城市轨道交通PPP项目财务风险管理研究 ——以XZ地铁为例

摘要：本文首先整理了国内外对PPP项目财务风险管理的相关文件，在理论上定下了基础，之后分析了一些问题，针对于我国公共交通PPP项目财务风险管理的一些应该改进之处；然后在XZ地铁5号线PPP羡慕概况的铺垫下，在对其财务风险识别完毕之后，针对其问题与识别结果进行了风险因素分析；在梳理完XZ地铁5号线工程项目的分析结果后，针对其结果提出了一些有效地控制措施与优化建议。之后对于公共交通PPP项目存在的问题进行研究，并分析观察了其特征，针对此现象提出了一些优化建议。从国内外对PPP项目的财务风险管控的大环境基础下，对XZ地铁5号线公共交通PPP项目进行实际研究，从中认识到一些隐藏其中的潜在风险与针对于此的控制策略，与此同时，在面对实施存在的问题，我们也提出了优化意见，为完善我国地铁公共交通PPP项目提供了技术与理论上的参考。

关键词：PPP、财务风险、风险管控

　　1 绪论

　　1.1 研究背景

PPP（Public-Private Partnership）如果要从历史必然性的高度理解PPP模式的中国发展趋势，就必须深刻认知这一模式的当代新特征。

（1）理论发展的认识深化

当代中国所普及推广的PPP模式包括公用事业领域内XX与市场关系的认识、公私部门合作提供公共服务的必要性、可能性及其复杂性、风险性的认识等）的更新与发展；“规范化”内涵“规范理解”、“规范操作”、“规范管理”与“规范推进”四重要求，即要求各界在对PPP模式主要问题形成统一科学理解的基础上，按照设计周密、规定严格、政策配套等措施为PPP模式长期、稳定、高效运作构建全方位支持系统的制度建设目标，即PPP模式可持续发展支撑体系建设的制度化。

从“新规制”的视维出发，2014年中国全面推广普及PPP模式的政策启动首先源自于理论发展的认识深化，尤其是在公共物品理论基础上形成的有关公用事业领域内XX与市场关系的认识深化。经实践证明往往是一种低效率的制度安排；市场提供最能体现“效率”，但因为资本利润最大化的逻辑经常形成各种冲突于公共物品“公共性”的矛盾和风险，因而在实践中也较为极端；XX与市场合作调和了XX专供与市场提供的弊端，所以成为了当代大量准公共物品的理想提供方式。

（2）实践发展的国情现实

在中国，由于计划经济体制的长期影响，XX专供的物品范围在历史中曾极为宽泛，其中甚至包纳了许多的非公共物品。随着市场经济的发展，这种XX专供形式的缺陷日益暴露，并极大制肘了XX公共服务供给水平的提高。由此，中国XX开始启动公用事业领域内的市场化改革。而随着改革的推进，中国XX对于公共物品，包括纯公共物品的“公共性”的理解不断深化：公共物品的“公共性”只是决定了这类物品提供过程中XX责任的不可或缺，并非限定了它们只能以XX专供的形式提供。就算是纯公共物品，同样也没有任何的逻辑与事实能够证明它便只能由XX专供，或者由XX专供就一定能确保效果最佳。XX与市场合作供给的形式不仅能广泛适用于准公共物品的提供，同时也可以适用于具备条件的纯公共物品的提供。而伴随着XX与市场合作提供公共物品实践经验的累积，中国XX又进一步认识到：XX与市场合作提供虽然是现代公共物品供给的理想方式，但在实践中能否实现“公平供给”与“效率供给”之间的最佳平衡，关键还取决于具体的合作方式能否充分发挥、并累加放大XX与市场各自的优势。

　　1.2研究目的与意义

1.2.1研究目的

科学全面的结合内部的控制方法与风险管理的方法，并通过避免各种风险问题，来促成实行PPP模式下的城市轨道交通项目。

1.2.2研究意义

对于社会资本而言，其获得了投入项目的机会，并得到一定收益，但也有部分风险要承担；但以XX的角度，项目的成败关系到经济发展和社会稳定。因此，本文针对地铁项目进行项目财务风险研究，对于我国该行业的项目建设发展具有深远意义。

理论意义：在PPP项目的财务风险方面，我国大部分研究仍然只是针对财务风险进行简单识别和作出防范应对策略，但是依旧缺乏具体的针对PPP项目的财务风险评价，本文通过具体的案例分析对PPP财务风险进行有关评价研究，对今后PPP项目研究可以提供一些理论参考，使得项目公司更加合理有效地进行财务风险管理，有效减少财务风险带来的损失，促使PPP模式稳健发展。

实践意义：PPP模式应用于我国基础项目建设时间并不长。在此期间，不仅PPP模式的应用范围比不上欧美等国家，而且一些因管理经营不善而导致已运用PPP模式的项目遇到较严重的问题乃至失败。情况较好的是，近几年以来，为减少地方XX负债情况的发生，我国极大地推广PPP模式，这就对在基础建设中运用好PPP模式这个新面孔增加了较大难度。PPP项目普遍复杂，并且财务风险无法避免，在我国经济高速发展过程中，各地基础建设项目数量逐渐上升，则更应该加强对地铁项目PPP项目的财务风险的识别评价，于是本文通过对PPP模式下的XZ地铁5号线财务风险进行评价，希望可以给今后PPP项目风险评价的具体实施提供一点技术支持。

　　1.3研究内容及方法

1.3.1研究内容

研究内容技术路线图如图1-1所示：

1.3.2 研究方法

文献调查法：通过广泛阅读国内外对PPP模式的最新研究成果，总结出前人对PPP项目财务风险管理的相关理论和方法，在此基础上凝练出自己的研究思路，给下文建立财务风险评价模型做铺垫。

层次分析与模糊评价相结合：结合具体情况对城市轨道交通PPP项目涉及的各种影响因素进行定性分析，然后进行财务风险评价，通过层次分析法确定指标权重，然后利用模糊评价法构建风险评价模型。

　　1.4国内外研究现状

1.4.1 国外研究现状

“PPP”概念术语直至1997年才由英国XX首度提出， PPP模式早在上个世纪60-70年代便伴随着西方国家以市场化为方向的XX改革在世界范围内逐步出现。随着XX管制逐渐的放松，各种市场主体都能够参与设计、融资、建设、公用事业项目的经营和管理中的各种方式，如BOT，TOT等。但另一方面，成本和XX支出的压力，是基于市场的缺陷和资本逻辑所导致的问题。

在一些学者的眼中，这一味以市场为导向的XX改革一直有矛盾和工具理性与价值理性的冲突，这是难以克服的侵蚀和无处不在的机会主义，这会损害竞争效率。

C.Y.Yu，K.C.Lam（2015）提出企业经营者可以通过建立PPP模式来进行项目基础建设，其中可能会产生一定的风险，并详细说明了企业与XX会面临的具体风险种类。

Samuel（2014）等对西班牙过去5年的几个PPP铁路项目从融资成本、风险分摊、企业运营等方面进行研究，指出与一般项目相比，PPP模式下的项目具有工期较短，成本较低的特点，但如果XX初期预测不准确导致风险承诺过多，会引起XX成本超支的风险。

Ameyaw EE（2015）指出一个PPP项目成功的关键便是对财务风险的科学管控。④

N.Carbonara（2017）重点研究了交通领域的发展状况，运用德尔菲法，从XX部门和社会合作部门各自角度出发，设计了PPP地铁项目项目重大风险清单，并针对风险提供了有效的分配和适当的缓解策略。

ApurvaJindal、Lakshya Kumar和Nagendra R. Velaga（2017）通过对交通流、工程造价等参数的识别，结合印度的地铁项目PPP项目实际情况，为了识别出关键风险建立了判断项目盈利能力的NPV-at-risk模型，用于研究公路基础设施项目的财务风险，并将模型应用于多个地铁项目项目，并研究相应的风险应对方案。

1.4.2 国内研究现状

国内不同的学者之间，对于PPP模式的概念与内涵也各有不同。

PPP模式在我国的应用分为三个时期：一开始，我国应用PPP模式的基建项目主要采用BOT（build-operate-transfer）方式，外资作为最大投资方；后来，XX融资成为了公益和准经营性项目的主要融资方式；现在，自从2019年3月初财经10号文出台，PPP模式逐渐被我国XX所推广，可以看到将来PPP模式会发展的越来越好。

张玮（2017）从微观、中观和宏观三个方面区分了PPP模式下项目财务风险评价指标体系，运用专家调查法确定了影响财务风险的各种因素，并详述了各种因素之间的联系和区别，通过进行网络层次分析，构建出风险评价模型。

胡京涛（2017）详细分析了PPP项目风险的特点，在此基础之上，归纳总结了影响PPP项目运行的各种财务风险，其中最具代表性的分别是筹资风险、投资风险、收益分配风险、成本超支风险等，并有针对性的给出了具体的风险应对措施。

刘旭芳（2018）提出由于我国PPP项目存在着融资渠道少、缺乏中长期资金支持、受限于资质与业绩、项目回报有限、退出机制单一等问题，导致PPP项目融资难，且提出了相关解决对策。

1.4.3 国内外文献评述

在对PPP模式的理解上，各个国家有其独特的解说，但对于PPP模式存在风险共担，长期合作，利益共享的特点，各个国家的观点是一致的。各个国家一直以来的侧重点是针对PPP模式存在的风险进行研究。

国外主要以本国实施项目为对象对PPP项目进行风险管控，但对一些发展中国家或不发达国家的项目研究较少，因此对PPP模式的研究不够深刻体系化。（2）国内主要以PPP项目的风险识别、分担和评价为重点研究对象，对PPP模式下的水利工程和城市轨道交通研究较多，但缺乏对高速公路PPP项目的研究，而且未能全面系统的对高速公路PPP项目予以探讨，仅仅是对其风险问题进行理论分析，缺乏完整的风险影响因素归纳分类，以及如何对风险进行评价和建立风险分担模型较少。

　　2PPP项目财务风险管理相关概念

　　2.1PPP模式的相关概述

2.1.1PPP模式相关概念

PPP是Public-Private Partnership的简写。自PPP这个名词出现以来，由于PPP越来越频繁的出现，PPP的定义在尚未统一定义的情况发生在世界的各个国家包括中国。

2.1.2PPP模式的运作流程

项目识别阶段在筛选过后从中选择可以由各方共同参与的合格项目，经过对项目的物有所值评价后对XX的财政承受能力进行评价。

项目准备阶段是要以项目管理的框架来编制具体的项目实施方案，需要分工协作才可以将XX资本与社会资本相结合，最后使其通过PPP项目办公室财政部门以及之后的逐级的核验。

项目采购阶段需要先准备好相关预审资料，之后根据持有资料编制采购邀请、采购方式、采购合同草案等采购文件，然后响应文件评审，对文件进行澄清或修改，最后进行谈判与合同签署。

项目执行阶段要首先建立项目公司，项目融资的有关问题由项目公司承担，费用的支付要经过定期对项目的实施绩效的科学检验，如有财务风险必定会制定相关应对措施。

项目移交阶段要首先做好对PPP项目的移交准备，对已完成的项目运作性能进行科学性测试，再交割资产期间，项目需要由公司进行运营，最后又PPP项目办公室等部门对项目的产出。成本效益等进行评价。

　2.2城市轨道交通PPP项目财务风险的及财务风险评价方法

2.2.1城市轨道交通财务风险

城市轨道交通技术投入同样很高，不仅仅具有财政上的需求，更有科技上和人才上的需要。此项目需要XX进行财政拨款，同时项目公司也可以通过银行贷款或其他融资方式来获得项目资金，如此引发城市轨道交通项目的资产负债率超过预期是很容易发生的一件事。

本文所针对城市轨道交通项目所讨论的财务风险均为其广义的方面。

根据城市轨道交通PPP项目财务活动的特点，其财务风险可以从以下角度分析：

筹资风险在企业募集资金使用期间，因企业内部资金管理使用不当，进而无法按时偿还本金及利息，导致企业发生财务危机，即筹资风险。

投资风险为增加资本使用价值并获得更多收入，企业开展投资活动，因环境影响因素变化，无法直接收回资金并亏损部分资金，即投资风险。

成本超支风险因初始计划成本未进行科学比对计算，预算成本不足或者估价不准确，导致原计划资金不足以支撑项目完成，使得项目发生成本超支。

收益分配风险对各股东未进行合理地收益分配，导致企业的后续经营和管理无法顺利进行。

2.2.2城市轨道交通项目财务风险评价方法

国内外使用较多的评价方法有以下三种：

专家调查评分法。专家调查评分法会在针对城市轨道交通PPP项目上界和平价目表的具体情况，全面列出其可能遇到的风险，并作出风险问卷，请教专家对项目的风险因素进行分析与评价打分，最终总结出综合评价结果。

模糊评价法。模糊评价法是指对于一些无法用数据描述并评价的事物或对象转化为科学合理、并且符合实际的量化评价。具体步骤是：首先确定一个评价对象，通过对评价对象具体研究确定指标体系；然后运用有关原理对指标的权重进行计算，得到评价等级；最后建立模型对研究对象的评价结果进行综合分析。模糊评价法适用于解决各种非定性问题，它的评价结果不是绝对地肯定或否定，而是以一个模糊的集合来表示。

层次分析法。分析层次法将研究对象即城市轨道交通分解成几个相关和有序的指标，比较和分析每一层次的相关要素，量化每个要素的相对重要性，即权重确定，然后通过数学有关方法对要素进行重要性排列，同时结合一致性测试对财务风险作出定性分析。

　　3城市轨道交通PPP项目财务风险管理体系

　　3.1财务风险识别概述

财务风险识别最基础的是要区别广义与狭义对财务风险之间的区别，根据其定义和包括的内容来识别需要进行风险识别。

表3-1 财务风险概述

　　3.2 财务风险识别内容

为了不忽略一些不应忽视的重要因素，使得工程得以顺利进行，一定要全面深入了解所分析工程与其所在的相关环境，否则错误的评价结果将是无法避免的。财务风险的识别内容主要由以下三部分构成：

3.2.1 对行业状况、法律环境与监管环境以及其他外部因素识别

为了项目工程的顺利进行及未来的发展规划，首先应该了解此项目所处的行业环境如何，并且要对其供求关系有所掌握，其次，本项目所在的行业及政策是否有波动，或者讲是否出台了对本项目有具答之曰或巨大推动的国家政策，另外，相关税收情况也是必须要考虑在内的。

3.2.2 对被审企业的性质的识别

本项目及涉及到项目的公司是必须要了解清楚的，其中，包括有产权结构等重要信息的企业性质首当其冲。

3.2.3 对其财务状况进行识别

（1）财务报告识别

对附表以及其他财务报表进行分析总结, 从而清晰准确地掌握企业不同阶段的资产状况、现金流状况以及生产经营状况的变化, 发现潜在的财务风险。

（2）财务指标识别

财务指标是衡量财务数据的重要变量, 也是关联企业内外部各种信息的核心数据, 利用企业财务指标对风险进行评价分析能够客观反映企业生产经营相关内容的关系和变动趋势。

　　3.3财务风险识别的方法

3.3.3模糊层次分析法

模糊层次分析法主要是通过结合上两种方法后，从而产生的适用于项目在所处环境多变不确定的情况下，客观的实现对运营期项目的财务风险进行识别。此识别方法有利于消除一些主观的不利因素影响，更加的客观、准确、清晰。

　　3.4财务风险识别的结果

财务风险识别根据以上需要识别的内容、通过以上的财务识别的方法应识别出以下四种识别结果：

筹资风险：城市轨道交通项目投资规模大，建设复杂，很容易出现筹资风险，可能会有高负债率的的状况发生，此筹资结构按常规来说是不合理的，有较大可能性发生筹资危机；银行贷款融资方式单一，发生无法及时还款的风险很高；城市轨道交通项目一般建设期比较长，无法按时还款、无法足额还款，这都是城市交通项目会遇到的风险。

投资风险城市轨道交通项目主要存在内部投资风险。项目资金高投入导致的投资风险直接对社会投资者收益造成影响。城市轨道交通项目主要通过乘客车票等收入获得主要收入，单一的收入形式，较少的交通量以及不稳定的通行费率将对通行费收入产生不利影响。与此同时，若此项目区域还有其余同样的项目一期建成，客流量会流向其余线路，会导致收入减少、低于预期。

收益分配风险在项目建设之前，XX的那部分收入比例是早先固定的，不可更改，因此在给社会投资方分配收益时，极大可能会发生收益分配风险。公司发放盈余，若发放过多，则项目公司业务经营所必需的流动资金会不足以维持项目日常经营，可能导致公司无法偿还到期本金和利息，从而降低公司短期偿债能力；若发放盈余过少，则会引发社会资本方的不满，从而降低资本方的投资热情。

成本超支风险在城市轨道交通项目施工建造阶段，由于建设规模大、工期长，很容易出现工期延迟、人工成本和材料成本超支等情况，这些原因都会给项目带来无法补救的损失。即使之前未出现该类风险，待其建成通车后，也可能会出现项目公司因内外部因素影响，无法在项目运营期间提供合格的产品和服务，这将会增加项目运营成本，进而给项目造成严重损失。

　3.5 财务风险评估

　　3.6 城市轨道交通PPP项目评价模型建立

通过查阅文献资料，结合城市轨道交通PPP项目特点，建立出一套相对合理的评价指标体系如表3-1所示。

3.6.1 确定指标权重

本文运用层次分析法确定财务风险影响因素的评价指标的权重。

（1）构建成对比较矩阵

根据评价体系，分别成对地比较各个指标层次中的元素，根据重要程度的评判标准赋予数值，并且作出成对比较矩阵。本文通过比例标度量化表确定重要性程度。

有关原理见表3-2：

表3-3 比例标度量化表

（2）求解判断矩阵

首先，求出各评价指标的相对权重。

1）将每行元素相乘；

2）对M开n次方根；

3）归一化，计算得到各个指标的相对权重。

③一致性检验

由于专家判断主观性较强，从而对判断矩阵的真实严谨性有一定影响。为了避免一定的缺陷，需要进行一致性检验。

CR<0.10，通过一致性检验;

CR>0.10，未通过一致性检验，权重值不合理，应构建一个新的判断矩阵。

3.6.2 建立模糊综合评价模型

4 XZ地铁5号线PPP项目财务风险管理

　　4.1 XZ地铁5号线PPP项目基本概况

4.1.1 项目实施背景

表4-1 关键时间点时间分布

4.1.3 XZ地铁5号线项目投资估算

　　4.3 XZ地铁5号线PPP项目财务风险评价

4.3.1 财务风险评价指标和评价评语集合的确定

通过查阅文献资料，经过全面风险识别，结合XZ地铁5号线PPP项目实际情况，选取出11个具体风险指标（见表4-1），体现了相关性原则，科学性原则，反映现金状况的原则和可操作性原则。

表4-1 城市轨道交通PPP项目指标评价体系

从表4-1可以看出，城市轨道交通项目财务风险评价因素集合U1={U1，U2，……Un}，取n=4，即U1——筹资风险；U2——投资风险；U3——收益分配风险；U4——成本超支风险。

上述4个一级指标包含了11个二级风险评价要素指标。例如，将一级评价指标筹资风险分解为流动比率、速动比率、已获利息倍数3个二级评价要素指标。其他的以此类推。

根据城市轨道交通项目财务风险评价具体情况，取

，Vk表示第k种评价结果，V1，V2，V3表示城市轨道交通项目财务风险大小的程度依次递增。

4.3.2 构建评价矩阵

本文采用问卷调查的形式，得到评价评语集合。在老师的帮助下，对在该行业工作多年的10位经验丰富的专家进行了调查问卷。通过将每个指标的评语数量除以专家总人数得到统计调查结果，如净资产收益率的评价向量为（0.8，0.1，0.1），可以解释为：8位专家认为项目具有“低风险”，认为“风险一般”和“风险较大”专家各有1位，其他指标类比计算，从而得到各指标评价矩阵。

4.3.3 确定权重

城市轨道交通项目财务风险（R）为研究对象，一级指标是筹资风险（U1）、投资风险（U2）、收益分配风险（U3）、成本超支风险（U4）通过对专家进行调查问卷，四个风险指标成对进行对比后，得到一级指标判断矩阵，如表4-2所示。

表4-2 一级指标判断矩阵

计算矩阵最大特征根λmax及特征向量。

①将每行元素相乘。

同理，W2=6，W3=0.333333，W4=0.041667

②对W开n次方根

③归一化，计算指标权重Ri

同理，R2=0.313639，R3=0.152269，R4=0.090540

从而得到该判断矩阵的特征向量

,即筹资风险（U1）的权重为0.44，投资风险（U2）的权重为0.31，收益分配风险（U3）的权重为0.15，成本超支风险（U4）的权重为0.09。

④一致性检验

首先，计算最大特征根λmax，由

得到λmax=（1.87/0.443552+1.1/0.313639+0.632/0.152269+0.378/0.090540）/4= 4.0122

其次，计算CI：

最后，计算CR：　通过检验。

下面的二级指标计算同理。

表4-3 筹资风险评价指标判断矩阵

，通过检验。

表4-4 投资风险评价指标判断矩阵

，通过一致性检验。

表4-5 收益分配风险评价指标判断矩阵

矩阵阶数为2，可以不进行一致性检验。

表4-6 成本超支风险评价指标判断矩阵

，通过一次性检验。

各判断矩阵的特征向量如下：

R11=（0.55，0.21，0.24）

R12=（0.30，0.54，0.16）

R13=（0.71，0.29）

R14=（0.55，0.16，0.29）

4.3.5 模糊合成及项目评价

筹资风险（U1）的模糊评价向量：

表示筹资风险的三个评价层次：低风险的程度为0.482，风险一般的程度为0.308，风险较大的程度为0.21，其他指标同理。

综合以上，XZ地铁5号线项目财务风险评价为“风险较小”的程度是0.562，评价为“风险一般”的程度是0.25878，评价为“风险较大”的程度是0.16922，结合最大隶属度原则可知该城市轨道交通项目的财务风险属于可控水平，说明项目处于良好经营状态。

　　4.4 XZ地铁5号线PPP项目财务风险成因分析

4.4.1 项目外部财务风险因素

5 城市轨道交通PPP项目财务风险优化建议

　　5.1 城市轨道交通PPP项目风险管控

5.1.1 筹资风险控制

社会投资者最重视的是，在全额偿还银行贷款本金和利息后，项目是否仍能获得预期收益，那么就有必要考虑公司的偿债能力，确保有足够的资金偿还债务，债务比率对于控制公司债务管理的风险有效用。

（1）提高资金的使用效益

使用本公司偿还本金和利息的资金从该项目的资金使用收益的，如果该项目经营不善，造成的损失或收入不足以支付的贷款本金和利息，即使现金管理是有效的，项目公司将无法归还贷款。

（2）优化资本结构

城市轨道交通PPP项目普遍都有着同一个特点：负债率高。社会投资方不应造成较高的还款压力，绝对不能盲目举债，负债最终其实还是应该根据项目的具体情况来确定。

（3）合理搭配流动负债和长期负债

社会投资方应当积极采取合理的安排方式来减少此项目将发生的利息支出，这种长期负债的情况应合理安排流动与长期两种负债之间的比例，因此，合理搭配流动负债和长期负债对筹资风险的防范和控制对于项目的进行是非常重要的。

（4）多渠道筹资，形成多种筹资结构

XZ地铁5号线项目公司贷款方式单一，应该逐步形成多种筹资的结构，不应该将全部贷款途径全部交付于银行，筹资应当是多途径的。

5.1.2 投资风险控制

XZ地铁项目经理在做出投资决策时不仅要考虑风险偏好，同时也应该注重项目自身的抗风险能力。它不仅要承担风险的投资利润，同时在进行投资决策时，也可以减少可能出现的财务投资。

（1）选择项目时做出正确的选择

让专业人员对该项目的可行性进行分析是社会投资方应在项目的决策之前就应该做的第一件事，投资该项目前一定要对该项目相关信息做细致和深入的了解，并做相应于相关的仔细考察，慎重地对项目的风险进行分析，使自己做出正确的选择，从而保障项目的顺利进行。

（2）丰富业务结构

在经济活动中，也有收入分配的活动与其相应的收入分配的风险。真正的在运营其的项目状态绝对是不是静态的，而是充满了各种变化。这些变化就是该项目的不确定因素，

5.1.3 收益分配风险控制

以及人们的认识肯定不是那么全面的，局限性也是肯定会存在于其认知当中，所以这个风险是客观存在的。虽然收入分配的风险无法完全消除，但可以通过适当的方式将其降至最低。制定合理的收入分配计划是控制收入分配风险的基础，有必要确保项目运营有足够的留存收益，并且必须有足够的收入分配给投资者以使其满意。

投资者肯定是希望其收入是越多越好的，项目资金所剩余的越多为运营预留的资金就越多，扩展就越好。但两者之间存在冲突，因此有必要制定更合理的计划，首先，有必要为项目执行准确的财务预算，以项目发展战略为总体指导原则，结合未来投资计划，结合现有资本结构和负债，在考虑各种因素后制定财政预算。

5.1.4 成本超支风险控制

对XZ地铁5号线项目进行成本超支风险控制，需要从内外部因素两个方面着手。

首先，从外部因素的角度来看，建设工期的延误或造成极端气候因素的影响，以及地形滑坡等事故的工程实体的破坏，造成不可抗力因素成本超支风险，项目公司应该通过购买保险来规避此类风险。

二是从项目公司内部管理层面来看，在施工进行之前，运用先进的技术，项目公司应进行仔细比选以达到控制风险的目的，对项目的施工方案进行优化。

　　5.2 XZ地铁5号线PPP项目财务风险管理完善措施

（1）加强资金管理，提高资金使用效率

为了更好地控制PPP项目中的财务风险，我们就必须要加强资金管理工作，提升资金使用效率，在具体的操作过程中，应当综合分析各种类型的影响因素，选择资金雄厚的融资结构，同时可以寻求第三方提供担保，从而确保资金及时和到位，这对于保障部门内部发展而言具有关键性意义。

其次，应当不断探索新型的融资方式，并且科学合理的选择融资方式，例如独家融资、联合融资、银行贷款等等，有时可以选择多种方式共同作用。

第三要降低资金成本，因为PPP项目是XX公用及基础设施项目，利润率较低，若项目内部收益率无法覆盖融资成本时，PPP项目就会出现亏损。因此当商业银行市场资金成本较高时，PPP项目要优先考虑向政策性银行融资，降低融资成本。

最后需要优化资本结构，适宜选择长期融资方式，融资期限需要能覆盖项目期，融资还款节奏要符合XX付费的时点，合理设定还款方式，控制资产负债率，从而保障企业的资金量充足性，并最大限度地避免资金滞留的风险。PPP项目在建设初期，就需要一次性大量资金的投入，包括项目资本金及债务资金的投入，资金投入后必须要做好规划，从整体角度考虑问题，把资金的用途做好规划，从而保证PPP项目建设及运营。

（2）加强投资额控制

投资额控制是一项十分重要的工作内容，尤其是在项目前期阶段，必须要做好项目投资额控制工作。项目中标后及时组织概算梳理，提高概算控制意识。财务人员应当严格按项目可研报告，项目初步设计概算付款，初设概算原则上不能突破投资估算，施工图预算原则上不能突破施工图概算，施工单位在批准的施工图预算规模内进行施工建设。

同时，要及时做好项目公司每年现金流、财务指标、财务状况指标测算，为后续施工建设及运营维护做好投资额预算工作。

在市场移交清算工作时，应当遵循双方的意愿定价，不能够存在模糊不清的行为，否则会后续工作的开展造成影响。再次，应当不断构建完善的科学财务预算体系，招募一批专业素质过硬、经验丰富的财务专家来开展工作，实时掌握项目的进展和运营状况，从而及时发现问题和解决问题。

最后，应当做好固定资产管理工作，每隔一段时间都应当清点公司内部的固定资产，并且做好记录，避免材料或设备等固定资产的丢失。

（3）提升财务人员综合素质

在PPP模式下的财务风险管理工作中，我们应当不断提升财务人员的综合素养，首先，对于融资风险问题，我们必须要做好融资结构的科学选择。财务人员应当对市场上的融资机构有一个精准的把握，从而确保第三方融资机构信用度较高，保障资金的及时性和准确性。

其次，在项目投标招标阶段，财务人员应当结合相关的政策以及条件变更来进行协商，从而有效预防政策风险。

（4）建立和健全相关规章制度，规范财务管理行为

首先，我们必须要不断健全和完善内部控制制度，为员工们的日常工作提供规范，从而让他们按照相关的规定来完成工作，找准关键控制点，提升工作效率。

与此同时，工作者之间应当达到相互监督和彼此牵制的目的，从而确保整个机构的高效性，应当建立内部审计部门，不定期地对财务工作进行抽查和审查，做好事前预测和事中控制工作，一旦出现事故，应当按照原本设定的紧急预案来进行处理。

最后，应当健全和完善固定资产管理制度，明确固定资产的使用权，并且通过有效手段来提高固定资产使用率。

　　结语

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城市轨道交通PPP项目财务风险管理研究 ——以XZ地铁为例

价格 ¥9.90 发布时间 2022年11月13日

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