苏宁云商盈利能力研究

　　摘要

在当前的市场经济背景下，公司盈利能力是公司经营能力的根本，也是其竞争力强弱的体现。本文结合苏宁云商公司自2013年以来五年间的盈利率、总资产净利率等一系列财务指数研究其现阶段的获利状况，运用比较分析法，探索苏宁云商当前经营过程中存在的问题，结合其实际运用情况，提出科学合理的解决措施，达到提高公司获利能力、促进企业全面发展的目的。

　　关键词：盈利能力；财务指数；苏宁云商

　　第1章绪论

　　1.1研究背景及意义

企业盈利能力是企业能够正常运营的核心组成部分，其保障企业目标的实现，也对公司的管理阶层做决策的能力有重要影响。近年来，电器行业发展状况不佳，电器企业应该重视并且科学细致分析自身的盈利能力，发现企业运营过程中产生的问题，及时提出适宜合理的解决方案，提高企业的盈利能力，促进公司的运营发展。苏宁云商作为典型的电商企业之一，对苏宁云商的盈利能力的分析能够较深入的了解电商企业的盈利能力和存在问题并提出解决方案，具有很强的现实意义。

　　1.2研究内容及方法

本文主要采用文献资料分析和案例研究两种研究方法对苏宁云商的盈利能力进行分析。通过查阅大量相关文献，以会计基本理论为理论基础，以苏宁云商为案例对其的盈利能力进行了较全面的分析。

　　第2章理论基础

　　2.1盈利能力

经济学理论中提到企业的最终目的就是盈利并实现企业利润最大化，即达到企业产量的边际收益等于边际成本，实现自身价值的增值，这也是企业财务管理的最终目标。要实现企业利润最大化就需要企业有良好的盈利能力对其进行保障，使得企业能够持续经营。

企业的盈利能力体现在企业资本增值能力上，指在某一时段内，企业能够运用经济资本获取利润的能力，通常情况是指在这一时段内企业获利多少或获利水平的高低。企业盈利能力是评价一家企业经营成败的一个主要指标，其对投资方获得投资回报率、债权人收回本息率以及管理层判断公司业绩水平都有重要影响。因而，企业盈利盈利能力越来越受到企业投资方、债权人和企业管理者等多方主体主体的重视。因为盈利能力能直接反应企业经营的好坏，因此对企业盈利能力的分析是企业财务部门的主要任务，也是企业运营管理工作中重要的一环，企业总资产报酬率、营业利润率、销售利润率等是评价企业盈利能力的常用指标。

　　2.2盈利能力分析指标

企业盈利能力分析指标通常包括总资产报酬率、营业利润率、销售利润率等六项指标。对上市公司盈利能力的衡量还包括净资产收益率和每股收益等指标：1）净资产收益率，也称净资产利润率或权益报酬率，为公司利润额与平均股东权益之比，即企业税后利润和净资产的百分比率，是评价上市公司盈利能力的主要指标之一。净资产收益率体现了公司自有资本获取净收益的能力，净资产收益率越高，表明继续投资能带来更高收益，净资产收益率越低，表明公司获利能力较低，且净资产收益率与负债同方向变动，公司负债增加净资产收益率也会提高。净资产收益率作为一个财务分析指标，不仅可以计算企业利润，还可以评估企业经营绩效。2）总资产报酬率，也称资产总额利润或总资产利润率，为企业获得的报酬总额与资产平均总额的比值，是评价企业运营效益的主要指标之一，能够衡量企业总体盈利能力，体现企业总资产（包括负债和净资产）的获利能力。企业的总资产报酬率越高则表明公司资产利用效率越高，此时公司资金运营状况和获利情况较好，企业的总资产报酬率越低则表明公司资产利用效率越低，此时公司运营状况不佳，存在较多问题，企业应该采取相关措施提高销售利润率，提升企业运营能力。3）每股收益，也称每股盈利、每股盈余或每股税后利润，为公司税后利润和股本总数之比，是股权人每持一股所享有的净利润或承担的净亏损。每股收益能够衡量公司的经营绩效，也能够评价股普通股的盈利水平、判断投资风险，同时也是企业信息使用主体如投资方判断企业盈利能力、预测企业发展潜力作出投资决定的关键财务指标。

　　第3章苏宁云商盈利能力分析

　　3.1苏宁云商概况介绍

苏宁电器于20世纪90年代末创办，其总部位于南京，是中国商业公司中发展较好的公司之一。苏宁电器初七的经营范围为传统家用电器，之后在中国经济快速发展和人民消费能力不断提高的过程中，公司也在逐渐扩大其经营领域，涉及网络线上、线下日用百货、图书产品等，逐渐成为了一家综合型的大型商场。线上苏宁易购通过线上线下共同经营发展模式成功跻身B2C企业的前三名，引领零售发展新方向。2004年7月，苏宁电器成功上市并于2014年9月通过国家工商总局批准成立了苏宁银行，之后一年公司成功收购满座网团购并于当年10月因资产总额达到2800亿人民币而位列中国私营公司五百强第一名。2016年8月阿里巴巴集团对苏宁电器投资283亿元，成为苏宁电器第二大股东，持股比例19.99%，同时苏宁控股集团年营业额3502.88亿元，在全国工商联发布的位居中国私营公司500强位列第二名，可见苏宁电器强大的实力和广阔的发展空间。2016年12月，苏宁电器接手原江苏国信舜天足球俱乐部。随后苏宁电器股份有限公司改为苏宁云商股份有限公司。2017年苏宁云商开始进入体育足球行业，向国际米兰足球俱乐部投资2.7亿欧元，持有70%股份成为其第一大股东。苏宁云商发展迅猛，2017年1月，为补缺其物流短板，苏宁云商全资收购了天天快递，并于7月在工商联公布的中国民营企业榜单中排行第二，在世界前500强企业中位列485位。

　　3.2盈利能力相关数据分析

表1苏宁云商盈利能力相关数据表单位：万元

资料来源：2013-2017年网易财经和苏宁云商财务报表

表1所示中可看到苏宁云商近5年的盈利能力状态。2013年-2017年的利润总额变化可看出，苏宁云商2013年利润总额为324160万元，2014年急速下降，之后三年利润额又开始上升，但是都远不及2013年的利润总额，企业在2013年利润总额达到顶峰值。在净利润方面，2013年-2017年期间，企业在2017年净利润最高，为267612万元，之后也同期利润总额状况相似，2014年急速下降，随后虽有回升但均远不及2013年。在资产总额方面，2013年-2017年在逐渐增加，同时2013-2016年，股东权益总额也在平稳递增，但是在2017年股东权益总额突然增加了一倍，股东投资大幅上升。

　　3.3盈利能力主要指标分析

为例了解当前苏宁云商发展过程中的优势和劣势及增值能力，以预测其未来发展趋势，对体现企业收益数额和水平的盈利能力主要指标进行分析。

表2公司盈利能力分析

资料来源：2013-2017年网易财经苏宁云商财务报表

3.3.1基本数据分析

（1）从表2可以看出苏宁云商主营业务毛利率只在2013年稍高于同行业平均水准，其余年份均稍低同行业平均水准，但是由于差距不大，整体效益并没有多大变化。分析其主要原因为苏宁云商的主营业务毛利率大部分来自三大经济圈和其他核心经济地带，主要经营业务成本在所有经营业务中所占比例较高，造成了其利率下降。

（2）在上市公司中，投资人和债权人主要关注与其利益直接相关的每股收益，同时这也是判断上市公司盈利能力和其未来发展潜力的关键依据，较高的股份收益能对潜在的投资方和金融投资机构形成吸引力。从表中可以看出，苏宁云商每股收益在2013年达到最高即为0.37，虽然苏宁云商的基本每股收益在近5年间都远超同行业水平，但却在下降。虽然2015年和2016年其基本每股收益保持在了0.12的水平上稳定没变，但比之2013年还是下降了约300%，分析其原因为苏宁扩大了其经营规模，因此虽然2017年基本每股收益为0.08%，但收益超过了2013年。如果保持如此的发展态势，将会有更多潜在投资者对苏宁云商进行投资，使得公司能够继续长期稳定发展。

（3）表2可看出，在每股经营活动现金流量净额虽由于大量应收账款没收与还账导致在2106年出现负数，但是仍远高于同行业平均水平，自2013年开始，每股经营活动现金流量净额开始逐渐下降并于2017年回升，其原因为应收账款回收增加了现金流量。

（4）在净资产收益率方面，除了2014年接近零，其与年份苏宁云商一直高于行业平均水平且达到平均水平的十倍以上。在反应获利能力的全部指标中，净资产收益率是最重要指标，由此可以看出苏宁云商较高水平的获利能力和发展的稳定性。但是在总资产收益率方面可以发现公司的这项指标一直低于行业平均水平，而公司的总资产收益率反映了公司运用资本的能力，因此苏宁云商不仅要拓展市场提高自身利润，也应重视其他资产的盈利水平和利用率，进而提高其整体运用资本的能力，达到自身利润最大化。

（5）公司的成本费用利润率体现公司的成本费用的管控能力，包括利润总和与成本和费用之比。苏宁云商在成本费用利润率方面，其长期低于行业平均值，2014年，苏宁云商的成本费用率降到了0/14%，远远低于当时的行业平均值，其原因为2014年电商市场经济效益不佳，导致苏宁云商收入下降，同时公司推广费用却仍保持在较高水平。因此可以看出，苏宁云商市场预测能力欠缺，应在提高其市场预测能力，在正确时机减小生产规模并适当降低其品牌推广费，进而防止生产的供过于求。

3.3.2对净资产收益率的分析

一家企业盈利能力的影响因素很多，其中的重要因素包括运营能力、财务决策、筹资形式。因此，运用杜邦分析体系对能够反映以上因素的净资产收益率进行分析。

图1苏宁云商净资产收益率走势图

如上图，苏宁云商2013年的净资产收益率最高，但自2103年之后开始下降，虽在2914-2015年有所回升，但是其净资产收益率均不如2013年且2017年开始又有所下降。不过，在整体上，苏宁云商的盈利能力依然不弱。

3.3.3对销售净利率的分析

对苏宁云商的盈利能力分析发由于公司的利润等增加，其总资产周转率有较小幅度的增加，并以此使得公司总资产增值。因而若总资产周转率保持在平稳水平，能改变资产净利率的只有销售净利率的持续变化。公司的销售净利率为公司净利润和销售净额之比，销售净利率的提高需要公司在提高其销售收益的同时能使成本指出保持不变或降低，进而使得净利率的提高幅度大于销售收入的提高幅度以提高销售净利率。

图2苏宁云商销售净利率走势图

图2中，公司的销售净利率变动较大，在2014年公司的销售净利率比2013年下降了近20倍，虽然2015年有所增长，但之后又开始下降。由此可以看出，苏宁云商获取利润水平在下降，但是也表示公司存在更大的发展空间与盈利能力提高的可能性。

3.3.4对总资产净利润和权益乘数的分析

公司的净资产收益率受总资产净利率和权益乘数的影响，且与这两个影响因素成正比，因此为了了解公司净资产收益率的变化，对总资产净利润和权益乘数进行分析。总资产净利率为公司资产总额与净利润之比，其能体现出公司的获利能力和效率而不受资本结构的影响。总资产净利率的高低能直观反映出公司投资获利水平和资产利用效率的高低。

图3苏宁云商总资产净利率走势图

通过对图3公司总资产净利率的分段分析发现，资本结构的改变引起了总资产净利率的改变，且资产总额和成本控制也发生变化，以上方面在2013年呈现最优状态。公司在2012-2014年的总资产周转率变化较大，在2015-2017年较为平稳，不过近期由于受到其他电商抢占市场份额的影响而使得总资产净利润率有所下降。

　　第4章苏宁云商盈利能力评价

　　4.1苏宁云商盈利能力现状

4.1.1公司经济实力强，市场地位高

在经济实力方面，在2015年我国民营企业500强中，苏宁云商因为2798.13亿人民币的营业收入而位居首位。2016年8月10日，阿里巴巴集团出于参加苏宁云商的股票非公开发行而向其注入283亿人民币资金并于苏宁云商公开发行后占股19.99%。2016年底，苏宁云商签下了江苏国信舜天足球俱乐部。2017年8月，苏宁云商在官方发布的我国民营企业500强中以3502.88亿元人民币的营业额位列第二。以上信息可以看出，苏宁云商的经济实力强且所占市场份额大。在2105年时，苏宁云商收购满座团，比之其他电商最先进行团购，扩大了其网络消费者群体，进一步巩固了其市场地位。

4.1.2资本负债率高，但偿债能力弱

从对苏宁云商的各项财务指标的分析中，可以看出其负债率一直在60%以上，虽在近些年有所下降，但仍高于同行业其他企业，偿债能力相对较弱。公司经过两年改革后，其偿债水平有了较大提升，但长期偿债能力依旧不强，公司始终在管理运营上都受到资金不足的制约而使得营业收益达不到预期目标。

　　4.2苏宁云商盈利能力中存在的问题

4.2.1货币资金较多，但未得到合理运用

苏宁云商自成立以来一直秉持“现金为王”的经营管理原则，认为股东利益最大。但是实践发展过程中，此原则过于保守，资金利用程度较低。公司在2014年就此方面进行了调整，增加了资金利用率且经营水平提高的效果明显。因此，苏宁云商应在2014年基础上继续稳步推进公司内部改革，合理利用资金，促进企业稳步发展。

4.2.2存货周转率低

从苏宁云商的经营现状看，公司市场地位较稳固，获利水平在行业中一度领先于其他企业。但在存货周转方面，苏宁云商相较行业其他企业其存货周转率较低，公司的存货囤积较多，且由于人民经济水平的不断提高，其消费理念越来越趋于理性化消费，加之电商行业企业间激烈的竞争，苏宁云商市场份额有缩小的趋势。根据前文中对苏宁云商的营业状况的分析，由于存货囤积，苏宁云商不得不采取降价方式减少库存，进而导致获利降低，因此，其存货周转率偏低一定程度上造成了利润总额及净利润的下降。

4.2.3费用控制能力仍需不断改进

苏宁云商整体费用控制能力较良好，但是在其资本扩张中投入较大，品牌塑造费用较多，使得其盈利水平从最初的3.41%下降至0.6%，远低于行业平均水平。同时，公司在销售模式上采用快销模式，这些原因都使得公司运营成本变大，不利于公司长远发展。苏宁云商应该在尽可能保持低成本费用的基础上进行获利，这样才能减少公司财务压力，同时在扩张资本时提高营业利润。

　　第5章提高苏宁云商盈利能力的建议

　　5.1加强资本运作能力，提高盈利能力

公司财务杠杆运用能力体现公司的资本运作能力，作为上市公司应该合理利用财务杠杆。苏宁云商近些年盈利能力有所减弱，反映其盈利能力的指标均在下降，可以看出公司资本运作能力较差，对于企业健康的现金流未能合理充分利用，导致货币资金留存过多，盈利水平下降。基于此，苏宁云商应在其资本结构依然良好的基础上，根据其自身实际经营管理状况，在保证其流动资金健康的前提喜爱，合理提高财务杠杆比率，提升债务融资比例，进而稀释股东所有权发挥财务杠杆的作用，加强对债务资本的运用，加强对使用融入的资金更好的经营管理公司，降低其闲置资本，提升公司资本运作能力，实现公司合理资源配置，实现提高盈利能力获得更高收益的最终目标。

　　5.2建立健全应收账款与存货管理制度

公司的应收账款与存货均为重要的流动资产，这两者的变现能力直接体现了公司现金流的充足与否，对公司正常的生产经营活动有重要影响且直接影响公司的盈利能力。虽然在目前阶段苏宁云商的应收账款和存货管理不会存在较大风险，其可以通过赊销来降低原材料库存进而降低存货积压，但是公司仍然需要提高其应收账款管理能力，在账务往来过程中，公司的相关工作人员应该仔细对比公司的收账成本与盈利状况，判断赊销企业的信用、经营状况与还款能力以便公司能准时收回应收账款，同时基于赊销企业的实际状况，制定切实合理的收账策略以避免使得应收账款过高。在资产的购置方面，苏宁云商应结合自身实际情况购置必要资产减少资金占用，在日常生产经营过程中，应保持各类资产的优质性，提高公司盈利能力。

　　5.3严格控制成本费用

由于零售成本过高使得企业投入的单位成本过高，使得2013-2017年间苏宁云商的各项盈利能力指标不断下降，盈利能力水平较低。当前互联网时代各类经济实体发展迅速，消费者的需求越来越多样化，单纯的线上经营已经没有办法满足其需求，为应对此种情况，苏宁云商开展了线上线下结合发展的经营方式，这进一步使得公司成本增加，利润水平大幅度下降。因此，苏宁云商应对其成本费用严格控制，创新其经营管理模式，进一步降低企业的销售成本，同时精简管理环节，降低管理费用：如采用VR体验和虚拟交互等高科技方式提高客户体验感，实现线上下单进而减少由于传统实体店带来的高额销售成本，或可以通过线上行政管理等方式降低管理费用。

　　结语

当前在我国社会经济转型的关键时期，同时经济全球化进一步发展，各企业为扩大市场份额而进行积累竞争获取经济效益。公司的获利能力能直接体现其经营能力，因此本文选择苏宁云商作为对象对其进行案例研究，分析公司获利能力发现其中存在的问题，寻找其中的原因，并结合苏宁云商的实际状况与电商的行业特点，提出针对性强的合理切实的解决策略。由于个人水平有限，文章存在一定不足，恳请导师批评指正。