新媒体行业财务风险与防范研究—以乐视网为例

　摘要

“互联网+”的XXX，已经随着互联网技术的日趋发达而到来。新媒体行业即是以信息时代为背景，依靠互联网传播技术的发展而产生的新型传播媒体形式，它凭借着鲜明的时代特点，摆脱了时间、空间、速度的掣肘，迅猛壮大起来并席卷了整个信息社会，极大的拉近了媒体与大众的距离。

相较于传统媒体来说，新媒体行业经营环境日新月异，技术不断推陈出新，面对变幻莫测的市场环境，新媒体行业企业财务风险问题日益增多，因此加强对新媒体行业财务风险管控的研究，对以后新媒体电视行业发展有十分重要的意义。

本文首先梳理了企业财务风险管理的理论，选取乐视网作为案例分析对象，运用定量分析方法，在此基础上结合新媒体行业自身特点，对企业财务风险进行系统分析评价，最后针对新媒体行业提出一些风险防控办法。

通过研究可知，乐视网在财务风险管理过程中存在三个主要问题：过度扩张导致企业负债过重；企业营收滞后，资金流动性较差；企业缺乏成熟的财务管理机制。结合对乐视网的分析结果，提出新媒体行业应在优化负债结构同时提高企业盈利能力，保证足够的现金流，并且不能忽视企业内部财务风险的防控，提升风险意识，建立科学的风险防范机制。

由于目前学术方面并没有对新媒体行业财务风险进行有针对性的研究。本文选择此题目具有一定的新意，在分析乐视网的财务风险的基础上为新媒体行业财务风险防控提供了理论基础，具有一定的创新性。

关键词：新媒体行业，乐视网，财务风险，风险控制

　　第1章 绪论

　　1.1 选题背景

随着互联网技术的日趋发达，通讯技术的发展伴随着大数据研究的兴起以及出现了众多的新奇的文化消费终端。在我国新媒体行业，以移动媒体和网络媒体为两大代表的新媒体呈现出了蓬勃发展的态势。目前，虽然呈爆发式增长的新媒体行业发展态势已经过去，但在媒体行业中，新媒体行业已然占据了主导地位，传统媒体和新媒体融合的发展趋向已经势不可挡，许多传统媒体行业在认识到这一点后，纷纷开始谋求主动转型。新媒体行业在以其别具一格的特点作为竞争优势，并结合当今经济背景从而获得良好的发展势头的同时，风险也随之而来。

首先是政策方面，国家广电总局为了保障新媒体电视行业的健康发展，颁布了一系列相关政策，以期通过国家管控进而促进文化市场提供更多高质量文化产品，这就增加了新媒体行业制作节目的成本压力。其次外部市场环境也给新媒体行业财务发展带来挑战，目前市场中同业公司如央视网、新浪网、人民日报报业集团等大型传媒企业已经发展的相当成熟，企业只有不断提高自身竞争力和市场份额，才能在激烈的市场角逐中占据一席之地。

　　1.2 研究意义

1.2.1 理论意义

目前，关于企业财务风险方面的研究不胜枚举，但相对来说，对于新媒体行业财务风险管理的研究仍旧寥寥无几，其部分原因一方面在于作为新兴行业，新媒体行业特殊的财务结构没有得到针对性的研究，可借鉴参考的模式十分匮乏，企业内部经营管理者仍旧缺乏对财务风险的科学认识。另一方面则是由于财务风险理论知识体系架构复杂，研究者因自身学识的局限性无法进行深入的系统化研究。因此，从财务风险的角度对新媒体行业进行分析研究具备一定理论意义。

1.2.2 实践意义

目前我国新媒体行业已进入稳定发展阶段，但许多企业发展依旧危机重重，同类企业经营模式变化是有迹可循的过程，而乐视网作为整个新媒体行业第一家IPO上市的企业，也是我国新媒体视频行业第一个A股上市的企业，作为新媒体行业中先拔头筹的领头羊，即使它的盛衰荣辱并不能代表全媒体行业的问题，但也能从乐视网企业存在的财务风险问题中，于一定层面上反映新媒体行业中存在的一些普遍问题。本文通过对乐视网从财务风险的识别控制方面进行定量分析，帮助乐视网加强对企业财务风险的分析与控制，对于新媒体同业行业具有一定代表性和实用意义。

　　1.3文献综述

1.3.1 国外关于企业财务风险的研究综述

1901年，X经济学家威雷特博士在他的学位论文《风险与保险的经济理论》中阐述：“风险是关于不愿发生的时间发生的不确定性的客观体现。”[1]

1964年，人的主观性被加入到风险的分析里，因此风险的定义种类增多了。X学者威廉姆斯认为风险是预期结果与实际结果的变动，意味着预期与实际的偏离，偏离的程度反映了风险的大小”。[2]

综合前人的研究成果，我们可以得出风险所具备的三个基本特征：（1）风险的客观性；（2）风险的普遍性；（3）风险的不确定性；（4）风险的可预测性。

财务风险则是在20世纪80年代中期开始进入研究领域。ROSS.westerfied.Jordan认为“负债融资可以将债权人的转移到股东，这是因为股东承担了由于债务增加带来的破产风险”。[3]后来，财务风险有了新的定义，James C.van Horne提出“财务风险包括可能丧失偿债能力的风险，以及出于使用财务杠杆而导致的每股收益变动”。[4]至此财务风险的内容得到了更加宽泛的界定。

财务风险管理随着学者对风险的重视应运而生。

1932年，Fitzpatrick经过对十九家破产与非破产企业的相关财务指标的分析发现，判别能力最高的是资本收益率和债券股权比率。[5]

1966年Beaver发现了更为有用的指标，他发现最好的判别变量是营运资金/流动资产和净利润/总资产两个指标。[6]

1968年Altman通过对33对非健康企业和健康企业的22个财务指标分析，最终确定了五个变量为最佳判别变量，创立了著名的Z-score模型。[7]

20世纪90年代时，财务风险分析在传媒行业得到了广泛应用。因为传媒公司具有高负债低利息覆盖率的特征，因此在对媒体行业财务风险分析主要依靠流动性指标来体现。

2000年，Dimpfel，Habann和Algesheimer研究了不同类型的期权在媒体产业中的应用，他们认为可变成本期权适合平面媒介产业，固定成本期权和销售期权则更适合其他媒体产业。[8]这些理论为媒体产业借助资本市场进行风险管理提供了理论基础。

1.3.2 国内关于企业财务风险的研究综述

1984年，X学者宋明哲提出：风险是决策因其不确定性而产生的结果。[19]

1994年，向德伟学者提出，财务风险其实是财务成果的风险和财务状况的风险，是一种微观风险，按照财务 活动的基本内容可以将企业财务风险划分为筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险四项内容，并给出了相应的防范措施。[10]

1966年，周首华将现金流加入Z-score模型，提出F 分数模型，将定量分析引入新的阶段。

2000年，唐晓云提出：财务风险是指受到各种难以预料或控制的因素影响，从而使企业遭受损失的可能性，他将财务风险划分为四种：筹资风险、投资风险、现金流风险和外汇风险。[11]

2004年，黄锦亮和白帆指出，财务管理理论的研究对象是企业经营全过程中的资金运动情况。[12]

2008年，于富生、张敏、姜付秀、任梦洁提出。企业财务风险源于企业所处外部经营环境以及内部经营活动的不确定性共同作用。一般来说，在企业组织经营过程中，内外部各项不可控因素与无法预测的事项作用，使得企业财务活动未来结果与预期的财务目标会产生一定的偏离，这便是所谓的企业财务风险。[13]

对媒体行业的财务风险研究，也随着媒体行业产业飞速变化发展而出现在研究领域。2014年，曹李越运用Z-score模型分析了媒体行业上市公司的财务风险，他选取了32家公司作为样本，对其财务数据进行统计分析，得出了在媒体行业轻资产特质下，要加强资产的流动性，同时提高盈利能力以及实现多元化发展的建议。[14]

1.3.2 研究总结

通过上述对国内外各方观点的简要陈述可以了解到，虽然财务风险管理理论在今天已经形成了完备的体系，但是其在新媒体行业的研究和应用还不是很广泛，对于指导新媒体行业重视企业财务风险与加强风险管理方面的研究仍需要进一步深入。因此，本人通过借鉴财务风险管理相关理论，联系我国新媒体企业实际状况，选择乐视网作为研究案例，对企业在财务风险管理方面取得的成功与不足之处进行论述。

　　1.4研究内容与研究方法

1.4.1 研究内容

本文的主要内容从以下几个部分予以展开：

第一部分：绪论。介绍本论文的研究背景，并对国内外近些年来的学术研究成果进行综述，而后通过结合本文研究对象列出本论文的研究内容与意义以及研究方法。

第二部分：财务风险相关理论。阐述财务风险与控制相关理论基础、理论概述等，论述了国内外研究学者的研究成果，引入财务风险定量预警方法，为后面的研究奠定了理论基础。

第三部分：新媒体行业分析及乐视网概况。首先介绍了新媒体行业大环境下的概况并对其进行分析，主要是对新媒体行业企业发展状况进行大体了解，接着对乐视网公司背景概况和发展过程进行论述，引出乐视资金链断裂事件，由此展开对乐视网财务风险的探究及防范研究。

第四部分：乐视网财务风险定量分析。对进行乐视网财务风险定量分析，通过财务报表和财务指标两个数据来分析乐视网的财务风险表现和成因。

第五部分：新媒体行业财务风险控制与防范措施。根据乐视网的财务风险案例与研究评价，设计针对乐视网案例的风险防范方案，并对新媒体行业整体的财务风险提出防范措施。

第六部分：结论。总结全文研究过程及研究结论。

1.4.2 研究方法

财务预警模型是一种评价企业财务状况的客观方法，它可以预测企业未来财务发展状况，为企业有效规避财务风险提供了重要的方法。[15]本文主要通过定量分析法对乐视网进行研究分析。

定量分析法是指根据企业所提供的财务报表作为主要数据来源，研究者通过应用一定的数理统计方法和数学模型对企业的财务数据进行科学的加工整理，从而得出企业财务状况和发展趋势的分析方法。本文主要采用了定量分析法，通过综合分析财务报表和财务指标两种数据，以评价乐视网财务风险状况、进而发现新媒体行业企业所面临的相似财务风险，为新媒体行业财务风险管理提供参考依据。

　　第2章 财务风险相关理论

　　2.1 财务风险的基本概念

2.1.1 财务风险的定义

财务风险是指企业进行财务活动的过程中，在各类复杂因素的作用下，使得企业预期的经营目标与实际取得的最终财务结果产生偏差，从而使企业受到经济损益的一种可能性。[16]

总体而言，财务风险是客观存在的，是企业经营管理过程中无法避免的现实问题，通常来说财务风险无法全盘消除，只能采取一定科学的措施来预防或减小冲击。

2.1.2财务风险的成因

企业财务风险成因十分复杂，其中既包括企业外部环境的复杂多变性，也包括企业内部自身存在缺陷，而不同的财务风险通常也伴随着不同的财务状况出现。通常情况下企业产生财务风险的原因有以下几个方面：

由于企业外部宏观管理环境复杂多变，这些因素一方面为企业健康发展带来了机遇，另一方面，部分企业内部管理系统并不能及时准确的对复杂多变的外部环境做出反应，且因为外部因素具有较大的不确定性，从而导致企业外部环境成为了企业财务管理过程中的严峻挑战。财务人员在许多时候，受到主观意识与客观能动性影响无法做出正确的决策判断，是产生财务风险的又一主要原因。现如今，仍有大量企业缺乏财务风险相关防范知识，并没有在内部建立完整的财务风险管理机制与财务风险控制体制，从而致使企业在面临企业财务风险时缺乏基础的判断能力，错失填补风险缺口的机会，带来严重的财务危机。

　　第3章 新媒体行业分析及乐视网概况

　　3.1 新媒体行业发展概况

技术的变革逐步改善着大众的媒体生活，传统媒体从纸媒到报纸、广播、电视一步步发展而来，用了近300年将人类世界带入信息时代。而于1969年诞生于X的互联网和1973年诞生的手机，则是在三十年间就将人类社会带入网络信息时代。[17]

随着互联网的普及，一种基于网络技术的媒体形态飞速发展起来，它以数字传播为基础，以手机和计算机作为主要媒介，逐渐成为了媒体文化产业的重要组成部分。网络信号覆盖面积的逐渐扩大和计算机、手机使用的普及，使得新媒体行业相比传统媒体更加贴近群众的生活，极大地改变了普通群众获取信息的习惯与方式，脱离了传统媒体时间、空间的控制。并且让新闻提供者能够及时获得群众对新闻信息的反馈情况，能够及时对群众反馈情况作出应对。

目前新媒体行业技术发展已趋于稳定并逐渐完善，作为二十一世纪的朝阳产业，新媒体行业企业也应当注意如何有效对可能存在的企业财务风险进行防范，以期行业可以长效健康发展。

　　3.2 乐视网企业概况

3.2.1 乐视网简介

乐视网，全称乐视网信息技术股份有限公司，于2004年11月在北京成立。2010年8月成为中国首家A股上市的视频公司，同时也是行业内首家通过IPO方式上市的新媒体企业。

2005年，随着X第一家视频分享网站Youtube成立，大量视频网站也以雨后春笋之势出现，当时极大多数的视频网站运营模式都只看重视频点击量与广告收入，并不注重视频内容的时候，乐视网预测国家未来会加强对视频内容版权保护，于是做出开始以版权分销作为日后企业经营的基础业务的决定，开始大规模收购影视剧在互联网市场的版权。

2009年，随着国家对文化版权的逐渐重视，乐视网通过版权分销方式完成了早期企业发展与资本积累的坚实基础。因此，乐视网版权分销业务率先盈利，成为国内第一家IPO上市的网络视频企业。

乐视网主要以传统视频网站视频广告销售作为基础性业务，通过创新型发展打造独特的“乐视生态”模式为优势，其核心业务是提供网络视频业务，内容主要包括电影、电视剧、综艺节目、体育赛事、网络剧等。智能终端制造是乐视网大力发展的业务，包括乐视盒子、超级电视、乐视手机和平板等四种产品。乐视网的战略布局是以视频内容作为发展的基础，将平台、终端和应用三个板块整合管理输出视频，打造视频行业全产业链模式。

3.2.2 乐视网资金链断裂事件

(1)乐视危机的导火索

2016年11月6日，乐视被媒体曝光陷入资金断裂危机，拖欠多家供应商款项，且负债金额高达数十亿，不久之后，乐视掌门人贾跃亭发布了一封企业全员内部信，信中表示表示由于公司扩张节奏过快，导致近期供应量压力剧增，主要问题集中在乐视手机方面，因此宣布企业提前结束烧钱扩张模式。

(2)股价大幅下跌，波及相关上市企业

随着导火索的引燃，截至2016年底，持有乐视网的股票的机构开始大批撤离，仅第四季度基金持有数就比第三季度减少了24只，除此之外，公司第二大股东也开始减少投资，公司股价遭遇前所未有的下跌，停牌一月有余。此外乐视网自2016年6月强势认购酷派大量股份，成为酷派集团单一控股股东以来，好景不长，酷派因企业转型资金短缺等问题，并未实现成功盈利，在乐视事件后，酷派集团股价一度下跌，累计亏损42.1亿元港币。2016年底，乐视网债务危机彻底爆发。

(3)融创入驻

危机发生后，融创中国向乐视网投资150亿，以期解决乐视网的燃眉之急。然而一系列负面事件使得乐视网深陷泥潭，面对各方面压力，乐视网也并没有提出行之有效的措施来阻止企业业绩的大幅度下滑。

(4)乐视版权地位不保

2017年2月，亚足联官方宣布终止乐视网的亚冠转播合同，同年3月，中超也终止了与乐视网的独家转播合同。这意味着本来作为优势产品的“乐视体育”也受到严重影响，而这背后的原因也是资金匮乏，致使乐视体育长期拖欠亚冠费用，且无力继续购买中超版权。

(5)企业高管相继离职

2017年3月，乐视汽车重金聘请的丁磊正式确认离职。乐视在汽车板块投资上百亿仍然资金短缺，新车虽然发布，但因资金问题迟迟没有上市。从丁磊的离职开始，乐视生态的其他部分也相继出现高管离职的现象。

(6)贾跃亭、甘薇资产被冻结

2017年6月底，上海高级人民法院裁定，由于无法偿还到期贷款的本息资金，且银行多次催收无果，决定对3家乐视系公司及连带责任人贾跃亭、甘薇夫妇名下人民币12．36亿元资产进行全部冻结。

(7)乐视掌门人离开

2017年7月6日晚，乐视网公告称贾跃亭辞去乐视网董事长职务，同时辞去董事会下属相关职务，不再担任乐视网任何职务，也不再是乐视控股的法定代表人，由吴孟接替职位。

至此，高速发展的乐视集团终于停下扩张的脚步，为企业急速无序发展付出了应有的代价。

　　第4章 乐视网财务风险定量分析

　　4.1 财务报表分析

4.1.1 现金流量构成

表4-1 企业现金流量构成

由表4-1乐视网现金流量构成表分析可知，乐视网2015-2017近三年以来企业经营活动产生的现金收入一直呈现持续走低的状态，2015年到2017年分别为87570.19万元、-10680.61万元和-26406.56万元，下降幅度较为剧烈，其具体原因是乐视网企业产品销售出现了问题，企业回款能力差，付现成本较高。然而，自2016年起，乐视网经营活动现金亏损愈发严重，同比下降了-221.97％，2017年下降了-147.24％，主要是由于乐视网变更了销售付款方式导致终端、广告、会员等业务收入规模大幅度下滑所导致。

此外由于新媒体行业竞争越来越激烈，就要求乐视网必须依靠加大对外购买版权投资和提升产品研发支出来保持行业竞争优势，使得乐视网近三年对外投资数额不断增长；再加上乐视网企业前期快速无序扩张带来的负面影响，使得企业在依靠微薄的基础经营活动收入的基础上，必须依靠连续性的长期投资补充与开发新的筹资方式等渠道，通过公开发行股票、吸引基金公司投资等方式从而来募集大量资金，以满足企业产业结构调整需求和维持企业正常运营，弥补经营活动现金亏损。这些情况无一不表明乐视网目前正面临着严重的企业财务风险。

4.1.2 资产负债结构

表4-2 2017年资产负债表构成

续表4-2

分析乐视网2017年资产组成情况表4-2可知，乐视网2017年资产总额为17,897,649,137.08元，其中流动资产为7,913,999,695.80元，占资产总额的44.22％，其资金主要分布在分布在货币资金、存货、应收账款和其他应收款等环节，分别占公司流动资产合计的4.77％、3.65％、20.19％和6.82％。依据数据可知乐视网流动资产率呈现逐年减少的趋势，说明企业处于不断萎缩之中，生产经营状况已经出现了问题，应收账款、应收票据等不良资金占用比重较大，说明企业存在一定的经营风险，应最大限度的改善资金占用结构，改变企业自身营销方式，以期降低企业经营成本与风险。乐视网2017年非流动资产为9,983,649,441.28元，占资产总额的55.78％，其中固定资产占比合理，然而长期股权投资和可供出售金融资产分别占公司非流动资产的11.68％和4.46％，主要包括乐视网对外投资、购买的影视版权和各类技术版权等，使得企业非流动资产占用资金多，企业资金周转速度满，变现能力较差。

乐视网2017年负债总额为18,564,137,552.24元，其中流动负债为14,494,250,335.85元，非流动负债为4,069,887,216.39元。分析数据可得知，乐视网自有资金负债率大，债权人得不到保障，供应商信心丧失，银行担心无法收回贷款，因此批准获得银行贷款的几率也很小，如此便陷入了对企业经营发展十分不利的恶性循环。此外2017年乐视网所有者权益为-666,488,415.16元，主要是由于乐视网2017年并没有对股东分配利润所导致的。

4.1.3利润表分析

表4-3 利润增减情况变动表

乐视网主营业务主要是由终端业务、付费业务和版权业务构成，然而2017年主营业务收入与主营业务成本相较于2016年的数据已为负增长，增长率为-68.00％和-56.59％，且企业营业成本已远超营业收入，企业营业利润率大幅度下跌，主要是由于行业竞争激烈，乐视网已失去了以往的产品优势地位，随着企业经营状况和社会舆论带来的负面影响，乐视网终端业务、付费业务、广告业务等销售状况愈发不理想，企业在技术方面的投入巨大但回报率并不明显，营业成本居高不下，使得企业2017年净亏损高达139亿元，企业经营状况已经出现严重的问题。

　　4.2 财务指标分析

4.2.1 偿债能力分析

（1）短期偿债能力

表4-4 短期偿债能力分析

由表4-4可知，乐视网2015-2017年的流动资产已连续三年低于流动负债，流动总资产无法抵补流动负债的缺口，营运资金出现较大短缺，流动比率远低于1，说明乐视网短期偿债压力巨大，偿债能力出现较大问题；乐视网近三年速动比率分别为0.5,1.19,1.06，整体呈下降趋势，说明乐视网资金变现能力减弱；同时企业资产负债率与产权比率升高，说明企业财务风险增加。这些数据无一不反映出乐视网短期偿债能力不足，资金运作情况出现问题。

长期偿债能力

表4-5 长期偿债能力分析

乐视网2017年负债总额为18,564,137,552.24元，相较于2016年21,752,073,269.51元，下降了近14.66％，然而企业的资产负债率连续三不断增长，企业财务杠杆增强，2017年已乐视网企业资产负债率超过70％的预警线，攀升至77.53％，这对企业来说已经是一个较高的负债比，可能会导致乐视网财务风险概率进一步增大。

由于乐视网2017年并没有向股东分配利润，导致企业股东权益比率为负，这意味着乐视网过度负债，企业财务风险较大，长期偿债能力较弱。

自2015年至2017年，乐视网产产权比率分别为345.13％、207.52%、-2785.37%，近三年来乐视网产权比率逐年下降，一方面说明乐视网企业财务结构风险逐渐降低，对债务的保障程度提高；然而另一方面，乐视网一直存在沉重的长期债务，资产负债率高达77.53％，公司长期偿债能力不足，应采取稳健的财务政策，尽可能发挥财务杠杆的作用。

综上可知，乐视网资产负债率不断增长，企业财务杠杆增强；股东权益比率大幅下降，企业负债压力过重；产权比率逐年下跌，债务依赖程度有所下降，但存在人为调整的情况，因此乐视网企业总体长期偿债能力较弱。

4.2.3 营运能力分析

由图4-2可知，乐视网近三年来营业收入能力大幅下降，从2015年的90.89％降至2017年-68.64％，企业发展能力减弱，其主要原因是2017年乐视网受到乐视体系其它关联方的影响，再加上品牌负面影响，客户流失严重，使得企业经营收入出现大幅度下滑。伴随着销售收入的下降，乐视网于2017年对关联方应收账款计提大额坏账准备，乐视网应收账款周转率呈现下降的趋势，说明乐视网应收账款变现能力降低，企业坏账率增强；此外随着乐视网加大终端智能产品投入且旗下子公司乐视花儿影视文化公司业绩突出 ，存货周转率近三年有所提升，一定程度上稳定了企业供产销效率，从另一方面弥补了乐视网变现能力。近三年来，由于乐视网分布在版权投入和专利技术等方面的无形资产所占比重较高，乐视网企业总资产周转率逐年下降，说明乐视网资产经营效率降低，企业营运能力减弱。

4.2.3 盈利能力分析

表4-6 盈利能力指标

续表4-6

分析表4-6可得知，乐视网2017年各项销售利润率相较2016年和2015年均大幅度下降，甚至在2017年乐视网销售净利率减幅近250％，各项指标大幅度下降均说明企业盈利能力正大幅度下跌；总资产收益率是反映企业经济效益的核心指标，乐视网总资产收益率自2015年以来正在逐年下降，虽然相较于2015年的2.73％，2016年增长至27.74，但是2017年猛跌至-116.82％，两年间下降了119.50％。其主要是由于乐视网企业总资产周转速度的减慢和息税前利润率的大幅度降低，说明乐视网企业资产运用效率低下，企业资产盈利能力出现了很大问题。

　　4.3 乐视网财务风险表现及成因

乐视网在2012-2016四年间，通过构建独特的“乐视生态”体系促使企业飞速发展，然而盲目扩张企业规模所带来的后果却对乐视网贻害无穷，乐视网行至现今财务风险问题如此严重的地步，与其错误的发展战略是密不可分的，通过分析乐视网目前的财务情况，可以总结乐视网财务风险主要表现在以下方面：

4.3.1 负债比重过大

过度扩张导致企业负债过重。乐视网在建立独特“乐视生态”模式的战略目标的引导下，意图通过视频产业引导企业走上全产业链发展的道路。在这个过程中，首先乐视网购买并囤积了大量视频版权，还收购了如花儿影视等多家新媒体公司，意图通过购买与自制两方面扩大影视市场；此外，乐视网意图在外部打造供产销一体化渠道，通过销售超级电视、乐视盒子、乐视手机等多方面终端产品，同时建立了线上乐视商城销售平台，通过线上线下相结合拓宽了乐视网的销售渠道，但是为了快速占领市场，乐视网长期以成本价销售商品，并且大量使用赊销方式，然而终端产品高生产成本注定了乐视网这种“薄利多销”的方式无法使企业盈利，还背上了较高的成本风险，企业销售费用和管理费用也不断提升。由于前期资金投入过大，乐视网只好不断进行融资活动，过高的资产负债率又影响了企业信用风险，银行贷款难度很大，恶性循环下使得公司后续融资活动难以延续，长期举债下失衡的资产结构给企业带来了极大的财务风险。

4.3.2 营收滞后，资金流动性差

营收滞后，企业资金流动性差。乐视网建立初期大量收购影视版权，通过在后期进行版权分销获得巨大的差价利润，同时为了维持行业地位，乐视网必须不断增加版权投入，这种销售模式在带来巨大收益的同时也为乐视网埋下了财务隐患。首先是购买的大量影视版权作为无形资产占用企业资金比重较大，乐视网在购入版权后并不能及时将其变现，随着时间的推移和新媒体行业的迅捷发展，影视更新速度周期变快，使得乐视网受到内容贬值和版权跌价的影响。[18]此外，乐视网采取了赊销的方式销售产品意图增加产品销量，扩大市场占有率，这种行为导致的后果是公司应收账款增量巨大，截止2017年12月，乐视网应收账款占资产总额比重高达20.19％，由于在赊销的方式下并没有针对性的了解客户的信用度，使得乐视网有一定比例的应收账款失控，坏账比率较高，严重影响了企业财务的流动性，财务风险较高。

4.3.3 缺少单独的风险管控部门

公司缺乏成熟的财务风险管理机制。长期以来乐视网都没有设立单独的企业财务风险管控部门，管理层盲目追求扩张却忽略伴随而来的财务风险，也并没有聘用专业人员对企业财务风险进行分析预警；此外乐视网旗下的15家子公司也并没有设立统一的管理制度，子公司各自为政，也同母公司一样缺乏财务风险意识。这些隐藏的风险问题无一不影响着母公司的财务状况。企业陷入财务危机一般都是久病难医、有迹可循的过程，乐视网公司本身就缺乏健全的管理体制，风险识别滞后且风险监管不力，也没有及时针对财务风险作出管控，给企业经营发展埋下了重大发展隐患，最终以“资金链断裂”为导火索，引发了牵一发而动全身的乐视重大财务风险问题。

　　第5章 新媒体行业财务风险控制与防范措施

　　5.1 优化负债结构

以乐视网为例的新媒体行业面对自身财务结构来说，解决企业短期资金匮乏问题的方法便是利用财务杠杆进行负债经营，所以对竞争激烈的新媒体行业来说，企业负债经营也变成了一个十分普遍的现象。新媒体行业想要快速发展，不可避免的要在前期投入大量资金，通过银行借款、风投或其他内外部筹资方式获取大量营运资金。因此在筹资时，新媒体行业应结合自身经营发展的实际情况，拟定符合企业自身情况的行之有效的筹资、投资以及还款方案，[19]将负债控制在一定的规模内，科学合理的利用每一笔资金,保证企业的速动比率接近于1，资产负债率低于50％。对于新媒体行业而言，目前尚缺乏其他有效的变现途径获得盈利，因此如何正确评估自身负债能力和偿还能力还需要企业加强学习，不对企业做出过高的评估，对于发展变现能力强且发展前景乐观的项目可加大负债比重，反正则减轻负债比重；此外还可以拓展企业筹资融资渠道，运用多种金融手段推动企业发展。除此之外，新媒体行业还需要不断加强企业内部控制，做到开源节流并重，增收与节支并举，调整合理的资金结构，实现资金科学统筹，提高企业经营效率。

　5.2 提高企业盈利能力，保证足够的现金流

通过在初期投入大量营运资金以便较快占据市场份额来稳定企业地位，是现今新媒体行业中大部分企业选择的发展路线，但是过于激进的扩张战略虽然能在短时间内为企业带来较大收益，但这种釜底抽薪的发展并不能是健康的发展态势，只有增强企业自身盈利能力才是长效发展的正确选择。因此，新媒体行业企业一方面要紧跟互联网的发展步调来满足客户日新月异的需求，另一面方面通过拓展产品销售渠道并适当加大对新产品的研发投入等措施，以提升企业核心竞争力。

此外，想要有效防范新媒体行业的财务风险，就要重视企业资金使用效率的问题。目前新媒体行业的资产架构主要以流动资产为主，固定资产占比较少，大部分新媒体企业会花费大量的资金用于购置版权。新媒体行业应当制定合理的资金分配方式，降低不合理资金的占有率，通过降低销售成本、经营费用的方法控制企业费用支出。同时新媒体行业应当控制合理的赊销行为，关注企业应收账款回收情况，提高应收账款周转速度，同时对坏账率较高，无法及时回收的应收账款做好充分的坏账准备。将企业资金控制在合理范围。只有拥有足够的现金流，增强新媒体行业企业资产流动性，才可以稳定企业经营基础，提高新媒体行业财务风险防范的能力，实现行业可持续发展。

　　5.3提升风险意识，建立科学的风险防范机制

行业的生存与发展离不开风险防范机制的保护，而一套的成熟的企业风险防范机制主要包括科学的风险管理制度、独立的风险管控部门和专业的风险管制人员三个方面。[20]

首先，新媒体行业必须建立科学的风险管理制度，这是确保行业财务风险防范与控制，有效降低企业财务风险的核心所在。一套科学的财务风险管理制度必须包括：在前期根据企业自身发展情况建立财务风险预警系统，面对潜在的财务风险要提早做出防备；中期面对已经发生的财务风险，企业应当对其进行准确分析与应对，及时处理财务风险事件，遏制风险进一步扩张；事后必须对财务风险进行准确的记录，及时汇总报告，保证信息的公开。

此外，新媒体行业必须设置独立的风险管控部门。部门应当依照企业财务风险管理制度，明确风险管理部门权责划分，确保风险管理部门的独立性和权威性，才能对企业财务风险进行及时全面的监控，对一些业务活动中的冒险行为进行严格监督；才可以保障财务风险管理制度顺利实施；才有途径制定更符合企业发展规划的风险管理计划，开发更有效的风险理工具，提高风险管理效果。[21]

最后，新媒体行业必须聘用专业的风险管制人员。制度的有效实施最终离不开人为的影响，要确保企业能够及时预见财务风险并有效形式决策来控制风险，就必须要求风险管制人员乃至管理者都拥有敏锐的财务风险意识。加强员工的专业素养，提高财务人员的专业知识，是应对和解决财务风险的基础，而专业人员对财务风险的敏感度能够帮助企业及时处理财务风险，提出科学的决策方法。此外还需要全行业每一位员工都认识到财务风险对企业的巨大影响，都担负起企业财务风险责任，让每个人都怀有使命感，将财务风险意识渗透到新媒体行业内的所有人员，提高新媒体行业的整体水平。[22]

　　结论

作为国内新兴朝阳产业的新媒体行业，由于其独特的商业模式和经营结构，目前有关新媒体行业财务风险防控的研究不论是理论还是实践方面都并不成熟，因此出现了乐视网资金链断裂的重大财务风险事件。本文通过分析乐视网2015-2017年财务数据，以期为新媒体行业财务风险管控提供参考依据。总结全文，本文得出以下研究结论：

通过分析乐视网2015-2017年财务报表，本文发现乐视网经营活动现金流远低于企业投资方面所需，无法满足正常运营需求；乐视网资产负债结构不合理，无形资产和应收账款占比过高，企业负债率高；企业运营成本高而盈利能力低，经营状况出现问题。从财务指标来看，近三年来乐视网大部分财务指标均远低于行业均值，流动比率与速冻比率均低于1，资产负债率已高达78％，权益乘数和产权比率均为负，说明乐视网运营资金出现较大缺口，企业偿债压力大；营运能力方面，应收账款、存货和总资产周转率三者均呈现下降的趋势，表明乐视网资产经营效率低下，企业营运能力差；反映企业盈利能力的销售毛利率、销售净利率、总资产收益率等各项指标均大幅度下滑，乐视网企业资产盈利能力出现很大问题。乐视网财务风险主要表现在：过度扩张导致企业负债过重，长期举债下失衡的资产结构最终导致企业陷入财务危机；企业营收滞后且资金流动性差，营运成本投入过高，应收账款坏账率高，资产营运能力差，变现缓慢；缺少单独的风险管控部门，乐视网企业内部长期缺乏成熟的风险管理机制，忽视企业财务风险的后果就是受到财务危机的制裁。针对新媒体行业背景下乐视网的财务风险问题，提出了涵盖全行业财务风险的防范措施：优化负债结构；提高企业盈利能力，保证足够的现金流；提升风险意识，建立科学的风险防范机制。本文通过对乐视网财务风险研究分析，其在企业发展过程中面临的各种财务风险问题，也在一定方面反映了新媒体行业在财务风险防控方面亟待解决的问题。新的市场形势下要求新媒体行业的财务管理活动日趋科学规范，企业要在经营与发展中重视对财务风险的识别、防范与控制，尽可能降低财务风险的发生，从而推动新媒行业健康长效发展。

　参考文献

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新媒体行业财务风险与防范研究—以乐视网为例

价格 ¥9.90 发布时间 2022年11月15日

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