美邦服饰公司盈余质量分析

摘要

近年来,随着证券市场的发展,上市公司的盈余质量越来越受到理论界和实务界的关注,目前国内外有关盈余质量的研究成果众多，但多数学者都是从盈余质量的某一方面对其进行研究，全面性和系统性的研究较少。为更好地促进关于盈余质量的相关研究发展，本文利用文献研究法和案例分析法，以我国知名服装品牌——美邦服饰为例，在相关理论研究阐述的基础上，结合盈余质量的特征，利用相关财务指标进行美邦服饰的盈余质量分析，通过对各个指标进行具体的分析，得出美邦服饰盈余质量现状的不足，指出其是现金保障能力、盈利能力、收益安全性有待提高，并且根据目前的盈余质量管理，针对性的提出了：改进营销策略，提高盈利能力；控制现金规模，提高现金保障性；重视主营业务，加强核心竞争力；改进管理规模，加强供应链管理整改建议。希望通过本文研究改变美邦服饰当前所面临的盈余质量提升难题，并且为其他相关企业提供有效参考。

关键词：资产负债率；盈余质量；资产现金回收率

一、引言

（一）研究背景与意义

1.研究的背景

随着我国改革开放的进一步深入，我国市场经济日益繁荣，资本市场也得到快速发展，因此，上市公司财务数据的重要性日益凸显。国家相关部门对上市公司财务信息披露的要求越来越严格，但盈余管理在上市公司中仍广泛存在。上市公司利用会计政策、会计估计等合理措施调整公司的盈余水平，而这些举措降低了财务报告信息的有用性，其向广大投资者反映的公司盈余相关信息的可靠程度也得到降低。因此，对盈余质量的研究就显得尤为重要。对盈余质量进行分析，有利于了解公司真实获利能力，正确评价公司管理者业绩，实现激励的有效性，进而从根本上提高公司管理水平，提高财务报告信息的有用性和可靠性。

美邦服饰作为我国休闲服装品牌，其盈余质量受到关注。本文根据美邦服饰所在服装行业的特点，对其公司进行有针对性的盈余分析，以为美邦服饰盈余质量管理提供参考。

2.研究的意义

理论意义：目前国内外有关盈余质量的研究成果众多，但对于盈余质量定义、盈余质量评价方法以及盈余质量影响因素的研究并没有形成统一的结论，多数学者都是从盈余质量的某一方面对其进行研究，全面性和系统性的研究较少。通过对美邦服饰盈余质量的分析，实现了理论与实际相结合。

现实意义：美邦服饰作为我国服装行业，对其盈余状况的分析不但有助于美邦服饰不断提高自身盈余状况，对其他处于亏损时期的公司盈余质量的提高都有十分重要的意义。

（二）研究内容及方法

1.研究内容

本文根据美邦服饰实际情况，运用合理的盈余质量评价方法、结合盈余质量的特点选择适合的财务指标，综合其发展实际情况对其盈余质量进行综合分析，同时与同行业有代表性的公司盈余质量进行比较分析。再通过分析找出其盈余质量方面存在的问题。最后结合具体问题为其盈余质量的提高提出合理建议，并为同行业公司以及其他处于亏损时期的公司提高盈余质量提供借鉴。

本文主要分为五个部分，第一部分主要介绍研究背景、意义及研究方法和内容；第二部分讲述企业盈余质量相关理论。第三部分介绍美邦服饰概况和相关数据进行盈余质量分析；第四部分针对出现的问题提出对策及建议；最后一部分则是对本文的总结以及参考文献和致谢。

2.研究方法

文献研究法：通过对大量相关文献、资料的阅读，梳理相关理论，了解当前研究进展，为美邦服饰盈余质量分析研究奠定基础。

案例分析法：通过对美邦服饰真实案例的分析，介绍公司当前概况，统计其相关数据并且进行分析统计，找到美邦服饰最近盈余质量管理当中所存在的问题，并针对性地解决。

二、相关理论阐述

（一）盈余理论

1.盈余概念

盈余是经济生活中使用频率很高的术语,通常意义上,盈余是衡量企业的经营状况及盈利能力的一个基本指标。它是企业投资者进行投资决策,债权人进行信贷决策及企业经营管理者进行企业经营管理决策的基本依据。

2.盈余分类

盈余有经济盈余和会计盈余之分。

经济盈余的基本定义是，一个实体，如市场、企业、XX或个人的金融资产超过其金融负债。它强调盈余是企业所有财富的增加,是在实物资本得到保持的前提下,企业本期可以消费的最大金额。亚当·斯密在《国富论》中,将经济盈余定义为“那部分不侵蚀资本的可予消费的数额”,把经济盈余看作是财富的增加。后来,大多数经济学家都继承并发展了这一观点。经济盈余的概念在理论上逻辑推理严密、令人信服,能全面地反映资产盈余的真实状况,但是经济学上盈余的确认、计量是通过企业在一定时期内净资产现值的差异来体现,而未来现金流折现具有不确定因素现金流及折现率的不确定性,使得经济盈余存在实际操作性不强、计量难以准确可靠的缺陷。

会计盈余是指从收入中扣减掉所有生产要素的成本之后的剩余，通常又称为利润或收益，这一概念的提出晚于经济盈余。随着社会经济发展,人们对企业效益的评价及对企业财务状况和经营成果等财务信息的需求日益增长,从而推动了盈余概念从一般的经济学理性认识落实到实际运用中。在会计实践中,为达到会计计量的可行性和遵循成本效益原则,使会计人员面对繁纷复杂、变化多端的经济环境时避免职业判断和估计的随意性,人们逐渐认可了“盈余就是指产出价值大于投入价值的差额”这种观点。从而形成了会计盈余这一定义,即所谓盈余是指一定时期内企业经过交易已实现的收入与相关的成本、费用之间的差额,又称盈余或盈利。自此,这种盈余观一直在理论界和实务界占据着重要地位。习惯上,人们时常谈到的盈余一般均指会计盈余。

（二） 盈余质量理论

1.盈余质量概念

盈余质量的概念从上世纪年代X证券市场上股票的基本层面分析方法中逐渐演化而形成。几十年来,由于人们越来越重视企业的价值投资,国内外的学者从不同角度对盈余质量进行了广泛的研究,取得了丰硕的成果。

受各种主观客观因素的影响,至今对盈余质量的定义和计量没有达成一致。尽管如此,学术界在长期研究盈余质量过程中逐渐形成两种观点计量观和信息观。在计量观中,盈余质量的概念侧重于盈余能力,强调公司的盈余水平的盈利能力的高低在信息观中,盈余质量的概念侧重于盈余信息质量,指盈余数据能由利益相关者安心使用的程度,侧重于探讨资本市场对盈余信息的反应。

2.盈余质量特征

盈余质量的属性特征应包含两层含义第一层,利润与真实盈余的匹配程度,它可以反映过去会计期间账面利润的真实性第二层,利润与企业未来净现金流量数额、时间、必然性的匹配程度,这主要取决于历史利润的现金保障水平及其持续性、成长性。

盈余质量具有真实性、收现性、有效性、可持续性的特征。真实性指企业能够按照会计核算的原则计算会计盈余,并客观、真实地反映企业的盈利能力。收现性反映了盈余质量在变现程度方面的质量特征,收现性越高,意味着盈余变为净现金流入越有保障,盈余质量也就越高。有效性是指企业利用所控制的资源获取盈余的能力,表现为单位资源的盈利能力,揭示的是公司资源利用效率水平。可持续性是盈余的稳定性与成长性。盈余的可持续性是企业综合素质和竞争能力的体现,对企业未来年度的盈余具有较强的预测价值,因此是决定盈余质量水平的关键因素。

3.盈余质量影响因素

（1）国内外品牌竞争激烈

全球知名的服装品牌企业正在或者已经进入中国市场，国内服装企业与之相比还有很大差距。一方面在企业的经营模式上,与全球范围内的顶级品牌相比存在的较大差别，但是国外品牌能够在世界范围内进行资源的整合，加快供应链的反应速度，降低企业运营成本，这其中也包含了借用中国的资源，而中国部分企业对资源的整合力度还不是很强大,供应链管理水平还有一定差距，另一方面，品牌力度与国际知名品牌相比还处在弱势地位。并且整个服装行业采用虚拟经营的轻资产模式仍处于相对粗放的状态，还没有形成自身独特的模式领域。

（2）店铺资源仍需整合

对于国内的品牌服装企业，在二三四线城市还有很大的成长和发展空间，而且从利润来源来看，因为一线城市的店铺经营成本比较高，利润主要来源于二、三、四线城市,加大二、三、四线城市的网点覆盖率已经刻不容缓。从深度来看，平均每平方米每年的收入将近三万元，与领先品牌每平方米四至五万元的收入相比，还有很大差距，所以应该继续在销售渠道上深度挖掘，提高单个店铺的盈利能力。

（3）供应链管理不足

虽然在信息系统的升级方面投入了几亿元的资金，在发展过程中进行了多次系统升级，极大地促进了企业供应链的发展，大幅度降低了各环节的时间，使产品从设计到销售的时间急速缩短，降低了运营成本，提高了企业的竞争力，但与领先服装企业相比，在供应链的快速反应比领先服装企业要慢，存货大量积压，严重影响了公司的盈利能力。

（三） 相关理论指标概述

总资产净利率=净利润/资产平均总额×100%。主要被用于测试企业资产的利用效率，是对企业总资产产生利润的能力的反映。该比率越高，说明企业全部资产获取利润的能力越强，企业资产的利用效率越高，同时说明企业在收入的增加和资金使用等方面表现良好。

净资产收益率=净利润/净资产，表示每元股东资本赚取的净利润的多少，是对资本经营盈利能力的反映。通常，净资产收益率越高，股东和债权人就会得到较高程度的利益保障。若企业净资产收益率能在一段时期内保持增长趋势，表明企业资本盈利能力正稳步提升。

资产现金回收率=经营现金净流量/平均资产总额×100%，通常用来衡量某一经济行为发生损失的大小，若回收率越高，说明收回的资金占付出资金的比例越高，损失越小，若回收率低则损失较大。该指标是对企业全部资产产生现金的能力的考察，比值越大越好。

营业利润现金比率=经营活动现金净流量/营业利润×100%，该指标反映经营活动所创造盈余的现金保障水平。企业在业务稳定发展阶段，其经营活动产生的现金流量净额应当与企业的经营活动所对应的利润有一定的对应关系。在一般情况下，比率越大，企业盈余质量就越高。如果比率小于 1，说明本期营业利润存在尚未实现现金的收入，在这种情况下，即使企业盈利，也可能发生现金短缺而使企业面临财务危机。

资产负债率=债权人所提供的资金/企业全部资金×100%，以及企业资产对债权人权益保障程度的一种反映。该指标可以作为财务杠杆系数的替代指标对企业负债融资风险水平进行衡量。若该比率越低，那么企业的偿债能力越好。

三、美邦服饰盈余质量现状分析

（一）美邦服饰简介

美邦服饰创立于 1995 年，主要通过“明星代言+中央台广告+代理商渠道”模式发迹，是我国服装产业代表企业之一。美邦服饰一度占据国内市场主要的休闲服品牌首位，在 2008 年金融危机时期凭借广大的营销网络规避了风险，在 2012 年全国门店数量(包括直营店与加盟)达到 5220 家的颠峰值，但是在 2011 年到 2012 年间，高库存、零售疲软重创中国服饰业，以淘宝为首的电商迅速崛起，给美邦服饰的线下门店造成巨大冲击，同时国外快时尚品牌涌入中国市场加大了竞争压力，美邦服饰开始大规模关店，2017 年底大约 3900 多家。之后不断进行升级改革，以期能有更好的长久发展。

在越来越崇尚个性化的今天，消费者形成了追求与众不同、张扬化及多元化的趋势，年轻人多希望通过自己的穿着体现出独特的品味，而美邦服饰的独特、时尚定位也吸引了越来越多的潜在消费群体，加上其明星代言人人气的持续攀升，使品牌为众多的消费者所熟知，产品的知名度也在逐渐上升。

（二）美邦服饰盈余质量状况分析

在对美邦服饰相关资料进行整理分析后，再结合盈余质量的特征，按照获利性、现金保障性、安全性进行分类，对美邦服饰盈余质量进行分析，以展现美邦服饰盈余的真实状况。

1.获利能力不足

获利性指标是对企业一定时期内获取利润能力的一种衡量，根据可获得的美邦服饰相关数据，结合美邦服饰实际情况，选取了总资产净利率和净资产收益率两大指标分别计算分析，以此来反映美邦服饰盈余获利性情况。详见表3-1、表3-2。

表3-1 美邦服饰2017-2019年总资产净利率 单位：亿元

表3-2 美邦服饰2017-2019年净资产收益率 单位：亿元

根据表3-1所显示的数据可以看出，美邦服饰2017-2019年，总资产净利率分别为-4.76%、0.58%、-12.15%。2017年及2019年均为负值，说明企业获利能力水平较低、当前盈利能力未能得到有效保证。

根据表3-2能够发现，美邦服饰净资产收益率分别为-10.20%、1.41%、-33.57%。只有2018年的盈利为正值，但是数值也极小。说明美邦服饰在2017至2019年，资产获取利润的能力很低，资产的利用效率低，且股东和债权人的利益得不到保障，企业的盈利能力不容乐观。

2.现金保障性能力低

现金保障性指标用来反映企业盈余中伴随着现金流入的那一部分，如果一个企业盈余中应收的比例较高，只有小部分的现金，此种情况下的盈余质量较低。进过整理与分析，选用了资产现金回收率和营业利润现金比率两个指标进行现金保障性的分析，如表3-3、表3-4、图3-1、图3-2所示。

表3-3 美邦服饰2017-2019年资产现金回收率 单位：亿元

　　图3-1美邦服饰2017-2019年资产现金回收率

　　根据表3-3和图3-1可以看出：美邦服饰2017-2019年资产现金回收率分别为-4.99%、9.00%、1.72%，营业利润现金比率分别为1.05、11.35、-0.15。美邦服饰2018年、2019年的资产现金回收率为正数，但是也并未超过10%，2017年直接为负数，说明收回的资金占付出资金的比例极低，比值小，企业全部资产产生现金的能力弱。

表3-4 美邦服饰2017-2019年营业利润现金比率 单位：亿元

　　图3-2 美邦服饰2017-2019盈利利润现金比率

　　根据表3-4和图3-2可以发现：美邦服饰营业利润现金比率2017年不但小于1还为负值，2019年比率值虽大于1，但是仅仅超过0.05，说明企业现金收回状况不佳，应该提高营业利润中现金的回收，以此减少应收账款的管理费用与催收费用，减少坏账损失，为企业的营余提供更好的保障。

3.缺乏收益安全性

利润的安全性是指其偿债能力以及企业对各种风险的防范能力。企业偿债能力决定公司的生存能力，企业的风险也与收益性相伴，都会影响企业的盈余质量。选取资产负债率此指标进行盈余安全性分析，如表3-5所示。

表3-5 美邦服饰2017-2019年资产负债率 单位：亿元

根据展示的相关数据对其分析后，可以发现美邦服饰2017-2019年资产负债率分别为57.10%、60.08%、68.02%，资产负债率整体都超过了50%，并且呈现逐年上升的趋势，说明美邦服饰超过一半的资产属负债性质，企业的偿债能力弱。在资金使用上，对盈余的安全保障性较低。

四、美邦服饰提高盈余质量的建议

（一）控制现金规模 提高现金保障性

公司的发展离不开重组的现金保障，因此现金流量多反映的财务信息一直备受关注。公司现金流是否充足向投资者、管理者传递了公司是否有足够偿债能力和支付能力的信息。加强企业自身现金流的控制，有利于提高企业自身现金调配能力，并且能有效预防现金流出现断裂对企业发展产生不利影响的情况。要提高美邦服饰现金保障能力，就应要求公司在加快现金流转速度的同时控制好现金持有规模，有利于偿债能力的提高。

（二）改进营销策略 提高盈利能力

成本费用的有效控制，对提升公司盈余质量，提高公司盈利能力有十分重要的作用。美邦服饰应制定切实可行的成本费用控制制度，并完善公司组织结构，提高管理和执行效率，将制度落实到人。从美邦服饰成本费用问题的分析中发现，公司为求发展，员工成本投入较多，应关注公司人员是否存在冗余现象，可通过精简人员提高运作效率，降低员工成本，同时应加强员工培训工作，力求员工各尽其职，各司其属，充分承担好各自的工作责任，提升工作效率。

美邦服饰目前的获利能力较差，公司应根据市场的变化及时改进现在的营销策略。A服饰的营销策略一直以来侧重于品牌的宣传，主要是通过请有代表性和影响力较高的明星进行代言，借助明星效应提高品牌的曝光率和知名度。美邦服饰的优势在于门店的营销，所以更应注重于线下营销策略的创新。美邦服饰有五大主力品牌，除M品牌知名度较高外，另外四大品牌的知名度均不高，也应加大对这些品牌的宣传。其次每个品牌需要对消费受众进行重新梳理和细分，推出不同的风格的服装，充分满足消费升级下消费者的多元化需求，提高市场的占有率。同时公司要加强对门店和销售人员的管理，为顾客提供更好的服务和线下体验，提高顾客的满意度和忠诚度，以此来减少库存积压，突破销售增长的瓶颈，增强公司的获利能力。

（三）重视主营业务加强核心竞争力

公司的主营业务应是其核心竞争力之所在，因此，主营业务盈利能力的强弱对公司核心竞争力和市场竞争力都会产生影响，并且还会对公司持续稳定发展产生影响。随着改革开放的深入，大量外国企业涌入中国市场，公司若依旧依靠非主营业务的收入或偶然性的交易，而不进一步提高主营业务盈利能力，加强企业核心竞争力的发展，是无法长期在行业中立足的。

美邦服饰的存货攀升，盈利能力有高的财务风险，这与产品的滞销有着直接关系，且公司的发展能力也存在较高的风险，说明公司的核心竞争力较弱。对于一个服装公司来说，没有好的产品，就意味着失去了在市场中的竞争力。目前人们对服装消费的要求普遍升高，不仅要求较高的性价比，还看重时尚度，为了满足消费者的这种需求，A服饰应不断加强对服装的设计研发和投入。美邦服饰的服饰与一些领先快时尚品牌相比，产品同质化现象较严重，容易引起撞衫，因而设计的产品得不到年轻人的青睐，这与当下人们追求的个性化和时尚潮流等观念背道而驰。美邦服饰可以通过组织公司的设计师定期培训或多参加服装展等方式，激发设计师的设计灵感，把握时尚潮流；也可以引入优秀的原创设计师，设计出更符合年轻人品味的服装。除此之外，美邦服饰要注意提高服装的研发效率，缩短服装的研发周期，这样才不会落后于市场潮流，提高产品的竞争力。因此，美邦服饰应该集中精力开拓国内服装用品市场，优化企业资源，提高资源利用率，降低成本，提高市场份额，提升公司核心竞争力。

（四）改进管理规模 加强供应链管理

美邦服饰的生产、物流和大部分的销售都是外包出去的，公司一方面要加强对位于供应链上游供应商的管理，另一方面还要加强对加盟渠道的控制和管理。美邦服饰应根据需求及时改进和优化自己信息系统，充分掌握供应商和加工商详细的供应生产信息，以及加盟商的进货、销售和存货等情况，建立智能数据分析系统，这样才能在面对市场的需求时及时做出反应，对整个供应链的资源进行有效地整合与调度。除了信息系统的建设外，对加盟店的管理也应采用类似于直营店的管理模式，进行标准化和统一化设计，同时也要加强对加盟商和销售人员的培训等管理工作。如此才能加强供应链的协调性，降低公司的财务风险，维持公司良好稳定的运营，以充分保障自己盈余发展。

结论

随着我国改革开放的进一步深入，我国市场经济日益繁荣，资本市场也得到快速发展，因此，上市公司财务数据的重要性日益凸显。随着证券市场的发展,上市公司的盈余质量越来越受到理论界和实务界的关注,但是缺乏全面性、系统性的研究，本文以此为着眼点，在考虑了盈余质量影响因素的基础上，围绕盈余的特征，按盈余质量财务指标选取的全面综合、实用以及体现盈余特征这三个原则，结合美邦服饰实际情况，为其选择财务指标，判断其盈余质量表现。通过对各个指标进行具体的分析，得出美邦服饰盈余质量现状的不足，指出其是现金保障能力、盈利能力、收益安全性有待提高，并且根据目前的盈余质量管理，针对性的提出了：改进营销策略，提高盈利能力；控制现金规模，提高现金保障性；重视主营业务，加强核心竞争力；改进管理规模，加强供应链管理整改建议。希望能够通过本文研究促进盈余质量管理的理论发展与促进美邦服饰提高其盈余质量提供参考，并为其他企业相关方面研究提供一定的借鉴作用。

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致谢

行文至此，已然到了落笔的时刻。此时此刻我的心里百感交集，回忆大学四年时光，仿佛恍如昨日，不禁让我感到时光过得如此之快，竟是如此让人感到可怕和惋惜。首先感谢学校对我的培养，给我提供更好的学习环境，这个承载了我人生最青春、最拼搏的院校。在此后的人生道路上我将一直秉承着校训，不断奋进拼搏，为母校尽一份绵薄之力。

桃李不言，下自成蹊。首先我要感谢我的论文指导老师，正是在她的耐心指导，我才能够如此顺利的做完本次论文设计。您从一开始的论文选题，到开题报告，再到论文成型，然后多次修改定稿，每一步都离不开老师的悉心指导。老师对待自己工作一丝不苟，积极负责，热情似火，这深深的影响了我，在以后的工作生活中，我将以老师您为榜样，学习您的优秀品质及精神，您是我终身学习的榜样！在此，特别向老师致以深深的谢意和崇敬。

我还要感谢我的父母，是他们让我有了上大学的机会，是他们培养了我，教育我，在这20多年里，他们在背后默默地支持我，鼓励我，无私的奉献自己的爱。在我迷茫的时候，他们给我指引方向；在我难过的时候，他们给予我鼓励和支持；当我烦恼的时候，他们耐心的开导我，让我学会坚强。在此，我要祝愿我的父母身体健康，万事如意，工作顺利。

最后，我要感谢我的男朋友，陪我度过大学的低谷期。中途有过磕磕绊绊，但依然坚定地站在彼此身边。在我的论文创作期间，他帮我查阅相关文献，搜集相关材料，帮助我找思路，帮了我很大忙。感谢你陪我度过大学时光，知我冷暖，护我周全。愿可共白首，余生常相伴。

另外，在大学的时光，我不仅只收获了学习的提高，收获更多的是为人处事能力。我的大学时光，是一个温暖的，快乐的，令人难忘的时光。感谢所有陪伴我成长的老师，家人，朋友。

天下没有不散的宴席，我们终究都有一别，商学院，我们后会有期！

附录1 美邦服饰2017-2019年资产负债表

单位：元

附录2 美邦服饰2017-2019年利润表

单位：元

附录3 美邦服饰2017-2019年现金流量表

单位：元

美邦服饰公司盈余质量分析

价格 ¥9.90 发布时间 2022年11月26日

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