永辉超市的盈利能力分析

摘要

随着互联网时代的发展，线上冲击线下使实体零售行业出现了经营困难。本文从宏观角度分析了整个零售行业的发展状况，线下零售实体店营业利润在互联网的冲击下呈现负增长，以超市盈利为主的企业营业利润缓慢增长，永辉超市作为零售行业的龙头企业，面对互联网大潮进行零售转型，开展线上线下融合发展，使企业持续盈利。所以从战略层面、财务分析层面探讨永辉超市在互联网背景下的盈利能力，结合分析提出永辉超市存在的问题和相应的建议。沿着这样的研究思路，本文采用文献研究法和案例研究法进行分析,以永辉超市为例，以其2016年到2020年的财务数据为基础，分析永辉超市的盈利现状，整体上互联网背景下永辉超市的盈利状况较为良好，但是也存在着一些现实问题，如消费者需求、成本管理、应收账款占用资金等问题，面临这些问题，以永辉超市自身特点出发，提出提高盈利能力可行的建议。

　　关键词：互联网；永辉超市；盈利能力

　　第1章 引言

　　1.1研究背景

零售业的本质是为消费者提供商品和服务，并为国家的GDP增长做出巨大贡献。零售业由单一业态的传统百货商店发展为以连锁超市为主的多种业态形式，超市也被称为超级市场(Supermarket)，最早起源于X纽约，当时X正处于经济萧条时期，因此超市采取低价策略，平均毛利率仅为9%。超市属于产品流通企业，将生产者和最终消费者连接在一起，为顾客提供一种自助消费，集中结算的全新零售模式。

互联网是将商品和服务连接起来的工具，智能手机的使用和在线购物的普及为线下超市带来了前所未有的挑战，目前我国传统零售业与互联网的紧密结合逐步发展形成了自营式电商，马云在推动互联网电子商务兴起的同时掀翻了大量实体店，传统零售企业陷入了瓶颈期，以大型超市为主的实体店均遭遇利润的负增长[1]，根据国家统计局显示，在2019年零售业创新转型后，居民消费者价格指数首次突破2%，随着移动互联网的应用发展，线上与线下消费已不再具有明显区别，2020年零售业网上销售额增速放缓，增幅下降了7.4%，人们又开始回归于线下实体店的消费体验。本文所要研究的零售行业中的龙头企业永辉超市，在其XXX互联网冲击下不但没有被击垮，通过正确战略转型，充分利用互联网优势来获取更高盈利。

　1.2研究意义

1.2.1理论意义

通过衡量企业的盈利水平，分析其盈利能力的稳定性和持久性对企业的持续发展具有重大意义。零售业是当代环境下国民经济增长的重要支柱，国内外学者对有关传统零售业盈利水平的分析和考量也并不少见，但本文的研究重点主要集中在互联网背景下永辉超市盈利能力的研究上，对零售业结合互联网的发展起到了推动作用，同时对企业盈利能力方面的分析具有一定的理论意义。

1.2.2现实意义

社会进入了网络遍布于世界的XXX，中国消费现代化已达成共识，我国网上零售额持续增长，在网上购物的大力冲击下，我国零售行业市场规模呈现缩水现象，因此企业要跟随时代及时做出变革。本文以永辉超市作为研究对象，以XXX下企业的零售特点为依据，探究出企业真实的盈利状况并发现其在营运过程中存在的问题，从而制定相应的建议及优化措施，同时永辉超市作为零售业的龙头，对其他同行业可起到一定的借鉴。

第2章 盈利能力概述

　　2.1盈利能力分析的目的

盈利能力用来评估一个企业的经济实力，体现的是企业在经营活动中利用资金实现资金增值的能力。从企业角度来看，通过结合资产负债表、利润表和现金流量表进行分析，盈利能力体现在企业能够以最大限度地赚取利润并能够持续稳定发展。

企业在经营管理过程中涉及到筹资、投资、资金运营和资金退出等多项活动。在筹资活动中，债权人总是希望企业拥有较低的资产负债率，较低的负债水平直接决定了资金偿还的安全性，同时利用财务杠杆作用，存在财务风险的同时企业盈利能力越高，资金偿还保障性越高。在投资活动中，企业通过发行股票或者直接受资的形式筹集到资金，与投资者形成了投资与受资的关系，企业赚取的利润影响着股利的最终分配。盈利能力用来判断一个企业的经营水平，对于最后资金退出中的利润分配和偿还债务十分关键，对于企业稳定长远的发展也十分重要。

　2.2盈利能力的影响因素

企业在经营过程中存在着许多制约因素影响着盈利能力的增强，本文对于盈利能力影响因素的研究主要分析财务因素和非财务因素。

2.2.1财务因素

（1）成本管理

在企业经营过程中，企业成本管理直接影响着企业的盈利能力，加强对企业成本的合理控制，避免不必要的费用支出，从而使企业实现利益最大化。

（2）信用政策

企业应收账款水平的主要影响因素是信用政策，应收账款的收账期间接地影响了企业获取收益的机会，应收账款作为债权占用企业资金，增加了运营成本并降低了企业资产的流动性和使用效率，所以通过评价客户信用评级和设置现金折扣政策来缩短应收账款的收账时间，提高应收账款的周转率。

（3）资本结构

企业的资本结构与企业的盈利能力息息相关。企业运用一定的资产来赚取利润，通过举债方式筹集资金，一方面负债增加可以提高企业的盈利能力，另一方面过度的举债，又会加大企业财务风险，因此企业资本结构需合理控制，促进企业利润健康增长。

2.2.2非财务因素

（1）战略管理

在竞争激烈的各行各业中，管理者是赋予企业生命活力的源泉，优秀的领导者会随着市场环境的变化及时对企业的战略方向做出改变，从而带动企业发展。在经营过程中，一方面注重加强员工培养，采取高效率的员工培养体系，通过奖惩绩效考评激励员工积极工作[3]，另一方面选取恰当的营销策略增加客源，从而提高企业赚取利润的能力。

（2）消费者行为

成功的卖家为消费者提供优质商品，并使用营销策略吸引消费者购买，尤其当前互联网环境下，消费者行为受年龄、在线购物便利性、产品差异以及物流配送等因素的影响，购买同一商品的消费者会因同一产品的价格、包装、质量和其他方面的差异而选择不同的替代品，作为零售企业想要抓住获取较高盈利的机会，需要及时了解不同消费群体的心理，通过增加订单提升盈利能力，广告投放与企业的利润挂钩，广告投放的效率越高，企业的盈利能力越好，因此企业需多注重对广告的投放来吸引消费者[4]。

　第3章 永辉超市互联网下的盈利现状

　　3.1永辉超市简介

永辉超市股份有限公司（本文简称为“永辉超市”）从2001年发展至今，是一家大型连锁零售企业。永辉超市处在我国零售业的前列，是一家以生鲜果蔬为主业的上市公司，也是首次将生鲜果蔬引入现代超市，将生鲜食品和物流结合在一起的企业。

永辉超市在全国开立门店，每个门店配备6名员工，每位员工都是所在门店的经营者，最终获取的利润由公司和员工按比例分配，并且采用赛马机制考核员工，每经营6个月进行一次员工业绩的末位淘汰，永辉超市打破了老板和员工之间的雇佣关系，坚持以人为本，强调团队合作，以企业合伙人的角色为企业创造价值。通过赛马机制优胜劣汰，利用合伙人团队分红机制激励员工积极工作，为年轻人搭建创业平台是永辉超市发展到现在超市王国的主要经营策略之一。

现在公司正朝着全国战略迈进，已面向福建、北京、天津、黑龙江、辽宁、吉林、浙江、江苏、上海等24个省和直辖市开立，总共开设了900多家门店，永辉超市在2020年度全球上榜的250家零售行业中排名第106位。永辉超市秉承健康食品的使命，打造了居民心目中良好超市的形象，被全国人民誉为“民生超市，百姓永辉”。

　3.2 永辉超市盈利现状

永辉超市是一家大型连锁超市，2014年随着电子商务的进入，第三方支付成为了便捷的付款方式，永辉超市作为零售业的领先者，从传统零售企业发展为新零售企业，以互联网、大数据等应用作为依托，利用永辉线下实体店的流量和声誉推动线上销售，开拓市场增量。永辉超市与京东到家合作，实现了配送到家服务，与微粉丝在线交流并发放店铺消费优惠券，为上班族和年轻的消费群体提供了便利。线上消费已成为主流，直播带货形式也成为了受人民群众欢迎的营销模式，永辉超市是第一家参与线上直播销售的零售企业，由对商品具有丰富经验的一线采购人员作为主播，利用强大的生鲜供应链，带领观看用户直接走进食品源头直采产地，同时为确保食品健康安全，通过建设“一品一码”追溯体系，让用户在购买商品时方便及时获取商品从各个环节流转的信息记录。

（1）净利润现状

公司的经营成果最终以净利润表示，以下是对永辉超市股份有限公司2018-2020年的净利润情况做的初步分析：

表3-1永辉超市净利润现状表

数据来源：根据永辉超市年报整理

由表3-1可知永辉超市2019年营业收入79.57亿元，相比2018年增长了3.16%，在三年中2019年营业收入增幅最大，然而净利润却是在三年中首次呈现负增长，出现增收不增利现象，主要原因在于公司新零售转型造成，大规模扩张门店导致，门店的加速复制使公司广告投放期间费用、人员培养成本和职工薪酬增加，永辉超市一味地想要利用零售业的创新转型扩张门店来占领市场先机，却忽视了成本的控制，导致利润下降。永辉超市应通过投入资金建立自己的生态圈，设置期间费用限额，从而达到降低成本提高盈利目的[5]。

在2020年净利润同比增长高达94.44%，剥离了云创和彩食鲜业务，收入增速明显提高，2020年门店扩张速度减慢，费用成本有所下降，利用新零售的优势和居民线上购物的需求，2020年社区团购已在300多家门店推广使用，一个月内订单达到10万笔，并与京东进行战略合作，开展京东到家配送业务，线上线下融合加速，刺激营业利润加速增长。

（2）现金流量现状

我国企业都是以盈利为目的，利润表不能全面地反映其盈利能力，经营活动中现金流量净额也是分析其盈利能力的重要因素。

表3-2永辉超市现金流量净额现状表

数据来源：根据永辉超市年报整理

由表3-2可以看出永辉超市2018-2020年经营活动产生的现金流量净额情况，2018年和2019年现金流量净额均为负值，2020年突然呈现正值为6.17亿元。结合净利润现状分析，2019年永辉超市在扩张门店初期还未产生规模效应，人工和房租等固定成本占比比较高，净利润在下降，同时经营活动中的现金流量也有所下降且现金流量为负值。到2020年经营活动中的现金流量净额为正值6.17亿元，已成长到一定规模，固定成本占比下降，企业扭亏为盈，经营活动中的现金流量净额呈现正值。

　第4章 永辉超市互联网下的盈利能力综合分析

　　4.1 战略分析

本部分选用SWOT分析法讨论永辉超市目前所处的状况，主要包括自身所具备的优势以及存在的劣势，在外部环境中所拥有的机会和所面临的威胁。

（1）优势(Strength)：第一，永辉超市在中国零售业中占有领先地位，在全国拥有900多家门店。传统零售超市以经营日用百货为主，而永辉超市选择了一种独特且不易被模仿的盈利模式，选择以经营生鲜食品为主营业务，是第一家凭借“农改超”的商机将生鲜农产品搬进超级市场的企业[6]。第二，生鲜食品具有高标准的储藏运输要求，永辉超市拥有多种冷链配送系统，以确保生鲜食品到货后的新鲜度。第三，公司坚持与供应商建立良性互动关系，与田间农户建立长期合作保持货源及时供应，并且提供生鲜的平民价格。第四，公司采用“合伙人制度+赛马机制”为年轻人搭建创业平台，在降低公司用人成本的同时，也提高了管理效率和盈利水平。第五，京东与永辉超市开展战略合作，永辉超市拥有生鲜经营的优势和京东拥有线上物流配送到家业务优势，两家企业优势互补，增加客户资源刺激利润增长。

（2）劣势(Weakness)：一方面，永辉超市走全国化道路较急于求成，最近几年由于互联网的加速推进，永辉超市盲目的大规模复制门店，从而导致职工薪酬、房租、财务费用的大幅度增长，快速扩张门店虽然使企业资产有所增长，但规模效益还未达到，利润增长会有滞后，可能会因为资金压力大出现企业门店亏损现象。另一方面，永辉超市主打生鲜品牌，生鲜食品的质量非常重要，时刻存在食品安全风险。

（3）机会(Opportunity)：在互联网的发展过程中，线上消费体验与线下相比已不再具有更大优势，线上消费盈利逐渐减少，反而线下实体店零售的消费体验更加被消费者喜欢。永辉超市作为线下零售企业具有根本优势，利用互联网技术将线上流量转至线下消费，再加上永辉超市和红旗连锁上市公司都是零售企业，两家企业开展战略合作，改造升级门店，融合企业发展。

（4）威胁(Threat)：第一，现在的零售业竞争十分激烈，各大超市战略趋同，永辉超市的生鲜特色也逐渐在被其他零售业模仿，更多企业开始重视人们的身体健康，加入生鲜食品板块，尤其是被人们称赞高品质且低价的家乐福和沃尔玛开始经营生鲜区域。第二，一些电商利用他们自身的互联网优势吸引更多顾客，超市等传统零售业都受到了来自社区团购的冲击，例如多多买菜和橙心优选，各大企业的竞争对永辉超市的顾客流量和收益都造成了一定的威胁。

　4.2财务分析

4.2.1永辉超市盈利能力持久性分析

盈利的持久性是在一段时间内保持稳定的盈利趋势，是企业可持续发展的重要依据。下表4-1是有关永辉超市的盈利持久性分析。

表4-1 永辉超市盈利能力持久性分析表

数据来源：根据永辉超市年报整理

通过上表可以看出，永辉超市在2016-2020年营业收入一直呈现上升趋势，2020年营业收入达到最大值80.45亿元，营业利润在2016-2018年一直呈现上涨趋势，2019年营业利润下跌到8.09亿元，2020年又达到最高峰值17.86亿元，2019年永辉新零售业务进入大规模扩张阶段，利润不能及时收回所导致。观察公司近五年盈利趋势，发现公司营业收入良好，趋势一直缓慢保持上升状态，但在2019年单纯地扩张门店，忽视了成本的控制，好在2020年利润有所收回。总体来说永辉超市的盈利能力持久性较好。

4.2.2 永辉超市销售活动中的盈利能力

（1）销售毛利率

销售毛利率可以体现一家企业的盈利空间，为企业赚取利润的能力。下表是对永辉超市的销售毛利率做的分析。

表4-2永辉超市的销售毛利率分析表

数据来源：根据永辉超市年报整理

结合上表可以看出2016-2020年永辉超市的销售毛利率都在15%以上，2016-2019年销售收入在上升的同时销售成本也在增加。到了2020年全年销售毛利率大幅度上升，达到最高值17.78%，2020年零售行业的生鲜区域生意不太红火，永辉超市不但没有停止继续扩张门店，还加强了调整门店管理，促使在规模扩张同时加强人员管理效率，提升企业销售毛利率。永辉超市在2020年全年开发手机端小程序应用，推动线上业务，京东到家入住永辉超市，2020年实现到家业务销售额35.1亿元，同比增长108%，因此永辉超市的销售毛利率会继续呈稳定上升趋势发展。

（2）销售净利率

销售净利率用来表示销售收入的收益水平，下图可以直观地看到永辉超市2016-2020年5年的销售净利率的情况。

图4-1永辉超市2016-2020年销售净利率折线图

数据来源：根据永辉超市年报整理

通过以上折线图发现：永辉超市在2016-2018年销售净利率保持上升趋势，2019年骤然下降，并且在2020年又出现转折回升趋势发展。主要原因在于第一，永辉超市云创板块的亏损给公司带来了较大损失；第二，永辉超市2019年因互联网的大力推进扩张门店，导致人员成本、房租成本的上升，并且对新门店做品牌宣传，销售费用大大增加，企业成本费用支出较高，因此这一年导致全年营业收入增幅虽然在上涨，但是利润增幅却在下降。2019年的扩大销售使2020年获取报酬的能力增强，2020年利润增幅上升。

成本费用净利率成本费用净利率用来表示通过耗费的成本费用所获得的收益成果。下表是有关永辉超市2016-2020年成本费用净利率的分析。

表4-3永辉超市的成本费用净利率分析表

数据来源：根据永辉超市年报整理

结合上表分析，可以看出2020年成本费用净利率最高为22.55%，2020年付出的费用成本最少，获取的净利润最高，获利能力最强。2019年成本费用净利率最低为10.80%，当年管理费用为11.77亿元，公司付出的人员成本太高，互联网的推进使永辉超市单纯地扩张门店却忽视了人员成本的控制，导致付出的成本太高而没有受到理想的收益。结合成本费用净利率的分析，可以看出永辉超市在2016-2018三年中成本费用净利率一直呈现上坡趋势，永辉超市对成本费用的控制能力较好，在2019年迎上互联网大潮，走转型道路过于匆忙，没有将成本费用把控好，净利润有所下降，2020年根据2019年所付出的成本代价获得了较高的收益。

（4）应收账款周转率

应收账款周转率是企业在一定时期应收账款转化为现金的次数，用于衡量企业资产的流动性，应收账款变现能力的强弱影响着企业的盈利效果，下图可以直观地看到永辉超市2016-2020年应收账款周转率的情况。

图4-2 永辉超市2016-2020年应收账款周转率折线图

数据来源：根据永辉超市年报整理

从上图对永辉超市近5年来应收账款周转率的描述，发现应收账款周转率呈下滑趋势，2016-2018年应收账款周转率很高，周转次数达到每年300次左右，收账迅速，账龄期较短，从而增加了企业流动资产的投资收益。在2018年之后，应收账款周转率骤然下降，永辉超市采用的信用政策过于宽松，导致应收账款占用企业资金数量过多，影响了企业资金利用率和资金的正常周转，间接影响了企业的盈利能力。

4.2.3永辉超市投资活动中的盈利能力

（1）资产净利率

资产净利率表明企业对资产的利用效率，主要反映一定的资产所获得的利润。影响资产净利率的两个主要因素包括销售净利率和总资产周转率，企业应该采取各项措施提高销售收入或总资产周转率，以此使资产净利率上升。下表是有关永辉超市资产净利率的分析。

表4-4永辉超市的资产净利率分析表

数据来源：根据永辉超市年报整理

根据以上表格观察发现，永辉超市的资产净利率从2016-2019年持续下降，主要原因在于总资产周转率在逐渐降低，企业总资产周转速度慢，资产利用效率低，销售能力弱，最终导致盈利效果差。但是在2020年企业线上线下的融合时期，企业总资产净利率又开始回升增长态势，销售净利率22.89%达到近五年来最高，销售能力增强，永辉超市在2020年新增了200多家门店，推出了永辉mini店新业态，拓展线上到家业务，增加顾客流量，使永辉超市盈利能力增强。

（2）净资产收益率（ROE）

净资产收益率是投资者关注的重点指标，代表每一份净资产能够为企业带来的净利润，是衡量公司对投资者投入资本的利用效率的体现，一般来说，企业的净资产收益率越高，表示企业的成长性越好，投资性价比越高。下图是针对永辉超市2016-2020年净资产收益率的分析。

图4-3永辉超市2016-2020年净资产收益率折线图

数据来源：根据永辉超市年报整理

从净资产收益率的情况看，2016-2020年永辉超市的净资产收益率不太稳定，2017年下降幅度最大，在当下互联网的冲击下，零售企业都出现了业绩下滑，通过2018年永辉超市的零售创新转型，迎合互联网时代，净资产收益率又出现了0.54%的涨幅，随后永辉超市在2019年加速复制门店，使成本费用大大增加，营业收入在上升，净利润却在下降，从而导致净资产收益率的下降。永辉超市在2020年进行线上线下的融合销售，营业收入与净利润共同增长，净资产收益率达到近5年内最高，对于债权人的资金偿还安全性有所保障，同时股东可以获得较高的利润分配。

4.2.4上市公司永辉超市特有的盈利能力

（1）每股利润

图4-4 永辉超市2016-2020年每股利润柱形图（单位：元）

数据来源：根据永辉超市年报整理

企业的经营成果与股东利益直接相关，股东是企业可分配利润的直接享有者，可通过每股利润反映企业的盈利能力，作为股东评价公司的重要依据。通过以上图发现永辉超市近5年内每股利润相对稳定，2016-2018年每股利润呈直线上升趋势，原因主要在于永辉超市转型为新零售模式，线上业务的开展使顾客流量增加，企业赚取利润的机会增多，同时每股收益增加。2019年门店扩张导致净利润下降，每股收益降低，永辉超市受让红旗连锁股份并战略合作，使2020年盈利能力增强，每股利润增加，总体来说永辉超市的成长性较好。

市盈率

图4-5 永辉超市2016-2020年市盈率柱形图

数据来源：根据永辉超市年报整理

市盈率用来表示企业股价和盈利能力的高低，投资者在购买公司股票时往往看重这一指标，选择市盈率较高的公司购买。永辉超市在2016-2018年和2020年市盈率都在50%以上，市盈率较好，2019年市盈率降为41%，主要是受到门店扩张，费用增加的影响，总体来说永辉超市的市盈率较好，盈利能力较强。

第5章 互联网下永辉超市存在的问题

　　5.1 永辉超市应收账款周转率低

本文对永辉超市应收账款周转率的分析过程中，发现近两年永辉超市资产的流动性较弱，应收账款周转率过于低，可能是企业采取了过于宽松的信用政策，应收账款作为流动资产占用企业资金，变现能力影响了企业资金的利用效果。

5.2永辉超市成本费用高

通过本文永辉超市净利润现状的分析，发现企业单纯地扩张门店，使职工薪酬、财务费用等成本费用大量增加，出现营业收入增加而净利润减少的情况，永辉超市开始创新转型后，信息化建设投入较高，产生严重的投入与产出不成正比现象。

　5.3永辉超市存在行业竞争压力

永辉超市主要依靠低利润的生鲜食品来盈利，如今更多电商开始利用互联网技术引入生鲜板块，超市等零售业都受到了社区团购的冲击，以社区团购购买的商品价格相对较便宜，商品建立在补贴之上，对永辉超市的销售业绩造成了一定的压力。

　第6章 针对永辉超市存在的问题提出的对策

　　6.1采取适宜信用政策

采取恰当的信用政策可以提高应收账款周转率，为了缩短收账期可以采取现金折扣政策的措施，诱使顾客享受优惠价格，以达到提早收款的目的，同时采取现金折扣政策可以增加客户流量，提高利润增长水平，从而增加企业的盈利能力。

　6.2提高自身资产运营效率

永辉超市需根据企业自身情况适时地调整财务战略，就当前市场环境看，企业要合理控制成本支出，放缓扩张门店速度，优化升级线下门店是企业盈利的关键手段，可通过改善基础设施的建设使企业自身运营效率提高，在装修门店风格上迎合当代消费者的需求，开设网红门店吸引更多消费者打卡消费，提升超市整体评价。

　6.3利用互联网技术改善营销策略

注重线下门店销售，利用互联网技术在门店设置智能购物指南，在智能系统上显示有关产品的特定参数信息，消费者通过对比选择合适的商品购买，并根据消费者的购买记录实现数据收集，以便门店采购者可以准确地了解客户需求，同时避免货不供求。

利用先进互联网技术，建立生鲜食品运输冷藏链，确保每一环节布局冷链系统，并加强实时监控以确保生鲜食品健康，在永辉超市APP上添加生鲜烹饪区域，消费者可通过专门大厨的线上直播教学学做家常菜，遇到烹饪问题可线上互动连线，以此来吸引更多热爱生活的消费群体。

　结语

对于盈利能力的研究，仍然是企业经营管理中关注的重点指标。目前我国零售业仍处于转型之中，受当代年轻人消费趋势的影响，行业内部竞争激烈，对于永辉超市来说，企业的生鲜优势在被其他零售企业和电商企业不断赶超，同时还存在应收账款收账期长、信息化投入高而收益低问题，进一步分析其问题提出有针对性的建议，如及时更新营销策略满足消费者需求，采取较为严格的信用政策缩短收账期，加强成本控制并提高自身运营效率。同时永辉超市结合互联网优势，充分发挥了行业领先者的作用，盈利能力在零售企业中也处于前位，但是也要结合以上本文做出的分析及建议进行改进，为其他同行业提供一定的借鉴作用。

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永辉超市的盈利能力分析

价格 ¥9.90 发布时间 2022年12月1日

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