杜邦财务分析体系的应用探讨

摘要

在企业的财务管理中，杜邦财务分析法对于企业管理者及相关利益者来说是一种科学的财务管理体系，企业依赖发展的重要基础是营业利润，同时也作为企业最先要实现的财务目标和从事生产经营活动的动力。其中股权净利率是一个具有全面性和一般性的财务分析指标，杜邦财务分析法把它作为起始点与立足点，进而对其进行全面展开并对公司的某个时间点的财务状况和一段时间的运营状况进行一系列分析比较。

本文中分别对长虹、TCL集团2016年和2015年的财务状况和经营状况进行相应的财务指标和在此期间的财务经营状况和盈利能力的变化及其变化产生的原因分析。由股权净利率，净销售率，资产周转率和股权乘数等财务指标并结合市场的宏观大环境、企业的行业环境和竞争策略应用杜邦财务分析法来剖析，

关键词：杜邦分析法，权益净利率，财务状况，盈利能力

前言

随着中国经济不断发展导致企业出现会计信息内容复杂化、资本运作多元化，在经营管理运营中，杜邦财务分析法凸显出不同大小的缺陷不足,所以为了更好地适应现代企业时代的发展和需求,有许多专家学者不断研究出许多有助于管理分析的补充改进缺陷不足的方法,提供有效的分析方法和管理途径,为更好地了解经营结果和财务经营状况，因此为杜邦财务分析法提供了一定的应用讨论和分析对策的基础。

本文也是从收集企业的相关财务数据并对提供的财务报表中的财务数据进行计算对比分析,在里面找出杜邦财务分析法应用中存在的不足缺陷,最后结合大学中所学的财会相关专业知识,针对杜邦财务分析体系应用产生的问题进行探索,使论文研究报告内容中表达出实际的应用价值,也提高了论文的专业含金量。当然,论文之中存在有诸多的不足之处,请大家给予多多的指正!

1杜邦财务分析法的概念及原理

1.1概念

对企业的盈利能力进行客观表达分析评价，并将它返回到股东权益的具体方法应用理论。对企业业绩和多个财务分析指标评价分析从财务分析的角度去观察，并进行全面分析了解财务情况，在X的杜邦公司最先开始得到使用后来得到传播和使用，因此把它叫做杜邦。主要用来对比和分析比较相关指标的变化情况，所以全称就被叫做杜邦财务分析体系。有效的结合公司盈利能力、财务状况和经营状况是它的应用特点，三个指标演变形成一个了完整的指标体系，最后通过净资产收益率来总结表现。公司基本思路是将ROE分解为多个财务比率指标,对公司的业绩进行分析和对比。

1.2原理

杜邦财务分析体系结构主要可以用以下几个主要指标层次来具体表现：

第一层:净资产收益率=总资产净利润率×所有者权益乘数

即：净利润/净资产×100％=（净利润/总资产×100％）×总资产/净资产

（2）总资产净利率=经营净利率×总资产周转率

即：净利润/总资产×100％=（净利润/营业收入×100％）×营业收入/总资产

从上述关系可以得到：影响净资产收益主要因素有三个：经营净利润率，总资产周转率和所有者权益乘数。

净资产收益率=经营净利率×总资产周转率×所有者权益乘数。

第二层：（1）经营净利润率的分解 ：经营净利润率=净利润/营业收入×100％=（总收入-总成本）/营业收入

（2）总资产周转率的分解：总计资产周转率=营业收入/总资产=营业收入/（流动资产+非流动资产）

2杜邦财务分析体系的应用

2.1杜邦财务分析体系基本框架

杜邦财务分析法是利用对公司财务综合分析指标，然后形成一系列具有潜在内在关系科学的财务分析指标评价系统。然后使用指标体系全面评估和分析财务状况、业务成果、管理效率和经济效益。系统的公式和比率指标主要有:权益净利率=净利润率×资产周转率×权益乘数,净利润率=净利润/营业收入,资产周转率=营业收入/平均资产,权益乘数=资产/所有者权益。从上面这些比率可以看出:最全面的财务指标是净利率，所有者投资资金的盈利能力以及企业融资、资产运营的具体效率可以得到体现。公司的筹资、投资和运营就会表现得越好，则说明效率越高。净利润率反映公司盈利能力的最重要指标为和提高公司净利率和盈利能力的起到主要作用。反映公司运营能力的最重要的财务指标为资产周转率。一般来说，资产利用率就会越高，可以知道资产周转率越高。权益乘数表现得不只是企业资本结构的指标，还是企业偿付能力的指标的体现。它使用权益的净利率并适度对债务进行操作目的来提高净利率。现本论文将以四川长虹和TCL集团财务指标分析为例,用杜邦财务分析方法来对相关变化指数比较分析:

表1.1四川长虹和TCL集团财务指标表

注：资产周转率=营业收入/平均资产总额

如表 1.1所示，净利率被分解=营业净利率×资产周转率×权益乘数

四川长虹 2015年：1.70%×0.962×2.718=4.46%；

四川长虹 2016年：1.12%×1.026×3.048=3.50%；

TCL 集团 2016年： 0.90%×1.236×2.954=3.29%。

从上面数据可以得到的是,净利润率发生大幅的下降约为33.32%在2016年时的四川长虹,资产周转率和股权乘数有所上升，其中净利率下降是四川长虹的主要原因。与另一个集团对比分析得出，四川长虹的资产周转率稍微低一点，但是净利率和权益乘数却比TCL集团高，这使得TCL集团的股权率较高出一些。公司的盈利能力、产品品牌等在一定时间内可以用净利润率来反映；在外部的市场竞争力中，资产周转率是内部资产管理的效率并作为一个重要指标分析来分析公司的运营能力。总资产的倍数等于股东权益等于从投入到生产经营的所有转移资产的权益乘数。相当于公司的资产负债率一样,一起反映出公司的资本基本结构和债务水平。因此,本文将从外部市场、内部资产管理、资本结构和融资政策等方面分别对四川长虹2016年净利润率下降的原因分析。

2.2营业净利率的下降

由财务数据显示得出,在2015年的时候,收入从315亿元增加到417亿元的四川长虹,比率增长了约32.58%。但是，净利润率在当年却有一定幅度下降,这是什么有原因引起的呢？

表2.1 四川长虹和TCL集团销售净利率分析表

在表2.1中可以看出,比例所下降在长虹的销售费用和管理费用占销售收入中,而略有一点增加在财务费用占销售收入中。长虹进几年不断技术创新能力进行加强,在2016年也保持着研发投入和销售同步增长关系,从而可以有效地保证上市公司顺利开展技术创新方面的活动。从技术、产品和工程方面上观察，总是围绕着公司技术成果产业化开展技术创新工作，核心竞争力进一步得到加强，行业话语权进一步得到提升。与此同时，为了发展产业链的上游，长虹与屏幕制造商建立了长期战略合作伙伴关系，目的是有效及时的获取关键资源，长期保持企业在市场竞争优势。长虹产品的综合竞争力一方面不仅得到提升，同时也增强了长虹的品牌外在形象。另一方面，企业的无形资产增加导致研发投入的持续增长，长虹的管理成本也得到了降低。

表2.2 长虹2016年分产品销售毛利率分析表

由上面表2.2可以知道,在2016年,长虹的销售毛利率呈下降的趋势。在表2.3得到长虹三大类产品的毛利率的相应变化指数。其中,2016年毛利率有所上升在彩电销售方面,较上年其他产品来说毛利率有所下降。造成的原因是什么呢？在2015年，四川长虹的IT产品和空调冰箱增长变得更加明显，同比分别增长了44.9％和11.79％，营业利润率也增长了0.69％和6.29％;电视收入同比增长11.49%,但营业利润率同比下降1.06%;通信产品的收入和利润率分别下降34.27%和2.08%。长虹2015年的收入增加原因主要在于强劲的业务和弱势的二手业务。在大幅上涨原材料价格的情况下，2016长虹的经营成绩已在自己品牌战略实施中取得了丰硕成果。至于其他业务的毛利率下降与原材料价格的上涨则没有关系，自2016年下半年一段时间以来,主要原材料为铜的空调冰箱价格一直处于较高位置水平。与2015年年初相比较，铝的价格已经翻了一倍。除此之外，空调和冰箱的生产成本的增加的原因是因为由于钢铁、石油、煤炭、水电等涨价了导致的。这种情况也在IT产品销售量毛利率出现下滑，也是由于同样的原因产生的。

2.3资产周转率的提高

表2.3 长虹2016年各项资产周转率分析表

衡量企业资产管理的效率为资产周转率，它可以体现出总资产投资的营期间对输出流量影响的一个重要指标。一般可以认为，资产的周转率数值越大就会越好。由于资产周转率越大则可以表明公司的销售收入高能力强，资产周转率越快则表面管理和利用效率就会越快。从表2.3可以分析得出，均呈上升趋势的有流动资产周转率，固定资产周转率和总资产周转率。在表中存货周转率也快过流动资产周转率的增长幅度。应收账款周转率占流动资产的35.12％也是应收账款周转率下降一个重要因素。导致长虹的总资产周转率增长缓慢的一个原因是流动资产周转率的急剧上升。从表2.3可以看出，四川长虹均远低于另一个集团的固定资产周转率、存货周转率和应收账款周转率。其当前的资产周转率和总资产周转率与长虹情况也差不多。通过对财务指标的理解分析，在2016年货币资金明显上升的TCL集团，流动资产和总资产的数量出现增涨，同时固定资产的库存占总资产的比例和降低。TCL货币资金增加的原因是由于什么呢?在2016年2月，全部股东投资金额、注册资本分别为222亿人民币和100亿人民币。各持50％股份的华兴光电有限公司和深圳深超科技投资有限公司8.5代液晶面板项目于日前正式发起启动。TCL集团为了项目筹集资金而大量举债,增加其资本和股份,2016年公司资产的货币资金也得到大大改善。

2.4权益乘数增加

权益乘数是指总投资是股东总权益的乘数。与公司的资产负债率一样也可以表明公司的债务水平。如果股权乘数越大,则公司的债务水平就会越高,使用财务杠杆的公司变得越多。当然股权乘数也不能尽可能大或尽可能小。如果股权乘数太小就会意味着公司采取保守的战略,保持相应的债务减少,财务杠杆低;反之如果权益乘数太大就会意味着公司采取激进战略,大量借入外债导致公司的财务负担更重,财务风险较大。在家电行业中资产负债率安全线为70%相应乘数约为3.33。

表3.1 四川长虹资本结构分析

如上表3.1所示，股权乘数较上年有一定增加在2016年时的四川长虹，不过仍然保持在安全线(3.33)以内。这是由于长期债务比率变化不大而应付账款又是权益乘数的增加、应付票据和流动负债预收款项增加原因所致。公司在会计期间偿还的短期债务有应付账款、应付票据和预收款项。可以得出可能在未来不会继续在2016年长虹股权乘数的增加。结合起2015年和2016年两家公司的财务指标，根据净资产净利率分对各个相关不同层次的财务指标进行分解，并结合两家公司采用的不同经营策略。两家公司的财务状况和盈利能力在此期间不断进行了深入分析。在分析着重中讨论了年四川长虹2015年至2016导致净利润率下降的主要原因，还有导致资产周转率和股权乘数增加的主要原因。在分析的最后,又整理了不同企业不同指标产生差异的原因。对四川长虹各项指标变化百分比的变化趋势及其原因以及企业采取相应对策的发展方向指明了方向。如果企业获取高额回报利润为了走出困境,就应该必须加强对成本的控制并寻求产品技术服务的创新。

3对杜邦财务分析体系的评价

3.1 优越性

3.1.1分析报表全面清楚

将内部经济和经济条件与分析报告全面地、清晰地相结合形成一个完整的指标体系,最终在股权收益中完全体现。使财务比率分析水平表现得更加清晰使用这种方法，让利益相关者及高层管理人员充分了解公司的业务和盈利能力并促进财务报告分析师分析报表，为财务报告的分析提供便利。

3.1.2帮助管理决策明确

可以更好地知道股权资本收益率的关键原因和净销售利润率与总资产周转率、债务比率和管理之间的联系。还提供了明确的路线图使资产管理效率最大化作为股东投资回报。

3.1.3指标反映公司现状

影响净股权利率的最重要指标为资产利润率。把它高度整合并且净资产比率取决于净利润率和总资产周转率。总资产的周转率是由总资产周转率来反映。对资产周转率进行的分析理解，可以去对影响资产周转的原因进行一些具体分析，进一步确定影响公司资产周转的主要原因。反映销售收入回报水平的是净销售利润率。提高公司盈利能力的根本途径有扩大销售收入和降低成本。公司的欠债情况可以用权益乘数来具体体现，使财务杠杆的程度公司在其业务活动中反映出。假如资产负债率越高，则股权乘数就会越大。就可以说明出公司的债务水平很高，则公司将会拥有更多的杠杆，导致风险也很高。反过来说，如果资产负债率较低，则股权乘数较小，可以说明出公司的债务程度低，杠杆率也会降低，相应的风险也会变得很低。

3.2 局限性

3.2.1不能反映现金流量信息

在以上分析中利用资产负债表的相关信息可以了解到相关资产在杜邦分析法的比例情况。营业利润率是根据利润表,但是现金流量阶段有关指标相关信息并未显示整个分析系统中，也没有看到关于现金流量表的一些相关信息,这也就意味着信息并不全面对于杜邦分析系统。显示企业盈利能力的指标是现金流量的相关评价指标使之能够真实体现。通过现有的分析系统获得的数据结果显示，可能会导致决策失败管理者的原因是无法准确了解到自己真实的财务状况。而现金损失可能导致员工工资拖欠、偿还债务的能力出现困难而导致企业信誉下降。

3.2.2决策缺少长期性和时效性

在企业数据分析系统中，净资产收益每个分析指数的核心。假如最大限度地提高公司的盈利能力和净利润的资产，可以作出不考虑公司的长远发展对于领导者来说，例如增加生产规模的盲目，科研支出和技术短期减少的决策。从表面上可以观察到，可能导致净资产收益率大幅增加作出这种错误的决定。然而事实上,会给公司带来特别大的损害,对以后的道路产生不好的影响。还有杜邦财务分析法的指标都是使用过去的财务信息分析而得,这些可以说明过去的一些决策的对错，使用这些财务信息，但是对企业的未来发展缺乏一定的时效性，并且很难总结出规律基于对过去的信息分析出的结果，也会导致决策者难以做出正确的做决定对于企业的长远道路发展。

3.2.3反映企业的实力片面

只对财务信息进行分析，并不能完全凸显出企业的综合实力，造成企业很大局限于表面的财务实力。然而在实际生活应用中需要结合有关公司的其他信息进行分析对比是很值得注意的。其主要表现包括有以下几个方面:

（1）导致该公司的创意长期价值的忽视的原因是过分去关注短期的财务表现会促使公司管理层作出的短期决策的行为。

（2）财务指标只可以用来衡量工业时代的企业并反映公司过去的经营状况业绩。当今大数据快速增长的时代背景下，对业务绩效的影响变得越来越重要在利益相关者（如客户，供应商，员工和技术创新）等角色扮演者中。在这些领域中分析出来的数据尤其显得无能为力。

（3）无形知识资产可以用来提高企业的长期竞争力。杜邦财务分析目前却无法解决关于无形资产、估值等一系列相关问题等，仍需要去对它进一步完善改进。

4对杜邦财务体系应用的建议

4.1融入现金流量相关指标分析

如果在报表中缺乏对现金流量的相关分析，那么将会变的毫无用处之地对于这些分析的结果。因此，必须添加一些相关的现金流量指标在杜邦分析系统中。因为在只有加入这些指标后，才能更加清楚地了解到支付多少现金以及需要用多少钱来偿还债务对于公司。而这种分析系统提供更可靠，更有效的信息给业务经理，对企业的长远发展规划也会更加有益。

4.2融入可持续增长率

在不发行新股，改变运营效率和财务政策的情况下不消耗公司任何财产资源的情况下实现的最高销售率称为可持续增长率。它不仅可以考虑到公司未来的盈利也考虑了风险方面的问题。有效地规避是追求高利润和增高增长率的公司的短期决策行为。为杜邦公司的分析方法一个新的核心指标为设置可持续增长率，重点是关注影响公司可持续发展的因素并可以显示出领导者使用内部和外部资源引入可以更清楚地的知道目的,进而进一步地扩大了杜邦财务分析系统分析的范围。

4.3融入评价企业价值的信息

除财务业绩以外的社会福利等相关条件应加入企业的价值评估，企业为了实现价值最大化的目标，不仅要在分析系统中包含财务指标，还要引入社会竞争、评估力量指标。如员工质量指标等指标。延续了以往的杜邦财务分析方法并对各种指标进行分析对于改进后的杜邦财务分析方法，这样不仅也使得财务分析变得更加全面和准确同时也弥补了传统杜邦分析方法的局限性等缺陷。

总结

财务分析水平更加清晰,更具有条理在杜邦财务分析的使用下,也为分析财务报告的高层管理者提供便利,可以充分了解公司的业务和盈利能力，具体特点包括如下：

(1)净资产收益率反映了投资者净资产的营业收入能力。销售收益率、总资产周转率和权益计算是净资产收益率的基础，由此确定了这几个主要重要的因素。

(2)公司的债务程度可以用权益系数来表示。如果指数越大，则可以说明公司的债务水平越高，股权的互惠比率就会越高。

（3）销售利润率和总资产周转率的乘积构成总资产收益率。式子中充分反映销售业绩和资产运营的基本条件在公司中。如果为了增加总资产回报率，应该有必要增加营业收入，减少资本的占用。

（4）企业资产实现销售收入的综合能力可以由总资产周转率来进行反映。有必要分析企业资产结构的合理性在财务分析指标中，即流动资产与长期资产之间的结构比率关系。同时，对资产使用效率指标进行理解分析，找出确切影响资产周转率发生变化的原因。但财务分析也存在有一定的局限性，其中包括有以下几点：

(1)只仅仅使用了公司的资产负债表和损益表导致覆盖范围的信息表达的不够全面，而不涉及到现金流量表,因此容易导致分析忽略了更能反映公司活力的现金流量信息。

(2)主要从事公司的盈利能力、运营能力和偿债能力的财务分析活动，往往会忽略了公司的分析潜在开发能力，导致分析内容不够全面完善。

(3)不能直接反映企业存在的经营风险或企业的财务风险是因为公司没有足够的风险分析。

致谢

时间过得真快,在花园盛开的季节,时间日益临近，以及论文的工作就要结束了。从开始的入学到论文的顺利完成，时间过的飞快，在这过程中，对于我的老师，同学和朋友们，我谨表示由衷的感谢！这篇文章是在亲切关怀的我的导师金芬指导下完成的。在论文的整个进程中，金芬老师一直以严肃的态度指导和不懈的理解支持。在导师的论文指导下,金芬老师仍然不忘扩展我的专业视野,让我们感受到的神奇和美丽、艺术与专业会计的结合。特别是，金老师给我不懈的教导，她严谨细致的作风一直是我工作和学习的一个榜样。在我四年的大学生涯中，十分谢谢老师和同学们的关心。因此我在学习和生活中不断感到许多温暖和关怀。最重要的是有一股让我非常感动的精神动力。在此，我衷心地感谢老师和同学们给我的关心和鼓励，给我的支持，感谢我的室友，最后我最感谢的是我的父母，一直维护着家里的和谐，也很感谢我的父母栽培养育了我20多年,让我有机会读上大学，进入学堂，让我掌握一定的知识,最后转到社会贡献出自己的一份力量!

最后,衷心感谢所有参加了我论文答辩的所有老师！

参考文献

[1]吴艳峻.基于杜邦财务分析体系的公司盈利能力分析[J].现代营销(经营版),2018(11):158.

[2]郭欣欣.杜邦分析体系的改进与实例应用[J].中国乡镇企业会计,2018(10):94-95.

[3]刘冰.杜邦分析法在百度公司财务分析中的应用和改进[J].现代经济信息,2018(19):172-173.

刘肖.杜邦财务分析体系的改进与发展研究综述[J].新西部,2018(23):76-77+42.

[5]康蕊芳.杜邦分析体系在财务分析中的应用与改进[J].财会学习,2018(17):82+84.

[6]黄剑. 改进的杜邦分析体系在恒大地产的应用研究[D].东华理工大学,2018.

[7]徐烽. 哈佛分析框架在江苏银行的应用研究[D].东华理工大学,2018.

[8]衣存良. CR公司盈利能力研究[D].陕西师范大学,2018.

[9]吕江华.杜邦财务分析体系的局限性及其改进[J].会计师,2018(08):25-26.

[10]刘泽龙.LD公司与DLS公司的杜邦财务分析[J].时代金融,2018(09):164-165.

[11]徐莉,刘燕文.杜邦分析体系在财务分析中的应用——以通化东宝为例[J].中国集体经济,2018(08):136-137.

[12]赵燕.基于可持续增长率的杜邦财务分析体系重构[J].会计之友,2018(06):28-32.

[13]苏李华.改进杜邦分析法的企业盈利能力分析——以中牧股份为例[J].当代会计,2018(02):36-38.

[14]张春晓. 基于杜邦分析法的黄山旅游公司财务战略研究[D].沈阳大学,2018.

[15]李爱群.杜邦财务分析体系在上市公司管理中的应用[J].现代经济信息,2018(01):227.

[16]王诗慧. AB公司财务能力的综合分析[D].长沙理工大学,2017.

[17]苏李华.基于企业可持续增长和盈利能力的杜邦分析法的改进研究[J].财会研究,2017(12):44-47.

[18]方蓉.构建公立医院改进型杜邦财务分析体系[J].管理观察,2017(30):168-169+172.

杜邦财务分析体系的应用探讨

价格 ¥9.90 发布时间 2023年5月14日

下载查看全文内容

已付费？登录 或 刷新