基于Z计分模型的农业上市公司亏损的财务风险研究

摘要

农业是我们赖以生存的源泉，是我们的生存之本，在国家经济建设中占据重要地位。在国家大力扶持农业发展的背景下，研究农业上市公司的亏损问题对于发展农业，解决农业问题具有指导意义。因此，本文通过对景谷公司的财务信息的分析，建立适合景谷公司的财务风险预警模型，探究出现连年亏损的原因。同时，对农业上市公司财务风险的影响因素进行实证研究，从而进一步提出建议，方便企业管理层做出正确决策，合理的规避财务风险。

关键词：财务风险预警 Z计分模型 农业上市公司 亏损原因 因子分析

1引言

1.1 研究背景

作为四大文明古国之一的中国，农业发展历史悠久。农业发展关系民生，对于每一个中华儿女来说，农业不仅仅是我们的生存之本，更是一种文化。古往今来，多少文人骚客留下了一首首歌颂辛勤劳作的农民，赞美农耕文化的不朽诗篇：“谁知盘中餐，粒粒皆辛苦。”“稻花香里说丰年，听取蛙声一片。”因此，农业公司能否积极健康发展与我们的生活息息相关。截至目前，我国一共有88家农业上市公司。而作为受到国家经济产业政策大力扶持的基础行业，农业上市公司按理应该发展良好。但云南景谷林业股份有限公司自2000年上市以来，出现了连年亏损的情况，变更为*ST景谷。云南景谷林业股份有限公司作为云南景谷县的林业支柱产业，经营本企业自产的脂松香、脂松节油、α蒎烯、β蒎烯等林产化工系列产品及相关技术的出口业务；经营机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务，林产化工产品制造（不含管理商品），人造板，森林资源培育，木材采运、加工，林业技术开发研究，畜牧业。虽然整体产业规模不断扩大，但盈利能力却有明显欠缺，逐年下降。目前公司已经出现了连年亏损，即有较大的财务风险。因此，对其选择合适的财务风险模型，探究其亏损的内在原因，引起管理层给予重视，均有实际意义。

1.2 研究意义

从理论层面上看，作为农业上市公司的云南景谷林业股份有限公司，受到来自市场经济重心的转移、国家政策的变化、产业结构的调整以及公司自己的设备技术的提升的诸多内外因素的影响。而作为农业上市公司，景谷应重视处于各类风险的核心位置的财务风险的影响，对企业的现有财务状况加以分析。毋庸置疑良好的财务风险预警模型能及时发现企业在财务、公司运营等方面的问题，及时的规避财务风险，分析往年亏损原因，指导企业今后的发展方向并有效地配置企业资源，以便对今后的发展做出正确的决策。

从现实层面上看，构建合理的财务风险预警模型有助于景谷改变亏损现状，帮助其建立财务风险防范机制，对公司的财务状况进行实时监控，以便在出现危机时，能及时做出正确的决策，帮助公司进行风险规避，使得企业能够健康运转。其次，分析景谷公司的亏损原因能够对其他类似的农业中小型企业起到警示作用。为什么会出现亏损？出现亏损后应该怎么做？以后如何有效地避免亏损风险？这些都是值得我们反思与探索的。它能帮助我们认识到财务风险的重要性，增强风险防范意识，帮助小微型农业公司少走弯路，更好更快的发展。

2 财务风险预警系统国内外研究现状

2.1国内外研究现状

早在20世纪30年代，国内外的专家学者们就已经开展了关于风险预警的研究。最早的财务风险预警研究是Patrick展开的。他采用的是单变量破产预测模型，模型中共选取了19家公司作为样本，并且将其细分为破产和非破产两种类型。研究发现，“净利润/股东权益”和“股东权益/负债”这两个财务比率的判别能力最高。财务风险预警研究的时代由此展开【1】。

随后，William Beaver在排除了企业规模和行业的影响之后，运用统计学的方法研究企业失败的原因，并且运用单变量分析的方法针对30个财务指标进行分析【2】。在样本的选取上，Beaver选择了1954-1964年间的一共79家相对成功的企业，并以此作对比，再逐个选取了与之一一相对应的产品结构类似，经营规模相近的79家经营失败的企业。研究最能预测企业破产的财务指标。研究发现，越是靠近企业的破产日，其财务指标的预测准确度越高，并且，资产净利率和营运现金流量/总资产这两个指标的预测准确率最高。

在财务风险预警模型中，最著名的还是由纽约大学斯特恩商学院教授爱德华·阿特曼（Edward Altman）于1968年创造的Z-SCORE模型。他选取了X的一共66家破产的和非破产的企业进行研究，采用了共22个财务比率，运用多变量分析法，经过数理结合分析后，筛选建立了著名的五变量Z-SCORE模型。Z指标模型是一个采用判别分析法的结合统计学原理的多变量判别函数。它有五个因变量，该判别公式为:

Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5.

其中，Z是综合判断指标，是最后的分析对象；X1为资产净营运资本率，反映了资产的规模和流动性，营运资本=流动资产-流动负债，营运资本越多，说明企业的营运能力越好，不能偿债的风险越低，即反映了其短期负债能力的大小；X2=留存收益/资产总额，这一指标衡量了企业在经营活动中积累的利润，反映了企业的盈利能力和经营年限；X3=（利润总额+财务费用）/资产总额，这一指标在排除了税收和融资情况的影响后，反映了企业的生产经营能力和盈利能力，X3越高，说明企业的经营状况越好，股东和相关权益者获利越高；X4为债务权益市价率；X5=销售收入/资产总额，反映了公司的资产利用情况，X5越高，说明公司的资产在现有条件下所能创造的收入越多，营运能力越强。

这一财务预警风险模型的判断标准是：当Z值大于2.975时，企业处于安全的情况，其财务状况较好，没有大的风险；当1.835＜Z小于等于2.975时，企业存在一定的财务风险，需要及时处理，避免造成更大的损失；当Z值小于1.835时，说明公司很有可能在未来的一年内破产。研究证明，Altman的Z-SCORE模型的预测准确率高达90%以上，对于企业的风险防范和预警模型的建立具有重大意义。

自此，风险预警的研究在世界各地都相继展开，很多相关专业的专家学者都取得了各自的研究成果。其中，阿特曼、Narayan、何德曼三位学者都相继对Z指标模型进行了改进。2006年，新加坡的经济学家克拉伦斯.谭还建立了以人工神经网络为蓝本的财务预警风险模型，这种模型模拟了人脑的结构，各个部位犹如神经网络般相互联通，能够高精度的对财务风险进行预警分析【3】。2014年，拉赫瑞教授提出了要积极探寻财务指标与财务风险预警之间的关系，并将Z-SCORE模型加以推广，他认为企业应当加强对资产经营状况的管理，对财务风险实时监控，及时规避财务损失。

同样的，在时代浪潮的影响下，我国的专家学者也对财务风险预警问题展开了研究，并取得了一些进展。其中，中南财的向德伟教授在其论文中实证研究了Z-score模型对于我国上市公司财务分析的现实意义。他在文中指出，Z-SCORE模型对于某一特定行业或同类型的企业的财务整体分析具有指导意义【4】。而李娜学者则认为有效地财务预警模型能够及时校正企业的经营方向，为企业合理配资资源提供服务，同时能够帮助管理者分析财务风险，及时校正【5】。

2.2 国内外研究评述及创新

（1）从研究财务风险所选取的行业来看，大多数学者选取研究行业制造业和工业，很少有对农业上市公司进行财务风险研究。

（2）从研究角度来看，大多数研究都是抽取行业中的部分公司进行整体研究，很少有针对某一特定公司的专业的财务风险研究，也没有针对亏损上市公司的财务风险研究，探究其亏损原因。

借鉴国内外学者对于上市公司财务风险的研究成果，同时结合研究中存在的问题笔者选取了云南景谷林业股份有限公司为研究对象，针对其最近四年来的数据，分析评价它的财务风险，并对财务风险的影响因素进行实证研究，得出造成亏损的原因，并据此提出建议。

3 景谷公司的财务风险研究

本文选取了云南景谷林业股份有限公司2015-2018年四年来的财务数据，运用单变量模型和多变量模型从不同角度判别景谷公司的亏损原因，利用现有的大量的数据对企业的管理活动、经营活动等进行诊断和分析，深层次的探究造成景谷公司连年亏损的根本原因，并据此提出合理的建设性意见，以求帮助景谷公司渡过亏损危机，走上正轨。

3.1单变量模型分析

3.1.1盈利能力（表3-1）

表3-1 景谷公司盈利能力指标

表中不难看出，景谷公司的亏损情况虽然较往年都呈现好转的趋势，但是净利润认为负值，且数值较大，说明景谷公司内部仍然存在着较大的财务风险。获利能力分析是公司财务分析的重点，它按照内容分析可分为资本经营获利能力分析、资产经营盈利能力分析、商品经营盈利能力分析和上市公司盈利能力分析等【6】。通过计算得知，景谷的净资产收益率连年出现负值，说明企业经营存在较大问题，不能为股东和债权人获得利益，其资本的增值能力较低，应该调整企业的经营模式，找准产品定位，推出具有市场占有率的新型农业产品，改进落后的生产方式，将科技成果与农产品种植相结合，使得投资与产出成正比。

从表中得出，景谷公司的主营业务成本率连续四年都高达90%以上，但是主营业务利润率却低达8%以下，2018年甚至出现了负值，说明企业的投入成本过大，但是却没有获得与成本相对应的利润，利润率太低，说明企业的主营业务的相关决策出现重大错误。企业管理者对于本公司的主营业务定位不到位，推出的农产品没有受到市场的欢迎，市场占有率过低。景谷公司的主营业务方向应当适当调整，找准产品定位，推出受到市场欢迎的新型农业产品。同时，针对成本过高的问题，景谷公司应该改进现有的落后生产方式，工业农业相结合，以工业反向哺育农业发展，充分利用国家相关优惠政策，大力引用先进的生产方式，以市场为导向，科学进行产品生产。

成本费用利润率、销售净利率、营业利润率也多数呈负值，说明净股公司的投入产出水平过低，即相较于所得，所费过大，得不偿失。这些指标的异常都说明景谷公司的经营方式存在问题，企业管理者应该着手于生产销售环节，推动农产品物流环节的研发，降低物流成本，并进行市场调研，了解市场的真实需求，生产出市场真正需要的农产品。同时，农产品的销售要立足于本地，关注身边市场，着眼国内外大市场，在寻求销售空间的同时开辟空白市场，抢占大额市场。景谷公司应根据自身市场定位，制定合适的发展战略，树立起自己的品牌文化，这是打破亏损僵局的重要一步。

3.1.2偿债能力分析（表3-2）

表3-2 景谷公司偿债能力指标

从表2我们看出景谷公司无论是流动比率还是速动比率自2015年以来均小于1，及远远达不到2这一标准。这两个指标是衡量企业短期偿债能力的重要指标，这一数据结果说明景谷公司的偿付能力不高，企业所面临的短期流动风险大，债权人的权益难以保障。又因为流动比率是流动资产与流动负债之比，当流动比率小于1，说明流动资产小于流动负债。而企业的营运资本是流动资产与流动负债之差【7】。从中我们还可以得出，景谷公司的营运资本为负，即景谷公司在2018年乃至今后在日常生产经营活动中难以提供充足的现金流，短期债务偿还能力不足。2016年景谷公司的现金比率为2.44，较之上年的0.29有了显著的提升，说明企业在2016年现金流增大，短期偿债能力有所改善，但是2017年又回落到了2015年的水平，说明景谷公司在2016年采取的措施没有从根本上提高企业的偿债能力，企业管理者应予以重视，避免造成企业在经营活动中因偿债能力的不足而引起资金流断裂等问题，在投资项目时，慎之又慎，因为一个小小的决策都可能导致企业破产。同时，债权人及股东应密切关注企业的运营情况，同时谨慎投资以及借款，防止企业无力偿还债款及出现财务问题而股价下跌。

所谓资本固定化比率，是指资产总量和流动资产之差与所有者权益的比率。该指标值越低，表明公司自由资本用于长期资产的数额相对较少；反之，则表明公司自有资本用于长期资产的数额相对较多，公司日常经营所需资金需靠借款筹集。由上表我们可以看出，景谷公司的资本固定化比率在2016-2018三年间都远远大于正常值20%，说明企业的日常经营活动的资金来源大部分依靠借款，这一指标的异常说明企业的资金结构存在明显的两极分化，借款过多而投资以及其他资金来源不足。由上文的分析我们已经得知，景谷公司的偿债能力不足，但是企业的资金来源大部分却依靠借款。一旦偿还不了借款，企业潜在的财务风险就会瞬间爆发，严重了甚至导致企业破产。

3.1.3发展能力及营运能力分析（表3-3、表3-4）

表3-3 发展能力及营运能力指标

表3-4 景谷公司2015~2018年部分财务报表资料

结合景谷公司的部分财务报表资料和表3的财务指标来看，景谷公司的销售收入在2015~2017年三年间均呈现下降趋势，只有2017-2018年销售收入出现了增长，并且只有2016年一年的利润值为正。说明景谷公司的经营状况并不是很好。再根据表3中的主营业务收入增长率得知，2015~2017年三年主营业务收入不但没有增加，反而呈现下降趋势，这一情况在2018年有所好转。同时，值得注意的是，景谷公司的应收账款周转率由2015年的7.85增长到2016年的88.54，后面的2017年较之2015年也有了较好的增长，说明2016年、2017年这两年时间内景谷公司的应收账款运转良好，企业管理者采取了一定的措施使得流动资金运转良好，但是2018年又回落到与2015年差不多的水平，结合这几年的情况和销售收入的变化情况来看，说明前两年采取的措施已经不再凑效，企业经营者仍然需要调整思路，使得应收账款周转率维持在正常水平。

并且，2015~2018年四年内，景谷公司的资产增长率均为负值，说明景谷公司的资产状况萎缩严重，农业资产质量低下，企业发展受限，缺乏市场地位，核心竞争力不足。同时，通过计算得知，景谷公司的存货周转率低，存货周转天数在四年间都高达两年以上，说明景谷公司作为基础农业公司，并不能生产出迎合市场需求的农产品。一味的生产只会导致景谷公司经营不善、产品滞销。作为农业公司，景谷公司应该顺应市场需求，积极调研，不盲目跟风生产所谓的本季或本年度畅销的农产品。

经过盈利能力分析、偿债能力、发展能力和营运能力分析我们可以发现，景谷公司在经营过程中存在诸多的问题，如存货滞留、资产负增长、偿债能力不足等。下面运用Z-SCORE模型就景谷公司的财务风险进行进一步的整体分析。

3.2基于Z-SCORE模型的多变量模型分析（表3-5、表3-6、表3-7）

上文提到，由纽约大学教授Altman提出的Z计分模型对于企业财务风险预警研究具有指导意义，因此，本文也运用了Z-SCORE模型对景谷公司的亏损现状进行了整体性分析。正如我国学者向德伟教授在他的著作中论证的，Z计分模型同样适用于我国国情。下面就景谷公司的财务数据进行多变量模型分析，判别公式如下：

Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5.

其中：

X1 = 净营运资本 / 资产总额= （流动资产— 流动负债） / 资产总额

X2 = 留存收益 / 资产总额

X3 =息税前利润/ 资产总额= （利润总额+财务费用） /资产总额

X4 = 优先股和普通股市值 /总负债= （股票市值 * 股票总数） / 总负债

X5 = 销售收入/ 资产总额

表3-5 景谷公司财务风险预警等级表

表3-6 景谷公司2015~2018年部分财务报表资料

由上表的数据带入Z计分模型可得景谷公司2015~2018年度Z综合指数状况如下表：

表3-7 景谷公司2015~2018年度Z综合指数状况

从表3-5我们可以看出，自2015年以来，存货占流动资产的比重非常大，说明景谷企业滞销严重，产品不受到市场的欢迎。资金都挤压在了存货的成本里，前面的表3-2也说明了企业的流动速率和速动速率都很低，这两点都充分映证了景谷公司的短期偿债能力很低，有很大的破产风险。同时，产品滞销、存货过多也说明企业的经营状况不是很好，盈利能力不足。这些都值得引起企业管理者的注意。由表3-6我们可以注意到景谷的流动资产中存货占了绝大部分，这一情况虽然在2018年有所改善，存货与流动资产之比相比较于2017年降低了30.5%，这使得流动资产的配比情况更为健康，景谷公司存货占比有所降低，现金流量增加，这无疑有助于景谷公司改变亏损的尴尬局面。说明景谷公司的股东和管理者已经注意到了现金流不足、产品滞销以及存货过多的问题，采取了一定的措施去补救，并且取得了一定的成效。

我们都知道，营运资本是流动资产与流动负债之差。由表3-6可以看到，2015年景谷公司的营运资本为-21537.68万元，查阅2015年以前的资产负债表得知，营运资本也出现了负值，其中，2015年达到了峰值，此时云南景谷林业股份有限公司已经被特殊处理，摘牌变更为*ST景谷，值得注意的是，2015年时景谷公司的Z值也达到了最低值-2.711，远低于警戒值1.81，说明此时景谷公司面临着巨大的财务风险，濒临破产。虽然在2016~2018年三年间景谷公司的Z值每年较之上年均有所提升，但是直至2018年，景谷公司的Z值仍为负值-0.058，仍处在破产警戒区。对照表3-5景谷公司财务风险预警等级表得知，景谷公司的各项指标虽然有所回升，但公司整体仍然面临着巨大的财务风险。景谷公司2015~2018年四年的Z值虽然在不断的提升，但是这还远远达不到稳定状态的标准。

4 农业上市公司财务风险的影响因素的实证研究

对农业上市公司的财务风险研究也包括对其影响因素的实证研究。阅读国内外学者的文献，笔者发现可以将财务风险的影响因素大致概括为盈利能力、偿债能力、成长能力和营运能力几个方面。而这个结论是否适用于我国的农业上市公司，还有待验证。因此，笔者从沪深两市A股中共抽取了30家农业上市公司，对农业企业的财务风险的成因进行实证研究。

4.1样本选择与数据处理

所谓因子分析法，是指根据所研究问题相关变量之间的相互影响的关系，将较难处理的多个变量进行整理分析，转化为较少的并且能反映原有多变量所代表的主要研究信息的综合因子的一种计量方法。本文选取了沪深两市A股共30家农业上市公司，选取了其2015-2017年共三年的数据进行平均综合，用SPSS22.0软件对农业上市公司的财务风险影响因素进行因子分析。

借鉴国内外学者的研究结论，笔者遵循实用、科学的原则，构建了解释变量的指标体系，如表4-1：

表4-1 解释变量目标指标体系

4.2基于因子分析法的实证研究

4.2.1KMO和Bartlett检验

利用SPSS22.0对解释变量共15个目标指标进行KMO和Bartlett检验，验证其是否适合财务风险影响因素的实证研究，检验结果如表4-2，KMO检验统计量的值为0.605，巴特利特的检验值为440.285，其对应的伴随概率为0.000，小于0.05，这些检验结果均说明因子分析法适用于农业上市公司财务风险的影响因素的实证研究。

4.2.2因子分析

在检验了所提取的15个因子的解释能力后，还需要计算方差贡献率。一般来说，方差贡献率越大，该公因子对于解释变量来说就越重要。如下表所示，共有4个因子的方差贡献率大于1，说明相较于其他11个公因子来说，这4个因子更为重要。在经过SPSS22.0的数据处理后，提取了四个主成分，它们各自的贡献度分别为35.383%，22.513%，13.229%，8.856%，这四个主成分的累积贡献率高达79.981%。说明这4个主成分涵盖了大概80%的原来15个财务指标的信息量，信息丢失较少，可以用这四个因子来代替原来的15个财务指标对农业上市公司财务风险的影响因素进行实证研究。

为了进一步的提高这四个公因子对初始信息的解释能力，笔者再运用SPSS22.0中的回归输出选项得到15个因子的旋转后的成分矩阵表4-4。

如表4-4所示，根据旋转后的成分矩阵可知：公因子1在X4每股收益、X6资产报酬率、X7净资产收益率、X8营业利润率和X9成本费用利润率上的载荷值较大，故将公因子1命名为盈利因子；公因子2在X1流动比率、X2速动比率、X10应收账款周转率上的载荷值较大，故将公因子2命名为偿债因子；第三个公因子在X14每股净资产增长率、X15营业收入增长率上具有较大载荷，主要反映的是企业的成长能力，因此将公因子3命名为成长因子；公因子4在X11存货周转率、X12总资产周转率上的载荷较大，反映的是企业的营运能力，故将其命名为营运因子。由表4-3可知，在四个因子中，盈利因子和偿债因子的贡献度更高，分别为35.383%，22.513%，累积贡献度达到了57.896%，占四个因子中贡献率的72.387%。这一结果说明在研究农业上市公司财务风险的影响因素时，盈利能力、偿债能力、成长能力和营运能力均对企业财务风险有重要影响，且存在显著的负相关关系，即企业的四大能力越差，企业可能面临的财务风险越大。同时，在这四个影响因素中，盈利能力和偿债能力为影响企业财务风险的主要因素。

5 亏损原因及应对策略

作为农业上市公司，景谷公司连年亏损，处于破产的边缘，财务风险严重，企业内部存在各种各样的问题，下面笔者就上述的单变量模型和多变量模型分析结果和对农业上市公司财务风险影响因素的实证研究结果，总结景谷公司亏损的几点原因，并提出一些意见。

5.1亏损原因

（1）存货滞留情况严重，产品定位不清。云南景谷林业股份有限公司作为大型农业上市公司，是云南景谷县的农林产业支柱，但是公司盈利能力不足，产品销售不出去。

（2）资产结构不合理，现金流不足，短期偿债能力有限。

（3）核心竞争力不强，没有打造出公司的特色。

（4）企业发展势头不强。景谷公司的总资产连年非增反减，利润增长的能力不足，导致主营业务收入增长率、总资产增长率和净资产收益率等财务指标表现不良，甚至出现了负值。

5.2云南景谷林业有限股份公司的财务风险的应对策略

5.2.1打造核心能力，创造市场看中的关键价值

所谓核心竞争力，它是指公司将发展使命或战略建立在“独特能力”的基础之上，不但对企业的成长方式、企业现有发展的不足进行反思，同时还要对企业自身的竞争优势有所定位，从而研发新产品、打开新市场。这个理论是由斯尔兹尼克与上世纪50年代提出的【8】。景谷公司所需要提升的，不仅仅是单一技术或者技能，而是整合一簇能够有市场竞争力的农业技术和生产方式。核心竞争能力能够帮助景谷公司打破亏损僵局，为公司提供通向新市场的通道。生产是第一要素，要想摆脱亏损，使景谷公司健康发展，就必须抓好生产，从源头解决问题。

5.2.2对业务流程进行再思考和再设计，实施品牌战略

业务流程再造是建立在企业已经在核心竞争力方面有所成就，在有所经验教训的基础上，采取的下一步措施。业务流程再造中最关键的部分是思考和设计经营流程，使得公司在成本、生产速度、生产方式等方面取得突破性成果。

从对景谷公司的财务风险分析结果来看，景谷公司的主营业务收入增长率、总资产增长率和净资产收益率等财务指标都表现不良，甚至出现了负值，存货堆积严重，存货周转天数四年来都高达两年以上。说明企业现在的首要任务是拓宽销售渠道，想办法提高存货周转率，提高自身的农产品品牌知名度，增大销售收入。

对于农产品销售而言，在现在的信息化时代，我们不能再指望“酒香不怕巷子深”来宣传自己的品牌，农产品同样需要营销。首先，景谷公司应该对企业现有的所有农产品进行分类、市场调研，调查什么样的农产品是市场需要的，那么企业就应对自身产品有一个准确的定位，生产有顾客看中的关键价值的农产品。其次，景谷公司可以借助媒体来宣传自己的农产品，不仅仅是以来往常的电视广告，景谷公司还可以建立自己品牌的公众号、官方微博、淘宝店铺等手段，积极向社会各级群众包括80、90后宣传自己的农产品。还可以利用健康养生的理念，推出顺应时代潮流的新产品。

5.2.3改善资产结构，确定最优的资本结构

从上文的分析我们不难看出，景谷公司的资产结构并不合理，流动资金不足且存货占大部分。企业生产经营和存货以及现金的周转速度决定了企业流动资金的需要量。而绝大多数亏损甚至破产的农业上市公司在面对财务风险时的主要原因并不是资不抵债，而是资金流的断裂。因此，景谷公司应该重视并加强对流动资产的管理，改善资产结构，特别是加强对现金流量的管理，防止资金流断裂。同时，景谷公司还可以通过对各种资源的有效配置，确定最优的资本结构，达到多元化动态管理的资产结构模式。

5.2.4提高盈利能力和偿债能力，合理规避财务风险

在进行农业上市公司财务风险的影响因素的实证研究后，我们可以发现，企业的盈利能力和偿债能力是影响财务风险的主要因素。因此 ，景谷公司未来想要减小财务风险，就必须从盈利能力和偿债能力下手。首先，景谷公司应当科学举债并优化自身资本结构，在资金链紧张时，采用灵活的、具有最佳效益的举债组合方式。其次，应加强存货的日常管理，正确处理生产与销售的关系，避免存货的积压。存货难以变现，积压过多会造成企业现金流不足等问题，直接影响到公司的偿债能力和盈利能力。而景谷公司就存在这一情况，管理者应在保证景谷公司正常生产的同时，及时的出售产品，避免原材料与产成品在库存中积压。

参考文献

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基于Z计分模型的农业上市公司亏损的财务风险研究

价格 ¥9.90 发布时间 2022年11月14日

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