格力电器财务分析研究

摘 要

财务是上市公司定期对外所披露的材料，财务反映企业一定时期内的资金使用和经营状况。而财务报表分析主要是通过财务比率分析、对比分析等方法对公司所披露的财务报表数据解读成比较容易理解的文件，提供给投资者、债权人等报表使用者进行使用。财务分析是财务管理的一部分，通过财务分析可以对企业的过去进行评价、现在进行衡量、未来进行预测。

本文是以珠海格力电器股份有限公司为研究对象，对其所披露的2016-2020年财务数据进行分析，运用财务比率分析和杜邦分析法。首先对公司背景进行分析，发现格力电器目前处于家电行业领头羊的地位，其经营特点主要集中于空调专业化其占比70%，而多元化方面有待提升。公司在2019-2020年连续突破盈利1000亿，但近两年因为疫情等外在因素，盈利能力的各项指标均在下降，企业由于多元化能力弱，空调业受到冲击的情况下，盈利能力下降也影响到存货的周转速度变慢，说明企业承受风险的能力较差，因此企业应该适度多元化，加速打通线上销货渠道，提高抗风险能力等，对企业未来的发展以及受到冲击后的恢复提出战略性建议。

关键词：格力电器；财务分析；杜邦分析

本文通过财务分析研究的方法对珠海格力电器股份有限公司的2016-2020年的财务报表进行分析，了解企业的经营现状，资本结构等。

格力发展成为我国家电行业的重要组成部分。如今在疫情冲击下，它在人们的消费观念上既有积极作用又有消极作用，其影响不能一概而论，总体来说疫情加速了经济市场的变局。疫情促进了人们的“宅经济”，增加了人们的线上消费，在“宅经济”下的小家电进入了爆单模式，而高端家电受到冲击，以高端电器著称的格力电器将会受到什么影响？

一、绪论

（一）研究目的及意义

1.研究目的

现如今人们的日常生活与决策都与企业财务报表紧密相关。想要去了解一个公司，人们需要以某种方式对其进行解读与分析，将财务报表中的的具体数字转化成可理解的有用信息。通过财务分析的方法对格力电器进行报表分析，以达到初步了解格力电器的战略制定与实施，经营管理质量，行业竞争力与营运能力等，并对企业的发展前景进行有效预测。

家电行业竞争激烈，龙头企业格力作为多年的家电霸主，在2020年的财务报表披露却出现负增长，此次研究格力电器的财务分析的主要目的是找出近年来财务指标下降的主要原因，本文主要分析近五年格力电器的变化。同时也为提高自身查阅报表披露的能力，以及对公司的运营盈利等方面进行了解，为以后的工作奠定基础，丰富财务知识。

　2.研究意义

（1）理论意义

通过分析珠海格力电器股份有限公司的财务报表，对其资金配置是否合理做出判断，了解企业在扩张中筹资融资吸引股东等方面，财务分析充当十分重要的角色，正确的财务分析可以为公司经济发展带来更多的利益。

（2）实际意义

通过对财务报表披露的信息进行分析，对其债权人，股东等报表使用者有很强的实际意义。同时可以充分了解公司的运营、盈利、战略部署，竞争优势等，通过分析可以了解企业的产品优势，市场占比等。

　（二）国内外研究现状

　　1.国内研究现状

国内的财务分析发展的较晚，大多借鉴于国外的财务分析理论。总体来说国内越来越重视财务分析以及财务报表信息的披露，信息披露不严谨可能导致投资者对企业的错误判断，且财务报表在分析方法方面有一定的局限性：

宁雪峰（2021）在《格力电器财务报表分析》中认为格力作为我国的制造业的重要组成部分，其所在的家电行业对我国制造业发展有着深远影响，故分析格力对家电行业的发展也有一定的借鉴意义。

孙颖 宋明（2017）在《哈佛分析框架在财务报表分析中的应用研究》中认为随着时代的更迭，财务人员应该加强对财务数字的理解分析，更深层次的理解其意义，分析其宏观环境的影响。

俞雅萍（2021）在《财务报表分析技术在财务舞弊甄别中的应用》中认为财务报表中财务指标之间有一定的舞弊关系，除了重视财务信息也要重视非财务信息，才能有效甄别财务舞弊的情况。

许剑（2019）指出财务报表分析以基础数据和报表数据为基础，用特别的方法，对公司过去和现在的财务结果和系统进行分析和评价，目的是提供数字和变化趋势之间的关系，为决策者提供有用的信息，减少决策的不确定性。

周丽美（2019）认为，财务报表分析是将整个财务报表的数据划分为不同的部分和指标，并发现指标之间的关系，以达到了解公司偿付能力、盈利能力和抗风险能力的过程。

姜丽华（2019）指出，公司的盈利能力关系到债权人的信用安全、投资者的回报率和管理层的绩效，因此利益相关者对公司的盈利能力尤为关注。

赵天伟（2019）指出，短期偿债能力是财务报表分析的一个重要组成部分，是指企业利用流动资产偿还一年内或超过一年的营业周期内到期的流动负债的能力。

倪淑玲（2019）认为，企业能否及时偿还所欠的流动负债，是衡量企业财务状况好坏的重要标志。反映公司短期偿债能力的财务报表分析指标主要包括流动比率、速动比率和现金比率等。

2.国外研究现状

Jun li（2019）在《Research on Limitations of Financial Statement Analysis Based on Data of Listed Companies》中认为财务分析有一定的局限性且从资产、利润、财务报表的及时性和财务数据的真实性四个方面入手，利用上市公司的案例数据研究财务分析的局限性，提出加强财务分析理论知识学习，结合企业非财务信息分析，合理调整财务分析数据，缩短财务报表信息披露的间隔时间和信息缺口期，并加强对财务报表的监督和自律，应对财务分析的局限性。

Ihe Ndubuisi John; Onyeanusi Chioma Sylvia Hope在（2020）《Financial statements analysis and investment decisions in nigerian banks (a study of diamond bank plc)》中认为决策的有效性和准确性取决于对财务报表的正确分，投资决策者依靠从财务报表中获得的信息来预测利润率、所用资本回报率、投资回报率等，没有财务报表，就很难确定银行业和公司的利润和业绩评价。

Michael H Senteney;David L.Stowe（2020）在《Financial statement change and equity risk》认为财务报表分析是一个丰富的工具，但目前还没有广泛使用来整体衡量企业财务报表变动金额的方法，统计分解分析曾被用作变动金额的指标，但由于不允许出现负数会计数字而被废弃。

（三）研究内容与方法

　　1.研究内容

选题为格力电器财务分析研究，其主要研究内容是先对企业2016-2020年的财务报表通过文献检索的方式对国内外对财务分析的认识以及运用，然后通过企业财务报表的披露对企业背景，公司业务概要进行初步了解，然后运用财务报表的分析方法对其盈利能力、营运能力，以及发展能力进行计算找出其指标下降的原因。

一、绪论，这部分主要介绍国内外对财务分析的认识以及运用还有对本文研究内容与方法进行阐述并对创新点进行介绍。

二、选题具体介绍，主要是介绍格力电器的发展现状，对财务状况进行背景分析，分析报表。

三、财务分析研究是通过对格力的财务报表进行计算和分析，进一步对公司的偿能力的强弱、盈利能力的高低等对公司财务状况和经营情况进行分析。

四、对现存的问题进行研究。

五、提出解决方案，这部分主要是对上一部分找出的问题提出具有针对性的解决方法和对策，让管理者更清楚了解公司经营状况，为投资者做出有效的判断提供重要信息。

2.研究方法

（1）对比分析法

通过对格力电器财务数据的收集，将连续五年财务报表中相同数据进行分析比较，确定数据增减幅度、变化趋势，对数据产生上升或下降情况进行分析，准确了解公司经营状况，面临的风险问题，对问题提出具有针对性改进建议，促进公司未来经济发展。

（2）文献综述法

通过搜集、查阅关于公司财务管理方向的图书、学位论文、各类期刊等，了解财务管理的知识和概念，充分了解公司在财务分析以及财务研究时会出现的问题和存在的不足，对文章起到引导作用。

（3）杜邦分析法

运用杜邦分析法对公司生产经营情况进行更深入的分析，从而更准确的找出公司经营方面存在的问题及存在的财务风险，其主要分析内容包括销售净利润、总资产周转率、资产净利率等。

（4）理论联系实际法

主要对第三章财务比率的下降与现在社会环境联系，综合分析企业财务指标下降的原因。

3.技术路线

　　图1 技术路线

　二、格力集团财务状况

　　（一）公司概述

格力电器于1991年在珠海市成立，注册资本达到60亿元，1997年，提出区域性销售并取得成功。2014年，格力营业收入达到了1400.05亿元。2015年，销量突破1000万。’2020年累计拥有专利6000项，2019-2020格力两次挺近《财富》世界五百强。在坚持自主科技创新的同时，朝着多元化领域不断迈进，目前拥有格力、TOSOT、晶弘三大品牌产业。覆盖暖通空调，生活电器，高端设备，通信设备等四大领域。其中暖通空调，生活电器，智能装备，三大领域占比依次为79%、2%、1%，格力电器主营业务依旧以暖通空调为主，其余产业领域尚未成气候，目前格力在全球拥有珠海，重庆，合肥，郑州，武汉，巴西等十四大生产基地，家用空调年产能超过6,000万台套，商用空调700万台套，生产规模位居全球首位。

格力电器秉承“追求完美质量，创立国际品牌，打造百年企业”的质量方针，始终把品牌建设放在关键位置，注重客户需求，企业管理者始终怀着一颗利他之心，拥有作为家电龙头企业的使命感。坚持创新驱动发展，把完善空调质量，服务消费者作为自己不变的初心，始终坚守本性，不忘提升企业的关键技术，研发经费不设上限，大力投入研发资金，坚持自主研发、自主生产、自主营销及培养人才，研发人员的比重占职工总数的六分之一。公司现有9万多名员工，公司还始终坚持“以人为本”的理念，为3万多名优秀员工建立职工公寓，解决职工的后顾之忧。格力电器还拥有国家级重点实验室，国家工程技术研究中心等多个国家级研发中心，申请了多项发明专利。2020年，格力电器位列福布斯全球上市公司2000强榜单第252位，公司始终坚持打造百年企业，不忘初心，砥砺前行。

（二）格力电器发展动力及资源配置

　　1.企业发展动力

根据对格力电器财务数据的调查，对公司2020年资本结构分析汇总，得出如表1所示：

表1企业发展的动力机制汇总表 单位：千元

从表1来看，支持企业发展的发展动力主要是经营性负债，经营性负债通常成为具有行业竞争地位和优势的企业的一种有效的融资手段。这种负债体现了企业的业务能力，说明对供应商、顾客，员工处于强势的地位，可以免费占用其他人的资金，表现出企业处于较好的阶段。从金融性负债来看这种负债一般用来解决企业发展和扩张过程中的资金问题，企业的金融性借款较少，说明企业受时间限制去偿付借款的金额低，说明企业的经营性负债足够支撑企业的发展，无需去借用资金，借用少量的资金可能只为了企业资金的周转。

债务类型分为短期负债和长期负债。其中短期负债主要有短期借款、应付票据、应付账款、预收账款等，长期负债主要有长期借款。本文主要从这几类负债对格力电器的债务类型进行分析。

表22016-2020年格力电器债务类型分析

（数据来源：格力公司2016-2020年财务报表数据计算）

根据表2得出，2016-2018年格力电器的短期借款在债权融资中的份额一直在不停的增长，在2018-2019年的比值下降后2020年再次上升，总体来说2016-2020年的短期借款在债权融资取得金额中的占比增加了8.98%，这表明该企业的发展离不开通过银行借款进行融资。应付票据占比整体呈上升趋势，2016-2017年占比下降后，2017-2020年增长较快，从2016-2020年最终增长了13.13%。应付账款所占比重总体下降，从2016年的49.74%下降至2020年的42.03%，下降了7.71%。预收账款所占债务筹资总额的比例从2016年的16.87%下降到2020年的0.00%，下降幅度较大。在这期间，利用长期借款融资是从2019年开始的，且占金额的比值较小，说明该企业在长期借款方面力度较小。

2016-2020年来，应付账款在债务内的占比最大，最高曾达到49.74%。这从侧面显示了格力电器口碑信誉好，所以供应商充分信任该企业，愿意把产品赊账给它；而应付账款和预收账款的占比慢慢减少，也证明该企业对短期负债的规模进行了规划整理。但总的来说，格力电器的债务类型较为单一。

表3企业发展的动力机制汇总表 单位：千元

从表3来看，股东入资这是企业发展的原动力，从金额来看企业已经不依靠股东入资来驱动企业的发展。从企业的利润留存来看它是企业最稳定的内部融资来源，企业有700亿的利润留存说明企业在过去高盈利的大规模累积，大规模的留存收益可以大大降低企业融资的外部依赖性。

企业融资结构也就是我们常说的资本结构, 是指企业在筹集资金的过程中所做的融资决策行为。企业从外部取得一笔资金用于经营运作管理的方式被称为外源融资，它分为股权融资和债权融资两大类。外源融资主要由短期借款、商业信用、应付债券、长期借款、股本、资本公积构成。

表4 2016-2020年格力电器外源融资结构表

（数据来源：格力公司2016-2020年财务报表数据计算）

如表4所示，短期借款在外源融资中的占比较为波动，但总体呈现上升趋势。2016年占比为16.31%，2018年上升到25.14%，2019年下降后2020年又上升至24.96%，总体最终上升了8.65%。应付账款、应付票据和预收账款组成了商业信用，它占外源融资的大头。2016-2018年，格力电器商业信用所占比额逐渐减少，2019年大幅度上升后2020年因疫情等原因再次下降，五年内最终下降了9.03%。2016-2020年格力电器的应付债券为0，说明在这期间没有通过此方式融资。2016-2018年格力电器没有通过长期借款进行过融资， 2019-2020年进行长期借款且所占融资比开始上升，但占外源融资规模的比例仍旧较小。股本和资本公积呈下降趋势，且在外源融资中占的分量较小。股本从2016年的9.17%降至2020年的7.40%，下降了1.77%；资本公积占比下降较缓慢，从2016年的0.29%到2020年的0.15%，下降了0.14%。根据分析得出，格力电器债权融资所占比例较大，且债权和股权融资总体均较稳定，变化幅度较小。总体来说，格力电器的股权融资相对规模较小，融资方式以债权融资主，股权融资为辅，债权融资中以商业信用为主，格力电器债权融资能力较强。

2.资金配置情况

根据对格力电器财务数据的调查，对公司2020年资金配置情况进行分析汇总，得出如表5所示：

从表5来看格力的资源配置较为明确，格力拥有独特的商业模式，格力选择以空调的生产与销售作为主要的经营。这种战略体系具体表现在格力主体内拥有完备的空调生产和销售体系。格力电器以经营性资产为主的资产结构，但是这种资产结构的抗风险能力弱，空调的盈利强弱直接关乎到企业的盈利。提升企业的多元化可以直接增强企业的抗风险能力，所以公司的多元化投资战略还有较大的提升空间。

三、格力电器财务报表分析

（一）偿债能力分析

1.短期偿债能力分析

（1）流动比率

根据对格力电器财务数据的调查，对2016年度—2020年度五段时期所产生的流动比率进行计算比较，如表6所示：

表6格力电器流动比率分析表 单位：千元

流动比率是企业流动资产与流动负债的比率，表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业在短期内转变为现金的流动资产偿还到期的流动负债的能力。

从上表6得知，格力近五年流动比率均保持在1.2左右，在流动比率分析表中看出公司流动资产处于逐年增加的状态，而流动负债前四年也处于逐年增加的状态，但2020出现下降。理论上说流动比率在2的情况下是最佳的，但公司现在的状态，恢复到2是比较困难的。从流动比率来看，这表明公司的资金流动性较差，并且流动资金中存在的流动负债相对较多，导致偿债能力减弱。格力电器与家电行业均值比较在后两年出现了低于状态，水平相对落后，主要是因为格力的主营业务比较单一，且因为2019年恰逢董事会换届所致，同时流动比率下降太多，状况有些不太乐观，公司的短期偿债能力在行业里较弱。

（2）速动比率

根据对格力电器财务数据的调查，对2016年度—2020年度五段时期所产生的速动比率进行计算比较，如表7所示：

表7格力电器速动比率分析表 单位：千元

从上表7知，格力电器在2016年-2020年速动比率变化幅度不大，这说明公司在这段期间偿债能力保持相对稳定。在2016年-2018年公司存货和负债同时增加，公司存货变现的能力较弱，导致速动资产较小，影响公司偿债能力。从行业均值角度出发，家电行业整体来看指标较为合适，与1.7有上下幅度，但不影响整体方向。速动比率指标与企业短期偿债能力相关，格力在2018年之前高于行业均值是因为格力的短期偿债能力较强，在董明珠的带领下格力发展前景良好。

（3）现金流量比

根据对格力电器财务数据的调查，对2016年度—2020年度五段时期所产生的现金比率进行计算比较，如表8所示：

表8格力电器现金流量比分析表 单位：千元

该比率用于衡量企业经营活动所产生的现金流量可以抵偿流动负债的程度。从上表8得知，格力电器在2018-2020年间的现金流量比率波动很大，整体变化趋势是上升的，但2020年下降，虽然波动幅度很大但是整体上升，说明格力电器在短期的偿债能力正在不断提高，该指标低于行业均值的主要原因还是因为格力的主营业务比较单一。

2.长期偿债能力分析

（1）资产负债率指标分析

根据对格力电器财务数据的调查，对2016年度—2020年度五段时期所产生的资产负债率进行计算比较，如表9所示：

表9格力电器资产负债率分析表 单位：千元

从上表9得知，格力电器2016年-2018年的负债总额呈上升阶段，在2020年格力的负债总额较去年降低，资产在5年来呈持续上升的状态，值得注意的是2020年资产上升的幅度较过去几年低，同时资产负债率处于相同状态均保持在70%，说明公司中负债所占比例过大，其偿债压力也可能会有一定压力。格力该指标高于行业均值说明格力财务风险要高于同行业经营者，最主要的原因还是因为其主营业务单一的原因。

（2）资产金融性负债率

根据对格力电器财务数据的调查，对2016年度—2020年度五段时期所产生的资产金融性负债比率进行计算比较，如表10所示：

表10格力电器资产金融性比率分析表 单位：千元

资产金融性负债率反映金融资产所占负债的比率，它是用以衡量企业金融性资金进行经营活动的能力。

相对来说对于一个企业如果金融负债过高对企业的压力会很大因为要偿付利息，对格力来说虽然上述的资产负债率来看负债达到70%但是其中金融性负债所占比率不到10%。说明企业大部分都是经营所产生的负债。格力作为家电行业的龙头企业拥有较高的经营性负债说明格力在行业的上下游中具有相当强的议价能力，在商业结算中掌握相当大的主动权格力。从而使它可以在负债中使用没有资金成本的流动负债，其使用应付账款相当于无息贷款，故格力的欠账能力与回款能力是格力的很大优势，为公司的资金运转有很大好处。从格力的负债结构组成以及上述的比率分析来看，格力的资产负债率历年均高于70%，但虽然负债率高，但格力的财务风险不高。因此公司实际的偿还负债的压力远没有资产负债率表现的那么大。

（3）利息保障倍数

根据对格力电器财务数据的调查，对2016年度—2020年度五段时期所产生的利息保障倍数进行比较，如表11所示：

表11格力电器利息保障倍数分析表 单位：千元

利息保障倍数是企业经营的营利净利与利息费用的比率，它反映公司的利息支付能力。

利息保障倍数越高表明清偿借款的能力越强，因此倍数越高对债权人来说越有利。如果利息倍数小于2，企业则需要小心，代表企业可能在一定程度上背负着一定的债务，很肯能负担不起。利息保障倍数在5倍以上较为安全，在10倍以上则说明企业非常稳定，而格力的保障倍数非常高且足矣吸引投资者的加入。

（二）盈利能力分析

　　1.销售净利率

根据对格力财务数据的调查，对2016年度—2020年度五段时期所产生的销售净利率进行计算比较，如表12所示：

表12格力电器销售净利率分析表 单位：千元

销售净利率是净利率营业收入的比率，比率越高表示公司盈利能力越强，反之，公司获利能力则越弱[3]。

从上表12，公司在2016年-2020年销售净利率处于稳定，而且高于行业均值很大一部分，说明公司获利能力一直在行业中都是翘楚，格力在盈利方面5年内持续第一。不管是2019-2020年的疫情使格力营业收入下降和利润下降，但格力产品营业收入产生的盈利很强，该指标高于行业均值，说明格力电器的获利水平较高，这也与公司注重产业结构调整，以及对成本费用控制等因素有关。

　2.销售毛利率

根据对格力电器财务数据的调查，对2016年度—2020年度五段时期所产生的销售毛利率进行计算比较，如表13所示:

表13格力电器销售毛利率分析表 单位：千元

销售毛利率越高，表示公司的获利能力越强。从上表13知，格力电器2016年-2020年的销售毛利率保持在较高的水平高于行业，在五年内保持持续上升的趋势。较高的毛利率说明格力有很强的获利能力。该指标高于行业均值，这与格力在2014年推出了一系列新产品，成立电商团队，扩大电商销售渠道有一定关系。

　3.净资产收益率

根据对格力电器财务数据的调查，对2016年度—2020年度五段时期所产生的净资产收益率进行计算比较，如表14所示：

表14格力电器净资产收益率分析表 单位：千元

通常情况净资产收益率越高，公司的资本收益能力就越强，对投资人、债务人提供了较安全的保障。公司在2016年到2019年中净资产收益率领先行业均值，但是在2018-2020年持续下降，并且与行业均值之间距离变大，导致收益率不高的原因，主要是因为总体的所有者权益持续上升，2020年数据异常，最主要的原因是收疫情影响。

　4.期间费用

根据对格力电器财务数据的调查，对2016年度—2020年度五段时期所产生的期间费用进行计算比较，如表15所示：

表15格力电器期间费用分析表 单位：千元

期间费用是企业不直接归属某个特定成本对象，在发生时直接计入损益的各种费用。

从上表15知，销售费用所占比例最大，表示公司在销售产品过程中的各项费用投入费用较高，管理费用相对来讲较低一些，其中财务费用4年是负数。财务费用为负数主要有两个原因，一个是银行存款余额很大，利息收入高，也就是公司资金充足，但利用率低。二是在交易过程中的汇率浮动产生的差额导致财务费用为负，说明企业的财务风险很小，不用为债券筹资支付大额利息费用。值得注意的研发费用在年度里占一定大的比率企业在2018-2020年单独列示，这意味着企业重视且在研究与开发方面的投入持续增加，为企业的技术领先奠定基础。

　（三）营运能力分析

营运能力是指通过各种经营生产方式为公司所带来收益，就是投入最少的成本带来最大的利益，使得收入、利润最大化，营运能力更明确的反应公司资金运营周转状况，经营资源分配和使用程度。

　1.存货周转率

根据对格力电器财务数据的调查，对2016年度—2020年度五段时期所产生的存货周转率进行计算比较，如表16所示：

表16格力电器存货周转率分析表 单位：千元

存货周转率用来反映企业公司存货的流转速度，也可反映企业的销售能力。所以存货流转的越快说明企业的销售能力越强。

从上表16知，格力存货周转率2016-2019年均高于行业均值，在2019-2020年开始下降，表示公司存货周转速度减慢，存货变现能力有所下滑。因为格力电器主要的销售模式是线下由于这两年的疫情原因。刺激人们线上消费。小家电爆发式增长。格力作为高端家电线下销售尤为重要。但是格力也要促进线上的销售模式。目前商品更新速度快所以要加强对存货周转率的重视。同时，存货管理的好与坏对公司的营运能力和偿债能力也有很大的影响。该指标高于行业均值，主要是因为格力的存货的变现能力较强，企业库存积压，产品滞销，产生减值损失的机会较小。

　2.流动资产周转率

根据对格力电器财务数据的调查，对2016年度—2020年度五段时期所产生的流动资产周转率进行计算比较，如表17所示：

表17格力电器流动资产周转率分析表 单位：千元

流动资产周转率是反映公司全部流动资产的利用能力及流转速度。

从上表17知，格力电器流动资产周转率在2014年-2016年总体来看显现上升状态，在2018-2020年又开始下降，说明公司资金流动性的重视程度不高，流动资产周转率起伏不定，说明企业流动资产的运用效率低，不利于企业收益的提高。流动资产周转率低于行业平均水平这反映企业管理水平的高低，所以企业应该促进管理能力的提高和改善。企业流动资产周转率越高，周转次数越多，表明企业以相同的流动资产占用实现的主营业务收入越多，说明企业在同行业中流动资产的运用效率较好，进而使企业的偿债能力和盈利能力均得以增强。

　3.总资产周转率

根据对格力电器财务数据的调查，对2016年度—2020年度所产生的总资产周转率进行计算比较，如表18所示：

表18格力电器总资产周转率分析表 单位：千元

总资产周转率是用来表示一定经营期间公司的总资产周转率越高。

从上表18知，格力电器在2016年-2020年资产周转率的持续上升后又持续下跌，并且5年一直低于行业均值。这提供出一个信息，说明格力电器的总资产周转速度越来越慢，公司的资产使用效率也在逐步退减，侧面反映出公司的高层人员对资产的管理应用并不是很充分。但是考虑到格力的主营业务较为集中，营收规模相对较小，所以总资产率可能不如美的海尔。主要是企业的主营业务收入增加引起的，说明企业销售能力在增强，总资产运用效率在转好，其结果将使企业的偿债能力和盈利能力逐步增强。

　（四）发展能力分析

本文以下表对目标公司发展能力进行分析。如表19所示：

表19格力发展能力分析表

从表 19可以看出2016-2019年企业的营业收入增长率、总资产增长率都成先上升后下降，营业收入在2016-2018持续上升，在2019-2020年大幅度下降2020年为负值，说明企业在2019年开始发展能力不理想开始持续且上时间的乏力，总资产增长率可以说明企业的扩张程度，企业在2016-2019年都在持续的扩张，且速度并不慢，但在2020年几乎停止了扩张，格力的净利润增长率起伏不定在2016年实现了168%的净利润增长，在2017年对于去年的超高增长也能增长64%，说明这两年的盈利很不错，2018-2019年的净利润增长下降，在2020增长50%的净利润，但是2020年营业收入为负数，说明2020年的净利润的其中一部分有投资收益的支持。

总体来说格力2016-2018年有很不错的成长与扩张，问题在于2019-2020各项指标的下降，最主要是企业的营业收入的大幅度下降对企业很不利，主要是受2019年年末的疫情影响。

（五）杜邦财务分析

通过杜邦财务分析法可以更加利于管理者了解公司生产经营真实情况，做出对未来经营更有利的方法，通过杜邦分析法，对公司财务经营状况进行更全面的了解，在对数据进行分析后，做出更好的评价。下面表是对格力电器五年财务数据进行的杜邦分析：

表20格力电器杜邦分析数据表

从上表20得知，2016-2018年销售净利率逐年上升在2019-2020有所下降，但是下降幅度并不大，它反映企业的盈利能力格力电器电器的销售净利率一直保持较高的水平，说明企业的存货变现能力很强，这是格力独特的区域式销售才产生较高的毛利率在进一步推动销售净利率的结果。总资产周转率反映企业的营运能力企业的总资产周转率一直保持在较低的水平说明企业运用资产的效率较低或者企业的营收低于企业资产的增速所导致，因此企业应该提高资产运用效率加快开发新产品且合理配置各项资产，防止出现资产的闲置。权益乘数反映了企业的偿债能力还反映了企业财务杠杆的大小，企业的权益乘数在一定程度上在下降。说明企业的所有者投入资本在扩大企业的负债的依赖性在降低，因此企业的风险在降低。对于企业的净资产收益率这是整个杜邦分析体系的最重要的部分，可以看出近五年中格力前三年的净资产收益率持续上升而后两年下降而且下降幅度很大，尽管如此格力近五年也都保持在较高水平，总体来说净资产收益率取决于企业的销售净利率、总资产周转率、权益成熟的高低。而从杜邦分析可以发现格力较高的销售净利率总体提高了企业的净资产收益率这是非常优秀的企业。

四、格力电器存在的问题

（一）资产利用效率不足

　　1.资金投资效率弱

格力电器的资金使用效率弱，从2020年报表来看企业期末拥有1238亿货币资金。格力作为经营主导性的企业，应该适度多元化。货币资金余额长期过大，就是让有限的现金资源处于闲置的状态，在公司业务规模在一定的情况下会降低整体的盈利能力,而且说明企业没有好的投资项目，故现金持有量是一把双刃剑。

　2.企业营运能力较差

从营运能力分析来看，格力电器在2016年-2020年资产周转率的持续上升后又持续下跌，并且5年一直低于行业均值。企业总体的周转能力慢，而营运能力差所导致的是企业的变现能力。从企业的存货来看存货周转率低于行业平均水平，这可能是因为近两年企业的销售能力下降所导致的存货流通变慢，所以企业应该提高更像资产的利用，加强企业的内部管理，以综合提高企业的各项资产的周转率与使用效率。

一般来说资金周转期数值越小，证明周转能力越强。将4家电器企业销售渠道，营运资金周转期如表21所示。4家企业销售渠道营运资金周转期。5年间美的集团与青岛海尔销售渠道营运资金周转期整体呈持续缩量的趋势，周转能力不断提升，反观格力电器及销售渠道，资金周转期产生较大波动，2018年起周转期数值持续增加，2018年的变动主要由于当年空调市场供不应求，产品出货量大引发库存减少，2019年到2020年，由于市场渐渐萎靡，销量受限，导致商品积压，格力电器采购渠道周转期呈增延长趋势，2020年4家企业销售渠道营运资金周转期中格力电器居首位，比最小值的美的集团高出近一倍，通过分析表明格力电器销售渠道营运资金周转期持续延长。在4家企业中销售渠道营运资金流动性最长，并且没有明显的改善趋势。

表21 2016-2020年四家企业销售渠道营运资金周转期

随着市场环境的不断变化，各个家电公司都在进行不同程度的市场占领和规模的扩张,这种局面造成国内的分销商及零售商对于资金的需求越来越强劲。由于有些企业规模较小，营运能力较差，仅仅依靠单一的企业自身的能力无法承担快速扩张可能带来的风险，而可以提供融资资金的渠道又较为有限，这就导致在上游制造业繁荣发展的同时，出现优胜劣汰，适者生存的局面。针对格力电器的采购渠道进行分析，不难发现，在采购过程中所占用的营运资金的周转效率很低，这表明在格力电器的经营过程中，应付账款和应付票据所占的比重远高于原材料和存货，这恰恰说明了格力电器利用自身在市场经济条件下，在自由竞争的环境中建立起的巨大优势，占用了上游供应商的资金，这些资金的存在将会对格力电器的经营提供动力，会减少使用自营资金的成本，在一定程度上有利于企业的发展，但长远来看，这样的局面不利于企业得长远发展，长期占用上游资金短期内是能解决一定的经营问题，但是长久来看，企业难以从自身的营运资金管理手段来控制营运资金的良性循环，会导致企业出现低效运营的情况。长期来看，对于上游供应商业务需求总量以及财务管理的效果会产生减少的局面，不利于企业的经营发展和企业整体管理水平的提高。站在供应商角度来看，未收回的货款和票据的增加，往往会导致出现坏账，坏账的增加往往无能为力。零售商中间的断流，供应商若是不能偿还债务，不利于企业信用体系的建设，长此以往，核心竞争力减弱，为企业的长久经营埋下隐患。

　（二）盈利能力下降

公司在2016年到2019年中净资产收益率领先行业均值，但是在2018-2020年持续下降，并且与行业均值之间距离变大，导致收益率不高，主要是因为总体所有者权益持续上升。2020年数据异常，最主要的原因是受疫情影响。在当今,在疫情冲击下， 它在人们的消费观念上既有积极作用又有消极作用，其影响不能一概而论，总体来说疫情加速了经济市场的变局，其中疫情促进了人们的“宅经济”增加了人们的线上消费，“宅经济”下的小家电进入爆单模式，其高端家电受到冲击较大。由于疫情线下销售渠道受到冲击从而加速改变了人们的消费习惯，疫情线上家电零售额暴增。相对于美的来说，美的在很早就布局了线上的小家电销售并与网络零售平台合作并且疫情方面所受的冲击较小，相比来看，格力的线上布局则相对要滞后。从格力的产品来看空调的营业收入占比70%是企业的主要收入来源，空调的营业额导致整个企业的盈利。而空调作为高端家电一般在线下销售，但受到2019年疫情的冲击，线下销售模式降低，从而空调的营业额降低，使得整个企业亏损。可以看出格力电器过于集中，且规模、增速似已触碰天花板。2020年空调的市场上半年零售量下降14%。虽然格力的空调有现金技术支撑，但是市场有一定的饱和度。且2018-2020年空调产品已占格力营业收入的70%，且受疫情等因素影响，目前来看美的业绩相比格力更稳定。

　（三）存货周转慢

　　1.销售策略出现问题

格力存货周转率2016-2019年均高于行业均值，在2019-2020年开始下降，表示公司存货周转速度减慢，存货变现能力有所下滑。因为格力电器主要的销售模式是线下由于这两年的疫情原因。刺激人们线上消费。小家电爆发式增长。进两年来格力的存货周转率大幅度下降，表明企业在产品质量、价格、存货控制或营销策略等方面出现了一些问题，而产品销售额的降低是导致存货囤积存货周转率变慢的主要原因。因此企业对销售策略、销售渠道等方面的选择会决定企业的存货的周转，而销售策略的制定则需要考虑成本、市场、竞争等因素。

2.存货占流动资产比重大

通过分析可知，格力电器近5年的存货占流动资产的平均比重在10%左右。尽管已经小有管理成效，但是所占比重仍然较大，是由于存货占用大量营运资金影响资金的使用效率，降低资产的流动性，尽管相比前几年来说存货占流动资产的比重在下降，但是在全行业的竞争中，对于存货管理方面依旧存在一定的问题。

五、提出对公司问题的完善对策

（一）提高资金使用效率

　　1.强化资金投资意识

格力电器对于闲余的库存现金可以适当积极地寻找新的投资方向，新的投资可以适度的调整现在的战略布局，目前企业的战略布局急需多元化小家电来保障线上的零售。通过加强企业的投资意识，对闲余资金的利用，以提高资金的整体利用效率，但有可能面临战略失败的风险。

企业内部以货币形态表现的资金能够立即投入流通，所以也是流动性最强的一种资产，企业一般都会持有一定数量的货币资金，便于保持企业内部经营生产的正常展开作为流动资产的重要部分，货币资金与企业的生产经营紧密相关，企业想要开展一个项目或者从事一项活动，货币资金会从开头保持到结尾，由此可见，如果一个企业的货币资金管理不善，那么企业的效益和之后的发展来说，都可能会有消极影响。

货币资金管理方面，内部控制制度的完善，对于货币资金管理不可缺少该制度，必须要做到合理且科学，这就需要我们将多方面的因素考虑到，其中，包括本企业的业务特征，本企业的总体经济情况，整个社会大背景下的经济发展情况，设立的项目与活动的预期发展趋势等设立的制度是否具有可行性，第二要建立健全资金授权审批制度，要控制企业货币资金的使用去向，关注大额异常资金，如其是涉及重要项目的资金，严格把关完善审批制度，在控制资金使用时的同时与资金预算相结合，第三完善企业内部的岗位设立制度，在设立相关岗位时，要注意是否考虑到职责分离与不相容的原则，明确划分各个岗位的职责权限，例如要把控好会计岗位与其他岗位之间的关系，避免由于出现岗位设置制度的缺失而出现重大风险，另一方面还要合理把控企业的货币资金。要提前做好科学合理的预算制度，预算流程的规划要从下到上。在参考之前，年度预算及实际执行情况的同时结合预测的发展趋势，要让多个部分参与其中，其中包括企业的销售部门，采购部门以及其他各个部门，都能够结合自己部门的实际情况给出意见，先初步确定一份预算供参考，经过层层审批，由企业的财务部门确定最终方案，在最终方案确立之后，要从上到下按照合理的顺序依次执行。

　2.增强企业内部管理

加强企业内部管理可以保证企业资金的效率和配置，建立企业资金的保障机制。企业资金的使用和管理的过程中,总是设置安全意识,使用安全机制建立的整个过程,建立了企业资金周转的严格控制下,转移和内部流程,建立合理的审批和授权系统,审计系统,信用制度、结算制度、库存制度等相关资金保障制度，并利用该制度确保资金的安全使用。

（二）加强企业的盈利能力

　　1.增加线上销售渠道

顺应市场才能翱翔天际，现在是互联网时代线上销售是互联网下的必然产物，虽然格力的线下区域销售十分优秀，但是新冠疫情的不期而至加快了线上化的速度，对格力线上布局比较薄弱的企业造成冲击而且国内家电行业尤其是需要安装业务的空调造成了较大的冲击，建议企业增加线上的销售模式，如直播，线上销售平台等以来提高产品竞争力维持零售市场的份额优势。对于近年来的网络直播构建起一个庞大的生态体系提升了与用户之间了连接能力，有了连接才有更多的商业模式其中直播平台与电商的结合是近年来一个重要的利润增长点有很大的发展潜力。对于线上销售平台也已经十分成熟，品牌透明，产品透明，价格透明，对于空调霸主格力来说与线上销售平台的加速结合通过优秀的产品也会迅速超越其他品牌有一席之地。

　2.加速多元化

从战略布局来看，格力已经逐步进入多元化发展，问题在于格力除了空调之外的布局始终没能培养出规模。问题在于格力的发展模式不一样，例如美的从开始就布局了综合家电，但是在专业化方面美的也始终比不过格力。由此可见，美的的专业化困难，格力的多元化也困难。企业应该利用闲置资金加速多元化积极寻找投资方向或者加大研发力度为企业提供新产品，使企业的风险分散，当空调及市场再度因为社会因素失败时，其他产品能为企业提供保护。

　（三）增强企业存货周转速度

　　1.加强销售清理滞销产品

目前家电行业的产品更新迭代的速度明显加快而对于企业的库存，对于企业2019-2020年由于销售的问题导致的存货的滞销企业可以通过线上销售渠道的打通进行销售减价等活动加速销售。而对于其他市场占比份额较小的小家电，企业应该通过降低成本的方式通过更低的价格来销售，通过清理企业过多的库存可以增加企业资金的周转速度与存货的周转率。

　2.清理库存加强库存管理

根据商品特性严格控制货物库存数量也可通过与供应商保持稳定关系，将库存移至供应商存放达到减少库存的目的。或者统计每月的销售情况对销售排名落后的商品减少采购，对于具有季节性的商品针对商品的季节性扩大销售或者减少采购提前做好清仓或者降价处理以防过季，对与企业开发新商品或者引进有潜力的商品时对销售额的商品进行清仓处理。

结 论

本文通过对格力电器2016-2020年五个年度的财务报表进行研究，通过定对比分析法对公司偿债能力、盈利能力、营运能力以及发展能力等方面进行研究分析，找出公司2019-2020盈利能力下降的原因与目前销售战略的缺陷。并对其提出合理化的完善意见。并运用杜邦分析法对公司经营状况进行综合性分析，深入评价格力电器准确了解公司经营实际情况，为公司未来的发展提供更有利的意见。

通过对格力电器的研究分析，发现了该公司当前业务状况良好，公司在行业中占据龙头地位，有较强的盈利能力、市场占有率和技术研发能力的情况下，近几年仍然会有较为明朗的发展前景。现如今企业正在逐步多元化，未来可能创造更大的发展空间，使公司的盈利能力迈上新的台阶。虽然近两年企业因为外部环境的影响导致盈利缩减，我相信在疫情过后企业的盈利会回复如初继续成为家电行业的领军人物。

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格力电器财务分析研究

价格 ¥9.90 发布时间 2023年9月26日

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