摘要：最近几年，我国啤酒行业的发展比较迅速，青岛啤酒就是一个典型代表。在经济体制改革的大背景下，一个企业的财务分析能力对于取得市场竞争优势尤为重要。本文就以青岛啤酒为例，通过分析公司2014年至2018年期间的财务数据，对该企业的经营能力、盈利能力、偿债能力和发展能力进行了研究和分析，找出公司可能存在的问题，并针对这些问题提出合理的建议。
关键词：财务分析；偿债能力；青岛啤酒；盈利能力
引言
啤酒是仅次于水和茶之后的销量第三的饮品。最近几年，我国啤酒行业的发展比较迅速。现在我国人均啤酒消费量达35.77升/人，比世界的平均水平略高，但仍然比日本、英国、X、德国等国家的啤酒消费量要低一些，因此，人均啤酒消费量仍有增长空间，但是企业更大的机遇在于消费结构的变化。青岛啤酒在啤酒行业中属于比较突出的企业，最近几年，公司也已经意识到中高端的产品是现在年轻人喜欢的东西，所以消费者会更加的年轻化，就目前来，90后将会成为公司中高端产品的重要消费群体。青岛啤酒在啤酒行业中也面临着激烈的竞争，要想在竞争中找到自身优势，寻求发展的方法，就需要充分发挥企业财务分析的作用。财务分析有很多方法，本文通过比较分析青岛啤酒近五年来的财务数据，对青岛啤酒过去的营运情况进行了评估，充分反映了企业的财务现状和经营成果，根据分析结果对企业存在的问题提出合理的意见和建议。
一青岛啤酒股份有限公司简介
1903年7月，在山东青岛市新建的“日耳曼啤酒（青岛）股份公司”，就是青岛啤酒的前身。1993年“6.16”青岛啤酒正式成立，同年7.15在香港证券市场上市，这是我国在海外上市的第一家内地企业，8.27青岛啤酒又在沪市成功上市。成为中国首家在两地同时上市的公司。[1]青岛啤酒在国际啤酒市场上，是比较有影响力的，其品牌历史也是非常悠久的，从2004年开始在啤酒行业中的排名连续10年第一，2013年，青岛啤酒品牌的评估价值为8059000万元，较2012年相比提高了28个百分点。数据显示，在我国的啤酒品牌中，品牌价值超过1000亿的，青岛啤酒是第一家（品牌价值1055.7亿元），在我国的啤酒行业中的排名，连续十二年均为第一的品牌。同时，也是唯一入选的世界级啤酒品牌。[2]从成立之日开始到目前，几乎所有啤酒类的奖项都被青岛啤酒拿遍了。1906年，公司获得的第一块金牌，是慕尼黑国际博览会金奖。此后，公司获得了一系列享有盛誉的国际奖项。从1963年开始，青岛啤酒在全国范围内获得了许多优质金奖。1963年，青岛啤酒被称赞为“全国名啤”并荣获“第一届全国评估啤酒质量评选大会”金奖。1996年，在我国的啤酒行业中，建立了技术经典的运营模式，即“青岛啤酒模式”，各个地方的啤酒企业都按照这个模式开展运营，青岛啤酒是我国第一批的十大驰名商标之一。目前，青岛啤酒的销售范围覆盖了全球70多个国家（地区），其出口量占全国啤酒出口总量的50%以上。目前，公司掌握6项行业核心技术，接近世界领先水平。
二青岛啤酒股份有限公司财务指标分析
（一）偿债能力分析
偿债能力分析是指企业偿还各种到期债务的能力。[3]对企业的生存和发展来说，其是不是有能力用现金对其所有到期的各类债务进行清偿，是非常重要的。企业清偿各类债务的能力，反映了改企业的经营能力和财务情况，能够提示财务是否具有风险。企业偿债能力也直接关系着其财务风险和经营风险。[4]企业偿债能力主要包括两种：一是对于流动债务进行清偿所具有的能力，也就是短期偿债能力；二是对于长期债务进行清偿所具有的能力，也就是长期偿债能力。通过企业资产的流动性、企业资产变现的可能性来判断其债务是属于长期的还是短期的。[5]
1.短期偿债能力分析
短期偿债能力的定义为企业对于流动债务进行清偿所具有的能力，而流动负债的定义为1年及以上的期限之内应当进行偿还给付的债务，事实上一个企业风险受到这两方面的影响较高，假如无法及时进行清偿，那么企业必然会面对着破产的风险。通常来说，评价企业这一能力所使用的指标主要包括运营资金、流动比率、速动比率和现金比率等四项。通过计算和分析，对企业存在的风险进行分析和提示。青岛啤酒近五年来的相关财务数据，详见表1。
表1短期偿债能力相关财务数据单位：万元
（1）营运资金分析
图1营运资金
营运资金是企业使用流动资产对于流动负债进行清偿之后，能够用在日常经营的资金的余额。根据表2获得营运资金的折线图如图1所示，企业的营运资金从2014年的112377.59万元到2018年的567343.51万元始终在上升，这类资金越是增加，就表明企业能够用在清偿流动负债方面的资金数量越大，其短期偿债能力也就越强。[6]在2014-2016年间企业的营运资金增加了120100.24万元，是在近五年的上升中较为缓慢的阶段，在2016-2018年间增长了334865.68万元，相比前三年上升比较迅速，说明企业用于偿还流动负债的资金在逐年上升，且近两年上升的速度较快，表示企业的短期偿债能力在逐年增强。
（2）流动比率分析
图2流动比率
流动比率是流动资产和流动负债的比值。生产性企业的流动比率值越高，表明企业的短期偿债能力越强，[7]对于短期债务进行清偿的能力同样越好；指标越小，变现能力越差，对于短期债务进行清偿的能力同样越差。一般来说这一指标应该保持在>2的水平。由表2得出流动比率的折线图如图2所示，企业在2014年的时候流动比率为1.21，2018年为1.47，但是数值仍然没有达到2，由于企业的流动比率为2时资产的使用效率最高，所以企业存在资产使用效率低的问题。由图2可以明显地看出企业的流动比率每一年都在增加，2014年到2018年共增加了0.26，虽然变化幅度不大，但是企业的短期偿债能力在逐步增强，是一个好的发展趋势。
（3）速动比率分析
图3速动比率
速动比率是速动资产和流动负债的比值。该指标越大，速动资产所占的资金就越多，这样将使得企业投资和付出的机会成本上升；若是该指标太小，流动负债太多将使得企业在短期内的债务偿还风险加剧。利用该指标研究财物的情况效果好过使用流动比率这一指标。由表2得出的速动比率折线图如图3所示，图中可以明显的看出除了在2015-2016年有微小的下降外，其余年份速动比率都处增长状态，2014-2016年基本都在1上下浮动，但是到2017年达到了1.21，2018年又上升到了1.25。一般而言，速动比率维持在数值为1时比较合适，不过影响不算太大，说明企业的速动资产是可以及时偿还企业债务的。
（4）现金比率分析
图4现金比率
现金比率是现金类资产和流动负债的比值。由表2可以看出，2014年，青岛啤酒的现金比率值为0.69，到2018年上升为1.04，增加了0.35，一般来说，现金比率的数值越高，就意味着企业有更多的现金资产可以用来立即偿还公司的债务。但是现金比率数值为0.2时说明企业流动资产的运用是最合理的。由表2得出的现金比率折线图如图4所示，图中可以看出企业每一年的现金比率都大于0.2，对于企业经营者来说，现金比率过高说明企业流动资产的利用不合理，存在资产浪费的情况，对于债权人来说，企业有足够的现金来清偿债务，因此通过该指标能够说明企业具有较强的偿还短期债务的能力。
2.长期偿债能力分析
长期偿债能力是企业对于其长期债务进行清偿所具有的能力。企业的短期偿债能力和长期偿债能力，是投资者、债权人和企业经营者共同关心的财务能力。[8]通过分析企业的长期偿债能力，可以让债权人和投资人对企业的偿债能力以及财务安全等进行全面的掌握。一般，资产负债率、产权比例、已获利倍数等指标是分析企业这一能力的主要指标。青岛啤酒近五年来长期偿债能力分析相关数据详见表3。
表3长期偿债能力财务数据表单位：万元
表4长期偿债能力指标分析表
（1）资产负债率分析
图5资产负债率
资产负债率是负债和负债的比值，该指标全面体现了企业的偿债能力。根据表4数据可知，青岛啤酒在2014年的资产负债率是43.39%，2018年时是45.15%，五年共增长了1.76%，总体的变动幅度不大，尤其是在2014-2016年之间，几乎呈现出一个平稳的状态，在2017年的时候资产负债率为42.64%，相比于其他年份下降较多，从债权人角度看，资产负债率越低越好，越低说明企业对债务的清偿能力就越强。一般来说企业的资产负债率等于60%的时候企业各方面比较的平衡，在2018年该指标增大，长期偿债的能力相比2017年减弱，但是不至于到偿还困难的地步。
（2）已获利息倍数分析
图6已获利息倍数
该指标是对企业的利息费用和利润之间关系的体现，该指标数值越低，说明企业对其长期债务的清偿能力越差，由表4可以得出2014年该指标为9.02，到2018年的5.79，整体上减少了3.23，所以企业在近五年之间的长期偿债能力是下降的。另外已获利息倍数的数值应该大于1，由表4得出的已获利息倍数折线图如图6所示，很明显的看出该指标在最近五年的数值都大于1，说明企业在长期偿债方面的能力还是比较强的，但是从2016年的9.25到2018年的5.79出现了明显的下滑，如果不及时发现原因持续下降的话，企业很有可能面临亏损。
（3）产权比率分析
图7产权比率
产权比率能够反映出企业是否拥有一个稳健的财务结构。通常，产权比率的数值为1时，表示企业有能力偿还债务。由表4得出产权比率折线图如图5所示，图中显示企业的产权比率数值都小于1，并且2017年的74.26%相比于其他年份较低，说明企业在2017年对偿还的能力债务较低低，但在2018年增加到82.32%，可能是因为企业找到了更为有效的销售策略增加了收入，或者有新的资本注入企业，虽然有所回升，但是企业仍然要继续提高其对长期债务偿还的能力。
（二）盈利能力分析
盈利能力是企业在一定的时期内赚取利润的能力。该指标是对企业经营结果的体现。[9]企业管理人可以通过该指标衡量和评价企业的经营业绩，能够及时发现企业在经营管理中存在的不足。对债权人来说，对于企业的利润会更加关注，因为利润是企业偿还其所有债务，特别是长期债务的重要来源。股东更看重的是如何做出正确的经济决策，所以盈利能力的分析对股东来说也很关键。一般，可以通过资产净利率、净资产收益率、销售毛利率和净利率等指标来体现企业的盈利能力。青岛啤酒近五年来的，与盈利能力相关财务数据如表5所示。
表5盈利能力财务数据表单位：万元
依据上述数据，能够运算得到青岛啤酒有限公司盈利能力有关的财务指标，具体参看下面的表6.
表6盈利能力指标分析表
1.销售净利润分析
图8销售净利率
销售净利率是净利润与收入的比值。净利润是营业利润加上补贴收入和营业外收入，减去营业外支出和企业所得税得到的数据。[10]该指标的数值越大，说明企业利润越高。由表6得出销售净利率折线图如图6所示，图中显示销售净利率从2014年的6.95%到2016年的4.24%下降了2.71%，说明企业的利润在下降，企业的销售情况不好，但是在2018年时销售净利率由2017年的5.26%上升为5.87%，企业的利润开始增加，可能是因为企业找到了销售商品并且获得利润的有效政策或者方法。
2.销售毛利率分析
图9销售毛利率
销售毛利率是收入减去成本后和收入的比值，主要通过利润表中的数据计算得出，可以对企业某一主要产品或者业务进行盈利能力的分析。由表6得出销售毛利率折线图如图9所示，图中显示，该指标明显处于下降趋势，2015年，青岛啤酒的该指标值为37.79%，较2014年相比下降了19.3个百分点，下降的幅度较大，说明企业所处的行业的竞争比较的激烈，价格有一些下降，也就意味着盈利能力下降。从2015年到2016年增长了3.74%，但是从2016年到2018年又下降了3.83%，所以企业的盈利能力还处在一个相对较弱的状态，总体相比于2015年来说，盈利能力正在逐步恢复。
3.资产净利率分析
图10资产净利率
资产净利率是净利润占资产的比重。根据表6得出该指标折线图如图10所示，企业的资产净利率整体上是下滑的，2018年该指标值为4.8%，较2014年相比，下降了2.6个百分点。根据图10可知，企业资产净利率的变化情况，资产净利率的数值越低，企业的获利也就能力越弱，企业在2014年到2016年的获利能力减弱，在2018年该指标比2017年上升了0.27%，资产净利率增加，说明企业的资产周转速度变快，企业的获得利润的能力也在增强。
4.净资产收益率分析
图11资产收益率
净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。由表6得出净资产收益率折线图如图11所示，在2014年-2016年之间该指标出是一个下滑的状态，从2014年的13.85%到2016年的3.35%共下降了10.5%，说明企业的盈利能力开始减弱，但是在2016以后该指标开始上升，到2018年该指标的数值为8.56%，虽然仍低于2014年的数值，但也说明，企业近两年来，盈利能力是有所提高的。
（三）营运能力分析
营运能力是企业通过经营、运作和管理，以创造盈利的能力。也就是企业通过各类资金和能源创造利润的能力。[11]主要指企业运营资产的效率（也就是资产流动性），以及通过对资产的运营所产生的效果（也就是运营效益）。体现企业营运能力的主要有总资产等各项资产的周转率。青岛啤酒近五年来与营运能力相关的财务数据详见表7。
表7营运能力财务数据表单位：万元
表8营运能力指标分析表
1.存货周转率分析
企业存货占用的资金周转速度，便是存货周转率。该指标是对流动资产周转率的补充说明。[12]由表8得出流动资产周转率折线图如图12所示，企业在2014年的存货周转率为4.97，图中可以明显的看出到2015年该指标上升到五年之间的最大值7.36，企业的存货周转率越高，就表示存货转为现金或者应收回款项的速度也就越快。但是从2015年开始，
图12存货周转率
存货周转率就一直处在一个下降的状态，一直到2018年下降为6.56，从2015年到2018年共下降了0.8，说明存货占用资金的时间变长，资产流动性变弱，可能是因为经营管理不善导致产品滞销或者企业在销售方面有一些政策的变化。
2.应收账款周转率分析
图13应收账款周转率
应收账款周转率体现了企业回收应收账款的速度，也就是企业从售出商品时起到款项收回时为止所需要的时间。由表8得出应收账款周转率折线图如图11所示，图中指标的变化规律和存货周转率大致相似，2014年该指标数值为143.78，到2015年达到2014-2018年间的最大值179.57，该指标数值越大，表示企业回收应收账款的时间越少，流动性就越好。从2015年开始到2018年，企业的应收账款周转率下降了26.89，说明企业的收款速度变慢，资产的流动性变低，应该注意加强款项的回收。
3.流动资产周转率分析
图14流动资产周转率
该指标是用来衡量企业流动资产的使用效率。由表8得出流动资产周转率折线图如图14所示，图中显示该指标在2014年至2018年期间是下滑的，2018年该指标值为1.67，较2014年相比下降了0.9个百分点。因为该指标是企业利用流动资产效率的体现，所以这个指标应当大一些为好，该指标下降说明企业的流动资产利用不到位，企业的资产结构不合理。
4.总资产周转率分析
图15总资产周转率
该指标是对企业运营其所有资产的效率的体现。根据表8得出该指标的折线图见图15，由于总资产周转率是根据行业的不同特征有不同的标准，所以没有一个统一的特定数值，在总资产中流动资产所占比值越大该指标也就越大，资产的周转速度也就越快。图中的总资产周转率2014年的时候为1.07，到2018年下降为0.82，共下降了0.25，总资产周转率越低，企业利用总资产的效率就越差，企业在资金利用的方面效率变低。
（四）发展能力分析
发展能力又称为企业发展潜力，[13]是指组织经过自己的加工运营业务，来持续地扩展聚集而产生的发展方面的潜能。其产生主要是来源于组织持续增加的营业收入，通过减少支出来使得组织所获得的收益变多。[14]企业发展能力是相对的，是企业利润、股东权益、资产等在分析期内和上一期的数据相比较而言的。发展能力体现了企业在日常的生产经营活动中的发展潜能和发展趋势。青岛啤酒在近五年来与发展能力有关的数据详见表9。
表9发展能力财务数据表单位：万元
表10发展能力指标分析表
1.营业收入增长率分析
图16营业收入增长率
营业收入增长率是增加的收入和上年收入的比值。根据表10可得该指标折线图如图16所示，从图中可以看出2015年和2016年青岛啤酒公司的该项指标分别为-4.87%和-5.53%，说明企业这两年的营业收入为负数，企业的销售规模在减小，收入减少，销售呈现出负增长的状态，销售的情况不容乐观。但是在2017年和2018年企业该指标的数值为0.65%和1.13%，并且呈现出一个上升状态，表示企业销售情况逐渐好转。
2.总资产增长率分析
图17总资产增长率
总资产增长率是通过分析企业资产的规模扩张程度来衡量企业的发展能力。[15]根据表10可得该指标折线图如图15所示，图中企业的总资产增长率从2014年的-1.32%到2015年的5.54%增长了6.86%，并且由负数变为正数，说明企业在这一年的资产有所增长，在2016年到2017年间，该指标从5.53%下降到2.98%，但是下降的幅度不算太大，并且数值仍然为正数，说明企业的资产规模有轻微缩减，在2018年的时候企业的总资产增长率达到10.00%，表示企业的资产规模在进一步扩大。
2.营业利润增长率分析
图18营业利润增长率
营业利润增长率是营业利润增长额和上年营业利润的比值。根据表10可得该指标折线图如图18所示，图中2014-2016年有轻微浮动，变化不算太大，但是在2015年、2016年两年，该指标值为负，表示企业在该两年内的营业利润是下降的。企业从2016年的负数增长到到2017年的28.94%，共增长了40.52%，说明企业的营业利润增加，收益增加，企业的盈利能力也在增强。到2018年该指标数值变为12.42%，2017年相比出现下降，说明企业的盈利能力比2017年弱一些。
4.净利润增长率分析
图19净利润增长率
净利润增长率是净利润的增长额和上年的净利润的比值。净利润体现了企业成长性的强弱，因此该指标主要是对利润增长能力的分析。由表10可得该指标折线图（见图19），据图可知，该指标和营业利润的增长率的趋势是一致的，企业的净资产增长率从2014年的2.26%减少为2016年的-31.41%，共下降了33.67%，并且该指标降为负数，当该指标为负数时，说明企业本期的净利润是减少的，企业的收益也在降低。2016年到2018年企业的净资产增长率由负数变为正数，说明企业当期净利润增长，这一指标越高，表明企业所获得收益增加额越大。
三青岛啤酒股份有限公司分析结论
通过对青岛啤酒股份有限公司进行财务分析，可以看出在2018年企业的短期偿债能力比长期偿债能力强一些，短期的偿债能力强也意味着企业的资金没有得到合理高效的利用。在长期偿债能力方面，企业的资产负债率在2017年较低，说明企业在2017年的长期偿债能力较强。盈利能力在2016年的时候出现了减弱的趋势，利润和价格都在降低，可能是因为行业内竞争激烈导致了这一问题。营运能力方面，企业应收账款的问题比较大一些，营运能力也需要增强。根据上述分析青岛啤酒公司存在的问题总结为以下几点：
第一，企业的现金比率过大，对于债权人来说比较的安全，在偿还债务方面是没有问题的，但是对于企业的经营者来说，这个指标的数值过大说明资金的运用是不合理的，会存在浪费问题。
第二，在企业盈利能力方面，2016年销售净利率出现下降，企业利润下降，盈利能力也随着减弱，在这一年企业的销售毛利率也在下降，可能是由于行业竞争较为激烈，企业降低价格导致的盈利能力下降。
第三，企业的存货周转率在2015年的数值比其他年份的数值要大，但是2016-2018年间的变化不大，且应收账款的周转率也没有特别大的浮动，但是近三年有一些微小的下降，说明企业的应收账款的回收速度变慢，企业的营运能力有待增强。企业应该根据自身特点和发展需求调整营销策略。
四青岛啤酒股份有限公司改进建议
（一）合理利用企业资产
企业可以在经济允许的范围内对其他产业进行投资，合理利用企业的资产，用来降低现金比率。另外，选择合适的投资方向能够为企业带来更多的投资收益，也可以合理调整企业的资本结构。
（二）研发新技术并减少开支
通过改变营销策略，加大宣传力度，研发新的技术在保证质量的前提下降低产品的价格等方法来增加啤酒的销量，以此提高企业的销售收入。通过降低企业的营业成本和各种期间费用，来减少企业开支，降低产品的成本，进而提高企业的净利润。
（三）健全收款制度
对于应收款项采用更加合理的信用政策，及时收回货款。对于总资产要对企业的资产结构进行调整，使其更加合理化，降低资产的占用率，避免资源浪费。
（四）加大广告投入
企业可以聘请有知名度并且符合企业特点的影视明星担任代言人，拍摄一部专属于企业自身的短片，让青岛啤酒的品牌故事深入人心，从而给人留下深刻的印象。另外可以推出和其他知名品牌的合作款，给千篇一律的啤酒瓶身换一个令人眼前一亮的包装，限量发售，可能会吸引一部分顾客。
结束语
中国是世界上最大的生产啤酒和消费啤酒的国家。在啤酒市场快速发展的同时也存在着挑战，本文通过选取青岛啤酒股份有限公司作为案例研究，采用比较等分析方法，对青岛啤酒的偿债能力、盈利能力、运营能力以及发展能力进行了分析，指出企业在经营管理方面的不足和优势，并针对可以改进的地方提出了合理的建议。企业应该充分利用自己的优势，扬长避短，不断创新，努力打造更加专业的核心技术，调整企业的资产结构，成为更加知名的品牌。
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