第1章 绪 论
1.1研究背景和意义
1.1.1研究背景
所谓企业的偿还债务能力就是指某个企业在规定日期之前能够偿还自己公司所欠的所有外债，其中既包括长期偿债也包括短期偿债。在我国，财务分析这个名词很早就已经出现，可以说发展较早，但尚未成熟，在20世纪初才逐渐发展起来。当时在华经营的一些外国企业资本家已经着手对大量的财务数据进行分析研究，但是分析较为片面，没能运用较为体系的会计核算制度和数据进行分析，存在许多局限性，也缺乏了一些科学依据，而外国的研究方法却又不能很好地结合国内企业的实际情况进行研究。[]随着中国经济的建立和发展，以及社会主义市场经济体系的完善，越来越多的企业资本家高度重视在经营过程中出现的问题和获取利润的能力。起草和完善财务会计制度，是国家在宏观经济政策中取得进展的一大重要表现，这在很大程度上为企业的经营和财政状况分析创造了条件。它为财务数据的分析提供了基础，偿债能力的分析也是在这样的环境下诞生的。[]
1.1.2研究意义
在对公司财务报表进行分析的过程中，债务偿还能力是其中一个关键性的分析内容，这个能力一定程度上代表着企业的发展水平。企业日常运营所需要的资金来自两个方面。一种是自有资金，就是指公司的股权所有者进行投资的金额，此外，就是外部资金，所谓外部资金就是指企业债权人投入公司的资金总额。这部分资金就像企业的债务一样，有限定的还款期限，如果企业未能及时偿还这部分债务，很有可能会发生金融危机。企业债权人、投资者和管理者对偿债能力这个指标的关注日益增多。因为市场经济不是一成不变的，即使这是一家运营状况很好的企业，也有可能因为没有清偿债务而迫于无奈进行清算，导致企业破产倒闭。因此，采用某种特定方法分析企业的数据，研究企业的偿债能力，是财务分析中不能缺少的一部分。随着社会经济的发展，企业的融资策略逐渐建立在债务管理的根基上。[]这一战略的地位相对较高。合理使用债务管理将使公司资金的使用更加集中，从而提高资本利用的合理性和有效性，为公司创造更多的经济利益。不仅如此，还有效减少了对自有资金的需求，促进了经济的发展和流通。大量的事实数据反映，合理正确的债务管理在企业发展中起着至关重要的财务杠杆作用，如此，更能促使企业增强自己的企业竞争力，不过这也会带来相应的问题，比如公司债务如果管理不当往往会转化为公司的隐性风险，甚至威胁到其破产清算。因此，正确的债务管理运作将是企业预测风险、争取稳定、获取更多经济利益的极为有效的方式。
1.2文献综述
数年来，国内外学者对偿债能力进行了大量的对比和分析，取得了可观的成绩，偿债能力分析形成了一定的架构，对未来的学者有重大帮助。但是由于国内外学者选取的研究样本、研究方法及涉及的内容方面等不同，使研究结果存在瑕疵。
1.2.1国内研究
通过国内学者的研究，在对企业资产分析的过程中，债务报表的项目结构是其判定企业是否具有偿付能力的重要依据，就可以确定企业的财务状态是否平稳，偿债能力是否良好等等。中国财政部在1995公示了一个指标体系，它关于企业经济效益的评价。然而，在具体的操作过程中，我们可以看到，在对企业偿付能力进行分析的过程中，往往存在较大的束缚，李梅英（2000）在自己的文章中着重分析了企业偿付能力的相关问题。该文认为，某个企业此刻的偿还债务的能力并不是以持续性的经营作为基础，一般来说，偿还债务的资金没有那么复杂。张玉梅（2004）认为，当前在核算数据的过程中往往存在误算的情况，而且利息数据方面也有一定的局限。徐项昆（2008）看来，在计算各项指标时没有一个固定的核算计算模型，这使得计算指标时往往不够稳定，流动性较大会导致整个偿付能力的核算系统仍然不够健全。
然而，学者们对公司偿付能力分析的约束性做出了假设和建议。欧阳斌（2008）认为，在对债务偿还能力今次那个评估的过程中，需要对长期偿还和短期偿还两个方面分开来看，还要关注非现金资产的流动性，负债应重点关注其构成，不仅要看债务规模，还要注重外部因素对企业偿付能力发挥的作用。王国娇（2009）认为，除去一些常见的因素之外，还应该将企业的生产经营的变现能力和其融资水平考虑在内。在郭俊（2010）看来，在对企业偿付能力进行分析的过程中，会记报表是一个重要的部分，对于判定企业偿还能力具有重要的意义。如果要正确分析企业的偿付能力，就必须正确使用会计报表的说明，让它发挥出该有的作用。
1.2.2国外研究
西方经济学家也在很长一段时间内对企业偿债能力进行了研究。一般来说，公司的流动性强弱需要一些数值来衡量，流动比率和速动比率两个值是首选，用这两个数据来评测企业的债务偿还能力。这两个数据有其明显的自身优势，它们的计算方法简单，但它们没有测算公司的流动性。
Modigliani和Miller（1958、1963）是X教授，二人曾经在自己的文章中分析了资本结构和企业价值二者的关系，在这之后，越来越多的学者关注到了企业偿还债务能力并对其做了大量的研究。Fosberg（2004）等更是分析找到了公司负债率高的原因，是因为其经营规模大。对于每个企业来说，资本是使企业正常运行的最重要的资产，企业之所以会陷入财务困境，大多数原因是该公司的现有资金不足以偿还到期债务。根据Rocco Roberto Cerchiara的说法，企业的偿债能力强弱取决于它的现金流，企业唯有提高资本要求，才能使企业稳定持续地运营。 Ram Pratap Sinha认为偿付能力是保险公司内一个最重要的指标，是保险监管者最关注的因素。
1.3课题的研究方法和研究内容
1.3.1研究方法
文献研究法。根据搜索跟选题相联系的文献，并对其进行阅读和研究，筛选和整理，结合文献中的观点对企业的偿债能力进行分析，并通过理论与实际的联系，基于相当多的事实来研究问题。所获资料来自于各期刊报纸、院校图书馆、网上知识文库等。
信息研究法。通过对信息的获取和加工再进行整理获得我们需要用到的信息，更为深入地了解中小企业的偿债能力存在的问题。
定性分析法。对中小企业信息运用总结和表述，阐明扼要地对获得的各种信息加工，由表及里，揭示企业在经营中真实存在的问题。
1.3.2研究内容
通过财务数据计算分析企业的偿债能力，结合我国中小企业自身的特点，研究出如何运用正确的负债经营，使得公司能够合理规避风险并促进获利使之接近利润最大值。
本文将以美的集团有限公司为例，从该公司的财务数据入手，探讨其经营中相关的负债经营问题，并且提出改进建议。
第2章 企业偿债能力的相关理论
2.1 偿债能力的含义
所谓企业的偿还债务能力就是指某个企业在规定日期之前能够偿还自己公司所欠的所有外债，其中既包括长期偿债也包括短期偿债。[]企业偿债能力的质量对公司的生存起着决定性的作用，决定公司能否健康稳定地发展，对公司的财务状况和盈利能力产生深远影响，因此越来越受到公司投资者和股东以及债权人的关注。企业在日常生产运营中需要大量的资金来源，其一是来自企业的自有资金，即企业股权投资人对企业投入的资金；第二种是外部资金，即公司债权人投入的资金，这部分资金相当于企业的负债，并具有一定的还款期。如果在规定时间内，公司未能偿还到期债务，则很可能会使自身陷入金融危机。大多数的中小企业通常选择将负债作为一种筹集资金的方式，即负债经营。伴随着现代市场的逐渐扩大，合理的债务管理会给公司带来丰厚的利润。[]但是，通常用于偿还企业本金和利息的资金包括现金、银行存款和易于清算的资产，也有可能增加公司的财务风险。因此深入分析和判断企业的偿债能力是其进行风险预测并继续稳定运行的有效途径。
2.2 偿债能力分析的指标
2.2.1 短期债务偿还能力
所谓短期的负债能力就是指企业能够利用自己的流动资金偿还债务的能力。在对企业的短期偿付能力分析的过程中，一般都会以多个短期偿还能力的标准来进行指标分析，其中主要涉及流动资产和流动负债两个内容。而在财务分析中，就是利用这两个数据从而建立一套标准，其中涉及到流动比率、速动比率、现金比率等。[]
（1）营运资金
企业的流动资金减去流动负债之后的数值，这就是所谓的营运资金，也就是净营运资本，其用公式表示就是流动资产-流动负债=营运资金，这个公式的具体内涵就是指公司在利用自己的流动资金偿还债务之后所剩下的金额就是可以自由投入企业日常运营的部分。一般来说，当企业的流动资金大于企业的流动负债值时，这时企业是具备一定的短期偿付能力的，在运营资金和偿付能力之间是呈正向相关关系的，资金越高，企业的偿还债务的能力就越大，相应的，企业所面临的风险也随之变小，如此，对于债权人的保护程度也就越大，这就使得许多企业都会借助营运资金这个数值来进行偿付能力的判定。[]
（2）流动比率
所谓流动比率实质上就是指企业的流动资产和流动负债之间的相关关系，流动比率可以运用流动资产/流动负债X 100%=流动比率这个公式来得出。对于债权人而言，流动比率与其息息相关。流动比率越高对于债权人的保护程度越大，同时也可以说明企业此时的偿付能力水平越高。但是如果站在企业所有人的角度来看，流动比率越高其对于企业经营者而言越不利。一般来说，只要在自己合理的偿债能力范围内，那么是可以允许企业进行负债经营，但是流动比率越高就表示企业的偿付能力将受到一定限制，企业的发展也将势必受到这个因素的影响。因此，对于企业而言，其流动比率保持在200%以内是合理的，这个数值不仅可以体现当前企业的偿付能力较好，而且对于企业发展而言也是有利的。
（3）速动比率
所谓速动比率其实质就是描述企业流动负债和速动资产两者之间的关系，速动比率一般可以借助这个公式进行计算，即速动比率=速动资产/流动负债。其中，速动资产=流动资产-存货可以看出，速动资产其实就时减去存货之后的流动性资产，这个资产不仅具有较强的变现能力，而且这部分资金可以用来偿付。
速动比率这个数据一定程度上可以代表企业的短期偿付能力，它和流动比率相比起来也具有流动比率不具备的优势，比如它针对一些变现能力差的项目，这个比率可以将其负面影响降到最低程度，从而与流动比率形成互补关系。当企业有一些变现能力不足的项目，并且流动比率高于一定的标准，那么这就表示企业当前可以用来支付的流动资金是有限甚至不足的，那么其偿付能力也将受到限制。相反也是如此。总的来说，流动比率和速动比率吧这两个数值之间是互补的关系，不能够单独的去判断哪个数值就一定精确，具体在企业核算过程中采用哪个数据进行判定还取决于企业自身的发展情况，这就警示我们要合理灵动的应用这两个数据，切不可死板教条。
一般来说，当企业存货占到企业流动资金总额的百分之五十时，倘若速动比率是100%，那么这就可以说明企业此时具有较强的变现能力，而且其偿付能力极强。但是倘若企业速动比率不足100%，那么就代表企业当前的偿付能力不足，不过这种办法并非具有独一无二的权威性，判定企业的偿付能力和多个因素相关，因此不可一刀切。
（4）现金比率
所谓现金比率就是描述现金类资产和流动负债二者之间的关系，一般来说，计算现金比率有两种方式，分别是现金比率=货币资金/流动负债X 100%和现金比率=(货币资金+现金等价物)/流动负债X 100%两种，这两个公式之间的差异就在于，前者的适用范围是现金类资产的范围仅限于货币资金，而后者则范围更大，除了货币资金还包括其他等价物等。现金比率体现着一个企业的直接偿付能力。当企业处于需要大量现金的情况下时，例如工资发放日，更能凸显现金比率的重要性。
2.2.2 长期偿债能力分析的指标
一个企业的债务能力往往通过这家公司的长期债务能力来体现，长期偿付能力是判定一家企业的资金结构合理度和发展稳定性的重要指标，资产负债率可以由三个数值来体现，分别是利息偿还比率，权益乘数，有形净值债务率。[]
（1）资产负债率
所谓资产负债率描述的就是企业负债总额与资产总额的相互关系，可以用资产负债率=负债总额/资产总额来表示，通过这个数值我们可以看到债权人所借出的资金占据总资产的份额，倘若资产负债率过高，就说明该企业的借贷资金比例较大，企业的偿付负担也就越大，风险承担得也越多，相反，如果资产负债率低，那么就说明企业的债务负担较小。站在债权人角度来说，资产负债率越低对对于债权人而言更有益处。对于企业而言，企业的资产负债率越低越符合企业的发展需求，尽管债务偏高对企业来说负担较重，但是企业也可凭借债务筹到更多的发展资金。不过负债率也得控制在合理的范围内，只有这样才能更好地防患风险，假使遇到经济特别困难的时期，企业也不至于因为债务过多而无法进行贷款，一般来说，资产负债率要控制在100%以内，这个数值可以说明企业还具备一定的偿付能力，一旦超过，就说明企业已经无法偿还债务。资产负债率在40％～60％时，对企业来的发展说才是有利的，如果高出这一值那么企业将会面临很大的财务风险。[]
企业的管理层可以利企业不同时期的资产负债率进行对比分析，可以知道企业在该时间段内的债务变化情况。企业要想进行贷款，必须要满足一定的标准，这个标准由企业自身来制定，企业贷款要满足资产负债率的基本标准才可进行。倘若企业的资产负债率过高，那么企业就要通过一些措施来降低负债率，要着眼于企业的长远发展才能实现可持续发展。[]
（2）利息偿还比率
利息偿还比率指的是：企业在某时间段内企业的总资产收益能力和这一时间段内企业应该支付利息支付的相关比值。一个企业所能达到的生产总值可以笼统的概括为企业的生产能力，而企业在生产过程中所能创造的一切经济价值和收益都可以称为企业的总资产收益能力。由于这部分收益不全属于企业的利润，所以通常人们把它称为税前利润。下面的计算公式是企业核算利息偿还比例的方法，即：
利息偿还比率=息税前利润/利息费用
一个企业如果它偿还贷款利息的能力越小，通过上面公式计算得出的比值越大，反之，如果这个企业对债务利息的偿还能力强，那么上面公式计算得出的比值会越小，两者成反比关系。
企业的权益乘数，是从股东权益层次下手企业的偿债能力和将要承担的债务风险进行衡量,其计算公式为:
权益乘数=总资产/股东权益=1/(1-资产负债率)
如果一个企业它所承担的债务数量较大，那么通过上式计算得出的结果会越小，也就是说明企业法人只是把自身资产的少部分投入到该企业流动资金里。
（3）有形净值债务率
把企业的所有负债和股东权益里面减掉企业的无形资产总价值，然后进行除法计算，所得出的结果就是企业的有形净值债务率。可以用下面公式表示：
有形净值债务率=负债总额/(股东权益无形资产)
第3章 美的集团财务情况介绍
3.1 美的集团概况
众所周知，美的集团是一个大型生产企业，它主要的产品以家用电器为主。自成立以来，迅速占领了家电市场，在全国以至全世界都成为家喻户晓的著名品牌。美的集团于上个世纪六十年代开始创业，经过一番摸爬滚打，终于发展成为今天的家电巨头。美的企业于1980年初试家电生产领域，并于一年后以“美的”这个名字进行了商标注册，从此意味着美的生产的家电开始正式走入千家万户。从1968年创业发展至今，美的集团已经成为一个拥有十多万工人的大型家电生产集团，拥有众多知名家电品牌的生产资质，并且迅速在全国各大城市设立生产基地，家电产品不仅享誉全国，在世界各地，美的家电产品也占据着举足轻重的地位。
3.2 美的集团主要财务情况
表1 美的集团资产结构表
| 日期 | 2017年 | 占总资产 | 2016年 | 占总资产 | 同比增长 |
| 货币资金（万元） | 265,483 | 43.4% | 201,563 | 37.8% | 31.7% |
| 应收票据（万元） | 2,658 | 0.4% | 2,273 | 0.4% | 17.0% |
| 应收账款（万元） | 15,443 | 2.5% | 5,439 | 1.0% | 183.9% |
| 应收利息（万元） | 4,679 | 0.8% | 4,799 | 0.9% | -2.5% |
| 存货（万元） | 42,210 | 6.9% | 33,929 | 6.4% | 24.4% |
| 其他流动资产（万元） | 73,148 | 12.0% | 67,769 | 12.7% | 7.9% |
| 流动资产合计（万元） | 405,846 | 66.4% | 322,951 | 60.6% | 25.7% |
| 可供出售金融资产（万元） | 75,762 | 12.4% | 79,631 | 14.9% | -4.9% |
| 长期股权投资（万元） | 14,693 | 2.4% | 22,014 | 4.1% | -33.3% |
| 投资性电器销售（万元） | 17,369 | 2.8% | 11,250 | 2.1% | 54.4% |
| 固定资产（万元） | 659,902 | 10.8% | 60,158 | 11.3% | 9.7% |
| 在建工程（万元） | 1,016 | 0.2% | 11,989 | 2.3% | -91.5% |
| 无形资产（万元） | 18,389 | 3.0% | 19,021 | 3.6% | -3.3% |
| 递延所得税资产（万元） | 7,600 | 1.2% | 1,907 | 0.0% | 3885.2% |
| 非流动资产合计（万元） | 205,515 | 33.6% | 209,884 | 39.4% | -2.1% |
| 资产总计（万元） | 611,361 | 100.0% | 532,835 | 100.0% | 14.7% |
资料来源：简书
（1）上从面表格可以看出，美的集团在2017年所拥有的货币资金达到了26亿之多，几乎占到总资产比例的一半，这说明美的集团的资金运转情况良好，这些都是公司的现金储备，总计34.1亿，占总资产的55.8%。
公司手中有非常多的现金储备，这会非常有利于企业在非常时期渡过难关，例如遭遇经济危机或家电市场不景气，美的集团都可以利用这比现金储备维持集团的日常经营。
（2）通过上表还可以分析出美的集团的应收票据所占总资产比例较低，仅为0.26亿元，这说明企业拥有良好的资金管理能力。
（3）存货4.2亿，与上一年度相比增加二成多，同时对应的经营收入也比上一年同期增长了24.4%。
表2 美的集团负债和股东权益表
| 日期 | 2017年 | 占总资产 | 2016年 | 占总资产 | 同比增加 |
| 短期借款 | — | — | — | — | — |
| 应付账款(万元） | 27,534 | 4.5% | 18,544 | 3.5% | 48.5% |
| 预收款项(万元） | 17,965 | 2.9% | 11,667 | 2.2% | 54.0% |
| 应付职工薪酬(万元） | 16,719 | 2.7% | 5,967 | 1.1% | 180.2% |
| 应交税费(万元） | 4,982 | 0.8% | 3,719 | 0.7% | 34.0% |
| 其他应付款(万元） | 23,713 | 3.9% | 20,226 | 3.8% | 17.2% |
| 流动负债合计(万元） | 91,259 | 14.9% | 60,629 | 11.4% | 50.5% |
| 长期借款(万元） | — | — | — | — | — |
| 非流动负债合计(万元） | 6,906 | 1.1% | 1,838 | 0.3% | 275.8% |
| 负债合计(万元） | 98,165 | 16.1% | 62,466 | 11.7% | 57.1% |
| 实收资本（或股本）(万元） | 146,927 | 24.0% | 147,032 | 27.6% | -0.1% |
| 资本公积(万元） | 203,191 | 33.2% | 199,443 | 37.4% | 1.9% |
| 盈余公积(万元） | 35,724 | 5.8% | 28,253 | 5.3% | 26.4% |
| 未分配利润(万元） | 131,295 | 21.5% | 100,364 | 18.8% | 30.8% |
| 所有者权益合计(万元） | 513,195 | 83.9% | 470,370 | 88.3% | 9.1% |
| 负债和所有者合计(万元） | 611,361 | 100.0% | 532,836 | 100.0% | 14.7% |
资料来源：简书
（1）上表一目了然的看出美的集团几乎没有对外借款，这说明美的集团的资金使用和经营状况都处于一个良好稳定的状态。
（2）美的集团的应付账款占总资产比例的4.5%，在没有对外借款的情况下，可以利用这部分资金作为自身集团的资金流动，不失为一个高级商场战略，同时也说明公司对上游供应商有一定的谈判能力。
（3）预收款项1.8亿，占总资产的2.9%的，这是公司拿着下游经销商的钱做生意，公司对经销商也有一定的谈判优势。
（4）负债合计9.8亿,占总资产16.1%，说明美的集团的可利用资金较为充足，不需要进行负债周转，即使存在负债，这部分负债也都是无息的，也就是说集团无需为这部分负债承担高昂的负债利息，可以更高效的维持企业资金和日常经营的良好运行。
表3美的集团利润表
| 报告日期 | 2017/12/31 | 2016/12/31 |
| 一、营业收入 | 311,080 | 230,911 |
| 减：营业成本（万元） | 102,415 | 82,207 |
| 营业税金及附加（万元） | 4,571 | 3,800 |
| 销售费用（万元） | 97,327 | 63,885 |
| 管理费用（万元） | 30,603 | 24,447 |
| 财务费用（万元） | -4,623 | -4,311 |
| 资产减值损失（万元） | 6,435 | 1,221 |
| 投资收益（万元） | 12,587 | 3,922 |
| 二、营业利润 | ||
| 营业外收入 | 2,137 | 2,827 |
| 减：营业外支出 | 1,472 | 1,038 |
| 利润总额（万元） | 88,500 | 65,372 |
| 所得税费用（万元） | 11,820 | 14,606 |
| 净利润（万元） | 76,681 | 50,765 |
资料来源：简书
（1）所得税1.18亿，所得税率为13.4%，在A股上市公司中属于平均水平。
（2）通过利润表可以看出，美的集团的生产利润总额与上一年度相比增长了23亿元之多，达到近九十亿元，光营业外收入就可以达到六百多万元。
（3）美的集团的利润表还反映出了该集团的投资收益数，与上一年同期相比增加了近九亿之多，但这其中约有一亿元的投资收益是企业进行股权出售产生的，这部分收益只为短时期收益，不能归属于企业的长期可持续性收益。
（4）与上一年度同期比较，美的集团的营业收入增加了三成多，达到了三十多亿元。公司在报告期内营业收入取得大幅增长。
公司营业收入2007年为1.4亿，2017年在这个基础上增长了20.9倍，平均年化收益40.2%，公司在最近九年中营业收入连续多年保持了高速的增长。
（5）销售费用9.7亿，同比增长52.3%，销售收入的增长幅度大于营业收入的增长幅度，说明公司更加注重对品牌的推广营销。
表4 美的集团现金流量表
| 日期 | 2017年 | 2016年 | 同比增加 |
| 经营活动产生的现金净流量（万元） | 95,431 | 68,465 | 39.4% |
| 投资活动产生的现金净流量（万元） | 7,679 | 23,645 | -67.5% |
| 筹资活动产生的现金净流量（万元） | -37,923 | -34,735 | 9.2% |
| 现金及现金等价物净增加额（万元） | 63,380 | 57,427 | 10.4% |
资料来源：简书
（1）通过上表分析，与上一年同期相比较，美的集团在生产过程中所产生的净现金流增长了约四成，达到了九亿多元，这部分收入主要是通过家电销售过程中产生的劳务收入所得。
（2）与上一年度同期相比，美的集团在投资过程中产生的净现金流有所下降，仅为0.77亿元，之所以会出现这种情况是因为美的集团有一部分理财产品到期，不再产生收益。
第4章 美的集团股份有限公司偿债能力分析
4.1短期偿债能力分析
一个企业，它的现金所占总资产的比率，以及资金流动比，速动比和现金流量比等共同组成了该企业的短期偿债能力。企业偿还能力的大小还受到日常经营状况的影响。通过下表我们来具体分析一下美的集团名下各公司对短期负债的偿还能力。见表5、表6。
表5 美的集团股份有限公司各项短期偿债能力指标 单位：万元
| 日期 | 2013年 | 2014年 | 2015年 | 2016年 | 2017年 |
| 流动资产 | 171,453 | 191,222 | 313,511 | 241,262 | 320,764 |
| 流动负债 | 20,375 | 24,336 | 33,479 | 33,132 | 44,806 |
| 速动资产 | 154,646 | 168,405 | 282,563 | 158,040 | 178,328 |
| 货币资金 | 141,627 | 153,704 | 144,364 | 103，343 | 148,856 |
| 流动比率 | 8.68 | 7.86 | 9.36 | 5.33 | 4.45 |
| 速动比率 | 7.59 | 6.92 | 8.44 | 4.77 | 3.98 |
| 现金比率 | 7.14 | 6.32 | 4.31 | 3.32 | 2.91 |
| 现金流量比率 | 2.92 | 2.3 | 1.9 | 1.13 | 1.05 |
| 应收账款周转率（%） | 38.55 | 40.87 | 47.56 | 43.48 | 29.79 |
| 存货周转率（%） | 2.36 | 2.51 | 2.84 | 2.53 | 2.69 |
资料来源：新浪数据搜集
表 6 2017年美的集团股份有限公司短期偿债能力指标与同行上市公司比较
| 名称 | 流动比率 | 速动比率 | 现金比率（%） | 现金流量比率 |
| 洽洽食品 | 1.9701 | 0.2914 | 15.658 | 0.1957 |
| 海欣食品 | 2.1611 | 0.7781 | 25.9143 | 0.0316 |
| 行业平均值 | 3.1069 | 2.0004 | 20.7862 | 0.4689 |
| 美的集团 | 4.4472 | 3.1680 | 290.9107 | 1.0457 |
资料来源：新浪数据搜集
通过上表5和表6中各数据的对比我们可以看出美的集团股份有限公司在短期偿还能力上表现良好。与其它公司横向比，美的集团无论是从现金比率还是应收账款周转率上表现都远远高于其它三个企业，特别是现金比率更是遥遥领先，远超洽洽食品和海欣食品，达到了近三百亿元，是海欣食品的十倍之多。这说明美的集团的生产能力和利润收益能够保持持续稳定的增长，特别是 2013-2017年速动比率基本稳定在3.98-8.44之间，高于行业标准，高于行业平均值4.33，这也表明了该企业的短期偿债能力较强。其中，企业2015年流动比率及速动比率上升，这是由于其中在2015年由于存货大幅度增加。
4.2 短期偿债能力分析的影响因素及结果
4.2.1 应收账款和存货
在应收账款和存货表现上，通过各种数据分析比较可以看出美的集团也有着较好的账务管理运作能力，从上表可以看出，美的集团的应收账款从2013年到2017年之间数值变化不是特别明显，基本保持在30%到50%之间，而存货周转率变化更是微乎其微，这说明美的集团的企业生产经营情况一直保持良好态势。从流动负债上看，美的集团在2013年到2017年之间负债总额增长了一倍多，而美的集团的长期借款和短期借款都是零，这说明美的集团只是利用了时间差，把上级客户的资金用作了自己的短期流动资金，提高了企业内部的资金使用率，从而更好的促进了企业稳定经营生产。
4.2.2 现金流量水平
美的集团的现金流量水平与同行业相比遥遥领先，几乎达到了洽洽食品的二十倍，但现金流量比率从表中可以看出有所降低，现金流量减少意味着该企业的短期债务偿还能力也随之下降，因此美的集团应未雨绸缪，做好资金的统筹安排，提前计划好资金的使用框架，避免企业出现不能及时偿还短期债务的尴尬。如果一旦出现不能及时偿还短期负债，就有可能严重制约着企业正常的生产发展，造成生产资金的周转困难，不断到期的短期债务会如大山般压跨企业的资金链，从而造成企业的生产举步维艰。
4.2.3 短期的债务计划
有关研究人员通过对美的集团有限公司的财务报表进行初步地分析工作，企业在很短的一个周期内，偿债能力非常强，之所以企业拥有极强的偿债能力，就是因为它在成立的初期就制定了一系列地偿还计划，准确地定位市场，制定好短期和长期的目标，不仅仅如此，企业的偿还渠道多种多样，不仅仅局限于某一种特定的渠道，偿还日期不集中在某一个日期，而是分散在一年的时间里。[]
通过系统的数据分析，美的集团股份有限公司经过数十年的发展，已经在社会上站稳了脚步，最近几年，发展态势明显放缓，不仅仅如此，公司的营业收入逐年增加，并且呈现稳步上升的趋势。企业在2016年的营业收入为21亿元，2017年的营业收入为20亿，这个利润相当可观，不仅仅如此，2013年企业流动负债筹资数额为2.5亿元，到了2014年上升到2.9亿元，2015年为3.0亿元，2016年为3.5亿元，2017年为4.1亿元，企业的资金面临着断裂的风险，甚至会出现各种各样的问题，每年的获利十分不稳定，因此，企业运转起来会非常困难，负债比较严重，甚至会造成债务危机，企业难以经营下去，甚至可能因此倒闭。从近5年的数据可以分析出来，企业的偿还能力特别强，不管遇到什么样的情况，都可以很好地渡过危机。[]
4.2.4 流动资产变现能力差
仅仅靠数据不能说明任何问题，但是可以得到一些参考价值，2015年美的集团公司的应收账款周转率达到最高值，随后一直在降低，不仅如此，下降的幅度特别大，甚至达到50%以上，正是因为如此，公司在2015年以后走向下坡路，企业经营面临着各种各样的问题，应收账款越来越多，可流动的资金越来越少。存货一直在增加，企业没有多余的流动资金偿还债务。[]
4.3 长期偿债能力分析及影响因素
企业不仅有短期的偿还能力，还需要具备长期的偿债能力，正是如此，才需要对其进行衡量，它的指标有：有形资产净值负债率、产权率、股东权益率、资产负债率。根据一些数据的比对可以知道，美的集团股份有限公司的偿还能力指标如表7、表8所示。
表7美的集团股份有限公司各项长期偿债能力指标
| 2015年 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 | |
| 产权比率（%） | 9.59 | 9.94 | 7.35 | 12.88 | 17.78 |
| 资产负债率（%） | 9.06 | 9.38 | 7.17 | 11.72 | 16.05 |
| 权益乘数 | 1.1 | 1.1 | 1.08 | 1.11 | 1.17 |
| 长期资本负债率（%） | 0.37 | 0.41 | 0.37 | 0.39 | 1.33 |
| 现金流量债务比（%） | 2.92 | 2.3 | 1.9 | 1.1 | 0.97 |
| 利息保障倍数 | -14.63 | -13.5 | -14.44 | -15.16 | -19.14 |
| 现金流量利息保障倍数 | -18.22 | -12.78 | -12.39 | -15.88 | -20.64 |
| 股东权益比率（%） | 90.93 | 90.61 | 92.83 | 88.28 | 83.94 |
| 有形净值债务率（%） | 10.44 | 10.99 | 8.06 | 14.08 | 20.46 |
资料来源：新浪数据搜集
表8 2018年美的集团股份有限公司长期偿债能力指标与同行上市公司比较
| 名称 | 资产负债率（%） | 股东权益比率（%） | 权益乘数 | 产权比率(%) | 有形净值债务率（%） |
| 洽洽食品 | 32.9960 | 67.0040 | 1.4924 | 50.35 | 56.7308 |
| 海欣食品 | 28.2909 | 71.7091 | 1.3945 | 39.45 | 43.6527 |
| 行业平均值 | 30.6435 | 69.3566 | 1.56 | 10.56 | 50.1918 |
| 美的集团 | 16.0568 | 83.9432 | 1.1913 | 19.24 | 20.4618 |
资料来源：新浪数据搜集
美的集团股份有限公司2015-2019年长期偿债能力指数（见表7）及公司2018年长期偿债能力指数与同行业上市公司比较（见表8）。通过对5年数据的分析可以看出，美的集团股份有限公司2015-2019年的资产负债率和产权率以及5年的低负债率表明公司负债较少，长期偿债能力较强。2013-2017年，资产负债率为7.17%-16.05%之间，比同行业相比，企业资产负债率特别低，所有者权益特别高，不仅仅如此，企业的净资产，比如无形资产存在着很多不稳定的因素，支付能力特别低。因此，在使用的过程中，一定要注意，结合具体的指标进行深入地分析。2015-2019年，企业的有形资产负债率与产权率基本持平，前三年上升，后两年下降，不仅如此，与同行业相比较，明显高出一半以上，当然不能仅仅从这个指标上进行分析出企业的经营状况。
2015-2019年，美的集团股份有限公司的股权比例特别高，有的时候可以达到95%以上，不仅仅如此，最近几年，公司的长期偿债能力一直在提高，甚至可以赶超国外的发达国家。2013年至2017年，公司股本乘数一直在变小，这表明该公司长期偿债能力水平较高。
2015-2019年利息保障倍数较为稳定，2017比2014年低-5.64。企业的各个指标数据全部不合格，最根本的原因就是企业的财务费用负担特别大，各项支出明显增加，不仅如此，企业没有任何偿还的能力，生存面临着严重的考验，逐渐走向下坡路，所以急需提高企业的竞争力，提高管理人员的水平。
4.4长期偿债能力分析的影响因素及结果
通过一系列地分析可以知道，美的集团股份有限公司的长期偿债能力特别高，这个指标可以体现出企业的偿还能力非常强，不仅如此，还可以分析出，企业的偿还债务基本为零，没有什么额外的债务，能够在此基础上不断地发展，企业负债特别少。[]
4.4.1盈利的因素
从美的集团股份有限公司的各项数据可分析出来，公司五年内没有太大的盈利增长点，就此可以分析出来，每年利息的偿还率在逐渐地增加，最明显的就是财务费用的支持，公司面临着利息的支付压力，并且在逐年增加。因此需要提高企业的竞争力，由分析可以知道2017年开始，公司的利润总额逐渐增加，随着时间的推移，原始资本的积累越来越多，说明公司的利润有结余，企业一定要保持住这个优势，减少贷款，从而达到盈利的目的。
4.4.2 经营的因素
通过对美的集团有限公司长期偿债能力指标的分析，可以看出在实际经营的过程中会出现各种各样的问题，比如面临着如此巨大的负债，公司负担会特别大，不仅仅如此，企业的管理方面还存在很多的漏洞，比如公司的领导者没有提前制定发展的计划，经营管理方式特别落后，缺乏一些必要的创新精神，这个时候，需要公司管理者开拓创新，不拘泥于现状，从实际情况出发，制定企业发展的新方向，不断地筹集资金，可以满足企业的正常发展需要。
4.4.3 企业发挥负债的财务杠杆作用
根据美的集团公司最近五年的分析数据，除了2015年略有下降以外，其余四年公司资产负债率不断地上升。此外，负债总额也在逐渐增加，明显超过资产负债率，公司面临着各种各样地生存危机。
从2015-2019年的产权比率来看，可以明显地看出，美的集团公司的产权比率一直在发生着变化，从这五年的数据可知，公司的产权比例一直在不断地上升，美的集团公司在这五年中股权乘数在降低，随后又上升，一直保持着平稳地状态。在这种情况下，一定要从2015年开始评估，公司走向了下坡路，不仅仅如此，企业在财务方面也遇到了各种危机，但是却为企业扩大负债经营提供了机会。
除此之外，美的集团公司长期资本负债率五年的数据是先增长后下降，但变化不是特别地明显，只是维持在一个相对稳定地状态。
通过对美的集团公司长期偿债情况的概括和分析可以得出，该公司在长期偿债能力发展上，承担着较高的资产负债风险。虽然企业的负债率特别高，但是会出现各种各样的问题，比如自有资金所占资金的比例特别大，企业完全可以偿还各项债务，减轻企业的运行风险，不仅如此也相应的减少了企业获得额外收益的机会。[]
第5章 美的集团偿债方面存在的问题
4.1长期偿债能力上存在的问题
4.1.1国家政策的关心力度不够
近年来，电器销售行业的发展受到国家有关部门的高度重视，面对其发展过热的现状，国家逐步加强对电器销售行业的调控，例如出台限购政策等，引导电器销售行业的健康发展，但是同时也使得电器销售公司的财务风险提高。如果电器销售公司处于资金短缺状态，同期国家对电器销售行业展开行政调控，此时，电器销售公司的财务风险将被再次放大，可能导致公司资金链断裂。因此，电器销售公司必须时刻关注国家相关政策，根据政策对公司的发展策略做出相应的调整，保证企业持续发展。
4.1.2资本结构不合理
资本结构合理能够有利于降低企业的综合资本成本，还可以获得经济上的额外收益，不仅如此，随着公司收入的增多，降低了公司的各种风险，提高企业的核心竞争力，如此说来，美的公司资产负债率没有年年都在上升，但是与资产负债率相对应的流动比率却在连续降低，一年比一年更低，这就可以说明公司资本结构不合理，并且公司资产总额中2018年有将近十分之九都是流动资产，而流动负债是流动资产的一半，非流动资产与流动资产的分配比例不合理，还有就是负债占资产的大约80%，负债比例太高，影响公司偿还债务的能。
4.1.3盈利能力不足
美的集团近五年来，利润总额地增长非常地缓慢，利息偿还比率是在逐年降低，是由于公司今年来融资以负债为主，所产生的利息费用也在不断增加。可以通过数据的分析得知，企业在发展的过程中，需要分析各项的财务指标，尤其是还本付息率。如果企业的盈利状况不是特别好，就说明利息偿还率一直在下降，如此说来，公司没有任何的利润增长点，业绩也不太理想，经常会出现额外的负债，各项支出费用高，主要体现在公司的决策者没有起到带头作用，结合公司的实际情况，从实际出发，不断地与时俱进，开拓创新，带领公司上到一个新的台阶，保证公司的利润增长在新的高度，降低各项成本的支出，减少贷款，对企业的经营方式进行大胆地创新和改革，才能够实现企业的健康长远的发展。
4.1.4.应收账款和存货变现能力不强
通常情况下，企业的偿债能力受下列两种因素的影响程度最深，企业回收应收账款的效率以及企业存货变现的能力。目前，美的公司企业内部管理结构老旧，已经无法应对日新月异的现代化发展进程，另外，美的公司所处的电器销售行业，由于近些年投机行为严重已经引起国家有关部门的高度重视，并且逐步加强对电器销售行业的调控，美的公司的发展也因此受到一定程度的影响。美的公司目前已经处于举债经营的状态，通过经营活动以及筹资活动获得的资金已经无法偿清企业负债。同时，企业的营业利润也已经无力支付沉重的利息费用。这些都表明美的公司的长期偿债能力有限。
4.2缺乏合理的短期偿债计划
通过分析美的公司的短期偿债能力指标，发现该企业还是存在着各种各样的问题，随着短期负债的偿还能力越来较弱，才造成现如今的状况，究其原因，可以体现在以下几个方面。首先，美的公司在偿还负债时，并没有根据企业的实际情况制定相应的偿债计划，在选择偿债渠道时，基本通过营业收入作为偿债资金实现偿还负债；其次，企业的实际经营规模和结构存在着一系列地偏差，从而导致企业无法在规定时间内清偿短期负债，或出现多笔短期借款的偿债时间接近，导致企业资金紧张，从而影响企业的正常经营。另外，在分析该企业近五年财务报表时，可以明显地发现，企业每年的盈利状况不太乐观，随着时间的推移，企业的流动负债一直在增加，并且越来越高，这就说明企业的偿债压力也在逐渐增加，以后可能会面临着各种各样的财务危机，这个时候需要马上启动预警机制，比如开始着手清偿债务，通过对企业利润表的分析可以得到一些蛛丝马迹，公司的营业收入在不断地增加，与此同时，利润也砸一直地增加，但是它们的增加都不是特别的稳定，所以该公司还需要面对较高的财务风险。如果美的公司想要避免出现上述问题，可以适当降低企业的负债比重，使企业的资产负债比保持合理水平。
第5章 加强美的公司偿债能力的建议
5.1加强长期偿债能力措施
5.1.1改变自身发展战略
电器销售行业属于零售行业，支撑了国民经济的迅速发展，不仅如此，它还可以推动国内的消费向前发展。房产从2005年开始价格持续上涨，XX通过税收、货币等手段调整市场的“电器泡沫”。在我国采取一系列宏观调控政策措施之后，有效改善了市场投机现象，为电器销售行业的平稳发展创造了良好的氛围，使之前的消费不断趋于理性。在此形势下，美的公司也对市场的发展动向给予高度重视，深入展开市场调研，提供可供科学预测和营销策划决策的有效数据，选择有效的方式和宣传，对成本进行合理计算，进而充分满足客户多样化需求，形成三者的有机统一，提高企业信用度，加大创新力度，提高对消费者的吸引力。
5.1.2优化资本结构，降低财务风险
企业筹资会出现各种各样的问题，其中最关键的问题出现在债务融资方面，它是资金的主要来源，美的公司想要做大做强，不断地发展和壮大，就需要依赖债务融资，但是大量的借款容易导致企业沉重负债，闲置大量现有资金，资源配置不到位。因此，作为企业而言，只有完善资本结构、优化市场经济才能实现可持续稳定发展；此外，企业还必须充分结合自身现状，具体分析当前的实际，积极促进证券和股票市场的扩大，引进多元化的融资方式，有效处理债务问题，增强偿债能力。
5.1.3提高盈利能力
利润是企业的生存之本和发展之源，只有将项目评估工作落实到实处，把握好投资的程度，运用好正确的方法进行一系列地尝试和发展，才能实现利润的最大化。不仅如此，要做到利润的最大化，还需要从根本上解决问题，提高企业的偿付能力，这仅仅是其中的一个方面，另一个方面需要从现在开始储备优秀的管理人才，狠抓生产和销售，与此同时，找到新的利润增长点，开拓创新，不断地调整步伐，打造“人无我有，我是最好”的经营模式。例如，我们可以在一些办公楼开设一些盈利场所，增加额外的收入，创造新的利润增长点。
5.1.4调整销售政策,加强应收账款和存货的周转
整体而言，企业的流动资产是其具备短期偿债能力的基础，这部分资产越多，说明企业具备越强的短期偿债能力。对企业而言，货币资金是所有流动资产中具备最强变现能力的资本，由于应收账款的回收率比较低，在短时间内很难及时收回，就会出现严重的后果，因此企业等相关负责人需要提高各种风险意识，从实际情况出发，将企业库存中积压的资金及时变现，在这个过程中开拓思路，以提高短期偿债能力。美的公司首先要从观念上进行改变，重新制定应收账款的管理原则，明确责任，不断地提高催收的力度，加大资金的回收率，防止在外面流失掉过多的资金，采取积极地措施，避免坏账的出现，降低资金流失的风险；其次，一定要提前做好各项制度的规划工作，建立完整配套的制度，财务人员一定要起到模范带头作用，不断地升级财务软件，优化收款的方式，制定合理的措施，结合自身发展的现状，深入到市场的内部进行一系列地调查工作，为及时回收资金制定最佳方案。现阶段，美的公司还必须准确定位市场层次，瞄准客户群体，以限价和优惠政策作为销售的亮点，吸引更多消费者，达到互利共赢的目的；此外，还可以从房屋性能入手，有效改善积压房屋硬件设施和条件，优化配置，打造出更适应市场需求的房型，针对一些需求比较的住房，可以采取其他的措施，比如改善周围的居住环境；对于楼层差或采光差的终端房，可以进行一系列地调整工作，既满足了市场的需求，可以及时收回资金，有解决了尾房的积压。
5.2制定合理的短期偿债计划
企业正处于激烈的市场竞争中，沉重的资金压力都可能影响企业的发展，然而，资不抵债并非大部分企业破产的真正原因，很大一部分原因是缺少前期的规划工作，没有制定详细的偿债计划，导致偿还债务不及时。偿债计划一定要从公司的实际情况出发，以相关的合同作为参考依据。同时，还必须充分依据企业的真实现状和资金收入状况，合理安排和规划资金使用，高效利用有限的资金，为企业良好的生产经营奠定基础。
第6章 总结
偿债能力的强弱与很多因素有关，不仅如此，它还关系着企业的运营能力，可以衡量企业的运营情况。经过对深圳前海谨信云会计有限公司广州分公司偿债能力的分析研究，可以看出该企业是一家以债务为主的公司。过度负债将会导致企业承担着较大的金融风险，企业的短期偿债能力和长期偿债能力较弱。本文在分析各种偿付能力因素的根本上，提出了相应的建议和解决方法。
本文虽然分析了公司的偿债能力，并提出一些建议，但是由于本人的能力有限，只能做理论上的作表述，没有通过实践证明，无法得知最优解决方法。今后本人一定认真学习专业知识，努力从实践中得出答案，力争为企业提出最优的建议，使企业得以稳步、持续发展。
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