互联网企业并购财务风险分析以美团点评并购摩拜单车为例

中文摘要

近年来,互联网企业为了实现多元化发展，并购便成为其实现多元化的主要手段，企业并购虽然能实现互联网企业迅速扩大规模、提升行业地位的目标，但并购中存在的财务风险也同样对企业产生着重要的影响。本文基于对国内外关于互联网企业并购相关文献研究的基础上，采取文献综述法、案例分析法对互联网企业并购的财务风险进行分析，并以美团点评并购摩拜单车案例为研究对象，从定价风险、融资风险和支付风险以及整合风险等方面对企业的并购财务风险进行研究，发现并购前存在信息不对称，目标企业选取及估值方式选取的风险；并购中需要关注资本结构的变化、融资障碍以及不同的支付方式是否会导致财务风险的出现；并购后需要分析资本运营所带来的风险，并关注双方企业的财务管理制度作出最优企业管理方案，同时提出互联网企业规避财务风险的建议。

[关键词]企业并购；财务风险；风险控制

　一、引言

　　（一）研究背景

现代企业有两条发展道路：一是通过企业自身的积累和发展，二是通过并购进行扩张和发展。通过并购来扩张企业比通过自身的积累会更有效。但是，如果不先考虑风险的话，稍一疏忽就会给企业带来巨大的损失，甚至破产，好的并购目的最终也会化为泡影。只有合理分析并购的原因，才能控制并购的风险。

上世纪八十年代末，互联网在我国开始出现并开始发展。在历经三十余年的今天，这一技术获得了较大的发展，也变为民众日常生活中不可或缺的重要组成部分，中国也已成为全球互联网网民人数最多的国家。互联网技术的发展使得民众的生活节奏以及工作效率有所转变，同时也带动了我国政治与经济活动的进步。从目前市场趋于饱和的状态而言，不同的互联网行业之间需要构建竞争与合作并存的局面。在这种互联网企业走向多元化的发展情况下，并购行为出现的频率也变得越来越高。然而受到财务风险的影响，并不是所有的并购事件都能达到理想的效果。财务风险会存在于并购活动的各个阶段，而且风险类型都有所不同却又相互影响。

本论文着重于互联网企业并购的财务风险分析，以文献研究、定量分析、个案研究等方法通过美团点评并购摩拜单车的交易过程、其过程中的财务数据与交易前后的经济指标进行分析发现存在的风险并进行防范性研究。

　（二）研究意义

企业的并购已经成为现代社会和经济生活当中企业可持续发展的重要组成部分，越来越多的学者投身于并购活动的研究活动当中，而互联网行业在近几年受到了越来越多学者的关注。然而，以互联网企业的并购活动为研究内容的成果并不多见，同时在实践上的研究也比较欠缺。本文将美团点评对于摩拜单车的并购作为案例，就互联网企业开展并购活动时存在的财务风险问题开展了相应的探索活动。可以深入认识由于这次并购事件产生的主要财务风险,以及风险防范的方法，希望能够为之后的互联网企业并购提供参考。

　（三）国内外文献综述

　　1.国外文献综述

随着企业的并购案例逐渐增多，越来越多的学者加入到其中的研究。在上世纪九十年代初，Philio·H·Mirvis提出，并购活动可能产生失败的情况主要是源于以下几个方面：首先，被并购企业本身的业务和战略目标有着比较大的区别；其次，没有对企业并购活动中存在的财务风险因素给予足够的重视，所以并购方案会以失败告终[1]。Robert.J.Borghese和Paul.e.Borghese（2002）认为，中国企业的并购是一种出于对收益的准确预期而愿意付出的成本，但在整个过程中可能伴随着一定风险的商业投资[2]。ShimizuKatsuhiko(2004)认为，金融风险不仅存在于企业并购的整体发展阶段，同时还可以引起很多财务风险，在这些并购中我们没有办法分离它们，而且它们之间是一直相互影响的[3]。Karamputsas(2014)和Smidt(2015)提出，财务风险的防控要从以下几个方面做起：根据公司的经营状况，制定合并计划，对目标公司进行彻底调整以及注重并购后文化的有效整合[4,5]。

2.国内文献综述

国内企业开始兴起一股并购浪潮大约是在20世纪90年代，虽然企业并购的兴起的时间比较晚，但是也有很多学者对其做出研究。在2017年，朱莲美和王青贺就并购活动失败的相关案例开展研究后发现，很多案例都存在同样的问题，就是防控风险措施不全面、并购目标不清晰等[8]。在2017年，刘波就中外很多并购领域的文献资料开展研究之后指出，企业在并购活动中面临的财务风险含有以下几类：第一，对于没有开展并购活动时存在的定价风险；第二，存在于并购活动中的融资及支付风险；第三，并购活动完成后，两个公司进行资产结构整和方面方面存在的风险[9]。同年，张晓玉和康进军说明，财务结构存在的不合理性会在很大程度上导致企业的偿债能力受到影响，令投资者的收益较预期而言更低，由此产生相应的财务风险[10]。董力学（2017）认为互联网企业并购相较于传统行业并购来说，前者更注重并购规模而非盈利，这使大部分互联网企业并购时定价不符合市场价值，导致了并购价格溢出的情况[11]。简义龙(2018)对企业并购的财务风险管理提出三点建议：正确选择支付的方式、创新融资渠道以及提高企业营运资金管理水平[12]。邢正（2018）年的文章中表明合理的融资结构是防范财务风险的关键[13]。陈莉（2018）的相关研究表明，对于收益进行评估和计算的过程中，通过价值收益的方式进行计算其实并不准确。对于并购企业来说，在财务管理信息角度存在的信息不对称现象以及并购后企业财务制度和组织管理结构的不一致也可能是导致并购双方财务风险产生的重要因素[14]。陈瑶（2018）通过实证研究得出互联网上市公司并购的财务风险，在并购以后的年度里，如果不加以控制，只会越积越多。且在支付方式的选择上，混合支付产生的财务风险相较于只采用一种支付方式的风险要小[15]。郑秀丽（2019）就2009-2017年在沪市和深市A股实现非金融上市的相关企业开展研究时能够发现，企业如果存在混合并购的行为，会给自身带来相当显著的财务风险，二者之间具有非常明显的负相关关系，同时这一风险值较纵向并购和横向并购而言会更高[16]。

　二、相关概念及理论基础

　　（一）企业并购概念

　　图2-1并购主要是两个以上的独立企业经过合并后成为新的独立企业，占据绝对优势的独立企业有可能直接吞并另其他独立企业的资源。对于并购活动来说，其实就是资产兼并和收购的统称。通常来说，兼并活动可以借助以下几个方面开展，分别为股权购买、债务承担、控股以及吸收股份的方式。其中，收购意味着企业通过现金或有价证券等途径对其他企业所持有的股票或资产进行直接购买，通过这种方式实现企业全部或部分资产所有权的获取[17]。根据历史来看，这是国际直接投资的主要表现之一。其包括：公开收购、杠杆收购、协议收购。具体关系如图1所示。

（二）企业并购财务风险概述

对于企业而言，开展并购活动时进行的财务调查、分析、评估、融资以及支付等方面的决策和相应的活动中可能存在的操控风险也就是财务风险的具体体现。对于企业并购的相关活动而言，上述过程难免会存在不确定风险，可能导致企业的财务状况恶化等后果，所以规避和防范企业并购中的财务风险就成了企业成功合并的关键[18]。

（三）理论基础

　　1.协同效应理论

企业进行并购活动的目的在于在最短时间内获得一定的外部利益，推动自身生产及经营管理能力得到提升，进一步追求可以给企业带来的经济方面的协同效应[19]。

以下为最常见的协同效应类型：

（1）经营协同效应

经营协同效应的重要性在于协同改善公司的经营并提高效率。

（2）管理协同效应

假如企业之间存在着不同的管理效率，那么当效率较高者将效率较低者兼并之后，后者的管理效率也会得到有效提升，而这也就是管理协同效应的进一步体现[20]。

（3）财务协同效应

企业并购的财务协同效应涉及并购后将资本投入到被并购企业的高效项目，提高并购后企业资本使用效率[21]。

总之，协同效应理论就是将双方的优劣进行一系列整合，使企业达到最优的状态，实现双赢。

　2.并购风险管理理论

在并购活动逐渐增加，各类风险对并购结果产生越来越大影响的情况下，国外学者詹森和麦克林于1976年首次提出了并购风险管理理论。该理论认为在并购的过程中，许多因素的交织产生出多重风险，风险会贯穿整个并购的过程，并且对其最终结果也存在影响，因此企业管理者需要对其采用一定措施和方法进行控制，包括风险的识别、评估、分析及控制整套系统的流程即为并购风险管理理论。

3.信息不对称理论

所谓信息不对称，意味着在市场交易中的参与者存在掌握信息不对等的情况。对于买方和卖方来说，他们掌控的商品、服务抑或是质量等方面的信息各不相同，势必有其中一方比另一方掌握更多的信息，也就是存在优势和劣势的双方。在交易市场中来看，信息不对称的情况或多或少都可能会出现。从正常角度而言，虽然面临着信息不对称的现象，但能够掌握的市场信息可以确保产品及服务生产和销售等活动的正常开展。同时，信息不对称也可能使得市场调控失灵，此时需要宏观力量的介入。

（四）互联网企业概述

中国互联网信息中心于2014年发布了报告，对互联网企业的定义是：“持有工业和信息化部颁发的增值电信业务经营执照，经营互联网信息服务、互联网访问业务、互联网数据中心服务和在线数据处理与交易处理业务等中的一项或多项。其网络访问位置和主营业务位于中国大陆，并且其主营业务收入来源于互联网及其增值领域的公司。”也就是说，互联网企业就是通过计算机和网络技术来展开营运，并借助虚拟网络平台来提供增值服务获得收益的企业。

　（五）互联网企业并购财务风险概述

　　1.并购前的定价风险

对于互联网企业来说，其财务风险在并购的不同阶段均有体现。在并购之前，怎样对被并购企业进行选择。而进行选择之后，对于上市公司和非上市公司，对其价值分别又如何评估都是企业在发生并购活动之前需要考虑的问题。

信息不对称情况的存在会导致并购活动中产生对于企业估值不当的现象。产生估值错误的情况往往是由于被并购方从自身利益出发，将很多对企业发展有负面影响的事实进行瞒报，并将有利信息进行夸大，甚至编造出一些不实的信息，由此导致企业出现估值溢价的情况；并购时的谈判技巧、价值评估方法的选择以及是否采用专业中介公司等也是企业产生定价风险的主要影响因素[16]。这些都是企业并购前需要面对的定价风险，相对来说，受前者影响的程度会比后者大很多。

　2.并购中的融资风险及支付风险

对于互联网企业而言，其并购活动的规模不断提升的同时，企业向外筹资的金额也随之增大，这将会导致财务风险的增加。企业的融资渠道分为内部融资与外部融资。相较而言，外部融资可以比内部融资获得更多的融资数，所以外部融资受到更多企业的选择。并购时的支付主要为现金、股份支付这两种方式。现金支付的优点是方便快捷，但是会带来巨大的负债压力，甚至导致资金链的崩溃，最终走向破产。股票支付方面产生的风险主要为稀释股权，虽然这种风险会比现金支付风险低，但是会导致股东收益减少，从而弱化控制权，降低企业实际收益，股价下跌。通常情况下，随着互联网企业并购活动频繁，其交易额已经越来越大，单一固定的支付方式无疑会对公司造成相应的风险。在这种情况下，需要以企业发展的实际情况为基础选择相应的支付方式。通常来说，混合支付的手段较单一支付而言都是更好的[22]。

　3.并购后的整合风险

在互联网行业中，并购结果会在很大程度上受到后期整合的影响。因目标企业在进行并购之前的发展方向可能跟并购方之间存在区别。因此，进行整合时，假如目标企业无法服从并购方的战略合相应的安排，协同效应就很难实现，从而引发财务风险[23]。运营管理整合也常常是企业并购成功与否的关键因素，纵观互联网行业的并购案例，很多企业都是因为已经形成了独特的管理运营方式而无法在短时间内适应另外一个公司的管理运营方式[24]。两家公司有着不同的财务制度和运营管理方式，也就是说，财务、管理和运营的任何一方面整合不到位，都有可能导致并购失败，同时对企业的运营和管理也产生负面影响。

　三、互联网企业并购现状

21世纪是创新的世纪，科技是第一生产力，互联网行业是创新行业的翘楚，也是我国发展的重中之重，创新和变化是互联网企业永恒的主题。近年来，互联网企业的并购主要以横向或混合为主，且并购后的整合程度难度较大。大多数互联网企业选择全资收购的方式进行企业合并，这有利于充分发挥其吸收整合有形资产。如今整个市场对互联网行业的发展前景仍然保持乐观态度。目前我国的互联网发展虽然较发达国家而言还有一定的差距，但发展的势头依然突飞猛进。

（一）互联网企业以横向与混合并购为主

互联网企业的并购与传统行业企业并购有很多共同点，然而与有形资产构成主要价值的传统行业不同，互联网行业的无形资产拥有更大的价值，基于这个特点，互联网企业并购行为中溢价并购的情况较多。从互联网企业并购活动的角度来说，横向以及混合并购的活动是比较常见的。而纵向并购往往是生产或经营活动存在一定关联，具有密切合作关系之间的企业构成的合作，也可能是存在纵向协作关系的企业之间进行的并购活动。纵向并购主要发生于生产和制造行业，在互联网行业较为少见。

（二）并购后整合难度较大

目前，中国互联网企业的发展时间不长，且市场上大多数都是最近几年成立的新兴企业。而互联网企业属于技术集中型企业。最开始一般是因为某些人的一个思维逐渐发展做大起来的。这些企业的一大特征就是对创始人的依赖程度较大。一方面，这有助于公司的营销和人员的融合。另一方面，对公司的进一步发展存在一定的风险。公司的发展可能会受到创始人决策中的问题或错误、与投资者、高管的差异等的严重影响。这使得并购后的整合更加困难。并购后整合对于整个收购活动的成功至关重要。互联网公司比传统行业更注重创新，也更自由、更开放。因此，并购后的整合难度较大。

　　(三)并购风险的不确定性大

互联网发展之初，公司往往会在技术和市场的开发上投入大量资金，这会导致公司过度支出。随着公司逐步进入市场，用户达到一定数量，从而增加了市场占有率，收益才会不断增加。互联网公司的为了加快发展，企业不断向外扩张，导致公司市场竞争日益激烈。随着互联网的快速增长，公司必须要不断的更新创造，才能稳住市场份额并稳住客户资源。在这种情况下，一些公司选择并购其他公司来获得更多的资源。由于互联网公司的特殊性，不同阶段的并购风险不同，并购的不确定性风险大。因此，在并购之前，应调查整个市场，减少或降低其不确定性。

　　四、美团点评并购摩拜单车案例分析

　　（一）并购双方背景介绍

　　1.美团简介

2010年3月4日，王兴在北京市朝阳区创立了美团点评这一团购网站，旗下包含了美团、大众点评以及美团外卖等APP，服务范围包包括餐饮娱乐、外卖、打车、共享单车等多个领域，业务范围实现了全国2800余个县区市的全覆盖，曾获2013年度中国互联网产品杰出贡献奖。目前，美团的战略目标基本是聚焦在Food+Platform，将“吃”作为中心合重点，从而打造出集生活服务行业从需求侧到供给侧的全方位、多层次、宽领域的技术服务平台。

　2.摩拜单车的简介

摩拜单车是由北京摩拜科技有限公司研发出来的一种线上短途旅行的解决方案，它是一种通过互联网模式为短距离出行提供方便的智能硬件，只需一部手机，人们就能方便快捷地租借一辆摩拜单车。在2016年，摩拜单车入选了“2016年度中国媒体十大新词”，同时也获得了2017年度“地球卫士”的称号。

（二）美团点评与摩拜单车并购事件

在2017年12月，美团曾经一度在投资或收购摩拜之间举棋不定。此时，摩拜公司本身的管理层与股东之间就存在意见上的分歧。经历短短几个月后，摩拜面临着愈发严重的亏损，且融资也面临困境。在2018年4月初，摩拜公司的董事会投票通过了美团的收购计划。随后签署了由美团点评收购摩拜的合并协议，后者也正式变为前者的全资子公司。根据美团点评官网发布的2018年的中期报告的数据显示，约155.64亿人民币全资收购摩拜，其中包括94.44亿人民币现金和58.88亿人民币的美团点评股权以及2.32亿人民币的期权替代。

（三）美团点评并购摩拜单车的动因分析

　　1.美团点评并购动因

（1）完善出行领域的竞争格局

美团点评在十年的发展中，实现了民众吃喝玩乐全领域的覆盖，在此过程中也实现了流量的积累。2017年末，美团点评成立了出行事业部，开始迈入出行领域。共享单车这个行业的进入壁垒并不算高，但是相较于从头建立一个全新的共享单车品牌，将已经在全国范围内大量投入运营且有较高知名度的品牌收入麾下，能节省更多的资金和时间。

（2）与其他业务产生协同效应

美团点评新增的共享单车业务不仅能够与网约车业务在出行方面相互补足，收购完成后，美团在自己的主应用界面中添加了单车解锁这一入口，希望通过这种方式促使美团应用变为人们使用共享单车服务的习惯性方式。一旦习惯养成，用户很可能会尝试美团中其他服务项目，扩大了交叉销售的机遇，同时也增加了用户的忠诚度。

　2.摩拜单车出售动因

（1）盈利能力较弱

盈利模式单一是共享单车行业的痛点。共享单车企业的主要收入来源为月卡收入以及按用户的骑行时长分段收费，车身或者软件内广告所带来的收益并不高，且骑行业务受到环境气候因素的影响较大，这一系列因素使得共享单车企业需要较长的周期才能开始盈利。

（2）美团更具优势

曾有消息称，滴滴也对摩拜有收购意图，但摩拜却选择放弃滴滴。之所以选择美团，是因为对于摩拜来说，美团更容易帮助其实现业务领域合范围的拓宽，从而走向多元化发展，而滴滴的业务内容跟摩拜比较类似，发展较单一，会丧失很多可能性。

（四）美团点评并购摩拜单车财务风险分析

　　1.并购前存在的定价风险

（1）财务信息不对称风险

美团在对于摩拜的相关信息进行整理时，从信息渠道的角度来说可能存在情况单一或调查不全面的现象。摩拜为促使企业价值得到提升，有虚增账面价值或隐藏负债的可能性。同时，美团在对摩拜进行收购之前，行业内其实并没有丰富的类似经验。而尽管市面上的评估机构可以实现信息的提供，也很难确保其可靠性。而上述几方面的原因都可能会令并购双方出现信息不对称的情况，很难使得摩拜在当前的经营状况得到真实地反馈，这也令美团在就摩拜开展定价活动时产生相应的误差。

（2）目标企业的选取存在风险

共享单车与网约车业务之间可能会存在一部分争抢客源的情况，能否达到理想的协同效果还需视后期的整合情况而定。即便不考虑目标行业的选择风险，共享单车行业品牌众多，选择摩拜单车作为目标企业也具一定的外部风险。

（3）价值评估方式选择存在风险

美团对摩拜所持有的市场份额和专有技术这部分资产十分重视，如果没有采用合适的价值评估方法，会严重影响对摩拜的价值认定，从而导致收购价格高过实际价格太多，进而在后续过程中，会导致一系列的财务风险发生。

　2.并购中存在的融资风险及支付风险

（1）融资障碍风险

在发展初期，美团就已经获得了腾讯、红杉资本等投资者的强有力的支持。同时，美团自己也已经在港股实现了上市。由此可见，对于美团而言，融资其实并不是障碍。

（2）资本结构发生变化

美团采用混合并购的方式，需要从外部获得大量的融资支持，使得企业财务结构发生变化，根据表4-1可知，2015年-2017年其资产负债率始终在1.4-1.5之间，一直处于负债经营的状态。在并购发生后，资产负债率更是高达1.75，这使得企业的资本结构更加不合理，企业财务容易陷入困境，产生更高的财务风险。

表4-12015年-2018年美团资产负债率指标

数据来源：东方财富网

　　图4-12015年-2018年美团资产负债率指标

（3）支付方式选择存在风险

美团此次并购摩拜采用的是混合支付的方式，其中94.44亿人民币为现金支付，占到支付总额的60.68%，另外58.88亿人民币的美团优先股股权支付占总额的37.83%，2.32亿人民币为期权替代占1.49%。

现金支付为这次并购的主要支付手段，根据表4-2可知，在2017年年末，美团拥有的流动资金在所有资产中占有65%的比重。实现并购之后，在2018年中旬，流动资产占比继续下降，在总资产中只占约48%。流动资产所占比重的大幅下降其实令美团点评应对财务风险的能力下降。

表4-2美团点评2015年-2018年总资产与流动资产（单位：亿元）

数据来源：东方财富网

美团因避免股权稀释，采用可转换可赎回的优先股股权。但是因为其优先股可以被转为普通股，所以此次并购，美团利用优先股权的支付方式依然存在股权稀释的风险。

　　3.并购后存在的整合风险

美团并购摩拜是混合并购的方式，相较横向、纵向并购整合风险大很多。

（1）资本运营风险

通常来说，企业的流动比率是企业资产变现能力以及短期偿债能力的体现。通常来说，流动比例高于2的企业才是经营状况良好的。而这一比重越大，意味着企业拥有的变现以及短期偿债能力越强。表4-3是2015年-2019年美团点评的流动比率，从中可以看出美团点评在2018年流动比率有所下降，其原因是美团点评并购摩拜单车。美团点评在并购摩拜单车之后，短时期内流动比率下降幅度较大，且流动负债增加了50%以上，企业的资本运营能力受并购活动的影响，在短期内有较大的风险。

表4-3美团点评2015年-2019年流动比率

数据来源：东方财富网

（2）财务战略差异较大

美团点评和摩拜单车两家公司隶属于两个行业，它们的财务机构、职能、制度、经营行为以及管理理念之间都存在着巨大的差别，前者所运用的财务管理方式很大概率不适用于后者，如果强行将美团的一套财务管理体系套用于摩拜单车，可能会导致并购失败，所以，并购之后的财务整合对于双方都是很大的挑战。

（3）管理系统整合风险

实现并购之后，摩拜单车仍以原本的品牌开展独立运营活动，且管理层也没有变动。然而，摩拜以及美团点评在经营方法、组织结构以及内控管理模式等方面的差异其实比较显著。因此，开展业务整合活动时，难免会涉及到财务管理调整、人事变动以及内控制度的进一步完善。这些方面只要处理不当，就可能导致管理混乱的情况出现，不利于企业的生产经营活动，最终令并购走向失败。

　五、互联网企业并购财务风险的控制

　　（一）定价风险的控制

定价风险发生在并购准备阶段，但对整个并购活动的成败起着关键作用。通过上述分析可知，信息获取对于互联网企业并购定价影响较大，如果信息获取不够精准，将会导致企业订购价格不科学。如果定价太低，被并购企业无法接受难以实现并购目标；如果定价太高，其自身企业价值总和远不及高昂的并购价格，会产生巨大财务风险，所以企业应该加强信息的精准性控制，相关建议如下：

　1.对目标企业进行充分调查

互联网企业应该对被并购者进行的财务信息进行搜集整理，包括企业的资产、业务运营、盈利等，多角度的进行实地调查，这样才能对信息的精准性起到识别的能力。

2.聘请相关专家来识别应用数据

从专业角度看，会计师事务所能够更准确评估目标企业价值，判断财务报表真实性，防止造成信息不对称损失[22]。

　3.采取科学的估值方法

每个企业价值评估方式的选择各有不同，需要结合自身当前的情况进行确定。中国就企业价值开展评估活动时，基本都会采用资产价值基础法。然而，这一方法需要并购方企业首先获取目标企业充足的资产价值信息[6]。

（二）融资风险及支付风险的控制

　　1.制定出合理的融资计划

不管是通过银行借款还是发放债券等方式，企业都需要遵从自身的资金状况及偿债能力。预测出需要并购的资金后，制定全面的融资计划，在各个阶段中都应整理出需要资金数额。

　2.要选择合适的融资方式与融资结构

融资风险的控制，要注重融资渠道选择和融资结构的合理性。由于互联网企业普遍存在溢价收购的情况，如果完全依靠企业内部的资金来收购，可能会对企业的资本结构产生相应的影响。在这种情况下，其实可以借助外部融资的活动实现并购资金压力的缓解，有利于保障企业的现金流，降低并购风险。

3.选择合适的支付方式

支付方式选择的不同，也会带来不同的影响。企业应根据自身的财务状况和资本结构，对于各类不同的支付方式进行组合。假如并购企业可以选择一种科学、合理且有效的支付方式，就能够有效规避支付风险[26]。互联网企业并购时，采用混合方式较为稳妥，这不仅可以保持资本结构的合理性，还能减轻债务压力。这种支付方式的优点是可以降低流动性风险。从美团并购摩拜的案例来看，虽然支付方式选择的风险较小，但是也会影响到企业资本结构的合理性，因此互联网企业需要根据自身的资本结构，调整各支付方式所占的比例，以达到风险最小化。

（三）整合风险的控制

整合风险发生在并购的最后阶段，也是并购成功的最终识别特征。并购企业作为主导，应当按照自身的财务管理体系和规章制度来约束被并购企业。

1.合理配置资源

企业可以使用目标企业的所有资产，也可以调整其业产业结构，促进经济增长。并购后的整合重点主要是基于并购的战略规划以及目标企业资产和其他无形资产的妥善管理，美团需要提高共享单车业务的线下运营能力，对投放到市场中的单车数进行调整并需要对损坏的单车进行修理。

　2.构建合适的财务管理模式

横向并购的互联网企业由于业务的相似性，财务整合所面临的风险较小。但对于两家企业来说，不能简单地用主并购方的财务管理体系去替换被并购方的财务管理体系。企业首先应为新业务选择合适的财务整合模式。若被并购方自身的财务管理体系合理，可以让新业务沿用原来的系统。若被并购方本身财务体系存在较大缺陷，应考量其体系的可取之处和不足之处，剔除不足与并购方财务体系融合作为新业务的财务管理模式。

　六、结论

结合相关案例发现并购活动已经成为互联网行业获取规模经济拓展市场份额的主要途径，且随着经济的快速发展，发生的越来越频繁。因此需要有较科学完善的财务风险防范对其进行约束。本论文基于互联网行业的现状，结合并购及相关理论，通过对美团点评并购摩拜单车财务报表的数据分析，就互联网行业中的企业财务风险防控给出自己的意见和建议。

在企业进行并购之前，需要就被并购企业所具备的基本信息进行了解和掌握，就潜在风险进行详细分析，使企业以最小的损失得到最大的利益。本论文运用定性分析法对美团并购摩拜单车前后的财务指标进行了对比，分析了企业并购后存在的财务风险。并总结出互联网企业的财务防范建议，主要可得出以下结论：

（1）并购前进行定价受信息不对称性影响较大，企业应采用多渠道的方式获得信息，比单一渠道获得更为准确，而且可以聘请专家以保证定价的专业化。

（2）并购时主要的风险来自于企业资本结构是否合理，对于实力较为雄厚的互联网企业来说，融资渠道与支付方式选择带来的风险并不会太高，但也应当综合考量企业财务情况进行确定，尽量采取多元化的支付方式。

（3）整合时需要注重资本运营风险以及财务战略管理风险，要循序渐进，尽量避免操之过急的巨大改革。

本文的局限性在于研究的对象只是互联网企业并购案例的其中之一，所得出的研究结论还需要通过多样本数据的研究来进一步检验。由于个人能力和信息有限，仅仅只选择了暴露出来的风险中的主要因素进行分析。希望以后的研究中，有学者能对互联网进行更科学的分析分析并提出更完善的防范措施。

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　致谢

在这段时间里，首先我想对我的论文指导老师表示感谢。从论文选题开始到论文的结束，老师都耐心对我做出指导。老师渊博的知识与严谨的作风对我影响颇深，在即将离开学校之际，给我留下受益匪浅的一课。在此希望天下桃李，悉在公门矣。也要很谢我的父母，是你们陪我走过一道道难关，我不会辜负你们的期望。

互联网企业并购财务风险分析以美团点评并购摩拜单车为例

价格 ¥9.90 发布时间 2023年9月26日

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