内部审计质量对企业价值的影响研究 ——以建筑业为例

【摘要】

在19世纪末的X铁路公司，出现了现代内部审计。在国际内部审计师协会的不断发展之下，越来越职业化且快速发展的内部审计也引起了人们的关注。1999年，一份新的报告经由国际内部审计师协会的核心指南小组向协会的理事会提交了。

在这份报告中，内部审计被赋予了一个新的定义其目标在于增加组织价值、改善组织运营。安然公司的财务舞弊事件、兴业银行的交易职员舞弊丑闻等一系列事件的发生，将大众对这个问题的关注推向了高处。多年来，内部审计因其所处地位的重要性，在国际和国内都受到了各方的广泛重视。并且，大众对于内部审计的价值增值和风险管理功能的提出更是倍加关注。在了解以上背景之后，本文持有“研究内部审计质量对企业价值的影响必定具有一定的意义”的观点。本文在研究了国内外众多相关文献的基础上，对内部审计质量和企业价值两者之间的理论基础进行了分析。在选取2013-2017年度的建筑业企业为初选样本的基础上，对它们进行了后续的筛选和分析。在衡量指标的选取上，选取了内部控制指数和审计这两个指标来对内部审计的质量进行衡量，与此同时控制相关的变量，以此来验证内部审计质量和企业价值两者之间的关系。在理论基础分析之后提出预期假设，并且对这些假设进行一系列的实证检验和分析，在实证检验后得出结论并对对我国上市公司提高内部审计质量以此来提高企业价值提出建议。

【关键词】内部审计质量，内部控制，企业价值，资本结构

引言

（一）研究背景：

十九世纪末的X铁路公司里出现了现代内部审计，在不断发展的国际内部审计师协会的带领下，职业化的内部审计也展现出了较大的发展。1999年，一份新的报告经由国际内部审计师协会的核心指南小组向协会的理事会提交了。在这份报告中，内部审计被赋予了一个新的定义。在这个新的定义中，内部审计的目标被阐述为：使企业的价值得到增加并且使组织的运营得到改善。2000年，《内部审计职业实务条例》经由国际内部审计师协会理事会通过，在这份准则中，内部审计部门负责人被要求开发且保持其质量保证和改进方案，并且该方案必须被保证能用于内审活动的各方面，且对内审活动的效果具有控制作用；进一步增加组织价值、改进组织运作。2003年，国家审计署发布了《审计署关于内部审计工作的规定》，该规定在2018年得到了新的修订。在该规定中，企业的内部审计工作被进行了明确的规定。2009年7月，《企业内部控制基本规范》施行，企业的内部环境、风险评估、控制活动、信息与沟通以及内部监督等方面的规范要求都在这份条例中得到了体现，以此期望加强并且规范企业的内部控制，以及提高企业的经营管理水平。

20世纪中后期陆续曝光的公司内部财务舞弊丑闻将大众对这个问题的关注推向了高处。2001年X能源巨头安然公司爆出财务舞弊事件、2008年法国兴业银行爆出有史以来金融业最大的交易职员舞弊丑闻，等等。多年来，内部审计也因其所处地位的重要性，在国际和国内都受到了各方的广泛重视。并且，大众对于内部审计的价值增值和风险管理功能的提出更是倍加关注。

（二）研究意义：

审计师由于受托责任的产生而产生的，并且随着受托责任的发展而发展。在现代，受托责任更多地表现为政治责任。从各种委托人处取得的资金、资源等，必须得到经济有效的使用。若是使用但却不经济或者使用却没有达到委托人的预期效果，受托人需要对此负责。内部审计的主要目标是：对组织的经营活动以及内部控制进行审计；由于内部审计更多地是接受总经理或董事会的领导，因此其独立性不强。其目的在于帮助企业实现其目的，改善机构运作并增加价值。本文期望能够在对内部审计的现有的研究的基础上对内部审计质量对企业价值的影响展开进一步的尝试，并且在结合内部审计功能以及其发挥作用的基础的理论研究，通过一些相应的模型设计来进行实证分析，从而来证实两者之间确实存在着相关关系。接着采用代理成本和资产负债率这两个指标来进一步地讨论研究内部审计质量和企业价值之间的关系。该尝试将为将来有关内部审计质量和企业价值两者之间的关系的后续实证研究提供可以借鉴的经验。

（三）研究方法：

规范研究和市政研究相结合的研究方法是被本文所主要采用的，包括归纳法、演绎法和比较分析法等方法在内。在收集2013-2017年建筑业企业的审计费用、企业价值、内部控制指数、代理成本、资产负债率等数据，对其运用统计分析法，研究其内部审计质量对公司价值的影响，并对所得出的结果进行再分析。

一、国内外研究现状及发展趋势

21世纪以来，国内国际财务丑闻的频繁发生，极大地引起了学术界对企业内部审计的关注。特别是目前国内国外对内部审计理论进行了进一步深入的研究，在这些研究中，内部审计质量在企业价值中的作用被各路学者们进行了许多研究，较大的进展在规范研究和实证研究两个方面都得到了收获。加上目前学界讨论的众多热点中也包括了内部审计这一话题，现本文将内部审计质量和企业价值相关的有关文献做出如下综述。

（一）内部审计质量评价研究综述

有许多因素能对内部审计的质量产生影响，而这些因素独自或联系起来，使得内部审计质量有所差异。对内部审计质量衡量的评价标准，最早可以追溯到1978年，该年，第一部《国际内部审计实务标准》经由国际内部审计师协会得以颁布。2004年，新的公告也由国际内部审计师协会出台，原有公告中的部分内容也得到了修改。同时，内部审计质量评估手册也由协会制定出台，对内部审计质量评估活动展开的指导说明作用在该手册中也得到了体现。

刘国常和郭慧在2008年的研究中，对以下观点进行了阐述和证实：1、外部审计会被内部审计影响；2、企业内部的高层对内部审计质量的重视程度会受到公司规模及其经营是否复杂等因素的影响；3、如果一个组织能对它的内部控制下功夫，说明该组织财务资源相对充足[1]。审计市场的集中度对内部审计质量也会产生影响，具体表现为：在我国处于垄断竞争型市场的当下，审计质量与审计市场集中度成倒U型关系[2]。我国企业内部审计师的职业胜任能力这一影响因素也在张庆龙的问卷调查式研究中得到了讨论，该作者通过问卷调查得出结论：内部审计师的职业知识、技能和特质等条件的不同都会对内部审计质量产生一定影响[3]。王兵通过实证分析证明内部审计负责人专业能力在完善和改进内部控制质量方面发挥了重要的作用[4]。焦玉雪在论文中通过实证分析证明内审隶属层级、内审职员的专业胜任能力及内审业务范畴均与组织治理效果存在正相关关系[5]。领导是否重视也在很大程度上决定了内部审计是否能发挥其作用，此外，审计机构独立型和审计人员的素质也直接影响了内部审计作用的发挥[6]。审计协助小时数[7]检查审计委员会、内部审计师和外部审计师之间的关系[8]都会对审计费用产生影响。对于内部审计的发展前景，国内学者一致认为应该拓宽内部审计的范围。在当前企业制度改革工作不断深化，现代化信息技术快速发展的背景下，工作人员也应结合现代化信息技术，全面提升财政审计工作的效率和质量[9]。

目前，平衡计分卡和六西格玛方法是国际上在对内部审计质量进行评价过程中会较多使用的方法。在评价组织绩效时，平衡计分卡方法选取了财务、顾客、内部流程、学习和成长四个影响因素。柯金秀（2011）通过研究认为，任何一个体系要发挥作用，都取决于体系各组成部分的协同作用；只有当整体是由各要素以合理的结构形成时，其应有的功能才能被更好地发挥[10]。六西格玛方法则以定义、测量、分析、改进和控制五个阶段来实现“管理流程中事项具体化、数据化、可计量”的目标。采用多种方法计算、筛选并参照《中国内部审计准则》等规范后，采用了详细的7个指标来定量评价内部审计质量。

（二）内部审计质量对企业价值的影响研究综述

“内部审计质量评估在借助外部公信力的前提下，加强了利益相关者的信心，内部审计质量便得以提高，进一步促进内部审计质量的提高、公司治理质量的提高，有助于企业价值的增加”（蔡利）[11]。大家都对“怎样提高内部审计质量”这一问题倾注了大量的关注。国外学术界也对内部审计对企业价值的影响方式进行了一些深入的研究，许多学者认为，内部审计可以通过许多途径使企业价值得以升值。

2000年，被内部审计师协会理事会通过的《内部审计职业实物准则》指出：内部审计部门的负责人被要求开发且保持其质量保证和改进方案，并且这个方案必须被保证能够用于内审活动的各方面，且对内审活动的效果具有控制作用；进一步使组织的价值得以增加、运作得以改进。内部审计质量作为内部审计活动的生命线，具有极高的重要性。2003年，《审计署关于内部审计工作的规定》经由国家审计署得以发布，该规定在2018年得到了新的修订。在该规定中，企业的内部审计工作被进行了明确的规定。2009年7月，《企业内部控制基本规范》正式施行，企业的内部环境、风险评估、控制活动、信息与沟通以及内部监督等方面的规范要求都在这份条例中得到了体现，以此期望加强并且规范企业的内部控制，以及提高企业的经营管理水平。Walker通过研究得出，企业风险能通过内部审计质量的提高得到降低，从而能够带来企业价值的增加。内部审计和内部控制两者之间存在着交叉影响的关系。内部审计的良好基础可以由健全的内部控制来提供；较高的内部审计质量可以带来健全性和有效性程度较高的内部控制[12]。但是目标主题不明确、评价方式简单、评价规则不完善等问题还存在于我国上市公司内部控制评价当中[13]。单独审计和整合审计作为内部控制审计模式的两种分类，在审计费用的比较上，整合审计的费用较低。这不仅能使审计成本得到降低，还能使审计效率得到提高[14]。 审计质量的提高可以促使企业进行债务融资，发挥财报的信息中介作用为企业提供声誉担保，并有助于改善企业融资管理[15]。作为审计工作生命线的审计质量，它不但会影响审计自身的发展，企业是否具有健全的监督机制、有效的运行，也能通过该指标得以反映。那些得到了较好的应用的审计成果必定是质量较高的，至于这些成果在企业的管理和经营上能否得以运用，还需要看企业的管理水平是否得到了提高[16]。内部审计的质量受到内外多方面因素的影响。从外界影响因素来说，审计质量差异化受到研究期间选择的影响，自发的高质量审计需求会带来审计质量的差异化[17]。 余玉苗、詹俊在2001年的研究中指出：如果企业组织的工作成本可以通过相关的建议的应用得以降低，那么企业增值的目的也可以通过内部审计质量的提高得以实现[18]。王光远在2006年的研究中认为：代理问题的发生可以通过内部审计质量的提高得以有效减少，当企业的内部治理机制能够使企业的投资者和管理层之间拥有相同的目标，并且使受托责任得到较好的履行时，那么企业价值就会受到内部审计质量的影响[19]。

二、内部审计质量与企业价值关系的理论基础

随着当今世界经济全球化的飞速发展、科技水平的不断提高、技术革新速度的加快，企业产品的生命周期得以缩短，其更新换代的速度也得以加快。企业面对着日益复杂的的各种环境以及多种多样的不确定的风险，这也增加了企业价值最大化这一目标的实现难度。20世纪中后期陆续曝光的公司内部财务舞弊丑闻不仅将人们对内部审计的关注推向了高处、给企业敲响了警钟，同时内部审计到底能在企业中发挥怎样的作用也引起了人们更深刻的思考。并且，学者们试图能够最大程度地发挥内部审计的功能，以此来达到实现企业价值最大化的目标。

（一）内部审计的功能

审计自身能够发挥的有利作用就是审计所具备的功能。不同的学者对内部审计的功能持有不同的观点，有人是单一功能论者、有人是双功能论者、也有人持多功能论观点。在1999年，国际内部审计师协会的核心指南小组向理事会提交了一份新的报告。在这份新的报告中，内部审计的定义被该小组得到了改写。在这个新的定义中，内部审计的目标被定义为：增加企业的价值并且改善组织的运营情况——即采用关注、评估和改善以及参与风险管理、内部控制和公司治理等手段，来降低组织所面对的风险，进一步达到为组织增加价值的目的。审计的功能也是会发生变化的。随着客观经济环境的变化，审计功能也在不断丰富发展。不同的时代中，不同的学者对内部审计的功能的定义都各不相同，并且目前有关内部审计的功能也并未得到学术界的统一的看法。但是在结合国内外的文献之后，经济监督、经济评价和经济鉴证这三个功能将作为本文概括的内部审计的功能。

1．经济监督

被定义为经济监督的功能可阐述为：审计人员在对组织的经济活动进行审核检查之后，在检查的基础上对经济活动是否符合既定的标准进行判断，并且对于违反标准的那些经济行为首先给予披露，其次提出相对的纠正措施或者一些处罚的意见。审计最原始的功能就是经济监督这一功能，并且该功能在今天的经济社会中依然发挥着极其重要的作用。其先决条件是必须有严格的客观标准和明确的是非判断界限，否则就无从谈起经济监督这一功能，进而也得不出相应的审计结论。

2．经济评价

经济评价这一功能可以被定义为：在分析和评价组织的经济活动之后，对组织取得的成绩予以肯定、发现组织内部潜藏的一些问题、对组织更好的经营提出建议、并且做出相关的基本价值判断。其对象可以是计划、决策、预算和方案的合理性，可以是经济效益是高还是低，可以是内部控制是否健全以及是否有效，也可以是其是否遵循了法律法规。经济评价在一个单位组织内部的运用，主要是评价其经济效益，检查其经营方向与决策原则，在失败抑或是成功之中总结所获得的经验和教训，以此来达到促进经济发展的目的。

3．经济鉴证

经济鉴证这一功能可以被定义为：判别并确定被审计事物的真伪优劣，或就某个命题进行证明，并以独立的专业技能做出结论，使被审计事项具有公信力。经济鉴证的结果一般有书面报告，并要承担相应的法律责任。经济鉴证能够缓解信息不对称的发生，降低获取可靠信息的成本。

（二）企业价值的内涵及衡量方法

企业是一种营利性组织其主要经济活动是从事生产、流通与服务，并且，所需财富需要在这些过程中得以创造。在当今的市场经济中，企业占据了非常重要的地位。社会化的大生产条件以及商品的生产和交换带来了企业的出现。因此，追求营利性可以认为是企业的本质。

1．对企业价值的认识

根据企业理论来说，从更为广泛的层面上说，企业获取利润的方式是：将不同的生产要素以及相关的利益方组织起来，从而进行生产经营活动。所以，对企业的盈利能力进行考量是我们在对企业价值进行认识的过程中必然要考虑到的因素。当然，不同的利益相关者对企业的满意程度也是我们所要考虑的其中一个因素。所以，企业的价值就可以理解成：每一个不同的利益相关者在这些契约关系中的总和。因此，例如包括投资者价值、雇员价值、客户价值在内的各种价值组合在一起形成了我们所理解的企业价值。

但是，从狭义上来解释，企业的价值可以理解为股权所有者和企业债权人所希望拥有的未来的收益进行折现后得到的总额。这个结果必然是会受到企业面临的经营环境中的各种各样不同的因素的影响。虽然企业价值的本质在这个界定下得到了较好的体现，并且企业的风险这一因素也被考虑到了加权平均资本成本中，这样一来，企业的风险和收益在一定程度上能够相配比。但是由于现实因素的影响，我们预测未来现金流量通常会遇到许多困难，加上企业加权平均资本成本的确定也会遇到许多阻碍，所以我们如果要在实际评价过程中使用这个方法的话依旧会遇到很多困难。为了解决这些困难，以汤姆·科普兰为代表的一些研究者认为，企业组织的价值或许可以采用股东价值和现金流量这两个指标来进行评估。除了上述的一些衡量方法，其他的学者也会采用例如托宾Q、总资产收益率在内的其他指标来当替代变量，企业的价值也通过这些指标得以衡量。

2．企业价值的衡量方法

（1）.期权定价法

期权定价模型被布莱克和斯科尔斯所提出。该模型认为：和未来企业价值的评估有关的因素只有股价现值这一因素，在对企业的未来的价值进行预估时，历史数据不会对此产生任何影响。包括合约的期限、股票的现在、无风险资产的利率等因素在内的诸多因素会对期权的价格产生影响。众所周知，对于内部信息我们一般都会比较难以获得；而这些因素中有一些因素就是内部信息，它们的获取难易程度可想而知。更进一步来讲，只有对于一些存在未来期权选择性的特例的那些情况中，采用期权定价模型才会是比较合适的，而且投资项目的不确定性直接会影响其价值的大或者是小。但是目前我们如果要对这种不确定性进行衡量，是非常困难的。因此这种方法的应用在目前来说还不是非常地广泛。

（2）.现金流量折现法

现金流量贴现法将企业的价值定义为一个现值，该现值的得到是通过将该企业在以后的特定期间内所预期能够得到的现金流进行折现。目前，学界通常会把这种方法作为对企业价值进行评估时的第一选择方法，并且随着时间的发展和实践的增多，这种理论和方法也在不断的完善和成熟。

但是，建立在完全市场基础之上的现金流贴现法在实际运用过程中会受到许多前提的约束，这些前提包括：（1）资本市场必须有效；（2）企业面临的经营环境必须稳定；（3）企业的经营不可逆，且会无限期地持续； 4）投资者的估计是无偏差的，且投资者都是理性的。

上述前提都会对我们在采用该方法的过程中施加影响，并且目前我们所面临的资本市场和投资者素质离它的要求还有很大的差距，所以，如果使用现金流量折现法进行评价会遇到许多非常主观的、难以解决的问题。

（3）.经济增加值估价法

经济增加值是企业的税后净营业利润扣除掉股权和债务的全部投入资本成本后的所得。机会成本的存在是这个概念的核心。企业价值的增加只有在企业的盈利高于资本成本的时候才能得以实现。在实际计算企业的经济增加值的时候，我们可以采取一些方法对企业的净利润进行合理的调整，通过这种方法来把企业经营过程中可能会产生的异常情况给剔除掉，从而使我们得到的结果能够更贴近真实情况。

虽然，企业经营的成果或者业绩可以通过经济增加值这个指标得以真实的反映，并且，会计失真的情况也可以得到有效的减少。但是，当我们选择不同的经济增加值估价法时，所得到的结果也会发生变化。因此，我们较少地会把这个方法运用到实证研究的过程中。

（4）.相对估价法

以替代原则为基础的相对估价法，持有的观点是：那些有着可比性的资产的交易价格也会是相近的。运用该方法对企业进行评估时，第一步，是需要选出一些可比企业，这些企业在规模或者性质等方面应该和目标企业相同或者相似；然后用可比企业的价值来确定、衡量目标企业的价值。在这个过程中，最为关键是，确定一个关键变量，以它来代表企业的价值。然后需要在市场中找出一组合适的、可以进行比较的企业。在进行比较的过程中，可以对关键变量进行适当的调整，从而使它能够更合理地代表企业的价值。托宾Q值作为相对估价法中的一种，被人们所广泛使用。

1969年，James Tobin提出了托宾Q值这一概念。Q值的大小可以被用来衡量资产市场价值是否被高估或低估。如果资产的市场价值比重置成本低，则会带来Q值小于1的结果，而这种结果同样也说明了并不被投资者看好的公司发展前景。导致这种结果的原因有很多，企业的管理出现了某种问题也有可能是其中之一。而如果市场价值要比重置成本高的话，就会带来Q值大于1的结果。在这种结果下，企业增加新资产的资金可能通过发行股票的方式得以筹集。

具有理论意义的托宾Q值，同样也具有了实践上的可操作性。并且该值广泛应用在了包括货币政策、企业价值等领域在内的许多方面。虽然有一些关于重置成本的资料、数据计算或是取得的程度相对较困难，但是年末总资产这一指标在许多研究中也能够被用来替代。因此，实证的可行性这一要求，托宾Q这一指标也具备了。综上所述，本文代表企业价值的衡量因素也将采用托宾Q值。

三、内部审计质量与企业价值关系的假设

2004年，内部审计被国际内部审计协会进行了一个全新的定义，我们可以从这个新的定义中看出：原来的内部审计以控制为基础，现在的内部审计以风险为基础或导向。事前的风险管理以及过程控制也变成了当今现代企业内部审计的重心。

（一）内部审计质量与企业价值的关系

企业的管理机构之一包括了企业的内部审计部门，该部门的建立是以企业自身的需求和目标为基础的，该部门建立的最大的目的就是为企业增加价值而服务，并且以此来提高企业运作过程中的效率。实现企业价值的最大化是企业的理财目标。与企业目标有关的因素有很多，内部审计目标也算得上是密切相关的一个。

国际内部审计师协会认为：一些系统化、规范化的手段可以被我们用来对企业的内部控制和治理程序进行评价，以提高其效率，帮助企业实现目标。通过以上一系列分析，本文提出假设1：

H1：内部审计质量与公司价值正相关。

（二）审计费用对内部审计质量和企业价值二者关系的影响

随着信息化时代的到来以及知识经济的崛起，民间审计业务范围一直在不断丰富与发展，努力为社会提供多元化、全方位的专业服务，以进一步增强可靠性与相关性。通常，注册会计师审计的质量会用审计费用这一指标来评价。审计风险客观存在，且其一旦发生，会给企业带来极其严重的经济后果。固有风险、控制风险、和检查风险这三种风险构成了审计风险。如果固有风险水平较高，那么会计报表可能存在着某些错误或者漏洞的可能性也会相对较高，因此会使得在审计的过程中需要取得更多的审计证据来支持后面将得出的审计结论。控制风险越高，说明企业的内部控制越无效，内部审计质量无法得到保证，同样，在审计的过程中就需要取得更多的审计证据来支持后面将得出的审计结论。如此，便会带来审计费用的提高。通过以上一系列分析，本文提出假设2：

H2：审计费用对内部审计质量和企业价值二者的关系呈反向影响。

（三）代理成本与企业价值的关系

在现代市场经济的产生和不断发展的过程之中，企业的规模也得到了进一步的扩大。并且在这过程之中，如何经营好企业，对经营者所具备的专业知识和要求也在不断的提高，这样便带来了经营者所需要投入更大的精力这一现状。因此，经营者为了把自己从琐碎且繁杂的日常经营中剥离出来，他们就通过外部渠道聘请了一些经理来帮助自己管理该企业。这种社会分工能给企业的所有者和经营者都带来好处，例如：提高了企业运行的效率，并且在两者之间形成良好的配合机制。但是这样的社会分工也给企业带来了一些负面影响，例如——代理成本。代理成本可以定义为：委托人如果想要保证或者最大程度上地防止代理人侵蚀自己的利益，那么他就需要跟代理人之间建立一种严密的契约关系，以这种关系对代理人进行严格的监督并且对代理人的行为进行一定的限制。当然，这都是需要付出一定的代价的。这种代价便是我们所说的代理成本。在企业规模扩张的过程中，企业经营者有可能会增加代理人的数量和代理人所能得到的待遇，以此来保证代理人继续为自己服务。在此过程中，代理成本增加。

企业规模的扩张带来了企业增加代理人的数量及其待遇这一结果。此时，代理成本就会增加。通过以上一系列分析，本文提出假设3：

H3：代理成本与企业价值正相关。

（四）资本结构与企业价值的关系

资本结构——企业中各种资本的价值构成及其所占的比例。虽然，在理想的条件下，MM理论可以得出“市场价值与企业的资本结构没有相关性”的结论。但是现实条件往往与理想条件相差甚远。由于我们面临着信息不对称、代理成本、财务契约条款等不理想条件，企业内部是会存在着一个最佳资本结构的。当内部控制对公司所具备的财务资本结构中要求较高的负债比例时，就会对代理人施加一个更大的压力。而如果是一个合理的负债水平，那么它不仅将有利于发挥财务杠杆的效用，达到降低企业代理成本的作用，以此来实现提高公司价值的目标。通过以上一系列分析，本文提出假设4：

H4：资产负债率与企业价值负相关。

四、内部审计质量与企业价值关系的实证分析

该部分，本文采用实证研究的方法验证上文提出的相关假设，通过对样本公司的筛选，基础数据的处理，以及关键变量和模型的选择与设定，对内部审计质量与企业价值的关系进行了回归检验和相关性检验。

（一）样本选择与数据来源

本文的初选样本是2013年-2017年建筑业公司。在这些初选样本的基础之上，本文按照下述顺序对这些初选样本进行了一系列的筛选：（1）由于并非所有的上市公司都会对其内部审计的情况进行详细的披露，因此在此过程中本文将提出相关内部审计信息并未予以披露的公司进行了剔除；（2）由于ST公司在其生产经营的过程中也许是出现一些十分重大但是并非正常的干扰因素，或会带来极端影响，因此在数据筛选过程中本文对在研究年度期间出现的ST公司进行了剔除；（3）本文对那些模型中相关重要变量数据缺失的公司同样也进行了剔除；（4）考虑到关键变量的某些极值和异常数据不利于整体研究结论的得出，因此本文对其也进行了剔除。在进行了一系列的筛选之后，最终由52家公司组成了此次研究的全体样本。在实证过程中采用到的内部审计质量指标这一数据来源与DIB内部控制与风险管理数据库，在巨潮资讯网上搜集到了上市公司的相关年报信息，其他实证过程中所使用到的数据均来自于国泰安CSMAR数据库。最后使用EXCEL.2010和Eviews7对数据进行了相关处理。

（二）变量及模型构建

1．因变量的选取

在前文第二部分的分析后，本文认为，托宾Q值被用来衡量企业价值是合适的。

2．自变量及控制变量的选取

（1）对内部审计质量的衡量

在那些能够对我国的上市公司所具备的内部控制水平和风险管理、控制能力进行综合的评价的指标中，“博迪·上市公司内部控制指数”算得上一个。并且该指数已经成为中国上市公司内部控制水平的衡量器和风向标。本文认为，内部控制质量与内部审计质量密切相关，内部控制质量越高，内部审计质量越有保障。因此采用该指数对内部审计质量进行量化。

（2）审计费用

本文采用审计费用对注册会计师审计质量进行评价，并预期审计费用对内部审计质量和企业价值二者的关系呈反向影响。

（3）控制变量的选取

在控制变量的选取上，本文在实证过程中采用了代理成本和资产负债率这两个指标。企业的所有权和经营权之间的分离导致了企业会产生代理成本，因此利益的博弈也存在于企业所有者和代理者之间。结合以上相关的分析，本文预期：代理成本与企业价值正相关，资产负债率与企业价值负相关。

表4-1模型变量定义表

3．模型构建

由于本文所拥有的研究目的，后文将采用最小二乘线性回归模型，以此来检验内部审计质量与企业价值这两者之间是否存在着某些特定的相关关系。

TQ=β0+β1ICI+β2Exp+β3AC+β4Lev+ε

（三）实证结果与分析

1．描述性统计

在该部分中，描述性统计被用于了本文所涉及的相关的样本中。得到的结果如表4-2所示：

表4-2描述性统计

表4-2即为本文对相关样本进行的描述性统计所得到的结果。从该表可看出，企业价值（托宾Q值）的最大值为56.12523，最小值为0.090869，说明在建筑业这个行业中，企业价值这以指标存在着较大的差异；该指标的均值为2.134554，中值0.748629，可以看出企业价值的差异程度分布相对来说也较大。在衡量内部审计质量的指数中，其最大值为901.77，最小值为351.98，差异较大的企业内部控制质量存在于该行业；均值为661.0377，中位数为662.135，差异较小，说明其差异程度分布相对比较均衡。审计费用的极大值为40500000，极小值为200000，同样也说明了：在建筑业这个行业中，各企业审计费用差异较大；该指标的均值为344835，中位数为970000，进一步向我们说明了较大的企业价值差异分布程度导致了各个企业审计费用差异也很大这一结果。代理成本这一组数据的最大值是9.713726，最小值是0.011228，这说明了在所选样本中，企业的代理成本情况是具有较大的不同的；但该组数据的均值为0.09041，中位数为0.045136，标准差为0.037224，差异也较小。最后，资产负债率这一组数据的最大值是0.892738，最小值是0.003698，较大差异的资产负债率也存在于该行业；该组数据的均值是0.658737，中位数是0.67282，说明在该行业中企业资产负债率的差异程度分布较小。

2．多元回归统计结果分析

在Eviews7中对所收集并进行整理过后的数据进行多元线性回归，得到了如下表所示的回归的结果：

图4-1多元回归结果

由图4-1可得到样本回归方程：

TQ=-31.32+9.63ICI-1.85Exp+1.76AC-5.02Lev

N=260， R2=0.143455，F=10.67693，DW=2.033236

对回归后所得到的结果进行相关性分析：在这个模型中，它的R2=0.143455，看起来是比较小的，或许会带来拟合优度不高这一担心。但是在考虑过F值为10.67693，P值为0.000之后，本文认为：虽然该模型的拟合性并没有达到理想状态，但是，在解释力度这一层面上，本文所选取的这些变量对因变量还是能够有较强的解释力度的。从上面的回归结果图中，我们可以得出以下结论：资产负债率这一指标对托宾Q值的影响程度是在0.10的水平下显著，而其余指标——内部控制指数、审计费用和代理成本这三个变量对企业价值这一因变量的影响都在0.01的水平下显著。

将拉格朗日乘数法用于检验上文回归结果所得到的回归方程中的残差，对其是否存在着1阶序列相关问题进行进一步的检验。检验结果如下图4-2所示：

图4-2拉格朗日检验结果

由表4-4可知F值并不接近于0，所有该序列不存在一阶序列相关问题，所选择的各个因素的共线性也通过了检验。

结论

本文将在本章中对前面所进行的研究做出总结：首先归纳总结本文相关的研究结论，其次针对在研究过程中所得到的发现，并结合我国的实际情况，对我国上市公司的内部控制提出一些政策上的建议，在本章的最后也会深刻反思有哪些不足之处存在于这整个研究之中。

（一）研究结论

从模型的回归结果来看，内部控制指数代表了企业的内部审计的质量，托宾Q值代表了企业的价值，而这两个指标之间存在着明显的正相关关系。这个结果可以使我们确信：随着内部审计质量的提高，企业的价值也将能够得到有效的提升。这与本文提出的假设H1相一致。同时代理成本的上升也说明了企业规模的扩大、价值的增加。这与本文提出的假设H2相一致。而审计费用与资产负债率两个指标与代表企业价值的托宾Q值存在负相关。其原因是审计费用越高，说明企业的内部控制质量相对来说越低，企业的内部审计的质量因而也越得不到保障。这与本文提出的假设H3相一致。而资产负债率越高，企业的长期偿债能力越得不到保障，当缺少资金来源时，企业所面临的风险就越大，企业就越具有不确定性，因此会导致托宾Q值变小。这与本文提出的假设H4相一致。

（二）政策建议

为了使企业的内部审计的作用得以更好地发挥，提升企业自身的价值、对组织运营的效果进行改善，夯实内部审计发挥作用的基础对企业来说迫在眉睫，只有这样，企业内部审计质量的提高才有了可能。从前述分析出发，可以有以下一些启示：

（1）提高内部控制质量，保障内部审计质量。对于企业的内部控制制度，管理层不仅要做出一个好的设计，更重要地是要去坚实地执行这个制度。如：完善公司的治理结构；让企业内部所有员工对企业的内部控制有一个正确的认识、让企业的管理者对企业的内部控制倾注高度的重视，以此来提高内部审计所应该具备的地位和其应有的独立性；等等。

（2）提高偿债能力，以此来降低企业将会面临的风险。筹集企业所必须的资金是企业财务活动得以展开的前提，因此可以说资金的筹措对于企业的生产和发展来说是至关重要的。如果企业可以通过科学合理的方式来进行举债并优化资本结构，那么就能够防止固定资产闲置过多而占用资金，可以降低企业将会面临的风险。如事先制定合理的偿债计划，明确筹资需要量、所能承受的财务风险等；对筹资手段进行组合，降低企业的筹资成本；选择适当的筹资种类，使资产与筹资来源之间有着良好的匹配。

（3）相关的XX部门应该不断完善内审审计法律法规体系，在摸索和总结中加快这一进程，以此来为审计功能的发挥提供坚实的法律保证。虽然目前我国已经具备了一定的内部审计法律法规，但是以目前的法律来说，还缺少独立的、与内部审计相关的法律。并且有关内部审计质量对企业价值的增值功能这一点认识，目前的法律法规中并未明确地体现出来。因此不能发挥一个良好的引导作用，在企业对内部审计机构如何设置以及它的职能如何定位方面。

（三）本研究的不足之处

在对企业内部审计质量与企业价值之间的关系进行了实证检验之后，所得到的结论能够证实本文在前面所做出的相关假设。这一结果或许能为以后的相关研究提供一些实证方面的经验证据支持。但是，研究的客观条件总是与理想状态有所出入，加之本人的整体知识体系或许还不够完善，因此在对研究过程进行整体总结时，本文认为，此次研究依旧存在着一些方面的不足，具体如下：

（1）在所选取的样本之中，只是建筑业2013年至2017年的上市公司。因此在样本的选择上存在着局限性，仅仅局限在了一个行业、最近的5个会计年度，并没有考虑其他行业。此外，由于数据资料的限制，对那些某些数据缺失的公司只是进行了简单剔除。

（2）在对关键变量——内部审计质量进行评价时，原计划应还有内部审计部门隶属模式等特征指标。但由于企业内部控制自我评价报告中大部分企业未披露此项数据，便对该数据进行了简单剔除，不再采用该特征指标。

（3）能够对企业价值产生影响的因素应该远远不止本文所选取的这几个。由于本人能力所限以及成本效益原则的束缚，本文并不能在研究中穷尽每一个影响因素，这或许会导致我遗漏了一些非常重要的影响因素这一结果，从而可能对本文的研究结果造成戏剧性的改变。

最后，在总结和反思所进行的整个研究过程后，本人认为，如果将来有机会对这个主题进行进一步的研究的时候，还可以从下述几个方面进行拓展：

（1）本文选取的样本为2013年至2017年建筑业上市公司为初始样本，最终的样本量为260个。在未来的研究中可以进一步补全缺失的样本，不仅仅局限于建筑业行业，而从更加细致全面地验证内部审计质量对企业价值的影响。

（2）由于实际情况的限制，本文未能获取上市公司内部审计的全面数据。在未来的研究中，或许可以综合考虑各种数据获取方法，如问卷调查、实地考察等手段来获取更多数据，从而而从更加细致全面地验证内部审计质量对企业价值的影响。

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致谢

四年的本科求学生涯即将结束，弹指间，如白驹过隙，这一切实在过得太快了。至此毕业论文完成之时，向四年来一直帮助我的导师、朋友们致以诚挚的谢意。

首先，对我的导师表示最真挚的谢意。从本文的选题、文章内容的调整、格式的修改，老师都给我提出了很多宝贵的建议。在此，再次向老师致以最诚挚的谢意！

其次，我要特别感谢我的室友和我们同学们，是她们的支持与帮助才有此篇论文的成功结题。当准备考验和写论文同时进行时，我常常感到压力十分大。是她们对我的鼓励让我一点点找回自信，如今不但考研成功同时论文也得以顺利结题。

最后，向所有帮助过我的同窗好友致意。感谢你们对我的帮助和鼓励，感谢遇见！

内部审计质量对企业价值的影响研究 ——以建筑业为例

价格 ¥9.90 发布时间 2023年1月6日

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