摘要：自2010年9月起，棉花价格出现爆发性上涨，从18000元/吨加速上升，到2011年3月国内棉花现货价格达到了30000元/吨左右，随着国家宏观调控目前，棉花价格维持在20000元/吨左右。棉花产量的大小、国际棉花贸易的交易情况都间接影响着棉花股票价格的高低。本文从棉花贸易现状开始分析，探讨随着棉花贸易价格的走势，棉花股票价格是如何随之变化的，并分析棉花贸易对棉花股票的影响因素和影响规律。
关键词：棉花；贸易；股票价格；影响
1引言
为稳定棉花市场，保护棉农利益，根据国家有关部门发布的《2011年度棉花临时收储预案》，2011年9月8日正式通过全国棉花交易市场收储交易系统组织2011年度棉花临时收储交易。截至2012年3月31日最后交易日，共计成交313.032万吨，其中新疆自治区(含兵团)累计成交170.94万吨，内地累计成交142.092万吨。在2011年度棉花临时收储交易工作中，全国棉花交易市场承担组织交易、合同见证和会同中国储备棉管理总公司审核交储企业资格等任务。全国棉花交易市场对此非常重视，成立专门工作小组抓好外部协调和内部各环节责任的落实，整个交易组织和合同见证等过程组织严密、衔接顺畅，圆满完成了有关部门交给的各项任务，充分发挥了国家棉花宏观调控的载体作用。
近年来，我国棉花库存降低，新花产业不高，加上印度推迟出口登记，巴基斯坦棉花大幅减产，国际需求棉花上涨，供需缺口加剧，导致国际棉花价格和我国棉花价格普遍上涨。我国是世界上种植棉花较早的国家之一，也是世界上最大的棉花生产和消费国，还是世界上有影响力的棉花进口国。早在1994年，我国采购棉花的举动曾经导致纽约棉花交易所棉花期货价格连续涨停板。2010年，我国棉花大幅减产，国内需求成为推动国际棉花价格上涨的动力之一，纽约棉花交易所棉花期货价格在投机基金的推动下，4个月内涨幅达100%，并创下历史新高。棉花贸易的情况对棉花股票是否有影响，影响规律和影响程度如何，是本文写作探讨的主要问题，这对掌握棉花贸易发展趋势和棉花股票的涨幅具有重要的现实意义。
2棉花贸易现状
2.1世界棉花贸易情况
近年来，虽然棉花主产国年际间棉花产量变化较大，但2006—2010年世界棉花产量相对比较稳定，平均年产量2462.5万吨左右，中国、孟加拉国、土耳其、印度尼西亚、泰国、越南、墨西哥棉花合计平均进口量占世界平均进口总量的68.4%，其中中国棉花的平均进口量占全球总平均进口量的30.3%；X、印度、乌兹别克斯坦、澳大利亚、巴西、土库曼斯坦、希腊合计棉花出口量约占世界出口总量的79.0%，其中X棉花的出口量占世界出口总量的37.5%。在世界棉花生产同家中，中国、X、印度、巴基斯坦是最大的棉花生产国和消费国，近年来这4个国家的棉花产量和消费量占到了世界棉花总产量(69.46%)和总消费量(69.9%)的2/3以上，这4个国家的贸易状况代表了世界棉花贸易的趋势。
2.2我国棉花对外贸易情况
2.2.12010年和2011年我国棉花对外进口情况比较
我国一直是世界上棉花的进口大国，据海关统计，2010年全年我国累计进口棉花283.9万吨，同比增长86%，年平均进口价格1994美元/吨，同比上涨20.6%。
2011年12月我国进口棉花79万吨，环比增长1.1倍，同比增长71.2%；平均进口价格2476美元/吨，较11月下跌134美元，跌幅5.1%，同比下跌6.8%，同比年内首次由正转负。2011年全年我国棉花累计进口336.5万吨，同比增长18.5%，是仅次于2006年364万吨的次高年。
2.2.22011年12月棉花价格分析
从各贸易方式平均进口价格来看，12月只有来料加工上涨，但由于数量很少，不具代表性，其余各方式价格均有所下降，其中进料加工方式较高，为2572美元/吨，环比下跌5.3%；一般贸易方式为2456美元/吨，环比下跌6%（见图2）。
3棉花价格变化原因
3.12009年至2011年价格上涨原因
3.1.1供给减少
（1）国内棉花种植面积下降。受2008年农资价格上涨，植棉成本上升，棉花收购价格大幅下跌，农户植棉严重亏损等因素的影响，2009年农户植棉积极性受挫，棉花种植面积大幅下降。2009年度全国棉花种植面积7425万亩，较上年减少1200万亩，减幅13.9%；2010年全国棉花种植面积比去年下降2%-3%。种植面积的减少直接导致2010年年11月上旬前棉价的持续走高。（2）受气候影响，棉花产量下降。2009年我国遭受雪灾冻害，国内棉花减产，产需缺口较大，导致市场中长期资源偏紧。同时今年受生长期低温阴雨等不利气候条件的影响，新花上市较往年推后10-20天，并且新年度皮棉供应量同比往年明显减少。（3）棉花进口量萎缩。据海关资料显示，2010年1-9月我国累计进口棉花215.49万吨。1-4月进口116.99万吨，占1-9月进口总量的54.3%，月均进口29.25万吨，其中1、3、4三个月进口量均高达30万吨以上。随着印度2010年4月19日起控制棉花出口，4月后我国棉花进口明显萎缩。5-9月进口98.5万吨，占1-9月进口总量的45.7%，月均进口不足20万吨为19.7万吨，较头4个月月均减少9.55万吨，减幅3成以上。进口棉的萎缩加剧了前一阶段棉价的高位运行。（4）全球棉花产量、库存下降。近年来国际市场粮油价格不断走高，刺激粮食、玉米种植面积增加，棉花种植面积受到挤压，产量连续三年下降。产量减少，以及持续下降的库存，助推棉价走高。
3.1.2需求增加
2009年以来，受世界经济好转及国内经济持续向好拉动影响，纺织品服装的需求进一步恢复。国内棉纱、棉布市场购销两旺，纺织企业订单充足，棉花市场需求旺盛。自2009年下半年以来，国内大多数纺织企业反映国外订单逐步恢复，国内订单增长较快，生产经营正常，产品产量大幅增加。从纺织企业的利润增长来看，2010年第三季度，纺织行业利润总额为346.4亿元，同比增长42.3％。其中，服装制造业利润总额为135.2亿元，同比增长21.5％；化纤行业的利润总额为62.1亿元，较上季度增加4.9亿元。从纺织企业的出口增加来看，2010年第三季度，纺织行业出口额为573.5亿美元，达到历史高位，同比增长29.1％。其中，服装出口额为386.4亿美元，同比增长26.1％；化纤行业出口额为49.1亿美元，同比增长32.4％。这些数据证明纺织行业明显回暖，这都带动国内棉纱需求量增加，助推了前一阶段棉价刚性上涨。
3.22011年至今棉花价格回稳的原因
3.2.1国家实施棉花收储政策
针对国际市场带给国内棉花价格的剧烈震荡，为保护我国棉农的种植收益和种植积极性，实现我国棉花生产的可持续性，2011年国际市场棉价大幅下跌之际，我国于2011年9月8日正式启动棉花临时收储政策，对2011至2012年度棉花以1.98万元/吨进行托底收储，并在今年3月1日公布2012至2013年度棉花临时收储政策，将价格提高到2.04万元/吨，提前给棉农吃了“定心丸”，避免我国棉花种植面积因价格下跌而下降。
3.2.2国家实施的打击棉花炒作政策
到现在为止草棉价钱的主要影响因素已经从基本面转移到政策面。发改委网站发专文叙述分析《政务院关于牢稳消费价钱总水准保证人民基本生存的通告》，那里面提到，一点游资和不合法打理者采取诈骗、串气、哄抬、囤积等伎俩驾驶有关商品牌价，是一点农业品价钱上升的直接推手。就草棉来说，文章觉得“草棉从各处买进也遭游资恶性炒作，无照从各处买进、无证加工现象较为冒尖，一点从各处买进公司不具有有关准入资格，却大肆抢着购买哄提价儿格”。
依照价钱调节控制处理办法中“增强对农业品约期交付的货物市场及电子买卖商品市场的监视管理”的政策，大连商品买卖商品所、郑州商品买卖商品所、上海约期交付的货物买卖商品所纷纷增长了各个品种的担保金，扩张了涨停板幅度，对最大持仓量施行了限止，有效的帮助棉花价格回到了稳定位置。
3.3棉花期货价格影响因素
3.3.1现货市场客观因素
（一）现货市场供求关系。现货市场和期货市场是密切相关的两个市场。经过一个合约期以后，棉花期货就可以变为现货市场中的棉花商品了。当前的棉花现货市场与期货市场，虽然客观上存在着一定的时间差，但是现货市场中棉花商品的价格显然是期货市场上棉花期货合约价格最重要的参考数据。一般来说，当在现货市场上供大于求，那么棉花商品在现货市场上的价格一定在一个比较低的水平上。棉花期货在市场上的价格显然也应该是走低的行情。反之，在期货市场上的价格则应该是走高的行情。棉花生产规模的变化，投资额和进出口额的变化，在生产企业或者商家库存的变化以及消费者需求量的变化等，都可能影响其在现货市场供需条件的改变，进而影响到期货市场价格的变化。（二）天气。众多影响因素中，天气从棉花播种前到收获时一直是一个至关重要的因素。因为天气的变化将直接影响棉花的质量和产量。因此，常常成为期货价格炒作的重要题材。(三)我国的农业政策。棉花价格经常受到国内农业政策的影响。大的方面，主要有农业种植结构调整和优质优价、棉花收购政策、棉花主产区价格逐步放开等政策。小的方面有陈化棉花拍卖、清仓倒库及查库、国家增加仓库库容、增加收藏收储等短期政策。
3.3.2投资者主观因素
（一）投资者的信息不对称。在期货市场中，信息资源在人群中的分配是不对称的。换句话说，在期货市场上，有的人占有的信息资源多，有的人占有的信息资源少。在期货市场上占有较多信息资源的人，显然具有相应的优势。投资者都是根据各自所掌握的信息对行情进行判断，进而作出投资决策。投资者信息的这种不对称性，导致投资策略的多样性，这在一定程度上也会引起期货价格的波动。（二）决策者与交易策略众多的因素。期货市场的主体是众多的期货投资者。更细分一下，可分为套期保值者和纯粹的投机者。套期保值者又可以分为买入套期保值者和卖出套期保值者。纯粹的投机者可分为少量的大资金机构和大量的小资金散户。由于在众多的投资者中，信息是完全不对称的，这里既有决策判断能力的不对称，也有投资资金的不对称，所以，在期货市场中，不同的投资群体实际上是完全不同质的。这些完全不同质的投资群体，他们在期货市场上的表现也是完全不同的，他们的交易策略大相径庭。不但不同群体投资者的决策不同，就是处于同一个群体中的不同个体，其决策也不会相同。这些众多的、不同的交易策略直接导致了期货市场商品价格变动的复杂性。（三）投资者心理状态的影响。期货交易是“以小博大”，投资者可以用比较少的投资，获得很大的收益。一旦投资失败，也会导致“血本无归”。正是这种投资后果的大起大落，使得投资者的心态发生了非常微妙的变化。这种心态的变化，也会影响投资者的投资决策，从而使期货市场的商品价格产生波动。
4棉花交易对其股票价格的实证分析
4.1我国郑棉期货价格与现货价格的对比
从图3可见，每一次价差的高低点总是和行情的高点一致的。这种特征和比对能够帮助我们更直观和深刻地认识棉花走势的内在因素和动力。
4.22010年至2011年棉花价格指数和股票收益情况
从2010年1月份到2011年3月，我国棉花价格一直呈增加趋势，至3月份达到了30000元/吨（见图4）。
2011年三月以后，国家加大了调控力度，采取了收储棉花的政策和打击非法炒棉的行为，经过国家宏观调控，价格有所降低，棉花现货价格得到了很好的回落。我们从2010年1月到2011年3月来分析棉花价格和股票收益情况。
虽然图5是2010年末有关认识的预测，但是实践证明棉花每股的收益是正确的。所以，从图4和图5可知棉花价格的涨幅与基本每股收益呈同样趋势变动，可见棉花的价格变动在一定程度上影响了三友化工的股价，从2010年7月开始，不仅仅是唐山三友化工，山东海龙、澳洋科技、新乡化纤、吉林化纤、南京化纤等相关个股借助棉花价格上涨的东风，股价一路上扬。
5结论
三年来，我国棉花价格经历了从2010年到2011年3月的上升阶段，又经历了2010年下半年到2012年的价格回稳，棉花贸易中现货的价格对棉花股票有着重要的影响。一般来说，当在现货市场上供大于求，那么棉花商品在现货市场上的价格一定在一个比较低的水平上。棉花期货在市场上的价格显然也应该是走低的行情。反之，在期货市场上的价格则应该是走高的行情。棉花生产规模的变化，投资额和进出口额的变化，在生产企业或者商家库存的变化以及消费者需求量的变化等，都可能影响其在现货市场供需条件的改变，进而影响到期货市场价格的变化。
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