XN公司财务风险评价体系研究

摘 要

随着市场经济的日益发展，企业在经营过程中面临越来越多的风险，尤其是财务风险。XN公司是有色金属冶炼企业，面临着财务风险评价与控制的问题。作为企业的重要财务问题，财务风险不仅影响股东的利益，也影响企业的发展和运营。因此，评估财务风险，如何把握财务风险，提出对策以及控制的提案成为企业持续发展的重要焦点。

本文通过对财务风险评价体系相关理论知识梳理研究，结合XN公司所处的行业特点，分析了XN公司在财务风险评价中存在的问题及形成的原因，通过案例研究的方法，识别了XN公司需要构建财务风险评价体系。提出了保障构建财务风险评价体系应用的相关措施。对XN公司的财务风险评价体系与控制方面进行的研究可以帮助公司管理层认识到财务风险评价与控制的重要性，进而完善强化财务风险的管理工作，以降低财务危机的可能性。

关键词：矿冶行业；财务风险评价；财务风险控制；熵值法；功效系数法

1绪论

1.1 研究意义及意义

1.1.1研究背景

随着近年来由于我国企业市场经济管理体系的不断完善和快速成长，我国各类民营企业的经济市场化运营管理结构也在逐步完善壮大，推动各个经济行业和各类企业的经济市场化快速健康发展。当代中国企业在实际上面临巨大的财务管理政策机遇和具有良好的市场发展前景的情况下，财务管理存在着很多巨大的风险和许多未知的不确定因素。而且这些原因对公司而言都很有可能被认为是一个灾难。财务风险主要是由于经营环境变化的不确定性与决策失误、组织设置不好、管理方式不好等原因引起的。而且我们的企业在生产经营活动中也面临越来越多的风险，特别是财务上的风险。财务风险问题作为一个企业中一个重要的财务问题，不仅可能会影响关系到公司股东的利益，还可能直接影响公司的生存与运营。

因此对财务风险需要完善的评价体系研究。制定有利于公司长远发展的财务风险评估体系政策。因此，本文将着重对XN企业对于财务风险成因探讨，分析XN企业财务风险评价体系中的存在问题及其不足，并为如何构建有效的企业财务风险体系提出建设性的意见，以用来促进我们企业的财务抵御风险能力的赠强，保障企业实现可持续，健康地生存与发展。

1.1.2 研究意义

本文研究内容对XN公司以及对研究同行业公司的财务风险具有参考价值，有助于矿冶行业健康、稳定、持续的发展，对于矿冶公司的财务风险评价与控制体系的构建具有实践意义。并且对公司决策者而言，财务风险控制可以辨析公司业务流程和财务活动中的缺陷，提供财务数据、业务信息以及同行业竞争对手的经营水平以提升管理层决策水平，对于企业做好筹资规划、投资分析、成本管理、账款信用管理、存货监督等工作有至关重要的意义，可以促进XN公司在不断变化的市场环境下维持生存并寻求发展。

财务风险的相互对应性和评价体系在我国经济和金融中占有很大的地位，也是经济学家彻底探索和研究的一个大课题。财务风险的判断与其影响企业未来发展水平密切相关，也有可能会直接影响国民经济的整体发展。而且当下世界上的各种大型公司和破产者频繁的出现,多数原因就是由于企业财务存在的问题而使得财务陷入了困境。这篇文章通过对财务风险的定义与其评价方法展开分析与研究，力求通过改善企业的财务风险评价,提升企业”战斗力”。根据国内现有的研究成果，希望通过该方式建立完善的财务风险评价体系，由此可以对XN公司的财务于风险状况作出准确、全面的判断。

1.2 国内外研究现状

1.2.1 国外研究现状

西方国家在有关于公司财务风险评价体系研究中，由于研究的时间较早，就财务风险评价体系研究，目前大体涉及以下几个方面：

(1)关于财务风险概念的研究

对中国企业的风险理论如何进行深入研究最早的人可以追溯到亚里士多德的哲学时代。法国著名管理学者法岳尔(Henry Fa Yueer)在《综合与工业管理》(General and industrial management)一本专书中已经首次明确性地提到了“安全管理”，它对于现代中国企业的风险管理理论产生了重大的深远影响。2017年9月，COSO的官方最新版本正式更新了正在我国乃至于全世界企业风险管理研究领域各个省和行业翘首以待的最新官方版本《企业风险管理总体框架》出台，其重新定义了企业风险的内容，并对的“事件发生并影响战略和商业目标实现的可能性”提出了概念化的定义。Ross等(2001)已经充分地明确表明了企业的股东们应该对自己的公司武断的出现财务错误或者决策自身过失负起主要的法律责任，这类风险顾名思义又可以称为权益投资风险。

Lionel Page C, Ben Hardy, Narayanan Kandasamy（2014)提出，违约、汇率、利率等多种因素都会对投资风险产生重要影响，随着发展阶段的变化，投资产生的风险也会发生一定变化，且受影响程度也会发生变化。

(2)关于财务风险评价的研究

Ping-Chen，Po-Chang Lin（2006）认为，采用各种权重计算方式，通过多种算法计算重要的财务利润比例，对多种评价功能模块进行融合，有利于提高财务预测的准确性和效果。Logeswaran，Eswaran (2012)基于前人的研究成果，综合了现金流量模型与多元线性的判断模型的特点，构建了新的财务风险评估模型。Hanazaki(2012)通过实证案例，分析了日本银行近5年存在的财务问题，提出企业财务风险会受到进行治理因素的很大影响。

1.2.2 国内研究现状

国内外学者对财务风险的角度不同，得出的结论也有一定的差异，总的来说，由广义和狭义之分。

（1）关于财务风险定义与分类的研究

韩冬梅(2015)首先详细的阐述了财务风险的几个基本概念和其风险分类，并对当下我国企业财务管理的实际发展情况问题进行了深入分析，最后总结提出了一些当前需要不断改进的建议和措施。

周骤02016)重点对我国的金融财务风险以及财务风险管理进行了解读，并对我国目前金融财务风险管理的发展情况和其中的一些问题进行了透彻的分析。

在刘会芬(2017)看来，正是因为对企业资金运营管理存在众多问题才导致了这些影响财务风险散发的因素的出现，资金的使用程度以及资金流向主要是受到了企业内部环境因素以及外界客观因素的影响，认知上存在一定的局限就会对企业的发展产生阻碍。

（2）关于财务风险评价体系研究

卢贤义、吴世农（2001）通过对21个主要指标进行分析，利用实证数据分析来对研究结果进行验证。所选择的主要指标包含股东权益收益率、盈利能力增长率等，是从企业的企业规模、成长能力、运营能力、长短期偿债能力以及盈利能力等角度选择出来的，资产周转率、营运资本与总企业资产比、长期负债和股东权益比率、流动比率、资产报酬比以及最终盈利增长指数这6个指标都能够作为多元性判定分析的重要依据。杨树娥(2003)首先选择了实际速动比率、股权成本比率、负债担保比率和大型企业日常生产经营活动中的速动比率，采用累计盈利能力与主营业务增长率、销售成本利润率、总资产收益率以及Z分数模型现金/债务总额，分别反映出企业的发展、现金流量、盈利能力以及偿债能力的水平。我国相关领域的学者也渐渐将非财务指标也纳入到了财务风险预警研究的范畴中；谭一可、张玲（2005）在研究中加入了非财务指标：宏观经济敏感度与公司治理；王克敏（2006）将公司治理结构与我国宏观经济环境也纳入到了logistic预警模型中，研究表明二者对于精准预测将来的财务危机有着极其重要的意义；李慧与韩立言（2009）将200多家的公司作为研究样本，对企业的财务危机与CEO的权力之间的关联进行了研究；戴红军、吴国强（2010）落实了舆论与审计意见；曹德芳与夏好琴（2005）将风险预警模型介绍到公司治理中，展示了公司资产结构与财务风险预警模型。

1.2.3 国内外研究文献评述

结合国内外上述研究情况，企业的财务风险存在于企业生产和操作的各个方面。国内外学者关于财务风险的研究越来越详细和彻底，行业的财务风险会影响企业的健康成长和正常发展。相比较而言国外对这个问题的研究时间较早、研究经验更丰富，研究方法更成熟。XN公司的财务风险评估和管理在员工和企业的眼里没有被充分的注意，并且XN公司的财务风险评价体系接近空白。因此，通过国内外的研究，可以分析XN公司的财务风险评估系统能否使企业的价值得到最大程度的实现。

1.3 论文的研究内容及方法

1.3.1 研究内容

本文在国内外专家学者关于公司财务风险评价与控制相关研究文献的论述基础上参考了将案例研究与比较分析方法相互联合运用，通过大量分析典型的案例，对XN公司财务风险评价进行了深入研究。本文主要分为以下几个部分：

主要是论文绪论，本章简单地阐述了其主要研究的历史背景及其中对研究的重要意义，对本文所采用的主要研究结论理念和其中所可能设计的主要研究课题内容做出了具体描述。本部分为掌握企业相关基本理论的坚实基础，本部分主要内容罗列了功效系数法、熵值法、财务风险评估理论等相关理论。第三章为XN公司财务风险管理现状分析，本部分简要介绍了XN公司机构设置和财务制度，论述了当前XN公司风险管理现状，研究了XN公司财务风险的成因，发现公司财务风险评价体系缺失带来了严重的财务风险。

第四章介绍了XN公司的财务风险评价体系的构建。该部分主要包括选择财务风险评价指标，运用熵值法计算各项指标权重，运用效率系数法来对各项指标进行综合风险评价，从而基本构建了XN公司一套完整的财务风险评价模型。

第五章为XN公司财务风险评价体系应用的保障措施，本部分介绍了如何保障公司财务风险评价体系，让公司运营稳定。

1.3.2 研究方法

本论文所采用的研究方法包括定量分析法、定性分析法、比较数据分析法、案例数据分析法以及文献数据分析法。

1.文献研究法

本论文通过对国内以及国际上相关的网络文库、书籍、期刊的查阅，对矿冶企业的财务风险控制进行深入学习，为本文的研究建立理论基础。

2.案例分析法

本文将XN公司对财务风险评价与控制的研究现状与相关理论进行紧密结合，具体地研究了XN公司各项财务报表数据。

3.比较分析法

本文将XN公司当期财务数据与公司往期财务数据统计、同一个行业的平均值分别进行纵向和横向对比，以便确定公司哪些财务环节存在风险，评估财务管理的水平。

4.定性与定量分析法

通过研究风险控制改进的过程及方案，从而总结出其优化目标和效果，并仔细分析了公司的有关财务指标，构建了财务风险评估系统，衡量财务风险管理水平。

2财务风险评价体系及其理论基础

2.1 财务风险

筹资、投资、经营和利润分配、其他资本运用活动通过企业整体来运营。金融活动的不确定性和非标准操作改变了企业的财务杠杆，引起了利润的变化，使企业无法使用财务资金支付债务利息从而破产。

2.2财务风险评价

财务风险评价包括选择和分析财务报表的大部分数据，构建风险评价模型，分析公司存在的风险。按照财务风险评价的性质，评价方法可以分为财报分析法、问卷调查法和定量法。财报分析法首先计算出财务指标的值，然后对比往年指标值，记录有异常变动的指标并探究其成因。问卷调查法是向公司员工发放调查问卷，对公司财务活动各个环节的风险水平打分，找出风险控制最薄弱的环节，并写成风险评价报告；定量法则是构建风险评价模型，首先将财务指标标准化，再带入公式进行计算，最后得出各个环节风险的评分值，定量法较为准确，避免了主观因素产生的误差。

2.3 财务风险评价体系

财务风险评价体系是企业作为衡量其自身的财务风险情况的机体。其中的核心思想就是对财务风险的评价过程，目的主要是通过判断和评价的结果去对企业采取有效的预防措施，提高了企业的竞争力和生存能力。当下，我国企业中使用最普遍的财务风险评估指标主要有四个：成长性评估指标、盈利能力评估指标、经营能力评估指标以及偿债能力评估指标。

我国大型民营企业的财务管理系统中，财务风险评估系统是其中最重要的部分：首先，财务风险评估系统能够有效地控制与预防风险。系统的完善和构建可以使企业更早地发现自身的财务漏洞，降低风险，并可以让企业根据不同的风险程度采取合理的预防措施，及早地将企业的财务风险降至最低，避免企业遭受重大的损失。其次，能够进行风险预警。根据企业过去经济发展变化规律，可以准确预测未来的财务风险，从而选择合适的准备计划，增强企业的风险预警能力。最后，能够起到财务监督的作用。财务风险评估系统对财务风险评估的功能进行了拓展，能够评估各个环节、各个流程的风险，将企业最新的财务状况反映到管理层，对完善企业的内部控制管理制度有着重要的意义。

2.4 熵值法

X数学家Shannon（1984）解释了对于信息源的影响的不确定性，通过参考可以用来测定信息量的各种物理学分子混沌程度的热熵，提出了关于信息熵的基本概念.Shannon 对于信息熵的具体定义表达式如下：假若我们设一个离散的随机变量所包括的信息源以的概率出现且,则X 的信息熵可以使用公式(2.1)表示：

依据信息论原理，系统中的熵有无序程度的度量。在矩阵中，a是评价单位，b是评价指标。对于相同的指标，不同评价单位的评价指标值之间的变动越大，因此该评价指标的信息熵越小，在评价中越重要，其权重也更大；如果不同评价单位的评价指标值完全相同，则该指标产生不了任何影响，其权重也更小。因此在对指标进行评价时，利用这些评价指标之间的差异程度可以计算熵值和指标权重，最后将各个指标与其权重相结合就可以开展评价工作。

2.5 功效系数法

功效系数法是参考xxx制定的关于企业绩效评价标准值，采用分段评分的原则设立上限值与下限值，分数越高，说明其表现越好。首先，对评估指标进行量化，计算单个指标的有效系数和加权有效率，最后添加单个数据以获得综合评估值。其公式和计算步骤如下:

1确定指标的值范围：确定各指标的上限和下限。对于正面的指标，数值范围与上限和下限一致。对于负面指标，其最低取值为上限值，最高取值为下限值；适中指标高于下限值，平均值等于上限值。

2.计算功效系数和加权功效系数：第i个指标的功效系数是某指标的原始值，是指标的上限值，是指标的下限值。最后，将功效系数乘以权重，得出加权功效系数。

3.综合功效系数测算：将加权功效系数相加，得到该样本不同指标的综合功效系数，并根据最终数值大小进行罗列顺序。

本文选择熵值法结合功效系数法来为XN公司作出财务风险评价，这个模型相对来说具有如下优点：

1.客观公正。熵方法的指标选择过程是客观和公正的，权重仅与指数值的波动有关，而不受主观因素的干扰。评价过程的客观性是可以保证的，它可以根据历史经验和知识回避相关人员的主观评价。

2.操作简便。其他模型比如主成分分析法需要构建方差协方差模型，变量比一般模型更多，对数学知识水平要求很高，不但耗费金钱和时间，而且数据处理过程太过复杂，如果没有电脑操作极易出现失误。而熵值法和功效系数法的计算程序简单，权重和功效系数的计算过程并不繁琐，失误的概率较小，还能够将评价的分数转化为直观的风险等级，生动形象，容易理解。

3.成本较低。熵值法和功效系数法的计算过程并不复杂，而且评价标准值的获取比较简单，没有繁杂的数据收集和处理程序，与其他方法相比能为公司减少额外的开销，在不大幅度追加费用的情况下能提高风险评价质量。

4.实时全面反映财务数据。熵值法和功效系数法从公司的财务报表中获取数据，构建数学模型能够完全反映财务状况，做到对风险实时监控。评价结果首先是评估公司总体的风险，然后按偿债、盈利、营运、发展四大能力分类分析风险，评价内容涉及三大财务报表，减少了单一比率分析的局限性，能够促进财务人员从全局视角看待财务风险，避免了只追求某个风险而忽视其他财务指标的情况，使得公司财务决策时能够具备全局意识，增进了财务风险评价的准确性。

5.评价指标选取更有专业性。在选取熵值法和功效系数法的财务评价指标时，会综合考虑到选取指标是否覆盖全面、操作是否简易、是否具有可行性、成本高低等诸多因素，还要考虑到环境因素等外部因素。因此，指标的选取去除了随意性，更加专业。

6.评价结果更加科学。熵值法和功效系数法结合的财务风险评价会参考同行业的发展趋势，该评价方法还为不同财务指标设置了权重，从而使得评价结果更加科学。

7.风险评价能够与时俱进。财务风险具有时效性，时间的改变也会伴随着控制目标的改变，未来公司评估风险时可能选择的财务数据范围更广，如今的风险评价方法可能无法匹配公司未来的发展情况。

3XN公司财务风险评价分析

3.1XN公司概况

XN公司从事勘探、矿业、冶炼、金、锌、铜等有色金属矿物的销售，致力于实现低成本、高科技、高效的矿产开发模式。近年来，XN公司根据自己设计生产的矿山规模开展了冶炼加工业务，形成了产业规模的扩大、产业安全性的提高、上游和下游的协同组合，提高了产品的附加价值。

在“一带一路”战略的倡导下，XN公司积极促进矿冶与金融、贸易、物流三者相结合，并且成立了有色金属产品交易平台。XN公司了解到黄金以其特殊的属性并且在经济下行周期的抗风险能力为主，与铜、锌有色金属商品之间已经形成价格间的相对互补，提高了企业的抗风险能力，为企业带来更多的经济效益。

3.2XN公司财务风险评价体系现状分析

3.2.1财务风险评价体系欠缺

在对XN公司的财务风险评价和管理体系进行了调查分析后，发现了XN公司的财务风险评价体系接近一片空白，财务管理不形成相互管理和早期预警机制。所有这些都是企业低估了财务风险的重要性，没有预测金融风险带来的损失。XN公司对于一系列能够使财务风险评价结果更加精确的非财务指标，公司选择不纳入评价体系，导致XN公司无法对财务管理活动实施全面监控，甚至发生损失也难以防御。

3.2.2财务风险频繁发生

本文在评价XN公司的短期偿债能力时选用的指标是速动比率与流动比率，2017年至2020年间XN公司短期偿债能力指标可参见表3.2XN公司流动比率和表3.3Z矿业公司速动比率。

表3.2 XN公司流动比率

大多数企业现在的流动比例不应小于2。从表3.1开始，过去4年中，只有2019年XN公司现在的比率高于行业平均值，并且，XN公司现在的比率有变动的下降趋势。这意味着XN公司目前的资产越来越难偿还当前的负债和利息，可能面临更短期的支付能力风险。

表 3.3 Z 矿业公司速动比率

两指标的差异在于，速动资产可减去流动资产在全部变现的能力相对较弱的存货以及其他待摊的费用，一般情况下公司速动比率需要保持在1以上，才能降低财务风险发生的概率。XN公司2017-2020年的速动比率都小于1，只有2019年的流动比率低于行业平均水平，主要是因为销售下滑，流动资产中的存货占比较高引起的。公司的短期负债余额较高，加重了公司短期内的还本付息压力，亟需调整负债结构来改善还款压力。

近年来短期偿债能力恶化，流动资金短缺，资金链断裂的风险增加。当前比率和快比率低于平均值。并且现在的资产和快速的资产不足偿还短期负债。

3.2.3 财务风险评价的原则

1）整体性原则。在评估风险的时候，要从全面性原则出发，要综合考虑指标的影响因素，包括隐藏的风险以及已产生的风险。

2）基于成本的效益原则。企业在评估自身财务风险的时候，应对评价成本进行控制，若评价成本远超过了其能够带来的经济效益，那么评价也就没有了意义。

3）统筹兼顾原则。由于整个企业都有财务风险，所以对财务风险的企业评价必须综合考虑，如果各企业的项目和部件的评估与整个企业的评估是分开的，那么就有可能评价就失去了作用。

3.2.4 财务风险评价缺失

在财务学术研究领域，有很多学者为公司财务风险评价体系建立了多种模型。作为一个大型矿冶生产企业，XN公司目前主要能够采取的一般就是单一指标比率分析，通过对其财务报表的数据进行选取再计算指标值，并与往年数据做对比找出变动较大的指标，再结合财务部门的专业知 识判断风险成因并提出控制措施。但是XN公司与同行业数据的对比缺失，无法了解XN公司的财务风险在整个行业中是什么水平，也无法预测风险将来会给XN公司带来多少损失。

XN公司财务风险评价将所有财务指标一视同仁，没有分清主次，没有赋予权重，对于筹资、投资、资金回收等环节的风险没有起到预警作用，得出来的风险评价报告也偏离实际情况，无法准确识别财务风险，也就不能根据评价结果进行风险控制。XN公司财务风险评价体系接近空白，加上公司上下对风险评价与控制并未引起足够重视，导致XN公司风险控制失败，财务风险频繁发生。

XN公司的财务机构依照组织机构层级设立了二级财务管理体系，包括集团计划财务部和矿区财务部门。但是XN公司核算管理体制缺失，集团对采矿、冶炼、出入库等环节的原材料消耗无法进行严格的监督，容易造成生产资料的浪费，给财务成本控制工作增加了难度。

4XN公司财务风险评价体系的构建

4.1 XN公司财务风险评价指标体系的构建

4.1.1指标的选取原则

一是相关性原则：对于财务风险评价，利益相关者注重企业偿债能力和未来发展，指标的选取应该契合利益相关者的需求，并且对使用者提供充足的财务信息，选取的应该反映真实风险状况。

二是整体性原则：应该确保选取的财务指标能代表公司财务风险的真实状况。

三是可比性原则：企业构建财务指标体系选取的指标，不同时间的财务数据纵向比较才能发现该公司财务风险发展趋势；同一时间不同公司的数据横向比较才能发现公司间的差距。财务指标的可比性能促进公司调整发展方向，提高运作水平。

四是可操作性原则：选取的指标应该达到容易获取的基本条件，减少收集和处理数据的工作量，同时指标的选取要符合公司的财务状况，让公司能够全力配合。

4.1.2财务风险评价模型的设计思路

首先，指标的选取与计算。确保选取的财务指标能全面覆盖公司财务风险的每一个层面，不会遗漏掉任何关键财务指标。但是选取的指标需要有代表性，不必全部选择，需要体现企业的特点。

其次，权重如何计算。采用熵值法计算权重避开了各种社会因素的直接影响，能准确地反映各个财务指标在财务风险评价体系中的重要程度，熵值法的原理是权重与差异化系数的大小成正比，因此该指标变异越大，则权重越大。

最后，综合评价。采用熵值法计算，得到各指标权重后，采用功效系数法计算，得到单项指标的评分，最后将单项指标评分相加得到加权综合评分，再和财务风险评分等级表对比，可以得出XN公司对应的风险级别，从而判定XN公司整体财务风险的级别。还可以根据指标的类别分类评估风险，将某一类别指标的单项评分加总，可以得出该类别的风险评价值，比如偿债风险逐年的变动趋势。参照图4.1XN公司财务风险评价体系构建思路。

图 4.1 XN公司财务风险评价体系构建思路

4.1.3 指标的选取过程

XN公司财务风险评价体系的构建首先要选取财务指标。按照四大企业财务能力的顺序从已有的指标中选取容易产生风险、最具有代表性的，构建一个能够准确地对XN公司现阶段地风险情况进行准确评价的体系。

1.盈利能力指标

盈利能力衡量了公司将资金投入生产经营，能获得多少投资收益。分析这些指标，有助于企业加强成本管理，减少财务风险，增强生产经营效率。

2.偿债能力指标

偿债能力指标有短期指标和长期指标之分，都是公司债务履约能力的体现，也在一定程度上显示了企业现金流是否充足，因此一个正常运营、财务状况稳定的公司，不可能不具备偿债能力。为了评价企业债务偿还的能力，通过分析这些指标，可以帮助企业保障债权人资金安全，增强资产变现能力。

3.营运能力指标

营运能力反映了企业资产运作的效率，其中资产可以是应收账款、存货，也可以是流动资产、总资产。营运能力越强，则企业生产经营中资金流动越频繁，产生坏账和存货积压的概率也就越小。为了评价企业的经营运转能力，

4.发展能力指标

发展能力反映了公司扩张销售和利润的能力，可以预测公司未来业务规模的趋势是扩张还是缩水。发展能力好，说明公司业务规模在稳步扩张，公司对于宏观环境不利因素的抵御能力越强。

4.1.4 财务风险评价的方法

1.单变量判定模型。该模型对企业财务风险的评价仅使用了财务比率，其原则是当企业遇到财务问题的时候，和正常企业比较而言，其财务比率是存在明显差异的。该模型在风险评估中采用财务指标，极大的推动了其发展，计算简单、容易实现，不过评价不够全面、准确。所以，单一指标无法完全评价企业的整体财务情况。

2.多元线性判定模型。该模型采用函数的方式对财务风险的影响力进行评估，评估结果更加准确、全面。多元线性判定模型采用了多种财务指标，通过经典的统计学方法，得到组内离散差小，以及两组间相差较大的变量，把标志变量转换为分类变量。常见的模型是F 模型 以及Z 模型。不过，多元线性判定模型不具有很强的实用性，对自变量范围的需求比较严格。

3.逻辑回归评价模型。该模型对于多元线性识别模型中存在的不足之处作出了改进。这种模型会在评价财务风险的时候，作出全面的衡量与客观的评价，包含企业的资金、业绩和规模等状况。根据企业的实际情况得到的评价结果较为准确，不过该模型只能通过选择量化后的各指标，无法避免各变量间的多元相关性。

4.神经网络分析模型。该模型是在 Z 模型的基础上进行构建的，重点是它能够对所有定性的指标处理，因此在实际应用时可以选择各种形式的指标，提高对评价的准确性和分析能力，但是，神经网络的模型很难直观地呈现和展现出演算过程，所以在实践和运用中会存在一定的困难。

4.2 财务指标权重确定

4.2.1熵值法的计算

熵值法构建的原始矩阵中输入数据一般是正数，并且这些指标都必须是正面指标，既指标值大小必须与公司经营水平成正比。但是本文选取的部分财务指标是负面指标（例如资产负债率、产权比率），因此需要对熵值法计算过程作出一些的更新。

第一步，收集到指标的原始数据并将其填入到指标的原始矩阵中

第二步，将原始的矩阵数据转化成无量纲化处理，将其中的原始矩阵转换成一个新的标准矩阵，见公式(4.1):

第三步，计算无量纲化后指标的比重，第 i 年第 j 项指标 bij 的比重，见公式(4.2):

第四步，通过上述比重值，对指标的熵 ej 和差异系数 dj进行计算，见公式(4.3)、(4.4):

第五步，利用差异系数计算第 i 项指标的权重值 Wi，见公式(4.5):

4.2.2财务指标权重的确定

财务风险评价指标的权重计算因为过程繁琐，数据多，很容易产生错误。以往，指标权重的确定直接沿用往年的权重，权重值没有及时更新，会导致评价结果不准确。与别的方法比较而言，熵值法具有更强的可操作性，计算简单。

本文从近年财务报表上获取了XN公司的15个原始财务指标，见表4.3XN公司原始财务指标值：

表 4.3 XN公司原始财务指标值

对于原始数据进行无量纲化的处理，可以直接得到表 4.4XN公司的标准矩阵表：

表 4.4 XN公司的标准矩阵表

对XN公司的标准矩阵进行比重计算的结果，见表4.5XN公司标准矩阵比重结果：

表 4.5 XN公司标准矩阵比重结果

计算各指标熵值及差异系数，最终得出各指标及四大能力的权重值，见表4.6XN公司各指标权重计算结果：

表 4.6 XN公司各指标权重计算结果

从上表得知，对XN公司财务风险的影响权重最大的能力指标分别为营运能力、发展能力、偿债能力、盈利能力。销售增长率、营业利润增长率、应收账款周转率对权重的影响较大，净资产收益率、总资产报酬率、产权比率、营业利润率对权重的影响较小。

4.3 计算财务风险指标综合评价值

4.3.1功效系数法的改进

未改进的功效系数法存在诸多不足之处，首先是调整分作为基础分的固定比例存在，缺乏灵活性和及时性，会给评价结果带来误差。因此，为了大大提高评价结果的准确度，必须对功效系数法进行改进。

第一，评价标准档数的增加。未改进的功效系数法只有上限值档和下限值档，而改进后，将评价标准划分成优、良、一般、差、不合格五个档次，虽然增加了工作量，但是提高了评价的准确度。如表4.5评价标准及系数所示：

表 4.5 评价标准及系数

第二，不再将调整分作为基础分的的固定比例，而是通过公式计算调整分值。

如下是单项指标得分的详细计算过程：

本档基础分= 指标权重×本档标准系数

上档基础分=指标权重×上档标准系数

上档标准值—本档标准值

调整基础分=功效系数×(上档基础分—本档基础分) 单项指标评分=本档基础分+调整分基本指标总得分=∑单项指标评分

其中：对于正面的指标而言，本档的标准系数为实际取值所在上下两档数值中较低的一档；对于负面指标而言，本档标准系数为实际值所在上下两档数值中较高的一档。

4.3.2财务风险综合评价值的计算

XN公司员工数量和营业收入按照国家统计局标准已经属于大型企业。查询有色金属大型企业的企业绩效评价标准值，得到XN公司2016~2019年财务风险评价指标的标准值。

利用前文熵值法计算得出的权重值，再根据功效系数法的步骤计算XN公司综合财务风险的大小。

表4.6为XN公司2017年财务风险的综合评价值：

表 4.6 XN公司 2017 年财务风险综合评价值

表4.7为XN公司2018年度财务风险的综合评价值：

表 4.7 XN公司 2018 年财务风险综合评价值

表4.8为XN公司2019年度财务风险的综合评价值：

表 4.8 XN公司 2019 年财务风险综合评价值

表4.9为XN公司2020年财务风险综合评价值：

表 4.9 XN公司 2020 年财务风险综合评价值

5 XN公司财务风险评价体系应用的保障

随着我国经济社会的快速进步和发展，矿冶企业所需要发展的外部市场和环境与以前相比也变得越来越复杂，企业经营就面临很大的财务和风险。尤其是近年来，由于企业在快速增长和发展的过程中缺少对财务风险的预测与控制意识，造成支付能力不够、资本循环不良等问题，使企业陷入经营和财务上的困难，影响企业正常经营。因此，建立良好的财务信息披露和监测机制对于保护XN公司的财务风险评估系统具有重要的实际意义。

5.1 保障对企业财务风险评价的全面性和系统性

在XN公司面对财务风险时，业务经理更加重视财务风险评估，要有财务风险意识，还需要业务经理系统全面地评估面临的财务风险，并完善财务风险评价体系，能够合理科学地应对。在我们使用财务风险评价指标进行评估时，不仅特定指标的水平可能会直接影响到企业的一些方面，而且许多不同指标之间的相关性也可能对企业的生产和运营有影响。另外，在一些财务能力较强的大中型矿业企业中，有必要招聘一些财务管理实践经验和知识积累丰富的专家，站在战略高度开展财务风险评价体系工作。

5.2 不断完善财务风险评价指标体系

根据上述分析可以看出，以往对于财务风险的评价指标体系过于注重定量分析和财务指标的评价，而缺少了对定性分析和对非财务指标作用的重视。因此，企业在对其他财务指标进行风险评价时，不仅应该有一个定量分析，还应该对企业非财务指标采取科学的定性分析。如此，才可以实现财务风险评价指标体系的优化与完善。

5.3 成立专门的财务风险评价工作小组

XN公司的财务风险评价是由财务资产部门的负责人负责。但是，财政部的所有员工都有自己的工作，没有时间考虑实施财务风险评价体系的改善计划。在评价体系的特定实施及应用中，肯定会有疏漏。因此，建议XN公司为了改善财务风险评价系统，设立特别的财务风险评价工作组。为形成财务风险评价工作组设置了特殊的财务风险评价位置。

6 结论

文章通过对XN公司财务风险的评价与管理现状，发现XN公司财务风险评价体系几乎处于空白状态，再加上筹资规划的失误、投资可行性的分析缺失、经营能力的下滑，导致财务风险管理失败，财务风险频繁出现，因此XN公司需建立一套客观合理、覆盖面广的财务风险评价体系。第四章的内容是财务风险评价体系的构建，首先分析了熵值法和功效系数法相对于传统的财务风险评价方法的优点，发现熵值法的财务指标选取过程客观公正，财务指标的权重值完全由指标变异程度决定，因此风险评价过程排除了主观因素的干扰；与常用的主成分分析法等模型相比，熵值法不需要构建方差-协方差模型，变量更少，再加上熵值法和功效系数法的计算过程并不复杂，而且评价标准值的获取比较简单，没有繁杂的数据收集和处理程序，与其他方法相比能为公司减少额外的开销，而且能够完全反映财务状况，做到对风险实时监控，减少了单一比率分析的局限性，能提高财务风险评价质量。然后分别根据盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力选择15个财务指标建立原始矩阵，再将原始数据进行无量纲化处理转换成标准矩阵，经过计算得到每个指标的权重值，发现对Z公司财务风险的影响权重从大到小分别为营运能力、发展能力、偿债能力、盈利能力。再结合改进后的功效系数法计算2017~2020年Z公司的财务风险评价值，得出了各年的综合评分变动趋势，由此可以看出从2018年起Z公司的财务状况开始不断恶化，财务风险越来越高。因此，对于XN公司来说，完善财务风险评价体系刻不容缓。

参考文献

• Carmichael D.The Auditor’s Reporting Obligation[M].Auditing Research Monograph, l972(1):33-41.
• Financial markets,derivatives,securities and systematic risks[J].Journal of Risk and Uncertainty,1996(32):271-286.
• James Van Horne,John Wachowicz.Fundamental of Financial Management[M].Prentice Hall,2001:120-124.
• 向德伟.论财务风险[J].会计研究,1994,8(4):21-25. 张艳萍.财务风险本质研究探讨[J].管理与财富,2008,(11):91-91.
• 王稳,王东.企业风险管理理论的演进与展望[J].审计研究,2010(04):96-100.
• 罗帅,和辉.财务风险本质与报酬关系探讨[J].财会通讯,2011(23):138-139.
• 肖泰敏.企业集团财务风险的防范与预警机制构建.商业经济研究,2013,(8):90-91.
• 胡梦泽,田淑阳,刑如其.施工企业财务风险评估与控制剖析.财会月刊,2017,(3):24-30.
• Fitzpatrick P.A Comparison of Ratios of Successful Industrial Enterprises with Those Failed Firms[J].Certified Public Accountant,1932,(5):108-110.
• Beaver W. Financial Ratios as Predictors of Failure[J].Supplement Journal of Accounting Research,Empirical Research in Accounting:Selected Studies,1966,(4):71-111.
• Altman E.Financial Ratios,Discriminant Analysis and Prediction of Corporate Bankruptcy [J].Journal of Finance,1968,(9):589-609.
• 向德伟.运用 Z 记分法评价上市公司经营风险的实证研究[J].会计研究,2002,(11): 53-57.
• 孙立新,谢强,余来文.资本结构对财务风险影响的实证研究——基于 Z-score 模型法和中小板上市公司数据[J].经济与管理,2014,27(07):67-73.
• 孔宁宁,魏韶巍.基于主成分分析和Logistic回归方法的财务预警模型比较—来自我国制造业上市公司的经验证据[J].经济问题,2010(06):112-116.
• 泮敏,曾敏.基于主成分分析法的上市公司财务风险研究——以我国制造业为例[J].会计之友,2015,(21):63-68.
• 王君萍,王娜.我国能源上市公司财务风险评价——基于主成分分析法[J].会计之友,2016(11):60-66.
• 黄杨朔.主成分分析法的商业银行财务风险评价及控制[J].财会通讯,2016(05):96.97.
• 吴玉川.浅析新形势下矿业企业如何有效防范和控制财务风险[J].现代商业,2011, 000(027):232-233.
• 韩艳秋.矿业公司财务风险预警[J].消费导刊,2017,(21):184.
• 胡硕.矿业企业融资上市方略[M].中国时代经济出版社,2010(1). [21] 黄海燕.矿产资源类企业财务风险管理研究[D].中国地质大学(武汉),2012.
• 张建华.建立财务评价体系，加强企业财务风险管理[J].中国总会计师，2007，（04）：28-31.
• 赵军.浅议当前形势下制造业财务风险的控制[J].财会学习，2019（26）：23-24.
• 苏青怡.关于集团公司财务风险管控对探讨.中国乡镇企业会计
• 苏仲玉. 大数据时代的企业财务风险防范与控制研究[J]. 纳税,2020,14(04):78-79.
• 杨瑞. 企业财务风险及防范[J]. 合作经济与科技, 2018, No.576(1):157-159.
• 李苑苑. 企业财务风险管理与控制策略探讨——以海信集团为例[J]. 现代商贸工业, 2018(1):118-120.
• 翟凡萍，赵莉，王立才.我国上市商业银行财务风险评价体系研究.2013.02.007
• 梁秀娟，张浩然.传媒行业上市公司财务风险管理研究.中国乡镇会计
• 颜烨.林业上市公司财务风险评价体系研究.2023年1月.210037
• 陈茜.生态经济下林业上市公司财务风险评价体系研究.510521
• 袁月芳.中国企业财务风险评价体系探析[J].西部财会，2010，（8）
• 田津 胡彬钰.我国上市公司财务风险防控研究.中国乡镇企业会计
• 林竹雨 林斌.F汽车公司财务风险分析及对策研究.会计审计2096-3157（2020）35-0178-03
• 黄婉婷.企业财务风险控制研究[J]．会 计 之 友，2013，（23）：77~79.
• 于维洋.公司财务风险综合评价及应用研究[J]．会计之友，2014，（25）：2~8.
• 李燕.企业财务风险成因分析及其控制[J]．会 计 之 友（中旬刊），2008，（05）32~32.
• 严真红.国内企业财务风险的成因及其防范[J]．江西财经大学学报，2001，（04）：38~40.
• 陈杰.A房地产公司财务风险识别与评价（C）1994-2023
• 刘 恩 禄 , 汤 谷 良.伦 财 务 风 险 管 理 [J]. 北 京 商 学 院 学

报 ,1989(1):50-54.

• 张继德 , 郑丽娜.集团企业财务风险管理框架探讨 [J]. 会计研究 ,2012(12):50-54.
• 吴 世 农 , 卢 贤 义 .  我 国 上 市 公 司 财 务 困 境 的 预 测 模 型 研 究 [J].  经 济 研

究,2001,6:46-55+96.

• 杨淑娥,徐伟刚.  上市公司财务预警模型——Y 分数模型的实证研究[J].  中国软科

学,2003,1:56-60.

• 谭一可.引入非财务变量的上市公司财务困境预警实证研究[D].湖南大学,2005.
• 王克敏,姬美光.  公司 ST 成因与预警研究——基于财务与非财务指标的比较分析[A].

中国会计学会、中国会计学会教育分会.中国会计学会 2006 年学术年会论文集（中册）

[C].中国会计学会、中国会计学会教育分会:,2006:11.

• 韩立岩,李慧.  CEO 权力与财务危机——中国上市公司的经验证据[J].  金融研

究,2009,1:179-193.

• 吴国强,戴红军.  公司治理与财务危机预警[J].  会计之友(中旬刊),2010,1:78-82.
• 曹德芳,夏好琴.  基 于 股 权 结 构 的 财 务 危 机 预 警 模 型 构 建 [J].  南开管理评

论,2005,6:85-90..

.

XN公司财务风险评价体系研究

价格 ¥9.90 发布时间 2023年5月12日

下载查看全文内容

已付费？登录 或 刷新