内蒙古伊利实业集团股份有限公司营运资

摘要

营运资金对于现代的企业来说，所占据的重要性就如在身体内流淌着的血液对于人体一样，在整个企业各方面的日常生产以及管理经营等各项活动中都已经被运用到，并且这些都会直接地影响到企业的收益性以及流动性，其中所取得的管理效果在很大的一定程度上决定了整个企业的发展。因而，结合公司自身的经营状况,运用其合适的管理模式，及时找出在营运资金管理中所存在的问题，并加以改善，这是企业当前急需重视并加以解决的任务。企业以往的侧重点在于单项资金的管理，而忽略了资金整体的变动，以及其动态的变化，逐步的与企业的业务流程脱节，急需一种管理模式与企业的业务流程有紧密联系。

本论文采取了文献研究法、数理统计法以及比较分析法这三种方法，研究对象是伊利集团，通过分析营运资金管理的基本理论，与集团中的实际情况相结合，并进行研究，在指出目前的伊利集团所存有的营运资金的管理问题时，指出所存有的问题并且提出相应的对策对问题加以解决。首先，运用伊利集团的流动资产和流动负债结构以及单个项目和评价指标，介绍了伊利集团目前的营运资金的管理中的现状，找出其中所存在的实际问题，并对此进行分析。然后，针对伊利集团资金的内部结构以及资金的利用率，这两方面所存在的问题进行分析，找出原因。最后，从如何优化营运资金的结构以及经营活动这两个角度，为伊利集团的营运资金的管理提出一些具有针对性的改进的对策。

　关键词：营运资金；资金管理；资金利用率

1绪论

1.1研究背景

随着国内乳品行业的快速发展，新的乳品类别不断进入市场，行业竞争也越来越激烈。消费者层次和结构不断优化，市场需求日益多样化，乳业整体环境日益复杂，产品辐射范围日益广泛，同国民日常生活的关联度更高，极大程度上的影响着国民生活的生活质量，因此，与之有关联的变化都需要及时做出调整。另外，在乳业中，由于乳制品具有保持新鲜和腐蚀性的特殊特性，所以对生鲜乳的购买、保管、生产、运输都有很高的标准，这与食品息息相关。加工产业、农业及动物养殖、物流及其他产业是比较复杂的产业链，针对乳业公司的营运资金管理进行研究具有一定的代表性。

在我国现有乳业公司中，伊利集团市场占有率已接近30%,具有较为明显的代表性，但伊利集团存在库存成本风险高，运营资金管理方面的费用和支出变动较大等问题。本文以此作为选题对象，试图较深入分析伊利集团概况以及奶制品行业的发展状况，对比分析伊利集团与同行业竞争优劣势，在这基础上，试图对于伊利集团的内部资本结构的管理进行分析，促进行业发展。

1.2研究目的与意义

1.2.1研究目的

通过分析伊利集团的支付能力和资产周转率，进而分析其营运能力，与同行业企业进行综合比较，找出问题的原因，提出了改善和优化资金管理的可行性建议。为解决资金内部结构对应问题的提案。在实现高效的营运资本管理的同时，达到阶段性规模扩大的目的，可以达到一个有力地参考为同行业的其他企业。

相关的文献和理论结合，以乳制品制造业的领先公司，内蒙古伊利工业集团有限公司（以下简称，伊利集团）为研究对象，分析在原有的模式下的营运资金的管理下，发现传统方法基于单一项目的要素分析，具有的单方面性与局限性。

1.2.2研究意义

伊利集团在我国是乳制品行业中的龙头企业，为了在我国的乳制品市场维持领先地位，以及实现进军国际乳制品行业五强的远大目标，营运资金的管理就尤为重要。

随着我国消费的新升级，经济变革的关键时期，以及三孩政策的实施，这对于乳品行业来说是一个非常重要的机会，以伊利集团为研究对象，分析了营运资金在集团当前的管理方法，并提出了其在资金管理的过程中加强并重视的必要性和可行性。载体时伊利集团的经营状况，以及把资金项目的划分作为切入点，分析出伊利集团的各种指标，从而找出伊利集团在营运资金管理中的缺点，并优化集团的内部管理，以促进资金在各个环节的无缝对接。因此，本文对营运资金管理进行了案例研究，在理论上对实际情况进行了总结和细化，在实际运用中对其他乳制品企业也具有一定的参考意义。

1.3国内外研究现状

1.3.1国外研究现状

安东·索林·加布里埃尔等（2020）风险与财务管理杂志。文章采用了使用不同面板数据技术的定量方法。经验性结果报告出了营运资本的水平与公司的盈利能力两者之间的关系，成反向U形，说明了营运资本对波兰公司的盈利能力产生积极影响，达到盈亏平衡点（最佳水平）。盈亏平衡点后，流动资金开始对公司盈利能力产生负面影响【1】。卡费尔等（2020）金融风险管理杂志。文章不仅使用普通平方（OLS）、固定和随机效应等静态模型，而且使用动态模型差异广为概括的时刻方法（GMM）和系统通用的瞬间方法（SGMM），考察了流动资金管理对制造企业盈利能力绩效的影响【2】。奥帕迪耶·杰万·钱德拉（2023）逆向管理杂志。固定资产帮助组织满足基础设施需求，而流动资金满足组织的运营需求。过度或不足是流动资金最重要的特征之一，因为流动资金过剩或高水平造成流动性高的情况，另一方面，流动性不足影响盈利能力。由于营运资金的主旨是随时提供资金，因此我们需要在盈利能力和流动性之间保持权衡【3】。潘蒂红范等（2023）全球经济、商业和金融杂志。营运资本管理在业务成功中起着重要作用，因为它影响到盈利能力和流动性。研究结果表明，房地产企业需要有效管理应收账款，迅速将现金从新的存量资产中再投资，以限制未来的裁员，促进企业利润的增加。此外，该研究还发现，公司规模和财务杠杆对盈利能力有积极影响【4】。齐蒙·格热戈兹等（2023）风险与财务管理杂志。该文件旨在调查COVID-19大流行对在集团采购组织（GCO）经营的波兰中小企业营运资本管理政策的影响。结果显示，这些公司在流动资金管理方面采取了温和保守的策略。此外，证据证实，COVID-19大流行危机并没有显著改变流动资本管理（WCM）战略【5】。布扬·拉菲库尔；汗多克·穆罕默德·索吉尔·侯赛因；塔斯尼姆·诺申；塔兹宁·马赫朱亚.（2023）会计和金融研究。研究高效流动资金管理对市场价值和盈利能力的影响。结果表明，对于食品和整个制造业来说，流动资本变量与公司价值和资产回报之间有着显著的联系，但与投资资本回报率之间有着微不足道的联系【6】。

1.3.2国内研究现状

姚韵惠.（2019）《企业改革与管理》。营运资本是企业能够使用的流动资金的净额。提出了严格内部控制、加强与XX银行的合作、发挥宏观控制作用等优化流动性管理的对策【7】。李静，何帅.（2023）《合作经济与科技》。将内外部的价值链与营运资金的管理理论相结合，对我国企业在进行营运资金的管理时所遇到的问题进行优化，从而让整个企业的营运资金的管理水平得到提升，获得竞争优势【8】。汪玉芳，何如海.（2023）《财务管理研究》。针对由于企业营运资金管理不当所带来的一系列问题，提出了企业资金管理优化对策:提升资金利用率，投资多元化；扩宽融资渠道；建立合理有效的存货管理方法；减少供应商资金占有情况【9】。彭颖，孙乃立，陈瑶，张瑜.（2023）《现代商业》。调查了我国所有进入国证监会产业分类的制造业上市公司，以2017-2018年度的财务报告数据为样本，调查结果表明，管理层可以制定适当的库存政策和信贷政策，提高流动资产周转率和总资产周转率，达到营运资本的有效周转，提高公司的盈利能力【10】。

国外在很久以前就开展了对营运资金管理理论的研究，到了近现代，学者在理论方面一般都偏好将营运资金管理与企业的各个营运环节联系在一起，不同的企业根据其不同的行业特征或生产特点，形成各异的营运资金管理方法。我国在对营运资金管理概念的研究启蒙时间比西方国家晚，目前国内对于营运资金管理的市场也尚未成熟，企业与营运资金相关的衡量指标研究也正在逐渐完善。但我国研究学者能够获得的关于营运资金管理的研究资料比起国外起步阶段的分析角度和内容更为完善和丰富，主要集中到营运资金的渠道管理方面。

1.4研究内容和方法

1.4.1研究内容

第一部分针对研究背景、研究的目的和意义进行了介绍，通过查阅国内外文献为本研究的奠定了理论基础，然后阐述了本文的主要研究内容和方法

第二部分界定了相关基本理论，总结了营运资金的含义、营运资金管理的含义及意义。本章指出营运资金对企业的发展起着决定性的作用。营运资金的利用率和周转速度会影响整个企业操作的影响。对于营运资本的定义，我国学者在国外学者研究的基础上，对其进行了进一步的拓展。一般认为，操作资金管理贯穿于公司日常经营的每一项生产活动中。它是公司所有流动资产的管理。

从第三部分简述了伊利集团的简介，接着又从流动资产以及流动负债两方面分析了伊利集团资金的管理状况。发现集团在其营运资金规划方面太过单一，因此集团对于营运资金的使用和管理不够全面，如应收账款，应付账款，存货，应收账款等。这些方面没有进行结合，缺乏整体的思考，指出该产生问题的归因。

第四部分是本文的重点，提出了改善伊利集团营运资金管理的对策。它的核心就是融资管理关系到了企业的目标利润与融资治理关系。企业的管理者应当充分注意到对营运性资金的管理，提高了现金、应收账款、存货公司等的周转率，减少了对资金的一次性过度利用，同时也降低了资金投入使用的风险，从而大大降低了公司的整体运行成本，利用了公司有限的资金其最大的经济效果为公司创造最佳的社会经济效益。集团要结合自身的实际情况，在集团内部树立起营运资金管理全员参与的集团文化，提高集团的管理人员对营运资金运行的重视程度，招聘具有专业技能的财务人员以完善营运资金运行的会计系统控制，引导企业各部门积极参与营运资金运行的管理过程，以解决营运资金管理过程中所遇到的问题，并提高营运资金运转效率，从而提升营运资金管理的质量。

技术路线图如下

表1-1研究路线图

1.4.2研究方法

（1）文献研究法：从本文研究内容出发，结合本文研究目的，以集团的营运资金管理为主题，通过中国知网，维普等学术网站查找相关文献，阅读大量相关领域的书籍，收集整理相关数据资料。同时结合伊利集团的资料，对于其进行有关于营运资金的相关分析，并找出在集团中运行的，管理方面的有关于营运资金的不足，丰富的理论资料为本文的顺利开展，奠定了扎实的基础。

（2）比较分析法：分别从纵向和横向这两个不同的维度，对集团进行比较分析。纵向比较反映出伊利集团营运资金能力的变动趋势，横向比较则反映出了伊利集团营运资金能力在行业中的相对水平。把两种方法相结合，使分析结果更加客观、全面。

2营运资金管理的基本理论

2.1营运资金的含义

营运性资金是指维护企业日常生产经营活动中的一项重要资金。经营性资金主要可以划分为两种广义的和狭窄的。从一个广义上来说，营运性资金的总量可以简单地说就是所有营运性资金的综合量，即企业所有流动性资产，不需要考虑流动负债。狭义的资本管理概念，从这一点的角度出发来看，营运资本的价值可以简单地说成就是净营运资金，也许这个价值就是说从融资结构和财务战略两个方面出发，等于流动资产减去流动负债所获得的金额。将公司的实际支付能力与公司在短期内需要偿还的债务水平进行比较，这将反映公司的短期偿债能力。从狭义上讲，如果公司的净营运资金等于零，则表示公司所含的流动资产仅通过单一流动负债渠道筹集资金，该融资渠道的成本低于其他渠道；如果净营运资本金额大于零，则表示，股东权益和长期负债是营运资金的一部分，融资的成本会比上一种方式有所提高；当净营运资金金额小于零时，表示流动负债的融资渠道由流动资金和长期资产共同占据，此时的偿债能力相对于其他方式较弱。

2.2营运资金管理的含义

营运资金管理也可以说是公司流动资产和流动负债的管理。经营者要管理与公司运作程序有关的所有事项，如原材料的采购、生产、供应-生产-销售周期中商品的生产。产品销售的管理还包括管理资金在企业投资活动和筹资活动中的分配。营运资金管理的主要目的是尽可能降低公司的成本和风险指数，使公司的利润不受影响。运营资本管理是公司发展的重要部分。提高运营资本周转效率的战略企业的盈利能力。

加强对营运性资金的监督管理，意味着减少了公司的所有现金、库存和应收账款的正常周转时间，尽可能地减少了企业对资金不合理使用，降低了资金被大量占用所可能产生的费用和成本；在企业周转困难的问题发生时，利用其商业性信贷的资金流量来有效地解决其资金不足的问题，同时，在适当的情况下，还可以向银行贷款，利用其财务上的杠杆方式来增加其企业净资产的收益率。

2.3营运资金管理的内容

营运资金是企业重要的组成部分，对营运资金的管理也有不同的观点和内容，不同角度得出的结果是不一样的，营运资金管理的主要内容如下：

2.3.1现金管理

作为一种资产，现金不能带来盈余，企业要想维持自身的正常营运，无论在什么时候都应该持有一定数额的现金，企业应该拥有完整的现金管理制度和方案，在一定时间内合理地持有一定数额的先进。任何企业都应该做好现金预算这门功课，进而合理地评估和分析企业在一定期限内的现金流出量和流入量。

2.3.2应收账款管理

公司经营的目的在于拓展销售空间，获得最大化收益，为顾客提供产品及相关服务，应收账款由此应运而生。大部分公司不会采取赊销的经营方式，然而由于产品之间的竞争渐趋激烈，公司需要采取必要的措施，刺激产品销售，以便在市场环境中销售更多产品，提高企业的经济效益。赊销就便于企业销售，所以现在很多公司就此进行经营，信用业务就是其中之一。尽管如此，它亦有风险，公司生产经营可能受到不利影响，使其蒙受资金亏损。对应收账款进行管控，这一举措可帮助公司合理进行生产经营并使风险有所减轻，同时减少因坏账造成的经济亏本。

2.3.3存货管理

企业的常规运营离不开合理的库存总量，库存量应该适宜，过多或过少的库存都不利于企业的正常运营。太多的库存易使企业营运资产成本增加，同时也会加重仓储及管理投入、人工成本等，这将使公司运营投入增多；反之，过少的库存会使公司丧失良机，使公司库存变现受限制，就不能使公司得到丰厚的资产和利润回报。

2.4营运资金管理的意义

2.4.1规避风险

由于缺乏对赊销的现金流和信用情况的把握，不能够及时地从欠款中获得一笔钱和额外的款项，这很容易就会发生拖欠款项的情况，导致其实际的资金总额远远低于其账面盈余。对此，财务部门应进一步加强与信用产品销售和售前等各类业务的相关风险控制。

2.4.2提高效率

财务管理应该是站在国家和企业整体经济全局的战略角度，构建一套科学的财务预测制度，进行合理科学的年度预算编制。预算主要包含多个因素，这些因素中的预算都可以促使企业有效地准确预测和识别风险，及时收集和获取流动性资金运转过程中的各类信息，并及时地采取措施，提前和规避风险，提高公司的效率。同时，这些预算还能够协调和组织好企业各个部门的日常工作，提高了企业的经济效益，内部之间相互协作的工作效率，可以促使销售部门能够在实际销售、成本等有效预算的引领和指导下，提前对市场有一定的认识和了解，并且能够有所改善和提高，提前准确掌握新的市场趋势，降低库存所带来的市场风险。

2.4.3完善制度

建立明晰的公司内部控制和管理责任体系。收款工作由财务部门统筹负责，与销售业务相关。它被认为是许多企业的观念，但这其实也被认为是一种不正确的观念。事实上，对于未能收回应收账款的业务发生，应该有销售员自己来承担主要的责任。因此，例如，销售者在商品被发现为自己不合格的情况下，其还必须依法承担所有未经授权而收回的赊销商品应收账款的义务。然后，他们就会谨慎地对待每个申请，并且能够及时收到支付。

3伊利集团营运资金管理存在问题的分析

3.1伊利集团公司概述

3.1.1 伊利集团公司基本情况

伊利股份, 全称内蒙古伊利实业集团股份有限公司,于1993年成立。在2016中国企业500强中排名96位。是一家主要经营液体乳及乳制品和混合饲料制造业务的公司,公司的主要产品有液体乳、冷饮系列、奶粉及奶制品、混合饲料等, 公司下设液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部,所属企业八十多个,生产”伊利”牌雪糕、冰淇淋、奶粉、酸奶等1000多种产品，均通过了国家绿色食品发展中心的绿色食品认证.伊利雪糕、冰淇淋连续十年产销量居全国第一。伊利超高温灭菌奶连续七年产销量居全国第一,公司已成为国内年销售过百亿仅有的两家奶制品生产企业之一。

伊利集团是我国主要的工业企业之一，也是农业产业化的主要企业之一。集团的发展历史可以概括为四个时期：1956年至1993年的第一阶段是胚胎阶段；第二阶段是成长阶段，从1993年到1996年；第三阶段是从1996年到2009年，位于壮大期。从2010年到现在的第四阶段是起飞期。2014年，进入世界乳制品行业前10名。2016年，伊利集团跻身“全球乳制品行业前20名”，全球乳制品排名从第10位上升至第8位，是目前为止亚洲所有乳制品生产加工企业中最高的最好的结果。2019年，根据伊利集团年报，伊利集团实现了连续6年的总营业收入，在亚洲乳品行业排名第一。营业收入保持了100亿元以上的增长。

3.1.2伊利集团公司基本情况

表3-1伊利集团营运资金状况（单位：万元）

伊利集团通过过去的集约化管理和下沉工作，正在深入推进“全链创新”战略布局。目前伊利已经在全国各地都拥有了超过500万个销售网点，经销商的下沉也在一定程度上推动了其业绩的提升。这份数据是由来自伊利集团前几年，从财务报告中我们可以清楚地看出，伊利从2017年实现的营业总收入675.47亿元，到2019年实现的是营业总收入902.23亿元。全年累计营业收入大幅提升226.76亿元，同比上年增长33.57%。2019年在国内乳业中率先突破900亿营业收入的大关。根据2019年伊利企业年报数据显示，2019年伊利总体规模以上营业收入902.23亿元，同比上一季度增长13.41%；净利润率预计为70亿元，较同期增长7.73%，亚洲乳品工业又创历史新高。2020年9月10日，2020中国民营企业500强榜单正式发布，伊利集团排名第70位。

3.2 伊利集团营运资金的现状

对于各类公司内部经营性流动资金资产管理主要包括了各类公司内部经营性流动资金的管理状态、流动资产的各种内部结构、流动资产负债的各种内部结构和各种传统管理模型。

3.2.1营运资金的基本情况

表3-2伊利集团营运资金状况（单位：万元）

数据来源：伊利集团2026-2020年年报整理计算

由表3-2的集团营运资金状况可以看出，2020年伊利集团营运资金为-638760万，这说明在伊利集团目前的流量资产为负，集团的流动负债大于流动资产，因此表示资金的流动性差。这主要原因是伊利集团在扩张的同时不断的扩大集团业务，导致各项资产规模性增加，并且各项资产的经营效率下降，从而全年偿债水平较弱。

（1）流动资产结构分析

表3-3伊利集团流动资金内部结构（单位：万元）

数据来源：伊利集团2016-2020年年报整理计算

根据表3-2计算2016-2020年各科目流动资产占比，发现流动资产中占比最大是货币资金和存货，货币资金达到了44.05%。在结算中，2019年应收账款占比高达4.50%，其余时间保持在2.4%-2.7%之间，呈凸形波动格局，说明伊利集团加强集团与下游经销商的合作关系，加强应收账款催收速度。2019年和2020年预付账户比例为在4%以上，2016年占比为3.99%，变化不是很大。

（2）流动负债的结构

表3-4伊利集团流动负债内部结构 （单位：万元）

数据来源：伊利集团2016-2020年年报整理计算

通过从表3-4的流动负债内部结构分析来看，流动负债中占比较大的是应付账款、预收账款和短期借款。从应付账款来看，主要包括原材料和辅助材料贷款、销售和运输费用、工程和设备费用。应付账款的波动趋势从2016年的30.42%急剧上升至2019年的46.10%，表明伊利集团和上游供应商可能正在尝试加强合作关系，努力提高信用销售的信用额度，合理占用上游资金，从而提高公司资金的周转业绩。预收账款从2016年到2020年的数额一直保持上升的姿态，尤其是在2020年达到了60.20亿元，但是预收账款在流动负债中的占比呈现凸字形的波动趋势，变化幅度不是很大。短期借款在2019年大幅减少，减少了63.37亿元，占比下降至7.94%，在2020年短期借款的数额有较明显的上升，但在流动负债中的占比中的变化幅度不是很大，集团在这一方面要有所注意。

3.2.2 货币资金占流动资产比分析

表3-5 货币资金占流动资产比分析（单位：万元）

数据来源：伊利集团2016-2020年年报整理计算

根据表3-3及表3-4可知，计算2016-2020年各科目流动资产占比，发现流动资产中占比最大是货币资金和存货，在2020年货币资金达到了1169518万，占流动资产41.21%。在结算中，企业应收账款呈凸形波动格局，说明伊利集团加强集团与下游经销商的合作关系，加强应收账款催收速度。2019年和2020年预付账户变化不是很大。

3.2.3营运资金流动性分析

表3-6营运资金流动性分析

数据来源：伊利集团2016-2020年年报整理计算

短期信用指数是指企业利用本公司的流动性在一年内偿还流动负债的能力。流动比率指标和即时比率作为营运资金流动性的重要指标验证了公司现在的经营状况。如果短期债务偿还水平有所改善，则表示公司的经营状况有所改善。一般来说，企业的流动比率应该维持在通常的约2的水平，从表3–5的营运资金流动性指标可以看出从这个角度来看，2019年、2020年伊利集团目前的比率为0.82外，其余几年一直保持在1以上和2以下的水平。总的来说，伊利集团该集团的短期偿债能力依然薄弱。一般认为速动比的标准值为1，由表3-5可以看出，伊利集团速动比是连续的浮动状态下降，从2016年的1.06降至2020年的0.6，表明伊利集团短期偿债能力有待加强。

3.2.4营运资金周转率分析

表3-7营运资金流动性分析

数据来源：伊利集团2016-2020年年报整理计算

通过从表3-6的流动负债内部结构分析来看，流动负债中占比较大的是应付账款、预收账款和短期借款。从应付账款来看，主要包括原材料和辅助材料贷款、销售和运输费用、工程和设备费用。应付账款的波动趋势从2016年的675291万急剧上升至2020年的1137647万，增幅明显，表明伊利集团和上游供应商可能正在尝试加强合作关系，努力提高信用销售的信用额度，合理占用上游资金，从而提高公司资金的周转业绩。预收账款从2016年到2020年的数额一直保持上升的姿态，尤其是在2019年达到了60.20亿元，但是预收账款在流动负债中的占比呈现凸字形的波动趋势，变化幅度不是很大。短期借款在2018年大幅减少，减少了63.37亿元，在2019、2020年短期借款的数额有较明显的上升，但在流动负债中的占比中的变化幅度不是很大，集团在这一方面要有所注意。

从表3-6可知，自2016年伊利公司应收账款周转率逐年下降，说明其平均收账期越来越长，营运资金多数呆滞在应收账款上，大大影响了正常的资金周转，这必须引起该公司的重视。

3.3 伊利集团营运资金管理存在的问题

3.3.1应收账款管理不到位

图3-1营运资金流动性分析

数据来源：伊利集团2016-2020年年报整理计算

一般来说，应收账款的周转日有可能间接反映公司在市场上的经营状况。从图3-1的数据可以看出，伊利集团的应收账款周转率逐年下降。应收账款周转逐年增加，说明伊利集团应收账款周转率的绩效管理需要加强，以及加强对应收账款和债务的管理，减少坏账，相应减少坏账造成的坏账损失。从过去5年的观点来看，应收账款的周转期略微延长，需要将特定的分析与业界的状况相结合。如果能缩短应收账款周转率的周期，就能提高应收账款周转率的效率，从而有效利用公司的周转资金。

3.3.2存货周转速度放缓

图3-2营运资金流动性分析

数据来源：伊利集团2016-2020年年报整理计算

存货周转期是指从取得存货到卖出存货的天数。由图3-2以看出，伊利集团近五年的存货周转率呈现先波动变化，在2018年年达到最高，2019年、2020年逐年下降。在此过程中，原料奶的价格将从2019年起继续上涨。由于库存周转率的增加，伊利集团应该更加重视库存管理。另外，集团的具体库存分析需要充分考虑原材料、半成品和成品之间的比例关系，仅对存货要素的分析是无法确定的，一定是库存的某一部分出了问题。

3.3.3负债筹资增加了偿付风险

应付账款是指企业在外部购买商品时资金支付的情况，或者供应商想要获得更多的利益，缩短交货期，分离收款时间，生成应付账款的情况。在新的形势下，我国的信用紧缩和资本周转困难，已经成为许多企业面临的问题。与此相关，企业想要获得市场地位，获得更高的经济利益，提高产品的生产效率，增加原材料的购买。更重要的是，应收账款在逐渐增加。在当前的情况下，如果公司的产品很难迅速销售出去，获得充分的经济利益，那么很容易给公司的发展带来更大的风险。

图3-3偿债能力分析

数据来源：伊利集团2016-2020年年报整理计算

从图3-3可知，近5年来。伊利公司流动比率均为2以下，2019、2020两年，流动比率应下降明显，而其资产负债率去明显增加，说明其短期偿债能力不强。可见明伊利公司长期依赖于应付账款，并未重视挂账过多所带来的风险，应付账款的管理未见成效，占用供应商的资金上升，未对企业合理利用应付账款进行优化。伊利集团在采购原材料时，主要采用开放式采购。这样一来，公司可以在短时间内节省大量的材料费，也可以节约运营资金。为了获得更高的利润，可以适用于其他项目。开户筹措资金的应用，在短期内可以减轻企业的资本周转问题，但它又会增加公司的债务负担。同时，在申请开立购买账户时，购买者可能会忽略公司的实际情况和合理的计划。采购材料超出公司实际需求，库存大量积压，应付账款超出公司预算，造成风险为公司的安全运营。

3.3.4营运资金结构不合理

流动资产占用结构不合理，在流动资产结构中，由于货币资金占比过高，保留过多的资金不仅影响集团的盈利能力，而且当集团融资时依赖于短期债务时，支付风险必然增加，资本周转率降低，可偿债资金减少，使企业陷入财政危机。

图3-4货币资金占流动资产比

数据来源：伊利集团2016-2020年年报整理计算

如图3-4所示，近年来伊利公司的负债结构不合理，货币资金占流动资产比均达到40%以上，与集团的低债权占有相比，零售企业的应付账款占用企业的流动负债或负债的总份额，这种情况虽然是供应商和零售企业在供应链中地位的客观反映，但过多的应付账款比例，仍有挤压供应商的嫌疑，应付账款比例的适度减少，是伊利公司尤其是强零售企业需要思考的问题。

4营运资金管理存在问题的原因分析

4.1营运资金整体规划不周全

伊利集团虽然率先引入了营运资金管理的概念，但在实施过程中并未受到重视，缺乏战略愿景。伊利集团的营运资金管理也不够完善。基于单一因素的流动资本管理的传统分析方法至今仍在使用，与集团本身相矛盾。伊利集团无视营运资本管理对企业收益性和其他指标的重要性。由于其重要性，本集团的营运资金管理未能充分发挥作用，阻碍了营运资金管理效率的提高。在制定相关计划时，集团缺乏科学合理的决策，这在很大程度上是由于集团管理层没有注意整体营运资本管理计划的制定，未达到财务管理的预期效果。

伊利集团公司在经营和资金计量规划上由于缺少统筹性的考虑，导致伊利集团经营和资金管理机制不健全。公司仅就其经营资金的实际情况进行管理时就考虑了各种个别性的因素，比如应收账款、存货、短期借款等，这些都是由于没有实施合并，缺少对其总体性的考量。只是考虑单一的因素在每个单独的经营资金和项目管理过程中容易产生冲突，不利于及时地发现问题，也不能尽快地寻求正确的解决问题办法。或者是有一个公司管理者为了更好地提高特定的指标，忽视了集团的整体发展。另外，集团公司在开展营运和资金管理工作时，仅仅是考虑内部的不够全面，鉴于上下游联系等外部影响因素，即便是对经营性资金实施了定期的管理，也很难获得良好的效益。

该公司对营运资金管理的分析过于笼统，如存货管理，通过对存货周转率的计算和分析方法来判断它们是否值得改进。若库存的周期远远高于全国各地的平均水准，那么我们就有必要提高企业的库存管理，但怎样才能够有效地完善和改变未来几年内没有清晰的发展方向。另外，库存也包含了原材料、在生产工艺品、半成件等，不能够确定什么类型的存货会延时周转，这样会导致由于缺乏针对性，从而使得后续的改进政策实施起来比较差，太过笼统，难以取得较好的完善和提升。

4.2缺少有效的存货管理制度

伊利集团的库存周转率较低，库存积压现象严重。这个现象表明了该集团的货物周转率相对较慢，也有过多的库存。这种现象很容易导致引起，如仓储原材料陈旧，仓储成本利息，费用急剧上升，库存消耗大幅增加，盈利能力相对下降，资金调节能力差等方面的问题。

对于伊利集团巨额资金庞大的销售通讯渠道系统，集团并未能够得到较好的高度重视对存货的管理，因为其中的管理层及员工都是缺少对存货进行控制的意识。从而导致了存货混乱，严重减少了企业存货周转率，影响了企业在生产和经营中的效益。集团在过程中遇到的困难问题主要是由于来自各个不同国家和地区的原始销售管理模式的差异，非标准化操作不可靠的无法正常运行、遗漏不健全的库存管理制度、规定不应该包括与有关的部门及其技术、没有从根本上渗透到集团公司的每一项业务领域和每个操作环节等，最终给集团带来了物料管理的阻力和障碍，以及出现了会计虚假。目前，企业的存货内部风险控制水平并未受到严格的控制，监督机制不健全，制约着企业的存货内部风险控制服务水平的进一步提升，导致存货周转效率低。

4.3缺少应付账款的规划管理

公司应付账款的变化往往与多个财务指标有关。例如，应付账款的增加可能会导致公司的资产负债率和速动比率利率的提高直接影响到企业在银行融资的规模和融资成本水平。然而，伊利集团并没有真正重视应对客户管理，没有从企业的战略管理开始。

伊利集团一直采用采取相对紧缩的流动资产投资政策，使得伊利集团在占据市场上以及支付货款上可以不需要向银行借款就能迅速地去弥补营运资金的不足，但是也会存在较多的还款压力，会带来偿债风险，不利于伊利集团长期发展。

4.4赊销政策较宽松

在激烈的市场经济竞争中，伊利集团为了扩大销售，制定了较为宽松的赊销政策。在此政策下，销售收入和应收账款连年增长，但是，由于对应收账款的回收情况疏于管理，伊利集团只是实现了销售收入的账面增长，而不是真正意义上的增长。很多赊销客户的货款拖欠时间越来越长，回收货款变得更加困难，账龄结构趋于恶化，无法回收的账款，最终形成企业的坏账。此种疏于管理的赊销政策，使得伊利集团陷入“销售收入增长，而经营净现金流量负增长”的恶性循环。

5改善伊利集团营运资金管理的对策

5.1优化公司营运资金结构

为了改善伊利集团迄今为止的营运资本结构，可以从以下方面着手：

5.1.1加强流动资产管理

在一定范围内，通过增加流动资产的比例，可以提高伊利集团的业绩。一是加强库存资产管理。企业的库存资产是可以获得收入的资产。库存结构中待售品的比例过高，会减少公司收益。因此，通过合理管理成品和库存产品的比例，提高成品的销售速度，企业就能确保足够的库存周转资金来维持日常业务。二是资金运用。在企业流动资产的结构中，流动性是最重要的因素，是企业进行日常生产和运营的必要条件。贯穿整个事业活动，企业可以使用货币资金进行生产和事业活动之间的周转，实现企业的价值和利润的增长。

5.1.2合理增加长期债务比重

伊利集团的流动负债所占的比例过高，特别是加大了集团的债务偿还风险，因此严重的影响了伊利集团的盈利能力以及支付能力。总而言之，从成本以及风险的角度出发，为了改善企业业绩，有必要合理确定流动负债和固定负债的比率。伊利集团通过减少流动负债的比例，适当增加一定数额的非流动负债，可以降低短期财务风险。伊利集团自身的核心竞争力和市场占有率低，导致经营不善甚至财政状况恶化，短期债务偿还风险随时增大。在使用长期债务的情况下，可以决定还款日和期限，决定还款额，延长还款日。如上所述，在风险和回报的选择上，企业有必要考虑在资金筹措时增加一定数额的固定负债。

5.1.3提高资本周转率

当流动资产的快速周转减少流动资产的相对储蓄时，就等同于扩大了集团的投资，提高了企业的盈利能力。与之相反，如果流动资产的结构不好，流动资产的周转率就会下降。为了维持正常的业务，企业需要补充流动资产，并持续投入更多的资本。如果资金来源不足，资产的使用效率就会降低，企业的收益性也会下降。企业找到正确的市场上独有的高品质的产品的投资，增加产品的生产，减少库存，减少资金为了周转所耗用的成本。

5.1.4科学确立运转资本结构

集团应根据其市场信用状况、期融资能力、销售规模等对各种指标进行衡量和计算，从而计算出销售规模、流动资产和流动负债的平均比率，用来确定各种流动资产和流动负债的金额以及其相互比率。持有资产的情况超过或低于相当数额的，集团应及时采取调查和实施措施。只有这样，才能保证集团营运资金的有效运作，提高运营资金的利用率和行业的支付能力。

5.2建立健全存货管理制度

5.2.1完善存货管理制度

完善存货管理制度，伊利集团应该采用先进的企业库存管理技术和方法，使企业库存管理的流程标准化，明确企业的库存状况，进行随机的检查和保管，实行原材料的处理、保管、交期、库存和废弃等等发行的所有管理要求。最大限度地利用最新的信息系统，实行会计、保管及其他相关记录，使企业的库存管理整个过程能够正常、顺畅、有效地进行管理。除了集团内部的库存运营和管理监督机构和仓库工作人员外，其他部门和工作人员都必须通过集团内部相关部门专家的许可才能入库。

根据要求，严格实施库存保管。建立收款、收款、支付及发行的定期调整体系。企业应在年末全面实施库存管理，使用科学的库存管理方法，对库存的质和量进行记录，认真对待存在的问题。运用ERP等先进的管理模式，实现仓库和资本库存的信息管理。ERP的引入和运用，使人、财务、产品的生产、供应、销售活动的全面、科学高效的有效并实行集中管理，最大限度地减少库存漏洞，减少库存，库存管理工作，使得库存管理工作开始步入一个崭新的发展阶段。

5.2.2提高存货流动性

存货是指用于商业或其他活动消耗或销售的不符合固定资产标准的材料、产品、包装、低成本消耗品和设备。存货对企业也有重要意义，存货会占用企业资金，影响企业成本。如果一个企业没有切实做好对库存的管理，可能还是会直接造成库存的积压，影响正常的生产，进而可能导致企业库存周转率的下降，最终导致资金周转问题。企业需要拥有良好的库存管理水平，有助于企业合理配置有限的库存管理资源，提高各项资金的利用和管理效率，促进企业发展工业继续发展。

严格按照采购流程进行，提高库存周转率。在进行采购时，采购管理部门必须根据客户需要对供应商的条件进行考察，以及对客户的条件进行挑选，避免采购原材料的高品质和低价格，同时还要确定合理的支付货款手段，防止被拒绝提供已支付的货物，大大降低供采购的风险；采购管理部门要合理地确定产品采购批次，降低了采购的成本，从而减少了库存资金的占用量，尽可能地增加了库存的周转率，从而降低了产品库存资金使用的成本。

5.3科学规划采购付款

5.3.1注意供应商的选择

伊利集团的采购部门，企业本身需要的所有种类的材料问题事先进行市场调查，调查潜在的供应商的商品的数量，并概括性的获取供应商关于资产状况和信用等级等方面的信息，进行评价。选择供应商时，不仅能为伊利集团提供了充足的原材料，改善原材料的质量，准确的配送量和准确的配送时间，还要确保原材料的采购时间和减少该通道的资金的使用需要。相关信息实行必要的分析，对潜在供应商的实行必要的分析，对于企业的需求问题与供应商实行有效的交流和沟通，最后选择供应商，订购合同上签字。优秀的供应商可以改善伊利集团的材料作业效率，减少原材料渠道的资本占用。同时，伊利集团还需要对供应商进行年度评价，从供应商的各个方面进行比较。

5.3.2利用与供应商的关系的商业信用

通常而言,企业自身对上游企业的重要性越大，谈判力就越强，支付时间也越长，因此可适当使用延迟支付。此时还应考虑相关资金的资信状况，并对贴现期进行比较储蓄和支付之间的差距。但值得注意的是，长期拖欠货款很可能会导致双方关系恶化，影响双方的长期合作。如果一个公司想要与一个供应商建立战略伙伴关系，它应该专注于减少库存采购，并放弃使用延迟付款。因此，企业应该建立良好的合作关系，在双方共同利益的基础上，制定合理的支付机制，使双方达到双赢的目标。

5.4优化应收账款管理机制

所谓应收账款，是指公司以本公司的产品或相关服务参与市场活动时，买方或接受服务的当事人要求的正当款项。伊利集团自身作为制造企业，流动资金的主要来源是产品销售额。在现在的市场活动中，企业无视自身的综合实力，与客户争夺市场份额，扩大市场份额，滥用信贷销售的现象屡见不鲜。因此，公司自身所需的周转资金不足，应收账款占据了公司内部周转资金的大部分。

5.4.1设立信贷管理部门和法人信贷档案

一是组建专职的客户信用业务团队，积极招聘高质量的客户管理负责人，严密整合客户的基本信息、经济实力、预期还款能力等法人客户的相关信息。收集、分析、分析企业和顾客的政策关系，充分把握各种生产要素的作用。根据客户信用的变化，调整整个企业的整体营销策略。信用调查团队为了确保客户信息的统一，并对客户信息进行相关的信息处理，有必要采用“独立设定”的方法。分析顾客的相关行为，根据顾客的信用等级的不同，采用差别化的销售方针。二是构建完整的信贷管理体制。一是采用科学全面的信用评级标准。公司需要对客户的个人信用等级进行综合评价，并根据评价得出结论。一旦预估了风险容忍度，就可以据此决定顾客的信用等级。针对不同信用度的客户，制定合理的差别化销售方针，全面实施公司的资本风险管理。第二，伊利集团在项目的回收期限前支付的商品，后续谈判和顾客之间的良好有效的沟通，并使用两个当事人的利益不受损，拖欠支付降到最低。

5.4.2追踪应收账款的反馈管理

销售货物完成后，信息反馈机制立即启动，充分减少拖欠款项的发生率。尤其是交易量大、没有信用历史记录的客户，更需要进行细致的后续调查。一方面，调查现有顾客的信用行为是否恶劣，理解延迟付款的理由。另一方面，对于企业客户信用评分所欠缺的内容，需要进行相应的补充和完善，以便为未来企业的信用评分提供更全面、准确的信息。在跟踪付款时，要与客户保持良好的联系，确保客户按时付款，提高应收账款的回收率。

5.4.3制定合理的收集方针

企业在制定相关的收集策略时，有必要明确。合理而优秀的回收方针不仅有助于企业回收相关资金，还能削减回收作业的成本。一般来说，回收分为以下步骤。一是内部信用机构或金融机构通知客户在到期或到期前支付相关款项。二是对于出现长期的违约客户，集团可以事先收回其相关的支付，并重新分类这些客户的信用等级，从而找到合适的销售方法。

5.3.4发票的记录和经年劣化的分析

交易完成后，财务部门要完整记录相关交易的支付金额，详细分析相关的经年变化，加强支付管理。同时，将相关的经年变化分析结果提供给企业经营营销部门，分析顾客的预期还款能力，为将来的交易做准备。

6结论与展望

6.1结论

本文针对伊利集团运营资本管理模式构建的案例进行研究，发现营运资金管理对于伊利集团来说非常重要，在整个乳业公司中发挥着重要的作用，得出如下结论：

伊利集团营运资金管理过程中存在应收账款管理不到位；存货周转速度放缓；负债筹资增加了偿付风险；营运资金结构不合理等问题。

究其原因是因为伊利集团营运资金整体规划不周全；缺少有效的存货管理制度；缺少应付账款的规划管理；赊销政策较宽松等。

结合研究者所学从加强流动资产管理、合理增加长期债务比重、提高资本周转率、科学确立运转资本结构四个方面提出优化公司营运资金结构的策略

从完善存货管理制度、提高存货流动性两个方面提出建立健全存货管理制度的策略；

从注意供应商的选择、利用与供应商的关系的商业信用两个方面提出科学规划采购付款

从设立信贷管理部门和法人信贷档案、追踪应收账款的反馈管理、制定合理的收集方针、发票的记录和经年劣化的分析四个方面提出优化应收账款管理机制的策略；

营运资金管理的问题有很强的实践性，相信随着国内相关理论的不断完善，相信在相关领域会产生更有价值的理论。

6.2展望

追究到底，企业的发展问题可以归结于营运资金管理问题，选择最有利于企业发展的营运资金管理方式，才能实现企业的健康可持续发展，那么如何使用适当的营运资金管理方式这一论题就凸显了营运资金管理的重要性。本研究通过对伊利公司的分析，并没有十分完整的从各个方面来对营运资金管理进行分析，结合相关理论提出的建议，解决的措施并不一定十分恰当，希望未来继续加强研究，能够对其有所帮助。

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