紫光国芯微电子股份有限公司财务分析

　　摘要：

财务分析就是以特定公司的财务报表或其他财务数据为依据，运用科学合理的计算方法找出企业在经营过程中的问题所在，为企业未来发展制定进一步的发展战略的一种数据上的分析方法。本文以紫光国芯股份有限公司为分析对象，对其近四年财务状况进行综合评价，经分析发现该公司存在营业成本过高、存货跌价风险较高等问题，建议其加强对营业成本的控制，提高市场占有率，增加企业竞争力。

　　关键字：财务分析；财务报表；同行业对比分析

　　引言

财务分析是一种会计的分析方法，通过对财务的分析从而制定企业的经营战略找出企业在经营过程中的问题所在，通过财务分析,能够全面系统地了解企业经营过程中的现状,比如企业的偿债能力、获利能力、资产经营效率等[1]。财务报告很好的反映了一个企业在一定时间段的经营成果，从这个经营成果中再去根据企业的具体情况去制定决策提供依据。财务文分析的过程中既是对企业的负责也是对股权所有者对社会负责，只有保证财务数据、分析结果准确无误才能给企业决策者、股权所有者提供很好的决策保证。本文将选择紫光国芯微电子股份有限公司对其财务状况、发展趋势，以及同行业对比情况进行系统化分析和评价。

　　一紫光国芯微电子股份有限公司简介

紫光国芯微电子股份有限公司(以下简称“紫光国微”,股票代码SZ002049)法定代表人赵伟国，于2001年9月17日在河北省唐山市工商行政管理局注册成立。紫光国微是紫光集团有限公司旗下的半导体行业上市公司,主要是集成电路芯片设计与开发业务,在智能安全芯片、功率半导体器件、超稳晶体频率器件等核心业务领域已形成领先的竞争态势和市场地位。

中国集成电路产业继续保持快速发展，迎来重大的发展机遇。但是国际贸易局势复杂多变，贸易保护主义升温、贸易摩擦加剧等风险给产业带来了很多不确定性。但是整体而言，在集成电路以及智能芯片这个市场中，紫光国微在未来的发展中，积极推动新产品的开发以及新市场的开拓，为中国实现控制电子信息行业核心领域做出重要贡献。未来,公司将坚持全球视野、高点定位,立体布局业务领域,构建健康的产业生态圈,实现公司跨越式发展!

　　二紫光国微财务指标分析

　　（一）偿债能力指标分析

1.短期偿债能力分析

（1）流动比率

表1紫光国微201５年-2018年的流动比率单位：元

偿债能力作为衡量企业财务风险以及考核企业未来发展现状的指标,是企业实力的象征。通过分析企业的偿债能力,可以及时揭露企业的资金及运营风险[2]。通过表1数据得出：紫光国微的流动比率2016年比2015年上升了0.37，2017年比2016年下降了0.85，2018年比2017年相比有上升,就四年的宏观变化而言呈现出总体稳定的趋势，就微观的数据变化而言四年的数据出现一个先上升后下降再上升的趋势，在这四年中最高值为2016年3.85，2017年达到了最低值3.00。这一年流动比率低主要原因是2017年的应收账款过多造成的，2017年的应付账款占用较多造成企业的在产品、产成品积压，所以流动比率会相对较低。但是总体来说2015年至2018年这四年期间流动比率都高于2，从数据上看紫光国微的短期偿债能力非常强，暂时没有较大的财务风险。

（2）速动比率

表2紫光国微201５年-2018年的速动比率单位：元

根据表2的数据可得出：紫光国微2016年的速动比率增长了0.29，即为每1元流动负债提供的速动资产保障增了0.29；2017年的速动比率比2016年下降了0.59，即为每1元流动负债提供的速动资产保障减少了0.59。2015年-2018年紫光国微的速动比率变化趋势呈现先上升再下降再上升的趋势。但从近四年的数据可以得出四年的流动比率全部都大于2，远超公认标准，企业速动资产相对于流动负债来说太多,说明企业现金资产持有太多[3]说明本企业具有较强的短期偿债能力，但是从一定程度也会反映出企业现金、应收账款等资产周转较慢等问题，这四年的应收账款都是很大的数额，这也说明紫光国微对于应收账款的利用水平低，应收账款中存在一定比例的坏账也会在一定程度上影响企业的盈利能力。

（3）现金比率

表3紫光国微201５年-2018年的现金比率单位：元

企业建立基于现金流量的财务风险预警模型对管理者来说,可以有效的帮助他们提前发现企业在财务管理中存在风险,及时采用相应的措施进行应对,最大限度的减少企业因财务风险带来的损失[4].根据表3的数据可得出：紫光国微2016年的现金比率比2015年相等；2017年相比于2016年下降了0.12，2017跟2018年的现金比率相比变化不大，但2015年-2018年紫光国微现金比率呈现下降的趋势。一般认为现金比率在0.2以上为宜。紫光国微在2015年-2018年的现金比率都保持在0.2之上，对于偿债能力来说这样的数值是相对较好的，但是另外一方面又反映出紫光国微的企业资金利用情况较差，因为现金是企业各类资产中盈利能力最低的，持有过量的现金会使企业承担额外的机会成本，而该企业的现金较多，应加大现金资本投入到研发过程中去，增强企业的竞争力。

（4）现金流量比率

表4紫光国微201５年-2018年的现金流量比率单位：元

根据表四中的相关数据得出：紫光国微2015-2018年的现金流量比率变化的幅度还是相对较大的。紫光国微在2015年-2018年现金流量比率呈现连续先下降后上升再上升的趋势。现金流量比率可以从另外一个方面来反映企业的现金流量状况，当紫光国微现金流量比率低于0.5时，说明本企业的现金流是处于亚健康的状态，在这种情况下可以提醒企业经营者需要注意企业的现金的比率。紫光国微在2016年现金流量比率低于0.5，在这段期间造成这种现象的主要原因是经营活动的净现金流量大量减少，造成现金比率较低，这与在2016年加大了对科研的投入而造成比率偏低。而在2015跟2017年这段时间现金流量比率都是超过0.5的说明企业的经营活动产生的现金流较大，短期偿债能力较强。

2.长期偿债能力分析

（1）资产负债比率

表5紫光国微201５年-2018年的资产负债比率单位：元

长期偿债能力表明企业对债务负担的承受能力和偿还债务的保障能力,是反映企业财务状况稳定与安全程度的重要标志[5].根据表5数据可以看出：紫光国微在2015年-2018年连续三年资产负债比率都在0.5以下。2016年与2015年相比下降了0.02；2017年较2016年上升了0.05，2018年与2017年相比上升了0.02，这两年变化不大。通常企业资产负债率应该维持在0.4-0.6之间，相对来说这个比例是安全的。总体来看紫光国微这四年以来资产负债率保持在一个安全的范围内，公司有足够的资金偿还负债。综合之前的比率综合分析企业的总体经营结构、资产负债比例判断数据表明该企业还是在一个健康的状态。

（2）产权比率

表6紫光国微201５年-2018年的产权比率单位：元

中国经济呈现出新常态,从高速增长转为中高速增长,经济结构优化升级,从要素驱动、投资驱动转向创新驱动[6]。通过表6相关数据可以得出：紫光国微在2015年-2018年中，2016年紫光国微的产权比率最低，由2015年的0.20下降至0.18，2017年到2018年相比于2015年跟2016年是成一个上升趋势，从总体上来看产权比率低表示负债有较多的资本作为偿债保证，偿债能力强，且从宏观角度上看是呈一个上升的趋势，随着企业的发展逐步加大对于无形资产的投资增加研发比例，企业处于一个积极向上的发展阶段。另外我们应该加强对于知识产权的保护，尤其是经济不发达的西部地区，XX更应该注重知识产权保护，进而促进整体技术创新水平的提高[7]。

　　（二）盈利能力分析

1.销售毛利率

表7紫光国微201５年-2018年的销售毛利率单位：元

通过表7相关数据可以得出：紫光国微的2016年销售毛利率由2015年的1.31上升了0.12至1.19；说明2015年的销售收入中，毛利润所占的比重增大，同等收入情况下带来的毛利润增多，公司对于成本控制的水平有所提高。2017年的销售毛利率由2017年的1.15下降了0.04至1.15，这说明该公司应加强成本控制。紫光国微在2015年-2018年销售毛利率在1-1.2之间浮动，这种情况说明紫光国微毛利率较高，也说明了紫光国微有充足的毛利额，非常小的几率会出现资金不足的情况。

2.销售净利率

表8紫光国微201５年-2018年的销售净利率单位：元

通过表8相关数据可以得出：紫光国微2017年销售净利率比2015年下降了0.04，达到0.23；2017年的销售净利率比2017年降低了0.08，达到0.15。紫光国微2015年-2018年销售净利率呈现下降的趋势。由于2015年-2018年紫光国微的销售净利率波动较小，说明紫光国微的盈利能力稳定。但是在2017年的销售净利率去相对程度上的大幅度下降，一方面是由于该企业在这一年的期间内净利润的减少，另外一方面使销售收入的降低，所以从两个方面综合分析可以得出，企业的销售净利率下降。通过本年的年报以及公告得出企业为了扩大商品销售增加其市场占有额而主动降低售价，增强企业的市场竞争力，因此而使得营业净利率有所下将，这是企业经营和财务政策调整的结果，有利于未来企业的发展。

3.资产净利率

表9紫光国微201５年-2018年的资产净利率单位：元

通过表8相关数据可以得出：2015年-2018年连续四年间紫光国微的资产净利率呈现下降的趋势，资产净利率分别为0.09、0.08.0.06、0.06.在连续四年中资产净利率的指标小于1且四个指标约等于0也就是说明紫光国微四年中的负债利率可能过高，甚至超过了企业的总资产报酬率，进一步追加负债只能使资产收益率水平下降。

4.股东权益报酬率

表10紫光国微201５年-2018年的股东权益报酬率单位：元

根据表10相关数据可知：紫光国微2016年股东权益报酬率由2015年的1.30上升了0.1达到1.40；2017年与2016年相比下降了0.01，相比来说2018年的股东权益报酬率最高。紫光国微2015年-2018年的股东权益报酬率呈现持续平稳的趋势。通过以上数据分析股东权益指标也是处于一个健康的状态发展，这四年以来总体的趋势还是较为平稳的，能够给股东一个良好的保证，从另外一方面也表示企业的经营状况是很好的。

　　（三）营运能力分析

1.应收账款周转率

表11紫光国微201５年-2018年的应收账款周转率单位：元

应收账款是流动资产的重要组成部分，也就是说应收账款是否可以在期望的时间内全额收回在很大程度上影响着企业流动资产周转能力[8]根据表11相关数据可知：通常情况下，企业设置应收账款周转率的标准值为3。根据表11相关数据可知：2016年的应收账款周转率比2015年上升了0.03，2018年应收账款周转率最高为2.58，表明紫光国微在2018年收账速度稍慢，账龄长，资产流动性差，可以相应减少坏账损。但是就总体数据而言企业的总体经营状况还是保持一个平稳快速的发展

2.流动资产周转率

表12紫光国微201５年-2018年的流动资产周转率单位：元

根据表12相关数据可知：紫光国微在2016年的流动资产周转率由2015年的0.65上升到0.66，2017年的流动资产周转率由2016年的0.66上升到0.73，上升了0.07,2018年达到四年的最高峰。总的来说，紫光国微在2015年-2018年流动资产周转率保持相对稳定，维持在0.6-0.80之间，波动幅度不大流动资产在2018年达到四年中的最高峰从数据上看四年的流动资产周转率都在提高表明紫光国微的流动资产周转速度快，按照所有的数据分析总体企业的发展还是处于一个健康快速的发展阶段，不需要补充大量流动资金参与周转。

3.存货周转率

表13紫光国微201５年-2018年的存货周转率单位：元

存货是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料、物料等[9]。根据表13中的相关数据可以得出：紫光国微2016年存货周转率较2015年下降了0.06，2017年较2016年上升了0.47。紫光国微2015年-2018年的总体存货周转率呈现先下降后上升的趋势。2018年存货周转率最大，达到2.47。在这几年的财务数据的分析过程中就可以从数据方面得到一些结论例如：周转较慢，存货的管理水平不好，存货资产变现能力不强，会导致因为存货过多或过少而影响正常生产、销售。

4.固定资产周转率

表14紫光国微201５年-2018年的固定资产周转率单位：元

固定资产是企业的资产之一,它为企业正常生产经营保驾护航,在企业生产经营中占据地位日益重要[10]。通过表14相关数据可知：紫光国微2015年-2018年固定资产周转率呈现持续上升的趋势。2017年和2018年的固定资产周转率相比较于2016年和2015年有所上升，表明紫光国微2018年中对于固定资产的利用效率大大的提升了，单位固定资产带来的销售增加，有利于增加公司的盈利能力。企业对固定资产的管理水平较好，盈利能力提高。总的来说，紫光国微2015-2018年固定资产周转率波动幅度不大，说明企业固定资产利用率低可能会影响企业的盈利能力。

5.总资产周转率

表15紫光国微201５年-2018年的总资产周转率单位：元

通过表15相关数据可知：紫光国微在2015、2016年总资产周转率比较低，2017年则由2016年的0.33上升至0.38，2018年上升了0.07.从四年的数据分析来看紫光国微有限公司的运用资产产出收入的能力较弱，企业创造的利润少，企业的资产报酬率、股东权益报酬率都比较低，企业对于资产的管理效率低，经营风险水平相对较高。所以应当加大对于流动资产的利用率，提高企业的产出比率。

　　三同行业对比分析

根据紫光国微的经营范围以及主营业务，该文将选取杭州士兰微电子股份有限公司（以下简称士兰微股票代码600460.SH）以及上海富瀚微电子股份有限公司（以下简称“富瀚微”股票代码300613.SZ)

表16偿债能力同行业横向对比分析

通过以上数据可得如下结论：紫光国微的流动比率四年的比率在3-4之间，而士兰微富瀚微分别在1-2和6-7之间说明三个企业的流动比率存在非常大的差异，也就是说企业在偿债的能力方面存在很大的差异，偿债能力最强的是富瀚微在短期时间内企业的资产变现能力很强短期偿债能力较强，士兰微的偿债能力是三者之中最弱的企业的变为现金用于偿还债务的能力还是较弱的。从速动比率的对比也可以看出对于每个同行业的企业存货都是相对较多的，所以相比较而言没有什么较大的差别。从现金比率的数据可以看出，紫光国微与士兰微现金比率都是相对较低的平均值在1左右，而富瀚微的现金比率非常高，也就是从另外一个方面说明富瀚微库存现金和银行存款是相对较高的，偿债能力较强，紫光国微和士兰微都存在大量的应收账款。从产权比率可以看出紫光国微跟富瀚微都都是产权比率相对于士兰微要低，一部分原因是富瀚微的基数大，但是相对而言较低，而是士兰微的基数较小所以相对来说比率会比其他的两个企业产权比率较大。从最后一个指标固定资产净值率上看紫光国微和富瀚微的固定资产净值率相对较低也就是说明企业的固定资产的磨损率较大，而士兰微的设备还是处于一个比较健康的状况。

表17盈利能力同行业对比分析

通过数据分析可得：紫光国微的销售毛利率相对较高而士兰微、富瀚微的比率相对较低，但是从销售净利率来看三家企业的净利润率没有存在很大的差异，从总资产净利率上来说紫光国微和士兰微的总资产净利率相对较低而富瀚微的净利率相对较高，但是从股本报酬率的角度来说紫光国微和富瀚微的总资产报酬率是相对较高的，企业总体的运营状况还是不错的。从数据分析上判断得出，三家企业企业的盈利能力都是较好的不存在行业对比很强的情况出现。另外还有就是官方发布数据可知紫光国微主营业务收入在行业中的排名是11/36，士兰微为8/36，富瀚微为28/36从这个数据排名可以看出这三家企业而言主营业务收入最高的为士兰微和紫光国微这两家公司是行业中比较靠前的，而富瀚微稍微靠后一点。

表18营运能力同行业对比分析

根据数据可以分析得出：从四年应收账款的周转率而言紫光国微最低，富瀚微最高，但是从企业内部来看紫光国微四年都是处于一个相对较平稳的状态，士兰微也是处于一个相对较为稳定的状态在数值4左右浮动。而富瀚微是有一相对较大的变化的，近几年来应收账款的周转率存在一个大幅度下滑的趋势，说明不同年份因为应收账款的不确定性所以造成了在2018年应收账款存在一个嫉妒下滑的趋势，所以其流动资产的周转率也是存在一个下滑的趋势。从存货周转的一个趋势上看存货周转率都在增加的一个趋势。从固定资产周转率上可以看出紫光国微的固定资产周转率相对较高，士兰微和富瀚微都是相对较低，三家企业的总资产周转率都是在一个行业平均水平

　　四紫光国微财务分析结论及建议

　　（一）分析结论

1.偿债能力强

紫光国微的流动比率以及速动比率始终维持在2-3之间企业的资产流动性较好，资产负债率以及流动比率比较高，企业的短期偿债能力比较强，从数据上来说企业债权人的权益越容易有保障。企业能够应付资金流动不平衡或者其他紧急情况以及偿还债务甚至部分长期负债。

紫光国微2016-2017年资产负债率都在2以上，高于行业的平均值，长期偿债能力非常强。

2.企业总体盈利能力较强

紫光国微的毛利率呈现先下降后上升后的趋势，但总体高于行业的平均值，而且企业的经营活动现金净流量都在提高，说明企业的盈利能力较好。2016年销售毛利率最高是因电子智能芯片在这一年行业遭到一波重创，在这种情况下公司的盈利能力有所升高，并且在同行业中的竞争力也在加强。

3.存货周转较慢

紫光国微2015年-2017年存货周转率相对比较稳定在2-3之间波动，但是相对与行业平均水平而言周转速度还是比较慢的，收货速度相对较慢。

4.企业自身劣势

紫光国芯的研发实力与国际知名厂商相比，依旧是十分落后，但是随机国际、国内环境的需要，研发投入在持续增加为了造就一个国内的良好芯片，但是与国际厂商研发的投入相比仍然十分的不足，产品技术水平仍然处于追赶者的角色，高端原创知识产权仍然不足。同时企业的人均工资与互联网、金融等行业相比，缺乏对中高端人才的吸引力。

　　（二）建议

1.加强应收账款的管理

企业应该强化应收账款的管理，对应收账款进行有效的风险防范，应该建立起与应收账款发生时相适应的风险管理机制，以加速应收账款的回笼，减少坏账。此外企业还可以对销售部门实行应收账款周转率考核，按突破的比例扣减绩效评分。

2.提高企业的研发成本，增强盈利能力

在2015-2017紫光国微的销售收入虽然在不断的增加，与此同时销售成本也在不断的增加且增加的幅度很大导致企业的净利润增加的幅度减少，尤其是开发成本的的增加，虽然按照短期来说应该减少一定的开发成本的支出，但是度与企业长期的发展而言，还是应该加大对于企业的研发投入，增强企业的核心竞争力，为未来公司的发展奠定基础。

3.加强无形资产的管理

对于知识以及技术性企业应加强对无形资产的管理，无形资产相对于互联网企业还是一个比较重要的部分，要加强对无形资产的管理。

4.高端人才引进、培养

人才对于芯片行业是一个至关重要的法宝，只有引进高端人才才能为这个行业不断地注入新鲜的血液，才能够不断地创新适应未来的发展需要，要将对于互联网、芯片研发高端人才的引进与培养作为重中之重，另外还要加大投入研发的成本，研究对于高端人才的培养机制。

　　结束语

紫光国微股份有限公司作为国内智能芯片行业的领军者，公司一直在加大科研力度，增加企业竞争力，国内的芯片市场还是处于一个发展的阶段在国家的大力支持下，芯片行业得到了快速的发展，但是行业发展具有不稳定性，公司的财务状况也存在一些问题，在本次研究中也暴漏出来。本文的案例研究具有代表性和普遍性，提出的建议要求对完善现代互联网芯片行业也有一定的借鉴意义。

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