海外并购案例分析-中信银行并购阿尔金银行为例

摘要

“丝绸之路经济带”与“21世纪海上丝绸之路”的倡议于2013年提出，项目的实际实施需要庞大的资金支持，因此一带一路倡议为本土商业银行的跨国并购发展提供了更多的机遇。本土商业银行作为我国经济金融发展重要支柱之一，在推动“一带一路”建设上有着不可替代的作用。因此，本文以本土首家商业银行并购“一带一路”沿线国家商业银行的案例（中信银行并购阿尔金银行作为研究对象）以此来分析“一带一路”大背景下商业银行海外并购绩效及其影响因素，为往后类似的商业银行跨境并购提供经验来借鉴。

本文重点采用案例分析法研究，首先解释此次并购案例在“一带一路”大背景下的研究意义，其次对相关理论及文献进行了整理，接着从并购双方背景介绍、并购动因和并购过程等方面着手进行介绍，然后用财务分析法对中信银行并购阿尔金银行前后其财务绩效的变化情况进行分析和评估，随后整合并购之后，企业的战略变化。最后，基于中信银行收购阿尔金银行的绩效研究结论，对中信银行和国内其他商业银行在“一带一路”背景下的跨国并购活动提出可行性建议。

关键词：商业银行；绩效分析；一带一路；海外并购

第1章 绪论

1.1 选题背景及意义

1.1.1研究背景

2008年金融危机对银行行业产生了巨大影响，为了确保商业银行的稳定经营，全球金融监测管制机构不断的强化监管力度，从而导致经营成本增加。除此之外，电子货币的出现也增加了人们对商业银行的需求，对商业银行的盈利模式产生了较大的影响。在这一背景之下，要提高企业在市场当中的竞争力和发展力，就需要放眼跨境并购这一方法，将其作为促进企业开拓市场的一个重要武器。2013年“一带一路”倡议被提出，为我国公司企业对外投资开辟了新天地，也为海外并购提供良好机遇，于是本土商业银行抓住机遇，也开始通过并购重组活动寻找新的业务增长点，实现自身业务的转型和发展模式的更新。

1.1.2 研究意义

在我国社会经济迅速发展的背景之下，越来越多的中资银行开始通过海外并购的方式扩大自身的市场占有率和影响力，这些企业在并购过程当中也取得了一定的成果和经验，具有很多成功的并购案例，但是也有一些企业在并购过程当中，由于无法负担并购后的经济压力，从而导致很多企业面临着并购失败的风险，甚至还使一些企业面临破产风险，因此，海外并购失败企业的案例也层出不穷。通过本次针对本土银行海外并购展开全面的探讨，分析海外并购过程当中企业的绩效变化情况，能够为实现企业海外并购，推动企业并购成功提供一定的参考。在目前新冠疫情席卷全球的背景之下，对全球经济发展产生了严重的消极影响，很多企业的经营和发展受到了严重的冲击，甚至使得一些企业面临破产，所以，结合“一带一路”战略背景探讨和分析商业并购绩效，对于“一带一路”战略下的商业银行并购是否能够健康顺利运行也具有现实研究价值。

“一带一路”倡议的提出吸引了全球投资者目光，虽然我国商业银行发展至今，已经形成了一定的规模，并且具有较强的资金实力，但是通过对商业银行的海外业务发展情况进行分析，可以了解到目前我国商业银行在海外业务发展过程当中还存在着很多的问题和缺陷，从整体上来看，我国商业银行海外业务发展仍然处于初级阶段，所以在本次研究过程当中，能够为我国商业银行在“一带一路”开拓自身的业务，明确自身的发展方向提供重要的参考。

哈萨克斯坦紧邻我国新疆，是我国丝绸之路发展的境外起点，同时也是中亚经济走廊发展过程当中的一个重要组成部分，与我国之间具有重要的战略关系。在“丝绸之路经济带”发展过程当中，我国与丝绸之路沿线国家哈萨克斯坦共同并购成立了中信银行，这是我国所成立的第一家海外并购中资银行，因此，在本次研究过程当中，针对中信银行并购前后的绩效变化情况进行研究和分析，能够为并购后企业的管理和经营提供一定的参考，因此，本次研究具有较强的实际意义。

1.2 文献综述

1.2.1国内研究现状

一带一路带来的机会。一带一路倡议为银行行业提出了更多要求，但同时也带来了更多机遇。孟阳[1]为了清晰把握“一带一路”战略,从而抓住银行金融市场业务的发展机遇。根据《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》等材料,总结出“一带一路”战略下银行业的发展机遇等。胡浩[2]从“一带一路”建设的战略逻辑角度出发，总结为“一带一路”建设对商业银行提出了创新产品线需求、国际化需求和投资管理能力需求等多方面要求。张志平[5]指出，在“一带一路”背景之下，必须要加强对于我国银行财务管理的关注度，全面提升银行财务管理水平，因为当前我国商业银行在发展过程当中存在着很多的问题和缺陷，而这些问题的缺陷将会阻碍商业银行的长远稳定发展，从整体上来看，我国商业银行在经营和发展过程中主要存在着以下几个问题：第一，商业银行财务管理制度和相关体系不完善；第二，商业银行对于相关风险的认识程度较低；第三，商业银行当前的投融资渠道相对较少；第四，在商业银行海外并购过程当中，存在着国际人才严重紧缺的问题等等。高一礼[6]认为商业银行可以抓住“一带一路”发展过程当中的重要机遇，全面把握银行业跨国发展的机会，提升自身在国际金融市场当中的影响力和竞争力，以此来促进我国商业银行在国际市场当中的可持续发展。但是目前商业银行在发展过程当中还存在着很多的问题和缺陷，主要表现为在一带一路发展背景之下，商业银行没有充分的扩散自身的沿线布局，并且经营管理水平较差，存在着较强的管理滞后性特点，这些都是制约商业银行发展的主要问题。

金融改革带来的机会。通过战略分析整个银行行业，并通过中信银行内外部环境对中信银行提出战略建议。潘静一[3]认为利率市场化是我国金融改革的一个重要内容,在十六大上,国家明确提出了要实行“稳步推进利率市场化改革,优化金融资源配置”的金融体制改革,这充分显示了我国推进利率市场化改革的决心。通过对中信银行所面临的外部环境和内部条件进行详细分析,运用了波特五力模型和SWOT分析模型分别对整个银行业和中信银行进行了全面分析,并提出中信银行在业务结构,利率风险管理和市场管理等方面的建议。

绩效评估公平感对员工工作满意度的影响。王之尧[4]通过对中信银行长沙分行绩效评估公平感存在问题的分析，中心问题的主要目的是通过选取绩效评估公平感各维度，从而利用中间变量分析这些纬度对于员工工作满意度的影响，明确绩效评估公平感的各维度与员工工作满意度之间的相互影响关系。在实际研究过程当中，笔者收集和整理了与绩效评估公平感相关的国内外研究文献和资料，在此基础之上，根据绩效评估公平感的相关理论总结和归纳了相应的研究成果与经验，结合理论成果和经验分析，绩效评估，公平感维度与员工工作满意度之间的影响，并作出相应的假设，构建了绩效评估公平感各维度与员工满意度的因果关系模型，在模型当中所包含的绩效评估公平感维度主要由以下几个，即程序公平、互动公平、分配公平、薪资满意以及非薪资满意这五个内容。在实际研究和分析的过程当中，主要选取了中信银行长沙分行作为调查对象，收集和整理的该银行的资料，并且设计了相应的调查问卷，对调查问卷进行了信效度分析，采用路径分析法和描述性统计分析法，对模型的效果进行了评价，并对各变量的关系进行了分析。最后，针对本次对中信银行长沙分行绩效评估公平感与员工满意度之间的影响关系所得出的结论进行了总结和归纳，并且提出了相应的改进对策和措施。

大环境变化下，商业银行需要调整经营策略，才能坚定市场定位。朱叶曼[7]，指出，要促进我国国民经济的稳步增长，就需要确保商业银行保持稳定发展的势头恩，但是通过对当前我国商业银行的实际发展情况进行分析，可以了解到目前我国对于金融市场的监管力度，进一步加大未来很长一段时间内金融市场都会存在着较强的去杠杆现象，所以商业银行要积极迎接新环境的挑战，对原有的经营战略进行及时的调整和优化，提高自身的风险防范能力，这样才能够保持自身在市场当中的发展力和竞争力。因此，在实际研究过程当中，选择中信银行和浦发银行作为研究对象，因为这两家银行是典型的股份制银行，结合SCP模型对中信银行和浦发银行的经营绩效进行了对比和分析，能够为未来中小银行的发展提供有效的参考，帮助中小银行做好明确的市场定位，拓宽中小银行的资金渠道，为促进中小银行的发展奠定坚实的基础。

在对目前我国商业银行的实际发展情况进行分析，可以了解到，在金融市场日益开放的背景之下，商业银行之间的竞争力也越来越激烈，所以越来越多的商业银行在经营和发展过程当中所面临的竞争压力也随之增加，而商业银行要提升自身的市场竞争力，就纷纷采用海外并购这一方式。王蓓蕾[8]指出，在我国股份制商业银行发展的过程当中，商业银行的综合实力和规模不断扩大，也进一步刺激了国际化经营需求的增长，这就对我国商业银行的市场改革产生了重要的影响作用，可以很多股份制商业银行通过海外并购的方式来改善自身的经营绩效，拓宽国际化经营渠道，扩大商业银行在国际市场当中的占有率，为商业银行作出良好的未来发展规划指明方向。

商业银行的并购动因。易阳明[9]分别从国际发展战略和对外扩张需求这两个角度分析商业银行并购的主要原因。陶能虹[10]的研究中提出促进商业银行进行海外并购的主要原因：第一，将商业银行的剩余资金充分地利用起来，为商业银行创造更大的价值和利润；第二，进一步拓宽商业银行的发展市场，帮助商业银行寻求新的技术；第三，是“一带一路”发展战略当中的一个重要内容，能够有效的推动中资企业的对外发展。

对国际直接投资理论和并购理论进行了分析与阐述，为此次针对中信银行并购案例进行分析奠定了坚实的理论基础。随后，指出了，目前中信银行在国际化发展过程当中所存在的问题，对比和分析大型国有银行的国际发展情况，并且探讨中信国际化发展的路径。闫静雯[11]对2009年中信银行与中信国金的并购案例进行分析，从而阐述了此次并购的背景和基本情况，分别从并购动因与并购方式等各方面进行了分析和探讨，在此基础之上，构建了并购绩效评价指标体系，在绩效评价指标体系当中，主要包含以下几个指标，即中信银行的安全性、流动性、盈利性、成长性以及国际竞争力，随后利用财务指标分析法和因子分析法对在并购之后银行的绩效情况进行了评估分析。最终得出如下结论：通过此次并购，不仅能够有效的提升中信银行的业绩水平，同时还能够为促进国际化发展提供充足的动力，从整体上来看，这是一次相对成功的并购案例。

1.2.2国外研究现状

如果银行的经营能力和发展能力相对较弱，那么此次银行可以通过并购的方式来提高自身的经营能力，向综合实力较强的银行引入先进的管理方法和经验，以此来促进资源的合理配置，最大程度的发挥银行现有资源的价值和作用，从而实现与并购企业之间的协同经营和发展。Williamson[21]分析和探讨了商业银行并购活动的实际开展情况，从而指出，在商业银行并购的不同阶段当中所表现出来的经营能力和发展能力存在着一定的差别。

Berger[22]分别从以下两个角度对商业银行并购的主要原因进行分析：第一，商业银行为了实现自身价值最大化而进行并购。因为商业银行在实际发展过程当中，希望能够最大程度的提升自身的运营效率，促进自身资源的合理配置，此时就会通过并购行为来与被并购企业之间充分的发挥协同效应，以此来为银行创造更大的价值；第二，商业银行为了化解自身所存在的金融危机或治理问题而进行并购。在这一原因的引导之下，商业银行所产生的并购行为为非价值最大化并购行为，是指商业银行的并购行为，并不是为了满足自身的价值追求，而是为了化解当前所存在的问题或危机而开展的行为。

LihongQian[23]等人在对银行并购案例进行分析的过程当中，选取了几个日本银行作为主要的研究对象，分析了这些日本银行在海外并购过程当中的主要情况，并且探讨引起日本银行跨国并购的主要动机：第一，日本银行为了进一步扩大自身的规模和影响力而进行跨国并购；第二，日本银行为了向其他发达国家学习新的技术和管理经验而进行跨国并购。

DarioFocarelli[24]通过选取了经济合作与发展组织的260家商业银行作为主要的研究对象，对这些商业银行的海外并购活动开展情况进行分析，从而指出，绝大多数银行在开展海外并购活动的过程当中，主要是以追求自身利润最大化为目标而开展并购活动，并且并购方的商业银行通常为一些市场通货膨胀相对较低，信贷市场发展潜力大的国家。

YasserAlhenawi[25]在实际研究过程当中，收集和整理了1998年至2007年间的企业并购案例，对于这些企业并购后五年内企业的协同效应进行分析，从而探讨并购后协同效应对于托宾Q值和超额价值的影响。最终研究结果显示，在企业并购之后，随着时间的延长，会逐渐呈现出协同效应，在这一时间之内，并购交易活动会对公司的发展产生积极作用，同时，对于公司业绩的影响力也逐渐缩减。

1.3研究内容及方法

1.3.1 研究内容

本文主要包含以下几个内容；

第一部分，绪论部分。在这一部分当中，介绍的本次研究的背景和意义，并且结合相关的研究成果和经验，明确了本次研究的思路和目的。

第二部分，文献综述和相关理论介绍。在这一部分当中，主要是整理和收集了与并购绩效相关的理论，并分析商业银行并购的主要原因。

第三部分，案例介绍。在这一部分当中，介绍和分析了中阿并购事件的主要原因，并对中二并购事件进行了详细的介绍和分析，指出中信银行与阿尔金银行并购的主要动机，为分析银行并购绩效变化奠定坚持。

第四部分，案例分析。基于并购动因对并购绩效方法的选择进行介绍，为案例分析搭建框架。分别运用文献分析法、案例分析法和财务指标法三种分析方法对中阿并购事件期绩效和中心绩效进行了分析与评估，并在此基础之上分析“一带一路”背景下，中信银行与阿尔金银行并购绩效的影响因素。

第五部分，战略角度分析并购后的优势劣势机会与威胁，也就是SWOT分析。

第六部分，结论与建议。在这一部分当中，根据前五个部分所分析的内容总结“一带一路”战略背景之下，中信银行收购阿尔金银行这一案例的实际情况，并且分析并购事件对于中信银行发展的影响作用，在此基础之上，总结和归纳中信银行并购阿尔金银行的经验，为其他银行跨境并购提供一定的参考。

1.3.2 研究方法

在本次研究过程当中，通过分析“一带一路”背景之下，中信银行与阿尔金银行并购的动因，并总结银行并购过程当中对其经营绩效的影响情况，本次研究主要采用了文献分析法、案例分析法、财务指标法、SWOT分析法。

文献分析法：笔者收集和整理俄国内外与跨境并购相关的研究文献和资料，并且总结和分析了“一带一路”战略在实际发展过程当中的相关数据，为本次研究奠定了理论基础。

案例分析法：在实际研究过程当中，笔者选取了中信银行与阿尔金银行并购这一案例，作为研究对象分析，中央银行并购的主要原因和并购目，并结合并购事件的实际情况分析和探讨了并购之后银行的中期绩效和短期绩效，对中阿并购是否成功进行了分析，分析结果显示，此次并购较为成功，帮助中信银行提升了业绩水平，同时也促进了中信银行的长远稳定发展。随后总结和分析了中阿并购事件过程当中所存在的问题，以及在并购完成之后银行的绩效表现，为其他银行在“一带一路”背景之下进行跨境并购，提供了一定的借鉴。

财务指标法：对并购前后中信银行的财务指标变化情况进行了分析，从而探讨此次并购对于中信银行业绩所产生的影响通过资本充足性、资产质量的拨备充足率和不良贷款率、管理水平、盈利能力（总资产收益率、净资产收益率、权益乘数、净利润率等）和流动性（企业短期抗风险能力，存贷款比率、流动性比率）等方面进行综合评价。

SWOT分析法（又称强弱危机分析、优劣分析法等）是一种企业竞争态势分析方法，通过评价自身的优势（Strengths）、劣势（Weaknesses）、外部竞争上的机会（Opportunities）和威胁（Threats）用以制定发展战略前对自身进行深入全面分析以及竞争优势的定位。

1.3.3 研究框架

　　第2章 相关概念与理论基础

2.1 相关概念

2.1.1 并购绩效的定义

跨境并购是指国内企业趋于某种动因，通过适合企业的支付方式将境外企业10%以上股份或资产收购，以此来实现对境外企业经营管理的实际实施的行为。

关于并购绩效界定，国内外研究学者并没有达成统一定义。简单来讲并购绩效就是指企业在并购完成后，经过整合流程，通过并购动因产生的经济效益。通常都以时间节点划分并购的绩效，可分成短期绩效与中长期绩效。短期绩效用来衡量并购完成后一年以内的并购经济效益，主要通过并购企业的股票变动情况来作为分析依据；中长期绩效则是表示并购全部完成后的一年及一年以上并购产生的经济效益，该绩效分析通常是以并购企业的财务指标作为标准来衡量。如果是以该件并购事件对不同层次的事物的影响来划分，则可以分为宏观绩效与微观绩效两个方面。宏观绩效是指此并购事件对社会资源甚至全球资源重新配置的情况；微观绩效则是指并购企业通过开展跨境并购对主体的经营模式、业绩和规模等方面造成的影响。本文选择从微观绩效的角度出发，对中信银行收购阿尔金银行的中期绩效进行研究和分析。

2.2相关理论

2.2.1 协同效应理论

管理协同效应理论又名差别效益理论，管理协同效应实际上是指并购企业在开展经营管理活动过程当中由于，提升自身绩效，而为，企业所带来的效益。如果企业在并购过程当中产生协同效应，那么就说明企业的并购较为成功，如果在并购过程当中没有发生协同效应，那么就说明企业在实际并购过程当中无法有效地提升自身的整体效应，此次并购较为失败。需要对并购前后企业总体效益的变化情况进行分析，如果企业并购之后的总体效益大于并购之前企业的效益之和，那么说明此次并购具有协同效应。协同效应主要包括管理协同效应、财务协同效应以及经营协同效应这三个内容，例如在双方企业并购之前，管理效率存在着较大的差距，那么在并购之后，管理效率较高的公司就能够有效的带动管理效率较低的公司，提升其管理效率，这就是管理协同效应的一个主要表现。

企业在并购之前，必须要对被并购企业进行全面的分析，从而筛选出综合实力较强、风险较低的企业，因为并购企业在与被并购企业进行并购之后，双方的资源和人才将会充分的聚集起来，构成一个新的企业资源，如果被并购企业存在着风险问题，那么将会导致企业在并购之后需要分担这些风险，不利于并购后企业的发展。因为并购过程实际上是一个跨行业和跨企业的活动，所以在并购过程当中，企业就需要进行管理能力转移，以确保对并购后企业进行有效的管理和控制。一般来说，企业通过横向并购的方式，能够获得更多的协同机会，因为企业对于同行业企业的了解程度相对较深，而相比横向并购来说，企业在纵向并购和混合并购过程当中所面临的风险问题相对较大，很可能会出现高估效益的问题，最终导致企业陷入协同陷阱。

管理协同效应具有如下宏观意义：

管理协同效应能够对企业内部的人力资源进行有效的配置，最大程度的发挥人才的价值和作用，全面提升企业的人才管理水平。同时，通过管理能力转移的方式，还能够为并购前缺乏管理能力的企业补充管理资源，有效的提升企业的整体管理水平，增强企业的资产管理效率，为促进并购后企业的经营和发展奠定基础。如果企业的管理能力过剩，那么此时过剩的管理能力在转移过程当中，并不会对企业的资产管理效益或者管理水平产生影响，反而还会高并购后企业的整体管理水平，使企业的管理协同效应进一步扩大。

2.1.2 并购绩效相关理论

价值低估理论。如果在某种原因的影响之下而导致企业的市场价值与其真实价值存在较大差距时，那么此时其他企业就会考虑是否并购目标企业。一般来说，并购活动在以下几种情况下发生：第一，企业价值被低估；第二，企业股价不稳定；第三，企业市场销售条件不好等等。

短视理论。在短视理论当中明确表示，市场参与者十分重视企业的短期经营成果，例如机构投资者认为企业的经营成果实际上就是该企业的价值体现，所以在这种短视行为的影响之下，就导致公司的长期投资价值被低估，此时这些价值被低估的公司就会吸引其他公司或个人投资者的关注度，作为具有较强资源支配能力的公司和个人投资者的选择目标。

托宾Q理论。在1969年，经济学家托宾提出了著名的“托宾Q”系数，在当时该系数主要表示企业股票市值与企业股票的资产重置成本之间的关系，通过对西方发达国家的托宾Q系数变动范围进行分析，可以了解到，其变动范围主要保持在0.5与0.6之间，呈现出缓慢来回波动的趋势。所以，企业就会产生扩大自身生产能力的想法，从而通过并购其他企业的方式来获得其他企业的额外生产能力，就需要与其他企业进行并购来获取额外生产能力，这能够有效的降低企业在生产过程当中的投入，也能够获得更多的额外生产能力，以此来满足社会市场的发展需求。例如，如果企业的托宾Q系数为0.6，与市场平均收购价格相比较来看增长了一倍，所以在收购过程当中的收购价格为0.6×5＝0.9，这就说明其购买价格为公司重置成本的90%。因此公司收购价格与其重置成本相比较来看，降低了约10%

信息不对称理论。当前各国资本市场当中的股票市价都能够在一定程度上反映企业所公开的信息，但是却无法反映出企业故意隐瞒的一些信息，对于一些综合实力和总体规模较大的公司来说，这些公司所讲我的信息相对较多，所以在市场当中拥有比一般投资者更多的信息，而投资者所获取的信息较少，所以在做出投资决策的过程当中，可以依据的信息也相对有限，此时就会导致投资作出错误的投资决策。如果有投资者发现公司的股票价格低于其实际价格，那么，此时投资者就会加大投资力度，以此来收购公司股票。

第3章 中信银行并购阿尔金银行的动因分析

3.1 并购双方介绍

3.1.1 收购方中信银行概况

（1）基本情况

1987年，中信银行正式成立，中信银行股份有限公司于2007年4月27日同时在上海证券交易所以及香港联合交易所主板挂牌上市。从一方面来看，中信银行主要为企业和机构客户提供基本的银行业务、机构业务以及保理业务等等；从另外一方面来看，中信银行还为个人客户提供信用卡业务、电子银行业务以及私人银行业务等等。中信银行在发展过程当中，不断拓宽自身的覆盖范围，目前在我国已经建设了近1410个营业网点，在2019年正式进入英国银行500强排列榜当中，位列第19位。

股权结构中信银行股东情况：

　　图3.1 中信银行股东情况

　　表3.2 中信银行并购前，前十名股东情况

　　Table 3.2 Before CITIC Bank M&A, the top ten shareholders

　　3.1.2 被收购方阿尔金银行简介

基本情况在1998年，汇丰银行正式与哈萨克斯坦设立分支机构，这是阿尔金银行的前身，随后在2014年11月，哈萨克斯坦人民银行全资收购了汇丰银行，而中信银行在2017年正式收购了阿尔金银行。

在哈萨克斯坦，真正拥有金融全牌照的商业银行相对较少，阿尔金银行就是其中一家，所以阿尔金银行在当地金融市场当中具有较强的影响力和竞争力，阿尔金银行的注册资本为70.5亿坚戈，该银行是阿尔克斯坦国际信用评级最高的一家商业银行，本外币长期发行人的违约评级为“BBB-”级。阿尔金银行的主营业务主要包括证券交易、金融衍生工具、商业活动以及原始信贷等业务。截止2019年一月，阿尔金集团共设置了六家营业网点和一家私人银行中心，在哈萨克斯坦金融行业当中的市场占有率相对较大。

（2）股权结构

通过对2013年阿尔金银行所发布的年度报告进行分析了解到，香港上海汇丰银行有限公司(The Hong kong and Shang hai Banking Corporation Limited，简称“HSBC”)是阿尔金银行的创立方。后被伦敦汇丰银行收购了全部的股权。

汇丰银行股份有限公司在2014年2月13日同意哈萨克斯坦人民银行都股权收购，向哈萨克斯坦人民银行出售了全部股份，在2014年11月28日，哈萨克斯坦银行收购了阿尔金银行所有的股份。在2018年4月24日，中国银行和中国双维公司收购了阿尔金银行六成的股份。

3.2 并购过程

2015年7月，中国中信银行代表团与哈萨克斯坦阿尔金银行通过在能源、金融、建设等领域的交流，达成投资合作意向表达了并购意向。中信银行在与哈萨克斯坦阿尔金银行正式达成并购合作之后，也标志着我国与哈萨克斯坦的合作正式拉开序幕。

随着“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”战略的深入，中信银行于2016年11月同哈萨克斯坦阿尔金银行正式签署了银行股权备忘录，对阿尔金银行六成的股权进行收购。在2017年六月，中信银行董事会正式通过了收购阿尔金银行股权的议案，且同意收购收取阿尔金银行股权并签署文件。2018年1月，中信银行管理层对阿尔金银行股权收购议案进行了修订。在2018年四月，中信银行与中国双维投资有限公司共同收购了阿尔金银行60%的股权，其中，中信银行收购了50.1%的股权，随后，中信银行成为首家成功并购“一带一路”沿线国家银行的中资银行。

　　图3.2 并购过程

　　3.3 并购支付方式及规模比较

根据中信银行《2018年半年度报告》当中明确表示，中信银行将对阿尔金银行进行长期股权投资，通过现金支付的手段收购了阿尔金银行的股份，购入信息如下表3.3所示：

　　表3.3 购入信息摘要

　　Table 3.3 Summary of Purchase Information

　　通过对国内外在海外并购这一方面的相关研究文献和资料进行分析，可以了解到商业银行在进行海外并购的过程当中，主要采用现金支付交易的方式，采用现金支付交易这一方式相对简单，并且能够有效的提升交易效率，因此，也是商业银行并购交易过程当中最常用的一种支付手段，中信银行采用现金交易的方式收购股份之后，即可当场获得被收购方的对应股权，并且对于阿尔京银行来说，在进行并购交易的过程当中，也能够最短时间获得股权出售资金，保障自身资金的流动性。但是现金交易方式也存在着很多的问题，如果银行在于被并购方进行并购交易过程当中，没有相对全面和系统的了解被并购方的实际情况，直接采用现金交易这一方式，那么在后续发现被并购企业存在风险问题时，那么就会对并购企业产生一定的影响，同时还会降低并购企业的资金流动性。

根据并购双方企业的规模大小进行分析，可以将并购分为三种模式，第一，大规模企业与大规模企业之间的并购；第二，大规模企业与小规模企业之间的并购；第三，小规模企业与大规模企业之间的并购。不同的并购方式会对并购后企业的发展产生一定的影响，同时，投资者也可以根据并购前公司的规模情况，对并购之后公司的发展状况进行预测和评估，这会对并购后公司得短期绩效产生影响。不同规模企业的并购也会对并购之后企业的长期绩效产生一定的影响。

在本次案例当中，中信银行与阿尔金银行的并购是大规模银行与小规模银行之间的并购，并且属于同行业并购。在本次研究过程当中，充分的分析了中信银行与阿尔金银行的财务报表，了解了两家银行在并购之前的规模和财务状况，阿尔金银行与中信银行在2015年的财务情况如下表3.4所示：

　　表 3.4阿尔金银行与中信银行2015年财务摘要

　　Table 3.4 2015 Financial Summary of Altyn Bank and China CITIC Bank

　　通过对阿尔金银行的财务报表数据进行分析，可以了解到，在2015年二耳经营航空实现了64.26亿坚戈的利息净收入，折合人民币约1.24亿元，在阿尔金银行被收购过程当中，其净利息收入不及中信银行净利息收入的1%。并且阿尔金银行在2015年实现2737.86亿坚戈的客户存款业务，折合人民币52.68亿元，而2015年中信银行的客户存款总额达到31827.75亿元，由此可知，阿尔金银行与中信银行的规模和业绩存在着较大的差距。

在2018年中信银行正式并购阿尔金银行之后，阿尔金银行的业绩水平显著提升，在2018年实现了104.6亿坚戈净利润，与并购前相比较来看，增长了近85个百分点。并且，在并购之后，阿尔金银行扩大了资深的业务覆盖范围，在哈萨克斯坦的三大城市设置了分行，并且与中国长沙和乌兹别克斯坦展开了密切的合作，全面拓宽的阿尔金银行的市场覆盖范围。通过对2018年中信银行的财务报表进行分析发现，此年中信银行实现了1.07亿元的合资企业投资收益，依靠阿尔金银行，满足了哈中合资企业的金融需求，为这些企业提供了更加多样化的服务和产品，这也充分说明了中阿并购事件正在呈现出积极发展势头。

3.4 中信银行并购阿尔金银行的动因

3.4.1 国家战略需要

中信银行自成立之初就紧跟时代步伐，紧随国家政策。我国建设性的提出“一带一路”战略，准确的判断了逆全球化的形势断，以及经常性的贸易保护主义的发生，不利于世界经济的发展，因此，我国提出“一带一路”战略，很多沿线国家都进行参与，从而加强全球经济合作，同时也表示各国愿意进行全球合作，这项战略不仅仅满足了全球需要，此外也必然成为中国有力的发展之路。此外，因为战略会越来越深入，也会进行相应的基础建设合作，则随着如火如荼的贸易合作的开展，针对于金融的需求也越来越多，从而能够为国内银行在“一带一路”发展中给予较好的市场潜力。“丝绸之路经济带”的中心国之一是哈萨克斯坦，该国和我国关系友好，能够互相信任，而且广泛开展了政治、文化、金融方面的合作，具备比较频繁的贸易交易，该国拥有很多中资企业，想要推动商业活动的发展，需要具备宽松的金融政策，提供优质的金融服务，这就必须让国内银行在当地设立分机构，所以，内地银行进行并购当地的银行存在一定的必然性。所以，在继续深化和发展两国关系的基础下，中信银行积极响应国家战略，在两国开展基建、贸易、金融等过程中，为企业提供金融服务，让我们国家的企业在哈萨克斯坦的商业活动顺利进行，从而有效帮助深化两国经贸合作。

3.4.2 自身发展布局

作为中信集团的子公司，中信银行不仅仅紧随集团同步改革开放的步伐，而且作为开拓海外市场的优秀金融机构，面临全球逆全球化的形式，处于西方国家实施贸易保护主义的当下，中信银行主动扩张市场份额，积极布局海外市场。作为实力大国，我们国家自从实施了“一带一路”战略后，拥有了很多的投资机会，也让世界的一些资源丰富、缺乏向好的发展实力的发展中国家，拥有了发展机遇，中信银行想要有效占领海外市场，需要提高效率，尽快进行海外市场的科学布局。此外，中信银行必须全面铺开分支机构市场业务，而想要顺利实现，需要充分考虑采取并购手段，在进行并购了阿尔金银行后，使其不仅仅可以掌握当地市场情况，此外也能有效掌握相关法律法规，把控业务渠道。最后，通过并购也会让中信银行减少磨合期，尽快的融入当地文化、政治中。中信银行利用海外市场的科学布局，不仅仅能够有效弥补国内饱和的市场业务，从而能够让其拥有新的业务增长点，最终还能够为其带来新的增长引擎。

3.4.3 资源协同、业务互补

公司业务中，阿尔金银行主要专注于哈萨克斯坦的本地客户。未来，阿尔金银行将在深耕现有客户的基础上，增加对哈萨克斯坦跨国企业特别是中国企业的服务。在哈萨克斯坦注册和运营的中国公司大约有300家，这些在哈的300多家公司将在收购阿尔金银行后，成为中信的目标和潜在客户。在企业产品方面，阿尔金银行将专注于两个方面。一方面，它将巩固贸易融资，出口信贷，跨境贸易和其他现有产品，以增加市场份额。另一方面，在并购完成后阿尔金银行将依靠中信银行的优势所在，发展跨境人民币清算业务以及投资银行业务。中信银行的投资银行业务在同业中有很大的优势，汤姆森路透咨询服务中的跨国并购交易首先是中国银行之间的比较，中信银行在其中居于中国银行首位，可以为当地企业和跨国企业以及中国企业提供专业，高效的投资银行服务，包括促进国内高质量的公司在中国大陆和香港上市，发行债券，参与承销,咨询,夹层,过渡等。

零售业务中，阿尔金银行和中信银行的侧重点有所不同，阿尔金银行在零售业务的开发尚不完善，其业务来源主要出自高端客户群的理财，私人银行等业务，对于日常零售业务并无太多涉及，而中信银行在中国内地市场深耕零售业务多年，具有优秀的零售业务管理经验和技术支撑，并购完成后中信银行会给阿尔金银行带来全面的零售业务管理开发经验和体制，为阿尔金银行在市场占有发展发面带来强劲动力。与此同时，得益于阿尔金银行在高端市场的零售业务也会为中信银行开拓哈萨克斯坦的市场带来便捷。另一方面，由于阿尔金银行处于银行发展初期阶段，对于金融科技转型 并无涉足，互联网金融，网上银行E-Bank等都处于落后阶段，这是哈萨克斯坦银行业的现状，在并购完成后这些国际先进的银行金融科技将会运用到阿尔金银行，成熟的技术和产品将为阿尔金银行的发展注入动能。

第4章 中信银行并购阿尔金银行的财务绩效分析

财务绩效分析以分析并购前后的财务指标变化为主，以此来分析并购阿尔金银行对中信银行业绩的影响。主要分析六个方面，第一个方面是偿债能力，第二个方面是盈利能力，第三个方面是流动性，第四个方面是成长能力，第五个方面是营运能力，第六个方面是国际竞争力。

4.1 偿债能力分析

4.1.1 资产负债率

偿债能力分析是判断商业银行是否能稳健经营和持续发展的重要指标，再此主要选择了资产负债率来进行分析。商业银行的资产负债率相对于其他行业较高，但若超过100%，则说明商业银行已经出现资不抵债的情形。

一般情况下，偿债能力随资产负债率的上升而下降。中信银行因属于商业银行，具备较高的资产负债率，在2015—2018年期间，数值最高达到了94%左右，资产负债率最低则在93%左右，整体的浮动在92%上下，然而不曾高于100%，从数据可以看出，在并购前2 年，资产负债率呈现下降态势，这表示该行提高了偿债能力。然后系统的比较了该行的资产负债率与行业均值后，发现在2017年前，该行的资产负债率高于行业平均值，所以当时该行具备低于均值的偿债能力。但是在此之后，该行具备低于行业均值的资产负债率，这表示该行具备高于行业水平的偿债能力。2017年，在实施并购过程中，该行交易方式为现金支付。因为一般情况下并购中存在大额交易，因此会一定程度上影响并购方的资产负债率。然而，在2016—2017年，中信银行资产负债率由原来的94%左右降至93%左右，和行业均值相比略低，这表示通过实施并购，没有导致该行出现资不抵债，而是使其开始科学合理配置资产负债，最终让中信银行实现了偿债能力的提升。

　　图4.1中信银行资产负债变动情况

　　图4.2 中信银行资产负债率变动情况

　　经过系统、全面的分析中信银行偿债能力，我们可以看出此次并购，不仅未带来负面影响反而提高了中信银行的偿债能力，从而实现了财务协同效应。此外，

因为一般情况下，银行获取利润的方式中较多依赖于存贷款差利，但是，资产负债率的负债也正好包括这部分，因此，造成了银行存在较高的资产负债率。从2017年开始，中信银行资产负债率低于行业均值，该数据特征表示监管机构加强了监管力度，而行内的管理层开始重视行内业务多元化发展，从这个方面来说，“三驾马车并驱”发展战略的提出具有实际作用。

4.1.2 资产质量分析

本文在分析该行资产质量过程中，重点选取了拨备覆盖率，此外也选取了不良贷款率，这两项指标比较常用，能够较好的代表银行资产状况，通常，银行希望拥有越高的拨备负债率，同时也希望拥有较低的不良贷款率。

　　表 4.1中信银行2016-2019年拨备覆盖率和不良贷款率指标变化

　　数据来源：wind 数据库

　　图4.3 拨备覆盖率变化情况

　　数据来源：wind 数据库

　　图4.4 不良贷款变化情况

　　数据来源：wind 数据库

　　根据数据显示，2018年，中信银行具有年不良贷款总额为640亿元左右，和上年相比，数值大幅度上升，增加总额则为100亿元左右，在2016年中—2019年年中期间，不良贷款率由1.4%增加到1.7%左右。数据一致一直增长，代表了该行并购后针对于资产没有进行合理整合，也没有有效提升资产质量，导致其缺乏足够的抵抗风险的能力。2018年，该行的相关负责人认为存在长期金融市场风险，所以提出了“清盘行动”，也就是将该行逾期三个月以上的各类贷款入表清算，从而想要依据此方式提高资产质量，减少整体的资产风险。但是短期的话，会形成较大的财务压力，但从中长期的长远角度考虑是有益的。在2019报告期内，该行股东净利润达到了480亿元左右，和上年相比，该数值增长7.9%左右；此外，中信银行实现营业净收入1,876亿元左右，和上年相比，该数值增长14%左右；资产质量显著提高，不良贷款率1.65%，较2018年末下降0.12个百分点；不良贷款拨备覆盖率175.25%，较2018年末上升17.27个百分点；资产规模保持合理增长。

4.2 盈利能力分析

本章节的研究中，重点本选取了四个比率，第一个比率是总资产收益率，第二个比率是净利润率，第三个比率是净资产收益率，第四个比率是权益乘数，这些指标鞥狗较好体现行内盈利状况，整理数据如下所示。

　　表 4.2中信银行盈利状况摘要

　　Table 4.2 Summary of CITIC Bank’s profitability

　　在2016—2019年期间，中信银行的总资产收益率与净资产收益率整体相对稳定，除过2018年，数值诚信啊略微下降的趋势，整体盈利状况呈现降低的趋势，而后两年重新增长。根据杜邦分析法，主要是因为存在较低的总资产周转率，进而导致总资产收益率下降。2018年，从国家环境来看，因为中美贸易战的展开，世界经济状况都处于下降趋势，造成了行业的利润率整体下降。权益乘数反映企业的财务杠杆与负债程度，中信银行在并购后权益乘数从16.89下降到13.56，和预期不同，债务杠杆下降，则表示该行科学合理利用杠杆，有效的降低了盈利负面作用，因此，在通过并购后，该行的盈利状况和原来差不多，背后的因素是国际经济环境的原因，此外也和该行资金利用不足有关。

4.3 流动性分析

为有效分析流动性，本章节选取的分析指标有存贷款比率和流动比率，从而反映银行短期抗风险能力。

　　表4.3 中信银行流动性情况摘要

　　Table 4.3 Summary of China CITIC Bank’s liquidity situation

　　如图所示可知，中信银行存贷款比率持续上升，根据相关规定，商业银行的存贷款必须小于等于0.75，从这个角度来看，该行资产结构不符合安全要求。流动性比率的波动区间则是0.47—0.52，总体的变化比较平缓，监管要求流动性为0.25水准，但是中信银行的短期流动性超过了标准数据。背后的主要因素可能是该行重视公司业务，但是不具有占比较高的零售业务。目前，国内整体的行业融资难而贵，虽然该行放松了对公贷款审批力度，但是造成了较高的存贷款的比率，其主要是依据XX政策的原因，和并购联系较少。因此，对于该行来说，并购能够使得整体流动性产生影响，然而因为中信银行的业务导向的原因，导致其存在较大的流动性隐患，所以该行必须重视方法按和化解流动性危机。

4.4 成长能力分析

本章节重点针对于中信银行并购前后的成长能力进行系统的分析，而且在具体开展衡量的时候选取利润、净资产、总资产增长率。这三个指标增加会让成长能力得到提升。一般情况下，商业银行利润增长率越大，则表示其保持了逐年上升的利润值。商业银行净资产收益率越大，则表示其具备增长速度越快的净资产，此外也表示其拥有越大的资本规模。总资产增长率体现银行市场占有率，该数据越大在，则表示拥有越大的市场份额，具备较高的整体市场竞争率。如图所示，在2015—2018年期间，可以看出中信银行的利润增长率与总资产增长率的变动情况，具体为：

　　图4.5 2015-2018成长能力变动情况

　　数据来源：wind数据库

　　经过系统的研究，在2015—2017年期间，中信银行的总资产增长率逐渐下降，在最后还出现了负增长，因此，该行具有波动较大的总资产增长率，甚至于存在资不抵债情况。然而，随着中信银行进行并购后，2018年期间，该行的总资产增长率提升，所以可以看出并购为其扩大了其占有的市场份额。净资产增长率呈现持续正增长趋势，变化趋势与总资产增长率大体相似，而且在2017年后，净资产增长率快速回升，代表了该行实施并购使其资产得以提升保值增值作用，此外也让资产规模得到有效扩大。净利润增长率也保持增长态势，且2016 年后呈现快速增长趋势，从2.25%快速升至4.57%，整体的增幅达到103%，所以，该行的并购发挥了较多的意义，有效提升了其整体的盈利能力。

总之，通过并购，该行的成长能力显著提高。虽然在实施并购行为的过程中，中信银行也开展了其他投资事项，从而使其银行的资产流出，造成了银行的总资产增长率处于负增长状况，然而在此之后，又提升了。因此中信银行并购给与其成长能力客观预期。

4.5 营运能力分析

在经过系统的研究中信银行的营运能力指标后，可以看出其通过并购有没有

提高了管理能力。本章节的研究中，为了有效衡量商业银行营运能力，选择总资产周转率进行分析，因为该指标可以有效体现资产使用效率高低。若为正向指标，则代表商业银行营运能力越好。如图所示，2015—2018年期间，中信银行在收购阿尔金银行资金周转具体情况为：

　　图4.6 中信银行2015-2018总资产周转率变动

　　由此可知，总资产周转率在2015年到2018年在波动状态。从0.028下降至0.026，又升至0.028，而后又下降了0.001，所以整体来看波动幅度较大。系统对比了行业总资产周转率的均值，可以看出该行总资产周转率较高，这表示了该行具备的营运能力比行业均值要高出很多，也高于行业均值。由图所示，在后两年，该行的总资产周转率处于上升趋势，背后的因素可能是该行顺利完成投资活动，从而获得较快的总资产周转率，此外也获得较高的营运能力。在此期间，即使中信银行完成并购，然而出现下降的总资产周转率因素，原因可能是因为资产利用效率不充分不合理。

根据2018年中信银行年报，可看出存在大量现金流入，这主要是因为增加了同业业务、存款，减少了金融投资。从而有效抵消了增加垫款、发放贷款造成的先进流出，进而最终使得大量的现金净流入。此外，因为中信银行筹资活动产生的现金流中，因为银行因为发行同业存单及债券获得先进，有效抵消了中信银行需要偿还到期同业存单及债券支付的现金，从数据可以看出，和上年相比，当年产生的现金净流入增长。在2018年期间，该行因为经营活动产生的现金流入高达1023亿元左右，和2017年相比，该数值增加89%左右，中信银行因为筹资活动产生的现金流入为740亿元左右，和2017年相比，该数值增加88%左右。背后的因素则是由于该行存在大量经营与筹资活动中国，流入了大量的现金，从而很大程度上降低了其总资产周转率。

由此可见，中信银行此次并购事件即使提高了中信银行的整体的销售净利率，然而没有让其资产周转率得到提升，这表示该行在进行并购后，存在较低的资金使用效率，而且没有有效提升营运能力。

4.6 国际竞争力分析

本章节的分析中，在研究并购对中信银行国际竞争力的影响过程中，选取的指标不仅仅包括了海外资产总规模和海外资产总收入，此外也选取了海外贷款总额和海外资产总利润。2015—2018年期间，该行的海外总资产规模由原来的2400亿元左右提升至了3386亿元左右，和2016年相比，虽然2017年海外贷款总额呈现下降趋势，然而因为实施了并购，同时因为我国大力发展“一带一路”战略，所以该行的海外贷款总额增长幅度比较大。2015—2018年期间，中信银行的海外资产总利润由原来的2亿元左右提升至后来的3亿元左右，通过计算得出，增长了近48%，磁瓦，中信银行的海外资产总收入也从5.08亿元增长到7.43亿元，呈现了明显的增长趋势。所以，通过实施并购，该行的海外总资产、总收入以及总利润都呈现了不同程度增长态势。但中信银行海外资产总收入与海外资产总利润在2017年后都出现下降趋势，分析财报发现数据下降背后的因素可能是该行的中间业务总收入下降，这表示其在成功进行并购后，由于没有结束业务整合，所以造成了银行的中间业务停滞。

总之，中信银行利用并购，不仅仅增加了其海外资产规模和海外信贷总额，此外也有效提升了其市场份额，然而因为出现下降趋势的海外总收入与总利润，所以代表其具备较有潜力的国际竟争力空间。

第5章 中信银行并购阿尔金银行后的发展战略

5.1 中信银行并购阿尔金银行的优势（S）

相比其他的股份制银行，中信集团具备较好的平台优势，因为背后的集团背景，让中信银行在“一带一路”发展中，给予了足够的支持力度，而且提供了很多便捷，同时，因为中信银行具备金融行业全牌照，所以其整体的银行实力比较强，依托于这个强大的平台，中信银行具有很强的协同优势。吸取以前“走出去”的优秀经验，中信银行整合优质产业资源，充分对接我国的“一带一路”项目，提升银行的整体特色综合金融服务能力。中信银行2015-2017三年间共计投放178个“一带一路”的重点项目从而有效满足建设需求。另外一方面，因为目前“一带一路”的合作项目在进行拓展，所以，其整体的实力与独特的协同优势会体现地更加明显，更有利于在“一带一路”沿线的跨国发展。作为“一带一路”金融合作新模式的重要开端，中信银行并购阿尔金银行后不仅仅利用金融科技和信贷配置支持阿尔金银行扩大规模，此外也在跨境业务给予足够的支持，进而最终能够顺利塑造阿尔金银行的金融品牌。

对公业务优势，2019年，该行具备818亿元左右的营业净收入，该数值占银行营业收入53%左右：截至当年年尾，该行具备了19169亿元左右的公贷款余额，和2018年相比，该数值增长8.6%。系统的对比了国内其他股份制银行后，可以发现对公业务是其传统与优势，可以看出中信银行是一家以对公业务为强项的银行，在积极对接我国“一带一路”项目中，较好的发挥了其金融合作新模式优势。

客户质量优势，中信银行长期秉持着的理念是发现、发展、维护公司高质量客户，这种理念的实践，让中信银行在“一带一路”项目对接中，为其有效开发对公客户给予足够的优秀经验，也有效保障了经营。资料显示，截至2018年5月，在哈萨克斯坦国家，具有了3084家注册的中资企业，这些企业将是该行重点服务对象。

为了提高自身的综合实力，中信银行近三年来一直在努力调整经营结构。持续性的进行开发短板业务，尤其是重视快速增长的零售业务使得很大程度上改善了占比，从而使得中信银行具备科学、合理的零售和对公业务占比。因此，中信银行实施并购，有效利用了对公业务优势，依托于比较成熟的技术和完善的制度，从而让中信银行可以为哈本土企业和在哈投资的中国企业提供更加优质的服务。

5.2 中信银行并购阿尔金银行的劣势（W）

(1)企业经营规模限制

在“一带一路”建设项目中，银行经营规模是重点的形成竞争力因素之一，在系统的考量以后，本文选取代表资产规模的总资产、反映业务规模的客户贷款及垫款总额和可衡量银行收入的营业收入三个指标对经营规模进行衡量。全国商业银行资产规模前12名经营状况：

　　表5.1 12家商业银行经营规模对比（单位：亿元）

　　数据来源：各家商业银行2017年报

　　图5.1 12家商业银行经营规模对比

　　与五大行的资产规模相比，中信银行还有很多路要走；与股份制银行相比，中信银行具有较为缓慢的发展速度。2018年，中信银行暂停了优化资产配置的“缩表”，则开始需要提高网点建设的服务质量与管理力度，通过有效协同“一带一路”建设，尽快进行构建境外分支机构和网点，让银行的海外布局战略能够尽快执行。

在股份制银行排行中，中信银行贷款排名第二，其总体规模差距小的则是浦发银行，但是从来看，则低于浦发银行120亿元左右，表示该行过于以来传统的存贷款利差利息收入，所以，中信银行存在较大的非利息收入提升空间。另外一方面，在2015-2018年期间，该行实施了转型发展，目前获得了一定效益，然而也存在急需挖掘的空间。

5.3 中信银行并购阿尔金银行后的机会（O）

“一带一路”不仅仅让我们国家的全球经济体系的地位得到了提升，而且增强了国内金融业对国际经济的影响力，为商业银行提供巨大发展机遇。直至今天，经过五年多的稳扎实打与不懈努力，已经迈入开花结果的全面推进新阶段，我国商业银行可从中发掘更多的转型突破点与发展机遇。

　　图5.2 非金融类投资总额

　　图5.3 对外承包完成营业额

　　从图所示，2015—2019年期间，我国与“一带一路”沿线国家的投资合作较好，2018年对我国改革开放和“一带一路”倡议都有着较为特殊的意义。因此，和2017年相比，2018年的非金融类直接投资增长了9%左右，2019年全年，我国对“一带一路”沿线国家非金融类直接投资占比进一步提高，达到了150亿美元左右，完成对外承包工程营业额增长了9.7%左右，数值达到了980亿美元左右，占对外承包工程总额的57%左右。可以看出，针对于沿线的项目合作，XX进一步提升了支持力度，所以，相关企业更需要挖掘发展潜力，从而能够有效提升商业银行发展机会。

5.4 中信银行并购阿尔金银行后的威胁(T)

随着“一带一路”倡议的深入发展,沿线同业竟争加剧。商业银行开拓国际市场的能力不同，效果也不同，但是都积极利用优势提高核心竞争能力，过程中也充满各种挑战。因为股份制银行自身能力不足，而且存在很多条件限制，因此，政策性银行和大型商业银行主要基于“一带一路”的支持资金，所以，这种形势将会让股份制银行在“一带一路”发展过程中，存在很多制约因素，同时也能带来很大竞争。

为了达到“1+1+1>3”的效果，我们国家积极促进第三方合作，在“一带一路”项目中，利用加强与国际金融组织的第三方投融资合作来促进整体的发展。中资金融机构必须具备很大实力，才能有效开展和多边开发机构的合作，这就导致中信银行在“一带一路”的发展中存在竞争与威胁。

针对面临的风险，不仅仅是外部环境的影响，比如投资国家的政治不稳定，政治、汇率风险，领导人经常性替换、政策改变等，都会很大程度上影响商业银行的海外发展。从内部来看项目存在自有风险，比如“一带一路“投资重点包括了基础设施建设、农业、资源能源等，集中于基础性领域，其特征是规模大、回收期长，因此需要商业银行具备良好的风险识别能力，此外也必须拥有良好的管理能力，此外，商业银行还需要创新规避相关风险的金融产品的开发。

5.5 中信银行竞争战略分析

表5.2 中信银行“一带一路”竞争战略SWOT分析表

第6章 研究结论与建议

6.1 结论

中信银行并购阿尔金银行实现预期目的，不仅仅使其贷款规模得以扩大，此外也增加了其海外资产，进而最终增加了海外市场份额；另外一方面，因为紧密合作“一带一路”建设项目，不仅为其提供金融服务，还基于此平台大力发展各项业务，通过并购实现经营协同效应和财务协同。但通过财务指标可知，总资产收益率、净资产收益率、净利润率都处于波动状态，说明在盈利能力方面，中信银行并购后并没有得到改善。并购后，有效提升了安全性拨备覆盖率、不良贷款率，一定程度上改善了资产质量。同时由于该行采取将逾期90天以上贷款入表的措施，因此能够有效推动以后的资产质量。该行并购了流动性存在隐患，因为不仅仅存在存贷款比率的偏差，此外也存在流动性比率偏差。此外，中信银行的营收增长率提升，同时，中信银行的境外利润和海外收入增长率也提高了，这就代表了通过并购给其给予较大的发展潜力。

综合来看，中信银行这次并购较为成功，因为不仅仅有效挖掘了海外业务发展潜力，而且很大程度上拓宽了海外市场，从而使其能够发展海外业务。

6.2 建议

6.2.1 对中信银行的建议

中信银行需要依据此次收购经验和发展形势，针对于未来的发展战略进行重新制定。根据自身的实际情况制定战略，有效提升两者的磨合效率，从而拥有高效的、科学的经营管理，有效减少整体的管理成本，使得并购效益能够最大化。中信银行必须关注如何提升资产使用效率，从而合理配置闲置资金，立足于保障稳定运行基础上，通过合理使用金融市场工具，最终让自身能够创造更多收益。(3)中信银行必须大力发展表外业务，提高自身的风险管理能力，使得资本机构能够得到优化升级。最后，还需要结合“一带一路”，发展外汇和跨境融资，规避人民币风险。

6.2.2 对其他商业银行的建议

商业银行需要明确并购目标，选取较为适宜的并购对象，在进行并购前，商业银行需要根据自身实际发展方向和情况，详细、科学分析自身存在的优点和缺点，明确并购动机，从而出台科学合理的战略规划，最终让自己能够成功实行跨国并购。在跨境并购中，因为两方存在不同的国家政策背景，而且在文化、管理方面存在差异性，因此可能会造成不能实现并购效益。此外，因为在此次并购中，中信银行整体效率比较低，没有取得较好的并购绩效。所以，其他商业银行需要吸取教训。商业银行应该有效整合市场组员，持续的进行发挥优势，提升品牌效益，立足于存在的优势，可以打造较有影响力的“知名商标”。（4）科学选择并购区域和目标，首先要考虑区域的整体环境。我国股份制银行在选择并购目标时应考虑国家发展潜力、经济水平与政局的稳定性。

致 谢

在经过了不断地学习后，并且在图书馆以及知网上不断地查找资料，我终于完成了毕业论文。在此，我衷心地向参与指导的老师表示谢意，从选题之初对选题的茫然，并且在老师的指导下我逐渐对我的选题有了逐渐清晰的认识和理解，在老师的帮助以及不断地尝试学习之后，我慢慢地对选题的方向以及论文有了明确的把控。

老师的悉心指导，还有同学们的帮助时常激励着我，每次在我对论文感到迷茫时总能帮我疏导，给我论文的灵感。除了要感谢这次指导论文的老师以及身边的的同学们，我也要感谢大学四年以来教过我的老师们，他们在这四年里教会了我太多有关国际经济与贸易专业的专业知识，让我对国贸知识有了更多深入的认识并且爱上了自己所读的专业。同时也感谢学校，这大学四年给了我良好的学习环境和氛围，让我在学校里逐渐成长，帮助我更好地走向社会。

在今后的学习、工作和生活中，我会谨记老师们的教会，以严谨的逻辑不断学习,不辱师名，在此再一次向老师们表达我深深的感激之情，辛苦了，我的老师们！

海外并购案例分析-中信银行并购阿尔金银行为例

价格 ¥9.90 发布时间 2022年11月24日

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