长虹美菱偿债能力分析

摘 要

本文采用流动比率、速动比率、现金比率、产权比率、权益乘数、资产负债率、有形净值债务率等指标，运用文献研究法和比较分析法，对长虹美菱股份有限公司2015年至2017年的短期偿债能力和长期偿债能力进行分析。发现长虹美菱股份有限公司存在资本结构不合理、存货积压过多、现金控制质量水平不高等问题。针对这些问题分别从加强短期偿债能力和长期偿债能力两方面给出建议，希望对同行业其他公司有一定的借鉴价值。

　　关健词:短期偿债能力;长期偿债能力;长虹美菱

　　一 绪论

（一）研究背景与意义

1.研究背景

随着市场竞争的日益激烈，企业在经营过程中面临着各种不可预测的风险。企业需要做的是最大限度地控制风险，实现利润最大化。例如为了应对物价上涨和原材料短缺的风险，企业将储备大量的库存，导致大量资金积压，使整个社会资金不能得到充分利用，国民经济不能以应有的速度发展。

为了提高自有资本的利润率，节约自有资本，越来越多的企业重视和使用债务管理。它不仅可以大大减少企业自有资金的需求，而且可以促进国民经济的物质循环和金融循环，为企业从时间的缺口中获取资金利用效益提供了有利条件。事实也证明，负债的正确运作可以在生产和流通的发展中发挥重要作用，甚至成为企业在竞争中生存和发展的重要途径。但同时，我们也看到很多企业因为不合理的举债经营出现了财务危机，甚至导致公司运行不下去直至破产，例如2018年因永泰能源发行的短期融资债券没有按时偿还，构成了真正的违约，迫使公司股票停牌。为了防止这样的事情再次发生，我们必须注重举债经营的方式。因此在投资之前对企业偿债能力进行分析来预测风险和保护利益是很有必要的。

2.研究意义

随着市场经济的快速发展，市场环境日趋复杂，竞争日趋激烈。企业利益相关者需要从自身利益出发，通过各种指标分析企业的财务状况和经营成果，做出正确的经营决策和投资决策。在企业财务状况分析中，偿付能力是企业财务状况分析的重要组成部分。因此对于企业管理者，债权人或投资者而言，企业偿债能力已成为日益关注的问题。作为家电行业的领导者，其偿付能力长虹美菱的分析，不仅可以帮助企业更好地了解自己，而且对其他企业有重要的参考意义。

（二）国内外研究现状

1.国外研究现状

Tony Ground（2012）认为分析短期偿债能力很重要，它的高低对于一个企业的发展是长远的影响。如果企业短期偿债能力薄弱，那么它的流动负债就得不到偿还的保障了。另外，短期偿债能力弱，企业的信用也会受到损失，信用不好进一步导致企业的融资能力差，这对企业的生产投资和盈利能力不利。因此，对于一个企业的短期偿债能力分析可以让我们了解它的财务状况以及风险程度，更好的预测企业未来融资前景，对企业开展财务活动有重要参考价值。关于长期偿债能力，笔者认为它不仅受短期偿债能力的制约，而且也受到盈利能力和净资产规模的影响，托尼地认为，流动性比率反应了一家公司的一美元短期负债可以流动多少人民币[1]。

James D.Hamilton（2012）认为判断一个企业的偿付能力是弱还是强，不能单凭分析反映偿债能力的指标来判断，这是是不够的，也是不科学的。应该结合盈利能力和现金流来判断公司的偿付能力。当然，现金流量分析还应考虑公司发展不同阶段的现金流量变化规律。对于处于初始阶段的公司，大部分现金流来自融资活动，而非商业活动。其投资活动的净现金流量甚至是负数。这时，净现金流量的运作并不重要，也无法解释公司的未来。在一个成长中的公司，由于销售的快速增长，经营活动将产生较大的净现金流，但由于市场控制不足，存货和应收账款及支出波动较大，经营活动的净现金流非常不稳定，而在一个成熟的公司，生产和销售相对平衡，CA经营活动和投资活动产生的SH流量大且稳定。融资净现金流量大部分为负。因此，公司在不同的发展阶段有不同的现金流。为了分析公司的偿付能力，我们应该根据这些特点进行相应的调整，这是不可概括的[2]。

German Creamer，Yoav freund（2013）认为一个企业的要有足够的清偿能力，就是说当企业的借款快到期限时，企业要及时拿出偿还的资本，如果不能及时偿还，对于债权人来说，就会减少对该企业的投资和贷款，还有就是当问题出现时，企业管理者会花费大量精力来筹集资金和偿还债务。也会增加融资难度，或增加临时应急融资成本，影响企业盈利能力[3]。

小结：通过阅读以上外国文献，得出的结论是企业短期偿债能力弱会影响企业的信用，还有就是并非企业的流动比率越高越好，越高的话，这是不是对投资者是好事。此外，如果有与该公司的短期偿债能力的问题，它会限制管理人员花费了大量的精力来筹集资金，增加临时融资成本。

2.国内研究现状

单海宽（2013）认为，企业的偿债能力既要考虑短期的也要考虑长期的，两者结合起来才能更有效，在分析企业的长期能力和短期能力时，应把两者的指标进行对比，短期说明了及时变现资产偿还本息和的问题，而长期说明了企业未来偿还企业的本息和问题[4]。

李兆梅、孔燕（2013）认为应该结合各种因素综合评估偿付能力。因此，在评估和分析工作中，一些重要问题将会缺失，这应该从定量数据和非定量数据的角度来看。从定量的角度来看，作者认为应该关注短期偿债能力和长期偿债能力的差异分析，以及负债的规模和构成。因为公司的生产经营资金有两个主要来源，一方面是企业所有者的投资，另一方面是企业的债权人。因此，在分析偿付能力时，我们应充分考虑公司负债的规模。除上述两项外，笔者认为应充分考虑现金流量对企业偿债能力的影响[5]。

廖美红（2014）认为，客观地分析一个公司能否及时偿还债务以及偿债能力，可以有效地确定公司的财务状况及其变化的原因。判断，这不仅有助于公司所有者为下一阶段的发展做出正确的决策，还有助于投资者在投资前了解公司的业务情况，从而做出正确的投资决策[6]。

王晓星（2014）认为，对公司偿付能力的分析也可以帮助企业有效控制金融风险。对于企业来说，借款必须以还款为前提。如果企业不能按时偿还债务，不仅会影响企业的信誉，还会影响企业的正常生产经营。在严重的情况下，它甚至会危机企业的生存[7]。

谢海黎（2014）认为，举债在企业发展中有很大的贡献，通过举债也会给企业带来利益，在对企业偿债能力分析时，应把举债考虑在内，这样预测出来的未来更加准确，在此基础上，管理者才会做出正确、适当的贷款决策[8]。

白世萍（2014）认为，现金流量表在分析借款企业偿债能力时是比较客观的它可以清楚的知道现在的流入和流出以及差额的信息，不像利润表有一定的片面性，以此为此基础，我们可以掌握企业的融资能力和偿债能力。它是企业的投资者，债权人可以获得投资回报，收回贷款本息的雨量计[9]。

张咏琦（2016）认为，通过对企业偿付能力的分析，可以有效发现企业现阶段存在的问题，了解企业现有的转换资产和可变现资产的比例，如果不合理，可以进行适当的调整，它使为了提高企业资金使用效率[10]。

黄仁同（2018）以上市企业为研究对象，本文分析下企业债务融资企业的偿债能力，会计稳健性与效率之间的关系，并研究了会计稳健性与企业债务融资的效率和还本付息能力的影响之间的关系。研究发现，偿付能力显著积极与企业债务融资效率相关，会计稳健性显著积极与企业债务融资效率相关，偿付能力能够增强会计稳健性与企业债务融资效率的相关性[11]。

苏剑、肖寒（2018）认为，如果一个企业要持续发展下去必须得关注短期偿付能力的高低，它和企业的发展是长久共存的，如果短期能力弱，企业的发展会受损，发展不好会带来一系列问题，最终导致企业的发展不能进行下去。通过调查发现，大唐电信的短期偿债能力处于行业的中上水平，但2013年至2016年的四年内呈现出明显的下降趋势。分析其原因，认为经营能力下降是其短其偿债能力下降的重要原因[12]。

杨旭群（2018）认为，动态(短期)偿付能力分析指标可以弥补静态短期偿付能力分析指标的诸多不足，静态短期偿付能力分析指标主要包括流动性比率和速动比率。在此基础上，对指标和财务报表进行统一分析的假设基础表明，未来经营活动的静现金流量将影响上市公司的动态（短期）偿付能力。上市公司动态（短期）偿付能力分析指标是一种预测性指标，可以通过其指导作用来预测企业上市公司的未来行为，为我国上市公司合并财务指标的未来研究提供相应的理论依据[13]。

小结：从上面的国内外文献阅读得出的结论是，企业的偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力。偿付能力应与各种因素的组合进行综合评价。通过偿付能力的客观分析。做出有关该公司发展的前景，在此基础上公司的债权人可以做出正确和适当的信贷决策更加科学的预测。另外，企业偿付能力的分析，可以有效地发现现有的企业在这一阶段的问题，并及时调整方法，使企业有效地运作。

（三）研究目的与方法

1.研究目的

在企业经营中，获取利益是企业生存发展的根本，企业经营者要想保证经营目标顺利实现，必须确保企业每一步都要顺利进行。在企业经营过程中分析偿债能力能够帮助管理者发现问题，又能保证企业的经营正常进行，还能帮助企业所有者等相关利害人了解企业的运营状况，做出正确的判断和决定。准确地了解企业的现金和可变现资产状况，合理安排企业，改善资产使用的效果。本文希望通过对家电行业的龙头企业长虹美菱股份有限公司的偿债能力进行分析，了解其真实的财务状况，找出影响其偿债能力的主要因素，为提高其偿债能力提供一定的建议，也给其他企业做出借鉴[14]。

2.研究方法

（1）文献研究法：通过查阅文献，全面掌握财务分析方法，为本次论文撰写提供理论依据。

（2）比较分析法：对文章的相关数据进行横向对比和纵向对比来发现企业偿债能力存在的问题，更好的为企业提供偿债能力建议。

（四）研究内容与思路

1.主要内容

此文第一章为论文的绪论。第二章主要为长虹美菱股份有限公司短期偿债能力分析及影响因素。第三章为长虹美菱股份有限公司长期偿债能力分析及影响因素。第四章提出了加强长虹美菱股份有限公司偿债能力的相关建议。第五章为结论。

2.论文思路

　　图1-1 技术路线图

　　二 长虹美菱股份有限公司短期偿债能力分析及影响因素

（一）长虹美菱股份有限公司简介

在中国，对于每个人来说长虹美菱电器并不陌生，在家电行业中，有名气和地位的还是属于长虹美菱股份有限公司，在家电上市公司中，长虹美菱也是其中之一。在电器制造商中也是排上名次的，制造基地遍及国内外许多地方，众所周知的美菱冰箱是该公司主导产的国家免检出口产品，产品出口日本、德国、X、欧洲、 中东等130个国家和地区，销量连续保持快速的增长。

从1983年开始，美菱走上专业制造家用电器的道路以来，我们将依靠技术创新来生产更加高端的产品，把企业的产品打造为具有核心竞争力的产品，建立一个国家级的企业技术中心和世界前沿的研发团队。第一个RoHS公共测试中心在安徽省建立，它将美菱推上了节能，无霜、深冷，智能的道路上来。使得在该领域继续取得突破性成果，包括多门Athenna系列高端（智能）冰箱，配备水分子以激活保鲜技术的M型保鲜冰箱，以及世界上最冷的192冰箱引领行业。该产品。2017年11月，美菱推出全球首款采用新鲜黑色技术的保鲜冰箱，掀起了业内第三次保鲜革命。该公司目前涵盖冰箱、洗衣机、空调，厨卫和小家电的整个产品线[15]。

面向世界，开创未来，在技术过硬的核心价值观指导下，美菱凭借核心技术证明了它的专业实力，提升了自己在市场中的占有率，持续开发出消费者需求的产品，并成为备受推崇的中国领导者和世界级的。家电企业在每个美菱人的心中实现“美菱梦”。

（二）短期偿债能力分析

短期偿债能力分析的要求是要有足额的流动资产去及时保证流动负债的偿还，流动性的高低可以判断出企业的财务偿还能力，它也是一个重要的标志。分析指标如表2-1、表2-2所示

表2-1 2015-2017年相关短期偿债能力的指标分析

数据来源：东方财富网

根据长虹美菱近三年的数据，从流动性比率、速动比率和现金比率三个指标分析长虹美菱的短期偿债能力。根据数据分析，长虹美菱2015年至2017年流动性比率分别为1.40、1.51和1.31，作为衡量企业短期偿债能力的重要财务指标，比率越高，企业偿还短期负债的能力越强，对流动负债的保护就越大。流动性比率一般认为在2左右，但从2015年到2017年，长虹美菱的流动性比率小于2，说明企业用流动资产偿还流动负债的能力较差。速动比率是用来衡量速动资产对流动负债即时流动性的偿还能力，一般认为在1左右是合理的。长虹美菱近三年的速动比率超过1，说明速动资产具有较好的流动负债偿还能力。现金比率是指现金资产与流动负债的比率。现金比率最能反应企业直接支付流动负债的能力。比率越高，企业的偿付能力越强。但如果企业拥有过多的现金资产，就意味着企业的现金资产不能合理使用。一般来说，现金比率最好保持在20%左右，而长虹美菱的现金比率稳定在50%左右，说明企业的现金资产使用不合理。为了进一步分析原因，有必要对于资产负债表有关的项目进行分析，相关项目的资产负债表表示于2-2。

表2-2 2015-2017年长虹美菱的资产负债表

单位：亿元

数据来源：东方财富网

由表2-2可以看出，2015-2017年长虹美菱营运资金总体出现上升趋势，在2015至2016年，营运资本增加了72.61%，比去年同期。在2016至2017年的营运资金比上年同期下降10.04%，表明公司的短期偿债能力总体有所增强。从整体来看，长虹美菱2015-2017年存货占总资产的比重持续上升，说明企业可能存在销售问题有存货积压的情况。从数据还发现，2015-2017年长虹美菱货币资金占总资产总额的比重也在呈现上升的趋势，而且现金比率也大于基准值，说明企业存在货币资金储备过多的问题。

把长虹美菱2017年的三个指标和同行业上市公司的三个数据进行比较，如表2-3所示。

表2-3 2017年长虹美菱与同行业上市公司的短期偿债能力分析

数据来源：东方财富网

由表2-3可以看出，2017年长虹美菱的流动比率居同行业5家上市公司中排名第三，而且比率低于基准比率，说明企业流动资产偿还短期债务的能力较差，速动比率排在第三位，处于中等水平，说明就家电行业来看，长虹美菱速动资产偿还短期债务的能力一般。现金比率排在第一位，而且高于基准比率，表明公司现金资产偿还短期债务的能力较强，但是同时也显示出了企业现金资产过多的问题。

通过以上分析发现长虹美菱流动比率比较差，速动比率高于基准，在行业中处于中间位置，现金比率过高，所以说企业整体的短期偿债能力较强，但是资产结构不合理。

（三）短期偿债能力的影响因素

1.现金流量的不合理性

一个企业现金流量的多少对于这个企业的筹资、投资、资信等各方面都有影响，一般情况下认为，现金比率越高，短期偿债能力就越强。但是过多的现金也意味着企业的现金流没有得到充分的利用，既浪费了企业的资源，也降低了效益，因此对于一个企业来说，合理的控制现金流量很重要的。

2.存货持续增加

存货充足可以随时应对缺货风险，有利于企业平衡市场价格，但是存货过多也可能造成企业滞销，造成资金不能循环流转从而影响企业的生产。从存货分析中发现，该企业的存货存在逐年增加的趋势，这可能是导致短期债务不能及时变现，从而影响企业的短期偿债能力的一个重要因素。

3.流动负债过多

从上述分析中发现，该企业2015-2017年流动资产逐年增加，但是流动负债也在随着资产逐年增加，尤其是2016-2017年负债增加的幅度明显大于流动资产的增加幅度，流动资产从2016年的102.3亿元增加到2017年的131.9亿元，增长率为28.93%，流动负债从2016年的67.95亿元增加到2017年的101.0亿元，增长率为48.64%，说明企业流动负债的数量具有一定的不合理性。

三 长虹美菱股份有限公司长期偿债能力分析及影响因素

（一）长期偿债能力分析

长期偿债能力分析主要计量指标有资产负债率、权益乘数、有形净值债务率、产权比率。见表3-1与表3-2

表3-1 2015-2017年相关长期偿债能力指标的分析

数据来源：东方财富网

长虹美菱2015-2017年各项长期偿债能力指标如表3-1所示。对于企业来说，它通常认为的资产负债率的适当水平是40%~60%，长虹美菱的资产负债率在2015年至2017年都较高，在2017年的资产负债率已经接近70%，表明公司有一个沉重的债务负担。用于偿还长期债务的资产都比较紧张，企业的长期偿债能力较弱。2015年至2017年的权益乘数维持在2.67左右。权益乘数通常被认为是在2.0更合适，从而表明长虹美菱有较大的偿债压力。产权比率是总负债与所有者权益总额的比例，产权比率的高表明企业是一个高风险、高回报的金融结构，而低产权比例是低风险、低回报的财务结构。从2015至2017年的产权比率来看，整体呈上升趋势，尤其是2017年上升明显，表明企业长期偿债风险增大。在看2015至2017年的有形净值债务率时，基本保持在2.01左右，中间有小幅度波动。通常认为，总负债和有形资产净值应维持在1:1的比例。表明该公司承担较大的风险。

表3-2 2017年的指标与同行业上市公司比较

数据来源：东方财富网

将长虹美菱2017年数据跟同行业公司的指数进行了比较，从表3-2可以看出，长虹美菱2017年的资产负债率排名第二，与同行业相比，资产负债率过高，权益乘数排在第四位，与基准相比过高，但与行业其他相比处于适中，产权比率排在第二位，与行业其他比较，存在一定的风险，有形净值债务率排在第二位，与基准值1:1比较，公司有债务风险，从以上分析发现可能企业的负债过多和股东权益过少，如果公司不重视，存在不能按时偿还债务风险的可能性。

通过以上分析发现与同行业其他企业相比，长虹美菱资产负债过高，权益乘数处于适中，产权比率存在一定的风险，有形净值债务率有债务风险，所以整体来看企业长期偿债能力较弱。

（二）长期偿债能力的影响因素

1.债权资本的不合理

从上述分析中发现企业的资产负债率过高，企业长期偿债能力弱，可能跟举债的不合理性有关，该企业的负债过多。

2.权益资本的不合理

一个企业的持续发展不能主要依靠外来资金，还要有充足的自有资金支持。从上述分析发现该企业权益乘数过高，可能是企业权益资金不足。

3.无形资产过多

在企业偿债能力分析中，有些资产在企业结算时就不存在，例如商誉，在该企业分析中发现有形净值债务率过高，有可能是无形资产中的商誉虚构。

四 加强偿债能力的建议

（一）短期偿债能力的建议

1.提高现金流量管理水平

企业要建立一套高质量、高水准的管理体系来提高现金流量水平。从该企业分析中发现有过多的闲余资金，有可能和现金流量管理有关，因此企业要维持合理的现金储备，使资金充分利用起来，提高资源的利用效率。另外公司还可以寻找各种合理的投资机会，以便于提高资金的附加值。

2.改善存货积压状况

从公司偿债能力的分析，可以发现，长虹美菱的短期偿债能力差，因为有库存的大量积压，因此公司应减少每月的库存盘点，并要求采购部门根据销售计划，实施采购。对于这个计划，仓库管理人员也应采取现货库存的时间，及时处理废次品。企业应建立一套切实可行的内部控制评价标准库存。同时，公司加快了通过各种渠道的销售库存，如促销活动和信用销售。

3.制定合理的筹资计划

在当今的资本市场上，融资方式有很多种，不再是单笔贷款从银行，现在我们可以利用各种渠道筹集资金。企业流动性比率的下降可能是由于向银行借款过多所致，我们可以考虑从资本市场借款，利用商业信贷，发行债券和股票，以及引进外资来提高短期偿债能力。

（二）长期偿债能力的建议

1.优化资本结构

一个企业的长期偿债能力主要由这个企业资产与负债的比决定的，资产负债率大说明负债在资本结构中所占比例大，要想实现财务杠杆效果和财务风险安全必须得优化的资本结构，最佳的资本结构是资产多负债适中的比例。在现实生活中我们可以通过很多融资方式来优化企业的资本结构。长虹美菱应制定合理的融资方案，优化企业资本结构。

2.提高盈利能力

对于每个企业来说，盈利是首要目标，但是如何使企业达到利润最大化，使企业的盈利能力不断的提升，是每个企业都要思考的。长虹美菱权益资本不足和企业的盈利能力有关，以下是针对长虹美菱公司提高盈利能力的一些建议：

对于长虹美菱企业来说，企业的闲余资金过多，可以通过对外投资来增加收益，另一方面，企业的存货过多积压，应通过各种促销活动和赊销来加速商品的多渠道销售。

3.提高无形资产的质量

一个企业的发展更加注重的是科技创新，科技创新对于一个企业来说是至关重要的，一个企业有了自己的核心技术和研发团队会使它的企业长期的发展下去，而且企业越做越强，像商誉这种无形的资产，在企业清算时，它不会带来利益。我们应在企业发展时更加去关注无形资产的质量。

五 结论

对于一个企业来说，如果该企业想持续经营下去，那么偿债能力的高低是不容忽视的，它对这个企业的影响也是各方面的。在今天如此竞争激烈的市场经济条件下，较强的偿债能力是保障企业健康发展的重要途径。所以说在企业财务分析中，偿债能力分析是核心。

本文以长虹美菱电器股份有限公司为例，通过对长虹美菱电器股份有限公司2015-2017年偿债能力财务指标分析以及与青岛海尔、TCL集团、海信电器、小天鹅A进行对比发现企业的偿债能力处于中等水平，但是总体来看与市场竞争对手比较，还存在一些企业短期偿债能力不佳和长期偿债能力不足的缺陷，另外企业还存在着负债比例结构不合理，产品销售渠道少，市场竞争力较弱的现象以及存货、货币资金管理不善的问题，并针对性地提出企业应加强经营管理，提高企业资金利用率，制定合理的债务偿还计划，提高资产质量的建议，对我国上市公司加强企业管理，提高资产质量，优化财务结构，进而提高企业偿债能力，促进企业长期稳定发展有一定的参考价值。

　　参考文献

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[2] James D.Hamilton.Baldev Raj. New directions in business cycle research and financial analysis[J].Empirical Economics.2002.

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[12] 苏剑、肖寒.大唐电信短期偿债能力分析与对策-商业会计2018年11期

[13] 杨旭群.上市公司合并报表分析之创新:动态偿债能力-财会月刊2018年13期

[14] 吴文静.薛继彪.企业偿债能力分析[J].《商》2015,(03):121-121

[15] 胡其亮.美菱公司促销策略研究[D].《中国优秀硕士学位论文全文数据库》2014,(08)

长虹美菱偿债能力分析

价格 ¥5.50 发布时间 2022年12月7日

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