京新药业公司的盈利能力分析

一、盈利能力相关理论及指标

（一）盈利能力概述

盈利能力在一个企业的经营中扮演着十分重要的角色，它既是一个企业不断进行再生产的内核动力，同时也是企业的决策者在进行重大经济决策时的参考依据。一个企业往往牵扯着众多的利益相关者，这些利益相关者包括经营者、股东和债权人，也同样包括与企业有着间接利益关系的XX、银行以及社会公众等。这些凡是与企业的利益有关系的，他们无时不刻不在关注着这个企业的盈利能力，因为它的一个微小的波动就有可能让他们有发生巨额亏损，所以他们必须时刻关注着，并且根据它所产生的微小波动进行经济决策的变动。

（二）盈利能力分析的主要指标

1.销售获利能力指标
销售获利能力指标主要包括四个指标，分别为销售净利率、销售毛利率、销售利润率和成本费用利润率，本文主要选取了销售毛利率和销售净利率这两个指标来展开分析。
（1）销售毛利率。销售毛利率是指该企业在一定时期内，其销售毛利与营业收入的比率，也是一项衡量企业盈利能力的重要指标。公式为：
销售毛利率＝（销售毛利÷营业收入）×100%
企业设置销售毛利率的标准值为0.15，该指标的数值越高，说明企业的营业成本越低，在市场上的竞争力也就越强，获利能力越强；反之，则说明企业的营业成本过高，产品质量较低，在市场上的竞争力较弱。
（2）销售净利率。销售净利率是指该企业在一定时期内，其净利润与营业收入的比率，是一项衡量企业盈利能力的重要指标。其公式为：
销售净利率＝（净利润÷营业收入）×100%
企业设置销售净利率的标准值为0.1，销售净利率这项指标的数值越高，那么说明该企业获取利润的能力越强。
2.投资收益能力指标
投资收益能力指标主要包括三个指标，分别为净资产收益率、总资产报酬率和总资产净利率，本文主要选取净资产收益率和总资产报酬率这两个指标来进行分析。
（1）净资产收益率。净资产收益率是指该企业在一定时期内，其净资产与平均所有者权益的比率。公式为：
净资产收益率＝净利润÷［（期初所有者权益合计＋期末所有者权益合计）÷2］×100%
企业设置净资产收益率的标准值为0.08，它主要用以衡量一个企业资本经营效益，是一项核心指标，指标数值越高，说明该企业投资收益的能力越强，也充分体现出该企业投资者利用资本获取收益的能力。
本文在分析净资产收益率时还用到了总资产周转率，公式为：
总资产周转率＝营业收入÷资产平均余额×100%
（2）总资产报酬率。总资产报酬率是指该企业在一定时期内的利息费用和利润总额的加和与平均资产总额的比率。公式为：
总资产报酬率＝（利润总额＋利息费用）÷资产平均余额×100%
该指标主要用以衡量一个企业的资产运营效益，是一项重要指标。该指标的数值越高，说明该企业利用自有资产获取的收益越高，资产运营的效果越好。

二、京新药业简介

浙江京新药业股份有限公司（简称京新药业）成立于20世纪九十年代，是一家集研发、生产、销售于一体的医药上市公司。一直以来，公司秉承“京新药，精心造”质量理念，已全面通过新版GMP认证，固体制剂生产线率先于2006年通过了德国GMP认证，并于2018年通过XFDA现场认证。
浙江京新药业股份有限公司是一家主要经营片剂、硬胶囊剂、颗粒剂的医药、生物制品公司。本公司的主要产品为盐酸环丙沙星、盐酸左氧氟沙星、蒽诺沙星等喹诺酮类原料药；辛伐他汀片、瑞舒伐他汀钙片、康复新液、盐酸舍曲林片等制剂产品。2019年，公司新获“一种含瑞舒伐他汀钙的药物组合物及其制备方法”、“一种帕利哌酮释放速率递增制剂及其制备方法”、“一种含匹伐他汀钙的药物组合物及其制备方法”等19项发明专利。公司累计已拥有有效专利142项，其中国内发明专利94项、X发明专利3项，实用新型25项，外观设计16项，软件著作4项。

三、京新药业盈利能力分析

为能够更好的反映出京新药业目前的盈利能力水平，本文选取了同行业的三家企业与京新药业做对比，由于京新药业目前的盈利能力发展态势较好，因此选择了三家与京新药业的主营产品、行业细致划分和战略层次相近的三家同行企业与它进行对比，分别为恒瑞医药、华润双鹤以及康弘药业三家企业，这样能够更客观地分析京新药业目前所存在的问题以及可以更好的针对自身情况来制定对策，发展也能够更加稳固。

（一）销售盈利能力分析

1.销售毛利率分析
表1                   京新药业2015-2019年销售毛利率                 单位：亿元

数据来源：中国证券报
从表1中可以看出，2015-2019年间，企业的销售毛利率总体处于上升的趋势，这主要是由于企业的扩建以及之前“京常乐”的上市带来的后续影响，但也可以从表中数据看到2019年的销售毛利率增长明显放缓，仅仅增加了0.23个百分点，说明在这段期间内，企业在这方面的发展较为稳定，但是仍然有较大的增长空间。
为了更好地看出京新药业的销售毛利率发展水平，选取了三家企业做对比，如表2：
表2                      四家企业近五年销售毛利率对比                单位：亿元

数据来源：中国证券报
从表2中的数据我们可以看出，京新药业的销售毛利率一直在增长，并且已经超过了原本高于它的华润双鹤，但是与恒瑞医药和康弘药业的同期销售毛利率相比，却有很大的差距，说明京新药业的销售毛利率仍有很大的提升空间。
2.销售净利率分析
表3                   京新药业2015-2019年销售净利率                 单位：亿元

数据来源：中国证券报
通过表3中我们可以看出，京新药业2015-2019年的销售净利率总体呈上升态势。近五年间销售净利率一直维持在正常的水平，仅在2016年时有过下跌。
2016年销售净利率下跌为10.83%，这一年出现下跌的原因主要是因为企业为进一步开拓海外市场，提升市场占有率，针对新产品3D解剖学系统进行了大力推广，多次参加国内外专业展会和推广会，宣传推广及会议费用增加，一定程度上影响了其2016年度业绩。虽然出现了销售净利率暂时下滑的现象，但是并没有出现持续下滑的现象。
为能够更好地分析出企业目前所存在的问题，选取以下三家企业进行对比分析：
表4                      四家企业近五年销售净利率对比               单位：亿元

数据来源：中国证券报
通过表4中的数据可知，京新药业的销售净利率与贝达药业的销售净利率相近。但是仍然低于恒瑞医药和康弘药业，这说明京新药业在销售净利率方面也是有增长空间的。
（二）投资收益能力分析
1.净资产收益率分析
表5                  京新药业2015-2019年净资产收益率                单位：亿元

数据来源：中国证券报
通过表5，我们明显可以看出2015年至2019年间，京新药业的净资产收益率波动幅度明显高于销售净利率和毛利率的波动幅度，虽然有上升态势但却还一直低于15%，说明股东权益的收益水平较低，京新药业运用自有资本获取收益的能力较弱。
近三年态势虽已有好转，但还是需要与同行企业之间进行对比分析，才能更好地稳定目前的稳定状态，以下为京新药业与三家企业的对比分析：
表6                    四家企业近五年净资产收益率对比               单位：亿元

数据来源：中国证券报
表6反映出京新药业的净资产收益率在2019年已经反超华润双鹤，说明企业在2019年利用自有资本获利的能力有所提高，虽略低于康弘药业，但是与恒瑞医药相比，京新药业利用自有资本获利的能力还是有很大的增长空间，还需要提高企业的运营效率。
2.总资产报酬率分析
表7                 京新药业2015-2019年总资产报酬率                 单位：亿元

数据来源：中国证券报
通过表7中数据可知，2015年至2019年间，总资产报酬率总体上处于上升的趋势，说明京新药业利用自有资产获取收益的能力是在不断提高的，同时也表明企业的投入产出水平越来越高。从表7中的数据可知企业在2018年时的总资产报酬率有所下降，主要是由于企业在资源配置方面不够注重，生产设备没有及时升级改造，使得总资产报酬率有所下降，近三年来看，京新药业利用自有资产获利的能力并不稳定。
为了对京新药业利用自有资产获利能力更客观的分析，所以对京新药业与三家同行企业进行了对比分析如下：
表8                    四家企业近五年总资产报酬率对比               单位：亿元

数据来源：中国证券报
通过表8中京新药业与三家企业的总资产报酬率对比可知，京新药业的总资产报酬率要低于恒瑞医药、华润双鹤和康弘药业。这说明京新药业在利用自有资产获利的能力还有一定的增长空间，需要注重对企业资源的合理配置，在生产经营方面多加完善，发展多元经营模式，考虑长远的发展情况，生物医药企业需要不断进行生物方面的创新，在这方面需要加大投入，研发创新产品，构建更先进的产业线，提高生产效率，利用资本资产创造更多的企业利润。
（三）总结
根据上述对于京新药业的各指标数据分析来看，京新药业的盈利能力整体上是有所增长的，主要原因是京新药业一系列对于建厂、开拓新领域等措施后，得到了有效实施，预期的生产目标基本达成，取得了较好的收益，此外还有“京常乐”的上市，也对京新药业盈利能力的提升有较大的帮助，销售毛利率在这期间也是呈现出增长的态势，净资产收益率在近三年也有所增长。但是通过与另外三家企业的对比来看，京新药业的销售毛利率、销售净利率、净资产收益率以及总资产报酬率均有增长空间，盈利能力还可以有更多的提升。
四、京新药业盈利能力存在的问题
（一）销售收入有待提高
表9                       近三年相关财务数据对比                    单位：亿元

数据来源：中国证券报
影响销售毛利率的主要因素是销售收入，而通过表9中对于三家企业的相关数据对比，可以明显看出，京新药业与恒瑞医药相比，京新药业的销售毛利率较低的原因主要是京新药业的营业总收入远远低于恒瑞药业的营业总收入，因此京新药业若要提高自身企业的销售毛利率，就必须提高自身企业的营业总收入，即提高自身企业的销售收入；而与康弘药业相比，主要原因是京新药业的营业成本占营业总收入的比重远远大于康弘药业，因此使得京新药业的毛利占比较低，即企业的销售毛利率较低。综上分析可知，京新药业的销售毛利率低于这两家企业的原因在于其销售收入的过低以及营业成本较高。
京新药业与恒瑞医药相比，在销售盈利能力方面存在较大差距，需要提高京新药业的销售收入。京新药业目前没有对市场进行细分，这就会使得企业的销售会在一定程度上受经销商的限制，继而会影响到企业的销售收入和利润，降低企业的竞争力水平。目前京新药业的销售收入与其它发展地较好的企业相比，并不具有销售获利方面的优势，这就会使得京新药业的利润水平低于其他发展地较好的企业，盈利能力也会被拉低。此外，京新药业目前的营销方案还不够成熟完善，无法使京新药业在市场上占据更大的市场份额，这也会导致京新药业的销售收入难以提高。销售收入如果不能加以提高，京新药业的发展也会受到制衡，盈利能力难以提高。

（二）成本费用较高

表10                      近三年相关财务数据对比                    单位：亿元

数据来源：中国证券报
销售净利率的影响因素主要是销售收入和净利润，由表10数据可知，与恒瑞医药的比较中可以看出，京新药业的营业总收入和净利润均远远低于恒瑞医药，要提高净利润首先就是要提高销售收入，综合对销售毛利率的分析可知，提高销售收入是十分有必要的；在与康弘药业的比较中可以发现，京新药业与贝达药业的营业收入差距要远大于二者的净利润差距，这说明京新药业的成本消耗企业利润的程度要高于康弘药业，因此，若要提高销售净利率，还需要对京新药业的成本加以管控。
为分析京新药业成本的有关情况，本文选取几项成本（除营业成本之外）占比较高的数据进行分析：
表11                   近五年京新药业的相关成本                      单位：亿元

 
从表11的数据中可知，京新药业的成本费用消耗了京新药业大部分的毛利，尤其是企业的三大期间费用，这会降低企业的销售净利率，进而降低企业的盈利能力。三大期间费用中尤其销售费用的占比不断加大，主要是用于进店费用、广告宣传费用等方面，京新药业正不断扩展市场，营销成本不断加大，导致成本费用居高不下。如今的形势下，物价飞涨导致企业的采购成本不断加大，但作为医药企业更加不能做以次充好，降低原材料质量的事情，因此京新药业的成本管控上就会更加困难。除此之外还有企业在生产设备方面的成本，如今的科学技术日新月异，生产设备的升级改造速度也越来越快，京新药业的部分设备未能及时跟进，造成生产效率落后，继而导致企业的成本费用增加的局面。因此，企业若要加大对成本的管控，应当以管控销售费用和营业成本为主。

（三）资源配置不够优化

杜邦财务分析体系中，净资产收益率的影响因素主要有三个方面：销售净利率、总资产周转率和权益乘数，本文主要从销售净利率方面和总资产周转率两方面来进行分析。前文中已经对销售净利率进行了分析，所以此处主要对企业的总资产周转率进行展开分析。
表12                     2015-2019年总资产周转率                     单位：亿元

数据来源：中国证券报
净资产收益率的影响因素主要是总资产周转率，从表12中可以看出，2017年京新药业的净资产收益率波动幅度主要是受总资产周转率的影响，主要是由于总资产周转率的降低，根据数据所能够反映出的是，京新药业在2017年营业收入增速放缓，但是平均资产总额增速加快，致使总资产周转率下降。主要原因是企业的存货积压，使得收入增长放缓，资产增加，这说明存货管理机制并不是十分完善，没有按照周转期制定生产计划，企业利用自有资本获利的能力并不十分稳定。
京新药业的总资产周转率不稳定，并且在利用自有资本获取利益方面与恒瑞医药相比有较大的差距，主要原因是企业在资产配置方面不够注重，在资源配置上不够优化。通过本文对资产净利率和总资产报酬率的分析中也可以看出，企业在利用自有资本获利方面的能力较弱，降低了企业的盈利能力。企业的总资产在不断加大，但是利用自有资产获利的能力却在下降，主要是由于企业的闲置资产没有得到最优的利用，现有资产的生产效率没有得到提高。企业的存货积压，废品和残次品未能得到及时处理，也说明企业在存货管理制度上不够规范，企业的生产脱离自身企业的周转期，营运能力存在一定的不足，资源配置未能达到最优。

（四）创新力度不足

表13                    与三家企业近三研发费用对比                   单位：亿元

数据来源：中国证券报
京新药业的总资产报酬率低于另外三家企业的主要原因在于企业的投资方面，生物制药企业的投资主要是在研发方面，通过表13中的京新药业与三家企业的研发费用对比发现，京新药业与华润双鹤的研发费用投入相近，与恒瑞医药和贝达药业相比均低于它们的研发投入，这说明京新药业目前的创新投入还不足，还需要加大对创新的投入，这样才能更好的改变企业的生产经营模式，研发出新产品，提高企业的生产效率，进而提高企业利用资产获利的能力。
京新药业自年2017年开始才有研发费用的投入，因此相比其他发展地较好的企业相比，创新力度明显不足。京新药业作为医药企业，若要长久提高盈利能力，就需要不断加大对创新的投入，掌握前沿的核心技术，在市场上占据绝对地位。但是目前京新药业的创新力度显然不足，京新药业的创新体系建设才刚刚起步，还需要大批的创新人才，对于创新体系的建设也不够健全，对于创新的发展方向定位不够清晰。医药企业不同于其他企业，只有拥有了最新的生物技术，企业的竞争力水平才会上升，盈利能力才会得以提高。

五、京新药业盈利能力问题的解决对策

（一）提高企业的销售收入

提高销售收入可以通过提升销量和提高产品价格这两方面，面对竞争激烈的医药行业，提高产品的价格显然是不可行的，那么就需要企业提升产品销量。这就需要京新药业对自身产品有准确的定位，根据产品选择合适的目标市场，制定切实可行的营销方案，不断完善主要经营产品的营销方式，还可以将部分注意力转移到其他可以快速占领市场的地方，以此获取更多的市场份额，目前京新药业的康复药液和地衣芽孢杆菌活菌胶囊竞品厂家较少，竞争格局较好，企业可以在这方面多加关注，最大限度占领这部分市场；现代社会越来越注重产品的质量，因此在注重销售的同时还要关注产品的质量，近来，京新药业在精神神经领域的左乙拉西坦片和重酒石酸卡巴拉汀缴纳等产品有了较强的竞争力，更要监管好产品的各个生产环节，树立好企业的品牌形象；利用好现下最“热”的网络销售的特点优势，京新药业可以借助媒体宣传产品，合理调整线上和线下的广告宣传投入费用，提高产品的销量。

（二）严格把控成本费用

京新药业的销售净利率与销售毛利率之间的差距主要是由于企业的成本费用引起的，尤其是对于医药行业这种需要大量研发投入的行业来说，把控和降低企业的成本费用就显得更为重要。由表13可知，京新药业的研发费用在成本中同样占比较大，但是对于医药企业来说，生物技术的创新研发方面是必须要大力推进的，因此对于成本的缩减，主要是在企业的其他方面。面对如今物价不断上涨的趋势，京新药业在采购原材料时更应该仔细核算，可以选择引入供应商竞争的机制，从中选取性价比最高的供应商购买原材料，降低自身企业的采购成本。其次，还要对京新药业的生产成本进行控制，将生产设备进行淘汰和升级改造，提高生产设备的产能，进而提高京新药业的劳动生产率，降低企业的生产成本。最后，还要把控好企业的三大期间费用，三大期间费用在京新药业的营业成本占比中比重较大，因此要强化京新药业内部结构的管理控制，实行更精细化的管理和全面预算管理，从各个方面严格把控成本费用。

（三）注重企业的资源配置

京新药业净资产收益率的不稳定，主要是因为企业的总资产周转率不稳定，所以需要提高京新药业的营运能力，注重企业的资源配置。京新药业应当利用自身企业现有的资产，不断提高生产效率，用尽可能少的资产生产更多的产品，为企业实现更多的营业收入并带来更多的利润。京新药业需要规范企业的存货管理机制，根据京新药业之前的存货周转期以及产品的销量来制定企业的生产计划，还需要针对产品的旺季和淡季制定相应的生产计划，充分调查好各个季节的易发病症生产药品，防止产品供应不足和产品存货积压，及时清点库存，企业内的废品和残次品及时处理，减少存货的积压，将没有价值和长时间未使用的闲置资产及时清理，优化自有资产的配置方式。

（四）大力推进技术创新

医药企业的发展关键在于企业的生物技术，只有不断创新，不断掌握前沿的生物技术，具备足够的实力，才能够提高自身企业的竞争力。企业若要大力推进技术创新，为企业的研发提供最优环境，那么就需要的大量的资金投入，但是，由于京新药业的成本占比较大，为企业研发投入大量的资金显然是不可行的，因此京新药业需要在控制成本的基础上提高企业的研发效率，将投入创新的资金用到实处，技术的创新需要专业的人才，京新药业需要选拔具有创新能力的人才，并不断培养他们的创新观念和创新能力。京新药业可以围绕创新转型，以引进和自主研发并重的方式加快创新产品布局，在精神神经和心脑血管领域形成一定的产品管线，从仿制向创新转型，进一步优化研发组织架构，按专业分工打造包含新药发现、临床前评价、工艺开发和临床开展等功能模块的创新药研发团队，以敏捷型组织为方向进一步优化仿制药团队。京新药业还需要在每一道程序上严格把控，防止研发费用的过度损耗，才可以既将创新力度推进，又不会增加营业成本过多的压力。

结  论

本文以京新药业公司为案例，运用财务报表分析的方法对京新药业的盈利能力进行分析，先是对京新药业公司的内部环境和外部环境进行了分析，包括政策环境、市场环境、内部管理和生物创新四个方面，之后对京新药业的销售和资产两方面展开盈利能力的分析，主要运用了销售净利率、销售毛利率、净资产收益率以及总资产报酬率四个指标来进行分析，最后找出京新药业目前所存在的问题，并给出了未来公司发展的提升建议，并得出以下结论：
（1）企业的销售净利率不高。销售净利率是衡量企业销售盈利能力的重要指标，与销售毛利率相比差距较大，说明企业的成本较高，三大期间费用占成本较高，近年来企业开始投入研发，使得企业的研发费用也占比较大，企业的毛利大部分耗在了成本上，因此京新药业需要严格控制生产成本，提高销售收入，改善目前销售净利率不高的情况。
（2）资产盈利的稳定性存在问题。据分析可知主要是由于企业的资产周转率，要加强对闲置资产的处理以及及时处理存货的积压问题，优化资源的合理配置，规范好存货的管控，根据自身企业的特点生产产品，防止存货积压，同时也要提高企业的营运能力。
（3）企业保持长久的盈利就需要抓住技术的核心，对于医药企业来说，生物技术的创新是这个企业生存并健康发展的前提条件，因此，大力推进技术创新是京新药业目前正在做的也是必须要实行的策略。
以上是本文通过对京新药业的盈利能力分析提出的问题以及建议，希望能对该企业的发展有一定的意义。本文仍然存在许多不足之处，比如盈利能力分析时用到的指标并不非常全面，提出的建议没有非常具体等，希望未来的研究能够更全面。

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