浅析泸州老窖的财务风险

摘要及关键词

摘要：随着社会主义市场经济体制不断发展成熟，现代企业内外部的经济环境也变得日益复杂，存在的财务风险问题也日益显现出来，对财务风险的管理是每个企业经营过程中的重中之重，财务风险成为每个企业都必须要重视的问题，我国的社会主义市场秩序的维护和规范要求每一个企业都要重视企业内部的财务规范。但是，企业财务风险怎样发现，又如何治理与防范，这个问题还需要我们进行深入的了解与刨析。在企业生产经营的各个方面都会存在着财务风险，虽然财务风险是不能被完全的避免，但我们可以通过科学的分析决策来降低。本文以泸州老窖为例子，通过对泸州老窖财务数据的分析找出并解决企业在生产经营中遇到的财务问题，使企业能够可持续性的更好发展，创造更多的经济效益，造福人类与社会的进步。

关键词：财务分析；投资风险；筹资风险

第一章绪论

白酒是中国传统产业之一，具有深厚历史文化内涵。在中国，每逢重大节日，或者聚会场合，又或是走亲访友，都会看到酒的身影。自改革开放以来，我国的酿酒技术得到飞速的发展，生物技术的不断研究也使得酒行业衍生出多种多样的产品。而科技的进步也缩短了酿酒的时间，减少了酿酒的工序。

1.1研究背景及目的

1.1.1研究背景

市场经济体制不断发展壮大下，在中国饮品行业中，传统酒业特别是白酒企业经历了软饮料行业发展的冲击。在软饮料不断壮大饮品市场的同时，酒业的劳动效率、产品生产积极明显呈下降趋势，随之带来还有投资资金的减少的问题。在2016年年初仁怀镇原先百人的酒厂现在只剩下20余名员工。3月和君咨询酒业被披露其财务数据中的长期借款高达2000万元人民币。2016年年中，多个省市地区出台禁酒令，禁止在应酬中饮酒。6月皇台发生金融危机，随时有退市的风险。8月锐澳净亏损额创1.45亿新高，便携式鸡尾酒行业或将消失。 11月1919与泸州老窖展开商业对峙。12月五粮液的经销大户遭受净亏损额为1.31亿港元。所以，根据酒业市场的低迷情况，各企业不断调整自身发展政策，先后通过调整市场价格、研发新产品、改变营销手段、拓宽经营渠道等方式，使得酒业市场逐渐有回暖的趋势。从总体上看，中国就业的发展情况还是令各位企业老板尤为头痛。对于酒业来说，当前酒业发展困难的不是酒类本身价格上的问题，而是政策问题与消费者的问题。从政策上来看，在过去传统的商务宴席上，以酒社交是政治商务宴席的传统，酒文化已经渗透到个个阶级层面中，但是随着国家禁酒令的实施，酒文化大多演变成茶文化，政治商务会谈、宴会中不再使用酒作为媒介，而是以茶代酒。所以，大大减少了酒类饮品的使用。从消费者数据中我们可以看出，劳动人口从2亿减少了，2.2亿下降到1.5亿，但是，从50后，60后，70后的数据上看当时的可劳动人口是增加的，所以，过去的十几年是酒业发展的黄金时代，而现在，酒业作为只有成年人使用的消费品，饮用量也必然会大大减少。由上述两点可看，酒业发展将会受到重创。但是，酒业不可能一蹶不振。但是，在国家制约酒业发展的同时，酒业也享受国家技术支持与货币红利政策。国家给予酒业技术支持令其产品形式更多样化，比方说现在的健康白酒、豆类白酒、小分子酒、精酿啤酒、起泡酒等等。为酒业的发展开启了新的大门。还有货币红利，货币的贬值使得酒业获得了涨价的机会，酒业通过此次机会变革自身发展的路线，稳固了自己品牌的价值，推动了整个酒业的发展。

1.1.2研究目的

中国酒业的发展影响着中国第三产业的发展进步，我国现行的政策之中之一就是大力发展我国的第三产业。从实际上说，一方面，酒作为我国重要的饮品之一，是当代成年人必不可少的产物，特别是一些重要的场合，一瓶好酒能够为宴会等场合带来良好的气氛，所以酒在人们日常生活中还是占据一定的地位。另一方面，酿酒，特别是白酒，一些古老的方式已经成为中华文化的遗产之一，是先人给与我们的重要文化，酿酒技术虽然在不断更新，但是古老的酿酒方式同样也需要继承与发扬。所以，让广大酒业企业健康稳步发展，是建设发展国家企业的重要内容之一。

本篇论文的主要目的就是把现代酒业在日常发展中经常遇到的财务问题，或者容易遇到的财务风险做总结，运用相关的知识解释问题产生的原因以及怎样解决此类问题，方便酒业的管理者总结经验，吸取经验与教育，更好地发展自身的企业，使得中国酒业立足于世界酒业的园林中。

1.1 研究方法及内容

1.2.1研究方法

财务分析主要根据企业的账簿报表等信息，使用专业的分析手法比方说比较分析法等对企业筹资、投资、经营、存货等相关活动进行分析与管理的方式。通过财务分析，可以让投资管理者对于公司业务更加了解，对公司的发展做出正确的预判。本文运用案例分析、比较分析等方法，对白酒行业龙头企业泸州老窖品牌进行了分析。

1.2.2研究内容

以财产基础理论和企业发展现状为切入点，分析了我国白酒企业的内在缺陷，包括经营风险、企业偿债能力、企业基本资产结构等。并结合企业在2014-2017年基本的财务数据与其先阶段实际经营的情况，把现有的弊端逐一进行研究，分析其风险产生的根本原因，找出相应的解决对策，优化完善泸州老窖的内部财务结构，稳固泸州老窖的品牌效应，从而更好的推动中国整个酒行业的发展。在提出解决对策的同时，也会对泸州老窖提出一些解决风险的方法，使企业能够更加健康，持续、稳定的向前迈进。

1.3财务风险介绍

财务风险存在于每一个企业的发展过程中，虽无法被我们完完全全的避免，但我们可以采取合理有效的方式方法去减少降低风险，风险的存在会影响企业的进步发展，同时也会促使企业在生产经营活动中努力提高自身实力，如何有效的发现风险，分析解决降低风险，成为每个企业的重中之重，在经营过程中，每个企业都要做好未雨绸缪的准备，使企业能够平稳健康的发展。

1.3.1风险的分类

企业的财务风险主要分为以下几类1.筹资风险2.投资风险3.经营风险4.存货管理风险。下面对主要风险进行了大概说明，使可以清楚简单的了解企业在生产经营活动中所遇到的风险，及时的对财务风险做好预判与研究防范，正确的认知企业经营过程中可能会存在的不足之处，为之后的发展稳固基本，使企业可以朝着正确有利的方向发展，为企业带来更好的经济发展价值。

（1）筹资风险

筹资风险主要是指企业在筹集资金的过程中，由于选择了与企业实际经营情况不符合的筹资方式，而导致企业出现的筹资财务风险，影响企业运营效益的发展。筹资风险主要体现在由于企业发展过程中不合理的经营方式，给企业带来经济方面的损失问题，使企业负债过多，资不抵债，给企业带来严重的资金运作风险，简单说来就是企业的负债过多，企业的发展也是依靠大量的负债来支撑，使企业没有偿还债务资金的能力，导致企业面临倒闭的风险。

（2）投资风险

投资风险指企业在投资的过程中，由于企业决策方面的失误以及投资方式的不恰当和投资目标的不正确，使企业预想的盈利水平不能达到，无法正常有效的满足企业的经营活动，使企业的债务偿还能力降低。

（3）经营风险

经营风险包括很多方面，其中采购风险、存货变现、生产、应收账款变现风险是最主要存在的风险，经营风险是指在企业的生产经营活动中，由于生产运营各方面的因素由于企业资金运动的迟滞，使企业价值产生的变动情况。

（4）存货管理风险

企业生产经营过程中，必须要有一定量的库存商品，以保障企业可以正常发展经营活动，但企业存货量的确定也需要仔细考量，过多或过少的存货都是不正确的，过多的库存量，说明产品积压过剩，影响企业资金的流动性，使企业无法正常发展运营，造成损失，过少的存货量使企业不能正常运转，对消费者交不出货，造成信誉影响问题，所以，企业要认真衡量存货数量，以防造成不必要的损失。

1.3.2风险的基本特征

（1）客观性特征：财务风险是客观存在企业财务的各个活动中，只有通过一定的条件下，去降低风险的存在，但不能完全消除风险。

（2）不确定性特征：财务风险在一定时期和条件下，发生与否不能被确定。

（3）共存性特征：风险与收益成正比关系,风险大则收益高,反之亦然。

（4）激励性特征：财务风险的存在激励企业未雨绸缪，提高企业的财务安全，使企业经济利益最大化。

（5）全面性特征：财务风险是普遍存在于企业财务管理的整个过程中。

第2章泸州老窖公司的财务风险

2.1泸州老窖公司概述

2.1.1泸州老窖公司简介

泸州老窖属于中国酒业的知名品牌，有其独特的竞争优势，是中国浓香型白酒的发源地，在公元1573年就建造了，拥有保持完整的1573座国宝窖池。有1619口一百年以上的窖池，有16个明清时代的酿酒作坊，3个藏酒洞，多次获得国家级别的名号，也是业内拥有“双国宝”文化遗产的第一家企业。质量理念“让中国白酒的质量看得见”，努力提升产品的质量，生产高品质的国窖1573、百年泸州老窖窖龄酒、特曲、二曲等。被誉为浓香型白酒的典型代表。泸州老窖实施竞争性营销战略，提升产品力、品牌力、营销力，大力实施“三网工程”及人才工程，综合实力居行业前列。泸州老窖是泸州浓香酒的代表，是中国白酒的十强品牌，其拥有1619口明清国宝级窖池，连续斩获五次“中国名酒”称号，并多次在各大展销会上荣获大奖。也正是因为如此，泸州老窖被称为浓香鼻祖，这不仅是因为其有悠久的酿造浓香酒历史，而且还有精湛的工艺、庞大的规模和强有力的品牌，没有这些，奠定不了泸州老窖在浓香酒中的地位。

2.1.2泸州老窖公司现有的市场竞争局势

1.市场竞争激烈

在我国众多知名酒品牌中，泸州老窖是中国知名品牌之一，但有许多具有较强竞争力的区域性品牌和企业: 如山西兴化村汾酒集团、古井集团、陕西西峰葡萄酒集团、郎酒集团、安徽口子窖集团等。除此之外,还有许多国外酒业也打开了中国的市场例如俄罗斯啤酒、巴西啤酒等。

1)白酒行业已经发展为成熟的行业,发展处于低速增长状态，平均年增长为3%

2)白酒行业是一种差异性产品。消费者不仅关注产品价格，同时看中品牌效应和品质问题。由此可知，白酒产品尤其是高端产品在价格依赖度方面不高。

3)现在市场上大量的小酒庄以及其他区域品牌的发展,导致低端酒业产品的市场竞争异常激烈，高端产品受到少数大公司和外国品牌的控制。

2.消费者消费能力

白酒行业的主要买家为大宗买家,如糖酒公司,大型超市,百货公司或企业

1)买家规模大,可大量购买,因此具有很强的议价能力。

2)在这个市场上,顾客拥有相当的忠诚度。产品因制造商而异,可分为浓香、酱香、清香、混合香等。加上不同制造商的品牌因素,它具有更高的转换购买成本。

3)高档白酒利润率高,可以为经销商带来丰厚的利润回报。

综上所述,这个市场上的购买者具有一定的讨价还价能力

3.供应商议价能力

白酒生产市场的主要原材料供应商：1.酿造原料供应商 2. 包装瓶供应商。

1)谷物是酿酒的原料,近年来，粮价不高的价格，使企业已经能够大量购买,因此，酿造原料供应商基本没有议价能力。

2)酒的包装基本上是非差别产品,服务差异也不大,市场上的大多数供应商的规模小,实力不强,没有强大的议价能力。

因此,综合以上两方面,供应商的讨价还价能力较为有限。

4.潜在新竞争者的进入

1)由于酒业的规模经济程度不高,对行业进入不能构成障碍。

2)进入白酒行业门槛较高，不仅要求有较高的资金投入,还要有充分的流动性。一般而言,由于行业进入者自身有一定的投资能力，所以对行业新进入者不能产生严重的进入障碍。

3)白酒的酿造生产技术的要求不高, ,无法对新进入者产生一定程度的威胁。

4)白酒行业有一定的品牌忠诚度，这个问题让业内的新进入者需要考虑。因此,该行业没有严重的进入壁垒。拥有一定强度的进入者可以更容易的进入白酒业。

生产市场潜在替代产品白酒作为人际沟通的一种特殊媒介,虽然它将会存在很长时间,然而，随着人们对健康观念的转变和日益重视,人们对酒的观念也在发生变化，同时，白酒的替代品也影响了白酒的市场产量。啤酒、葡萄酒、饮料行业以及其他酒类都对白酒市场产生不同程度的威胁。

1)啤酒。

)啤酒的度数很小,在人们生活中更容易被接受。

b)价格方面对比更便宜。

c)易于夏天饮用,有一定解暑功能

2)另一种代替品一一葡萄酒

a)口感好,被妇女及其他不饮酒的人适用。

b)绿色天然,可以满足多数人对健康生活状态的追求。

这两种产品成为广大消费群体的新选择

总之,替代产品对白酒行业构成了巨大威胁。因此，要做好春节期间的市场营销,春节期间是白酒销售的高峰期。

2.2泸州老窖公司财务现状分析

2.2.1泸州老窖财务报表分析

本文选取了泸州老窖财务报表的片段进行分析，如下表2-1所示

表2-1泸州老窖2014年-2017年主要的财务数据 单位：万元

由上表我们可以得出泸州老窖的营业收入在不断的增长，特别是2017年营业收入大幅度上涨。但是公司的营业成本也在不断的加大，在2017年，虽然营业成本略有下降，但是2014-2017年间，营业成本总体上还是在缓慢的上涨。2014至2016年，总资产保持稳定的状态.但在2017年资产数也猛然上增，但公司的总资产在四年中却并没有什么大的变化。快速的发展可能会导致企业发展状态的不稳定，所以泸州老窖的财务存在一定的风险。

2.2.2泸州老窖偿债能力分析

表2-2泸州老窖2016-2018年年度偿债能力指标 单位：亿

从表2-2对泸州老窖2016-2018年年度偿债能力部分指标分析如下：

从2016-2018年泸州老窖流动比率来分析，流动比率反映的是企业短期偿债能力的大小，大体认为，企业流动比率越高，则表明企业短期偿债能力越好，但也存在另一种情况，有可能是企业积压的存货过多，对企业的盈利能力产生了影响，因此，企业应该保持合理的流动比率。流动比率的标准状态比率是200%，从2016-2018年泸州老窖的流动比率都是大于200%的，表明泸州老窖的短期偿债能力较好，有利于泸州老窖公司的发展。

从速动比率来分析，标准的速动比率为1，和流动比率有所不同的是速动比率消除了存货能力的影响，弥补了短期偿债能力的缺点，更直观的体现了企业的债务偿还能力。2016-2018年泸州老窖的速动比率总体呈现稳定态势，缓慢下降和增长，速动比率都是大于1，由此得知近年来泸州老窖的短期债务偿还能力是比较稳定和良好发展的。

从资产负债率分析，资产负债率反映了债权人的资金对企业的经营活动能力的影响，一个企业的总负债占总资产的比重，如果资产负债率大于或等于1，表明公司的资产为零或负数，企业可能存在资不抵债的风险，资产负债率越低，表明企业偿债能力越好，由表可知，2016-2018年，资产负债率虽有增长，但总体态势较好，说明泸州老窖公司的财务状况较好，长期偿债能力较好。

2.2.3泸州老窖资金营运能力分析

考察公司资金运营风险的重要指标包括公司的应收账款和存货，公司应收账款的回款速度影响着企业的资金使用效率。公司存货过多，说明产品销售不好，会使企业资金沉淀，影响资金周转和偿付能力。所以，对企业的应收账款和存货周转率进行了如下的分析。

表2-3泸州老窖2016-2018年的资金营运能力分析

（1）应收账款周转率

应收账款周转率（次）=营业收入÷平均应收账款

应收账款周转率是指企业对应收账款收回的速度和使用效率。从上表2016-2018年泸州老窖的应收账款周转率可以看出，泸州老窖2015年-2017年的营业收入分别为690016、830400、1039487，呈逐年上升的趋势，平均应收账款余额逐年减少，说明应收周转率处于一个迅速状态，但是泸州老窖的应收账款周转率的增长速度过与迅速，这样的增长速度对于企业的发展来说并不完全是一件好事，过快的增长速度会导致企业应收账款项目的发展失去以往的平衡状态，反而不利于泸州老窖的发展。

（2）存货的周转率

存货周转率反映了企业存货的周转速度和企业的存货销售速度，由表2-3可以看出泸州老窖的存货周转率根据上表可以看出，泸州老窖的存货周转率在降低，从2016年的1.23到2017年的1.17，最后到2018年的1.10，一共降低的0.13.同时存货的周转天数在增加，从2016年293.16增加到2018年326.98，增加了33.82。这种情况说明企业的存货周转速度慢，库存流动性差，库存积压导致库存过剩。库存成本增加，占用了太多的资金，企业不能筹集资金维持企业的正常发展，容易导致企业资本链的断裂。如果企业融资困难，很有可能最终导致企业破产。

第3章 泸州老窖公司存在的问题及原因

在当今社会中，由于社会经济体制的逐步完善，以及人们对健康观念的热烈追求，饮酒有伤健康的观念传播，以及其他酒业产业品牌的冲击与崛起，还有企业财务风险的影响，这些对企业的发展都会造成一定的问题，对泸州老窖股份有限公司的财务存在的问题及原因进行了如下分析。

3.1存在的财务问题

3.1.1资金链条容易断裂

企业为获得更加丰厚的利润进行筹资，合理的筹资有利于企业的发展，而不合理的筹资使企业增加按期还本付息的负担，给企业带来风险，使企业出现资不抵债、无法偿还债务的情况。泸州老窖的数据不稳定，但是总体看来，呈上升趋势发展。随着企业越来越快的发展，公司不断吞并，扩张，导致公司财务报表上负债的数字越来越大，负债越多，所付利息越多，影响了公司正常资金链的运作，公司流动资金不稳定，导致企业在筹资的方面存在风险。

3.1.2投资决策失误

投资风险是表现在投资过程中的风险现象，企业在进行投资时，在追求效益最大化的同时，必须重视风险。投资风险会给企业的投资活动带来不好的影响，阻碍投资活动的推进，降低投资收益，泸州老窖在对市场进行投资的过程中对投资风险控制意识缺乏重视，没有进行科学的调研与分析，对项目进行盲目的投资，投资金额大，致使企业存在一定的投资风险。近年来，泸州老窖的投资收益呈现不断下滑的趋势，但是反观公司的长期股权投资，确不断地在上涨，这是因为公司投资决策失误，盲目的投资资金，没有做好资金的合理分配导致的。所以，公司在投资决策上不尽合理，即没有认真的做好社会时间，调查取证，也缺乏后续跟进的步骤，同时，公司也没有做好投资风险化管理，这才导致公司的投资并没有达到预期的标准，投资收益也相应的在逐渐减少。

3.2财务风险成因分析

3.2.1投资决策缺乏科学性

泸州老窖为了实现更大的经济效益，获取更多利益，将财力投放于一定的目标对象，以期能够在市场经济中增加企业盈利的稳定性。但同时公司在投资决策中没有对投资对象进行科学完善的评估，没有认真分析投资企业的风险与收益关系，公司投资金额逐年上升，投资收益低下，加大了企业的财务风险。

3.2.2营运资金管理力度不足

从上面表可以看出虽然泸州老窖的应收账款周转率相对良好但是企业的存货周转率在逐年减小，存货周转率较慢，流动性差。主要原因是企业对存货管理不善，没有对市场进行准确分析，盲目生产，库存积压的问题越来越严重，进而导致企业利润的下滑和财务风险的增加。

第4章 企业财务风险控制

4.1优化资本结构

泸州老窖资产负债率虽然不高，但是还是出现较为强烈的波动，企业应根据自身的情况适度举债，降低负债所占总资本的比重，优化企业资本结构。在融资方式上可拓宽融资渠道，可以采用增发新股、可转换债券、吸收直接投资等方式进行筹资。多元化筹资方式，有利于增强企业偿债和筹资能力。企业应减低借款费用、筹资成本以及资产负债率，使企业风险可控范畴内获得更大的收入和利润，降低筹资所带来的财务风险。

泸州老窖应加强企业的风险管理能力，完善投资决策程序，不能盲目投资。在投资之前应认真的进行市场调研，详细的制定投资计划，运用科学的方法去计算相关指标，为了保证利益最大化，在做目标市场的可行性分析时，必须依照科学的投资程序，做好目标市场的分析和研究，寻找最佳的投资机会。要调查目标市场的需求及市场的竞争力，同时，也要了解该项目的技术水平是否先进，该产品的利用率是不是高；在投资后将产生怎样的经济效益；我们也应该关注产品周期，并准备及时更新产品。在投资中，也要制定科学的成本费用的核算，定期去核算该产品的成本费用，及时的去发现产品浪费的问题。投资管理部门应当制定完善正确的资金使用制度。

4.2加强营运资金的管理力度

4.2.1健全应收账款管理

（1）开设信用客户管理部门。使这个信用管理部门保证全方面的收集客户的资料，及时的了解客户的状况，将客户信用评级，对客户做出合理的风险判断。不同的信用客户提供不同的信用赊销比例，减少坏账的可能性。严格控制赊销账款，加强对客户信用销售的管理。

（2）企业应及时收回应收账款。企业管理人员应定期对欠账客户催收账款，使资金尽快流回企业，降低企业财务风险。公司要管理好应收账款可以对客户实行一些优惠政策，如现金折扣，鼓励客户尽早还款，降低坏账风险，降低资金营运风险。

4.2.2 采用合理的存货管理方式

（1）要做好市场及产品的预测调研，抓住重点项目的实施，着重发展优势、市场占有率大的产品。公司应根据市场需求量调整生产量，避免过量生产导致存货积压。

（2）公司应注意防湿防潮，妥善保管，降低酒变质带来的资产减值损失。

（3）企业还应当加强存货人员的专业素质，相关的人员应对企业的库存有专业的管理，避免管理不善造成企业的损失。明确存货管理职责。从而提高存货管理的质量，防止企业因存货带来的经济损失。

第5章 结论

企业在生产经营的各个方面都会存在着财务风险，而且财务风险是不能被完全的避免，但可以通过科学的分析决策来降低。文章以财务风险的相关知识为基础，通过对泸州老窖近年来的财务数据分析，得出以下相关结论：

泸州老窖资本结构不合理，债务融资过度，与同行业其他企业，相比债务融资过大，通过优化资本结构，提高企业的抗风险能力。

泸州老窖在投资决策方面存在不足，没有对投资企业进行科学有效的评估，通过提高投资决策科学性可以使公司减少投资风险。

泸州老窖在运营资金管理方面力度不足，只有认识到财务风险的重要性，及时规避风险，才能促进公司长远发展，保证公司在激烈的市场竞争中获得最大的利益，实现企业的可持续发展。

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浅析泸州老窖的财务风险

价格 ¥5.50 发布时间 2022年12月6日

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