德米照明公司财务风险的成因及其防范研究

一、绪    论

（一）研究背景

       随着我国社会主义市场经济的快速发展和经济制度的持续改进，我国现有企业也逐渐步入了稳步发展的阶段，各种各样的中小企业也渐渐出现，但是仍然存在很多的风险，企业面临的最大风险之一就是财务风险，在市场经济条件下，企业财务风险环节是整个企业财务风险因素下的集中体现，反映企业是否存在财务风险的因素有金融风险、企业融资、资金利用、资金管理和安全，具体表现为筹资风险、投资风险和风险的收入分配等，如果不能及时、适当的处理财务风险，就会给企业带来巨大的经济损失。

（二）研究目的及意义

1.研究目的

      随着经济全球化的趋势不断扩展，企业财务风险已经成为现代企业财务管理的重点关注问题，财务风险是企业所面临一些风险的具体表现形式，主要受内部因素和外部因素的影响，导致企业在经营的过程当中面临潜在的风险。文章通过研究德米照明公司存在的财务风险，并提出了相应的财务风险防范对策，可以使企业的财务风险降低，减少企业的财产损失，提高企业整体的盈利能力, 促使企业获取最佳经济效益。

2.研究意义

       经济的发展同时也带领了一些企业的发展，但在发展的过程中企业的财务风险也会随之而来，近些年中小企业趁着经济发展速度快也迅速崛起、蓬勃发展起来，已经成为我国经济发展必不可少的一部分。但仍有许多内部和外部环境的因素影响着企业的经营与发展，这就会使一些企业发展缓慢、步履维艰，其中影响企业生存发展的关键因素就是财务风险，企业资金流动的每个环节都能看到它的身影，是客观存在的风险。管理者对财务风险的充分认识和科学管理是企业稳定发展的基础，所以对企业的财务风险进行管理和研究是十分重要的。文章以德米照明公司为例，分析其财务风险，找出公司产生财务风险的原因并且提出相应的解决措施，有利于企业规避财务风险，从而实现利益最大化，同时促进企业更好更快的发展。

（三）国内外研究现状

1.国外研究现状

        Craig H. Furfine,Richard J. Rosen（2016）在《Mergers increase default risk》中认为：“在企业经营中要有风险管理意识，风险会随时发生，企业的财务获得和企业的整个经济效益都有很大的关联，而且对企业做好其它工作来说都有着十分重大的现实意义。但是，企业在进行财务活动时，常常会出现诸多的风险，而造成风险出现的主要原因是因企业内部与外部组成的，然而，这些都是难以预料到的。这些风险因素的出现都是企业无法避免的但在当时并没有被引起重视” ^[1]。
       Jarrad Harford（2016）在《What drives merger waves?》中认为：“风险管理应该被重视，财务风险作为一种经济上的风险现象,已经成为现代财务理论的核心内容。企业财务风险的形成,既有企业财务活动所处的环境等客观原因,也有企业风险意识淡薄等主观原因。对于企业的财务风险要更深入的进行研究” ^[2]。
       Tarrys（2016）在《Risk management and insurance》中认为：“市场的不确定因素逐渐增多,企业逐渐失去体制和行业垄断这两个规避风险的屏障,步入市场经济的轨道,其面对的资本市场和所处的税收环境、风险环境等都发生了很大的变化。企业财务环境的变化使生产经营面临更大的市场风险，风险存在于企业中而且充满不确定性，要把企业的风险管理作为重中之重” ^[3]。
       James C.Van Hom,John M.（2014）在《Wachowicz Jr》中认为：“财务风险管理是风险管理的一个分支，是一种特殊的管理功能，是在前人的风险管理经验和近现代科技成就的基础之上发展起来的一门新的管理科学。财务风险管理是指经营主体对其理财过程中存在的各种风险进行识别、度量和分析评价，并适时采取及时有效的方法进行防范和控制，以经济合理可行的方法进行处理，以保障理财活动安全正常开展，保证其经济利益免受损失的管理过程” ^[4]。

2.国内研究现状

        王继华（2017）在《现代企业财务风险及内部控制》中认为：“企业的内部控制对企业财务风险有着很重要的影响，从内部制约企业，建立良好的内部控制体系才能保证经营活动有效发生，使财务报告更加可靠准确，以此来达到防范和控制企业财务风险的目的”^[5]。
        杜芳修（2016）在《上市公司财务风险监测与危机预警研究》中认为：“财务风险客观存在于企业财务管理工作的各个环节，财务风险具有客观性、全面性等特征。我国企业财务风险由于多种原因而产生，企业主要应从五个方面入手，做好财务风险的防范工作。财务风险防范的技术方法主要包括回避法、降低法、分散法、转移法等。财务指标的变化会使企业存在财务风险，指标的变化能很直观的看出财务有何种变动，这便可以成为一种预警，提前预报企业的财务风险” ^[6]。 
         郭敏（2016）在《我国企业风险与防范研究》中认为：“当前,中小企业已成为我国经济发展的主要推动力。但中小企业由于自身实力薄弱、资金不充足等原因,在市场运作中应变能力差。因而迫切需要中小企业加强风险防范意识,建立和健全中小企业的财务风险控制体系,加强内部管理,形成有效的财务风险预警系统,为中小企业可持续发展提供必要技术保障” ^[7]。
        荆哲（2015）在《合作经济与科技》中认为：“近年来,随着经济全球化的发展,企业之间的竞争也越来越激烈。为了提高企业的竞争力,加快企业的发展脚步,企业的内控管理和财务风险的防范是必不可少的。内控管理能够提高企业内部各项风险的防范能力,其中财务风险是最不容忽视的内容” ^[8]。

（四）研究方法及思路

1.研究方法

       文章在研究过程中运用了归纳法、案例分析法等研究方法。归纳法是指归纳总结财务风险的相关理论，深刻剖析了企业存在的财务风险，并且针对存在的财务风险提出了解决的对策。文章以德米照明公司为案例，对其存在的财务风险进行了具体分析，最后再结合分析来提出相应的防范对策，通过研究分析其财务状况和财务风险的本质，为德米照明公司进行财务风险的防范提供思路。

2.研究思路

       文章以德米照明公司为研究对象，以财务风险相关理论为基础，引出了论文研究的目的和意义，通过对企业财务现状的研究，发现公司的财务风险主要有筹资风险、投资风险和资金运营风险，并分析其成因，主要表现在公司资本结构不合理、投资决策程序不完整和资金运营管理力度不足。并针对企业存在的财务风险，提出了相应的防范措施，德米照明公司可以通过优化资本结构，科学地进行投资决策和加强资金运营管理力度等防范措施，降低企业的财务风险，从而使德米照明公司达到长期发展的目的。

二、财务风险相关理论概述

（一）财务风险的定义

       财务风险是指企业由于财务管理不当、融资方式不合理等原因导致且偿债能力不足、投资者报酬不断下降的风险。从狭义层面看，财务风险存在两种解释：(1)财务风险是与企业资本结构、支付本息能力相关的风险;(2)企业财务风险是指企业在投融资活动、资本回收及收入分配等诸多财务管理活动中，由于诸多因素存在的未知性，导致企业所实现的真实收益与预期目标之间存在较大的差距，企业由此遭受的经济损失，前者主要指向财务内部偿债活动，后者主要是向企业融资有不同的看法^[9]。

       广义财务风险的定义,从微观的角度来看,通常被认为是利用货币形式来衡量和表示财务风险，主要是指企业绩效实现的阻碍性因素。是以货币形式来表现企业风险管理。当前市场环境下，社会的货币化程度不断提高，各类企业的生产经营活动都面临着各种潜在风险，一旦变成现实,其危害企业的形式可以是企业的经济利益损失。企业的财务平衡反映了企业的业务水平。此定义模式，能够让企业管理者把握住资本或价值流动这一轴线，站在市场经营发展的高度去识别、评价和应对企业所面临的财务风险，这些风险并不局限于融资、投资及收入分配过程所导致的风险^[10]。

（二）财务风险的分类

1.筹资风险
       筹资风险是指企业成立初期，在所需建设新项目的资金筹集过程中，在权益筹资和借入资金的比例构成、每种筹资的时机选择、筹资规模的确定上，由于决策失误而产生的风险。这种风险主要体现在企业生产经营不善导致的营业利润减少，企业收益不足以偿还到期债务和支付利息，从而产生偿债风险。因此，筹资风险也可以理解为：企业经营依靠过度负债维持，导致企业失去了偿还外部借款本息的能力所导致的风险^[11]。
2.投资风险
        投资风险是指企业最终实际获得的投资报酬低于预期收益目标，导致投资者没有按时足额收回投资收益，由此使企业盈利能力不能满足偿债需求，从而降低企业的债务偿还能力。它主要包括两个部分：一部分是长期投资，也就是企业固定设备的投资，面对通货膨胀、利率汇率变化和现金流量的不稳定，在项目实施中，可能存在失误，导致企业实际投资收益与企业预期目标发生偏离时存在的风险；另一部分来自短期投资。企业的投资活动属于投机性风险，当投资报酬超过资金成本时，企业才可以获得相应的收益；相反，如果投资报酬小于资金成本，企业就会亏损，进而产生投资风险^[12]。
3.资金回收风险
       投资风险是指企业最终所获得的实际投资收益预期收益，难以实现预期投资目标，由此企业的盈利水平无法满足偿债需求，从而降低企业的债务偿还能力。它主要包括两个部分：一部分是长期投资，也就是企业固定设备的投资，面对通货膨胀、利率汇率变化和现金流量的不稳定，在项目实施中，可能存在失误，导致企业实际投资收益与企业预期目标发生偏离时存在的风险；另一部分来自短期投资。企业的投资活动属于投机性风险，当投资报酬超过资金成本时，企业才可以获得相应的收益；相反，如果投资报酬小于资金成本，企业就会亏损，进而产生投资风险^[13]。
4.收益分配风险
       收益分配风险主要体现在确认和分配两方面，企业对于收益的分配处理不当会造成企业风险的增加。收益确认风险是指企业会计计算方法选择不当，多算了成本，少算了收益，这无疑会带来风险。收益分配是指企业依法将净利润分别用于弥补亏损、对投资者进行股利分配等。而收益分配风险表现在企业收益分配时间不当、收益分配形式失误和收益分配数额错配而带来的风险^[14]。

（三）财务风险的控制方法及手段

1.财务风险的控制方法
         第一，防护性控制。又被成为排除干扰性控制，主要是发生在财务活动产生之前，制定相关制度及要求，将有可能存在的差异或风险因素一一排除的风险控制方法。
         第二，前馈性控制。又被称为补偿干扰控制，是指对财务管理系统进行全程监控，并借助科学有效的方法分析和预测出现偏差的可能性，并制定相关措施来进一步消除和纠正差异的控制方法。
        第三，反馈控制。又被成为平衡偏差控制，是在细致性研究的基础上，探究目标与实际之间的偏差，并探究出现偏差的具体原因，进而采取切实有效的纠正措施来调整财务实践活动及相关计划，由此来消除差异并避免再次产生此类偏差的控制方法。
2.财务风险的控制手段
        第一，适当增加负债规模，优化资本结构，最大限度的实现财务结构平衡。
        第二，构建和落实全面预算管理制度，提高现金流量预测的精准度。
        第三，强化资产管理，有效改善企业营运管理能力，以盈利水平的稳步提高来有效抵御风险。
        第四，综合应用多样化的财务管理措施，将风险损失控制在最低限度。
        第五，普及和强化风险管理意识，构建科学健全的财务风险管理和控制机制及体系。
        综合以上，财务风险是客观存在的，导致风险产生的原因也是多方面的，风险的双重效用要求企业必须积极应对和处理财务风险，在稳步提升自身能力水平的前提下，综合应用多样化的财务风险管控措施及手段。对企业来说，财务风险具有双重效用，一方面有可能导致企业遭受损失，甚至危及企业的生存，但同时伴随着外部经济环境时刻处于快速变动过程中，为部分企业的发展进度带来了更多的发展机遇，这是市场竞争的必然结果，与自然界的优胜劣汰法则相吻合^[15]。

三、德米照明公司存在的财务风险及成因分析

（一）德米照明公司简介

中山市古镇德米照明公司坐落于我国著名的灯饰之都古镇，德米照明的优势产品集中在商业照明领域。2000年，德米照明灯饰正式成立，其主营业务范围涉及商业照明技术研发、产品生产和销售等。该公司所生产和销售的产品除了照明灯具外，还包含相关配件及其他照明器件。该公司在2008年在照明产品领域获得了多项专利，并获得了多项国际质量认证，如CQC、CE、GS、UL、SAA等，德米照明所设计生产的办公照明、水晶灯、LED面板灯及轨道灯等赢得了国内外客户的喜爱。德米照明相继通过了多项国际产品认证，如CQC产品质量认证、欧洲VDE材质认证、国家UL安全认证、CE欧共体认证品牌及国家3C及SAA认证等数十项国内外荣誉，产品销售遍布全球各个地区，在海内外市场中均占据了一定的市场份额。

（二）德米照明公司的财务风险

         德米照明公司是一家刚刚成立十几年的灯饰公司，现正处于刚刚起步阶段，它的管理体系也需进一步完善。德米照明公司2014-2017年主要财务数据如表3-1所示：

1. 筹资风险

      德米照明公司2014-2017年资产负债率如表3-2所示：
表3-2 　德米照明公司2014-2017年资产负债率表　　　　　　单位：万元

项目	2014年	2015年	2016年	2017年
负债总额	37124.66	42115.67	49743.87	55698.34
资产总额	54943.38	68148.45	69221.65	75549.73
资产负债率	67.57%	61.80%	71.86%	73.72%

        从上表数据可以看出，德米照明公司在2014-2017期间的的资产负债率表现出明显的上升趋势，尽管其总的资产规模出现了一定的增长，但是企业的负债比重过大，公司的负债总额增长速度大于资产总额增长速度，从表3-2中可以看出德米照明公司2017年的资产负债率已经高达73.72%，所以德米照明公司仍然存在一定的筹资风险。

2. 投资风险

        德米照明公司为了获取更多的利益，开始了一系列的投资行为，但是受诸多因素的影响和市场规则的变化，再加上德米照明公司盲目的投资行为，企业的投资风险也由此产生。德米照明公司2014-2017年投资收益如表3-3所示：
表3-3             德米照明公司2014年-2017年投资收益表

项目	2014年	2015年	2016年	2017年
投资收益（万元）	513.65	-304.84	-577.82	-648.31

       从上表3-3数据可以看出，德米照明在2015-2017期间的投资收益呈现出明显的降低趋势，说明企业的经营状况并不好，存在很大的投资风险，其主要原因就是公司管理层人员的盲目投资，缺乏风险投资的防范意识，从而给企业带来了一系列的投资风险。

3.资金运营风险

       德米照明公司的应收账款在到期时面临着违约风险，导致不良应收账款不断积压，相应的应收账款周转速度不断降低，由此增加了债权资金的机会成本和应收账款管理成本，企业资金流动性下降，深究其中原因，关键在于企业对客户实际的信用能力和偿债能力缺少充足了解，同时企业产品采购缺少有序安排，产品销售不畅，导致内部产品积压较多，长期占用仓库空间，而且产品向资金的转化较慢，占用资金不能及时变现，增加管理成本，由此造成仓库管理人力物力的极大浪费，对企业现金管流的运作及管理带来了负面作用，提高了德米照明公司经营过程中的资金管理风险。

（三）财务风险产生的原因

1. 资本结构不合理
        从表3-2可以看出2014-2017年德米照明公司的资产负债率呈现出明显的不断上升趋势，由2014年67.57%发展到2017年的73.72%，相应的企业所拥有的权益资金处于不断降低的变动趋势，债务资金逐年增加，虽然资产总额相对有所增长，但是企业的负债比重过大，公司的负债总额增长速度大于资产总额增长速度，筹资风险也就越来越大，公司按期还本付息的压力也增大，这样一来投资者对公司投资的信心也逐渐缺失，这么多的财务风险接踵而至，使企业很难再发展下去。
2. 投资决策程序不完善
       德米照明公司投资决策存在不合理的现象，投资者盲目投资，导致资金流失；公司投资者在利用闲置资金进行投资时，没有对投资对象进行深入的了解，投资了一些高风险、低收益的项目，导致资金大量流失，从而使公司出现了投资风险。德米照明公司没有一个完整的、合理的投资决策程序，公司的管理者为了提高公司的收益，利用闲置资金开始各种投资活动，但伴随着外部市场经济的快速发展，各项技术日新月异，同时产生了更多的经济业态，企业所面临的投资环境也出现了诸多新的变化，可选择的投资项目不断增加，企业在选择投资项目时所需考量和权衡的因素更多，相应的未知性风险也在逐步提高，企业管理者若盲目选择投资项目，必然导致投资损失，最后投资失败，这会使企业财务状况严重恶化，同时企业的生产经营也会受到威胁。
3. 营运资金管理力度不足
      （1） 应收账款管理不完善
       德米照明公司对应收账款管理不合理，很多应收账款都收不回来，导致公司出现坏账，从而增加了运营风险。德米照明公司应收账款周转率如表3-5所示：
表3-5          德米照明公司2014年-2017年应收账款周转率

项目				2015年		2016年         2017年
营业收入（万元）			46623.82			49692.81       56974.34
平均应收账款（万元）			5172.97			6038.45        7114.71
应收账款周转率（次）		9.0			8.2            8.0

        从上表3-5可以看出，德米照明在2015-2017期间的应收账款周转率呈现出不断下降的趋势，企业应收账款按期足额收回的可能性不断降低，最终将造成企业流动资产蒙受巨大损失，原因是公司对客户本身的信用能力和偿债能力缺少充足了解，公司的资金回收缓慢，加大了公司资金运营风险。
      （2） 存货管理不合理
       德米照明公司在存货管理方面不合理，从2014年到2017年存货总量不断增加，导致企业存货周转率不断下降，德米照明公司存货周转率如表3-6所示：
表3-6      德米照明公司2014-2017年存货周转率

项    目			2015年				2016年		2017年
营业成本（万元） 平均存货（万元）		34595.51 6591.12				31511.79 7554.52		30877.46 8655.49
存货周转率（次）				5.2	4.1			3.5

       从上表3-6数据变动趋势可以看出，德米照明在2015-2017期间的存货周转率表现出十分显著的下降趋势，原因在于企业没有展开全面的市场调查，盲目生产产品导致存货长期积压，影响了现金回流，资金流动性变差，导致公司存在一定的资金运营风险。

四、德米照明公司存在的财务风险的解决对策

（一）优化资本结构

       企业在选择和确定融资方案时必须综合权衡两大因素，其一是融资总规模，其二是融资结构，在企业刚成立或者发展水平较低且处于不稳定状态时，为了降低企业日常经营过程中所承受的固定债务本息，德米照明必须进一步优化和完善其资本机构，并且从前文3-2的分析中可以发现，该企业的资产负债率不断攀升，在2017年更是达到了73.72%，主要是因为公司负债总额过多，公司应该增加权益资金的筹资方式，例如吸收直接投资，使公司的资产负债率降低，优化资本结构，使筹资风险降低。

（二）完善投资决策程序

          德米照明公司应改善投资决策程序，不能盲目投资，应综合各种因素分析是否适合投资，合理安排可用于投资的闲置资金，公司投资决策程序应如图4-1所示：

        由图4-1可知德米照明公司进行投资决策时完整的投资决策流程图，在投资决策时，首先应进行宏观分析，主要分析五个方面，第一是对经济形势进行分析，可以分析经济增长发生的新变化、经济发展的新特征、宏观经济的新政策、新常态下的投资机会。第二是对资本市场进行分析，可以分析资本市场发展的战略措施和资本市场体系建设。第三是结合国家相关法律政策进行分析，我国市场经济受多重因素的影响，如政治环境，市场规则等，第四为了避免盲目投资，公司还要对投资对象进行分析，第五还要考虑一下投资的难易程度，如果投资过于繁琐，难度较大的话，那么可以选择放弃投资。综合考虑以上几个因素分析之后，最后再确定或修改公司的投资决策方式，从而减少企业的投资风险，使企业能够长期稳定的发展下去。

（三）加强营运资金管理力度

1.完善应收账款管理制度

         德米照明公司应完善应收账款管理制度，加强对应收账款的管理：
         第一，德米照明公司的领导者应充分认识应收账款无法收回的危害和可能带来的风险，了解要赊销企业的偿债能力及信用情况，做出正确的判断。
         第二，德米照明公司的相关人员应该与客户定期核对往来账目，这样可以确定切实存在债权情况，确认后可存档相关文件作为依据。
         第三，德米照明公司应加大清欠力度，对于迟迟不偿还欠款的可以采取法律手段。
         第四，德米照明公司各部门应该及时沟通并设置允许赊销的权限，这样可以防止有人滥用私权，徇私舞弊。
         第五，为了保证应收账款及时收回，德米照明公司应制定回款约束制度，“谁销售谁收款”，对造成拖欠的人员进行审计追究责任，这样可以提高销售人员风险意识。
         第六，德米照明公司财务部门要加强应收账款分析能力，及时发现会出现应收账款问题的客户报告相关负责人，防止情况进一步恶化。

2. 采用合理的存货管理方法

         存货总额增长在一定程度上会导致资金占有率高，所以德米照明公司应采用合理的存货管理方法，公司应采用存货ABC分类管理的方法对存货进行管理，对存货按数量和金额大小进行分类，德米照明公司的存货管理方法应如表4-1所示：
表4-1              德米照明公司存货分类管理表

类型	价值占总价值的比例		名称	品种数占总品 种数的比例				管理方法
A B C	75%～80% 20%～25% 5%～10%	室内灯类 饰品类 配件类			10%～20%       20%～25% 60%～70%			重点管理 一般管理 简单管理

       德米照明公司室内灯类存货数量少、金额大，应为A类存货，应将其划入重点管理类型，利用更为严苛的制度进行管控，并对该类存货制定定期盘点和清查制度，详细记录和核查该存货的日常领用、存货量变动及品质维护等信息，强化出入库及运输环节的管理力度，在满足客户及企业内部需求的基础上尽可能的降低存货量，进一步密切与供应链中上下游企业的战略合作，在制定安全库存的前提下提高存货周转速度。企业饰品类的存货量及金额保持适中，应列入B类存货实施一般化管理，即执行日常例行管控。依据当前德米照明的实际存货管理能力，选择可持续和定期化的长效管控方法。企业的配件种类较多且价值较低，应为C类存货，对其进行简单管理，对企业的重要性最低，因而被视为不重要的库存，相应的管理方法相对粗放，可利用定量采购及控制的方法，适当增加安全库存。公司应按照产品类型不同，来制定和实施不同的存货管理方法，从而降低企业的资金运营风险。

 结束语

        中小企业的发展在一定程度上带动了我国经济的发展，由于受到一些因素的影响导致企业面临很多财务风险，如经济政策和社会因素等都会对企业的财务方面造成影响，之前的经济危机就让很多企业都陷入危机之中，所以企业相关人员要具备正确的风险判断能力和分析能力，并且制定出相应的解决措施，能够使企业降低财务风险。文章通过对德米照明有限公司的财务风险进行了一系列的研究分析，选取了该公司一些主要财务数据进行参考，从筹资、投资和资金运营三个方面分析德米照明公司存在的财务风险并究其成因，根据不同的成因制定出相应的解决措施，为企业今后的财务风险解决提出了可行性建议，有利于企业降低财务风险，减少企业的财产损失，促进企业更好更快的发展。

        从毕业论文的选题到这篇论文的成形经历了三个多月的时间，在论文的写作过程中也遇到了很多的困难和阻碍，但都是在老师以及同学的帮助下成功的解决了。在这里尤其是要感谢我的论文指导老师，她在我的论文写作过程中给与我很多的指导和帮助，老师不耐其烦的帮助我进行论文的修改和改进，老师严谨的治学态度，渊博的学术知识以及令我崇敬的敬业精神和宽容的待人品质都是我学习的榜样。另外，感谢学校能给我们提供图书馆很全的资料。其次，还要感谢在我写论文中涉及到的各位学者。我的这篇文章是在参考了众多经济学家的研究文献的基础上写出的，可想而知，如果不是有这些众多经济学家的研究成果，我也不可能站在巨人的肩膀上写出这篇论文。最后，感谢我的父母，是你们的帮助才成就了现在的我。感谢我的同学和朋友们，在我写作过程中的帮助，在我寻找素材以及排版当中的帮助。作为一个本科毕业生，我的这篇文章肯定有很多不尽人意的地方，希望老师们与同学们对我进行督促指导，谢谢大家。