摘要
在资本市场上存在着一种特殊的资本运作手段其名为私有化，身为一种与众不同的资本运作处理方式在很多相对成熟的资本市场上得到了广泛的使用。私有化退市的成功开展需要进行复杂且繁琐的资本运作手段，百丽集团成功的私有化在私有化市场中具有明确的意义，在制鞋业更具代表性。故本文将对业绩压力，股东财富缩水，无形资产减值和战略转型四个角度来研究拓展。于业绩压力这一层次，笔者以为百丽每年的销售量在持续下降。在股东财富缩水这一角度，笔者以为百丽从2013年开始股价在不断下降。从百丽无形资产减值来看，笔者发觉百丽鞋类业务的无形资产有着巨大幅度的贬值，这亦是导致百丽资本市场退市私有化的症结其一。而百丽战略转型，笔者以为对企业战略转型迫切的需求是百丽最终决定义无反顾的贯彻私有化退市的根本原因。综上所述，国内上市制鞋企业要以理性的角度来看待企业私有化退市这一问题并且做好相对应的风控。制鞋企业若想要开展转型升级，必须要扎根于实体零售，必须以消费者为产品研发销售等环节的中心点与基准，在营销渠道的调整和产品换代升级以及品牌文化的建设上不断地探索与前进。
目前国内而言，基于战略转型需求的私有化的研究相对偏少，且对制鞋行业的分析几乎还是出于空白状态，制鞋行业其本身就是处于相对特殊的环境，很对制鞋企业广泛的布局于上下游业务之中不仅进行产品的制造亦开展产品的线下实体零售扮演者多重角色。故此本文以百丽这一国内制鞋行业的代表为研究对象展开相对应的拓展性研究，从战略转型这一角度为基准点对百丽私有化退市的动因及相对应的结果展开分析，具有一定程度上的创新性。
关键词:私有化；动因；转型
引论
（一）选题背景及研究意义
1.选题背景
上市公司私有化是一种兼并收购的独特方式，它为资本市场服务，尤其在经济市场比较景气的情况下。20世纪末期X的股市比较低迷，在这一阶段出现了上司公司私有化的高潮，2005年我国出台了股权分置这一政策使私有化在我国拉开了帷幕，以中国石油、中国石化为首的知名企业开始了私有化。据调查，上世纪后半叶直至本世纪，由于大多数公司在海外上市，使得市值开始贬值，做空机构不断做空中概股，私有化退市掀起了浪潮。
2017年，百丽国际宣布退市。同年,达芙妮年亏损额达7.3亿元，店铺关闭1009家，星期六在上市九年后第一次出现营业额亏损，千百度的利润下降了九个点。2017年中国的鞋业市场出现了巨大危机与挑战，实体店频频倒闭，销售量降低，营业收入下降，同质化严重等使得很多企业宣布破产。在2017年度的鞋业市场的财务报告以后，笔者统计在2017年度达芙妮、千百度、奥康国际、红蜻蜓、星期六这5家企业的年销售利润大约154.15亿，比上一年度下降6.03%，净利润的总额约12.4亿，比上一年度同一时期上升14.19%。具体分析：有3家企业可以坐收红利，2家企业亏本，还有2家企业营业收入和净利润都处于下跌状态，只有一家企业二者皆增。
百丽在2019年5月发布了私有化之前最后一份财务报表。笔者从报表中发现，百丽的营业收入直至2017年的2月28日还是处于增加状态，比上一年同一时期增加了2.2%，具体数据为417.07亿元；但是这一年它的净利润下跌了18.1%为24.03亿元，由报表我们可以看出百丽的利润的减少，主要是因为百丽旗下利润更高的鞋类业务的盈利大幅降低，但没有被利润率较低的运动服装业务的增长所抵消。
百丽在扩张年代曾声称“百丽存在于每个女人驻足的地方”。但在扩张后并没有注重公司的稳定发展。反而在扩张之后，面对的转型挑战前百丽也没有很好的应对。直接导致了在鞋服行业这个大环境不景气时，百丽走向了衰落。综上，本文把百丽国际作为研究对象，深入解析百丽国际的企业经营情况以及财务报表财务数据，探讨该公司为何会选择私有化退市，进而分析私有化退市对企业发展造成的影响，并对鞋履企业应对利润下滑等困境提出一些合理性的建议。本文对于百丽国际的研究对于中国鞋履企业怎样度过当下的困境与危机具有良好的参照意义。
2.研究意义
本文的研究目的是为了探究目前中国鞋业的困境与相应的应对方式，以百丽国际的私有化退市为参考，以此对中国鞋业目前的困境提出相对应的可行有效的解决方案，探索私有化退市方案对百丽以及中国鞋业会带来何种影响。
以理论意义为出发点而言，一方面来说当前阶段我国国内资本市场的发展程度相对于国外发达资本国家而言还处于较低阶段，另一方面我国国内的研究针对于私有化退市相关的依旧处于起步阶段，仅有少数的媒体报道是针对国内的已上市企业的，针对国内上市企业为何私有化退市展开的分析基本处于空白阶段。相对而言虽然国外学术界针对国外的资本市场虽然其研究比较丰富，但国情不同，国外的学术研究是立足于国外资本市场展开分析的，对国内上市企业的私有化退市的研究并不具有相应的代表性。故此，笔者将结合国内制鞋模范龙头企业百丽的私有化退市案例展开相应的拓展分析，希冀借此能够推动国内关于上市企业私有化退市相关的探讨，并且丰富拓展国内关于上市企业私有化退市相关问题的相关理论研究分析，特别是针对部分国内企业于香港上市的企业的私有化而后退市的相关理论。国内目前的对于案例的研究多着手于某行业，但制鞋行业是一个相对其他类型企业而言比较特别的行业，当下很多制鞋业的经营方式为行业上游下游相结合的纵向一体化方式，其有着制造业行业企业和零售行业企业的双重特质，针对于当下针对制鞋行业的案例研究还处于相对少的阶段，笔者故此选择百丽为对象展开研究分析，原因则主要是因为百丽为国内鞋业成功的模范标杆企业对全行业而言具有相当程度上的代表意义。在调查上市企业私有化的原因时，国内有很多的学者专家更倾向于关注百丽股价的低估和风投机构的做空以及百丽妄图转板上市等方面，其研究对百丽转型战略的意图的关注相对较少，笔者于本文研究出发点为分析百丽通过私有化退市从而开展战略转型的原因，丰富并一定程度上拓展了上市公司私有化退市动机原因的相关理论。
从现实意义上来说，现如今部分公司正在进行私有化，有的公司由于政治环境问题，处于进退两难的过程中;有些公司由于经营管理不善停止了私有化，聚美优品就是典型的例子，还有部分公司作为旁观者在观望。笔者通过对百丽国际私有化退市的进行分析，为这些企业提供客观的参考，更加有助于企业通过私有化来稳固的发展;同时，百丽是一个国际知名企业，对它的分析极具代表，从百丽的私有化退市中所发现的问题能够引起警觉来提醒其他企业，还可以完善我国的私有化退市方面的一些政策。
（二）研究方法和内容
本文采用了文献对比法和案例研究法，首先笔者研究了国内外私有化退市的发展历史与现状，然后以私有化的概念为起点，由此研究私有化退市的主要方式以及对中国鞋业的现状分析，为后续的案例分析提供理论依据。接着以百丽国际私有化为例子，探究其私有化退市的主因与主要过程。笔者在对百丽四个当面即营销渠道的变化和当下消费者的诉求以及鞋履产品的换代升级及最后品牌形象的建立入手开展研究。笔者对百丽国际因何选择私有化退市进行充分研究后，于全文最后对其成功退市经验和途中遇到的问题在做了充分分析后展开了汇总工作，这为我国在海外股票交易市场上市的中国企业尤其是对于在港股上市的企业有着非常好的借鉴和启示作用，与此同时本文也对百丽的管理层决策者有着良好的借鉴意义，进而对未来的私有化退市进行展望。
（三）国内外研究状况综述
1.概念界定
所谓私有化，是指上市公司的大股东把小股东手里所拥有的股份全部买下来，而发起的收购活动，将股份购买回来以后使这间公司不能上市，变成一家私人公司。这是资本市场里一种并购的特殊操作；这和其他并购的本质区别在于，它的目的是使被收购上市公司失去上市资格，由一个公众公司变一个私人所拥有的。上市公司私有化以后，公司不需要根据SEC的要求定期信息披露，企业的所发生的法律咨询费用、审计费用都会相对减少，同时企业管理层和大股东在做相关决策也会少了很多限制。当市场价值不能准确反映该公司的价值时，公司私有化以后使股价不再成为公司的中心，而是以现金流等因素来判断公司价值从而做出决策，可以提高公司在股市以外其他市场的融资能力，公司的治理与发展会更加便利。公司可以着重于长期发展，不用为了短期迎合市场预期而焦虑。同时使公司受到公众的监督减少，一些隐私信息也可以不做公开处理。
2.理论研究
目前，学者们很少研究企业私有化后的财务状况，究其原因，主要是私有化的企业大都不再公布企业的财务信息，在缺乏信息的情况下，所谓的研究也只能是泛泛之谈，难以进行定性定量的分析，因此，在该领域的研究成果也不多。
当下，关于私有化对企业的影响有着两种截然不同的观点。Kaplan通过对部分私有化企业经营状况的分析，得出私有化对企业的经营绩效有所提高的结论。Simons等学者在分析了大量私有化案例的基础上，通过比对，发现企业私有化后会导致组织架构有所变化，从而使企业变的更高效。但比有部分学者基于自己的研究提出反对观点，他们认为，企业私有化不利于中小股东，并使企业股票流动性降低，价格下跌，而且还会带来许多不必要的成本支出，影响企业经营，增加不可控的风险因素，导致企业业绩下降。而国内学者从财务视角出发研究企业私有化影响的研究不多，并且研究对象大多为港股上市公司。部分学者通过研究发现，企业私有化能使投资者获得更高的回报；另有部分学者则认为企业私有化会加剧投资者对企业的不满等风险。但是，由于市场环境不同，他们的研究成果只能借鉴参考，不能全盘照搬。对国内企业私有化的研究必须基于本国国情和市场发展状况，从而得出符合国内市场规律的结论，给出相应的对策。
一、私有化退市概述
（一）私有化退市的概念分析
1.私有化退市的定义及原因
“私有化”是在上市公司里一种并购手段，它比较特殊是由于它是使公司无法上市，又或者把一个上市公司的所有股份收购由个人掌控。在这个过程有一个重要的手段：杠杆收购，它通过增加公司的利息，把公司的应缴税款通过公司的负债利息所抵扣，使得公司通过节税而取得利益。与此同时，公司的账面价值和计提折旧的原值都在增加，这就导致公司所提取的折旧也相应增加，于是公司的纳税支出减少了。
2．私有化退市的原因
创建公司的目的是为了获取利润，公司所作出的任何决策都是为了增加公告的资本，私有化也只是资产增加的一种经营策略。对于一个公司来说，私有化的原因各有不同。本文从以下五个方面进行了分析。
（1）战略的转型
公司在当前的发展状况下结合市场经济环境来对目前的战略进行改变，使得公司的发展更加顺利，通过调整经营模式、资源分配等各个方面，使得公司在当下市场更具有竞争力，但是作为一个上市公司许多方面都需要公开透明，这就导致了企业的战略改变收到掣肘，实施多有不便，但是当公司私有化了，公司的结构，掌控权都有变化，为公司的转型的效率也会提高。而且有的公司的流通现金较多，资金周转没有压力，是否上市没有太大的作用，如果私有化来转型公司使公司发展更好，何乐而不为。
（2）预防市场估值低估
大部分公司之所以选择私有化是因为公司的市值被降低，被低估分两点：第一，迎合投资者的喜好。通常公司为了提升股价，刻意迎合入股者的投资爱好来提升短期业绩，这往往就忽视了公司的未来发展，使得公司的市场价值被外界所低估。第二，不同地方的文化背景不同。比喻海外投资者对中国的文化不了解，所以不能理解国内企业的运行模式从而没有明确正确的投资模式，这导致了当下市场的价值在同类型上国内高于港股。然而企业选择国外上市是为了吸引海外投资者，其结却与预期截然相反，于是公司选择进行私有化。
（3）交易成本的下降
在国外的资本市场，为了上市融资所缴纳的手续费需要很多，且国外市场对上市公司的监管更加严厉，无形的增加了企业在交易中所付出的成本，所以在选择在海外进行上市的公司每年所负担的上市年费等其他各种费用都使公司的资金负担提高。然而一些企业会在公司的估值被估低时选择退市。不同资本市场具体费用比较见表1所示。
(4)内部资源的整合
通过将公司现有的资源在进行重新的分配使得公司的利益最大化。公司通过对当下市场环境的调查对资源进行整顿并且重新分配，使公司所拥有的资源发挥最大作用。但是作为一家上市公司，多资源进行大规模的整合可能会引起股民的不满，所以公司的利益没有达到最佳点，而上市公司退市以后，公司可以着重于长期发展对公司的资源管理有着相对自由的调控空间，为公司未来的美好发展打基础。且作为一家集团公司，集团旗下有多家子公司，若对资源进行配置则可能造成公司内部冲突，导致企业出现风险。由此可以看出企业进行私有化，使企业通过内部资源整合来达到最佳利润点，还能规避集团内部出现的系统风险。
(5)回归国内市场
上市公司的私有化对于一些成熟的企业只是一种经营策略，私有化后企业通过机构投资在恰当的时机再次回归到上市企业。在市场的低谷期，海外股，港股通过私有化回到国内市场来提升股市的价值。这种手段使得投资者由于股本溢价而获利。同时，在公司内部股东回购公司股票时，使得外界对该公司的发展看好，因为作为公司的人对公司的资金状况更加了解，他们的一举一动都会引起外界的猜测，所以回购股票让公司私有化以后再上市让市场投资者对公司进行新的估值，由此提升公司的声誉。
（二）私有化退市的主要方式
1．要约收购
要约收购是该收购人将被收购公司的全体股东作为要约对象先进行收购公告声明从而进行收，从而获得该公司的控制权和所有权。要约收购的目标是使该公司失去上市资格，因此要约收购需要具备一个关键条件:若在要约截止日仍有一部分独立股东没有接受要约。此时他们手中所持有的股票总数必须要比上市公司公众的最少持股量还小。
2．吸收合并
吸收合并主要以合并形式完成的收购，完成对被收购方后的收购后，与合并方签订协议，编制被合并方的资产负债表、财产清单，在经过股东大会的商讨下同意该收购行为，而后通过合并决议，把被合并方的手中所持有的股份注销，让债权人进行公告。
3．反向股票分割
反向股票分割通过保持股东所持有的股份不变而减少公开发行的数量。这种私有化方式出现的比较少，只有在公司的股价低迷的时期可能出现。反向股票分割在表面上把股票的价格提升了，但它的实际价值没有发生改变，股东权益也不会有影响，在反向股票分割了实行下，公司更多的所有权是有单位股份所代表的，股东手中的股票数量虽然减少了，但是股东的权益总数并没有发生变化。
二、中国鞋业现状困境分析
（一）全球金融危机下企业困境
从改革开放以后，中国的鞋业的是一个快速发展的时期，其主要特征是规模扩张和成本较低。随着近几年经济环境产生了巨大的改变,尤其是在经历了2008年全球的金融危机导致大多数企业的利润下滑，使中国的一部分鞋业陷入了危机。这些企业因此沦落为落后产业，也不再被XX等福利机构所支持,被发达市场通过高额征税的方法反对这些企业销售产品，其他国家制定各种措施使得这些鞋业出口困难等一些其他市场因素使得这部分企业生存困难。与此同时生产成本增加使利润更少。
（二）立足于会计报表的鞋业困境分析
经调查得出表2，在2016年我国几个著名鞋业品牌同比上年的利润率有下降趋势，达芙妮甚至出现了巨额亏损。中国制鞋业在之前有巨大获利的主要优势表现是由于有良好的地理位置、劳动力廉价、市场需求大、完善的集群产业链、以及国内经济发展环境良好和XX强有力的政策支持；反观现在制鞋的原材料成本的增加、中小型企业融资难、西部地区的资源和建设稀缺、专业性人才稀少、以及企业粗放式的经营模式和自主品牌的缺乏等原因都造成了如今不景气的中国鞋业。
三、百丽国际私有化退市的案例分析
（一）百丽国际公司发展现状
1978年是百丽品牌的诞生时期，一开始它的经营范围是生产鞋，后来业务做大了，着手于销售行业，并创建了思加图、天美意等如今在市场上的一些知名品牌，在2006年阿迪耐克这些国际品牌也授予了百丽品牌代理权，2007年百丽在香港进行了上市，其股票的代码是01880。
百丽在发展了二十多年后，百丽建立了六个制造厂，分别位于：深圳、东莞、建湖、秭归、宿州以及铜仁，百丽的产品的设计的生产设备都处于世界的前端，且百丽的质量检测也很严格，公司鞋子的年产量至少有4000万，百丽公司现在除了鞋业还有服饰，百丽旗下的自主品牌不管是生产还是设计等各方面都是自己研发，但是他的代理品牌主要是经销代理模式，百丽国际的规模巨大，在中国300个城市都有的销售门店，是中国零售行业线下门店最多的企业，到2017年2月28日之前，百丽总共有20841家门店。
在2017年7月28日，百丽国际在其官网上宣布，百丽国际将进行私有化，生效的时间是2017年7月25日(开曼群岛时间)。至此，百丽开始了它的私有化旅程。2017年5月2日，高瓴资本与鼎晖及百丽部分管理层经商议将公司进行私有化，单只股票的价格为6.3元，停牌前报5.27元，溢价19.54%。百丽国际这次的交易额在港交所史上创新高。按照股票上市交易前的股份与上市后新发行的股份的总和84.34亿股计算，百丽的私有化金额的总数是531亿港元,比万达商业的345亿港元还高。百丽固然是成功的，在过去的几十年里，一直是业界龙头，分析百丽成功因素:首先百丽的几乎都是直营店铺模式（即制造业内说的“渠道为王”）。因为中国的地域辽阔，各个地方的风俗审美都有很大的区别，而在中国市场，几乎没有企业的直营店能与百丽相比较，其他的企业基本上都是以加盟店和直营店的形式来运营。且百丽企业的执行能力很强，在零售行业里，百丽的运营效率远高于同行。因为百丽都是自有工厂，保证了百丽供应链的质量与效率。在企业的发展中，机遇也是很重要的，百丽的创建时期正是中国经济市场最为景气的时代，加速了百丽的成功。但是2008年全球金融危机，百丽也避免不了的走下坡路直至现在，所以百丽决定进行私有化退市来改变现状。
（二）百丽国际私有化原因分析
1.快时尚及线上购物趋势的不可逆势
快时尚消费近来愈发成为鞋服市场的一大流行趋势。商海征战多年的百丽首席执行官盛百椒以及百丽管理层很早就感知到了当下消费者消费行为的变化趋势，只可惜他以及百丽管的理层只看到了问题的表象而从未深究快时尚这一新兴消费模式下究竟需要企业提供什么样的产品来满足消费者。因此，百丽早年创立的电商购物平台“淘秀网”(后更名为“优购网”)虽在运营前期取得了不俗的成绩，但其最后还是走向了失败。优购网作为百丽一种新的销售渠道，依然不能使百丽产品本身缺乏个性设计和生产周期较长的缺点，慢慢的它沦落到处理百丽旗下品牌的剩余库存，着实令人可惜。
2.主营业务的恶化拖累了整体盈利
发展自有鞋类品牌一直是百丽的工作重中之重，亦只有如此，百丽才可以从产品的上下游不必受制于人并且利润可观。在2007年上市之后，自有鞋类品牌的营业收入一直占公司整体营收的50%以上，可是到了2014年百丽的利润就开始走下坡路，甚至在2016年年底自有鞋类品牌的营业收入仅占公司整体的40%，由此可以看出百丽的盈利逐步下滑。
投资者对于这种局面提出了质疑与困惑，百丽为了改变这种状况扩张代理品牌的销售。一方面减少旗下自主品牌的线下零售点，另一方面增加运动和服饰类似于滔博运动的零售点。通过百丽的代理品牌来填补自主品牌的亏损，这是百丽不愿意看到的情况。百丽的新策略根本上而已治标不治本，其结局就是导致了百丽整体营收及净利润的进一步恶化
3.决策层的滞后性
百丽集团创始人邓耀生于1925年，到如今年岁已高，随着年龄的增加他早已位于幕后。如今百丽独当一面的是盛百椒，但他已经不复当年的风华正茂。盛百椒在公众声称已经65岁的他不会使用电子设备，耳顺之年的他已经再为公司带来大贡献。
（三）百丽国际私有化后对财务管理的启示
1.借私有化契机开展转型
百丽同意高领资本和鼎辉投资的收购是经过考量的，邓耀认为，公司转型才能使公司持续发展，此时就是最佳时机。由收购方的长期承诺与投入，我们在新的管理下联合要约方的优势资源，且新一代管理层的正处于朝气蓬勃的时期，使得公司持续稳健的发展。为了使公司的私有化顺利，盛百椒也向公众承诺将在工作岗位上再坚持两三年，希望可以帮助公司转型成功。同时，于武和盛放领衔的管理层也会为百丽的私有化作出表率，他们占公司股份的30.5%，且于武和盛放在鞋类和服装方面有较为丰富的市场经验，作为公司的元老级人物，对公司有着全面的了解。此外，盛百椒作为盛放的叔叔，对百丽的私有化的成功是事半功倍的。
2.投资机构的辉煌履历令人期待
高领资本持有百丽国际股份的56.7%，它作为亚洲资产管理规模最大的投资基金之一，美团、京东、摩拜单车这些知名网络平台都有它的投资股份。通过分析他过去的投资意向，可以发现高领资本更多的是注重企业未来的升值空间，当下的收益并不是那么重要。在这种新的消费模式下，高领资本创始人张磊认为“在当下零售市场有巨大挑战的情况下，以创新科技为主来转型，使百丽国际在市场中有巨大的竞争力。”而持股11.9%的鼎辉投资，它是中国最大的另类资产管理机构之一，蒙牛集团、美的、奇虎360和晨光文具这些知名的企业都被它所投资，它看中的也是企业的长远收益，鼎辉投资的宗旨是不断为投资者和公司创造更高的价值。这两个投资者在各自的行业都是领先者，在他们的带领下将为百丽新模式的摸索作出正确的领导。
3.线上+线下相结合的体验经济时代风口的到来
百丽虽然在新消费趋势下由于转型不成功而陷入发展的发生了阻碍，但瘦死的骆驼比马大，它的零售网点遍布全国。作为鞋类产品，消费者在实体店的交流使消费者的需求更加明确，如果能够把百丽线下渠道进行利用，使电商带来的威胁会降低不少。
综上所述，百丽拥有较多品牌的代理权，且盈利颇多，百丽可将代理运动品牌盈利持续提升或将独立拆分上市。而且百丽的线上流量过剩，可逐步向线上线下相结合模式转变，新零售时代百丽有众多线下门店可带来巨量的线下用户数量，百丽遍布全国的数千家的线下店经过合适的战略将成为流量的引爆口。投资方高领资本和鼎晖投资科技拥有丰富的探索经验也可为百丽的转型提供支持，且两家投资机构曾长期持有百丽股票，此次主导百丽的私有化让市场对百丽未来充满信赖与期望。
四、完善中国鞋业财务发展的建议
综上所述，百丽私有化退市的主要原因是急需转型，之前百丽国际对转型一直处于一种犹豫的状态，这次的私有化表明了百丽对于转型的一种决心，百丽如今面对市场如此复杂的情况的处理能力还是不够的，这种情况的改变迫在眉睫，否在公司的市场价值会持续走低，所以百丽必须转型。但是作为一个上市公司，会受到很多掣肘，比喻监管部门对公司的监管，市场对公司运营数据的分析，股民追寻股价的上涨等一些因素都是公司需要顾忌的。当百丽选择退市以后，就有很大的自主操控空间，为公司的长期发展作出有利的决策。
（一）追寻企业改革
鉴于资本市场短期效益性，企业在遇到发展瓶颈时，应寻求退市方案大胆改革。百丽旗下的品牌众多，在不退市的情况下，一些旗下品牌虽然不能创造可观的利润率但任为企业创造了营业额，造成经营性收入增加的假象，但是企业每年的净收益在递减，企业无法从资本市场获得足够的资金支持来为企业的转型提供支撑，且在公司因开展转型而财报账面数据逐年下滑的情况下，资本市场会进一步看空企业的未来发展潜力，造成企业市值进一步下降，对企业的转型会造成不可逆的恶劣影响甚至危及企业原本正常的经营计划与业务。
（二）资源分配调整
企业除发展所经营的主营业务以外，应适当的将资源分配在新的利润增长点的培养之上。百丽作为国内为数不多有阿迪达斯，耐克等国际运动品牌代理权的公司，同比百丽旗下的自主品牌，国外代理品牌的利润率更高，2012年，百丽的自主鞋业品牌和代理运动服饰的业务的销售规模比例是64：36。到了2016年，运动业务的收入已经是百丽自主品牌的1.2倍。但是百丽并没有重视它的增长，只着重把精力放在女鞋品牌。
（三）迎合市场潮流
任何行业都应该顺应时代，发展潮流。现如今鞋业比较热销的品牌，比喻Zara、Charles Keith等一些热门快消品牌，消费者品味在改变。其实不止是鞋业的趋势在向快消品的趋势发展，零售行业例如宜家、名创优品等均是新零售时代成功的典范，快消品新零售的流行与火爆呈现出当下互联网时代的线下消费者越来越注重商品的潮流趋势与时尚性的特征。鞋类市场并不是需求不足或者没有需求，而是发生了改变，在百丽2015-2016的年度业绩会上，百丽数据反映消费者对正装鞋的需求逐步减少，当下市场的选择多了，百丽没有更上潮流的节奏，更多新品牌的出现，也让百丽从必选品变成了选项之一。企业如果没有及时跟进，难以满足消费者的需求。
结语
随着资本市场不断发展，且这几年的经济环境比较低迷，很多企业已经很难维持下去，一些上市公司面对当下不景气的市场试图通过私有化来改变企业的困境。还有部分上市公司现金的周转能力较强，想有更好的发展，从经营层面来看，私有化公司比上市公司有更多的自主权和隐蔽性，此时，选择退市来调整公司的发展方向不失为一个好的策略。但是公司应合理处理私有化退市问题，做好风险管理控制。尤其是中国的鞋履企业，目前的市场改变很大，大部分鞋类企业要通过转型来提升企业竞争力，笔者经过调查发现鞋业公司在面临的转型过程中，要专注于消费者的偏好，改变销售方式，积极推广品牌文化。而在对百丽案例的分析中，笔者认为，百丽的问题与困境与其决绝方法，不仅仅适用于百丽及其自身所处的鞋履制造与销售行业，其对于其他行业依旧有着共同性与可借鉴性。百丽在快消品席卷全球以及电商浪潮之下，依旧固步自封，固守原有战略，对新事物的出现其持观望态度而没有大胆的拥抱与投资未来，其对行业未来的错误判断，致使其错失了在新时代继续巩固行业龙头地位迎来飞速发展的绝佳机会，其在全国范围内有着众多线下门店和早期雄厚的资本与良好的消费者口碑以及资本市场的向好，而近来则被国外相关行业竞争对手与国内新兴鞋履品牌逼入绝境。综观全球市场，不论是鞋履行业昔日的锐步以及手机制造行业巨头诺基亚等等均曾有过和百丽相同的境遇，百丽不是第一个错失发展机会一落千丈的企业，也绝不会是最后一个。
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