多元化战略下企业财务风险控制分析–以红星美凯龙山东日照分公司为例

摘要

多元化战略的关键因素之一就是对财务风险的有效预防，企业基于战略上对于财政上的布置以及合理预防财务风险，降低经济损失，都是要去谨慎应对的要点。

本文在运用系统分析法的同时，以红星美凯龙山东日照分公司为例，运用专业角度为其在风险管理上选择最优方案，并结合具体数据对财务方面进行深层次剖析并从中发现问题，按具体情况提出合理方案，转移风险解决问题，并为后来研究者打下研究基础。

关键词：多元化战略；风险控制；红星美凯龙山东日照分公司

1 绪论

　　1.1 研究背景与研究意义

1.1.1 研究背景

多元化战略起于欧X家二十世纪中期，在X企业中尤为突出。所谓多元化战略是指企业阶段性发展时，每阶段发掘不同方法与战略，实现长久发展的一种模式。伴随世界经济道的不断前行，各地经济竞争激烈，多元化战略已成为国内主流，不仅局限于单一业务，而是以多样的商业模式将业务分散为多元业务，将风险转移，不再过多依赖于外部资源。我国相关的例子并不在少数，但其中较多为失败的例子，多数是由于未能按照具体情况作出合理判断。

多元化战略的关键因素之一就是对财务风险的有效预防，企业基于战略上对于财政上的布置以及合理预防财务风险，降低经济损失，都是要去谨慎应对的要点。若企业未能及时防范潜在风险，一方面可能会导致最终失败，另一方面可能会造成公司整体经营损失惨重，因此这类风险问题值得我们去探究。本文以红星美凯龙山东日照分公司为例，从2012年起开始多元化战略转型，但15年一次严重违约导致红星美凯龙山东日照分公司成为国内首个债券本金违约的企业，且后面两度因为各类问题带帽。从中我们可以看出该公司从战略转型开始就接连不断地遇到重大挑战，因此在这个背景下研究多元化战略的财务风险问题对于其他面临类似问题的企业具有很好的参考意义。

1.1.2 研究意义

（1)本文研究的理论意义主要有以下两点：

首先，国内转型的潮流于近几年开始，从目的上分类，多为转移风险、联结效应等方面研究，财务风险相关的专业角度较之较少。虽然多元化战略为市场带来动力，但盲目实施只会陷得更深，因此相关风险的预防以及对策具有重大意义。

其次，不存在完美地多元化转型，从学术的角度而言，多元化战略的影响并没有一致的定论，多采用针对不同条件下的类似情况进行案例分析，以其他的相似例子，针对此类情况的问题找到合适对策，并为其他相关研究提供新的研究典型，对财务风险方面起到促进作用。

（2)本文研究的现实意义主要有以下两点：

首先，在多元化战略的趋势下，很多企业盲从其他成功案例，开始对自身展开多元化转型，但忽视了这类战略背后的代价成本，而并没结合自身特点来学习其他先进经验，最终转型前的业务份额逐步降低，且转型的业务也经营不善。所以多元化战略不仅仅只是机械式的模仿，更多取决于以合理的方式针对自身特点进行改变，并以根据已有数据进行分析，降低潜在风险，才能最终达到长久发展。

其次，上述公司的经历显示出它在案例分析中的代表性，一方面，民营性质可代表市场内很大一部分公司；另一方面，其前身上市公司为国内首家A股上市的家具企业，且后面的违约事件也是国内首次，因此它在多元化战略的影响下所产生的问题具有独特性且利于后续公司在进行多元化战略时，作为一个典型借鉴例子来提高其他企业对于风险预防以及应对能力。

　　1.2 国内外研究现状

1.2.1 国外研究现状

学者安斯佛于1957年时在研究中提出了多元化战略的概念，它并非以改革前的基础作为起点进行再开发，而已脱离固有套路，向其他相关领域市场拓宽道路。古特在1962年发表的《X产业的多元化和一体化》中，从另一角度补充了多元化战略的概念，即为当市场与产品同时具有高弹性时，则互相之间具有极高的可替代性，因此并非只注意产品，而应该更侧重于市场。

安斯佛的研究表明了多元化战略具有不同表达方式，从空间类型分类来说有水平多元化、同心圆多元化、垂直多元化等；而威尔格以相关比率作为影响因素，分为主要业务型，多层业务型等等。茹米尔站在两个方面的角度来看，将之分为专业程度以及相关类程度，并总结说多元化的战略之处取决于企业能否站在更高角度，抓住自身优势，以合理的方式调配内部资源，提升抵抗风险能力。

1.2.2 国内研究现状

国内学术是以实证为主流。国内学者按多元化战略的角度来看，企业的财务危险不仅会一定程度上消除原有的资本优势，并且伴随着多元化改革的进一步深入后，原改革方向上的深入会带动企业内短偿能力的大大减弱。因此超出企业本身承受能力的负债行为并不利于企业改革，反而会加重改革负担，应及时优化内部资产结构，并分析企业外部环境是否适合进行战略改革，而并非将多元化改革做优劣之分。

有学者以华润集团为案例，提到合理多元化能有效提高资产效率，且大型企业的经济实力强大，利于在国外市场融资，一定程度上降低潜在危险，但例如近年来兴起的互联网公司却在这种融资活动中，更容易受到国内政策以及国际关系动荡的影响。国内学者闫迪以大量企业所公开的数据为基础，在多元线性回归方法下进行分析，指出多元化战略改革利于公司经营上对于风险的把握，在相当程度上降低了风险带来的损失，并说明非相关多元化的企业业务上，与风险关系并没有太直接关系。

唐忠良认为，多元化经营是一种重要工具，应根据企业本身不同时期的特点，结合具体的计划来使用工具，并且使用工具也应该保证本身的主导地位，保证企业自身的核心竞争力不脱离。宋楠谈到多元化战略本身是为了企业利益，应该最终服务于企业利益，而并非成为企业的指向标。赵凤指出产品是多元化战略关键模式，优先学习外部先进技术，加强产品对于市场的竞争力，多元化战略有利于企业相关人员对于先进技术的学习，壮大自身技术支持。

2 多元化战略下企业财务风险控制概述

　2.1 多元化战略下企业财务风险控制相关概念界定

2.1.1 多元化战略的内涵与评价方法

本文以学术角度对多元化战略进行定义：多元化战略是指企业内部向往更高利益以及外部更多兴欣市场的双重作用下产生的一种新兴战略，凡是进行这类战略的企业会不仅仅局限于单一产业或者某一类产品，更有可能向不同行业发展市场，共同提高企业内的利益，将某一产业内的可能存在的风险分摊，为将来长远发展留下深厚基础，是现今以及未来都可能盛行的一种模式。

2.1.2 财务风险的内涵与评价方法

国外学者贝弗利在1966年时的论文中提到可以采用控制变量方法研究企业潜在风险，就是控制某一单一财务数据，可通过该变量的所含意义反映出企业财务的特定变化，比如负债率、收益率比等比率。尽管这类单变量方法直接明了，但是当企业规模达到相当程度后，单变量的准确性会有相当的限制，不能真实的反映具体情况。

（1）德尔菲法

德尔菲法特殊在各个专家独立发表意见，互相间没有讨论或者干涉，仅仅与公司内人员有联系。而通过调查人员集中各个专家的意见之后，以他们的建议为基础做出综合各方的意见。一般情况下，这类方法适用范围广，且藉由专业知识所作出的判断可靠性高；但各方意见难以在同一个问题上同时统一，很难在不同的意见中得出统一的答案。

（2）专家会议法

专家举例调查法是管理层提出未来存在的风险，并针对性的分析已有数据，请第三方专业人士对风险进行合理判断并依照现有情况提出存在的问题。企业管理人员按专业人士所提出的的问题，做出相对应的合理措施对风险进行规避。具有相对水平的专家，可以从专业角度对企业不同的层次进行合理分析，避免管理层非客观角度的限制。这种方法易于使用且借助专业知识更具有保障性，许多企业都能接受，被整个市场都所认可。但专业人士所获得的数据并不一定是企业的所有数据，可能存在某些关键数据的隐瞒，不利于全面的分析企业数据潜在风险。2.2 多元化战略下企业财务风险的特征

2.2.1 风险水平较高，破坏性较强

实习多元化战略的企业往往会在多个领域上经营，但是由于资金的分散，难以像对单个业务领域一般满足投入，因此企业的短偿能力会在这段时间内得到大大降低，现金流的流动效率会受到很大影响。由于多元化战略的具体运用包括了开发第二产业市场，但正因为在新开发产业上运营方式的不成熟，并不容易有大于期望的利润。当企业规模未到一定程度时，新产业亏损较大会抽取其他产业的资金用以补充，反而不利于其他产业的生存发展，形成恶性循环，表明这种战略存在巨大潜在风险，且发生危机时后果十分严重。

以红星美凯龙山东日照分公司为例，虽在家具领域上为佼佼者，但在多次失败后，资产的优势不复存在，不仅曾经的主要产业逐渐衰败，在之后的其他产业也不见起色，直至如今也是一蹶不振，直接说明了多元化战略的风险巨大。

2.2.2 降低企业融资能力，导致超负债

虽然许多公司为了保障自身，会选择资金充足时开展多元化战略，但同时开始多个领域的市场开拓时，还是会或多或少的出现现金流紧张的情况。部分企业会寻求融资或者买卖股票等方式来保证资金的充足，但是这类方式需要迎合市场，仅限于中大型企业，所以一般公司多以借款来维持自身的短偿能力，但背后存在的风险依旧不小。借贷意味着需要定时定量还款，若是没有周全的计划安排，之后的恶性循环会更加严重。

红星美凯龙山东日照公司在借贷之后，负债率连连攀升，虽然之后通过融资以及出售股票暂且缓和，但内部业务能力逐年降低，社会上的信誉问题也受到质疑，导致后续的融资量难以提高。

2.2.3 导致企业资源配置效率降低

若企业数个产业间无相关，那企业的各个产业间缺少互助，效率明显低于相关产业的公司，并且独立产业的低效率且占有公司资源，部门间可能会为了保障自身资金而出现争斗，无法充分调动积极性，严重妨碍企业业务的开展，企业资源的配置出现严重的问题，导致了整体效率的低下。

红星公司的生态部门的建立和发展占据了其他部门的资源，不仅产生了不可挽回的社会信誉后果，也严重其他部门的积极性，更不利于对企业资源的高效利用。

3 红星美凯龙山东日照分公司财务风险控制现状分析

　　3.1 红星美凯龙山东日照分公司转型前后财务状况的对比分析

财务体现了公司内部的具体经营情况，本文计划从还债盈利方面以及公司内管理能力方向进行分析，以多角度方向，将红星美凯龙公司作为经典例子，分析多元化经营对于财务的具体影响。

3.1.1 还债能力的对比分析

表3-1红星美凯龙山东日照分公司偿债能力指标表

　　T-流动比率速动比率

　　图3-1偿债能力折线图

　　折线图显示该公司在2010年之后财务状况有明显下降趋势，不仅两种代表公司财务状况的比率逐渐下降，利息保障负担也在上涨，并且负债率于2016年达到最高。

但需要重点关注的是，在2015年，红星美凯龙山东日照分公司所发生的重大违约事件，使得该企业因此事在国内开了公司债本金违约的先例，并且社会信誉急剧降低，可在图上看到该企业于2016年，本应逐渐好转的情况极具恶化。尽管财务上的恶化原因包括此类重要原因，但无法否认多元化在背后所带来的负面影响。

3.1.2 盈利能力的对比分析

表3-2红星美凯龙山东日照分公司盈利能力指标表

　　总资产回报率(%)

　　图3-2盈利能力折线图

　　尽管违约事件为公司带来了大量恶评，运营上遭遇到了极大障碍，但是由图可知红星美凯龙山东日照分公司从2010年起，运营能力就存在一定的极限，获取的利润逐渐下降，收入甚至多次出现负值，表明该企业在之前就存在盈利问题，严重影响了公司的还债能力。

3.1.3 营运能力的对比分析

表3-3营运能力对比分析

通过指标反映，看出了湘鄂情主营业务的惨痛经历背后教训。现金套现能力低下，可活动现金减少，严重影响公司周转能力，带动了公司总资产的减少。2013年前的业务主要以赊销为主，且资金量不集中；但2014年后公司通过股权的方法，获得了充足的资金，保证了公司项目的预付款，其中就包括了环保项目等项目预付款。

重点来看，多元化的转型严重影响了公司内的可活动资金，带动了还债能力以及流动现金的急速下滑。

3.2 美凯龙集团财务风险的识别现状分析

多元化转型后，通过对各指标分析，可以看出新投入的产业并未盈利。而且在2016年年报可以看出，公司的业务仅剩家具这一块，后续的发展并不被人所看好，潜力也极为有限。

表3-4红星美凯龙山东日照分公司2012-2017收入构成表 单位：万元

　　图3-3红星美凯龙山东日照分公司2012-2017家居收入折线图

　　尽管转型失败后，红星美凯龙山东日照分公司依然在寻找合适的市场开发业务，但是仅剩家具业务板块这一状况却每况愈下，自从2013年起，经营状况逐年降低，且多领域业务发展也拖住家具业务的发展，并于2015年的违约事件后直线下滑，为低迷的业务再增加一层负担。

3.3 红星美凯龙山东日照分公司对财务风险的控制现状分析

3.3.1 内部控制措施

建立相关控制程序以保障各个财务目标的实现，这些程序主要包括：凭证记录的控制、授权审批的控制、资产接触记录的控制、责任分工的控制以及独立稽查的控制等。财务部门通过设立这些保护机制，来保障相关业务的处理均经过恰当的授权，以合理的程序来实现财务目标。

3.4.2 采购控制

设立了相关部门和岗位以满足采购、付款等供应链管理的需要，明确采购审批、验收付款等手续。比如采购业务的申请必须要明确数量、类别、价格等各个因素，在按资金审批权限的审批过后，才能够进行采购和付款。相关岗位的工作人员必须全面了解各自的职责权限范围和各项业务审批审查程序，以更加安全有效的开展业务。

3.3.3 现金流控制

红星美凯龙山东日照分公司财务部门对现金流实行集中的控制，通过实时监控现金余额、未来12个月现金流量的滚动预测和有价证券的即时变现情况，以尽力保证在合理且及时预测的情况下能够有随时调动的资金来偿还债务。

4 红星美凯龙山东日照分公司财务风险控制的问题分析

4.1 盈利模式不够清晰

在红星美凯龙山东日照分公司财务风险的评估结果中，盈利能力三项指标的标准系数都为0，偿债能力得分也仅仅只有0.09，这样的结果非常明显的显示出红星美凯龙山东日照分公司盈利状况十分不佳，也反映了红星美凯龙山东日照分公司财务风险控制的缺陷之一，即盈利模式的规划不够清晰，盈利能力缺乏成长空间。

红星美凯龙山东日照分公司在多元化转型的过程中曾经进入到环保、影视、互联网领域，但没有展现出红星美凯龙山东日照分公司对这些新业务有着怎样的经营规划。反之，由于出现财务危机，这些新业务都陆续被中断，甚至需要出售家居业务资产来解决债券违约危机，公司在20 16年剥离了一部分资产后，主营业务由原来的家居、互联网、影视多个业务板块，突然只留有家居家饰这一个业务板块，这样的业务模式难免会有些单一，业绩增加的潜力和空间不够充足。尽管红星美凯龙山东日照分公司宣称会努力寻找新的资产及业务，以解决公司业务单一、盈利能力弱等问题，努力提高公司的可持续经营能力，但就目前的情况来看，缺乏对公司经营前景的规划和实施。

4.2 投资风险管理不够完善

从前文对红星美凯龙山东日照分公司多元化战略实施路径的概述，以及它应对财务危机的措施中可以反映出红星美凯龙山东日照分公司在多元化转型过程中严重缺乏投资风险管理。红星美凯龙山东日照分公司的收购项目曾一度令人眼花缭乱，而其在2014年面临严重的财务困境时，却多次以终止收购的方式来应对危机。红星美凯龙山东日照分公司在实施多元化战略之后，耗费巨大的资源和精力去跨行业的开展投资收购活动，而红星美凯龙山东日照分公司现今只剩下家居业务，之前的投资收购都是以失败告终，所以很明显能够反映出它整个投资风险管理体系还不够完善，缺乏对投资风险的有效的预测、评估和控制。

多元化转型不可避免的在前期需要大量现金资产投入，而且会影响到公司资产的流动性，因此在决定踏入某一个行业时，首先应该具备完善健全的投资风险管理机制，避免盲目追求热点的行为。市场环境是不断变化的，更何况进入一个新领域需要很长时间的磨合期，所以在决定投资或收购一个项目之前，必须要事先评估投资风险的大小，而且要有明确的应对机制。因此，加强对企业投资风险的有效管理，尤其是对于多元化企业而言是必不可少的。

4.3 风险防范不够充分

红星美凯龙山东日照分公司财务风险评估的总得分仅仅只有0.17分，财务风险水平非常高。这也从侧面反映了红星美凯龙山东日照分公司在全局上缺乏对风险的有效防范。红星美凯龙山东日照分公司在多元化投资的高峰期，两年不到的时间从环保、影视再到互联网领域，这使得企业的管理层无法建立与各个行业相适应的管理制度，使得企业的内部整合和对风险的控制存在一定的困难，但红星美凯龙山东日照分公司却没有及时建立相应的风险防范机制。

红星美凯龙山东日照分公司缺乏独立的风险管理部门。红星美凯龙山东日照分公司设立了五个专门委员会，分别为战略委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会、内部控制委员会。红星美凯龙山东日照分公司自多元化转型开始就一直面临着财务风险，但却缺少重要的风险管理委员会或相应的风险管理部门，这对红星美凯龙山东日照分公司而言是不足够的，缺乏对财务风险的统一管理，可能会导致初期无法及时的识别与控制，加剧财务危机。

5 优化红星美凯龙山东日照分公司财务风险控制的对策建议

5.1 优化盈利模式

根据前文的分析，红星美凯龙山东日照分公司的多元化战略并没有明显给公司的盈利能力带来提升，目前其收入大多来源于家居业务，2017年年报显示公司家居业务收入占比83.28%。红星美凯龙山东日照分公司在2012年前依靠大量外部融资推动企业发展，但市场风向一变，企业便陷入了融资困境。因此，在目前市场环境下，企业应该多思考提升盈利能力和留存收益率，增强内部积累，优化盈利模式，避免出现类似的债务危机。对红星美凯龙山东日照分公司的建议是：

第一，加强对供应链的管理。红星美凯龙山东日照分公司目前业务模式较为单一、家居业务在资产剥离后只剩下家居业务，业绩增长动力和空间不足，所以，红星美凯龙山东日照分公司更应该注重对供应链的管理，加强供应链资源的整合，减小经营成本，在一定程度上缓解生产运营的压力

第二，红星美凯龙山东日照分公司可以附加发展家居业务的加盟店。因为之前红星美凯龙山东日照分公司的家居业务一直是比较高端的路线，一味地发展直营店，对于加盟店的发展未有顾及，使得成本居高不下。而且，红星美凯龙山东日照分公司应主动拓宽销售渠道，进驻高校、大型企业开展家居业务，努力增加家居业务的市场占有率，以提高营业收入。

5.2 完善现金流预算管理

从前文的分析可以看出，红星美凯龙山东日照分公司目前缺乏稳定的融资来源，过于依靠外部力量，其自2015年之后筹资现金流流入主要是外部资助和个人的临时性借款。然而对于一个企业而言，现金预算管理是企业的命脉，对于现金的来源、分配和使用都需要进行全面严格的控制。所以，对于红星美凯龙山东日照分公司而言：

第一，要明确短期以及中长期的具体现金需求情况。因为一旦企业的现金流出现缺口，如果没有及时有效的方法去弥补缺口，那么必然会对企业的发展产生严重影响。而且对战略实施的不同阶段的现金流的情况企业也都应该要了解熟悉，并有针对性的进行资金预算管理，以便恰当有效的开展投融资决策。

第二，加强对每个项目的资金回收时间和速度的评估。红星美凯龙山东日照分公司实施多元化扩张战略以来，长期处于现金流紧绷的情况，由于过度的跨界投资，缺乏对每个项目的资金回收时间和速度的考量，使得能够利用的现金资源快速的被消耗，这是一种对战略现金预算欠缺管理的表现。但如果企业有了健全的现金预算管理体系，前期能够合理的开展投资、融资等各项准备，那么当企业遇到现金流短缺需要资金周转的时候，能够迅速的调配资金，从而一定程度上降低资金链断裂的风险，使企业更好的去面对各种状况。而且当企业难以快速的获得资金时，也能够尽快调整战略方向或者减慢实施的速度，以减小短期的流动性风险。

5.3 加强对投资风险的管理

从前文的分析来看，红星美凯龙山东日照分公司存在一定程度的过度投资问题。红星美凯龙山东日照分公司在2014年、2015年这段时间的收购项目令人眼花缭乱，不断的进行多元化跨界，从家居企业想要转型为环保、影视甚至互联网企业，但从结果来看红星美凯龙山东日照分公司的多元化转型是失败的。但并不是代表多元化战略本身有优劣之分，而是因为红星美凯龙山东日照分公司在跨界前缺乏全面的评估，只有与企业自身特性相契合的行业，才能实现多元化战略所带来的优势。所以对于红星美凯龙山东日照分公司而言：

第一，必须适度进行多元化投资，避免盲目和跟风。不能仅仅注重企业开展经营活动的数量，而应重视对外投资的质量。更加不能去追求热点，而是从企业的自身特性出发，选择真正合适的项目去进行投资。

第二，加强投资可行性分析。进入新的领域通常需要大量资金的投入和资源的高效配合，所以在这之前必须经过严密的投资可行性分析。而且企业进入非相关行业，应该积累该行业有关经验，同时具备相应实力，才能提高成功的可能性。红星美凯龙山东日照分公司必要从整体和长远的角度出发，合理发挥多元化经营的优势，凝聚企业核心竞争力，以期望推动企业的可持续发展。

结论

本文以红星美凯龙山东日照分公司为案例公司，对其多元化战略下财务风险的控制进行研究。在对红星美凯龙山东日照分公司多元化实施路径进行概述之后，首先了解了红星美凯龙山东日照分公司整体财务状况，并对其多元化战略下的财务风险进行了识别、评估以及提出了相关控制对策。得出以下结论：

第一，红星美凯龙山东日照分公司的多元化转型失败，引发财务困境。红星美凯龙山东日照分公司在受到“八项规定”政策的冲击后，首先是进行相关多元化转型，从高档家居转型到中低端大众家居，但并没有引起太大的水花，根本不足以解决燃眉之急。于是很快又开展了非相关多元化转型，相继宣布跨进环保、影视、互联网领域，但方一面由于企业大部分高层管理根本无这方面的经验，另一方面面临着资金链断裂的风险，收购后并未给其盈利带来转机，这严重影响了红星美凯龙山东日照分公司的财务状况。

第二，自多元化转型以来，红星美凯龙山东日照分公司的财务风险一直居高不下。红星美凯龙山东日照分公司应对财务风险的方式过于依赖外部力量，依靠资产出售渡过了债券违约的危机，但盈利能力一直没有朝好的方向发展。如果缺乏良好的盈利能力来作为支撑，那么财务风险就很难有效避免。同时资产出售对红星美凯龙山东日照分公司的治理结构产生了比较负面的影响，出现了控制权之争，对企业的经营管理产生了一定的影响。

第三，实施多元化战略的企业必须要尤为注重对全面风险管理体系的构建。通过本文对多元化战略下企业财务风险的特点分析可以看出，多元化企业一旦发生财务危机，往往破坏性极大，所以企业在实施多元化战略时必须重视对全面风险管理体系的构建。控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、内部监督监控每一个环节都需要提高重视，以实现相互之间的有效运作。

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多元化战略下企业财务风险控制分析--以红星美凯龙山东日照分公司为例

价格 ¥9.90 发布时间 2022年12月3日

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