摘要
2009年，以百姓普遍享有基本医疗卫生服务为目标而出台的《关于深化医药卫生体制改革的意见》，开启了我国医疗改革的新篇章。医药行业的发展因此受到了阻碍，行业整体增速放缓，迎来了行业寒冬。从华润三九医药股份有限公司的净利润数据看，企业近年的盈利能力水平稳定，偶有较大的波动起伏，也是非经常性损益造成的结果。2019年是新医改施行第十周年，本文在分析华润三九2014年-2018年的财务报表的基础上，探究医改十年对华润三九的影响。
长期以来企业把高水平的盈利能力看作是维持企业健康经营的重大要素。本文通过实践与理论相结合的方法，首先对选题的意义及目的、文献综述与研究现状以及创新思路进行简要的陈述；随后结合盈利能力分析的概念和相关理论，以华润三九医药股份有限公司为例进行案例分析，指出该公司发展过程中盈利能力方面存在的问题，并从中找到问题产生的原因；最后就现有的盈利能力方面的问题提出改进建议，为华润三九在提高盈利能力方面提供帮助与借鉴。
关键词：华润三九公司；财务报表；盈利能力
一、绪论
（一）选题意义及目的
随着我国国民经济的建设和发展，医药健康在人民的生活中显得越来越重要。近年来，越来越多人开始注重养生保健，对这方面的需求不断增加，医药行业的竞争也日趋激烈。华润三九医药股份有限公司是医药行业中的代表性企业，该公司的盈利情况在我国医药行业的发展中起着重要的引领作用。
我国医药产业形势慢慢变好，国内对医药产品的需求不断增长，消费市场的需求不断加大。在2016年和2017年，中药材价格急剧增加，有的增长幅度介于40%-50%之间，有的增长幅度为原来的两倍，有的增长幅度是两倍以上，最高的增长幅度达到了500%。药企受中药材价格上涨的直接影响，其生产成本会变得更高，今后市场上一些药品的价格也将会提高。由此可知，药材供应不足，产品生产成本提高，产品销售价格上涨，最终就会直接影响药企的盈利能力。其次，新医改迎来第十个年头，药物的采购模式不断变化更新，基本药物价格也受到了控制，这对药企来说既是一个机遇，也是一项挑战。华润三九医药股份有限公司具有品牌和渠道终端的优势，但同时也面临着来自云南白药、同仁堂等同行业公司的压力，要想在复杂的经济环境中继续发挥其效益维持其地位就必须有较高的盈利能力。盈利能力也被称作获利能力，通常反映企业在一段时间内获得的利润的数量及其水平的高低。因此，探究华润三九的获利状况，挖掘公司盈利方面的问题，对其未来经济效益的提升具有关键现实意义，同时也为促进医药行业的发展起重要作用。
（二）文献综述与研究现状
关于医药企业盈利能力分析的研究有很多，国内外诸多学者也从不同的方面对医药企业盈利能力进行了分析。陈少敏（2018）发现在2014年至2016年间，中药行业的销售费用几乎占营业收入的30%，而且由于销售费用过高，公司的利润受到了严重削减。王雅博、谭天明（2019）从销售经营盈利能力和资本经营盈利能力两方面得出易明医药盈利能力问题主要是营业成本波动大，没有稳定的成长能力，可以通过加强应收账款的管理和加强公司核心竞争力量来改善公司的盈利能力。刘思宇（2019）将杜邦分析法用于分析科伦药业，认为它是一家中利润率低周转率的公司，建议该公司控制成本形成过程并降低三项费用的比例，加强品牌知名度和拓展企业的盈利空间，往中高利润率低周转率的方向发展。杨晓雪（2019）选取一些具有代表性的盈利能力指标来分析同仁堂的盈利能力，提出同仁堂需加强营销费用、营业成本的控制，提高资产周转能力，并通过更好地扩宽营销渠道来不断提高盈利能力。苏新尧（2018）利用“哈佛分析框架”从华润三九的财务信息和非财务信息两个不同角度进行分析，知道其面临药品价格下调、中药原材料价格波动的风险以及医改的巨大压力，但企业的盈利能力在业界平均水平之上，在医药领域中也具有一定的竞争优势。于小琳（2018）认为华润三九在收入提升上存在的问题是大健康产品线匮乏且同质化严重、销售渠道渗透不足、原材料成本价格波动大和人才资本发挥不足。李静贤（2019）将华润三九与同行业的领军企业进行比较，发现华润三九较高的毛利与偏低的净利并不匹配，企业需要均衡销售费用和研发投入的关系，然后基于企业的长处与市场建立良性循环，再多方面配合降低整体成本，才能为企业带来利润。
AlexanderOsterwalder与YvesPigneur（2011）把战略放在谋划的层面，把业务过程放在实现的层面，把盈利模式放在框架的层面，认为盈利模式是企业业务构成和企业战略之间的中心点。因此，业务流程实施和保障企业战略实现的基石都是盈利模式。他们认为盈利模式是公司为产生可持续的收入而创造的一种价值。
综上所述，医药企业普遍面临着药物原材料价格上升、药物销售价格降低和营销费用过高的困境，华润三九医药股份有限公司亦有同样的阻碍企业盈利能力提升的难题。企业发展的前提是获得一定的利润并保持稳定和完善的盈利水平，解决盈利难题为企业发展提供切合实际的建议是重中之重。
（三）创新思路
本文在前人研究的基础上，结合新医改推行十周年的背景，采用华润三九公司近五年的财务报表数据，利用盈利能力分析的相关理论和方法对其盈利能力进行分析和总结；进而推测新医改对华润三九的影响，深入挖掘找到公司盈利问题的所在，并就此针对性地提出可行性建议，为企业提升盈利能力提供可行的发展方向。
二、盈利能力分析的相关理论
（一）盈利能力相关概念
盈利能力反映的是企业经营业绩的质量，一般指的是一家公司在一段时间内投入一定资源以获得一定利润的能力。企业的管理层、债权人和股东都对盈利能力的趋势变化十分关心，因为企业持续和稳定发展的目标和保证是利润最大化，只有这样企业才充满生机、有更好的发展前景。企业的管理层不仅把盈利能力作为衡量员工工作表现的标准，而且可以运用盈利能力分析查出公司运作和管理中遇到的问题，以期及时调整经营管理的方式，并采取适当的措施迅速解决问题。其次，企业的盈利能力决定了它偿还债务的能力，企业的债权人会依据企业的盈利能力来评估企业举债时的偿债能力。再次，企业的股东目的都是获取更多利润，而盈利能力就直接决定股东资本的保值增值情况，并影响股东的投资决策。
（二）评价盈利能力的指标
公司的盈利能力与其利润率之间存在正相关关系，利润率越高，说明公司的盈利能力水平越好。本文选取相关指标并将其分为三类，对华润三九医药股份有限公司的盈利能力进行深入分析。第一类指标，是销售毛利率、销售净利润率和成本费用利润率，它们与公司商品经营能力相关；第二类指标，是净资产收益率、总资产收益率和总资产周转率，它们与公司资本资产经营能力相关；第三类指标，是每股收益和扣除非经常性损益后的每股收益，它们与上市公司每股收益质量分析有关。这几项盈利能力指标的相关介绍如下：
1.销售毛利率
销售毛利率，也称为主营业务毛利率，是指毛利润在公司销售收入中所占的比率。该比例越大，也就反映了企业的盈利能力越强。它是企业净利润的根基，也呈现了企业产品销售最初的盈利能力，若缺乏充分的毛利率就赚不了较多的利润。
2.销售净利润率
销售净利润率，是指净利润与销售收入的比率。它显示的是每元销售收入可带来的净利润金额，该指标若保持优异并持续增长，表明了企业的经营效益的是非常杰出的。为了保持或提高销售净利润率，企业必须在提高主营业务收入的时候实现更多的净利润。
3.成本费用利润率
成本费用利润率，是利用利润总额除以成本费用总额可以得出的比值，它反映了企业在成本方面的盈利能力。企业劳动消耗的效果越好、收益越高，即企业所付出的成本费用的效益越高，该指标数值也就会越高。
4.净资产收益率
净资产收益率，是企业净资产获利能力强弱的表现，能够比较全面地评估上市公司的盈利能力，它被定义为企业的净利润与平均净资产之比。这项指标衡量的是企业资本运营的有效性，反映的是股东的投资和回报之间的关系。
5.总资产收益率
总资产收益率，是把企业的净利润除以平均总资产就能获得的比率，是分析企业盈利水平时非常有用的依据之一。净资产收益率虽取决于总资产收益率和财务杠杆，但总资产收益率才是改善企业净资产收益率的关键因素。
6.总资产周转率
总资产周转率，它表示的是企业整体资产营运的质效，用于分析评价企业的资产使用效率，是影响资产经营盈利能力的因素之一。该数值越大，表明其周转速度越快，销售能力也就越强。
7.每股收益
每股收益，是分析每一股发行在外的普通股价值的基本指标，它反映的是分配给每一股发行在外的股票的净收益额。这项数值越大，意味着企业能为股东带来的分红越多，企业的获利水平就越高。
8.扣除非经常性损益后的每股收益
扣除非经常性损益后的每股收益，是指在净利润的基础上减掉与企业生产经营无直接联系的损益后，再除以发行在外的普通股加权平均数所得的比值。非经常性损益会在一定程度上影响企业的利润，因此，若要确切地知道上市公司主营业务的真实盈利状况，就要剔除那些非经常性的损益再计算分析其每股收益。
三、华润三九医药股份有限公司案例分析
（一）公司概况
1.公司简介
2000年，在深圳证券交易所多了一家简称为华润三九的上市公司，代码是000999，该公司全称为华润三九医药股份有限公司，自我诊疗和中药处方药两大部分构成了这家公司的业务重心。公司自我诊疗业务包括众多类别，并且主动发展健康管理和慢病管理产品，而中药处方药业务亦涵盖了各种治疗领域。企业将中西医结合，在创造中药价值的同时赋能自我诊疗业务，共谋新发展。华润三九一直走在中国非处方药生产企业的前沿，其核心的“999”品牌更是声誉日隆，“999感冒灵”、“999皮炎平”等产品不仅为大众熟知，而且在相关品类内亦具领先地位。
2.公司发展状况
经济和社会发展大大改变了人民的生活方式，人们对自我诊疗的认识也逐渐提高，因此，现阶段自我诊疗市场面临着重大机遇，它将在科学技术的发展和政策的推广下开辟新的发展道路。而华润三九为了促进自我诊疗业务的发展，通过洞察消费者需求、持续丰富产品等方式稳固其品牌的领先地位。
华润三九医药股份有限公司的品牌运作能力非常强，其著名的“999”品牌是中国知名度最高、最有价值的品牌之一，深受医药行业和普通百姓的高度重视。为了发展长期的业务，华润三九实施“1+N”的品牌策略，通过兼并和收购的方式在“999”品牌旗下扩充“好娃娃”、“易善复”等老百姓交口称赞的药品品牌，并发挥它们各自的优势，打造为专业品牌。
华润三九其中一个主要优势是涵盖了全国大部分地区的渠道和终端，自我诊疗业务与各地经销商进行合作，覆盖了全国多数药店，而处方药业务也已覆盖全国多家医院和基层医疗机构。公司致力于与各大网店、平安好医生等大型平台进行合作，建立一个新的“互联网+医+药”产业价值链。
（二）公司盈利能力分析
本文利用华润三九公司2014年-2018年的财务报表资料进行盈利能力分析，数据来自巨潮资讯网，经过查阅、整理和计算，将部分数据列示如下：
1.与商品经营能力相关的盈利能力分析
通过对图3-1的数据进行分析，可以知道华润三九的销售毛利率在这五年都比较稳定，基本上维持在60%左右，在2015年稍有下降，但2016年-2018年期间保持上升的趋势，而且2018年达到近五年最高，与2017年相比提高了5.01%。
华润三九的主营业务收入逐年增加，可见公司的业务是正常开展的，经营状态稳健，有稳定的销售收入，所以销售毛利率也是稳定上升的。整体来看，销售毛利率都处于一个高水平的状态，增速稳定，成长后劲十足，同时一定程度上会提高公司的利润。
由图3-2可以看出，销售净利润率比较稳定，普遍不超过20%，2015年为最高值，2016年-2018年一直处于下降的状态，2018年的数值11.31%是近年最低值，但与2017年相比下降幅度只有0.84%。华润三九的主营业务收入和净利润都是呈逐年上升趋势，2015年因为有近五年最低的主营业务收入增长率和最高的净利润增长率，二者共同作用拉高了销售净利润率。
华润三九的销售费用一直都占营业收入很大的比重，而市场推广费在销售费用中是比例最高的。2016年、2017年和2018年公司的市场推广费分别增长了40.75%、57.84%和54.34%，2018年数据的增长是由于自我诊疗（CHC）业务增长以及处方药业务中的合作推广模式占比提升。销售净利润率与销售毛利率的走向相反，该指标排除了期间费用、投资收益、所得税费用等因素的影响，真正地显露了公司真实的盈利水平。销售净利润率呈现下降趋势，说明市场推广费的大幅增加对公司盈利有一定的影响。由此可知，对成本费用进行合理的管理和控制才能获得更强的盈利能力。
根据图3-3分析可知，成本费用利润率介于10%-20%之间，和销售净利润率的变动方向一样。2015年成本费用利润率较高的原因是出售了广东三九脑科医院，转让了医院的股权，投资收益大幅度增长，使得利润总额和净利润都处于高水平状态。
近年来，华润三九的营业收入增长超过了营业成本、期间费用的增长，但这个数值有稳中有降的走向，市场推广费的大量增加也影响了成本费用利润率，这说明华润三九公司的成本费用控制水平下降，整体发展情况并不理想。
2.与资本资产经营能力相关的盈利能力分析
由图3-4可以看出，华润三九的净资产收益率2014年-2018年都不曾超过20%，而且2016年-2018年呈逐年下降趋势。2016年净资产收益率开始降低是由于上一年度第四季度出售了广东三九脑科医院，所以2016年净利润出现了负增长，比上一年增长了-5.25%，说明转让股权的非经常性损益给后续年度亦带来了一定的影响。近五年的指标中，净资产收益率大体呈现下降的趋势，说明企业的盈利能力出现了问题。
从图3-5可以看出，总资产收益率与净资产收益率有相同的变化趋势，这是因为2014年-2017年华润三九的资产和所有者权益同向变动，都呈上升态势，同时在2018年呈同向下降。处置广东三九脑科医院获得的投资收益是致使净利润大幅上升的因素，也是该指标在2015年升高的原因。
从资产的使用效率来看，华润三九企业2015年总资产周转率下降了0.85%，是因为华润三九为了更有效地利用资金，将部分闲置资金用于投资风险较小的理财产品，以获得投资理财产品收益。而华润三九的主营业务收入和资产同向稳步增加，可见资产管理能力在2016年-2018年期间逐年提高，说明企业整体资产管理能力较强，总资产流动性较好。
3.上市公司每股收益质量的分析
华润三九这五年没有发行新股，从图3-7来看公司近五年的每股收益值都比较小，都是刚刚超过1元，2018年是由于净利润的较大幅度提高才使得每股收益达到五年内最大，但也只有1.51元。华润三九有一定的盈利基础，每股收益在稳步上升，每股收益质量是喜人的，但缺乏竞争力。
将每股收益的图表与图3-8相比较可知，这两个指标所反映的趋势基本一致,说明公司受其他非经常性因素的影响较小。非经常性损益被剔除后,华润三九本身的盈利能力更切合实际。
总的来说，华润三九在商品经营盈利能力、资本资产经营盈利能力和每股收益质量这三大方面的综合表现平平，盈利能力水平波动起伏不大，没有特别突出的盈利情况，企业缺乏一定的竞争能力。华润三九公司盈利能力的提高关键还是在于提高净利润，毛利率高而净利润率低、总资产周转率高而收益率低则需要更多地关注成本费用的控制。
四、华润三九医药股份有限公司盈利能力存在的问题及对策分析
（一）华润三九医药股份有限公司盈利能力存在的问题
1.市场推广费增长过快，严重侵蚀利润
华润三九的销售费用占营业收入的比重一直都是高居不下，近五年的平均数值为38.89%，而且销售费用中大比重的市场推广费每年都在上涨：2015年增加了28.53%、2016年增加了40.75%、2017年增加了57.84%、2018年增加了54.34%，2017年和2018年市场推广费增长幅度都超50%，是一项重大变动。华润三九的品牌推广和营销做得很好，特别是“999品牌”，不但通过冠名和植入的方式出现在各类电视剧、网剧、综艺节目，而且广告五花八门令人印象深刻，可想而知华润三九为了做好市场推广花费了多少费用。为产品打广告来推广产品是市场的普遍现象，然而，华润三九的市场推广费在营业收入中占到了过多的份额，而且增长速度过快，表明公司过度依赖销售广告来增加收入。
在新医改政策的影响下，药品市场从“差异化”竞争转变为“同质化”竞争，医药企业通过推广市场来稳定市场占有率的积极性和可行性逐渐减弱，市场推广费的过多投入对华润三九获得更多的利润毫无裨益。
2.研发力度不足，自主创新能力弱
华润三九的管理费用支出明显多于研发费用，而且研发投入占营业收入比例一直都很低，介于2%-4%。研发投入金额变动最大是在2018年，比2017年增加了52.65%；2018年的研发人员数量与2014年相比，五年间只增加了77人，研发人员数量占比也只略大于2%。这些数据说明企业内部费用分配不合理，研发投入较为薄弱，而且研发人才缺乏，企业缺少自主创新能力。
为促进医药工业的快速转型，《医药工业发展规划指南》于2016年10月发布，技术创新被列为“十三五”期间医药工业的主要目标之一，推动创新升级和加强研发支撑成为医药行业的主要任务。华润三九的研发力度不足，不注重引进和培养研发人才，创新能力又差，这样继续下去注定将被淘汰。
3.富有特色的大健康产品匮乏，同质化严重
在新医改的深化影响下，药企都开展了在大健康领域的业务,因为大健康产业的准入门槛低，利润空间也很大。华润三九的大健康业务已进入快速发展阶段，现今已推出了多款膳食营养补充剂产品，但这些推出的大健康产品市场效应很差，并没有出现所谓的“爆款”，因为市场上这方面的产品很多，产品同质化严重。
在药品市场“同质化”竞争越来越激烈的形势下，同质化产品为华润三九带来的收益将日益下降。大健康事业部是华润三九的三大发展方向之一，它与OTC业务部、专业品牌部同样重要，从企业的长远发展来看，单纯推出“换汤不换药”的大健康产品，对其发展是不利的。
（二）提高华润三九医药股份有限公司盈利能力的对策和建议
结合以上的分析结果，接下来本文就如何提高华润三九医药股份有限公司的盈利水平，分别从三个方面为其提出具体可行的对策和建议，以期为华润三九提供参考和借鉴。
1.降低市场推广费用，把资金用于提高产品质量和疗效
新医改实施后，药品市场面临着降价压力，“同质化”竞争激烈，意味着销售费用的压缩；另一方面，新版GMP和一致性评价同时起作用，良好的药品质量和疗效将会成为药企获得利润的主要保障，这些因素都会促使药品市场质量的整体提升。国家组织药品集中采购工作完成后，国家医保局和有关部门会对药品质量进行检测和评估。由此可知，高质量的药品在当前的形势下是相当重要的，这也是药企必须为之努力的方向。
华润三九的销售净利润率和成本费用利润率都呈下降趋势，足以说明大量的市场推广费对企业的盈利是有较大影响的。华润三九应当适应“同质化”市场竞争，减少销售费用的支出，特别是市场推广方面的费用支出。因为过多地投入市场推广费在“同质化”竞争中作用不大，不如把资金用于提高产品的质量和疗效，在要求高质量药品的形势下能为公司创造更多的利润。
2.加大投入研发资金，保持自身专利优势，引进和培养研发人才
国家十三五规划将“实施创新驱动发展”列为核心战略，华润三九的研发不但缺少资金，还缺少相关领域的人才，企业的创新和发展就成了问题。华润三九需要提高企业的研发能力，保持现有药品的现有水平和销量，加强新药的研究和开发，增加研发资金的投入。同时，申请专利是企业在新药品研发后需要及其注重的事，要善于利用专利无以取代的特性以实现更高的附加价值。虽然医药企业的研发投入十分庞大，周期也很长，可是，一旦研发成功并且拥有独一无二的专利技术，就能够迅速占据可观的市场份额，从而显著增强企业的竞争力。
引进和培养属于企业自身的研发人才，是企业发展最关键的要素。制定人才引进计划，设计人才培养课程，有助于形成具有企业自身特色的核心竞争力。华润三九在引进和培养热爱钻研、擅长思考、具备创新思维人才方面要多花心思，加快研发队伍的建设，加大研发资金的投入，才能进一步助推企业研发进程，提升企业盈利水平。
3.塑造特色大健康品牌，推进品牌内容持续更新
如果医药企业想要在新的医改政策下维持甚至增加其市场份额,同时提升企业整体的竞争力，就有必要重新进行市场规划，改变经营理念，以确保企业有健康、积极的发展趋势。华润三九也通过收购、合资等方式多途径引进产品，推出了较多的大健康品种，但没有一个核心的、富有特色的个性化大健康品牌。华润三九目前的重要任务是保持高端核心品牌优势的同时继续打造属于企业自身的大健康产业新品牌，并稳步推进品牌内容的持续更新，以满足消费者日益增加的多样化需求。我国医药企业应该不断地提高自身的创新能力，顺应市场需求升级产品，更重要的是塑造个性化品牌以保持市场竞争力。
品牌建设是企业建设中一个不可或缺的部分，加强特色大健康品牌的建设，顺应消费升级的趋势，不断补充大健康产品体系，将逐渐成为一种高质量的扩张方式，亦会帮助华润三九获得更高的利润。
五、结论
随着我国医疗体制改革的不断深入，医药行业面临着行业整合、技术落后公司和劣质产品被淘汰的状况，华润三九医药股份有限公司与其他医药企业都处于行业寒冬；同时，国家亦出台相关政策以确保优质企业的生存与稳定，鼓励医药行业进行技术创新以推动产业升级。
本文在翻阅华润三九医药股份有限公司2014年-2018年的财务报表后，利用报表中的相关数据计算出销售毛利率、销售净利润率、成本费用利润率、净资产收益率、总资产收益率、总资产周转率、每股收益和扣除非经常性损益后的每股收益这八项指标，然后对公司的盈利能力进行了深入剖析。通过对指标分析，可以知道华润三九盈利能力真的很一般，勉强保持稳定，但谈不上有很大盈利，主要是因为成本、各方面费用高，缺乏研发力度以及新品牌带来的利润少。综合前文分析，总结出以下问题及提出相应的解决措施：
华润三九公司的市场推广费增长过快，严重侵蚀利润,应降低市场推广费用，把资金用于提高产品质量和疗效以获取更高利润；华润三九研发力度不足，自主创新能力弱,当务之急是加大投入研发资金，保持自身专利优势，引进和培养研发人才；华润三九富有特色的大健康产品匮乏，产品同质化严重,当前任务是塑造特色大健康品牌，并且推进品牌内容持续更新。
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