安徽众源新材料股份有限公司融资问题探究

　　在2018年的时候，xxxx在北京专门召开了关于中小企业发展工作的会议，在依据工业和信息化部队中小企业发展方面掌握的基本信息，最终正确认识到中小企业在经济发展中的重要地位。结合现状来看，中国的中小企业发展呈现“56789”的特征，其中5代表的是由百分之五十的税收，而6代表的是所占据的GDP，7代表着有百分之八十的城镇就业数量，而9代表的是总体上企业的数量。这些数字可以清晰的表明中小企业在我国国民经济发展中的重要地位，在整个国家就业和经济体系中起到润滑剂的作用，是培育社会和国民创新精神的重要支撑，是中国企业家的精神发源地。[1]综上所述，只有确保中小企业能够长期正常的运营和发展，就能够起到扩大就业岗位、确保金融体系稳定以及吸引外资、确保外贸市场的作用，这也是中国经济体系在世界具有一定竞争力的关键，从而实现从追求高度发展到追求高质量的经济观念转变。尤其在改革深入深水区之后，中小企业工作成为维持中央“六稳”工作的基础[2]。

　　然而，中小企业由于自身资金实力和规模限制，因此在融资过程中面临诸多阻碍，这也是工业性中小企业发展始终面临的最大困境。相较于大型上市公司和国有企业，中小企业由于经营规模较小,留存利润有限,很难实现在短期内做强做大；IPO上市太贵，发行债券对投资者吸引力较小，民间接贷没有法律保障；同时缺乏信用保证,很难从银行和其他金融机构获得足够的借款[3]。所以，研究中小企业融资问题并提出对策意见尤为重要。

　　中小企业融资难是全球性问题，国内外研究人员们也都就此问题进行了研究，但至今还是没有找到合理有效的解决方法。所以，分析该问题和其成因，以及找到解决方案，是中小企业成长壮大的前提条件。本文通过研究安徽众源新材料股份有限公司的融资现状和发展现状来分析当前企业在融资过程中存在的诸多困境，根据这些问题，进而提出与之相匹配的建议与对策。

　　融资顾名思义就是为了筹集自资金，一般是由于一些企业缺乏运营的资金，因此需要使用这种货币手段以达到目的。这种资金的流动主要是涉及到持有者和需求方之间的关系，在两者之间发生直接或间接的转移。其本质上是企业可以借助于多种方式向金融机构获得相关资金。当前在广义上，融资可以被视为是资本在不同所有者之间进行流动补偿的行为，这种流动是双向的。狭义的融资只指资金的融入。本文研究的是狭义融资。

　　总结而言，融资就是一个经济主体在获得资金过程中所采用的方式，路径等手段。按照不一样的标准能够对各种融资方式分成不一样的类别。首先根据流向不同，可以将融资过程分为内源融资和外源融资。其次按照周期长短，包括资金使用和还款期限等，以此为依据划分为短期融资和长期融资，另外，按照是否需要企业融资后归还，可以分为股权融资和债券融资。而根据中介有无参与其中，比如金融中介机构等活动，最终可以将其分为直接融资和间接融资。具体分类见图2-1：

　

　　2.2.1 MM理论

　　MM理论最早是由Midigliani和Miller等学者提出的。这种理论主要认为在理想状态市场运行下，资本结构与企业价值之间并无明显关系。基于这一点，在之后的理论中先后引入了税收、股息和交易成本等因素，最终得以探究资本结构与企业价值之间的关系。具体而言，该理论认为，完整的市场体系中并没有破产成本，不需要纳税以及无交易成本的市场内部，中小企业选择债权或者是股权融资不会影响企业的商业价值，企业的未来预期收益与企业风险报酬之间存在差异。在具有税收的时候，企业通过企业负债，就可以达到避税的目标[4]。

　　2.2.2优序融资理论

　　该理论又被称为啄食顺序理论，其认为公司的最优融资顺序的选择首先倾向于采用内源性融资，比如内部盈余等，然后才是外源性融资，而为了不影响到公司的股价，公司在要选择外部性融资方式时，会优先选择发行债劵的方式进行融资，其次才会选择股权融资。

　　2.2.3金融成长周期理论

　　在金融成本理论中，企业发展的具体融资手段会产生相应的变化，其中企业的具体发展经历了初步发展到快速发展以及最后的迅速成长时期。其内部具有的现金流量会大幅度的增加，内源融资也就会降低。这一理论的基本条件是要遵从

　　优序融资理论的条件下，并对内源融资和外源融资的具体比例进行动态考察与分析，并且在此基础上考察静态模式下融资存在诸多缺点。

　　2.2.4信贷配给理论

　　通常情况下，信贷是从银行设定来看，一般在信贷市场上出现了商业贷款远远大于供给的情况。在微观经济学视角下，商业信贷市场对信用贷款的需求大于供给，信贷投入是商业银行在一定程度上满足信用贷款需求的市场行为。信息不对称是导致银企信贷业务道德风险增加的最重要原因，导致信贷限额的产生。

　　但是此项目不能仅仅依靠于单位投资，尤其是在高收入的情况下，即使单位投资产出比较低，但是这种这一项目以可以称之为好的，但是，如果一个低收益的项目存在成功率较低的情况，即便其最终获得了高额的产出，其也不能称之为一个好项目。对于银行而言，其在对注资者进行投资的时候，是以获得较多利润为前提和期望的，但是对于公司的管理者而言，他们往往追求最大化的利润，这与银行的期望是完全不符合的，因此一旦银行不对公司的贷款进行有效控制的时候，公司就只能在贷款使用低于临界债务存量时进一步选择相对比较好的项目。

　　在公司贷款数量不断上升的同时，银行的利润也随之增加。如果贷款数量超过这个限度，企业将选择一个成功可能性很小的坏项目[5]。

　　因此，银行选择一个非常接近预定收入的信贷额度，以确保金额不超过企业项目的债务门槛。这实际上是为了控制借款人的道德风险，控制借款人的还款（即信贷的分配）。

　　3.1.1公司简介

　　安徽众源新材料股份有限公司最早成立于2005年的时候，作为安徽省芜湖市的一家公司，其主要生产产品包括有色金属的带箔生产和与此相关的环节加工以及产品销售等一系列的任务。随着公司的发展，在2017年的时候，该公司最终在上海交易所进行上市，具体的注册资金为17416万人民币，共聘用了500多人，旗下还欧三家子公司。公司目前产量能力达到4万吨每年，资产规模达10.99亿元每年。公司的产品在通讯、电力组件、光电池材料、导线框架材料、热交换器、电子冲压、太阳能零件等行当有大规模应用；主要在国内长三角、朱三角、黄渤海、西南地区销售，并远销香港、东南亚等地区。

　　众源新材料公司在成立之日起，就始终以市场所谓导向，坚持研发产品，利用始终创新的技术优势，探索更多的开发前景，最终成功拥有了“变压器铜带边部处理技术”、“短流程生产纯铜带材加工技术”、“铜带表面钝化工艺”等技术。总体上该公司已经拥有了一些专利发明和使用新型专利，其主要的价格计算模式是借助于“原材料价格+加工费”，而其主要所使用的原材料是以电解铜为主，并且同样遵循市场的价格变欧东影响，在生产过程中需要采用“销售订单、生产订单”的方式。随着公司的迅速发展，对资金的需求量也越来越大，但受公司自身财务状况和行业环境的约束，公司面临着融资难的问题。

　　3.1.2行业简介

　　众源新材料公司在行业分类上属于有色金属加工企业，就我国的产业结构来看，工业是占据国民经济相当大的比例，而且其主要是集中于对资源进行加工和生产。

　　就目前国家统计局的数据显示，在2019年的时候其利润总和已经达到了61995.5亿元。这一数据比上一年有所降低，其降低比例为3.3%。这种数据的下滑主要是在市场需求没有明显变化的情况下，产品的价格却不断下跌，而生产成本却上升，最终造成其销售额度发生下降。尽管在2019年的时候，工业性企业的营业收入上升，但是其增速明显下降了4.8%，这主要是由于成本上升严重挤压到了原有的利润空间。具体来看，单位营业收入中，成本上升了0.18元。

　　在2019年，针对我国所面临的风险与挑战，中国的铜加工仅仅维持一定的平稳运行状态。

　　（1）我国第一次铜加工材料出口是从2019年的时候开始，具体的数量为

　　50.33万吨，净出口统计为2.13万吨。不过在对这些出口的铜材料类型进行考察hi发现，这其中有26.41万吨都是以铜管、铜粉以及铜条杆为主，其净出口的数量为24.28万吨。这也充分暴露了窝工铜加工目前存在的发展不平衡和不充分的问题，该行业仍有相当大的发展前景。

　　（2）我国铜加工业产量整个步入缓慢上升期。根据官方的数据显示，在2019年，我国实现了在铜材料产量上的上升，达到了1,816万吨。其中带材的材料有187万吨，板排材达到了171吨，而箔材有44万吨，其对应的增长比例分别为1.1%、1.2%和2.3%。尽管总体上铜材的产量呈现出上升的趋势，但是其增长率却呈现出不断下降的趋势，并持续低于5%。

　　（3）2019年，中国铜加工业主要品种发展速度不慢，未来产业竞争将更加激烈。

　　（4）2019年，全国新能源汽车产能减少。铜箔材销售因此呈现下降的趋势。但同时，高级超薄、高性能电解铜箔在信息通讯、智能电器、5G等范畴的销售仍持续上升。尤其是11月，工业和信息化部对于新能源汽车设计了发展规划，主要分为两个阶段，在第一个阶段，时间是在2025年，此时的新能源汽车销量占据了总产量的20%，而在第二个阶段，其时间点是在2030年，并达到总汽车销售量的40%，不难发现其具有较好的发展前景。

　　（5）就2019年来看，我国的铜加工产业收入不断上升，但是利润却不断下降，导致资产负债率持续上升。根据中国有色金属工业协会的数据，该年中国的铜加工材料方面收入达到了10686.4亿元，与上一年相比其增长率增加13.49%。而就具体的利润而言，在该年铜加工利润达到了194.6亿元，与上一年相比其增长率降低了2.1%，仅剩下1.98%。而在负总额方面达到了2,360.4亿元，与上一年相比增加了18.14%，最终的数字为65.08%。[6]

　　众源新材料公司近几年融资情况如表3-1所示：

　

　　从表中数据我们可以看出，众源新材料公司主要融资方式为吸收投资和短期银行借款，融资方式较为简单：在数量上明显可以发现，其融资活动造成的现金流动额度呈现出下降，也就是在2017年到2018年，现金流量从32643，31万元下降到了2018年的660.42万元，下降了97.98%；19年又比18年下降了751.43%；融资活动现金流入小计由17年的41916.30万元下降至18年的6000万元，虽然19年增长了4000万元，但整体来说，现金流量有所下降，但在融资方面的问题不容忽视。

　　4.1.1融资成本高

　　安徽众源新材料有限集团是一家研发生产铜带与箔材的公司，首要应用价格比比较贵的电解铜当做原料和材料，它们归于资本密集型产业。全年都要使用巨额的资金用于研究生产，营业成本较高。见表4-1。

　　

　　公司生产经营所需资金除自有资金外，主要通过银行借款方式取得。与一些大型国企上市公司相比，中小企业规模偏小，可用于典质的有形资产少，就会导致中小企业在借款时要支付更多的借款利率，商业银行对中小企业借款的年化利率是在基准预期年化利率上浮约30%-50%，若公司银行借款需求增加或借款利率继续上升，则公司有融资成本增加、利润降低的风险。

　　而按照优序融资理论来说，企业要想降低自身的融资成本，需要多进行内部融资，但是众源新材料公司自身的资本不够使得其需要向外部获得，故而造成了该公司融资成本高的问题[7]。

　　4.1.2融资渠道少

　　众源新材料公司的融资方式偏好外源融资和股权融资，从而导致该企业的集资途径比较少。所以，股东集资是该企业最重要的集资方法，在资本市场上发挥重要作用;它对于公司迅速的进展的至为重要。可是股东集资对于企业的管理存在阻碍并且资金投入较多。

　　外部集资基本都是通过银行的信用贷快，许多中型公司和小型公司都是通过这种办法进行集资，所以市场上对于银行贷款的需求居高不下，导致供不应求，竞争激烈且银行压力增大，会让银行对申请贷款的中小企业更加严格审核，造成恶性循环。

　　4.1.3融资风险高

　　众源新材料公司在经营过程中面临各种风险。这些风险会影响企业的稳定性和信用，从而使得公司在外源融资中的竞争力下降，加剧融资难度。

　　企业出产所运用的原料材料最关键的是电解铜。企业电解铜的运作资金较为偏高，电解铜的市场行情定价的不稳定对于企业的运营本金以及结果造成了很大的困扰。企业商品的价格准则是电解铜的价格加上人工费用所金额定位产品销售的价格，利益的首要由来比较稳定地生产资金。企业当前选用通过按需求量选定产品、按产品生产量进行订购的方法，去固定原料和材料的定价，有用的避免了电解铜定价不稳定的危机。但是假如将来电解铜的定价展现了较为大的起伏，很有可能使该企业的运营成出现起伏，企业会出现因为原料材料定价不稳定从而导致运营危机的现象。市场利率变动的危机指的是金融交易的工允市价和将来资金流向因其利率的不稳定从而产生危机。企业生息的资产首要以银行的储蓄，计算利息的负资产首要以长期短期的借贷组成。假如两年前的负债的利息率连续使用到期限，在所有其它的数量不改变的基础上，利率能够上涨五十个点，可以让该企业本时期的利润率所有金额缩减了七十七点五万。

　　4.2.1企业自身素质不够

　　众源新材料公司自我积累能力不足，没有长期经营的战略，也没有为今后的发展留下充足的盈余基金。融资渠道较为单一，同时企业的外源性融资主要是依赖于银行贷款这一单一的模式，在银行内部获取的贷款资金较少。融资的成本非常高，同时因为银行喜爱放贷于大企业与国企等，对于众源新材料公司这种中小企业的融资需求提出很多的门槛，比如提升利率以及抵押物等，这些就会使得众源新材料公司融资的成本大幅度提升；企业自身的信用情况需要进一步的加强。再加上自身的产品单一，导致抵御风险的能力较低。企业自身的竞争力不强，效益比较低，持续的经营能力较弱，企业的管理模式有待于进一步的提升，尤其是对于企业的经营业绩更是有待于提升。

　　表4-2可以看出，众源新材料公司净利润呈下降的趋势，通过对净利润同比增长率的观察可以发现，近几年净利润增长率在逐步上升，但是，营业收入呈下降趋势，去年的运营盈利相比同比的增长速度要比前年下滑21.53%，起伏比较大。通过以上两个数据充分指明安徽众源新材料有限集团的经营利益不客观，纯利益与运营额并不平稳，起伏比较大，这会致使该企业对投资商的吸引力大大下滑，从而增添了公司的集资压力[8]。

　　

　　信息披露不健全，银企之间信息不对称。缺少共享双信息的平台，导致银行对公司信息的获取基本是根据公司发布的财务报表和相关财务信息，其准确性有待考究，且银行仅仅根据财务信息无法了解公司的工商备案情况/抵押登记情况/信用水平等一系列重要信息。银行为了保证自己的权益，只能加强抵押担保等措施，再一次增加企业的融资负担。缺少相应的政策支持。国家针对银行的进展里中型公司和小型公司资金借贷的鼓励体制需要改进，银行在组织设备、商品的创新、信用度的等级评价、借贷统制等几个范围都难以接受中型企业小型企业针对资金业务的要求[9]。

　　4.2.2资本市场发展不成熟

　　在目前的情况下我国拥有上海、深圳两个交易所，不过其主要针对的是大企业开展业务操作，像众源新材料公司这样的中小企业因为股票的上市门槛十分苛刻，不能很好的应用这一条渠道开展融资活动。虽然我国最近几年也开创了中小板与创业板，以及目前呼声最高的第三板等，但是一般的中小企业还是会受到股票发行条件的约束进而不能通过这种渠道募集资金。在债券层面的发展就更不如人意，我国在目前的情况下对于企业债券发行的条件要求更为严格，在目前的情况下我国的资本市场发展还不够成熟。于是就使得众源新材料公司更多的是去使用股权融资，没有遵循优序融资理论。

　　4.2.3外在法制环境建设不足

　　目前我国缺乏完善的金融法制规章，尽管我们国家发布了中型企业和小型企业的促进法则，但是这不过是一个纲要条款，和框架的范本，在目前的情况下还在摸索这一办法如何的操作，在实际操作中没有真实的做到有法可以。在另一个层面我国还缺少信用的担保模式，进而使得众源新材料公司不管是在日常的经营中，还是在融资层面都得不到准确的法律援助以及保护。于是适合中小企业良性健康发展的外在法制环境建设不足，大大增加了众源新材料公司这类规模的公司在激烈市场中会遭遇的风险。

　　4.3.1提高自身素质

　　应该设定并且统一企业的资金治理要求，不间断地实行财务治理轨制，不间断地实行金融构造的改善创新。安徽众源新材料集团需要不断的提升长期负债的占比例，减少短期负债的占比例，改善其负债的构造，确保公司所有债务都可以按时还款、并保证还款金额达到要求，以此保证公司的名誉信用不被影响，给接下来的集资做好铺垫。

　

　　发挥自身优势，提高竞争力。绝大多数的中型企业和小型企业因为典质物品的缺少在借贷时候会被银行和各种借贷组织拒之门外。所以资金的负债情况和企业的名誉信用也有着较大的影响，企业的资金负债比例越少，借款人向企业发放贷款也会更加信任[10]，通过此图的4-1可以看到，安徽众源新材料集团的资金产业的负债率在近年来和同行业相对来讲居于水准比较低，相比较而言举债能力高，竞争力较强。

　　4.3.2健全融资渠道

　　众源新材料公司主要的融资方式只有两种：股权融资和银行借贷。建议多尝试其他的融资方式，找寻适合自己的方式。也可以借鉴同行业成功企业的经营模式和经验。近年来我国工业行业发展迅速，金融服务需求尤其是融资需求日益增加。但仅靠单一的融资方法往往难以成功，阻碍了公司的发展壮大，因此尝试采用内源融资、风险投资等新的融资方式势在必行。

　　当然如果要想解决众源新材料公司面对的困境，金融体系的完善是十分重要的事情，同时也是发达国家发展经营给我们的启示。

　　我国企业融资的主要来源就是商业银行，如果想要完善中小企业的融资渠道，必须要通过商业银行的创新作为出发点。就商业银行而言，它们需要成立强大的当代机构，以改善目前单一所有权的劣势。我们国家的四大银行的股权制度的改善可以说就是一个特别好的事例，除了开展股份制改革，还需要开展银行机构的改革，尤以对中小企业信贷部门的优化以及效率的提升是很关键的。对于众源新材料公司这一类的中小企业，需要为其提供良好的融资环境。在实际的发展中，民间金融已经对于众源新材料公司的发展发挥了至为关键的影响，可是民间金融也具有比较大的危机，本金虽然多，但是具备的不稳定因素必须实行统治和监视。并且还要对私人金融机构进行策划、成立并完竣私人金融的监视统治方法、成立属于私人金融业务等操纵。并且我们国家也可以实行创建资金租借、保险、保证抵押借贷等多样化金融集资的行业服务[11]。对于众源新材料公司这一类的中小企业来说，也具有在资本市场进行融资的实际需求，因此完善资本市场，使得其可以通过债券融资是十分必要的。

　　4.3.3完善相关制度体系

　　有关国家单位需要强化和领导以及所有上司的配合和协和，妥善利用政策相关行业的资金。最近几年，国家最高领导机构到社会所有地区，所有级别的国家单位都成立了有关自身单位的产业投资资金。这一类的产业投资资金的实行对于中型企业小型企业集资产生了帮助，但是通过调查研究发现了很多地方并不完善。较为统一的缺陷就是资金的使用频率比较少，最关键的因素是资金的投入危机比较高，有关单位为了避免危险发生造成的亏损，所以不去使用投入这笔资金。有关的各种类型资金已经把其投资标准抬高，从而所需资金的各地方国家单位和公司没办法获取基金的帮助，最后导致其资金产业变成一种景象。想要运用好资金，帮助有关公司的开展，国家单位需要注意以下职责：第一点，强化和所有上司领导以及所拥有的资金的交流，明确资金的特质、运用方法、策略需求；第二点，踊跃创办机会，使其资金在当地的投入运用顺利实行；第三点，主动协作资金的投入、管理、运用、还款所有细节的事务，从而给长时间运用资金做好铺垫；第四点，加大引进金融人才，确保各类资金的合理使用[12]。

　　对于研究像安徽众源新材料股份有限公司这样的企业具有的融资难问题，需要全面的开展分析，不仅仅要从金融的角度开展剖析，还需要提升国家政策层面的支持力度。依赖于我国的实际情况，才可以拿出具体的措施进行改善，才会真正的解决这一问题，促进企业的快速发展与进步，在我国现代化的建设当中发挥其应有的功能。本篇文章对安徽众源新材料股份有限公司以及公司所处行业实行了大概的讲解，通过现实状况与产业生产和行业状况最为基础，讲解了企业面对的资金集资的不完善因素并作出解析，例举出相应的政策和提议。在上文中的解析里能够看到，众源新材料集团的集资方法过于单一，对企业的发展很不利，需要内部集资与外部集资相互辅成，并且以多变化的集资方法满足企业的资金要求；与此同时，企业需要展现其本身的优秀实力，并在金融行业中提升角逐能力。

　　虽然本文在研究分析安徽众源新材料股份有限公司融资问题获得相关的结论，但是还有很多的地方值得进一步的完善，同时因为本文的研究水平以及研究条件的制约，本文只能算作抛砖引玉。融资难的问题，不管是在理论界还是在实物界都有很多的问题值得开展深入的研究与分析。

　　[1]光明财经.中小企业如何走出融资难融资贵的困境[EB/OL].https://mp.weixin.qq.com/s/cZ9O7R4c5oqRHTU8W3Gc0w,2019-08-22

　　[2]谭浩俊.发挥中小企业摇篮作用当三方用功[J].中华工商时报,2018(06):2

　　[3]华美银行.用创新金融方案解决中小企业融资问题[EB/OL].https://mp.weixin.qq.com/s/__5kkQWqx5JVKrTWrWrrqQ,2018-10-12

　　[4]袁剑.我国中小企业融资优化问题研究[D].吉林:吉林大学,2017

　　[5]许石亮.我国铜加工工业现状及展望[J].有色金属加工,2001(06):11~17

　　[6]郑洁.中小企业融资问题探究[J].焦作大学学报,2003(02):29~30

　　[7]岳明.我国中小企业融资方式比较与选择研究[D].四川:西南财经大学,2013

　　[8]王丹丹.青岛啤酒公司融资问题研究[J].中国市场,2015(22):90~91

　　[9]孙冰.关于缓解中小企业融资压力问题的思考[J].潍坊学院学报,2005(03):70~72

　　[10]贾思思.我国中小企业融资问题及对策研究—以北京JTD公司为例[D].北京:北京交通大学,2016

　　[11]章晓伟.我国中小企业融资问题及对策研究[D].江西,江西财经大学,2010

　　[12]民生周刊.地方破解中小企业融资难十建议[EB/OL].http://www.ce.cn/xwzx/gnsz/gdxw/202003/18/t20200318_34519915.shtml,2020-03-18