河南科迪乳业偿债能力分析及提升研究

　　摘 要

随着经济的高速发展，食品行业有了较大进步，企业内外部环境也发生了较大转变，企业的筹资模式转为以自有资金和借入资金为主。但由于企业内在原因及外在要素的影响，食品业的财务风险也较为严峻。对企业而言，是否有足够的支付能力和偿还负债的能力是影响其健康稳定发展的重要因素。偿债能力的分析对于企业的投资者、债权人及其他利益相关者来说都是尤为重要的环节，其能够反映出企业财务状况是否良好以及运营水平的高低，能够显示在过去的生产运营过程中所产生的问题，可以有效的帮助企业制定对于未来发展的规划，做出合理地投资决策，提高企业的经营效益。

本文以河南科迪乳业为例，根据2015-2017年财务报表的数据，从该公司偿债能力的当前状况出发，选用部分短期偿债能力指标及长期偿债能力指标，通过对企业偿债能力的分析及其与食品加工业行业均值对比，得出该公司的偿债能力存在流动资产结构不合理、现金流量水平较低、流动负债规模较大、资产管理能力欠缺等主要问题，并根据问题提出其可通过优化企业资产负债结构、改善现金流量管理、合理选择融资方式、改善资产管理方式等方式来提高偿债能力。

关键词：河南科迪乳业；偿债能力；财务分析

　　一、绪论

　　（一）研究背景和意义

1.研究背景

近年来，我国食品行业发展迅猛，成为推进我国经济发展的关键要素之一。经过食品行业与国外的充分交流，促使我国企业在产品、技术、营销、治理等多方面的提升。但随着客观因素的变化，企业的发展进程较为缓慢，影响其发展的重要原因为资金问题，企业需要利用大量的资金，以提高机器设备的先进程度、吸引大量的科技人才等。随着市场经济的不断成熟，企业的筹资方式从XX拨款转为自有资金和借入资金相结合，负债运营已经发展为企业较为重要的融资手段。河南科迪乳业作为食品行业的一员，同样面临负债经营的问题。因此，分析河南科迪乳业的偿债能力对其经营管理者、资金投入者、债权拥有者来说具有十分重大的意义。

2.研究意义

在能够体现出企业财务情况的众多因素中，有一个较为重要的因素为偿债能力，它可以衡量企业财务水平是否良好和其运营能力的高低。企业能否有足够归还借款的能力是企业是否可以长远发展的主要因素，所以剖析企业的偿债能力拥有重要意义。

（1）对投资者的投资决定提供帮助

对于投资者而言，若企业偿债能力显露出问题，会促使企业经营者筹措资金，放大企业的债务压力，最终影响投资者的利益。

（2）有助于经营者做出运营管理决策

对于经营者而言，维持企业正常运转需要足够的资金，分析企业的偿债能力有助于了解企业的财务情况，从而协助经营者做出运营管理决策。

（3）有利于正确评估企业偿债能力，促进河南科迪乳业长期发展

对于企业而言，偿债能力是体现一个企业的财务状况的重要指标，偿债能力较强时可以表明企业的资金实力较强，有利于提高企业的信誉；反之，则体现企业的资金实力较弱。

　　（二）文献综述

对于偿债能力的分析，国内外许多学者有着自己的见解：

Jibanananda Jena,Rahul Dev Misra（2014）认为生产成本、应收账款回收期长等问题对于企业财务的可持续性有较大影响，应建立健全应收账款管理制度及资本控制管理制度，来提高企业应对财务风险的能力，促进企业长远发展[1]。

Muhammad Kashif,Syed Faizan Iftikhar,Khurram Iftikhar（2016）认为企业竞争者之间缺乏审慎监管、借款人信息不对称等会导致过度的负债，促使企业的偿债能力变低，为避免这一问题，需进行强有力的监控[2]。

何洋（2017）以安徽J酒业股份有限公司为例指出，影响企业的财务风险主要包括筹资、投资、营运、收益分配四个方面，认为企业应根据本身状况，建立一套较为完善的财务风险预警体系，以便于应对面临的财务风险[3]。

王明慧（2017）以渤海金控为例认为，资金结构不合理、融资方式单一等问题是影响企业财务状况的主要因素，因此企业应采取扩大融资渠道、利用金融衍生工具规避利率风险等措施[4]。

闫亚君（2018）指出当企业的短期偿债能力水平较低时，如果其面临的的融资环境产生变动，那么企业就很容易产生资金缺乏，财务压力较大等问题，因此企业应减少使用短期融资的频率，合理增加长期融资在融资方式中的比重[5]。

迟翔（2018）认为我国企业存在债务偿还途径较少、债务偿还能力缺乏动态分析、没有结合企业自身实际情况分析等问题，并提出企业应加强内部管理、对举债方式进行合理选择，提升企业信用等措施，以促进企业的运转及发展[6]。

梁锦泉（2018）表示在企业管理中，存在企业快速发展和资金供给之间的矛盾，因此企业应缩减股利支出、提高外借资金额等手段来更改企业财务战略[7]。

综上所述，在探究企业偿债能力的过程中，众多专家及学者通过阅读国内外的文献并结合相关的偿债能力分析理论，对偿债能力存在的问题详细剖析，认为企业普遍存在资产结构不合理，盈利能力不足等问题，针对这些问题提出加强企业内部管理、提高现金获取能力等建议。本文以科迪乳业为例，对企业偿债能力问题的形成和解决提出自己的看法，望对其发展有所帮助。

　　（三）研究内容与方法

1.研究的主要内容

第一部分：绪论。包含研究的背景和意义、文献综述以及研究的内容和办法。

第二部分：偿债能力的相关理论。主要包含偿债能力的基本概念、偿债能力包含的内容、影响偿债能力的各种因素等。

第三部分：河南科迪乳业偿债能力水平近况分析。以2015-2017年的财务报表中利息费用、营业收入等指标为依据，以短期偿债能力和长期偿债能力为线索，具体分析该企业的偿债能力。

第四部分：河南科迪乳业偿债能力存在的问题。包括企业流动资产结构不合理、现金流量是否充足等问题。

第五部分：提高河南科迪乳业偿债能力的对策。包括优化企业资产结构、改善现金流量管理等。

2.研究的主要方法

（1）文献研究法

通过查阅大量国内外有关学者对相关方面研究与分析的文献及资料，分析总结出企业偿债能力存在的问题，进而得出应对措施。

（2）案例分析法

以河南科迪乳业为例，分析其偿债能力的近况和存在的问题，提出一些优化对策，以巩固企业的市场竞争力，提升经济效益。

（3）定量分析法

以河南科迪乳业为例，根据2015-2017年相关的财务报表数据，通过短期偿债能力和长期偿债能力这两个方向进行分析该企业的偿债能力，并找出其存在的问题，结合这些问题，提出提高企业偿债能力的建议。

　　二、偿债能力概述

　　（一）偿债能力概念

偿债能力指企业使用持有的各种资产来归还其背负的借款的能力。企业支付能力的大小关系着企业能否长期发展，根据偿还期限的长短，可分为短期偿债能力和长期偿债能力两大类。其中，反映偿还范围在一年以下（包括一年）的债务称为短期偿债能力，反映偿还范围在一年或一个营业周期以上的债务称为长期偿债能力。

　　（二）偿债能力内容

1.短期偿债能力

短期偿债能力主要是通过将流动资产变换成资金，来归还短时间内即将到期的借款，故也被称为支付能力。短期偿债能力体现出企业的财务状况是否良好，对其生产经营能力也有着一定的影响。分析短期偿债能力应从企业资产负债表静态方面和现金流量表以及其他相关材料动态方面进行。本文选择部分指标进行分析。

（1）流动比率

该指标反映出企业将能够迅速变现的流动资产变现后，可以用于偿还企业所背负的即将到期的短期债务的能力。计算公式为：

（2）速动比率

通过对该比率的分析，能够反映出企业将可以快速变现的资产变成持有的现金流，然后用于归还企业背负的即将到期的短期债务的能力。计算公式为：

（3）现金比率

该比率可以反映出企业直接过缓到期的短期债务的能力。计算公式为：

（4）现金流动负债比率

该比率可以反映出企业通过使用经营活动产生的现金流以归还流动负债的能力。计算公式为：

2.长期偿债能力

长期偿债能力对企业的利益相关者来说是十分重要的，其能显示出企业所面临的财务风险水平和发展的稳定程度。应从企业资产规模、盈利能力、现金流量三个方面对其进行分析。本文选择部分指标进行分析。

（1）资产负债率

该指标是可以衡量出企业偿债能力水平的一个综合性指标，通过对其分析能够得出在企业的总资产中，债权人投资的占比份额状况。计算公式为：

（2）股东权益比率

通过对该指标的分析，能够得出企业对于偿还其长期借款的保障水平，且能反映出在企业持有的总资产中，投资人投资的资金占比。计算公式为：

已获利息倍数该指标主要阐述了企业的获利能力对归还借款的保障程度。计算公式为：

　　（三）影响偿债能力的因素

1.影响短期偿债能力的因素

企业的短期偿债能力较弱时，将会产生财务压力较大，持有的资金在周转过程中不够分配的状况从而影响到企业正常的生产经营业务，甚至导致破产这个现象的出现，因此企业必须认识到对短期偿债能力进行分析的重要性。影响因素可分为流动资产结构、流动负债规模、融资能力等内部因素和国家提出的经济政策、银行提出的信贷政策等外部因素两类。

（1）流动资产结构

企业的短期负债一般是由流动资产变现来进行归还的，如果流动资产占企业的资产总额比例较多，那么企业偿债能力水平相对较好。

（2）流动负债规模

在影响企业短期偿债能力的众多要素中，流动负债的规模是较为关键的一部分，短期负债越多，企业所承担的债务压力就越大，并且各种负债的归还期限是否集中，也在一定程度上影响了企业的偿债能力。

（3）融资能力

判断企业偿债能力的好坏只凭借对各类指标得分析是不够的，如若企业与金融机构保持较好的信用关系，即使各类偿债能力指标并不良好，但能随时筹集到足够的资金数额来偿还借款，对企业的偿债能力也会产生重要影响。

（4）国家提出的经济政策

国家提出的经济政策是影响企业短期偿债能力重要的外部因素。当国家经济水平保持稳定增长状态时，社会的需求也会有所增加，对企业而言，其产品的销量出现增长，产品能够较为快速的转换为资金，短期偿债能力水平也将有所提升。

（5）银行提出的信贷政策

为了确保国民的经济能够稳定发展，国家需要利用税收、金融等方面的经济政策，对产业结构和经济发展速度进行调整。如果企业生产的产品是民众所需要的，是符合国家经济政策的，那将会较为容易的从银行等金融机构取得借款，有利于提高其偿债能力。

2.影响长期偿债能力的因素

与短期偿债能力不同的是，衡量长期偿债能力所耗费的时间成本太大，故很难对资金流量水平做出确切判断，因此影响长期偿债能力的主要因素有企业盈利能力高低、投资效果的好坏、权益资金的稳定程度、经营现金流量的多少等。

　　三、科迪乳业偿债能力分析

　　（一）公司基本概况

河南科迪乳业股份有限公司是由国家农业综合开发资金出资建设。2015年6月30日，在SZSE挂牌上市，2009年科迪乳业拥有河南省第一家奶品安全工程技术研究中心，为科迪乳业产品的品质进行保驾护航，并且在食品安全方面，也将对中原乳业提供一定的帮助。

目前,科迪乳业依靠生产基地、培育良种、地区优势、品牌效应等多方面的支持,已经形成了较完好的产业链条，从养育奶牛、乳制品的加工直到进行销售环节，结合目前中原经济区的良好发展及在省内行业工程的发展前景较广阔的现况，科迪乳业的发展速度有了较高的提升。

　　（二）短期偿债能力分析

1.流动比率分析

表3-1流动比率 单位：元

普遍认为，流动比率的标准应达到2以上，该指标与企业的偿还借款的能力成正比，与企业承担的短期流动风险成反比。指标越高则表明偿还能力越强，承担的风险越小。但由于不同行业的企业资产及负债占比情况不同，流动比率也会有较大区别。河南科迪乳业属于工业企业，存货及应收账款所占比率较大，其流动比率也应相对较高。但由表3-1可以看出河南科迪乳业2015年的流动比率为0.94，2016年流动比率为1.22，2017年流动比率为0.99，三年均未达到标准水平，该企业短期偿债能力较差。

表3-2 各类流动资产占总资产份额

根据表3-2可以看出，与其他流动资产比较，该企业货币资金、存货以及应收账款在企业持有的资产总额的所占比例较大，相对于企业的其他流动资产而言，存货的变现能力较差且所需时间较长，收回资金的速度较慢。应收账款的变现能力较强，但如果不及时收回，将容易发生坏账、呆账现象。因此，企业应合理控制存货及应收账款的数量。

表3-3 流动负债及非流动负债占负债总额比重

根据表3-3可以发现，在该企业的负债总额中，流动负债所占比例较大，因此，企业应加强自身的财务管理能力，根据自身发展状况选择合适的筹资方式。

2.速动比率分析

表3-4速动比率 单位：元

当速动比率达到1以上的标准时，普遍认为该企业的偿债能力较好，反之，偿债能力水平较低。从表3-4可以看出，科迪乳业2016年的速动比率为1.12与2015年的速动比率0.80相比增长了0.32，位于标准以上，但2017年的速动比率降低了0.89且位于标准水平以下。

表3-5 速动比率行业均值

根据表3-5食品加工业速动比率的行业均值发现，该企业的速动比率在该行业处于较为领先地位，虽然河南科迪乳业的速动比率均位于行业均值以上，但并没有完全达到该行业的标准水平，表明该企业的短期偿债水平与行业均值相比较低。

3.现金比率分析

表3-6现金比率 单位：元

一般认为，现金比率的标准为20%，该比率越高，则表明企业可以用来偿还所背负债务的资金数额越大，偿债能力便随之升高，但该比率过高，则体现出企业并没有合理使用债权融资所筹集来的流动资金，对该资金流使用的力度不够充分。由表3-6可以看出，该企业2016年的现金比率为103.40%，2015年的现金比率71.64%，这两个年度相比，2016年增长了31.76%，表明该年企业的直接支付能力有较大提升；2017年的现金比率为83.07%与2016年相比降低了20.33%，表明该年企业的直接支付能力有所降低。但根据经验标准，该企业三年现金比率均达到20%的水平且远高于平均水平，表示企业可用来偿还债务的资金较多，短期偿债能力较强，但企业通过债权融资所筹集的资金并没有被合理的运用起来。

表3-7 各类资产占总资产比重

根据表3-7显示，在企业的资产结构中，速动资产、现金类资产所占份额较小，速动资产的变现能力在企业持有的各项资产中属于较出色的，而现金类资产是企业流动性最强的资产，企业应在确保速动资产及现金类资产的安全下，同时提高其使用效率。

4.现金流动负债比率分析

表3-8现金流动负债比率 单位：元

当现金流动负债比率等于或大于1时，则体现出企业有着足够的经营活动现金流归还短期负债。通过表3-8现金流动负债比率发现，2015年、2016年、2017年该企业的现金流动负债比率分别为0.25、0.23、0.31，均小于经验标准值，短期偿债能力较弱。

表3-9 现金流动负债比率行业均值

通过分析表3-9该行业的现金流动负债比率均值可以看出，该行业的平均水平均低于标准值，但科迪乳业2015-2017年的现金流动负债比率均高于行业平均水平，表示该企业的现金流动负债比率与行业相比处于优势地位，但因其与经验标准值还有一定差距，因此企业仅依靠运营活动所产生的现金不足以归还到期债务，需要通过其它渠道获取资金，以归还企业的债务。

　　（三）长期偿债能力分析

1.资产负债率分析

表3-10 资产负债率 单位：元

表3-11 资产负债率行业均值

资产负债率越高，体现出企业所承担的债务压力越大，反之，压力变小。由表3-10可以看出，该企业在2015年，资产负债率为45.64%，在2016年，资产负债率为41.88%，在2017年，资产负债率为41.26%，均低于表3-11行业均值，表明河南科迪乳业债务负担较小，有较大优势，长期偿债能力较好。

2.股东权益比率分析

表3-12 股东权益比率 单位：元

股东权益比率越高，表示偿还债务的保障程度越大。依据表3-12得出，2015年该企业的资产45.64%来源于负债，54.36%来源于股东投资；2016年该企业的资产41.88%来源于负债，58.12%来源于股东投资；2017年企业的资产41.26%来源于负债，58.74%来源于股东投资。由该企业财务数据得出，在企业的资金来源中股东投资占有较大份额，这有利于保障债权人的利益，提高企业的长期偿债能力，使债权人的所承担的债务损失尽量降到最低。

3.已获利息倍数分析

表3-13 已获利息倍数 单位：元

注：利息支出按财务费用计算

表3-14 已获利息保障倍数行业均值

已获利息倍数最少大于1时，表示该企业偿债能力较好。由表3-13得出， 2016年该指标与2015年相比下降0.69，2017年与2016年比较上升0.70，且这三年科迪乳业的已获利息倍数均在经验标准以上。根据表3-13及表3-14的对比分析结果显示,河南科迪乳业2015-2017年该指标均高于行业均值，表明该企业的已获利息倍数在食品加工业处于优势地位，且其长期偿债能力较好。结合该企业的2015-2017年的财务数据分析得出，2016年企业已获利息倍数下降的主要原因是短期借款增加，从而增加利息支出。

　　四、河南科迪乳业偿债能力存在的问题

　　（一）流动资产结构不合理

在企业的资产结构中，流动资产主要包含银行存款、应收款项、存货等。河南科迪乳业属于工业企业，主要生产和销售各种乳制品，在分析其流动比率时发现，该企业的存货占有资金率较高，应收账款数额较大。与其他流动资产相比存货变现能力较差且所需时间较长，若企业存货有较大占比，将会影响企业的资金流动，其短期偿债能力也会较弱。一般而言，应收账款变现所需要的时间较短，但往往伴随着无法收回变成坏账、呆账的风险，因而应收账款的回收期不能过长，否则企业的资金周转将不能正常进行。

　（二）现金流量水平较低

为了保障企业正常的生产运营活动，必须要有充足的资金数额用于满足企业的日常开销所需，运营活动、投资活动以及筹资活动是影响企业现金流量水平的主要因素。科迪乳业以生产销售乳制品为主，根据其2015-2017年的现金流量表分析得出，该企业偿还债务的主要方式为日常经营活动中得到的及筹资活动中所筹集来的资金。在分析其现金流动负债比率时发现，该企业通过经营活动产生的现金数额较小。结合对企业的现金流量结构的分析可以看出，该企业的投资及筹资活动的现金流出量大于所产生的现金流入量，无法完全满足支出部分所需要的资金，因此企业部分经营活动产生的现金流量净额会被用于弥补投资支出以及筹资支出。

　　（三）流动负债规模较大

流动资产的规模大小会对企业短期偿债能力水平的高低产生一定的影响，合理的流动负债规模，有利于改善企业的资产结构，提高经济效益。经由上述分析发现，在河南科迪乳业的负债结构中，流动负债特别是短期借款所占比例较大。科迪乳业在该行业中位居前列，始终坚持高比例的自有奶源，因此需要大量的优秀人才及先进的科学技术等建设自有养殖基地。企业的经营规模不断扩大，所需要的流动资金也将持续增长，但通过分析该企业的现金流动负债比率发现，其经营活动所产生的现金流量较少，企业应通过其他融资手段来满足企业对资金的需要。

　　（四）资产管理能力欠缺

河南科迪乳业归属于工业企业，主要生产及销售奶制品。通过分析该企业的利润表发现，存在资产的可回收金额低于账面价值的问题。企业出现资产减值损失的原因主要有物价波动、技术更新等问题造成资产的损毁报废及随着时间变化，固定资产价值降低等。从河南科迪乳业的资产结构中可以看出，存货、现金类资产、固定资产占有相当大的比例。由于现金类资产如银行存款、库存现金等流动性较强但其收益性水平较低，企业拥有的现金类资产过多将会影响企业的盈利水平。科迪乳业的存货主要为乳制品，乳制品的保存对所需的环境及时间限制有较高要求。固定资产随着时间的增加其价值也会降低，企业的生产利益也会降低。因此企业应提高资产管理能力，增强获利能力。

　　五、提升河南科迪乳业偿债能力的对策

　　（一）优化资产结构

在企业的发展进程中，资产结构对于企业是否能顺利运营及健康发展有着较大影响。在上述分析中，企业的资产结构情况看似良好，但实际存在存货及应收账款规模较大等问题。存货过多会导致企业资金堆积，企业应制定合理的采购及生产计划，控制库存数量，并应该开拓新的销售渠道及销售方式，将存货出售变现。坚持收到现金之后发货对于大多数企业来说是很难实现的，如今，赊销是企业销售商品常用的一种模式，但是赊销往往存在发出货物之后货款拖欠或者无法收回等状况。在应收款项的管理中，应控制坏账发生的可能性，选择多种汇款方式，尽量避免赊销。

　　（二）改善现金流量管理

现金流量对企业生产运营活动有着十分重要的影响，可以直接反映企业的生产运营状况。通过分析可以看出，该企业存在现金流量水平较低，资金没有充分利用等问题。企业应建立较为完善的管理制度，从内部外部两个方面进行对现金流量的控制监督。内部方面，企业管理层要从思想方面加强对现金流量的管理的重视，应在保障现金流量状况良好的情况下实现企业价值最大化，加强存货和应收款项的周转，提高资金利用率，降低生产成本。外部方面，通过市场调查，了解消费者的喜好，最大限度地满足消费者的需求，提高企业的营业收入，增强企业对市场的适应能力。

　　（三）合理选择融资方式

现阶段，大部分企业处于扩张时期，仅依靠自有资金无法满足产业创新、科技创新、吸引人才等对资金的需求，在上述分析中，河南科迪乳业的筹资方式主要来源于借款及吸收直接投资，较为单一。因而企业需要合理的选择融资方式，依靠多种融资方式解决企业资金供给的问题。企业应在不损害自身利益的前提下，根据自身发展，企业运营状况及企业现金流量状况，确定长期借款和短期借款的比例关系及债务的归还期限，要尽量做到现金支出和现金流入同步，以取得最大的经济效益。

　　（四）改善资产管理方式

河南科迪乳业的主营业务为生产和销售乳制品。乳制品较为特殊，保管期限较短，对温度的要求较高，受外界因素的影响很可能发生产品变质等问题，企业应控制乳制品储存所需要的温度及确保库存数量，防止造成商品损坏，并应加强对市场的考察，掌握物价涨跌状况，在不影响自身利益的情况下及时调整价格水平。从乳制品的生产加工到销售环节需要较多的劳动力，因此应建立建全人员管理制度以防资产遗失。企业应在满足企业正常生产活动的状况下，合理调整现金类资产的持有量，加强资金流通及周转。增加企业收益、提高企业的信誉，需要改善存货管理方法，提高产品的品质。

　　结 论

河南科迪乳业致力于生产销售乳制品，不断提升企业的生产水平和改善企业设备条件，逐步处于行业领先地位。本文通过浏览大量的国内外相关材料和文献，根据公司2015-2017年的财务报表，分析其偿债能力并提出相关提升建议。分析结果显示河南科迪乳业短期偿债水平较低，长期偿债能力较好。河南科迪乳业存在流动资产结构不合理、现金流量水平较低、流动负债规模较大、资产管理能力欠缺等问题。并结合这些问题提出相应的对策和建议：河南科迪乳业应优化资产结构，加强存货周转，提高资产变现能力；选择适合自身发展的融资方式；改善资产管理能力提升存货治理程度，在产品销售之前，需要对外界环境严格控制，合理控制产品储存所需要的环境，防止产品变质现象的出现，保障产品的质量；在国家宏观调控的影响下，企业应根据该行业的发展情况及自身的实际状况，控制生产成本，提高企业利润，促进企业利益最大化。

本文通过对河南科迪乳业偿债能力进行分析，总结问题并提出相关建议，然而因为本人知识有限，仅选取3年数据进行分析，且未能进行实地考察，导致本文的研讨成果可能存在许多不足之处，并不能完全反映该企业偿债能力存在的问题。

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附录一：河南科迪乳业2015-2017年资产负债表

编制单位：河南科迪乳业股份有限公司

数据来源：河南科迪乳业股份有限公司2015-2017年度财务报告

附录二：河南科迪乳业2015-2017年利润表

编制单位：河南科迪乳业股份有限公司

数据来源：河南科迪乳业股份有限公司2015-2017年度财务报告

附录三：河南科迪乳业2015-2017年现金流量表

编制单位：河南科迪乳业股份有限公司

数据来源：河南科迪乳业股份有限公司2015-2017年度财务报告

河南科迪乳业偿债能力分析及提升研究

价格 ¥9.90 发布时间 2022年12月7日

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