鞍钢股份有限公司财务分析与评价研究

摘要

近年来，随着我国经济的快速发展，人们将更多的目光集中在了上市公司的财务分析问题上。财务分析是以财务报表和其他资料为基础，找寻财务状况变化的原因。本文以鞍钢股份有限公司为列，以2015年-2017年三年的财务数据为对象，系统地阐述了财务报表中的主要科目，并进行了总体的财务报表分析。通过财务报表上的历年数据，计算出财务分析的主要指标，来评价企业的偿债能力，营运能力，盈利能力以及发展能力四个方面，再根据同行业的运营情况，联系行业水平，进行具体的比较与分析。最后结合杜邦分析法对企业进行综合分析与评价，就其出现的财务问题给出合理建议，从而为企业的相关利益人提供财务信息，明确自身经营的优势和劣势，发扬优势，改进不足。

关键词: 财务报表; 财务分析; 上市公司

第一章 绪论

1.1 研究背景

钢铁工业一直是我国作为重点发展的基础产业，它的发展情况体现了一个国家的经济水平和国家竞争力。随着时代因素的不断推动，我国的经济发展上升到了一个新阶层，钢铁工业的发展问题也越来越受到国民的密切关注。人们深刻的认知到，钢铁业的稳健发展与国民经济的稳定是密不可分的。但是，近年来，持有快速盈利的目的中小企业不断出现在钢铁市场上，以及一些大型建造工程的重复建设，都导致了钢铁行业不整合，不集中的现状，以及主营产品生产能力严重过剩等棘手问题。本文为以鞍钢股份有限公司为列，根据近三年的财务数据，行业的所处背景，进一步对鞍钢股份有限公司的财务状况做出分析，从而为企业的经营业务做出评价，就其出现的财务问题提出合理建议。

1.2 研究意义

财务报表分析，又称财务分析。是以企业的财务报表和其他辅助资料为基础信息，利用特定的财务方法，对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合的财务分析和评价，来为相关的利益人提供财务信息数据。站在企业经营管理者角度上，财务报表分析有利于他们了解企业目前的运营情况，明确企业在市场环境中的优势与劣势，发扬优点，弥补不足。站在投资者的角度上，他们可以根据财务分析的结果，慎重投资，减少投入资金的风险性。债权人也能在一定程度上避免坏账，收不回钱款的事项发生。

1.3 财务分析方法

在对鞍钢股份有限公司的财务分析中，主要涉及的财务分析方法有比率分析法，因素分析法以及趋势分析法。比率分析法是指利用财务报表上现有的项目数据来进行系统的整理和对比，求得比率，从而得知企业当前以及上期的财务状况。它可以帮助企业了解自身的经营发展情况，同时也是被大家广泛使用的一种方法。因素分析法，能够将其中最主要的变动因素突出，它将一个现象的总变动分解为单个计量的因素，并且根据各个因素之间的依附关系，再用别的有关因素用因素替代，来找寻其中影响力最大的主要因素。其中，连环替代法最为适用。趋势分析法，是指将企业报表数据中不同时期的同一项目信息进行对比，可以很直观的看见的对比企业每个阶段的经营情况，了解在这一项目上历年的发展情况。在进行比较分析时，因为项目之间的相互关系，除了可以针对单个的项目进行研究，也可以相互联系项目进行综合的分析与评价，以找寻出企业存在的问题。

1.4 研究内容

在本文章中，主要从五个章节来分析与评价鞍钢股份有限公司的经营状态和财务状况。在第一章的内容中，就针对鞍钢股份有限公司的研究背景，研究意义，财务分析涉及的主要方法进行整体概述。在第二章的内容中，主要对鞍钢股份有限公司的成立过程，在行业中所处的地位以及经营情况进行大体介绍。在第三章的内容中，通过公司的资产负债表，利润表，与现金流量表三大财务报表上的数据，计算出比率，来解读与分析企业2015年-2017年的具体变动情况。第四章主要是运用财务分析的指标来评价企业的偿债能力，盈利能力，营运能力，和发展能力四个方面，然后在根据同行业对比进行具体的比较与分析。第五章则是利用杜邦分析法对企业进行综合财务分析，在根据分析结果提出企业的财务方面现存在问题及相关建议。

第二章 鞍钢股份有限公司简介

2.1 公司概述

鞍钢股份有限公司的地理位置在辽宁省的鞍山市。鞍山市在铁的资源方面上比较富足，已拥有的铁矿石数量在中国将近四分之一。鞍钢年产量位于世界排行榜的前位，在国际市场上占据主要地位，在整个钢铁行业的发展上起到一定引领作用。鞍钢股份有限公司及时调整内部结构，紧随发展潮流，它最主要的特征可以概括为不断追求创新、不断向前发展的向上精神，同时这也是鞍钢股份有限公司的核心内容。鞍钢股份有限公司一直时刻关注市场动态，在保证产品质量的情况多方面进行产品营销。同时在坏境保护方面也加强力度，推动企业、社会、环境的三个方向的共同发展。

2.2 当代钢铁行业发展状况

随着国民经济不断的向前发展，越来越多的人将目光集中在了钢铁行业的发展上，使得钢铁行业热度持续上升，钢铁行业的结构发生了重大变化。在过去的发展历史上，我国的钢铁业一度因为人们在钢铁方面的消费下降，产量提不上去等等困难问题，面临了较为漫长的困难时期。如今，中央提出的供给侧结构性改革，以及针对钢铁产能过剩问题推进的相关政策，都为钢铁行业摆脱困境提供了动力。但是，我国钢铁行业发展中仍在存在的问题如下：

钢铁行业整合进度缓慢，生产专业化不足。我国的钢铁企业整合进度缓慢，生产的专业化水平不足，在技术含量较高的工程上与发达国家相对比，设备不够先进，生产速度有较大差距等等问题都有待解决。钢业行业的整合重组，不仅仅是钢铁企业之间整合，共同发展，更要做到三跨的整合。钢铁产业的集中发展，一定程度上，也推行了我国环境的可持续发展。

钢铁行业的市场环境竞争力更加激烈。受在房地产热的问题所影响，钢铁材料的价格上升，许多企业为了短期获利目的不断的出现在钢铁市场上，导致大型的工程重复建设，出现大量挤压线的问题。而这种不利情况，使钢铁行业在生存方面的压力逐渐加大，竞争十分激烈。

钢铁行业的总体产能过剩。在往年分析中，就有学者曾提到过中国的钢铁行业饱受产能过剩的问题困扰。但是，产能过剩是市场环境中普遍存在的一种情况，并非只中国面临着这一问题，更是世界上各个工业大国中都面临的一个棘手问题。这个问题也非一朝一夕就能解决，更需要时间的作用力，才能解决此问题。

2.3 鞍钢股份有限公司经营情况

鞍钢股份有限公司在2017这一个年度看准了市场时机，推行企业内部转型。它促进主营产品促销，坚持创新理念，向质量与效益同步发展型方式转变，使得经营成果相较去年有了更进一步的提升。鞍钢股份有限公司的2017年的营业收入已经达到了843.1亿元，增幅为45.66%。营业利润为55.26亿元，相较去年，增加39.35亿元，增幅为247.33%，净利润为人民币56.12亿元，比上年增加 246.84%。

提升规模效益，生产管控能力增强。2017年，鞍钢股份有限公司看准市场时机，在生产方面不仅提升了速度，还保持一贯的高质量水平，提升效益。2017年度，鞍钢股份有限公司在铁、钢材产量方面均有所提升，对比上年增幅4.19%。

监督生产环节，走绿色发展道路。因为大气污染的危害，鞍钢股份有限公司在环境保护上也倾注了更多的心血，付出了更多的精力。鞍钢股份有限公司坚定的走绿色道路，仔细监督每个生产环节。对已经购入的环境保护设备要加强保存，避免损坏，另一方面，利用与时俱进的环保技术，对正在进行的工程加以改造，降低周围环境的污染程度。对环境的保护，可以延长企业的发展年限，使得鞍钢股份有限公司在未来可以拥有更旷阔的前景。

在销售方面努力创新，发展更多客户。鞍钢股份有限公司一直从多角度挖掘客户，巩固在钢铁行业的主导地位。2017全年，新客户的数量超过100家企业，比例超过70%，对比往年提高了3.77%。鞍钢股份有限公司不止在国内发展，在国外，如韩国，日本也多有涉及，有效推动了公司产品销售渠道的拓展。

第三章 鞍钢股份有限公司财务报表分析

3.1资产负债表分析

鞍钢股份有限公司2015年-2017年的资产负债表,见下表1

表1 鞍钢股份有限公司近三年的资产负债表 单位：亿元

报表日期	20171231	20161231	20151231
流动资产
货币资金	24.37	19.68	36.01
应收票据	96.93	83.52	83.11
应收账款	24.63	19.42	11.23
预付款项	17.72	25.86	24.93
其他应收款	2.61	3.62	0.49
存货	116.43	104.66	80.08
流动资产合计	285.76	256.76	235.95
非流动资产
长期股权投资	29.49	29.68	26.73
固定资产净额	480.06	490.65	510.14
在建工程	10.4	22.32	28.52
工程物资	0.02	0.09	0.06
无形资产	61.99	57.55	60.86
递延所得税资产	17.13	15.25	15.21
非流动资产合计	606.28	623.93	650.01
资产总计	892.04	880.69	885.96
流动负债
短期借款	145	189.95	163.19
应付票据	2.4	17.66	39.91
应付账款	84.36	100.55	57.99
预收款项	55.81	40.65	28.34
应付职工薪酬	3.47	1.24	1.67
应交税费	4.07	-1.31	0.2
应付利息	0.93	0.76	1.81
其他应付款	15.44	16.78	21.06
非流动负债
长期借款	29.05	12.96	9.62
应付债券	20.04	39.44	0
递延所得税负债	0.06	0.13	0.34
长期递延收益	6.82	7.39	9.14
非流动负债合计	57.2	59.92	19.11
负债合计	388.18	427.81	449.15
实收资本(或股本)	72.35	72.35	72.35
资本公积	315.19	315.19	315.19
其他综合收益	-0.03	0.12	0.18
专项储备	0.38	0.52	0.54
盈余公积	35.8	35.8	35.8
未分配利润	76.04	24.84	8.68
少数股东权益	4.13	4.06	4.07
所有者权益合计	503.86	452.88	436.81
负债和所有者权益总计	892.04	880.69	885.96

3.1.1 资产分析

表2 单位：亿元

项目名称	2017	2016	2015	2017年 绝对值	2017年 变动率	2017年 垂直百分比	2016年 垂直百分比
流动资产	285.76	256.76	235.95	29	11.29%	32.03%	29.15%
非流动资产	606.28	623.93	650.01	-17.65	-2.83%	67.97%	70.85%
资产总计	892.04	880.69	885.96	11.35	1.29%	100.00%	100.00%

数据显示，鞍钢股份有限公司2017年的资产总计相比去年增加了11.35亿元，增幅为11.29％。从总的方面来看，近几年的增长幅度不大，表明企业正在处于一个稳定的发展阶段，结合钢铁行业2017年市场整体良好的走向，说明了鞍钢股份有限公司内部或行业整体在进行升级优化，这一点从流动资产逐年增加，而非流动资产逐年减少也可以发现。

(1) 流动资产的分析

表3 单位：亿元

项目名称	2017	2016	2015	17年绝对数	17年变动率	17年垂直百分比	16年垂直百分比
货币资金	24.37	19.68	36.01	4.69	23.83%	2.73%	2.23%
应收票据	96.93	83.52	83.11	13.41	16.06%	10.87%	9.48%
应收账款	24.63	19.42	11.23	5.21	26.83%	2.76%	2.21%
预付款项	17.72	25.86	24.93	-8.14	-31.48%	1.99%	2.94%
存货	116.43	104.66	80.08	11.77	11.25%	13.05%	11.88%
流动资产合计	285.76	256.76	235.95	29	11.29%	32.03%	29.15%

在鞍钢股份有限公司的流动资产内部构成看，其中占据了主要比重的是应收票据与存货。将主要科目做具体分析：

① 货币资金

鞍钢股份有限的货币资金2017年增加了4.69亿元，增幅为23.83%，货币资金作为企业中最活跃的资金存在形式，标志了企业的业务发展形式的方向。货币资金的增加，很可能就是企业内部进行的业务调整，这一点在对应的资产变动上也可以体现，企业减少了包括固定资产和在建工程等方面资产比例，同时减少流动负债，加大流动资产比例，可能意在留下更多的现金，以备未来开展的新业务。

② 应收票据

相比去年，鞍钢股份有限公司的应收票据增加13.41亿元，增幅达16.06%，鞍钢股份有限公司应收票据的增长，也一定程度的体现了业务量的增加和销售规模的扩大，这对企业来说，意味着行业竞争力的提升和新业务开拓与发展，是企业发展中的良性信号。而根据综合数据来看，鞍钢股份有限应收票据的增加，很有可能是因为内部的业务转型的成功，导致企业订单种类和数量的同步增加，结合当年营业收入增长45.66%的情况，更加确认了这一观点的合理性。

③ 应收账款

相比去年，鞍钢股份有限公司的应收账款增加5.21亿元，增幅26.83%，与应收票据的同步增长，都表明企业业务销售情况随着业务种类扩大或者业务规模扩大，为企业带来更好的效益。

④ 预付帐款

相比之下，鞍钢2017年的预付款项减少8.14亿元，减幅达31.48%。将预付款项与应付款项进行对比，应付款项远大于预付款项。说明鞍钢股份有限公司作为一家钢铁产业的实体企业，包括原料、相关商品等方面在市场上已经占据了一定优势。

⑤ 存货

一般来说，都与企业的营业规模成正相关。由数据可知，存货相较2016年上升了11.77亿元，增幅为11.25%，并且近三年一直处于增长趋势。主要原因是企业经营状况良好，业务发展的规模扩大，营业收入增加，所导致的预留商品也在增加。

(2) 非流动资产的分析

表4 非流动资产内部科目 单位：亿元

项目名称	2017	2016	2015	17年 绝对数	17年 变动率	17年垂直百分比	16年垂直百分比
固定资产	480.06	490.65	510.14	-10.59	-2.16%	53.82%	55.71%
无形资产	61.99	57.55	60.86	4.44	7.72%	6.95%	6.53%
合计	606.28	623.93	650.01	-17.65	-2.83%	67.97%	70.84%

从非流动资产内部构成看，对于鞍钢股份有限公司来说，其中占据了主要比重的是固定资产与无形资产。在2017年的垂直百分比分别53.82%，6.95%。将主要科目进行具体分析：

① 固定资产

数据显示，鞍钢股份有限公司的固定资产近三年来处于下降趋势。固定资产2017年照比去年下降了10.59亿元，变动率为-2.16%。固定资产下降的一部分原因是鞍钢股份有限公司在进行业务转型，优化内部结构，处置了部分固定资产，另一部分也是累计折旧增加的原因。

② 无形资产

鞍钢股份有限公司2017年的无形资产为61.99亿元，对比前年度增加了4.44亿元，变动率为7.72%。无形资产的增长是因为在煤压实工艺，热轧复合板等等技术领域方面的专利申报成功。

3.1.2 负债分析

表5 单位：亿元

项目名称	2017	2016	2015	2017年绝对数	2017年 变动率	17年垂直百分比	16年垂直百分比
流动负债 合计	330.98	367.89	430.04	-36.91	-10.03%	37.1%	41.77%
非流动负债合计	57.2	59.92	19.11	-2.72	-4.54%	6.41%	6.8%
负债合计	388.18	427.81	449.15	-39.63	-9.26%	43.52%	48.58%

数据显示，鞍钢股份有限公司的流动负债大于非流动负债，占据了负债的主要比重。说明鞍钢股份有限公司对短期资金依赖性比较强，不依赖长期资金。接下来将对流动负债与非流动负债进行具体分析。

(1) 流动负债的分析

从流动负债内部构成看，其中占据了主要比重的是短期借款与应付账款。接下来对主要科目进行分析。

表6 单位：亿元

项目名称	2017	2016	2015	2017年 绝对数	2017年 变动率	17年垂直百分比	16年垂直百分比
短期借款	145	189.95	163.19	-44.95	-23.66	16.25	21.57
应付票据	2.4	17.66	39.91	-15.26	-86.41	0.27	2.01
应付账款	84.36	100.55	57.99	-16.19	-16.10	9.46	11.42
预收款项	55.81	40.65	28.34	15.16	37.29	6.26	4.62
其他应付款	15.44	16.78	21.06	-1.34	-7.99	1.73	1.91
流动负债合计	330.98	367.89	430.04	-36.91	-10.03	37.1	41.77

① 短期借款

鞍钢股份有限公司2017年的短期借款对比去年下降了44.95亿元，减幅为23.66%。钢铁行业今年整体产业回升，导致鞍钢的总体负债水平在可观的减少,短期借款也在减少，但是结合鞍钢股份有限公司的货币资金持有量发现货币资金远小于短期借款，说明企业还是面临着较大的偿债压力。

② 应付账款

鞍钢股份有限公司的2017年应付账款照比去年下降了16.19亿元，减幅16.10%。结合应付票据也下降了15.26，减幅86.41%，说明鞍钢股份有限公司在进行内部调整，把控原材料的采购节奏。

③ 预收款项

预收款项2017年照比去年增加了15.16亿元，增幅为37.29%。预收款项作为企业的另一项资金来源，在释放时会增加企业的收入。鞍钢股份有限公司预收款项的增加，进一步说明企业在2017年销售状况良好。

④ 其他应付款

鞍钢股份有限公司的其他应付款2017年对比去年减少了1.34亿元，减幅为7.99%，其他应付款小于应付账款，表明鞍钢股份有限公司在其他应付款这一方面上还是比较合理。

(2) 非流动负债的分析

从非流动负债内部构成看，从鞍钢股份有限公司这一角度出发来说。在鞍钢的非流动负债的比重中，其中占据了主要比重的是长期借款与应付债券。接下来对主要科目进行分析：

表7 单位：亿元

项目名称	2017	2016	2015	2017年 绝对数	2017年 变动率	17年垂直百分比	16年垂直百分比
长期借款	29.05	12.96	9.62	16.09	124.15%	3.26%	1.47%
应付债券	20.04	39.44	0	-19.4	-49.19%	2.25%	4.48%
非流动负债合计	57.2	59.92	19.11	-2.72	-4.54%	6.41%	6.8%

① 长期借款

鞍钢股份有限公司的2017年长期借款的照比去年上升了16.09亿元，增幅为124.15%。通过结合以前的分析，鞍钢股份有限公司短期借款减少，长期借款增加也是因为企业内部在进行转型，转变发展战略所导致的。

② 应付债券

鞍钢股份有限公司的2017年的应付债券呈下降趋势，2017年相比去年减少了19.4亿元，减幅为49.19%，企业营业能力的上升，随之带来企业偿还能力和空间的加大，减少了企业应付债券的额数。

3.1.3 所有者权益分析

从所有者权益的结构来看，对于鞍钢股份有限公司来说，占据主要比重的是资本公积，未分配利润以及实收资本。以下就主要科目进行具体分析。

表8 单位：亿元

项目名称	2017	2016	2015	2017年 绝对数	2017年变动率	17年垂直百分比	16年垂直百分比
实收资本	72.35	72.35	72.35	0	0	8.11%	8.22%
资本公积	315.19	315.19	315.19	0	0	35.33%	35.79%
未分配利润	76.04	24.84	8.68	51.2	206.12%	8.52%	2.82%
所有者权益合计	503.86	452.88	436.81	50.98	11.67%	56.48%	51.42%

① 实收资本，资本公积

鞍钢股份有限公司在近三年未发生增资，减资情况，所以这两个科目没有变动情况发生，这是合理的。

② 未分配利润

鞍钢股份有限公司的未分配利润2017年为76.04亿元，近三年一直呈现上升趋势。2017年相比去年增加了51.2亿元，增幅为206.12%，表示鞍钢股份有限公司历年结存的利润增多，增长速度加快，反映鞍钢股份有限公司积累的自由分配资金也较多。

3.2 利润表的分析

鞍钢股份有限公司的利润表见表9

表9 鞍钢股份有限公司近三年利润表 单位：亿元

报表日期	20171231	20161231	20151231
一、营业收入	843.1	578.82	527.59
营业收入	843.1	578.82	527.59
二、营业成本	792.82	567.18	570.27
营业成本	727.43	501.86	494.69
税金及附加	8.96	2.71	2.24
销售费用	23.34	19.28	23.11
管理费用	18.07	16.26	18.08
财务费用	11.74	12.86	13.46
资产减值损失	3.28	14.21	18.69
投资收益	4.32	4.27	3.91
三、营业利润	55.26	15.91	-38.73
加:营业外收入	0.17	0.61	1.82
减：营业外支出	0.63	0.32	0.72
四、利润总额	54.8	16.2	-37.63
减：所得税费用	-1.32	0.05	8.37
五、净利润	56.12	16.15	-46
少数股东损益	0.07	-0.01	-0.07
六、每股收益	0.775	0.223	-0.635
七、其他综合收益	-0.15	-0.06	0.11
八、综合收益总额	55.97	16.09	-45.89

3.2.1 利润变动分析

表10 单位：亿元

项目名称	2017年	2016年	2015年	2017年 绝对数	2017年 变动率	2017年 垂直百分比	2016年 垂直百分比
营业收入	843.1	578.82	527.59	264.28	45.66%	100.00%	100.00%
销售费用	23.34	19.28	23.11	4.06	21.06%	2.77%	3.33%
管理费用	18.07	16.26	18.08	1.81	11.13%	2.14%	2.81%
财务费用	11.74	12.86	13.46	-1.12	-8.71%	1.39%	2.22%
营业利润	55.26	15.91	-38.73	39.35	247.33%	6.55%	2.75%
净利润	56.12	16.15	-46	39.97	247.49%	6.65%	2.79%

(1) 净利润

数据显示，2017年鞍钢股份有限公司整体营业水准与盈利水准大幅提升，净利润在2017年实现净利润56.12亿元，比2016年增加了39.97亿元，增幅为247.49%。净利润增加说明企业的经济效益有所上升，获利能力提高，而这一现象的发生，与上述分析多次提到的钢铁行业的回暖、钢价的上涨等等有着直接关系，这直接导致了鞍钢集团在此期间的营业水准的上升和营业总额的增加，伴随市场的需求的价格上涨导致企业营业利润率不断上涨，使得企业净利润达到一个较高水平的增幅。

(2) 营业利润

依表可知，鞍钢股份有限公司的营业利润也在大幅度的提升，增加39.35亿元，增幅为247.33%，鞍钢集团营业利润及净利润已经连续三年稳步上升，这直接的反映了鞍钢股份有限公司产业水准调整策略及业务的保持能力，更加说明了企业紧抓市场、适应发展的特点。

(3) 销售费用

从表上数据我们可以得知，鞍钢股份有限公司的销售费用2017年为23.34亿元，对比去年增加了4.06亿元，这也是因为企业业务量的增加，费用的支出也是合理的。

(4) 管理费用

数据显示，鞍钢股份有限公司2017年的管理费用为18.07亿元。结合之前的分析数据，考虑到企业对职工和劳动力需求的增加，以及企业业务量的增加，管理费用的增加也是必不可少的。

(5) 财务费用

财务费用2017年为11.74亿元，对比2016年减少1.21亿元，减幅8.71%，这是由于盈利水准和营业收入水准上升导致的，企业对相关募集资金的需求减q少，但由于资金导向型的特性，企业对这一项数字的减少还保有颇为谨慎的态度，仍然保持对资金需求的关切度与活动空间。

3.2.2 利润质量分析

从利润质量角度来说，鞍钢股份有限自2015年至2017年间，利润一直处于持续上升阶段，其中，占比较大的是企业的主营业务利润。但是由于连续增幅过大，又加上企业发展在一个时局红利之下，所以此时的利润质量极高，但持续程度存疑，未来企业可能将面临利润下滑的情况，如何保持企业良性发展，是企业目前的重中之重，通过综合分析，鞍钢股份有限公司的业务把控能力已经时局判断能力很强，所以在未来对企业产业调整或是业务变化之中，鞍钢股份有限公司应该都能保持住一个较高水准的利润质量。

3.3 现金流量表分析

鞍钢股份有限公司现金流量表见下表11

表11 鞍钢股份有限公司现金流量表 单位：亿元

报表日期	20171231	20161231	20151231
一、经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金	713.91	520.04	476.33
收到的税费返还	0.35	0.16	0.2
收到的其他与经营活动有关的现金	0.34	0.94	3.33
经营活动现金流入小计	714.6	521.14	479.86
购买商品、接受劳务支付的现金	552.05	387.97	343.82
支付给职工以及为职工支付的现金	40.39	40.98	40.76
支付的各项税费	28.38	24.02	16.33
支付的其他与经营活动有关的现金	31.1	24.68	27.58
经营活动现金流出小计	651.92	477.65	428.49
经营活动产生的现金流量净额	62.68	43.49	51.37
二、投资活动产生的现金流量
取得投资收益所收到的现金	3.63	3.96	6.85
收到的其他与投资活动有关的现金	2.45	3.69	3.11
投资活动现金流入小计	6.09	9.13	11.49
购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付现金	18.68	13.93	38.07
投资活动现金流出小计	19.54	14.63	38.77
投资活动产生的现金流量净额	-13.45	-5.5	-27.28
三、筹资活动产生的现金流量
取得借款收到的现金	209.18	269.45	301.23
筹资活动现金流入小计	210.05	269.45	301.34
偿还债务支付的现金	239.23	310.52	288.61
分配股利、利润或偿付利息所支付的现金	15.31	13.03	17.82
筹资活动现金流出小计	254.59	323.58	306.5
筹资活动产生的现金流量净额	-44.54	-54.13	-5.16
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响	0	-0.19	-0.04
五、现金及现金等价物净增加额	4.69	-16.33	18.89
加:期初现金及现金等价物余额	19.68	36.01	17.12
六、期末现金及现金等价物余额	24.37	19.68	36.01

3.3.1 现金流量表结构分析

(1) 流入结构分析

表12 现金流入结构分析表 单位：亿元

项目	2017	2016	2015	2017年绝对值	2017年变动率	17年垂直百分比	16年垂直百分比
经营活动	714.6	521.14	479.86	193.46	37.12%	76.78%	65.17%
投资活动	6.09	9.13	11.49	-3.04	-33.30%	0.65%	1.14%
筹资活动	210.05	269.45	301.34	-59.4	-22.04	22.57%	33.69%

鞍钢股份有限公司的现金流入的主要来源是企业生产经营中产生的现金收入，其次是筹资活动占比33.69%，投资活动占比分别为1.14%。其中，在经营活动中的现金流入占比相较其他两项在逐年增长，这一现象也正是印证了鞍钢股份有限公司的发展态势，和钢铁产业市场的逐渐上升，而筹资活动所占比例虽然下降，但在结构上仍保有相当水准的占比比例，这是因为钢铁行业对于资金的需求与自身产业特性的趋势所导致的，而投资活动所占比重则也印证了钢铁产业作为资金导向型产业，一般不会进行对外的投资活动。

(2) 流出结构分析

表13 现金流出结构分析表 单位：亿元

项目	2017	2016	2015	2017年绝对值	2017年 变动率	17年垂直百分比	16年垂直百分比
经营活动	651.92	477.65	428.49	174.27	36.48%	70.40%	58.55%
投资活动	19.54	14.63	38.77	4.91	33.56%	2.11%	1.79%
筹资活动	254.59	323.58	306.5	-68.99	-21.32%	27.49%	39.66%

鞍钢股份有限公司2017年现金流出比例发展规律与现金流入比例大致相同，主要部分仍是业务部分，同样也在持续上升，原因与上同理，募资活动仍占有一定比重，最少的仍然是投资活动，不过现金流出部分有小比例的增加，可能是企业中涉及业务的拓展项目的相关需求导致，根据细分报表来看，投资部分增长明显的项目为购建相关资产所支付的现金。

(3) 现金净流量结构分析

表14 现金净流量结构分析表 单位：亿元

项目	2017	2016	2015	2017年 绝对值	2017年 变动率	17年垂直百分比	16年垂直百分比
经营活动	62.68	43.49	51.37	19.19	44.13%	1336.46%	-269.45%
投资活动	-13.45	-5.5	-27.28	-7.65	139.09%	-286.78%	34.08%
筹资活动	-44.54	-54.13	-5.16	9.59	-17.72%	-949.68%	335.38%
合计	4.69	-16.14	18.93	20.83	-129.06%	100%	100%

鞍钢股份有限公司2017年现金净流量为正数，这说明企业在现金净流入净流出的总体情况为：现金净流入大于净流出，这说明了鞍钢股份有限公司在经营运转方面，有着较好的结构性特征，保持着良好的现金留出入习惯，经营活动创造出的现金流入可以支付现金流出。而近两年投资活动现金流入流出比和筹资活动现金流入流出比各项均流出大于流入，但这是由于该项目特性决定的由于投资活动样本较小，无明显参考意义，我们着重来看募资部分的流入流出结构，钢铁产业是资金导向型产业，也就是说企业很有可能随时面临资金的需求，需要持续的进行募资活动的操作，但由于企业近年来业务发展态势好，运营能力和盈利能力明显提升，这就导致了企业对资金的需求在一定程度上的减少，这就导致了从留出入结构角度分析，企业的募资活动流出大于流入的现象。

3.3.2 现金流量表趋势分析

表15 单位：亿元

项目	2017年	2016年	变动率
经营活动流入小计	714.6	521.14	37.12%
经营活动流出小计	651.92	477.65	36.48%
经营活动产生的现金流量净额	62.68	43.49	44.13%
投资活动流入小计	6.09	9.13	-33.30%
投资活动流出小计	19.54	14.63	33.56%
投资活动产生的现金流量净额	-13.45	-5.5	-144.55%
筹资活动流入小计	210.05	269.45	-22.04%
筹资活动流出小计	254.59	323.58	-21.32%
筹资活动产生的现金流量净额	-44.54	-54.13	17.72%
现金及现金等价物净增加额	4.69	-16.33	128.72%

依表可知，2017年现金流入总额714.6亿元，流出总额651.92亿元，净增加额62.68亿元。现金流量净增加额完全来自企业的经营业务，年终利润也非常高，所以大量的现金流和业务量使得企业经营得到完全的保证，并且持续盈利。

业务活动产生的现金流量项目17年业务经营活动现金流量净额增长率达44.31%，较16年增加了19.19亿元。目前鞍钢股份有限公司的现金流出数额远低于现金流入数额，这说明了鞍钢经营活动所致现金增长的能力很强，现阶段运营水准较高。但是，未来一段时间的目标将会是如何保持这一运营能力、和现金流量净额的增长能力。根据表格分析，投资活动产生的现金流量投资活动现金流量净额为负值，与结构性分析规律基本相同，在逐年持续下降，但样本数量较小，这类现金流量净额的减少在企业可接受范围之内，结合资产负债表分析，企业投资活动现金流出主要是股权的长期投资。而筹资活动产生的现金流量的现金流入流出均为下降态势，但由于减少数额的差值，导致2017年鞍钢企业募资产生的流量净额呈现增长态势，增幅为17.72%，双向数额的下降主要原因或是企业盈利能力和经营能力的提升所致，这与此前结构性分析，保持相同的特性。

第四章 财务主要指标的计算和分析

4.1 偿债能力分析

偿债能力，是指企业利用所拥有的资金来偿还所欠的债务本金和利息的能力。主要从短期与长期两个方面进行分析。

4.1.1 短期偿债能力分析

短期偿债能力，又称为支付能力，是辨别企业能否有能力偿还一年期限以内的债务的能力。

(1) 流动比率分析

流动比率是企业的流动资产和流动负债的比值。

计算公式如下：

表16 鞍钢股份有限公司近三年的流动比率情况

项目	2017年	2016年	2015年
流动比率	86.34%	69.79%	54.87%

通过以上数据显示，鞍钢股份有限公司的流动比率整体呈上升趋势，2017年为86.34%，对比2016年增加了16.55%。说明企业的短期偿债能力虽然有所缓和，但是流动资产均小于流动负债，不能抵补流动负债。鞍钢股份有限公司的流动比率小于2，说明企业在资金方面的流动性上较差，短期偿债压力还是较大。

鞍钢股份有限公司2017年的流动比率与同行业进行对比，见表17

表17 鞍钢股份有限公司2017年流动比率与同行业对比

项目	河钢	首钢	本钢
流动比率	46.13%	33.99%	77.70%

鞍钢股份有限公司的流动比率高于同行业的其他企业，通过计算得出同行业企业的平均值52.61%，且鞍钢股份有限公司的此项指标值大于行业平均值，说明鞍钢股份有限公司的短期偿债能力大于同行业的其他企业。行业指标均小于2，也有一定原因是钢铁业结构问题所导致的。

(2) 速动比率分析

速动比率是指速动资产对流动负债的比率。在没有特殊情况的出现下，该指标在100%左右比较合理。

计算公式如下：

鞍钢股份有限公司近三年的速动比率见表18

表18 鞍钢股份有限公司近三年的速动比率情况

项目	2017年	2016年	2015年
速动比率	51.16%	41.34%	36.25%

鞍钢股份有限公司的速动比率一直在持续上升，对比2016年上升了9.82%，速动比率的上升说明流动负债的安全性有所提高，对短期债权人到期收回本息提供了一定保障。但是鞍钢股份有限公司的速动比率还是低于1，偿债压力问题仍然存在，企业在这一方面的把控还需要增强。

表19 鞍钢股份有限公司2017年的速动比率与同行业对比

项目	河钢	首钢	本钢
速动比率	25.69%	25.72%	52.97%

通过数据显示，鞍钢股份有限公司的速动比率在同行业中处于偏上水平。该指标的行业平均值为34.79%。鞍钢股份有限公司的速动比率高于平均值，说明鞍钢股份有限公司企业的短期偿债能力有所缓和，但是仍需进一步的增强。

(3) 现金比率分析

现金比率，是指企业所拥有的资产里的现金部分与流动负债的比率。

计算公式如下：

表20 鞍钢股份有限公司近三年的现金比率情况

项目	2017年	2016年	2015年
现金比率	7.36%	5.35%	8.37%

鞍钢股份有限公司2017年的现金比率为7.36%，相比2016年上升了2.01%。现金比率的一般在20%左右较为合理。数据显示鞍钢股份有限公司的短期偿债能力还是较弱。

表21 鞍钢股份有限公司2017年现金比率与同行业的对比

项目	河钢	首钢	本钢
现金比率	15.03%	6.27%	37.58%

数据显示，鞍钢股份有限公司的现金比率较低，该指标的行业平均值为19.63%。鞍钢股份有限公司的此比率低于行业平均值，进一步说明鞍钢股份有限公司如果要在短期内归债务比较困难这一问题。

4.1.2 长期偿债能力分析

长期偿债能力是观察企业是否有能力去偿还时间期限较长的债务的能力，它在企业在未来道路规划上有一定的保障因素。

(1) 资产负债率分析

资产负债率是企业承担的负债与所拥有的资产作对比分析。

计算公式如下：

表22 鞍钢股份有限公司的资产负债率近三年情况如下：

项目	2017年	2016年	2015年
资产负债率	43.52%	48.58%	50.70%

通过数据显示，我们可以发现鞍钢股份有限公司2017年该指标数值为43.52%，对比2016年的48.58%减少了5.06%，资产负债率的减少说明鞍钢股份有限公司的在债务负担方面有所减少，偿还长期负债的能力有所上升。

表23 鞍钢股份有限2017年资产负债率与同行业进行比较

项目	河钢	首钢	本钢
资产负债率	74.94%	72.78%	76.43%

通过数据显示，鞍钢股份有限公司的资产负债率均小于同行业的几家企业。以这几家典型的企业做行业代表，通过计算，我们得出该指标的同行业平均值为74.72%。鞍钢股份有限公司小于行业平均值，说明鞍钢股份有限公司的长期偿债能力强于在同行业的平均水平。

(2) 产权比率分析

产权比率，是指企业承担的债务与所有者拥有的权益作比率分析，是计算偿债能力的一个重要指标。

计算公式如下：

表24 鞍钢股份有限公司近三年的产权比率情况

项目	2017年	2016年	2015年
产权比率	71.45%	84.10%	100.65%

通过数据显示，鞍钢股份有限公司的产权比率整体呈现出一种下降趋势，2017年为74.45%，对比2016年的84.10%下降了12.65%。该指标的下降，说明鞍钢股份有限公司偿还时间期限大于一年的债务能力增强。

表25 鞍钢股份有限公司2017年的产权比率与同行业进行对比

项目	河钢	首钢	本钢
产权比率	265.09%	220.40%	321.75%

鞍钢股份有限公司产权比率小于同行业的其他企业，该指标的行业平均值为为269.08%，鞍钢股份有限公司的产权比率小于行业平均值，说明鞍钢股份有限公司面临的长期偿债压力明显小于其他企业。

(3) 利息保障倍数分析

利息保障倍数，是指企业尚未扣除税费的利润和所需要支付利息费用作对比分析。

计算公式如下：

表26 鞍钢股份有限公司近三年的利息保障倍数情况

项目	2017年	2016年	2015年
利息保障倍数	566.78	225.97	-179.57

鞍钢股份有限公司2017年的利息保障倍数为566.78，对比2016年上升了340.81。利息保障倍数的上升说明鞍钢股份有限公司支付利息的能力增强。

表27 鞍钢股份有限公司2017年的利息保障倍数与同行业进行对比

项目	河钢	首钢	本钢
利息保障倍数	182.52	265.84	457.76

数据显示，鞍钢股份有限公司的利息保障倍数在同行业的企业中处于上游地位.该指标的行业平均值302.04。鞍钢股份有限公司的利息保障倍数大于行业平均值，说明鞍钢股份有限公司支付利息费用的能力大于同行业其他企业。

(4) 现金负债总额比率分析

现金负债总额比率是指企业在上期销售方面所获得的现金情况，与企业所面临的偿债情况结合分析。

计算公式如下：

表28 鞍钢股份有限公司近三年的现金负债总额比率情况

项目	2017年	2016年	2015年
现金负债总额比率	16.15%	10.17%	11.44%

鞍钢股份有限公司的现金负债总额比率处于持续上升的状态，2017为16.15%，上升了5.98%。该指标的增加说明，鞍钢股份有限公司承担债务总额的能力加强。

表29 鞍钢股份有限公司2017年现金负债总额比率与同行业对比

项目	河钢	首钢	本钢
现金负债总额比率	11.51%	9.56%	5.70%

鞍钢股份有限公司的现金负债总额比率在同行业中处于较好地位。该指标行业平均值为8.92%,鞍钢股份有限公司的现金负债总额比率大于行业平均值，说明鞍钢股份有限公司在承担债务的能力方面强于同行业的其他企业。

4.2 营运能力分析

营运能力，能够体现企业对自身资产利用的水平，反映企业在管理方面的效率水平。

4.2.1 存货周转率分析

存货周转率，是指在一段固定的时间内企业生产产品的余量与同期销售主要产品成本或所获得收入的相互关系。

计算公式如下：

表30 鞍钢股份有限公司近三年内存货周转率

项目	2017年	2016年	2015年
存货周转率（次）	6.58	5.43	5.24
存货周转天数（天）	55	66	69

通过以上数据，我们得知鞍钢股份有限公司的存货周转率在2017年为6.58次。该数据整体呈现上升趋势且周转的天数也在逐渐下降，说明鞍钢股份有限公司对经营管理效率增强，存货的及时回收速度也在加快。

表31 鞍钢股份有限公司2017年存货周转率与同行业对比

项目	河钢	首钢	本钢
存货周转率（次）	3.61	9.56	3.40
存货周转天数（天）	100	38	106

通过数据发现，鞍钢股份有限公司在此指标上对比同行业的几家企业，处于一个中等偏上水平。通过计算得出该指标的行业平均值为5.52次，存货周转天数的平均值为81天，说明对鞍钢股份有限公司对存货的管理方面高于同行业的平均水平。

4.2.2 应收账款周转率分析

应收账款周转率，能够体现企业本身应向那些实际与我们发生业务关系的对方企业收回钱款的收回速度。它也从侧面了反映了企业的对资金的管理水平。

计算公式如下：

鞍钢股份有限公司近三年的应收账款周转率情况如下：

表32 鞍钢股份有限公司近三年的应收账款周转率

项目	2017年	2016年	2015年
应收账款周转率（次）	38.28	37.77	35.67
应收账款周转天数（天）	9	10	10

鞍钢股份有限的公司的应收账款周转率较去年有所提升，应收账款的周转天数也有所下降。说明鞍钢股份有限公司的收账速度照比以前年度有了提升。

鞍钢股份有限公司2017年应收账款周转率与同行业对比

表33 鞍钢股份有限公司2017年应收账款周转率与同行业对比

项目	河钢	首钢	本钢
应收账款周转率（次）	46.76	52.46	59.9
应收账款周转天数（天）	8	7	6

鞍钢股份有限公司的应收账款周转率虽然处于上升阶段，但是照比同行业的数据还是偏低。应收账款周转率的行业平均值为53.04次，应收账款周转天数的平均值为7天。鞍钢股份有限公司在这方面低于同行业的平均水平，有待更近一步的提升。

4.2.3 总资产周转率分析

总资产周转率，能够体现企业在资产规划方面是否合理，以及是否能够企业带来资金收入的一个比率。

计算公式如下：

表34 鞍钢股份有限公司近三年的总资产周转率情况

项目	2017年	2016年	2015年
总资产周转率（次）	0.9451	0.6572	0.5955
总资产周转天数（天）	378	549	614

从以上的数据我们可以得知，鞍钢股份有限公司的总资产周转率2017年为0.9451次。该数据的上升伴随着周转天数减少，说明鞍钢股份有限公司的对资产的管理有了重新的规划，新的规划也使得企业资产的利用效率逐渐提高。

表35 鞍钢股份有限公司2017年总资产周转率与同行业对比

项目	河钢	首钢	本钢
总资产周转率（次）	0.58	0.46	0.69
总资产周转天数（天）	621	781	521

从同行业的对比数据来看，鞍钢股份有限公司的总资产周转率和总资产周转天数都优于同行业的其他行业。总资产周转率的行业平均值为1.73次，总资产周转天数的平均值为641天，通过对比发现鞍钢股份有限公司在资产的利用方面高于同行业的平均水平。

4.3 盈利能力分析

盈利能力，顾名思义，就是企业在一个固定的期限内，能够赚取多少利润的能力。

4.3.1 流动资产周转率分析

流动资产周转率，是指企业年产品销售收入净额与平均流动资产总额的比率。

计算公式如下：

表36 鞍钢股份有限公司近三年的流动资产周转率情况

项目	2017年	2016年	2015年
流动资产周转率（次）	3.11	2.35	2.10

鞍钢股份有限公司的流动资产周转率2017年是3.11次，对比前两年是处于一直增加的趋势。周转次数的增加，说明流动资产的周转速度明显加快，合理运用资产的能力提升，对于企业来说是明显的优势。

表37 鞍钢股份有限公司2017年流动资产周转率与同行业对比

项目	河钢	首钢	本钢
流动资产周转率（次）	2.04	3.48	1.31

通过数据发现，鞍钢股份有限公司的流动资产周转率在同行业中处于中上地位，通过计算行业平均值为2.28次，而鞍钢股份有限公司的流动资产周转率大于行业平均值，说明鞍钢股份有限公司的对流动资产的经营利用水平高于同行业的平均水平。

4.3.2销售毛利率分析

销售毛利率是反映毛利与销售收入之间相互关系的指标,大家普遍用该指标来辨别企业获得利润水平情况。一般情况下，该指标比较高的企业，企业获取利润的把握性比较大，反之，企业能获取利润的水平就相对比较低。

计算公式如下：

表38 鞍钢股份有限公司近三年的销售毛利率情况

项目	2017年	2016年	2015年
销售毛利率	13.72%	13.30%	6.24%

鞍钢股份有限公司的销售毛利率总体呈现上升趋势，照比2016年的数据2017年增加了0.42%。销售毛利率的增加代表企业获取利润的能力有所增加，但是增幅变动较小，毛利率一般维持在25%左右是比较合理的，鞍钢股份有限公司的销售毛利率还需要进一步的提升。

表39 鞍钢股份有限公司2017年的销售毛利率与同行业对比

项目	河钢	首钢	本钢
销售毛利率	12.37%	13.17%	11.92%

通过以上的数据显示，鞍钢股份有限公司在销售毛利率这个指标上的水平相对比在同行业的几家公司中比较高。该指标的行业平均值为12.49%。鞍钢股份有限公司的销售毛利率大于行业平均值，更加进一步的说明鞍钢股份有限公司因为卖出主要产品而获得的收益水平较同行业的发展较好，但仍需进一步加强。

4.3.3 销售净利润率分析

销售净利润率，是指企业实现净利润与销售收入的对比关系。它是表现企业卖出主要产品所获得报酬的能力的一个重要比率。在没有特殊情况下，该指标数值越大，说明企业的因为卖出了主要产品所获得的收益水平也在提升。

计算公式如下：

鞍钢股份有限公司近三年的销售净利润率如下：

表40 鞍钢股份有限公司近三年的销售净利润率

项目	2017年	2016年	2015年
销售净利润率	6.66%	2.80%	-8.72%

鞍钢股份有限公司的销售净利润率2017年为6.66%，对比2016年增加了3.86%。销售净利润率的增加说明企业的销售收入的盈利水平有所增加。

鞍钢股份有限公司2017年的销售净利润率与同行业对比

表41 鞍钢股份有限公司2017年的销售净利润率与同行业对比

项目	河钢	首钢	本钢
销售净利润率	1.95%	5.16%	3.97%

通过以上的数据，我们可以得知鞍钢股份有限公司的销售净利润率在同行业中整体水平较高，此指标的行业平均值为3.69%，鞍钢股份有限公司的销售净利润率大于平均值，说明企业的2017年度的盈利水平大于同行业的其他企业。

4.3.4股东权益报酬率分析

股东收益报酬率，是指企业所获得的净利润水平与企业所有者所拥有的资本的之间的对比关系。我们也可以理解为企业的所有者自身拥有的每百元的资本就能够赚取多少利润。通常情况下，该指标越高，就说明投资方向正确，所获得的收益就越多，反之，企业所有者权益的获利能力就比较弱。

计算公式如下：

表42 鞍钢股份有限公司近三年的股东权益报酬率

项目	2017年	2016年	2015年
股东权益报酬率	11.73%	3.63%	-10.01%

通过以上三年的数据，我们可以得知鞍钢股份有限公司的股东权益报酬率2017年为11.73%，对比2016年增长了8.1%。股东权益报酬率的增长说明，企业所有者投入的资本获得收益的能力正在增加。

表43 鞍钢股份有限公司2017年的股东权益报酬率与同行业对比

项目	河钢	首钢	本钢
股东权益报酬率	3.97%	8.37%	11.18%

通过上面的数据显示，我们发现鞍钢股份有限公司的股东权益报酬率在同行业中发展较好，此指标的行业平均值为7.84%。鞍钢股份有限公司的股东权益报酬率大于行业平均值，由此说明企业在2017年度的获得收益的能力大于同行业的其他企业。

4.3.5 总资产利润率分析

总资产利润率是企业的当期所获得的利润总额与企业所拥有的资产平均总额的比率。它能反映企业对于自身资产利用到哪种程度，也是衡量企业的盈利能力一个关键的节点。一般来说，此指标系数越大越好。

计算公式如下：

表44 鞍钢股份有限公司近三年的总资产利润率情况

项目	2017年	2016年	2015年
总资产利润率	6.18%	1.83%	-5.11%

通过数据发现，鞍钢股份有限公司的总资产利润率呈现上升趋势，2017年为6.18%，对比2016年的1.83%上升了4.35%，说明资产的综合利用效率有在持续增加。

表45 鞍钢股份有限公司2017年的总资产利润率与同行业对比

项目	河钢	首钢	本钢
总资产利润率	1.12%	2.32%	2.55%

通过以上的数据我们得知，鞍钢股份有限公司总资产利润率在同行业中发展较好，该指标的行业平均值的2.00%。鞍钢股份有限公司的总资产利润率大于行业平均值，说明鞍钢股份有限公司对资产的利用效率优于同行业的其他企业。

4.4 发展能力的分析

发展能力，是鉴别企业未来能否在市场上良好发展的一个主要指标。企业是否有拥有发展能力，拥有多少还未挖掘的潜力，这些都能体现企业在所处市场上占据什么地位，价值如何。

4.4.1 主营业务收入增长率分析

主营业务收入增长率，是通过分析当下阶段里企业卖出主要产品所获得的收入对比上个阶段卖出主要产品所获得收入的增减变化水平，来表现企业售卖的主要产品的发展情势的一个比率。

计算公式如下：

表46 鞍钢股份有限公司近三年的主营业务收入增长率情况

项目	2017年	2016年	2015年
主营业务收入增长率	45.66%	9.71%	-28.75%

从表中我们可以得知，鞍钢股份有限公司的主营业务收入增长率呈上升趋势，2017年达到了45.66%，照比2016年增加了35.95%。该指标的增长说明，鞍钢股份有限公司的主要的经营收入增加，经营状况良好，发展速度进一步加快。

表47 鞍钢股份有限公司2017年的主营业务增长率进行同行业对比

项目	河钢	首钢	本钢
主营业务增长率	46.19%	43.97%	38.00%

从表中数据可以得知，鞍钢股份有限公司的主营业务增长率在同行业之中处于中上地位，通过计算同行业的平均值为42.72%，而鞍钢股份有限公司的主营业务增长率大于此平均值，进一步说明2017年鞍钢股份有限公司的主营收入增加，经营状态好转。

4.4.2 净利润增长率分析

净利润增长率，简单来说，就是通过分析在当下阶段企业所获得的利润对比上个阶段企业所获得利润的水平，来表现企业当下阶段里获得的利润率的增减情况的数据。

计算公式如下：

表48 鞍钢股份有限公司近三年的净利润增长率情况

项目	2017年	2016年	2015年
净利润增长率	247.49%	-135.11%	-597.84%

我们发现鞍钢股份有限公司的2017年净利润增长率为247.49%，照比2016年的-135.11%增加了382.60%。它表明企业积累增多，企业的可持续发展能力有大幅度上升，发展潜力进一步增强。

表49 鞍钢股份有限公司2017年的净利润增长率与同行业对比

项目	河钢	首钢	本钢
鞍钢	48.69%	558.87%	94.96%

从表中数据显示，鞍钢股份有限公司的净利润增长率较同行业相比，仅次于首钢股份有限公司。通过计算，平均值为234.17%，鞍钢股份有限公司的净利润增长率大于234.17%，说明鞍钢股份有限公司在这一年度净利润增长状态良好。

4.4.3 总资产增长率分析

总资产增长率是表现企业所拥有的自身的资产会出现增减情况一个比率。它不仅可以帮助企业发现自身资产规模的变动状况，还可以对整体规模遍布情况起到评价的辅助作用。

计算公式如下：

表50 鞍钢股份有限公司近三年的总资产增长率

项目	2017年	2016年	2015年
总资产增长率	1.29%	-0.60%	-2.95%

数据显示，鞍钢股份有限公司的总资产增长率呈现逐步上升趋势。2017年相比2016年增加了1.89%。总资产增长率的增加表明资产的经营规模扩张速度有小幅度的提升，总资产增长速度也有所加快，但是总体变化趋势较小，总资产的增长率在发展上还有待提升。

表51 鞍钢股份有限公司2017年的总资产增长率与同行业对比

项目	河钢	首钢	本钢
总资产增长率	2.24%	5.47%	16.33%

鞍钢股份有限公司的总资产增长率虽然有些上升，但对比同行业的发展，该指标较小，总资产增长率的行业平均值为8.01%。鞍钢股份有限公司的总资产增长率低于平均值，说明企业在总资产增长率方面有待提升。

第五章 财务综合评价

5.1 杜邦分析

杜邦财务分析体系，又称杜邦分析法。是通过分析每个存在项目，建立一套一系列的相关财务指标的整体框架，来对企业的内部财务状况，以及各项财务指标中的关联关系有基础了解，有助于查明出企业财务状况的变动因素以及存在的待解决问题，使企业的财务结构更加完善，合理。

鞍钢股份有限公司的杜邦分析图如下：

2017年净资产收益率=11.13%

2016年净资产收益率=3.55%

从总的方向来看，鞍钢股份有限公司的净资产收益率整体呈现上升趋势，2017年相较2016年更是增长了7.58%。将净资产收益率根据公式进行第一层分解，将其分解为总资产收益率与权益乘数。

净资产收益率=总资产收益率×权益乘数

2017年净资产收益率=6.29%×1.77

2016年净资产收益率=1.83%×1.94

通过第一层的分析我们可以看到净资产收益率的增加是由于总资产收益率的增加所引起的，说明企业在扩大投入的同时，所有者的投资带来的经营收益也在增加。

有了第一层分析的数据基础，我们已经得知鞍钢股份有限公司的的总资产收益率处于一直上升的趋势，相较对比2016年的数据，2017年上升幅度为4.46%。接下来根据计算公式对总资产收益率的指标进行分解，将其分解为销售净利率以及总资产周转率。

总资产收益率=销售净利率×总资产周转率

2017年的总资产收益率=6.66%×94.51%

2016年的总资产收益率=2.79%×5.72%

通过第二层的分析，我们能可以从中发现鞍钢股份有限公司的获利能力提高的主要原因是资产的使用效率提高和营运能力的增强，以及在销售方面上获得的利润增加，同时变动带来的影响。

通过第一层与第二层的结合分析，可以发现鞍钢股份有限公司在2017年主要是因为资产运营能力，销售获利能力主要带来了净资产收益率的增加。接下来将采连环替代法来定量分析其中贡献率最大的因素。

净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

2017年净资产收益率11.13%=6.66%×94.51%×1.77

2016年净资产收益率3.55%=2.79%×5.72%×1.94

净资产收益率变动=7.58%

（1）总资产周转率的影响

按照2017年的总资产周转率计算的2016年净资产收益率=94.51%×2.79%×1.94=5.16%

总资产周转率的变动对净资产收益率的影响=5.16%-3.55%=1.61%

（2）销售净利率的影响

按照2017年的总资产周转率，销售净利率计算2016年的净资产收益率=94.51%×6.66%×1.94=12.11%

销售净利率对净资产收益率的影响=12.11%-5.16%=6.95%

（3）权益乘数的影响

权益乘数增减变动会带来的影响=11.13%-12.11%=-0.98%

所以三个因素共同作用对净资产收益率的影响=1.61%+6.95%-0.98%=7.58%

从以上的分析结果可知，在这三个因素中，销售净利率的变动对净资产收益率的影响最大，总资产周转率的变动相对来说占比较小。

5.2 鞍钢股份有限公司的财务存在问题以建议

5.2.1 财务存在问题

（1）企业每年投入成本的比重持续增加。

相对于在前几年发展状态中，2017年度的鞍钢股份有限公司面临的整体市场环境已经较为良好。但是，在国民消费能力普遍提升的背景下，企业每年投入的成本比重也在持续增加。产品本身耗费的相关成本持续上升，更多人意识到环境的重要性等等问题的不断出现，都是导致的鞍钢股份有限公司出现目前情况的主要因素。成本一直持续上升，会让企业在原材料的购置方面出现窘境，加大公司的成本压力，在企业的运营发展中起阻碍作用。

（2）钢铁业产能过剩的问题仍在存在，未得到有效缓解。

受国家一直推进减少各大企业多余产能问题的相关政策影响，2017年钢铁业企业的基本都在盈利。而这种盈利情况的发生，却让各家企业都去生产这种可以盈利的产品，导致一家又一家的重复生产。鞍钢股份有限公司的存货数据显示近三年来一直处于增长状态，存货过多会占用企业的相关资金，而且还需要耗费大量的人力物力。这个问题，鞍钢股份有限公司还有待解决。

（3）负债结构需要进一步的调整。

鞍钢股份有限公司对比2015年以及2016年的数据，负债总额总体呈现下降的趋势，短期借款照比往年相较虽然减少，但是仍然占据了负债总额的大部分的比重。短期的外借钱款具有时间短的特点，可能还会需要马上归还，如果企业一旦出现财务问题，在这个节点就很有可能会面临着企业能否生存的问题。所以，鞍钢股份有限公司的负债结构还需要更进一步的完善与调整。

5.2.2 财务建议

（1）加强对成本费用方面控制，降低生产成本。

在费用这个角度上，我们需要严格控制企业各项费用发生情况，每个人在每个时间节点使用了多少钱，这个钱能不能去合理报销。要实时监督是否有人利用职务关系，在报销费用上弄虚作假，员工故意多报金额。企业是否为了减少自身的费用支出，去故意使用不合理的报销制度来约束员工。要建立预算意识，将费用控制在一个合理的范围内，尽量不要去超支，加大企业负担。鞍钢股份有限公司需要改变以往采购方式来降低外购的能源成本，利用便利的工具提升物流来回传运的速度。通过调整工作工具的角度和摆放位置可以使公司的工作人员变得舒适，从而提高生产效率，在有限的时间内完成更多的工作量，减少工作人员的成本。对现有的生产步骤进行改良调整，选择适当的时机采购，在质量相同的情况下，选择价格最为合适的商品目标，都可以系统的降低成本，从而全面的，系统的降本。

（2）逐步减少库存，严格控制增量，优化现有存量。

在市场的每个阶段，每个人的需求都是不一样的。我们要根据每个时间节点，观察每个社会群体的需求量，从根本上来讲，要减少新出现的产能的更新改造，及时观察和控制每个区域的新建产能情况。对不符合企业标准的落后的产能要及时抛弃，加强监督。在已拥有的存量方面，要不断挖掘优势，向积极方向发展。对于鞍钢股份有限公司来说，那些每年都在增长的存货就是它的存量，它的多余产能，要消化掉，从而使鞍钢股份有限公司向更稳定，更长远的道路上发展。

（3）对资金实行集中管理，优化自身负债结构，减少企业经营风险。

鞍钢股份有限公司要多角度出发，寻找对企业发展起积极作用的融资对象，来减少企业发展中可能会出现的风险。鞍钢股份有限公司虽然自身的负债结构照比往年已经有所改良，但是还需要进一步的优化，减少企业每年外借的钱款。对于企业自身的资金情况要清楚了解，对资金实行整合制度，以免出现漏款事项的发生。企业的产品的库存也要最大程度上的降低，一方面是在保管中可能会出现损坏等问题，另一方面它也可以降低企业的资金占用。

（4）不断扩大销售市场，提升销售利润。

鞍钢股份有限公司2017年的经营状态相比前年的数据来说，在利润方面已经有了显著增加。但是，鞍钢股份有限公司不能只局限在现有状态，满足于现在的状况。为了公司的未来的发展和盈利能力的增强，它需要不断地扩大自身的销售市场，发展更多的客户，时刻关注市场动态，从多角度促销产品，保证质量不要出现问题，使经济效益向积极方面持续提升。

结论

本文章以鞍钢股份有限公司2015年-2017年的三年的财务数据进行分析，分别从偿债能力，盈利能力，营运能力，发展能力四个能力方面，分析各项财务指标的基本状况。最后在利用杜邦分析法，对企业进行深度综合分析。

通过对财务报表中的数据和主要指标的分析，可以发现鞍钢股份有限公司在2017年度及时抓住钢铁市场的回暖时期，及时改变企业营销策略，提升产品销量，使得企业的经济效益大幅度增加。企业的发展能力，营运能力，以及盈利能力均有所上升，偿债能力也有所缓和，但是在偿债能力方面仍然较低，还需要进一步的发展。与同行业进行比较中发现，鞍钢股份有限公司照比同是钢铁业的本钢，首钢，河钢，各项指标总体都在同行业平均值以上，也说明了鞍钢企业在这一年中发展良好。

鞍钢股份有限公司的杜邦分析图显示，近几年的净资产收益率整体呈现上升趋势，这也是由于因为资产的运营能力和销售获利的能力提高所致的。但是，鞍钢股份有限公司的存货比重仍在不断上升，在这一点上要增强把控，同时也要改良鞍钢股份有限公司的负债结构，避免企业在经营中出现的财务风险。

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致谢

时光匆匆，在学校桃花垂谢又盛开的昼夜中，不知不觉竟已经四年的时光过去了。大学，短短的两个字，一个青葱的地点，每个人在不同的年龄阶段去感受，都会拥有不同的感想。小时候的我，觉得这个地方于我来说，既憧憬，又遥远。而当我高中毕业，褪去学校的制服，在学长学姐的牵引下，父母亲的嘱咐中，真正迈入大学的那一刻，身上开始涌现出真实感和责任感。现在一晃眼间四年过去了，我已成为了一名大四的学生，大学的生涯开始进入倒计时，心中却装满了感激之情。

首先我想先感谢我的论文指导老师杨丽明老师，杨老师在论文写作中始终耐心指导，平易近人，从大纲，初稿，截稿完成，老师一直细心察看，反复审阅，这都为了我毕业论文的完成了提供了莫大的帮助，借此机会，我要再次向杨老师表达我的感谢，老师，辛苦了！

其次，我想感谢我的辅导员张威导员和程龙导员，在这四年的生活中一直为我们辛苦付出，照顾学生情绪，负责我们的人身安全。还有专业课仔细授课的每位老师，正是因为你们的辛勤教学，才有了我们今日的成就，师恩永生难忘！

最后我要感谢我的室友们，为我搜集了我所需要的论文的资料，和我在大学校园里结识的每一位朋友，因为有了你们，我的大学生活才变得如此丰富，感谢陪伴，共同成长！