企业负债经营与财务风险控制——以福建三木集团股份有限公司为例

　　​​​​​​​引言

目前，在市场经济和市场体系不断完善的背景下，寻求利益最大化已成为各大企业的主要目标。为了不断扩大业务规模，企业的发展离不开资金的需求与流动，而企业资本主要来自自有资本或者负债经营。但是，如果企业只依靠自己的内部资本累积来谋求企业的发展，来提升高的市场竞争力，这几乎是不可能完成的，因此，大多数的企业通常会选择负债经营来维持长期发展。负债经营确实能够帮助企业获得较为可观的利益，然而并非每一次负债经营都能够帮助企业获得利益，负债经营需要把握尺度，而不是盲目，盲目的负债经营会让企业的经营发展面临更多风险。所以，既要实施科学合理的负债经营管理，又要注意管理控制负债有可能会导致的财务风险以及相关问题。

　一、负债经营与财务风险的理论概述

　　（一）负债经营的内涵

负债经营又称“举债经营”，是指企业通过合法途径利用外来资金满足其生产、经营、管理等经济活动的需要，主要通过发行长期债券、向银行长期借款等方式来实现。国外学者觉得，期限超过一年的长期借款是企业负责经营的真正含义，在企业负责经营过程中不能忽视。因此，长期和短期借款必须是负债经营的主要组成部分。

　　（二）负债经营的特征

1.负债偿还可能导致企业的经济利益流出

根据合同协议，企业必须及时偿还已经偿还债务的本金金额和利息，这将导致企业的资金大量流出，最终将导致经济利益的流出。

2.所有权与经营权相分离

自债权人与债务人协商约定有效之日起，债权人仍享有资产的所有权，债务人则拥有该资产的使用权，但不具有决定该资产的使用并对其实施控制的权利。

3.负债经营的双面性

对于负债经营的企业而言，这是有风险和有利可图的，举债等融资将扩大业务范围和规模，产生业务现金流量，然后提高企业的价值。相反，过多的债务增加了偿还债务的成本，这会给企业带来不可规避的危险。

　　（三）财务风险的内涵

从广义上讲，是指企业进行财务活动时，由于各种因素而获得收益与预期的收益收入偏差很大。从狭义上讲，是指负债融资完成后产生的风险。本文提到的财务风险主要是负债经营下的财务风险，即狭义的财务风险。

　　（四）负债经营与财务风险的联系

1.适度负债会带来财务杠杆效应

众所周知，负债经营确实能够帮助给企业获得较为可观的利益，盲目的负债经营会让企业的发展面临着更多风险，甚至还与财务危机相连。

2.过度负债会增加企业的财务风险

首先，这是内部原因：当企业没有足够的资金时，几乎所有的企业都会考虑利用负债经营来筹集资金。但是，并不是所有的债务都有助于企业渡过危机，盲目的负债经营会产生财务风险，企业的财务风险主要由以下几个方面形成的：

（1）企业资本结构的变化。很多企业都会有资金短缺的时候，一旦出现这种情况，很多企业都会选择负债经营。因此，当企业完成负债经营时，其资本结构会发生变化。这样企业不仅有经营风险，还有金融风险，企业必须承担逾期偿还本金和利息，这将使企业陷入困境。

（2）企业经营活动的结构。当企业进行负债经营时，必需使其其利润能够支付借入的资金费用，否则，企业将陷入金融危机，严重的还会导致企业破产。

（3）所谓物极必反，如果企业由于负债经营所带来的财务杠杆效益而负债过重，也无法盈利，也会增加企业支付本金和利息的压力，从而加剧了企业的财务危机。

综上所述，财务风险和负债经营密切相连，过度的负债经营不可避免地会给企业带来财务风险。

　　二、三木集团经营现状分析

　　（一）行业分析

中国的房地产发展时间短，所以整个行业都很薄弱，大多数的房地产企业都缺乏市场竞争力，而且由于房地产企业数量众多，行业竞争非常激烈，导致大部分的房地产企业生存非常困难。与此同时，我国的房地产行业还不太规范，没有完善的房地产金融体系做资本保障，导致很多的房地产企业都通过各种方式筹集资金，这也造成了企业的负债经营。我国采取负债经营的房地产企业数量众多而且资产负债率普遍偏高，大部分企业都存在58%以上的负债，部分企业负债率甚至有87%以上，这种大规模高负债率的经营的现象非常不利于我国的房地产行业的健康发展。

　　（二）公司简介

福建三木集团股份有限公司成立于1984年，经过35年的稳定运营和持续发展，现在已经成为以房地产开发和外贸为中心的大型专业性企业集团。自成立以来，公司一直致力于基础设施建设，房地产开发、国际贸易，并且取得了很好的成果。子公司主要分布在上海、北京、福州等地，经营基础设施建设和房地产开发。公司为了不断提高力，正在利用管理和技术革新方面的优势。在房地产开方面，公司以“创造规模，推广优质产品”为房地产开发的主要思想，凭着土地不断提高竞争优势，增加市场份额。从项目规划到物业管理，都反映出公司以客户为中心的产业特色。

　（三）三木集团经营资产情况

根据对三木集团的调查研究，结合分析三木集团的经营资产情况，研究数据主要来源于三木集团2015年至2017的财务报告。三木集团2015-2017基本经营情况如表2-1所示。

表2-1 三木集团2015-2017基本经营财务情况 单位：元

数据来源于：巨潮资讯网福建三木集团2015-2017年财务报表数据信息

从三木集团2015-2017年的基本经营财务情况来看，2016年三木集团的营业额保持增长趋势，与2015年相比，营业额增长了6.40%，净利润增长11.37%。2017年，三木集团的业务发展较为迅速，营业额与2016年相比增长了35.42%，净利润大幅度提升，总资产规模达到7,047,409,385.45元。

三木集团的快速发展，说明当前的经营状况不错。也说明三木集团在未来时期具有较好的发展潜力。主要财务指标，如营业额、净利润、营业利润、总资产等都稳步提升。在目前的经营状况下，如果企业决定经营负债，其营业额和总资产的增长率也将具有不错的抵御风险的能力。在未来，随着运营绩效的提高，偿债能力也会相应的提高。

　　（四）三木集团基本负债情况

对于三木集团来说，投资者的个人的资产是非常有限的，公司的规模也受到了许多因素的制约，企业很难从资本市场获得经营所需的资金，因此选择负债经营。虽然近年来业务发展迅速，但仍然缺乏足够的自有资金来保障企业发展。2015-2017年三木集团基本负债情况见表2-2。

表2-2 三木集团2015-2017基本负债情况 单位：元

据来源于：巨潮资讯网福建三木集团2015-2017年财务报表数据信息

根据三木集团的基本负债情况来看，与2016年相比，2017年的负债总额大幅度增加。然而，因为三木集团的总资产在2017年也大幅度增加，因此，资产负债率并没有提高，

从2016年到2017年下降了0.09%，下降幅度并不明显。根据三木集团的资产负债情况来看，该企业的长期负债并不高，但短期负债很高，短期负债所占比例远远超过长期负债。

根据2015-2017年的负债情况，其2015年的总负责规模5,791,538,130.87元，其资产负债水平已经达到了80.97%，负债规模不断扩大，也使得三木集团在经营和发展过程中面临更加突出的负债风险。

　　（五）三木集团基本财务指标分析

1.盈利能力指标

盈利能力指标是评价负债风险中的一个重要的指标。相关计算公式如下：

营业利润率=营业利润/营业总收入

总资产报酬率=息税前利润/平均总资产

表2-3 三木集团2015-2017年盈利能力相关指标情况 单位：元

数据来源于：巨潮资讯网福建三木集团2015-2017年财务报表数据信息

　　图2-1三木集团2015-2017年盈利能力相关指标情况 单位：%

　　在盈利能力指标方面，三木集团营业利润率呈先下降再上升趋势，2016年的1.14%增长到了2017年的2.59%，总资产报酬率在2016年出现了下降，在2017年，三木集团业务发展迅速，总资产报酬率小幅度提升。

2.偿债能力指标

偿债能力指标也是负债风险评估中非常重要的指标体系。相关计算公式如下：

资产负债率=负债总额/资产总额

流动比率=流动资产/流动负债

表2-4 三木集团2015-2017年偿债能力相关指标情况 单位：元

数据来源于：巨潮资讯网福建三木集团2015-2017年财务报表数据信息

根据表2-4可以看出，2015年的流动比率在1以上，从2016年开始下降，不过也基本保持在1左右，这说明目前三木集团拥有偿还流动负债的基本能力。但就资产负债率而言，资产负债率太高，2015-2017年基本保持在80%左右，长期偿债能力较低。

3.发展能力指标

发展能力指标可以反映出三木集团未来时期的发展能力，因为负债经营是以未来时期的经营收益为基础来承担目前的经济责任，因此发展能力指标对三木集团的负债经营风险的分析也是非常重要的。在发展能力指标方面，选择了营业增长率和总资产增长率两个具体的财务指标来分析。相关计算公式如下：

营业增长率=本年营业收入/上一年营业收入

总资产增长率=（年末资产总额-年初资产总额）/年初资产总额

表2-5 三木集团2015-2017年发展能力相关指标情况

数据来源于：巨潮资讯网福建三木集团2015-2017年财务报表数据信息

从三木集团的发展能力相关指标情况来看，其2015-2017年营业增长率均大于1，表明三木集团的营业收入相比上期有所增长，增长幅度大，企业前景比较好。而总资产增长率在2016年急速下降甚至出现负数，改公司的资产运营规模扩张的速度放缓，企业资本累积减少，使其资本保全性减弱，企业利润缩水，三木集团未来发展能力被削弱。

4.营运能力指标

营运能力指标能反映出三木集团的经营管理效率和资产利用能力。相关计算式如下：

总资产周转率（次）=销售收入/总资产

表2-6 三木集团2015-2017年营运能力相关指标情况 单位：元

数据来源于：巨潮资讯网福建三木集团2015-2017年财务报表数据信息

从三木集团的营运能力指标情况来看，其总资产周转率稳定增长，但是就整体而言，总资产周转率水平较低。

5.现金流量指标

现金比率是现金流量对流动负债的比率，这表明现金流能够满足当前的偿债指标。相关计算公式如下：

现金流量比率=营业活动的现金流量/流动负债

表2-7三木集团2015-2017年现金流量情况 单位：元

数据来源于：巨潮资讯网福建三木集团2015-2017年财务报表数据信息

从三木集团现金流量情况来看，其2016年的现金流量净额增长幅度明显扩大，表明三木集团的支付能力增强了，财务状况得到了改善。2017年的现金流量净额大幅度下降，三木集团的支付能力下降了，财务状况恶化了。2016年的现金比率与2015年相比下降了4.84%，2017年与2015年相比下降了3.8%，这表明，三木集团的现金比率不断下降，偿债能力不断减弱。

6.财务杠杆系数指标

通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度，评价企业财务风险的大小，三木集团财务杠杆系数情况见表2-9所示。相关计算公式如下：

财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）

表2-8三木集团2015-2017年现金流量情况 单位：元

数据来源于：巨潮资讯网福建三木集团2015-2017年财务报表数据信息

根据三木集团2015-2017年的财务杠杆系数情况，其财务杠杆系数从2015-2017年呈下降趋势。这表明，三木集团所面临的财务风险在不断下降，但是其2015 -2017的财务杠杆系数均大于2，说明集团存在财务风险。

综上所述，根据对三木集团的负债风险情况的研究并结合研究结果来看，能够看出三木集团的负债风险处于中度预警状态，并存在着严重的负债风险问题。对具体的指标分析表明，主要的负债风险是由于负债经营中资产负债率较高造成的。目前，三木集团的资产负债率已经达到79.1%，长期偿债能力很差。

三、三木集团负债经营风险管理中存在的问题及原因分析

　　（一）负债结构不合理

1.存在问题

就如今三木集团的负债结构而言，有非常多待改进的负债结构问题。2017年三木集团的长期负率是11.34%，短期负债率则是23.12%，短期负债规模居然比长期负债规模高出整整一倍。短期负债规模与长期负债规模差距悬殊的三木集团会面临非常多严峻的问题，首先就是来自短期负债的风险。如今，三木集团短期负债过大，且资产负债率有79%，正处于负债经营的警戒范围内，这属于中度财务警告。

此外，在三木集团的负债结构管理方面，现有的财务管理还没有充分发挥出该有的作用，虽然负债总额在短期内难以减少，但是有必要优化债务结构，以减少负债风险。显然，三木集团目前的财务管理活动还没有履行这一职能，即缺乏积极的财务管理对策。事实上，三木集团的盈利能力也可能在偿还债务后产生盈余部分。虽然三木集团预期将通过在负债经营中使用盈余资金来改善未来的业务业绩，但是其财务管理并未有效利用盈余的这一部分来优化负债结构，而是在经营活动中使用了这一部分。在这种背景下，三木集团如果不能降低短期负债规模和资产负债率，将面临着突出的负债风险问题。

2.原因分析

根据对过去三年财务报表的分析，从资产负债率的角度可以看出，三木集团维持在79%左右，属于比较高的范畴，偿债能努力也不是很强，存在一定的危机。从负债长期和短期的比例来看，三木集团的长期和短期负债之间的比率存在问题，根据三木集团的财务数据，短期负债规模是长期负债规模的2倍之多，将导致三木集团因偿还短期到期债务的压力加大，造成一定的财务风险。就现金流量比率而言，现金比率最好是超过20%，2016-2017年三木集团的现金流量比率均低于10%，表明三木集团相对没有能力用现金直接偿还长期债务和短期债务，同时也表明了三木集团仍然需要加强现金流量管理。这表明，三木集团的负债结构比较不合理，负债经营的风险提高。

　　（二）风险意识薄弱

1.存在问题

负债风险意识薄弱也是目前三木集团在负债风险管理中的一个突出问题，无论是三木集团高层管理人员，还是财务管理人员，都缺乏良好的风险意识，对目前的三木集团所面临的财务风险也没有充分的了解。如果在未来时期，三木集团的产品营销形式受挫，将导致营业额和营业利润的大幅度下降，不仅难以偿还短期债务，还会难以偿还长期债务。事实上，对于三木集团负债风险管理，如果缺乏风险意识，很难有效控制企业经营和财务管理中的债务风险，即使发生风险事件，也很难有效控制。

2.原因分析

如今，国内市场日益激烈，负债经营是当然是许多企业选择的经营方式，企业必须注意其背后的财务风险。目前，三木集团的高级管理人员和财务管理人员对负债风险所面临的问题并不了解，三木集团的资产负债比例相对较高，但同时企业的业务发展能力不错，营业额和营业利润较快增长，三木集团的负债比例较高，能保证较好的还款，并且能承担风险。他们安于现状，满足于企业当前的经营状况，从而了忽视对于负债经营风险的识别与防御，根本原因是缺乏强烈的风险意识。

　　（三）负债风险预警机制不健全

1.存在问题

负债风险预警机制是识别负债风险的重要组成部分，通过建立一个全面的负债风险预警机制，可以实现风险识别和减轻风险损失。从目前三木集团的负债风险管理的角度来看，由于没有健全的负债风险预警机制，如果在今后的经营中，当企业出现负债风险问题，没有采取相应的措施，将导致三木集团损失惨重，甚至导致破产。三木集团缺乏债风险预警机制主要原因有两个，一个是企业管理者并不重视建立负债风险预警机制。另一个原因是目前三木集团缺乏高素质的财务管理人才，因此难以更好地开展与负债风险预警机制有关的工作。

2.原因分析

三木集团的子公司过于分散，导致企业无法及时和有效地收到每个子公司的财务和非财务报告，使企业无法及时识别和应对风险。在每个子公司面临的环境和风险方面存在着诸多差异，每个子公司提供的信息只是财务分析的指标，而不是非财务数据。因此，企业无法迅速有效地预测风险。由于三木集团尚未建立可靠的机制来防止负债风险，因此企业并无系统地整合集团的信息以预测风险的出现。因此，需要建立一个健全的负债风险预警机制，以确保风险预测的有效性。

　　（四）缺乏完善的现金流量管理机制

1.存在问题

现金流量管理机制在提高三木集团的防范风险和控制风险的能力方面发挥着重要用。为了偿还短期和长期债务，优化现金流管理都是必不可少的。目前，三木集团没有完善的现金流量管理机制，导致财务管理活动不规范，无法更好的控制负债风险和资金的房费。

2.原因分析

目前三木集团财务管理中，没有系统和全面的规划现金流量管理，相关的财务系统和流程也没有做到标准化，导致了低水平的现金流量管理。比如，在偿还长期债务方面，尽管三木集团目前的现金流可以更好地偿还长期债务，但盈余部分比不过没有得到充分的利用。

　　四、对福建三木集团股份有限公司负债经营风险防范的建议

　　（一）优化负债结构

结合三木集团的负债现状以及其存在的负债风险问题来看，其存在较大规模的短期负债，短期负债占比高，极大程度影响集团的偿债能力。根据三木集团现如今的经营情况，无法通过自有资金来偿还债务，如果进行资产出售将使三木集团“雪上加霜”，对三木集团的经营发展造成重创。因此，应先优化三木集团的负债结构，可以通过增加企业的流动资产等途径来实现，例如，三木集团可以采取降低存货增加自身流动资产，加快企业的资金流转，其次，针对过期应收账款，应加强管理，尽快收回逾期应收款项，可以通过向客户提供适量折扣，鼓励客户积极还款。从而达到优化集团负债结构目的，使变现的资金投入到企业的运转当中创造新的价值，增强企业的偿债能力。

　　（二）提高相关人员负债风险的意识

为了加强三木集团财务人员对的风险的认识，有必要加强对财务人员的培养，定期组织培训活动，重点提高这些人员在负债风险管理方面的风险的认识。鼓励财务人员在日常财务管理活动中有意识的采取风险控制措施，并及时采取适当的对策，解决三木集团面临的一些未解决的负债风险问题。通过提高对员工负债风险的认识，可以提高财务管理人员的财务管理水平和抵御风险的能力。目前三木集团的负债经营策略，面临着相对显著的负债风险问题，为了更有效地管理负责风险，需要加深财务相关人员对风险的理解。事实上，财务相关人员在财务管理中具有高度的风险意识，积极摸索和避免财务管理中的风险事件，可以提高风险管理效果。因此，在培训相关财务人员时，必须注意这一点，是相关财务人员掌握一定的负债风险管理技能，积极采用适当的财务管理措施，以改善负债风险的有效性。

　（三）建立完善的风险预警机制

1.建立负债风险识别制度

负债风险辨认是实施负债风险控制的基础同时也是开始，只有很好的辨别出风险，才能做到对风险进行有效的控制。国内许多学者关于负债风险控制的研究都表明，不管对风险地控制在其发生时还是发生后都不及发生前控制来的有效果。从三木集团的负债经营战略来说，为了确保集团的可持续发展，首先就是规划好债务风险控制，在这种情况下建立健全的负债风险预警体系就起到了决定性作用。负债风险预警体系它能在风险发生前辨别出负债风险，同时制定出应对方案。一旦负债风险发生，其给集团带来的损失是不可估量的，所以对负债风险控制的最佳时间就是对其进行事前控制。其次，三木集团相关管理层员工应当对负债风险预警系统有很强认知的意识，增加对该体系的投入，及时引入高素质高能力的财务管理人才。然后，三木集团在的负债风险辨认系统中，可以详细设定出对应的负债风险指标，如负债成本指标、资产负债率指标、营业净利润指标等等。一旦出现指标超出了警戒值，就应当立即进行财务调查分析和评估，并采取措施避免发生不必要的损失。最后，财务部员工要了解风险辨别的规则和流程，熟练掌握指标的计算方法和警戒值。

2.优化负债风险的应对策略

负债风险的应对策略是负债风险预警体系的重要环节，三木集团的负债风险有许多表现形式，而且负债风险具有不确定性，所以即便好似建立了健全的负债风险管理体系在一定程度上可以控制负债风险，也不能起到完全避开负债风险事件的作用。从三木集团目前状况来说，原本采用了抗风险性不强的策略，集团的损失不明显但不代表不存在，因此，优化负债风险的应对策略，提前做好风险控制工作对企业而言具有重要作用。

　　（四）加强现金流量管理与优化

现金流量是企业的健康运营的基础，特别是像三木集团这种负债经营的企业，所以针对加强现金流量管理与优化，应予加强和重视，打造起一套完善的现金流量管理机制，提高其抵御和承担风险的能力和减少负债风险也是很重要的。管理和优化三木集团的现金流量，主要目标提高资金利用率，确保公司资产的正常运行，借助适当的现金流量管理手段，提高支付能力，减少偿还负债风险。例如：为了避免集中偿还短期借款，可以预付一部分借款。同时，要加强企业的现金流量管理和应收账款管理，从三木集团应收账款管理的现状来看，应收账款周转率低，还有改善的余地。因此，从现金流量管理的角度来看，可采取适当措施改善应收账款的周转率。

　　结语

在市场经济的前提下，为了扩大生产和作业规模、在市场上站稳脚跟，并将自我利益达到最大化，企业只靠自己的资金是满足不了资本需求的，负债经营是企业资经营过程中一种手段，有助于企业获取资金确保公司可持续发展。因此，作为现代企业管理活动的一部分，负债经营确实能够帮助给企业获得较为可观的利益的同时提供发展的机会，然而并非每一次的债负债经营都能够帮助企业获得利益，负债经营需要把握尺度，盲目的负债经营会让企业的经营发展面临更多的风险，严重的使企业陷入金融危机，乃至破产。因此，在正确理解负债风险的基础上，企业最大限度地利用负债经营带来的财务杠杆，利用实施科学合理的负债经营管理帮助企业的发展和稳健运营，最终实现企业市场竞争力的提高。

企业负债经营与财务风险控制——以福建三木集团股份有限公司为例

价格 ¥9.90 发布时间 2022年12月5日

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