论杜邦财务分析体系在企业中的运用-以内蒙古伊利实业集团股份有限公司为例

　　摘要

我国的业务运营随着经济全球化和社会发展的不断深入增加了不确定性和风险。而商业运作顺利进行离不开良好的信誉和更多的外部融资机会。这种情况也日益受到重视。因此，对企业的利益相关者来说业务运营评价的客观行变得愈发重要。

作为一个金融分析工具，杜邦公司的分析系统被广泛应用，在各方面优势突出。然而，随着现代企业国内外激烈竞争和多样化的投资和筹资活动，传统的杜邦分析体系逐渐暴露出弊端。为达到评价公司自身的经营业绩更加客观的目的，改进杜邦分析体系相当必要。

第一，本文总结了传统杜邦分析体系现存的问题和各方面的改进研究，阐述了其基本概念和功能。第二，根据传统杜邦分析体系在财务分析中的应用不足，根据行业情况的差异进行具体修改完善，本文基于对管理资产负债表充足利用和管理用利润表数据改进了杜邦分析体系。

最后,以内蒙古伊利实业集团股份有限公司为例,充分使用改进前后的杜邦分析体系,联合不同方法综合评价伊利集团的财务，比较传统和改进后的两种结果，总结和评价改进后杜邦分析体系的使用，进一步阐明改进后的杜邦分析体系在反应伊利集团经营实况的周详和精确。

　　关键词：改进杜邦分析体系；内蒙古伊利实业集团股份；因素分析

　　1绪论

会计这一门”商业语言”历史悠久，随着二十一世纪以来人类社会持续进步,经济全球化发展愈发激烈,会计也一直向前发展和并不断完善,对现代社会中的经济业务举足轻重。而财务报表作为这门”商业语言”的重要载体,在反映各种会计主体的多项经济往来具有连续性、系统性、综合性和全面性。因此,财务报表分析被各利益相关者的关注度也越来越高。

中国已出台了一系列用于规范完善上市公司信息披露管理相关的法律法规，每年上市公司所披露的相关财务报表信息则为外部报表使用者提供了平台去理解上市公司真实的财务状况和经营成果。

我国现今已经出台了法律法规来为上市公司信息的对外披露建立相关标准，而企业对外披露的目的，则是提供相关财务数据信息给外部使用者，使其对企业的经营管理、实际财务有更多的了解和便于分析决策。而在竞争与变化共存的市场中如何能够保留住自己的一方席位，我们就要学习更加精准有效的解读财务报表。对报表上会计数据保持敏锐，领会到数据背后的经济意义，能使外部利益相关者更加了解公司的实际业绩和运营状况，对企业在行业内所处竞争地位和未来发展方向进行定位，从而更好预测公司发展潜力和前景。

虽然财务报表十分重要，但要实际掌握和使用这些无聊且看似关系不大得数据却很困难。其原因在于财务报表反映出的内容，许多报表项目单独反映相同的经济内容，这就要求报表使用者结合自己的知识储备和判断能力去发掘剖析报表数据背后蕴含的经济内容，这便需要借助一些科学的分析方法的帮助，而这方法背后也隐藏着许多综合性较强的相关知识结构和能力。

根据以上分析，我选择了内蒙古伊利实业集团股份有限公司作为此次论文研究对象，对其所对外披露的财务报告，结合所学相关知识理论，选结合伊利集团最近三年的财务数据，从当前中国乳业大环境出发分析伊利集团自身情况和战略，并结合企业外部环境分析方法和杜邦分析方法对相关财务数据进剖析研究，以此来了解伊利集团近年来的经营管理、实际财务，并对此进行分析和评价。提出企业现存的弊端并给予相关建议，供经营管理者参考；除此之外也期望可以帮助投资者作出相关正确投资决策。

　　1.1选题的背景和意义

大家都知道，被人们普遍使用的传统杜邦分析体系对企业的财务分析可以得到不错的评价。但是，随着现代企业国内外激烈竞争和多样化的投资和筹资活动，传统的杜邦分析体系逐渐暴露出弊端，出现局限性，例如缺少对可持续发展能力与现金流量指标的分析等。所以尽管某些企业在实际运营中使用传统杜邦分析体系分析经营业绩时取得了较好经营业绩，但有时却会突然出现财务漏洞，造成要么被收购要么破产的结果。发生这种情况，相关财务工作者需要考虑传统杜邦分析体系存在的问题，以此来积极指导传统杜邦分析体系后续的完善和更好的发展。

所以本文在实际使用传统杜邦分析体系之后，对其进行探索研究，从而得到改进后的分析体系。并且本次论文选择内蒙古伊利集团作为研究事例，以证明其实际价值，便于能够让杜邦分析体系在不同环境下用于不同领域，在企业竞争的激烈和XX的宏观调控下，仍然可以维持平缓增长，并且创造更多企业价值提供对应帮助。

因为科学行与可操作性强，传统杜邦分析体系被人们在评价行业经营管理效率时普遍使用。可是传统杜邦分析体系过于偏重于传统财务指标的分析中，故而与现代企业的需求所背离。另一方面，即使人们目前也从财务信息角度不断更新完善杜邦分析体系，但从大体上来看，仍然还有很大的进步空间。所以在各利益相关者决策过程中优化完善传统杜邦分析体系显得举足轻重。此文在优化完善传统杜邦分析体系提出以下这三点：

改进前后的杜邦分析体系区别在于：改进后的体系采用增加可持续增长率之类的一些财务指标，这样可以使人们对于企业财务情况全方位更加清楚，这样完善了前者只是通过利润表和资产负债表里的财务数据来表现企业盈亏、业绩及营运能力。

改进前的杜邦分析体系对问题在利润方面的分析中不太注重现金流。而经改善后的体系则应该加入现金流量指标，其目的是在于可以增加企业盈利质量的剖析，以此来使现代企业发展的需求更好被满足。

经过完善的杜邦分析体系可以辨别公司活动,分别公司损益,以此经过对财务指标计算得到全面性、准确性更强的财务分析。这样是因为经过公正的对经营、金融活动进行分辨后，可以发现金融活动和经营活动从本质上是完全不同的，这一点可以从资产损益看出来。

由以上所述可以得出，本文主要剖析了传统杜邦分析体系的不足之处，旨在经过改进后得到的杜邦分析体系能够更具实用性，因此在研究过程中不断深入并加入了一些案例分析方法。本文在一方面，尽最大可能采取了新颖的角度和方式以此来使整个杜邦分析体系理论更具多样化；另一方面，也可在此过程中不断提升企业经营者经营管理的效率，保护了债权人的权益并且促进了投资者收益的增加。

　　1.2国内外研究现状

1.2.1国际财务报表分析现状

国际财务报表分析的历史可以追溯到十九世纪，财务报表分析在X最初兴起，那时的X境内让其最初作为一门单独学科发展，而对于它的出现，早起银行家赞不绝口并对其积极推倡，这对于财务报表的独立发展可谓是十分重要。在为申请企业下发贷款与否的决策中，银行家考虑的关键线索就是贷款企业是否可以在约定时间内将本金和利息悉数归还。

时光荏苒，经历过时间的“洗礼”，企业深处的经济大环境也发生很大的变化，信息化社会的快速发展也给予了企业繁杂的信息，不同种类样式的经济行为活动不断出现。因此财务报表分析随着这样的“洗礼”也发生了巨变，它不再仅仅是以前金融分析人员用来对企业偿债能力进行评估从而对发放贷款与否进行决策的手段，而是在“洗礼”中变成了被广大投资者所欣赏，并成为判断风险和盈利状况的主要决策手段被人们普遍适用。尤其进入新世纪以来，资本市场和市场经济的快速崛起，西方发达国家全面快速发展，因此在财务分析领域也进行了不断地深入探索研究，从而建立了目前世界上最先进的财务分析系统。

对此，各国学者在财务报表分析看法上提出了不同的观点，主要为以下几点：

X纽约市立大学LeopoldA.Bernstein教授认为，财务分析是一个需要综合评判的过程而不具有单独性。旨在保证评估的真实性，有助于预测企业未来发展；X南加州大学教授WaterB.Neigs指出，财务分析的实质是将分析者在决策过程中的相关信息都收集起来，保证信息的真实有效性；X政治大学教授洪国赐将财务分析定义为：“财务分析以审慎选择的财务信息为起点，作为探讨的根据；以分析信息为重心，以揭示其相关性；以研究信息的相关性为手段，以评核其结果”。即使在时代发展中，有无数新看法和新理论源源不断的出现，但是财务管理的基本理论一定保持原样，不会发生任何改变。

1.2.2国内财务报表分析现状

在我国大陆地区，财务报表分析工作比起国际在发展时间上要晚一些，起始于二十世纪初期，因为当时的分析对象简单，大部分集中在企业的经营绩效和偿债能力上，对于分析的全面性很少顾及。这样的发展状况一直到了一九四九年新中国成立以后发生了改变，人们才逐渐认识到财务报表分析的重要性。然而，当时的时期其本身具有特殊性，因此关于财务报表分析的发展依旧存在限制。一九七九年正是改革开放之时，这个时候财务报表分析才迎来了其真正的发展增速期。在当时改革开放推动全社会各方面快速发展下，财务报表分析也不断被人们丰富其研究成果，构建完善了体系框架。

在中国，当下财务管理理论体系主要存在这样3种观点：首先是认为财务分析议财务的本质作为核心要素，研究资金及其动态等；其次是倡导一种新的视角，即从外部剖析管理学方法体系等，赋予财务管理更强逻辑性和综合性，并尊重其发展规律；最后是充分研究我国国情，在自身情况的基础上量体裁衣的选择与国际通用的更好的经验方法结合，将财务管理理论体系建设的更好。

对于如何看待国内财务报表分析的发展，一方面从我国财务报表分析的发展速度来看，确实十分迅速，但从另一方面，其发展起始时间相比国外要晚。因此从整体上来讲，我国的财务报表分析还是不比如今国际水平，目前财务报表分析的理论方法具有局限性，例如非上市公司因财务报表及相关信息并未对外披露。除此之外，目前短时期内也没有统一的标准去划分上市公司的类型等等。但从另一个角度看来，也正是因为这样的不足，我国今后在此方面才具有了更大挑战和进步的机会。

　　1.3研究思路和研究内容

1.3.1研究思路

为增加研究的科学性和严谨性，恰当的研究方法必不可少，因此在此篇论文中基于查阅资料法、图表分析法等这些基础方法，借助了书籍、互联网等知识媒介获取了丰富的相关信息、数据，来达到更好地进行此次研究工作的目的。以理论指导实践，以实践证实理论，保证论文科学严谨有原则。在查阅相关内容后确定了论文的主体内容及理论架构，经过对伊利集团最近三年的相关财务数据充分剖析后，得出有关方面结论。

论文首先从理论框架开始，研究财务报表分析概念、功能、方法及弊端等，其次在理论的基础上加入伊利集团内的案例仔细剖析，对伊利集团的基本情况、外部环境分析等运用专业方法进行研究分析；然后细化研究，通过查找伊利集团最近三年的相关财务数据，在公司的利润水平、资产运营效率、财务杠杆、财务风险等方面进行杜邦分析。最后总结以上几个方面，得出伊利集团现存的不足，对此提出相对应的弥补措施，可供内外部决策者在做出相关决策时参考。

本文在撰写过程中财务数据来源主要是采用了伊利集团企业有限公司对外披露的2016-2018年度财务报表。而伊利集团所对外披露的年度报告更具真实性和广泛性，能清楚地反映伊利集团基本情况和经营现状。所以这些财务数据对本篇论文起到了关键性的事实支撑作用。

除了主要引用的上述伊利集团对完披露的财务报表，在撰写过程中，为了使分析更加透彻，论据更加充实丰富，同时也借助互联网，在网络上引用了相关网络信息资料，例如新浪财经、网易财经、MBA智库、凤凰财经等各大财经网站，通过这些网站及其他网络信息，作为补充论据，更详实的分析了企业经营现状等。同时经过对这些网站上引用数据、资料的研究，更好地剖析了其背后所蕴含的经济意义，对伊利集团从不同角度分析的更透彻。

1.3.2研究内容

本篇论文的研究内容主要包括以下四个部分：

第一章，绪论。本部分主要是全文的基础。介绍了本篇论文的研究背景，阐述了本文相关知识点的国内外研究现状，并提出本文所引用材料的出处和研究的思路和内容。

第二章，杜邦分析体系的基本概述。本章对传统杜邦分析体系的基本概念进行介绍，并说明了其主要财务指标及功能，并且进一步对分析体系内的模型与参数进行了具体介绍。

第三章，伊利集团的财务报表分析研究。本章主要引入了PEST分析方法、杜邦分析法等相关专业方法，基于内蒙古伊利实业集团股份有限公司的基本情况对伊利集团内外部环境分别进行分析，以及对收集到的财务数据进行剖析，研究其背后所蕴含的经济意义。

第四章，传统杜邦分析体系的改进。本章说明了使用传统杜邦分析体系来研究我国乳品企业是具有限制性的，为此找到新的改进建议，并阐释经完善后的杜邦分析体系模型。总体探讨了关于传统杜邦分析体系的改进意见。

第五章，结论与展望。本章总结了本篇论文中使用杜邦分析法对内蒙古伊利实业集团股份有限公司的财务分析，得出了相关结论并作出相关分析。除此之外，对于结论中伊利集团目前在经营活动中存在的不足之处等，作出企业能够保持可持续发展的建议，以供公司经营者考虑。

     2　杜邦分析体系的基本概述

　　2.1传统杜邦分析体系概述

2.1.1传统杜邦分析体系的概念及主要财务指标

杜邦公司是20世纪20年代X首创这一分析的公司。目的是分析公司的财务状况，评估其盈利能力和股东的回报率，从财务角度评估公司的表现，以及不同主要财务关系之间的关系。将企业净资产收益率分解成多种财务比率并将其合并，这一基本理念大大有助于对企业业绩进行更深入的分析。

分析系统最不可或缺的就是权益净利率，这是因为权益净利率可以表现股东的风险资本盈利能力，就是指净利息与股东权益之比。除了可代表衡量公司业绩方面外，权益净利率也有助于比较公司之间的业务业绩。但是，对于其分析，管理人员可以将其分开:

图1-1杜邦分析体系基本运算

首先，资产周转率是联结销售净利率和权益乘数的纽带，而在这样的关系中，销售净利率可以表现利润表，权益乘数可以表现资产负债表。因此，资产周转率与利润表和资产负债表之间的关系同上。与上述道理相同，权益净利率联结了表现企业经营业绩的销售净利率、资产周转率以及表现企业财务现状的财务杠杆。综上所述，我们可以得出，企业运用杜邦分析法时，必须首先算出销售净利率等在上述关系中有联结关系的各项指标。

为了使生产过程整体都被涉及到，便于对生产过程全方位把控。我们在分解杜邦分析体系之后，需要将整体中各层次指标以不同方向交叉对比。

在杜邦分析中，主要涉及以下主要财务指标：

①股东权益报酬率=总资产净利率*权益乘数

②总资产净利率=销售净利率*总资产周转率

③股东权益报酬率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数

④销售净利率=净利润/销售收入

⑤总资产周转率=销售收入/资产平均总额

⑥权益乘数=1/（1一资产负债率）

2.1.2传统杜邦分析体系的作用

(1)体现具有综合性的企业经营财务现状

在杜邦分析体系中存在着很多不同层次的财务指标，在这些指标中，最主要的就是权益净利率。而目前，就人们在运用过程中发现的一些问题，例如在公司股本不足时，较高的权益净利率无法表现出公司投资资本的实际盈利能力等，权益净利率十分有必要被分解成为总资产净利率和权益乘数。

这样做的原因在于分解产生的这两个指标有很多优点可以对上述问题进行改正。一方面，从分解杜邦分析体系指标时能够发现：总资产净利率可以通过销售净利率和总资产周转率被表现出来。其优点在于能够增加判断财务杠杆效应带来正负风险的有效性、能够表现总资产盈利能力及经营效率等。另一方面，权益乘数可以将所有者权益和资产负债比率间的联结性表现出来，并且和企业财务杠杆效应呈正比相关。

根据这一分析，可以得出结论，杜邦系统可以明确界定企业在不同利润、经营和负债各方面的经营管理能力，从而帮助各级管理人员确保企业财务状况的准确性。

(2)对指标变化进行剖析

在使用杜邦分析系统进行财务分析时，该系统直接提供权益净利率指数变化的原因和趋势。首先，销售净利率对权益净利率产生影响。销售净利率将根据公司销售收入及其控制成本的能力而变化。这一指标可以扩大到包括销售毛利率等指标，然后分析销售净利率收入和支出变化趋势及净利润变动的最主要原因，从而有助于公司决策。其次，企业资产管理能力对权益净利率的变化产生影响。为了及时发现和修改企业管理方面的缺陷，杜邦分析系统可以深入分析诸如流动资产周转率等指标，分析企业的经营能力，以检验企业资产管理能力的有效性。第三，企业资本结构对权益净利率的变动产生影响。适度的负债能增加公司的杠杆收益。杜邦分析系统帮助财务分析者了解企业资本结构，从而防止公司的财务风险并促进其可持续发展。

(3)促使企业经营者加强对企业的管理

鉴于当前经济环境的复杂性以及机构和投资渠道的多样性，通过财务报表分析各机构的财务状况越来越重要。通过财务分析，企业管理人员可以更现实、更深入地了解公司当前的财务状况，深入探讨变化的原因和趋势，以便及时发现公司需要改进的问题。总之，杜邦分析系统日益受到财务分析者的关注。

　3  伊利集团的财务报表分析研究

　　3.1内蒙古伊利实业集团股份有限公司基本情况

内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业龙头企业之一，是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一。伊利集团下设液态奶、冷饮、奶粉和原奶四大事业部，所属企业80多个，生产的39类产品600多个产品通过了国家绿色食品发展中心的绿色食品认证，且销量持续领先。

多年来，伊利集团不仅以高标准高要求进行对企业的经营管理，而且在社会责任和公益帮助等方面为行业内外起到了很好的带头作用。将严以律己的品质代入公司发展要求中去。除此之外，伊利集团先后为奥运会、世博会提供乳制品，收获来自全世界不同地方游客观众的赞誉。将中国品牌成功的推向全世界，赢得一片天地。

对于今后的发展，伊利集团始终跟随国家发展脚步，为全国民好体质，打造良好竞争，多方共赢的行业竞争氛围。以可持续发展的，长远的，以积极的姿态迎接每一项挑战，抓住每一个机遇。以工匠精神铸造口碑与质量同在的中国品牌。

　　3.2伊利集团的PEST分析

自2008年三聚氰胺事件爆发之后，我国的乳品行业遭受严重冲击，而如今社会高速发展，国家经济水平的不断提高让国民的生活水平也越来越好，这对于乳品行业来说，一方面带来了很好的发展机遇，一方面也急剧加速着行业内部的竞争，给整个乳品行业带来了很大的挑战。而作为当下乳品行业的三大领头者之一的内蒙古伊利集团，目前是所处在一个怎样的发展环境呢，我们就来做以下分析：

3.2.1Politics—从政治环境上来看

众所周知的是，2008年9月爆出的三聚氰胺事件，不但对社会造成严重的危害和十分恶劣的影响，而且整个乳品行业也为此遭受重创，造成信用危机、销售下坡等后果。乳业作为我国的朝阳产业，发展迅速且成长空间巨大，国家十分重视其发展。为此，国家重拳出击，严格调查取证后，严格监管乳品行业产品质量等。

目前，我们国家乳品行业正在实现从量到质的产业转型，国家要求企业贯彻落实《中华人民共和国食品安全法》、《乳品质量安全监督管理条例》等相关法律条例规定，全面构建竞争有序、发展协调、增长持续、循环节约的现代乳制品工业，结合上述及相关条例伊利新出台的《乳制品工业产业政策》大幅提高了乳制品行业的门槛。全面致力于保障我国乳制品安全，强壮民族体质，提升我国乳制品工业在国际的地位和竞争能力。

XX行为对于企业来说具有相当大的影响力。一方面可以推动行业发展。如我国教育部联合另外6个部委共同发起的“学生奶饮用计划”以及为贫困地区中小学生实行的“蛋奶工程”等。既保障了学生成长的营养需求，也长期推动了奶制品的消费。另一方面可以影响乳品企业区位决策。如伊利集团合肥的生产加工基地寻找稳定的原料时合肥市畜牧水产局与有关部门给予了很大的支持和帮助。而合肥伊利乳业有限责任公司的建立使合肥市成为我国中部地区最大的乳业基地。伊利乳业在合肥乳业基地的区位决策将企业决策同XX策略相结合，成为了典型案例,这极大地推进了企业和地区的发展。

3.2.2Economy—从经济环境上来看

据相关调查，从2008年起，我国GDP总量超过日本，打破了近36年的“X第一，日本第二”的GDP排位格局，随后一直保持世界第二的排名。2016年我国国内生产总值74.41万亿元，增速6.7%。除了大家都知道的发展较快的北上广及东南部沿海地区外，全国其他地区的GDP也呈稳定上升趋势。

而在过去的一年里，内蒙古成为自治区中人均GDP最高的一个，人均GDP达到了6.8万元，以省份排名来算，是全国第六，实际排名全国第九。再此基础上进行分析，这与内蒙古自治区大力发展的重工业、乳业等行业有很密切的关系。作为领跑内蒙古GDP的“老大哥”，包头市主要发展的是稀土、钢铁等传统高利润重工业。而第二名则是发展乳业、防治等的呼和浩特市。乳业对于内蒙古经济发展来说，即是特色产业又是一剂强有力的推动力。

3.2.3Society—从社会环境上来看

随着国家经济水平不断提升，我国国民的生活水平也越来越高。人们也越来越重视身体素质的发展。同时文化水平的普遍升高，让人们对于营养的摄入也大有关注。因此，乳制品的选择十分重要，在市场中，乳制品一方面提供丰富的营养，一方面也扮演着饮料的角色。所以，市场对于乳制品的需求大大增多。乳业发展大有前景。

3.2.4Technology—从技术环境上来看

作为中国乳制品工业的主要公司，伊利乳业公司在研发方面的实力现已达到国际先进水平。公司总是在生产过程中保持高标准和高要求。在这方面，正在继续研究先进技术，例如伊利集团和瓦赫宁大学联合建立的伊利欧洲研究与开发中心，这是欧洲著名的生命科学研究所之一，也是中国乳制品行业当前规模最高的海外研发中心。

除此之外，伊利集团在乳糖消解技术、乳品安全早期预警及新产品开发方面具有自主知识产权的核心技术，并取得多项重大成果。是国家看重的技术型企业，荣获国家及国际多项重要奖项，技术层面不容小觑。

　　3.3伊利集团的杜邦分析

为了更深层次地了解伊利集团利润的驱动因素和各种因素的相互影响，全面分析伊利集团的财务状况和经营成果，从而对其经济进行可靠的判断和评价。我们在这里使用杜邦财务分析进行综合分析。

（一）通过净资产收益率分析公司的利润水平

销售净利率可以看出企业的净利润与销售收入的关系。从上表数据来看，近三年伊利的销售净利润率保持在8%～9%的水平，销售净利率的变化关乎到企业能否保持较好盈利能力，而近三年伊利集团的销售净利率呈不断下降趋势，虽然幅度不是很大，但也反映了伊利集团的盈利能力有所降低。

（二）通过总资产周转率评价资产运营效率

从上表能够得出伊利集团近三年来总资产周转率总体上呈上升趋势。通过总资产周转率可以说明企业销售收入与资产平均总额之间的比率。且该比率与企业总资产周转以及资产的获利能力成正比。而资产的周转指标能够反映出企业使用资产获得收入的能力，因此尽管伊利集团的总资产周转率在前两年变化不大，但总体升高，由此可以反映出伊利集团的总资产周转以有效率及资产的获利能力较强。

（三）通过权益乘数分析企业财务杠杆

权益乘数随企业资产和负债的变化而受到影响，又名财务结构比率。当该指标总是大于1或者等于1时，表示企业采取对外借款的方式获取一些资金，投入到企业自身的生产经营中去，以获得更大的企业利润，对企业经营有很好的影响。在其他指标稳定的情况下，权益乘数与资产负债率成正比。适当增大负债，可以借助举债经营的好处为企业增加杠杆收益，但从另一方面来看，这样的情况也会给企业带来了很大的财务风险。从上表数据来看，伊利集团近三年的权益乘数都保持在1以上，而总资产变化不大，说明伊利集团的负债程度较高，企业财务风险较大。

（四）通过股东权益报酬率分析企业财务风险

股东权益报酬率的变化由企业的销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个指标共同影响。其与企业财务管理目标关联最大同时自身综合性很强。而从上表看，伊利集团近三年来虽然在2017年出现过短暂升高，但总体却是下降趋势，这从侧面反映出伊利集团的财务风险出现了一定的问题。

　     4传统杜邦分析体系的改进

　　4.1传统杜邦分析体系的局限性

4.1.1缺少可持续发展指标

传统杜邦分析体系在分析企业经营现状时，比较偏向于企业短期发展，这是一种忽略了长期发展的短视行为。而发展能力在企业进行财务分析时是一个十分关键的指标。因此本文加入可持续增长率和股利支付率指标来分析企业的可持续发展能力。

4.1.2缺少对现金流量的考虑

一般而言，资产负债表，损益表，现金流量表，所有者权益变动表和票据（”四表一注”）是分析外部和内部人员财务信息的主要来源。然而，传统的杜邦分析体系只使用约的资产负债表和损益表的信息。此外，资产负债表和损益表采用权责发生制，并有可能成为人类活动的报告，如存货计价方法。现金流量表采用现金收付制，直接反映实际收入和现金支出。企业应把重点放在这个分析，实现有效控制不当行为的目的，并同时帮助运营商和投资者达到准确地确定企业风险的目的。鉴于所有者权益变动表在传统和改进模型的计算过程中均被引用,所以在此。仅考虑引入现金流量相关信息。

4.1.3未能有效分辨经营活动和金融活动

本文使经营和金融活动有效分辨开来，以改进杜邦的分析，分析的核心是将财务报表由一般改为管理用。在财务活动和经营活动时，还需要区分金融负债和经营负债。因为金融融资活动的成本仅涵盖金融负债成本，负债在无利息运作，没有杠杆作用。

4.1.4反映成本信息不明确

成本控制传统的杜邦分析系统没有直接反映的指标只在计算过程中有用到。本文主要是销售成本率和经营成本净利率，以反映企业成本控制的当前状况。

　　4.2传统杜邦分析体系的改进方法

4.2.1增加可持续发展指标

研究表明，金融因素影响企业的内部环境更新。而在大多数国家的稳定时期，金融危机对企业破产的主要原因。在此背景下，从财务的角度研究了公司的可持续增长能力特别有意义。在过去的十年中，乳品行业已经为中国的经济和社会发展做出突出贡献，其发展已逐渐成为企业和利益相关者关注的焦点之一。可持续增长率由哈佛大学教授帕利普提出，他认为可持续增长率是企业需要实现的最终目标。在改进的杜邦分析体系中增加可持续性指标的重要性对于现代乳品公司来说非常重要，因为它们使公司决策者不仅限于评估过去和现在的业务成果，而且还要全面检查公司的可持续性。发展能力最终将为公司的可持续发展提供有用的对策和建议。

4.2.2引入现金流量数据

近年来，随着近年来生态环境的恶化，企业在获取生产原料方面面临着巨大的资金需求。充足的现金流量直接关系到企业的正常运作。有鉴于此，关注乳制品行业资本链的现状，企业现金回收的速度和企业利润的质量尤为重要。传统的杜邦分析体系主要以资产负债表和损益表为分析对象，不考虑现金流量表。因此，本文在改进的杜邦分析体系中引入现金流量信息，并利用三个表格内部数据的相关环节，更全面地评估企业的现金管理。销售现金比率反映了公司销售的质量，其比率来自经营活动的净现金流量与销售收入的商数。在相同的信贷销售政策的情况下，公司的收入质量与比率正相关。同样，营业利润现金比率和净营运资产现金收益率也为乳品公司提供了强有力的参考。

4.2.3有效分辨经营活动和金融活动

如何更好地分辨经营性资产和金融资产：例如现金、库存和业务应收款这些参与业务而生成的资产叫做经营性资产。除了业务活动外，由于投资活动而产生金融资产，包括现金和投资活动需要的交易性金融资产。在对经营负债和金融负债分辨时，通常按利息的存在情况进行。

业务活动和财务活动之间的区别也需要利润和经营活动和利润的财务活动损失的损失分工。企业的经营活动的利润和损失扣除利润和财务活动损益后的净利润的一部分，金融活动的利润和损失是税后净利息或股息收入和支出的金融活动形成的。

5　结论与展望

　　5.1分析结论

（一）从盈利能力来看

提高企业利润的一个关键要素是提高销售净利率，这反映了公司净利润与销售收入之间的关系。但是，从上述数据分析中可以看出，近年来销售利率的持续下降，这是一种不乐观的情况。表明伊利集团的盈利能力下降。

（二）从营运能力来看

2009年和2010年，企业的总资产周转率、流动与非流动资产周转率呈升高趋势，但在2008年大幅下降，这主要是因为当时三聚氰胺事件爆发导致库存大量积累和库存周转率下降。另外，伊利集团在三年时间里继续开发新的奶制品，提高了市场价格和占有率，但没有产生大量应收账款，并且提高了这些账户的回收率，提高了商业管理的效率，导致汇款率增加。应收账款周转率保持高水平。

（三）从偿债能力来看

虽然企业的流动比率比同行整体平均水平低，但现有资产和流动负债在三年内都保持持续增长，可流动资产的增速比流动负债慢得多，应收账款周转率降低，致使收款能力下降，商业风险增加，偿债压力加大。并且资产负债率逐年上升，超过60%，这表明公司使用财务杠杆收获利润。运用的整体思路是提高风险以获得更高的利润。

　　5.2伊利集团经营持续发展的可行性措施

第一，企业要加强对销售费用和销售成本的管理，强化营销队伍，加大科研投入。

第二，企业要树立良好的企业形象，确保产品质量，以优质的产品为消费者服务，提高消费者对产品的信心。

第三，企业要加强应收账款管理，提高应收账款的回收速度，可以采用增加收账费用、加大收账力度的方法，或者根据实际情况，改变现金折扣。

第四，企业要合理规划其筹资政策，采用多渠道的融资方法，可考虑通过商业信用、应计项目等方法筹措企业短期内发展所需的资金。

　　致谢

从冬天到夏天，跨越新年，历经几个月终于将这篇论文呈现出来。在写作过程中虽然有很多问题很多不足，但是有老师和同学的帮助，我顺利的将遇到的障碍问题克服和纠正了过来。

整个论文的撰写要感恩的有很多，但最开始，我要特别感谢我的论文导师–龙瑞君老师。因为正处毕业季，我一开始在准备论文和就业求职中并没有很好地找到平衡，在交上去的论文初稿中存在很多问题。而龙老师并没有因此责怪我，反而每次都监督我们小组成员按时上交论文稿，并且仔细查阅，给予我们反馈指出论文中所存在的问题，以便我们修正。对此我真的十分感谢。另外，在本篇论文撰写中我引用了一些学者的研究资料，对此我也很感谢这些学者。也感谢我的同学朋友，在写论文的过程中积极帮助我，在我遇到困难时安慰我，在我懒惰时督促我，并且帮助我最后进行排版等。

总而言之，通过本次论文撰写，我收获了很多，也积极地去完成了我的毕业论文，但鉴于我的学术水平有限，论文中出现的不足之处请各位老师同学多多提出指正和批评。再次诚挚地表示我的感谢！

　　参考文献

[1]张先治，陈友邦.财务分析［M］.东北财经大学出版社，2014.

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