新能源汽车的投资价值–以比亚迪公司为例

摘要

环境问题，一直是我国乃至全社会关注的问题，而石油等化石燃料的燃烧加速了全球变暖，同时也影响这我们生活的空气质量，雾霾就是由此产生。这样的背景下，发展新能源汽车成为了我国治理环境问题的关键。发展新能源汽车是我国重要的发展战略，也是国家重要的创新型发展产业。而作为这种创新型可持续发展型的产业，新能源汽车迅速成为新的投资领域，并引起了资本市场的关注。需要注意的是，确立正确的投资价值观，是进军这个行业的关键。

关键词：环境、新能源汽车、创新型产业、投资者、投资价值

一、引言

1.研究背景：环境问题，一直是我国乃至全社会关注的问题，而石油等化石燃料的燃烧加速了全球变暖，同时也影响这我们生活的空气质量，雾霾就是由此产生。这样的背景下，发展新能源汽车成为了我国治理环境问题的关键。发展新能源汽车是我国重要的发展战略。作为这种创新型可持续发展型的产业，新能源汽车迅速崛起，并成为推动社会经济发展的重要组成部分。[]

2.研究意义：以比亚迪汽车发展的现实状况为基础，将调研实践与评价研究相结合，一方面对比亚迪公司的发展现状进行分析，探索新能源汽车的营销模式；另一方面介绍发展新能源汽车的必要性和市场价值，为投资者提出相关建议。具有一定的现实意义。

3.研究方法：书籍翻阅、网络查询、财报分析

二、新能源汽车价值投资的相关理论

1.相关概念

中国新能源汽车的定义主要采用 2009 年 6 月 17 日工业和信息化部共同实施的《新能源汽车生产企业及产品准入管理规则》。在该准则中，明确界定了新能源汽车的概念范畴。具体而言，当汽车的动力源是非常规车用燃料时，此类汽车被称为新能源汽车[12]。需要注意的是，氢发动机汽车、燃料电池电动汽车、纯电动汽车以及混合动力汽车均属于新能源汽车。新能源汽车即指在燃料或动力系统上与传统内燃机汽车有所区别的汽车(工信部，2009)。国内狭义上定义 NEV 包括三种 BEV、HEV(包括其他混合动力汽车及插电式混合动力汽车(PHEV))、FCV (究其原因，现阶段政策和技术路线就针对这三个)。[]

2. 新能源汽车的特点

新能源汽车的结构：以新型能源驱动为基础，依靠新型动力系统行驶的车辆被称为新能源汽车。需要注意的是，燃料电池汽车、插电式混合动力汽车以及纯电动汽车均属于新能源汽车。新能源汽车根据驱动系统结构形式可以分为串联式、并联式和混联式，按照混合度划分则分为微混、中混和强混。

新能源汽车的优点：首先新能源汽车环保，污染小，采用清洁能源，如：电力、太阳能、氢气等。不会通过化石燃料燃烧排放尾气，和可持续发展战略尤为贴切：其次使用费用低，新能源汽车通过专用的充电桩进击充电不用要加油，大大减少了居民生活开支，而且保养也比内燃机省钱；此外，购买新能源汽车国家会有相应的补贴政策，有了国家的补贴，减小了国民的购车压力；最后就是新能源汽车的油门加速更为迅猛直接且车辆噪音小。

3. 价值投资分析方法

作为一个投资者，价值投资分析的方法有很多，比如应该对投资的这个行业有一定的认知。还有就是要分析行业的产业结构特征，了解其的发展趋势和未来发展方向。通过之前发生的案例分析得出结论的方法也很实用。从实际情况来看，PEST分析法是较为有效的研究方法。具体而言，研究人员要从技术、社会、经济以及政治等方面入手，详细分析企业与宏观环境之间的关系。而整个分析过程，就是所谓的PEST分析法。

三、新能源汽车行业的价值投资分析

1.政治环境

随着社会经济的发展，国民收入水平越来越高，大众也开始追求更好的生活品质。与此同时，中央制定了“可持续发展”战略计划，鼓励地方XX结合实际情况，尽量减少能源损耗，提高环境保护水平。在此基础上，各级XX推出一系列优惠政策，对新能源汽车实施资源倾斜，逐步拓宽该行业的生存空间。不过，新能源汽车的行驶性能较差，无法满足用户的出行需求，严重影响了自身发展。在这种情况下，新能源行业要尽快解决汽车的行驶时长、驾驶体验以及续航等方面的问题，使其成为大众出行的主流交通工具。

　　图 1.2004~2018 年我国新能源汽车产业的年度发布数和年度生效数

　　如图1所示，在2004—2018年之间，XX综合考虑各方面状况，制定了大量新能源行业的相关政策。通过这种方式，对年度生产效数及年度发布数进行总结。需要注意的是，生效的行业政策数量为红色，而XX推出的政策数量为黑色。由此可知，在2009年，XX开始对新能源行业实施资源倾斜，使新能源汽车产业成为推动社会经济发展的重要支柱。[2]

　　图 2. 2009~2016 年新能源汽车产业发展年度政策数量销量对比图

　　如图2所示，新能源汽车产业在2009—2016年之间，产品销量与年度政策数量的关系。需要注意的是，新能源汽车的销售数量与相关政策数量呈正相关。与此同时，两者也会相互影响。根据统计数据显示，在2016年，国内共拥有51.7万辆新能源汽车以及50.7万的销量[13]。对于XX而言，对新能源汽车行业的支持，既可以推动社会经济的发展，又能减少能源消耗，使大众享受更加美好的生活。[2]

在XX的扶持下，国内的新能源汽车市场于2015年正式超越X，并跃居世界榜首。不过，XX对于补贴政策的审核力度不足，再加上监管机制并不完善，导致不少厂家心存侥幸，骗取巨额XX补贴。在2017年，XX结合行业现状，迅速完善补贴政策。具体而言，新能源乘用车仅能获取以往补贴的60%。与此同时，地方财政单车的补贴政策也大幅度缩水。在此基础上，透支消费的消费者数量越来越多。新能源汽车在2016年12月，产品销量呈现出直线上升的态势。根据统计数据显示，新能源汽车行业拥有10.4万的产品销量以及23.5%的增幅。在2017年，该行业的产品销量仅剩5682辆。需要注意的是，新政策不仅会对产品销量构成影响，使其呈现出下降趋势，还能增强新能源行业的盈利能力，从而更好的应对市场竞争。[2]

2. 经济环境

随着现代化信息技术的发展，大众的生活方式发生了巨变。与此同时，各个领域都获得了前所未有的发展空间。简而言之，中国的综合国力大幅度提升。而国际影响力、国防、科技以及经济等方面的实力，更是得到了突飞猛进的增长。[2]

根据图8来看，国内的经济转型取得了显著成效，经济增长趋势极为稳定。截止到2016年，国内共拥有73549亿元生产总值以及2.5%的增长速度。需要注意的是，生产总值的增速逐渐趋于平缓。在2015年，国内拥有742353亿元的国民总收入，23821元人均可支配收入以及6.3%。随着社会经济的发展，国民收入水平持续增长，使消费能力大幅度提升。再加上XX的扶持，帮助新能源汽车行业拓宽了盈利空间，逐渐成为主流代步工具之一。[2]

在XX的引导下，群众逐渐意识到减少能源消耗的重要性。因此，新能源汽车的占比直线上升，并成为推动社会经济发展的关键因素。与此同时，XX推出补贴政策，降低了新能源汽车的售价。通过这种方式，既可以提升产品销量，又能缓解大众的资金压力，是推行新能源汽车的必要条件。

进入二十一世纪后，大众开始追求更高的生活品质。与此同时，私家车的数量也越来越多。根据统计数据显示，国内的机动车保有量在2016年时，正式突破了2.9亿辆。在这其中，共有1.94亿辆汽车，增长12.79％； 3.6亿机动车驾驶员，包括汽车驾驶员超过3.1亿人。此外，2016年是中国新能源汽车技术质量提升合理增长的一年。与国际相比，国外没有商用车。在乘用车方面，我们在2014年超过了日本，在2015年超过了X。现在，我们的新能源汽车总数已超过100万辆，其发展已成为不可逆转的转折点。[2]

尽管中国的家用汽车数量逐年增加，新能源汽车也呈现出较高的增长趋势，但新能源汽车的高价已成为制约新能源汽车产业发展的核心要素。需要注意的是，电池会对充电效率及续航里程构成影响，因此，电池技术是推动电动汽车发展的重要支柱。基于这一点，在中国市场上销售的各种类型车辆的官方定价也很高，通常为100,000元，150,000元或更多，甚至20 10,000元或更多，受价格和里程因素的影响，短期内中国新能源汽车仍将以租赁模式为主营业务。为了继续保持当前电动汽车产销量的快速增长，有必要继续深入探索电动汽车技术创新和商业模式演进的领域。[2]

3.社会环境

从实际情况来看，海平面上升、气候变暖、空气质量下降以及全球污染等现象的发生，使各国逐渐意识到保护环境的必要性。而国内的能源消耗量持续上升，更加剧了环境恶化程度。在此基础上，低碳环保产品及清洁能源的开发，逐渐成为保护环境的主要手段。需要注意的是，2016年中国能源消费总量为43.6亿吨标准煤，比2009年增长29.71％。其中，煤炭消费占能源消费总量的62％，清洁能源水电，风电，核电和天然气等能源消耗占能源总消耗的19.7％。据预测，在2020年，中国会产生6亿吨的石油消耗量，在2030年，中国会产生8亿吨的石油消耗量。与此同时，中国将会产生75%的石油进口量。不仅如此，外部依存度较高的产品还包括天然气。传统汽车通过化石燃料的燃烧排放尾气中含一氧化碳等污染空气的有害气体，如果不加以控制，环境恶化会对群众的日常生活造成影响。[2]

从实际情况来看，绝大多数居民都认识到了环境污染带来的危害。部分学者在研究该领域时，认为居民的环保意识越来越强。根据统计数据显示，81.9%的居民认为搞好垃圾分类，是改善环境状况的基础，并自带购物袋（占74.5％）。除此之外，67.8%的人认为烟花爆竹会污染环境，并支持XX推出相关政策，禁止春节期间燃放及贩卖此类产品。不仅如此，认为环境污染现象极为严重的人占63.8%。[2]

对于大众而言，环境质量关系到日常生活状况。因此，大众极为关注环境治理及环境保护等问题。基于这一点，各级XX要结合实际情况，及时调整管理模式，引导社会各界购买新能源汽车。通过这种方式，减少石油资源的消耗，推动清洁能源的发展。

4. 技术环境

对于XX而言，推动新能源汽车行业的发展，是改善环境状况及减少能源消耗的基础。因此，XX加大核心技术的研发力度，既可以提升行业活力，又能促进新能源技术的突破。[2]国家在这段时间申请了许多关于新能源汽车的国家专利，这也是我们中国综合国力提升的重要表现。得益于“863 计划”以来的研发投入和资金支持，四类新能源汽车在技术专利领域获得了较大的进步。具体而言，专利数量最多，且增长速度最快的产品是纯电动车。在2013年，其专利增长速度出现波动，但增速仍旧极快；专利数量增速平稳的产品是混合动力汽车。在2014年，其增长速度出现波动；另外，专利数量较少的产品是燃料电池汽车。由于政策导向更偏向于以纯电动汽车和混合动力汽车为主，特别是《电动汽车科技发展计划专项》更是提出了“纯电驱动”战略，因此燃料电池汽车的整体研发进度和专利增长速度较缓另外，插电式混合动力汽车和专利数量也不多。

从实际情况来看，基础设施领域与动力领域关系密切，特别是配电箱以及充电桩等设备关系到新能源汽车的行驶距离。由此可见，比亚迪集团极为重视充电技术以及相关基础设施的优化。[2]

四、新能源汽车企业投资价值分析–以比亚迪公司为例

（一）公司背景介绍

比亚迪股份有限公司（股票代码：1211.HK），创立于1995年，2002年7月31日在香港主板发行上市，公司总部位于中国广东深圳，是一家拥有IT，汽车及新能源三大产业群的高新技术民营企业。作为最具创新的新锐民族自主品牌，比亚迪以二次充电电池为基础，并于2003年1月推出新能源汽车业务。经过十几年的发展，其主营业务的范围越来越大，具体包括电子产品的组装、测试、整机设计、锂电池零部件、充电器、陶瓷、3D玻璃、塑胶结构件以及电子产品金属结构件。从实际情况来看，IOT、工业电子、汽车电子以及消费电子均属于产品覆盖行业。除此之外，同时掌握整车、充电基础设施、电控、电机以及电池等技术的车企唯有比亚迪集团。不仅如此，LED、电动叉车、储能电站以及太阳能电站均为比亚迪推出的产品。简而言之，比亚迪的业务范围越来越广，自身盈利能力也日益增强。[8]

（二）比亚迪公司新能源汽车投资价值分析

1.政治方面

对于XX而言，推出一系列优惠政策的同时，也对传统汽车进行限制。通过这种方式，既可以减少石油的消耗，又能扶持新能源汽车行业，更好的落实“可持续发展”政策。在此基础上，新能源汽车逐渐成为主流代步工具之一。而国家也从各个方面推出新能源汽车政策：纯电动综合工况续航里程补贴航300km以下的车型补贴会大幅下降,只有续航300km及以上的车型才能获得比以往更高的财政支持;续航里程下限从100km提升到了150km,并且增加了400km续航里程补贴的档位;在购置新能源汽车贷款方面央行2018年11月8日正式发布《关于调整汽车贷款有关政策的通知》。在《通知》中，用户在购买新能源汽车时，最高可以申请85%的贷款。与此同时，最高可以申请75%贷款的是商用新能源汽车。也就是说,只要你买新能源汽车,首付只用15%!该规于2018年1月1日起实施[9]；此外在2018年国家“新能源汽车不受尾号限制”的政策，该规定对于购买新能源汽车的用户人群可谓福利满满,悬挂新能源汽车号牌的车辆将不受限行规定的限制，且在大量停车场享受前两个小时停车免费的政策;此外在北京、深圳等限牌城市,新能源汽车号牌并不需要摇号。这一系列的政策，都是国家大大推动和鼓励消费者购买新能源汽车，而作为投资人，这样国家重点关注和扶持的项目再加上比亚迪公司是行业内的龙头企业，确实非常具有吸引力。

2.社会方面

比亚迪致力于企业和社会的和谐与可持续发展，努力通过技术创新、产品创新和管理创新以及完善的商业运作来提升XX、股东、客户、员工、供应商、合作伙伴及其他利益相关方的权益，成为值得所有利益相关方信赖和尊敬的企业。[15]在当今社会，面临的重要问题就是环境问题，而新能源汽车也是治理环境改善空气的其中一环。自2010年以来，比亚迪已连续9年发布社会责任报告，全面披露了比亚迪在履行经济，环境，社会责任和促进行业发展方面的努力。 2019年，比亚迪还将加强对外交流，拓宽对外宣传渠道，积极参与行业的企业社会责任活动。比亚迪公司这种关爱社会回馈社会的理念受到了高度的赞扬，也为自己公司在消费者面前树立良好企业形象。曾获得深圳市社会关怀办公室评选的第十六届深圳爱心关怀行动“十大关爱企业”，人民日报评选的“ 2019扶贫企业奖”等多项社会责任奖。比亚迪在努力建设具有国际竞争力的企业的同时，尽量承担更多的社会责任。通过这种方式，既可以回馈社会，又能赢得客户的好感。具体而言，在救灾，贫困地区学生援助和社会稳定福利方面。[17]比亚迪积极与各利益相关方紧密合作，认真听取他们的需求，将其作为优化管理的重要投入。我们开展了各种利益相关者参与活动，包括组织会议，参加或组织活动，问卷调查，学术研讨会以及参加工作组。比亚迪公司的其中一个重要理念是：与员工共赢、与相关方共赢、与社会共赢、与自然共赢。就是表明既要考虑合作方投资方利益，也要重视环境自然保护。这也是作为投资人要考虑的一个重点，既要追求利益也不能违背大自然。比亚迪自上市以来高度重视投资者权益保护工作，积极建立健全投资者权益保护制度和体系。比亚迪努力维护股价稳定，建立投资者回报规划与机制，信守各项承诺，及时充分地进行信息披露，促进公司在多种渠道与投资者沟通和互动，切实维护投资者的合法权益。[17]

3.经济方面

随着国家快速的发展，我们强大起来了。而随着国家经济的提高居民的生活水平也随之提高，对于汽车的需求量也慢慢加大，因此整个市场的不断扩大，这对比亚迪公司来说是件喜事。当各个团队涌入新能源汽车市场时，比亚迪已在新能源汽车领域立足，展示了其积累的实力。第一家电子研究所的数据显示，自2015年5月起，比亚迪股份有限公司已经连续6个月蝉联“全球新能源汽车销量”宝座。2018年1月至10月的累计销量超过28,000辆，在包括10月份数据在内的新能源汽车国内市场上排名第一。 例如，2018年10月，比亚迪售出了6,099辆新能源汽车。在排名上，其他品牌的新能源汽车的销量不到4,000辆，远远低于比亚迪。以下是2018年-2019年比亚迪公司财务报表：

图3.2018-2019年比亚迪财务报表（部分摘要）

由图中我们可以看出比亚迪公司的主营业务发展良好，各版块经营业绩突出,营业利润增长，这也是利润总额和净利润增长的有利因素。净利润波动幅度会有点大不过在数字方面都挺可观。对于投资者来说，具有一定风险。

而比亚迪公司的目前主打的就是新能源汽车，所以新能源汽车的经济占比亚迪公司经济的很大比重，对于比亚迪新能源汽车的市场前景，还是非常可观的。如今的新能源汽车市场可以说是十分火热。最简单的一个例子就是现在的滴滴司机大部分都购置新能源汽车进行载客，在司机的角度来看这是个非常好的选择，不用加油大大降低了业务成本，更加的方便快捷，效率高。而在这样的大环境下比亚迪公司的汽车销量尤为好，这也得益于比亚迪汽车较高的性价比，以及先进的技术。这为比亚迪公司的市场经济带来了重大收益，这也是投资者值得关注的一个经济方面。

此外，在2008年X传奇股神巴菲特入股比亚迪公司并在X与比亚迪公死总裁王传福会晤，十分看到比亚迪公司前景，作为投资者，这是一个不小的良性引导，人们会下意识的认为，和“股神”作同样的决定，投资风险会比较小，会比较受益。这也为比亚迪汽车进军欧美市场打下良好基础。这是对比亚迪公司品牌价值的肯定也是投资者考量的一个重要因素。

4.技术方面

比亚迪公司在技术层面上也是在领跑位置，以创新节能思想出发，不断研发寻求突破。首先，比亚迪积累了在可充电电池和其他电子设备制造方面的经验，并充分利用了其半自动和半手动的生产工艺，从而为其带来了持续的成本优势。 在这样的生产过程中，比亚迪生产线的投入低于其他汽车公司，从而相应地降低了折价成本。 与其他黄金行业的日常生产线相比，折旧率超过20％。 折旧成本可以控制在10％以下。 其次，比亚迪在新能源汽车生产中坚持模仿和创新的理念。 比亚迪开始模仿其他成功的汽车公司，但不仅限于纯粹的模仿。 品牌汽车吸收客户喜欢的元素，并将其整合到他们的产品中并进行创新。各事业部和工厂根据公司品质价值观，制定本部门的品质理念，品质理念能够深入人心，提升个人意识，并转化为品质行为有效落实，引导技术、生产、管理、服务等决策的正确制定，从而进一步提升产品品质、工作品质和服务品质[18]；而比亚迪汽车首创的“542科技”也是引领行业。什么是“542科技”呢？5代表百公里加速5秒以内，4代表全时电四驱，2代表百公里油耗2升以内。需要注意的是，新能源汽车的安全、经济、环保以及驾驶等性能均超过传统燃油车。与此同时，其耗能较少。另外，比亚迪内部的研究体系较为完善，并由电力、汽车工程、电子以及中央等研究院构成。负责高科技产品和技术的研究与开发以及产业和市场研究； 拥有可提供从硬件，软件和测试的产品设计以及专业的项目管理团队，具有完全独立的开发经验和各种产品的数据积累，已逐步形成自己的特色和国际水平的技术开发平台。 强大的研发实力是比亚迪快速发展的基础。[15]

五、结语

以上就是通过PEST模型对比亚迪公司新能源汽车行业投资价值的分析，未来的居民生活水平会不断提高，新能源汽车市场必然会更大，技术也会更先进，竞争也会更激烈，希望投资者又有好的眼光抓住机遇，也相信比亚迪公司能在这个行业站稳脚跟。投资者重要的不仅仅是找准眼光从中获利，更需要保护自然，敬畏自然，这也和新能源汽车这个行业的理念及其贴切。贯彻可持续发展，爱护我们共同的家园。

参考文献：

1. 曹樱凡. 新能源汽车公司投资价值分析——以比亚迪为例[J]. 中国商论,2017,(5):168-169.doi:10.3969
2. 姚欣玥.基于PEST模型的中国新能源汽车市场宏观环境分析[J].《社会科学前沿》,2017
3. 百度文库.新能源汽车结构原理分析.基于实物期权的项目投资价值评估研究–BYD新能源汽车投资项目分析[EB/OL]
4. 蒋晔.我国新能源汽车发展背景简述及利弊因素比较[D].南京理工大学，2016.
5. 邱锴俊．新能源汽车推广[Z]．2015.
6. 中国产业信息．2017年全球新能源汽车产业发展概况及主 要国家新能源汽车销量统计[Z],2017
7. 郑昕宇．比亚迪客车宁夏市场营销战略研究[Z]．《中国优秀硕士学位论文全文数据库》2018,(02):
8. 百度文库.国家对新能源汽车的政策有哪些.2020.
9. 张先治,陈友邦 .财务分析 [M ].大连 :东北财经大学出版社,2014.
10. 张海斌,盛昭瀚,孟庆峰. 新能源汽车市场开拓的XX补贴机制研究[J]. 管理科学,2015,(6):122-132.
11. 李苏秀,刘颖琦,王静宇,等. 基于市场表现的中国新能源汽车产业发展政策剖析[J]. 中国人口·资源与环境,2016,(9):158-166.
12. 龚文. 中国信保发布2016年《国家风险分析报告》和《全球投资风险分析报告》[J]. 国际融资,2016,(10):17-18..

新能源汽车的投资价值--以比亚迪公司为例

价格 ¥9.90 发布时间 2022年12月7日

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