参观了首钢总公司，后经xxxx批准首钢扩大海外投资和经营权，标志着中国企业跨国经营进入快速发展的新阶段。许多部门，地方和企业把发展跨国经营上升到进一步推进的战略地位来考虑经济发展，并结合中国市场的多元化战略，促使中国企业的海外投资和经营的发展。

　　2、发展特征

　　（1）投资的领域以服务贸易和工业加工生产为主

　　中国企业到海外投资，仅仅在20年的时间内获得了快速发展。目前已形成了一定的规模，外商投资企业和外国直接投资数量的年均增长率都很高。然而，在投资里，资源开发、农业和农业发展、工业生产和加工、服务贸易等产业方面相对集中。特别是服务行业和工业生产加工占中国海外投资的50％以上。

　　（2）投资动因多样，以创汇和获得资源为主

　　中国企业在海外投资经营的动机开始多样化，其中一些还具有全球视野。大多数企业的主要动机还是因增加出口和获得自然资源，但有一点是西方国家不具备的，那就是摆脱干燥的体制羁绊，寻求经营自主权。

　　（3）投资方式以合资和新建为主

　　中国对外直接投资一直是多元化的形式。但从投资的所有制结构来看，外商独资企业仅占20％。约占78％的更传统新建方式，具有非常重要的地位。较新型的兼并，收购只有22％的这类合资企业，与X和欧洲的早期企业海外投资是不一样的，但与后发展的日本等国企业的初期海外投资方式类似。

　　从改革开放初期，为了支持出口和增加外汇，人民币汇率形成机制作出了相应的调整。从2006年到2014年我国人民币相对于美元的名义汇率与我国对外直接投资流量均发生了不同程度的变化，详情见下图4.1：

　　由图4.1可以看出，2006—2008年，外汇汇率呈现大幅度下降，人民币大幅度升值，我国对外直接投资流量也在不断增加。2008年的汇率较2007年下降了9.5%，对外投资流量比上一年增加了111%，其中金融类和非金融类对外直接投资分别同比增长了74.1%和68.5%。其中2008年投资流量九成流向金融业、采矿业、交通运输业、商务服务业、批发和零售业等投资。其中有限责任公司和国有企业是中国对外直接投资的主力军。2008年是改革开放三十周年，在2007—2008年这一年间，中国的风险投资达到了历史高位，国内市场经历了一场非常大的波动，对外投资流量迅猛增加。

　　自2008年后，人民币升值幅度虽有所减缓，但中国的对外直接投资流量仍在不断增长。2014年中国对外直接投资创下了1231.2亿美元的历史新高，同比增长了14.2%，连续3年位列全球第三。人民币的升值对我国对外直接投资流量的影响主要可以从以下几个方面进行分析：

　　在出口贸易价格的角度上分析，可以看出汇率下降，人民币升值，导致出口商品在国内生产的成本升高，同时在国外出口的贸易价格也相应的上升，使得通过贸易出口的商品的销量以及国际市场竞争力相对下降，从而企业就会另寻其他方式来提高企业的国际竞争力。人民币升值，使得企业进行国际直接投资的成本相对下降，从而增加了对外投资流量。

　　在相对财富变化的角度上分析，人民币升值意味着国内企业相对财富的增加，与以前大量购买货物所需花费成本少了，因此，就会吸引更多的企业购买以前不敢购买或达不到需求数量的商品，从而使得对外直接投资流量增加。

　　在投资成本的角度上分析，汇率下降，人民币升值，意味着人们花费跟以前同等的货币，却可以买到更多数量的东道国的商品，从而降低投资成本，进而吸引更多企业进行对外直接投资。

　　1、人民币升值促使企业成本降低

　　（1）投资成本的降低

　　站在投资的角度上，人民币的升值提高了我国企业海外直接投资的实力，有利于中国企业降低外商投资成本，提高以人民币计价的投资收益，促进进出口贸易转型升级。人民币的升值，使得中国人更感兴趣于国外资产，因为国外资产和资源相比之前便宜了，在这种情况下，我国进行对外直接投资，就会降低投资成本，从而增加外国直接投资的流量。

　　（2）融资成本的降低

　　在跨国企业并购活动中，融资成本将直接影响到企业的经营对外直接投资的成本，进而影响跨国公司的国际竞争力水平。在跨国公司对外直接投资的过程中，必然会受到汇率波动的影响。人民币升值意味着你可以用更少的人民币买到更多的外国企业的资源和资产，这也意味着外币的贬值，从而使我国跨国企业在东道国市场购买生产投入成本下降。此外，更低的成本意味着对资本回报率更高，这样可以更近一步的刺激中国对外投资流量的增加。从而降低融资成本。

　　2、加快自主创新建设，加强企业自主创新能力

　　增强自主创新能力，建设创新型国家，是从全面建设小康社会、开创XXX事业新局面的全局出发作出的重大战略决策。外商投资之前，最关键的问题是要提高国家和企业的核心竞争力，创造出具有一定竞争力的企业秘密武器。而创新是企业从小到大，由弱到强的神奇法宝。在人民币升值的情况下，对外直接投资的必要条件是打造创新型企业。

　　3、人民币升值可以规避外汇风险

　　我国外商直接投资大多采用人民币，并获得投资收益将被转换成相应的人民币。而多样性和分散性是我国跨国企业在进行对外直接投资中所具有的特征。中国虽然拥有以美元为主的外汇储备格局，但这两种特征还是会使我国在对外直接投资过程中存在货币错配的风险。

　　1、人民币升值影响我国对外直接投资的持续发展

　　中国是一个发展中国家，按照比较优势理论，劳动密集型产业的适用性较强，大量的海外直接投资可能集中于强劲的劳动力密集型产业。目前，我国大量文化程度较低的人员被这些产业广泛吸纳就业，一旦这些本来应该在我国增加的投资却在海外不断增加，或者发生了很多的生产型企业，而且还是大量外迁的现象，则我国国内可能会遭受严重的失业压力。此外，该工厂外迁将导致整个国内产业结构的变化外流，造成国内产业“空洞化”，进而影响到国内产业的发展。

　　2、人民币升值将会造成我国外汇短缺

　　人民币的升值，一方面是可以部分抵消贸易顺差，而另一方面，由于大量企业需要走出去，这将导致外汇业务量的陡增，而我们的XX放任其严重性，可能会进一步增加企业的外汇限制，从而导致国内企业经营所需外汇不足。

　　中国将产业部门分为三类：第一产业是指农、林、牧、渔业；第二产业是指采矿业、制造业、电力、热力、燃气及水生产和供应业、建筑业；第三产业即服务业，包括批发和零售业、交通运输、仓储和邮政业、住宿和餐饮业、信息传输、软件和信息技术服务业、金融业、房地产业、租赁和商务服务业等。目前为止，中国企业对上述产业都进行了对外直接投资，2014年，第一产业的对外直接投资占当年投资流量比重为1.3%；第二产业的对外直接投资占当年投资流量比重为25.3%；第三产业对外直接投资占73.4%。2014年底，第一产业对外投资存量占比为1%；第二产业对外投资存量占比为24%；第三产业对外投资存量占比为75%。投资存量规模超过1,000亿美元的行业有4个，依次分别为：租赁和商务服务业、金融业、采矿业、批发和零售业，这4个行业累计投资存量达6,867.5亿美元，占我国对外直接投资存量总额的77.8%。虽然投资行业分布广泛，门类齐全，但第三产业投资流量、存量均超七成。可见在这三大产业中，目前的对外直接投资以服务业为主。我国的人民币升值有利于扩大成本导向型对外直接投资，对于劳动密集产业的成本导向型直接投资的促进作用会更大。

　　从1985年以来，中国对外直接投资流向的区域分布结构来看，主要流向了亚洲，包括中国香港、蒙古、柬埔寨、泰国、日本、越南、也门、韩国、印度尼西亚等国家和地区；其次是拉丁美洲，主要流向英属维尔京群岛、开曼群岛、委内瑞拉等国家和地区；对非洲投资主要流向阿尔及利亚、苏丹、南非、尼日利亚、赞比亚等国家；对北美洲的投资主要流向加拿大和X；对于欧洲的投资主要流向德国、英国、俄罗斯、哈萨克斯坦等国家；对于大洋洲的投资主要流向新西兰和澳大利亚。随着人民币持续升值，中国对外直接投资不仅在总量上显著上升，而且地区分布上也在发生着变化。从非金融类对外直接投资流量分析来看，2005年人民币升值以来，中国对大洋洲、亚洲和非洲的对外直接投资规模总体呈上升趋势。2008年，世界金融危机的爆发，使得中国对拉丁美洲、北美洲和欧洲的对外直接投资被转移到大洋洲，因此大洋洲在2008年出现对外直接投资规模急速上升的趋势。2009年以后，中国对拉丁美洲、和北美洲和欧洲的对外直接投资规模又开始增加。2014年，我国内地对中国香港、澳大利亚、欧盟、东盟、俄罗斯、X、日本等七个主要经济体的投资达671.6亿美元，占我国同期对外直接投资总额的74.8%。其中对中国香港的投资同比增长13.3%；对日本和欧盟的投资分别增长80%和95%；对X投资46.4亿美元，同比增长27.1%；对东盟、澳大利亚投资同比分别下降3.8%和29.8%。受上年大项目影响，对俄罗斯投资下降76.7%。可见，人民币升值促进了中国对大洋洲、亚洲、非洲对外直接投资规模的扩大。因此，人民币升值有利于中国对于劳动力丰富的非洲和亚洲、自然资源丰富的大洋洲进行对外直接投资。

　　长期以来，中国的国内企业主要是以大型国有企业对外直接投资，由于国内外企业近年来投资环境的变化变化，中国的对外直接投资主体多元化格局越来越明显。随着人民币的不断升值，中国对外直接投资主体逐渐向向多种所有制经济主体的格局转变，改变了过去单一的国有大型企业格局，投资主体结构逐渐多元化，私营企业、有限责任公司，股份有限公司的快速发展，成为中国对外直接投资的主要力量。

　　2004年，国有企业的海外投资总体比重已经被私营企业、有限责任公司，股份有限公司等超过了。截止到2013年，非金融类对外直接投资流量927.4亿美元，其中国有企业占43.9%；私营企业占2%，有限责任公司占42.2%，股份有限公司占6.2%，股份合作企业占2.2%，外商投资企业占1.3%，其他占2.2%。

　　在预期升值的人民币和国家支持企业“走出去”的政策鼓励下，私营企业、有限责任公司、股份有限公司等相对国有企业更有动力发展海外直接投资。私营企业、有限责任公司、股份有限公司等在我国海外直接投资主体中的比例将进一步提高，而国有企业的比例将继续减少。

　　1、完善我国人民币汇率制度

　　和其他国家的海外直接投资相比，国有资产在我国对外直接投资中所占的比重较大，但由于经营管理和金融系统的违规行为，从而导致国有资产流失。同时，由于人民币升值，外汇储备量和汇率变动将深深地影响着我国对外直接投资。因此，加强我国的金融监管，完善我国的汇率制度，对我国对外直接投资的稳定性影响重大。

　　我们要积极稳妥地完善人民币汇率制度，进一步加大人民币浮动弹性，逐步提高汇率形成机制的市场化程度，使汇率波动更能反映市场供求变化，加强对外汇政策的协调，充分发挥人民币汇率的国际收支平衡的作用，以适应对外开放和市场经济发展的需要。总之，应该从我国的经济需要出发来完善汇率制度，充分考虑中国与其他国家的经济交往和经济利益，进而实现双赢。

　　2、人民币汇率机制的调节应与“走出去”战略协调发展

　　XX在进一步推进“走出去”战略的实施过程中，应该制定更具体的政策和法规，给不同行业的政策制定不同的政策。规范我国企业对外直接投资活动的一切事宜，对外商直接投资的基本态度，企业投资形式，法人地位，审批和管理，投资争议解决办法作出原则性规定，对某些重点支持行业，要采取更详细的支持措施，同时，我们应该提高支持的法律和法规，在符合法律的前提下规范管理和服务部门。地方XX要与中央XX保持一致的高度，通过政策和法规的完善，大力鼓励企业增加成本导向型的外商直接投资，现有的市场导向型直接投资，应逐渐转移到经济增长率相对较高，名义工资增长率相对较低的企业。

　　3、发挥人民币升值优势优化对外直接投资布局

　　把握人民币升值的各种优势，通过扩大外国直接投资制造业，在全球范围内重新配置的生产资源，向国外转移技术已经成熟或标准化产能过剩的行业和已失去竞争力的“边际产业”，一方面可以集中国内资源让高新技术产业和新兴产业的发展，促进产业结构的调整和升级。另一方面，它可以缓解国内市场的过度竞争，突破需求的限制，提高闲置设备和标准化技术的经济效益。

　　此外，XX可以鼓励企业与受援国企业实施中国对外援助项目，通过合资经营，合作经营或独资经营的方式，进一步将使用中国的市场化改革的成功经验运用到援助项目中。利用外国直接投资和外国援助相结合的方法，不仅有助于提高对外援助的效率，更有助于中国企业对投资区位和投资产业的开发，有利于我国对外直接投资。

　　4、推行对外直接投资的财政金融优惠政策

　　人民币升值后，中国对外贸易条件的恶化，将导致中国外汇储备总量的减少，央行的外汇储备减少，促使央行被动地减少投资金额，最终使名义利率上升。外商直接投资对我国企业融资成本的提高。因此，XX应制定合理的财政政策，促进对外直接投资的健康发展。我们可以借鉴X、日本等国在世界上的对外直接投资经验，探索适合我国国情的促进外国直接投资的金融激励机制。

　　目前，我国应加大金融、会计、贸易、保险、外语、信息、咨询、广告、律师、资产评估等中介服务市场的海外直接投资服务力度，扩大投资领域，包括科技、教育、文化、卫生等服务，提高服务质量，支持外商直接投资活动的长远发展。同时尽快建立对外直接投资的人才培养和人才供应体系，以提高中国跨国公司国际化经营水平，防范外商投资风险，减少与东道国的投资，贸易摩擦。

　　5、进行全面创新意识的文化培养

　　在我国企业的跨国经营中，企业技术的创新、XX管理机制的改革、融资方式的完善、核心竞争力的培育，都归结为一点，即“创新”。创新不是XX单方面的义务，它不仅是企业的责任，更是整个国家的社会进步的要求。社会整体水平上没有创新意识，中国企业的对外直接投资是整个社会的经济建设，这将失去继续前进的动力。中国企业走出国门，面对新的环境，新的机遇和新的挑战，只有在创新精神，应对和适应新环境，抓住机遇，克服困难，保持持久发展。只有在全意识创新的社会环境下，我国企业才能在创新的各个方面，与时俱进，发展先进的生产要素，增强自身的核心竞争力。

　　当今世界，人类社会进入了知识经济的XXX，世界新科技革命的发展正变得越来越快。中国“走出去”战略是在这一国际环境中形成的，也是适应国际环境的需要。在这一时代，自主创新能力成为国家竞争力的核心，知识产权成为社会财富的最大来源，创新人才成为国家经济和社会发展的战略资源，许多国家自觉选择了建设创新型国家，因为只有创新型企业才能在全球竞争中具有绝对的竞争优势。企业文化作为整个社会文化的一个组成部分，直接影响着整个社会文化。只有创新精神层面的社会文化，才能使企业文化具有创新的生命力，才能使中国企业在人民币升值的背景下，容易应对发达国家跨国公司的激烈竞争，走出这个国家，向着世界的宏伟蓝图。

　　1、加强企业自主创新，改善产业结构，增强我国企业内部的核心竞争力

　　增强自主创新能力，建设创新型国家，是我国全面建设小康社会，开创XXX事业新局面的重大决定。在我国企业进行对外直接投资之前，最重要的问题是提高国家和企业的核心竞争力，进而创造出具有国际竞争力的企业武器。在当前人民币升值的条件下，创造创新型企业，是中国对外直接投资的必要条件。

　　随着人民币升值，劳动密集型产品低成本竞争优势将会优胜劣汰，增强自主创新能力，加强技术研发和创新，提高进口和出口贸易结构，增强产品技术含量和附加值，改善产品质量和包装，从而提高国际竞争能力，改善出口产品结构，促进我国产业结构从劳动密集型转向资本密集型和技术密集型发展。

　　人民币的升值，为中国企业对外直接投资的人民币升值创造了良好的外部条件，充分利用本国货币升值带来的国际购买力上升的有利因素，中国企业必须苦练内功，不断提升企业的核心竞争力，才能在国际市场上获得核心竞争优势。

　　2、发挥人民币升值优势稳健开展海外并购

　　人民币升值，使中国企业在对外货币相对的财富增加，有利于企业通过新的股权融资形式或在跨国并购进行对外直接投资，在全球资本市场继续改善的情况下，跨国并购凭借其快速响应和全面的市场渗透率逐渐受到中国大型企业的青睐。中国企业在加工、制造、投资等方面的跨国并购，对高新技术产品的投资不足；但对资源开发、矿业、建筑等行业却比较重视；对技术密集型产业和服务业的投资也比较少。对于本身还不够承受的中国来说，其自身竞争力不强，缺乏经验，并购和并购的跨国整合能力花了巨额资金，跨国并购收购技术，品牌和渠道的重要资产合并后没有带来预期利润，并承担巨大的财务风险，有时甚至成为阻碍发展的障碍。因此，在人民币升值的背景下，中国企业的跨国并购应谨慎，稳步推进。

　　3、借助人民币升值机遇鼓励弱势企业对外直接投资集群发展

　　随着我国市场经济的不断深化，中小企业和民营企业在国民经济增长中所发挥得作用越来越突出，而我国对外直接投资的主体也呈现出多元化的特点。在各种投资主体中，中央和地方大型企业主导着对外直接投资的发展，中小企业和民营企业逐渐成为“走出去”的的力量。

　　人民币升值对中国的对外直接投资创造一个良好的机会，中国XX应充分协调人民币汇率和中国的外国直接投资政策，把“走出去”战略、中国的能源发展战略和对外援助战略三者有机结合起来，并迅速建立和完善各种类型配套服务的外国直接投资，鼓励创新的社会活动，创造了中国的对外直接投资的蓬勃发展的良好环境。中国企业应加强全球竞争意识，增强其核心竞争力，充分利用人民币升值带来的相对成本和相对财富，选择适合自身实力的最佳的投资和发展模式，积极开展跨国经营，提升我国企业的国际竞争力。

　　自2005人民币汇率改革以来，人民币一直处于一个不断升值的阶段，在面对国内流动性过剩和国际经济失衡的背景下，XX鼓励企业发展海外直接投资。随着我国经济的发展，中国的海外直接投资得到了迅猛的发展。本文阐述了研究人民币升值对我国企业海外直接投资的影响的必要性。通过人民币升值的历史沿革和我国企业海外直接投资的现状、研究分析得出人民币预期升值有利于中国企业开展成本导向型对外直接投资，而不利于中国进行市场导向型对外直接投资；人民币预期升值对于劳动密集型对外直接投资的影响较大，而对于资本密集型对外直接投资的影响较小；人民币预期升值会影响中国对外直接投资的结构，有利于中国对外直接投资规模的扩大。并在上述研究的基础上，提出了以下对策建议：XX应完善我国人民币汇率制度；对于人民币汇率形成机制的调节应与“走出去”战略协调发展；合理利用人民币升值带来的各种优势，进行对外直接投资的产业选择和区位布局；实行促进对外直接投资的财政金融优惠政策；加强企业内部的核心竞争力、合理利用人民币升值带来的相对财富优势，谨慎并稳步开展中国企业的海外并购；利用人民币升值的机遇，鼓励民营企业、中小企业对外直接投资的集群发展模式等。

　　虽然本文就人民币升值对我国企业海外直接投资的影响进行了一系列分析研究，但是本文仍然有需要进一步改进的地方，如今，人民币汇率走势时时在变化，本文只是简单分析人民币升值的背景下中国企业该如何正确认识人民币升值带来的优势和弊端提出一些见解，还需更多的研究，希望在今后的学习中得到完善。

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