摘要：股权激励制度早在上世纪80年代就已在欧美企业中流行。而在我国，股权激励制度是在《公司股权激励管理办法(实行)》颁布后才逐渐在我企业中推广开来。现在，股权激励制度在我国企业中已经得到一定程度的发展，并且越来越多企业开始实行股权激励措施。股权激励制度有多种激励模式，而在我国，股票期权(简称“期权”)激励作为股权激励制度一种具体表现形式，是最为普遍的激励方法，根据从国泰安中获得的数据进行统计，发现股权激励制度占我国所有实行股权激励制度形式的80%以上，是一种重要的激励制度。由于股权激励制度的普遍性以及重要性，本文通过探讨股权激励制度对企业绩效的实际影响作用，可以为国内企业是否实行股权激励以及如何实施股权激励提供有效可行的参考依据，具有重要的现实意义。
关键词：股权激励；企业绩效；影响；对策
随着我国市场经济的实施与深化，经济体制改革不断深化，现代企业制度日趋完善和成熟，一些国有企业不论在经营上还是管理上都取得了令人可喜的成就，但是在长期激励经营者这一环节上就显得力道不足。在我国国民经济中，企业尤其是国民企业是骨千力量，掌控着国民经济，我国也一直以国有企业的改革作为发展经济的重要保障。其中作为薪酬激励制度的股权激励开始在企业中尝试应用，对企业的良好长期性发展有着积极的影响。本文就关于股权激励对企业绩效影响的现支做一逃详细介分析。
一、研究背景与目的
股票期权计划较完美地实现了股东财富增长与管理者利益提升之间的有机结合，这种方式不仅是期权思想在企业的人力资源管理领域中的拓展，也是期权思想在心理学和行为科学上的成功应用，这是一种极富有思想内涵与进取精神的股权激励方式。当一般性的固定收益不足以激励管理者与员工在公司里按照股东所期望的那样贡献智力、精力、才华时，与公司未来业绩水平相关的股票期权的激励就应运而生了，这是经济生活选择的方式。它将对经营者的激励渗透到了股东资本的增值过程中，成功的将管理者对待工作的态度性问题，转化成了管理者对待公司的未来业绩预期性问题或者说是公司股价的市场趋势性问题。显然，股票股权激励与生俱来的特点使他拥有了一般性固足收益激励所不具有的特殊优势。实际上，股票股权激励在欧美等成熟币场被视为解决现代企业委托一代理问题的重要途径，是促使公司股东与企业高管之间成为利益共同体的有力手段。
长期以来，怎样有效的解决企业两权分离所导致的各种问题一直是理论界和实务界都密切关注的话题。为了使经理人自身的目标和股东利益最大化的目标趋于一致，股票股权激励作为一种股权激励机制，因为其有效的解决了委托一代理问题所以也备受瞩目。20世纪70,80年代管理层股票股权激励在X硅谷高科技公司中取得了巨大的成功。这种“风险投资二股票股权激励”的方式从其诞生之初就备受推崇，其他发达资本主义国家的企业也相继开始开展股票股权激励。股票股权激励曾一度被奉为“自公司制之后资本主义第二次制度革命”。
但是，在2001年底安然事件后，公众与学术界人士开始了对高管股票股权激励制度的有效性进行反思。加之，2003年花旗集团和微软公司纷纷宣布放弃己实施多年的股票期权发放计划，使得股票期权计划的发展再次受挫。众多公众媒体和财务会计专业人士对股票期权计划的有效性提出了强烈的质疑与尖锐的批评。为达到使股东利益最大化的目标和经理人的目标趋于一致所设计的股票股权激励，因在实务中具有作为长期激励的工具的作用，故使得其拥有存在的必要性，但决不能通过歪曲股权激励的真正目的而演化为经理人损害股东利益的工具。在质疑声中，我们不能全然抛弃这种机制，而应该对这一机制的特性进行更为详细、深刻、全面的分析与理解，这样才能丰富我们对这种机制的认知，从而更好的完善股票股权激励制度。
我国在上世纪90年代引入了股权激励制度，但因为受到当时相关经济法律环境的限制，早期的股票期权计划政策缺失，激励作用不明显，不能称之为标准的股票期权。直到2006年，随着我国经济法律环境的健全，会计准则及相关文件的颁布和实施，我国的股票期权制度才真正开始发展。自证监会发布的《公司股权激励管理办法》和国资委与财政部联合发布的《国有控股公司实施股权激励试行办法》实施以来，截止出台后的五年间，我国沪、深两市先后已有逾百家公司推出了股票股权激励计划，虽然受到了08年经济危机的冲击，股票股权激励仍然在蓬的发展。
股票市场的一个重要功能就是对企业价值进行定价，这个价格既反映了企业现阶段的经营成果，也反映了公众对企业未来经营成果的预期，在资本市场有效地假设下，公司业绩的提升会带来股价的上涨，同时，公众对企业未来业绩看好，也必然引起股价的上升。所以，从一方面来看，因公司股票股权激励计划降低了代理成本而使公司价值在长期的状态下得到提升;另一方面也可以看到，因为公众对股票股权激励计划可能对企业产生的影啊有预期，在短期也会提升公司的市场价值。Himmeberg,HubbardPalia(1999)的研究表明，在一个不是完全无效的资本市场中，股票股权激励能发挥其作用。然而由于历史文化差异、经济发展形态不一、国情以及地理位置的限制，我国的激励机制不论是其在公布之时的市场反应还是实施之后的公司绩效变化都会与西方成熟市场经济国家略有差异。目前我国的资本市场并不完善，在西方成熟市场经济的资本币场上行乙有效的股票股权激励机制是否可行，能否保持其激励效果，市场对其反应如何等问题都还需要进一步分析研究。
二、股权激励与企业绩效
股权激励的基本思路是让公司的经营者持有本公司的股份，在所有权和经营权分离的情况下，使其和股东的利益趋于一致，能够使自身利益得到满足的同时达到股东利益最大化。本文的股权激励是指上市公司对其董事、监事、高管及其他对骨干人员实施的一种长期性激励机制。首先，它是一种激励与约束并存的机制，受激励的对象要达到公司规定的行权条件才可以获得实际收益;其次，股权激励是一种长期激励，可以促使经营者考虑公司的长远月标，与股东结成利益共同体，达到双赢的局面;最后，股权激励使得经营者在制定公司的重大决策时，更为慎重，要和股东以其承担长远决策可能带来的风险.
我国股权激励实施的模式主要有股票期权、限制性股票、股票增值权或者以上任意两种或三种的组合。截至2014年12月31日，我国A股上市公司公布的股权激励计划中多数公司采用股票期权，一部分限制性股票，其余的模式占很小部分。
由于企业的所有者拥有企业最终的财产所有权和剩余价值的索取权，但是往往却没有企业的经营控制权;而企业的管理者拥有所有者所没有的经营权，却不承担企业经营决策所带来的风险。这种情况下，形成了委托代理关系，而委托人和代理人之间的目标存在差异，委托人即股东希望其持有的股权价值最大化，代理人即管理层则希望其自身效用最大化，这样就会产生利益冲突。股东需要采取一些有效的措施，比如通过激励和约束机制来防范管理层的这种行为，从而能够很好地保障股东的利益。股权激励正是应对这种行为的有效措施，也就是说，让管理者持有一定数量的公司的股权，将管理者自身的利益和股东的利益紧密的绑定在一起，尽可能地趋同，有效地降低代理成本，抑制管理者短期行为，在避免“道德风险”的同时，也激励管理者能够努力工作，目标一致，提高公司整体价值，提升公司业绩。
三、股权激励理论基础
(一)股权激励理论基础之一:委托代理理论
委托代理理论主要用来解决委托代理关系中形成的信息不对称的问题，在企业所有权和经营权分离时，由于经营者的目标和公司向往的目标不能完全达到一致，经营者作为追求个人利益最大化的理性经理人，可能会利用两权分离中存在的这种信息不对称的缺陷来谋取个人私利。经营者的机会主义和偷懒主义与股东的利益是背道而驰的，股东为了达到自己的利益最大化而对代理人的一切行为进行监督和控制所发生成本，即股东所受到的一种利益侵蚀称之为代理成本。代理成本的实质是在现代企业制度下，两权分离，所有者对代理者进行的监督和控制的经营行为，进而促使企业的经营目标趋向于自己的利益最大化的方向逐渐贴近的过程中所付出的种种费用。詹森和梅克林认为，当公司的高管只拥有一小部分公司的所有权时，就容易发生代理问题，产生代理成本，会导致高管缺少工作动力或者进行职业之外的额外费用。他们认为，解决这些问题，委托人适当地对代理人进行激励从而减少代理问题的存在，缩短二者之间利益的差距，可以花费相应的监督和控制成本来限制代理人的道德风险问题的行为。
(二)股权激励理论基础之一:人力资本理论
委托代理理论是站在股东的角度去研究探索经营者与所有者之间存在的代理关系，所以委托代理理论对于经营者和所有者来说是从激励和约束角度出发而提供的理论基础;人力资本理论则不同，它是从人的角度出发，指出人本身的才能是可以产生收益的一种资本，从而为经营者获取企业的一定股权奠定了基础。随着人力资本本质逐渐得到人们的认识，人力资本的所有者就会获得其应享有的权利，得到相应的回报，而股权激励则是一种很好的激励和约束并存的回报方式，不但可以对企业的管理人员进行长期的激励，也可以适当约束管理人员的机会主义行为。通过给予经营者股权激励，使经营者拥有一小部分股权，可以将经营者人力资本价值成功地与能够反映业绩的股票市场价格联系在一起，达到高回报高业绩的效果;还可以降低企业的组织费用，实现企业资源有效配置，促使经营者和股东的目标一致，为企业利益最大化而行动，达到共赢的效果;此外，股权激励机制作为通过薪酬激励的一种长期化设计，在某种程度上起到了“金手铐”的作用，一方面避免公司人才流失，另一方面还可以吸引更多优秀的人才，在知识经济时代的今天，人才发展尤为重要。
(三)股权激励理论基础之一:激励理论
激励的目的是激发人自身没有得到满足的需要，其实质是在追求双向满足，既要实现组织目标，同时也要满足个人需要。
目前较为流行的管理激励理论大致分为三类:内容型激励理论、过程性激励理论和行为修正性激励理论。而以上的激励理论都有片面的地方。罗伯特·豪斯(RobertHouse)将以上几种理论相结合，考虑了内外激励因素，形成一种综合的激励理论，其中内在的激励因素包括:在任务报酬范围内提供合理有效的方法、合理期望任务的完成度以及任务完成之后的效果。外在的因素包括:对任务报酬范围外提供合理有效的方法，如加资、升迁的可能性，外在的激励模式作用在于多种激励因素结合到一起促进激励的作用效果。总之，管理激励理论强调自身行为潜在动力机制、自身的主观能动性和差异性，以及激励的方法和渠道，为股权激励制度的有效实施提供了坚实的理论基础。
(四)股权激励理论基础之一:寻租理论
“租”即“租金”Crent)，在经济学上的定义是指一种生产要素的所有者在其所获得的收入中超过这种生产要素的机会成本的剩余。尽管塔洛克早在20世纪60年代就研究了寻租这一概念，并且70年代克鲁格就首次在文中提到了寻租一词，但直到80年代，经济学家们才开始定义寻租的概念。目前为止，定义还很不统一。布坎南(Buchanan,1980)在定义寻租时侧重强调它带来的这种社会损失的结果;塔洛克(Tullock}1980)在定义时侧重强调一种损人利己的情况，寻租给个人带来了益处却没有给社会带来好的影响;托利森(Tollison1982)则认为如果真实的资源能够用来增收社会产品和劳务的产出，但是人们却没有这么做，反而将其用于从事国民收入再分配的寻租活动，那么无疑就是一种浪费;安德森等(Sndersonetal.}1988)仅仅描述了个人追求利益的行为，这种方式与社会产生的效果没有关系。虽然并没有给出统一的关于寻租的定义，但有一点很明确，即寻租只能通过干预产品的价格来实现。
对于企业来说，由于两权分离，企业中就可能存在寻租行为。当个人的利益和企业的利益趋于一致时，寻租的行为会较少的进行，共赢的局面维护两者的利益;但是当经营者个人的利益达不到满足时，寻租行为便会被诱发。博弈论认为管理者在衡量个人利益和公司利益时会更倾向于选择对个人有利的活动，要想问题得到解决，则需要尽可能使两者的目标一致。而股权激励作为一种激励与约束并存的制度，可以使经营者分享企业的剩余收益，在实施期间，分享股权的增值收益，和经营者在同时承担了企业的风险。
四、关于股权激励研究的文献综述
国外关于股权激励与公司绩效之间关系的研究较我国而言起步要早，但是，我国关于股权激励对公司绩效影响的研究发展至今也取得了一定的进步。总的来说，已有的相关研究结果大致可以分为三类:第一类是股权激励与公司绩效有线性相关关系;第二类是股权激励与公司绩效存在非线性关系;第三类是股权激励与公司绩效无相关关系。而本文将分别从这三个部分对已有的国内外相关文献作进一步的综述。
Jensen&Meckling(1976)从经营者控制权和成本角度阐述了股权激励制度，并且提出了“Cinvergence-of-interests”即“利益汇聚假说”理论。利益汇聚是指通过实行股权激励能把高管的利益与企业所有者的利益统一汇聚在一起。因此，这两位学者从理论上认为高管持股比例越高，公司绩效就越好，即高管持股与公司绩效是正相关关系。
BrianJ.Hall&JeffreyB.Liebman(1997)分别就1980-1990年478家X大公司CEO的薪酬与持股比例对公司价值的影响做研究发现高管持有股票或股票期权对公司价值产生的作用要强于高管薪酬对公司价值产生的作用。由此认为对高管实行股权激励能使其更努力地为实现公司价值最大化而服务。
Carl.R.Chen(2003)等对实行股权激励的口本公司进行研究也证明了高管股权激励与公司绩效间存在正相关关系。
张晖明、陈志广(2002)通过获取2000年沪市公司的样本数据以检验高管激励与企业绩效的关系。研究结果表明企业绩效与高管报酬及持股比例显著相关，且相关关系为正，尤其是以ROE和CORE业务利润率表现的企业绩效与高级管理人员报酬具有显著的线性关系。
徐宁(2009)通过以2006年已经实行股权激励的公司的样本数据，并且对股权激励实施效果以及股权激励契约结构选择的影响因素进行实证检验。发现，实行股权激励对推动公司业绩有明显作用。并在研究影响因素中发现企业的性质、企业的成长性与企业规模是影响股权激励类型选择的主要因素，行业特性与企业规模是影响股权激励对象范围确定的主要因素。
刘佑铭(2012)将2006-2009年实行股权激励方案的所有公司为样本，以净资产收益率和以每股收益为被解释变量，以高管持股占股本比例为解释变量，并加入公司规模、资产负债率、股权集中度、总资产周转率、净利润周转率作为控制变量以对股权激励与公司业绩间的关系进行实证分析。并且通过获取样本公司2010年的数据建立截面数据进行实证检验。结果表明股权激励在一定程度上能提升公司绩效。并且对高管实行股权激励会使得高管的持股比例上升，从而进一步提升了公司绩效。
柴曼听(2013)2008年6月到2011年12月国内沪深两市中实施股票股权激励方案的102家公司为样本，运用Spearman相关分析与Logistic回归分析方法对全流通后A股公司股权激励价值创造能力进行实证分析。研究结果表明股权激励与公司价值创造成正相关关系，并且公司成长能力与控制人持股比例是影响公司价值创造能力的最显著因素，即成长能力越好，控制人持股比例越高，公司价值创造能力越强。
五、股权激励对企业绩效的意义
(一)结合了资本所有者与经营者的有效利益
股票期权中的行权收益只是经营者通过自身的行使权来对实际获得的收益来进行行驶，对于经营者而言已经实现的收益不在重要，重要的是自身持有的还没有行使的股票期权的潜在收益。根据调查统计，传统的薪酬形式和股东利益的关系紧密度已经远远低于股票权的赠送和股东利益的关系。期权的激励产生的敏感度也远远超出了传统的薪酬激励，因此，对期权进行赠送来对管理层进行吸引是让经理人为股东谋取利益的比较有效的办法。
(二)对经营者的薪酬结构进行了改变
当前，我国社会主义市场经济不断发展与深化，企业作为一个独立的法律经济实体，以往的管理人员实行的收入分配形式把企业中的短期经营和消费行为的种种弊端给揭示出来。对股票期权进行购买就是对企业的未来进行购买，经营者的收入与企业的表现有着紧密的联系，把企业管理者与企业的投资者之间的利益结合在了一起，使得经营者更加对企业的自身利益予以关注，股权激励给公司的业绩有着很大的推动作用，这就使得企业许多骨干员工都能够精心为企业做事，把他们的创造力充分发挥出来。
(三)有效节约了代理成本
从企业的利益方面来看，股权激励可以把代理成本进行降低，通过股票期权可以把经营者的收益和公司的长期绩效融合起来，能够让经营者对工作给股东带来的利益进行分享，对经营者所承担的风险进行鼓励，让企业内部的经营管理与暗箱操作相脱离，从而节约了许多代理成本:把经营者短期的利益目光给进行矫正，进而关注企业的核心竞争力以及发展后劲的培育。股权激励的应用可以让经营者即使离开企业也可以对企业的股份收入进行享有，有利于企业的长远发展，企业也可以通过股权激励来源源不断的吸收那些稳定的高素质人才。
六、企业股票期权存在的问题
(一)政策法规不健全
从目前我国法律上来看，其对期权的约束有两个方面的限制，一个是股票来源的限制，另一个是股票可流通性的限制。二级市场把股权激励作用给发挥出来，在实施的过程中这样的规定就缺乏了一个有效的操作空间。
(二)内部监督机制不健全
当前，一些企业的经营者是依照XX主管机关来直接任命的，对于那些大型的国有企业来说，经营者是直接由xxxx来进行任命的，这种经营者的任命方式使得企业中充满着国家机关的作风，自身的监督以及权利制衡作用不能很好地发挥出来，在董事会上，职工的利益很少被代表。
(三)股票市场发育存在不完善性
我国的股票市场发展的比较晚，在市场规模上相对较小，二级市场注重投机，风险的抵御能力比较差，普遍存在着庄家操纵的情况。这样出现的市场效应就会使得股价被哄抬，企业的正常业绩遭到破坏，股权激励丧失了作用力，还有可能对股票市场造成一定的冲击力。
(四)尚未形成经理人市场
在我国，经理人市场之间的相互竞争力不足，缺乏优胜劣汰意识和有效的激励约束机制，即使建立了激励约束机制，经理人本身也不适合这种机制。因此，要向让激励约束机制得到有效实施，就一定要确保经理人通过市场的合理选择来实现。
(五)缺乏科学的绩效评价体系
在企业当中，激励只是一种手段，把企业发展的目标予以达到才是根本目的，由于现代很多企业没有建立一套科学合理的绩效评价体系，不能对员工的业绩进行正确衡量，使得股票股权激励的参考依据缺失。当前，很多企业的内部数据以及股票信息、多趋于失真，对企业经营者的业绩评估造成了严重影。
(六)对激励对象没有进行合理选择
在企业中，尤其是上市企业，股票股权激励的对象只是经理层人员，而实际的控制权则在代理人手中，企业骨干人员以及销告人员的重要作用被忽视，使得期权的作用不能够有效发挥出来。如果由工人持股或者实行平均持股，企业中就会出现平均主义错误，导致产生新的股权“大锅饭”，企业不但没有产生希望及活力，而且还不能发挥出股权激励的有效作用。
(七)不能与其他激励手段配合使用
一个企业如果只是使用股权激励这一种手段是没有办法把激励作用发挥出来的，要与其他的激励手段相结合，这些其他的激励手段有精神激励、薪酬激励以及发展激励等，要把这些激励手段科学科学合理地结合在一起，把股权激励的作用充分发挥出来。
七、建议
通过上文的研究，我国上市公司股权激励能够提升公司绩效，但是我国上市公司管理者股权激励水平还比较低，究其原因，一方面是由于我国外部市场环境和公司内部治理结构还不够完善。另一方面是由于我国实施股权激励机制时间尚晚，为了进一步加强股权激励实施力度，更有效的发挥股权激励的长期激励作用，需要对我国的内外部环境不断完善，为股权激励创造一个良好的环境。本文分别从实施股权激励的外部环境和内部治理提出以下几点建议。
（一）加强建设完全有效的证券市场，完善相关法律、法规
我国企业实行高管股权激励制度对公司绩效的影响效果不明显很大程度上市因为我国证券市场的不成熟以及其的不完全有效性，使得高管对公司绩效的提升无法在股市中体现。所以，国家XX需要加强对证券市场有效性的建设，充分发挥市场调节的作用，使股价得以真实反映公司经营状况。国家需要为股权激励的实行提供更加完善的法律、法规。一方面，国家需要对股权激励的各项内容进行更加规范的要求以及引导，使得股权激励计划规范得以有序地进行;另一方面，国家需要简化实行股权激励的相关流程、步骤，方便企业实行相应的股权激励计划，减少企业实行股权激励计划在相关程序中的门槛，为企业实行股权激励计划创造良好的外部法律环境。
（二）相关监管机构应加强监管以及执法力度
我国证券市场有较多的投机者，他们能够通过使用大量的现金流操控股票市场，影响市场结果。为此，我国相关的XX部门需要加强监管作用，严格查处及取缔相关操纵市场的行为，保证证券市场的正常运营。所以，国家XX除了出台相关的法律法规对实行股权激励的外部环境进行规范约束外，还需要加强监管作用以及执法力度，使得相关法律法规真真切切地起到应有的作用。
（三）加快完善资本市场环境，提高资本市场有效性
股票股权激励计划的实施效果，对于市场环境情况的依赖程度很强，由于长期计划经济的影响，我国证券市场的发展起步较晚，20多年来不断在探索有效发展的道路，之前大量的的实证研究结果认为我国证券市场己经进入弱势有效的阶段。股票股权激励计划的有效实施依赖于股票市场有效性的健康完善，通过股价的高低变动，判断企业经理人的经营情况，对被授予期权的对象做出奖惩。目前，尽管我国证券市场的有效性得到了改善，初步具备了实施股票股权激励计划的基本条件，但我国资本市场还存在一些不足，股票市场的政策因素和投机因素对股票价格影响巨大，导致股价波动与公司业绩水平之间的关系变得微弱，从而使股票股权激励计划的顺利实施变得更有难度。本文的实证研究结果表明，我国资本市场的确存在信息提前泄露的现象，因此加快完善资本市场环境，加强资本市场的有效性就迫在眉睫。
而在这方面首先要注意的就是完善公司信启、披露制度。严格规范信息、披露程序，控制信息披露时间，对信息、披露前的保密工作要严格做好，确保投资者获得信息、时间的一致性。其次是要加强对中介机构的执业信用建设。监管机关要严格执法，严厉打击中介机构公开披露信息的虚假性、严重误导性或重大遗漏等方面的情况，坚决避免幕后交易，杜绝内幕消息。通过以上两方面，以法制建设增强资本市场价格信号传递功能，加快完善资本市场环境，提高资本市场有效性。
（四）建立经理人市场
从理论上讲，在一个有效的经理人市场中，股东能够容易聘用到新的经理人来取代原经理人，优秀的经理人也可以更容易的寻求到能够提供更丰厚待遇的企业。所以，一方面，竞争压力会使得经理人尽职尽责的工作以提高经营业绩，另一方面，企业会通过提供股票股权激励等方法留住优秀的经理人。良好的发挥经理人市场的激励约束作用，将对股票股权激励计划的良好运行提供支撑。目前，我国很多公司的经理选聘不是通过有效的经理人市场，而是通过大股东或XX主管部门来决定。可见我国还没有形成较为完善的经理人币场，企业不能从经理人市场自由的选择新的经理人，经理人也无法轻易寻求到提供更优厚报酬的企业，这从一定程度上削弱了股票股权激励的效果。因此，完善的经理人市场就成了我国公司股票股权激励计划顺利实施的保障。考虑到我国曾经长期处在计划经济时期，同时受封建思想影响严重的特殊情况。因此，在我国要建立经理人市场最主要的就是要完善现代企业人事制度，加快政企分开的步伐。民营企业要实现从家族式企业到现代企业的转变，特别是企业用人制度上，要从任人唯亲过度转变为任人唯贤。在国企中加快实现政企分开，切实区别对待XX官员任免与企业高管任命。
（五）加强公司内部治理
在上币公司内部治理方面，我国公司普遍存在治理结构不健全的问题，我国长期处于计划经济时期，国有公司占多数，转型后“一股独大”的现象比较严重，大股东利用股权优势侵犯小股东利益，董事会、监事会的人选多是在大股东授意下选出。董事会、监事会只具有形式意义，对经理人并未形成实质有效的制衡机制，从而导致公司“内部人控制”现象严重。在这一情况下，股票股权激励的决策也受“内部夕、”控制，股票股权激励可能会产生严重的问题，股票股权激励计划或成为“内部人”谋取利益的工具。甚至在本文的研究中出现了，独立董事越多，公司绩效反而越差的情况。为避免这一情况，有效提升股票股权激励计划对公司经理人的激励作用，加强公司内部治理是不可避免的一个环节。
加强公司内部治理，主要是要让董事会、监事会和独立董事真正发挥作用。增强董事会和监事会的独立性，确保独立董事独立，董事会、监事会和独立董事能够监督公司股票股权激励计划的合理发放。健康的公司内部治理可以保证经理人的劳动得到合理的报酬，防止经理人只注重短期利益，真正发挥股票股权激励计划对公司经理人的激励作用。
（六）不应盲目跟风实行股权激励
文章建议公司在实行股权激励制度前应当先充分考虑外部宏观环境，如国家经济状况、法规控制等;再充分公司所在行业前景、公司经营现状、高管能力等情况;最重要的是要明确实行期权制度的目的是为了激励高管还是仅仅是福利性制度，而如果是当作激励制度实施的话要考虑其可能的激励作用强度。应当在充分考虑上述因素后，才决定公司是否应该实行股权激励制度，不应盲目跟风。
（七）加强监事会的监管作用
由于高管掌握关乎企业命运的经营权，所以高管可以通过自己的权力为自己谋私利，如:在短期内抬升公司股价，从而在股市中获利，但这种行为却会对企业长远可持续经营有负面影响。而监事会对公司的正常运营以及财务数据的真实记录负有着重要的监管作用。为此，监事会有义务对高管的管理行为进行监督，一但发现高管利用其手中权力为己谋私的情况，监事会有权也有义务向董事会享报，对相关违规行为进行处理，以维护中小股东权利，同时也维护公司利益。所有，监事会负有监管及保证高管的管理行为、保证企业合理有效运营的作用。
（八）加强对高管的教育管理
在挑选高管前必须经过长期的观察以及培养，首先选择思想道德品质符合标准的高管人员;除此以外，还需要不定期对高管进行培训，要求高管在经营公司中必须要符合公司相关规定，要以公司长远利益为重，不可做损害公司利益的事，并且通过适当的激励措施，使得高管努力经营好公司。
（九）完善我国资本市场建设
我国上市公司实施股权激励是以有效的资本市场为基础的，有效的资本市场对股权激励的实施有重要的的意义。第一，保证股票市场中股票的价格能够真实的反应企业绩效，为管理层的绩效考核提供依据;第二，稳定有效的资本市场，使股票在股票市场中流通，管理层持有的股份才能实现收益，才能对管理者达到激励的目的。第三，稳定有效的资本市场也为解决行权价的制定提供了依据，这是制定股权激励的前提。所以，为了有效实施股权激励机制，我们要完善资本市场。首先，要充分发挥市场的调节作用，减少XX在资本市场的干涉，使股价能够真实反应公司的绩效。其次，加大市场监督，完善上市公司信息披露制度。加大惩罚力度，严厉打击违规xxxx，破坏资本市场秩序的行为。
（十）设立合理有效的业绩评价体系，提高股权激励的强度
有效的绩效评价体系是股权激励机制有效实施的前提和保证，企业应合理的设定企业的绩效评价体系，将绩效评价体系与股权激励相联系，有利于公司绩效的提高，制定的具体指标要全面的反应公司的绩效，并且制度化，具体化。严格按照制定的绩效体系对管理者进行考核，具体到某个指标中。上市公司再设计指标的时候，不仅要有财务指标，而且要结合非财务指标，防止管理者只重视短期利益，而忽视长期利益，更加全面的综合的考察管理者的绩效。企业应根据自身情况、高管才能以及高管的独特需求等设计合理有效的激励制度，根据管理激励理论，不同高管个体之间会有不同的层次需求，所以，企业在实行激励制度时应充分考虑高管个体的独特需求，就其需求有针对性地设计激励措施，提高激励制度的有效性，以实现最大限度地调动高管的积极能动性，使其努力经营企业，提升企业绩效。目前我国上市公司股权激励还处于较低水平，股权激励的强度还很低，这样不仅不能达到激励的目的，而且容易导致管理者出现道德风险和逆向选择，不利于绩效的提高。为了有效实施股权激励，上市公司应该加强股权激励的强度，使管理者和所有者的利益更趋于一致，有利于激励管理者努力工作，提高公司的绩效。
结语：股权激励自身有着非常好的优势，但是在企业具体的实施当中需要克服种种障碍，这样才能把股权激励的良好优势给真正发挥出来，以此来对企业以及经营者的良性互动进行推动，实现企业的战略目标。由于股票股权激励研究所涉及问题繁多，研究比较复杂，难免存在一些不足之处:本文的样本容量较小时间较短，有以偏概全的可能。股票股权激励计划主要是一种长期激励制度，本文的周期考察较短，对于公司业绩的影啊还不够充分。在研究股票股权激励计划对公司业绩影响的实证研究中，样本期间股市经历了较大的行情转变，对本文的研究可能有所影啊。
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[11]宋福铁、屈文洲，基于企业生命周期理论的现金股利分配实证研究[J]中国工业经济2010
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